Informe de Segunda Opinión sobre el marco normativo de referencia para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés

Informe de Segunda Opinión sobre el marco
normativo de referencia para la financiación
vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés

30 de noviembre de 2021

CONSULTORÍA Técnica - económica – estratégica

Índice

1. RESUMEN DE LA EVALUACIÓN DE LA SOSTENIBILIDAD 3

2. INTRODUCCIÓN 4

 2.1 Antecedentes 4

 2.2 Objetivo y alcance 4

 2.3 Fuentes de información 5

 2.4 Destinatarios 5

 2.5 Asunciones y responsabilidad 5

3. ANÁLISIS DE CUMPLIMIENTO DE LOS SUSTAINABILITY LINKED BOND PRINCIPLES 7

 3.1 Selección de indicadores de sostenibilidad 7

 3.2 Calibración de los objetivos de sostenibilidad 12

 3.3 Características del instrumento financiero 14

 3.4 Informes de seguimiento 15

 3.5 Verificación 15

4. CONCLUSIONES 16

5. CALIFICACIÓN GLOBAL, OBLIGACIONES Y RECOMENDACIONES 17

ANEXO. DOCUMENTACIÓN REVISADA 18

 Informe de Segunda Opinión sobre el marco normativo de referencia 2
 para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés

1. RESUMEN DE LA EVALUACIÓN DE LA SOSTENIBILIDAD

 Marco normativo de referencia para la financiación vinculada a la sostenibilidad

 Selección de Calibración de Características del
 indicadores de objetivos de instrumento
 sostenibilidad sostenibilidad financiero

 Informes de + Obligaciones y
 Verificación
 seguimiento recomendaciones

 Informe de Segunda Opinión sobre el marco normativo de referencia 3
 para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés

2. INTRODUCCIÓN

2.1 Antecedentes

 El Corte Inglés, S.A. (en adelante, El Corte Inglés, ECI, el Emisor o el Grupo) ha desarrollado
 un marco normativo de referencia para la financiación vinculada a la sostenibilidad con fecha
 17 de noviembre de 2021 (en adelante, el Marco), donde se ha definido la estrategia de
 sostenibilidad de ECI, así como los indicadores y objetivos de sostenibilidad del Grupo. Este
 marco incluye indicadores de sostenibilidad de referencia para los próximos dos años.

 A este Marco de referencia para la financiación sostenible, ECI pretende vincular el programa
 de pagarés que se registrará próximamente en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF).
 Dicho programa tendrá una vigencia de un año, un saldo máximo de 1.200.000.000 €, y los
 pagarés emitidos con cargo al mismo podrán tener un plazo de vencimiento de entre 3 días
 y 24 meses, según queda establecido en el borrador del documento base informativo del
 Programa con fecha 19 de noviembre del 2021 (el Documento base). El Corte Inglés es un
 grupo de distribución mundial con más de 80 años de historia, con sede en España,
 compuesto por empresas de distintos formatos, siendo el principal el de grandes almacenes,
 seguido por el de la venta en internet. El Grupo contaba a 28 de febrero de 2021 con
 aproximadamente 1.995 puntos de venta, operando 85 grandes almacenes en España, 2 en
 Portugal, 38 hipermercados, 56 supermercados y 187 tiendas de proximidad.

 Se entiende por puntos de venta a toda la tipología y formatos de establecimientos de venta
 retail que tiene el Grupo: grandes almacenes o centros comerciales, hipermercados,
 supermercados, tiendas de proximidad, incluidas las tiendas de moda, etcétera.

 En este marco, G-advisory ha sido designado como Experto en Sostenibilidad, para
 determinar la alineación del Marco, de acuerdo a los Sustainability Linked Bond Principles
 (SLBP)1 de la International Capital Market Association (ICMA) y emitir una segunda opinión
 al respecto, de la cual es objeto el presente informe.

2.2 Objetivo y alcance

 El objeto del trabajo es revisar la adecuación del marco normativo de referencia para la
 financiación vinculada a la sostenibilidad a los requisitos establecidos en los SLBP
 desarrollados por la ICMA y emitir una segunda opinión al respecto.

 El alcance de los trabajos comprende la revisión de la estrategia de sostenibilidad del Grupo
 y los indicadores de sostenibilidad (IS) y objetivos de sostenibilidad (OS) establecidos para
 analizar su conformidad con el cumplimiento de los SLBP.

 En concreto, el alcance incluye la revisión de los siguientes aspectos principales:

 a) Selección de indicadores de sostenibilidad.

 b) Calibración de objetivos de sostenibilidad.

1
 Sustainability Linked Bond Principles (SLBP), versión de junio de 2020.

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 para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés

c) Características de los instrumentos financieros que se emitan bajo los criterios del
 Marco.

 d) Informes de seguimiento.

 e) Verificación.

 Después de nuestro análisis, a partir de los resultados obtenidos, formulamos la segunda
 opinión respecto a la sostenibilidad del Marco.

 Este informe incluye el análisis y conclusiones extraídos tras la revisión del Grupo y el Marco
 y la integración de la sostenibilidad en ambos.

2.3 Fuentes de información

 El presente informe está basado en la información suministrada por PKF Attest Servicios
 Empresariales, S.L. (PKF) y El Corte Inglés y, salvo lo indicado expresamente en este
 documento, no se ha realizado una verificación independiente de dicha información. G-
 advisory también ha revisado información pública y documentos internos de El Corte Inglés.
 La documentación consultada se cita en el Anexo.

2.4 Destinatarios

 Este documento está dirigido a El Corte Inglés como emisor del Marco de financiación
 vinculada a la sostenibilidad y a los posibles financiadores de operaciones que se incluyan
 bajo este Marco, con el uso previsto en el proceso de evaluación y los requisitos sobre los
 cuales se basa el Marco.

2.5 Asunciones y responsabilidad

 Este informe ha sido elaborado con las fuentes de información citadas en el Anexo y las
 conclusiones del presente informe están limitadas por nuestro alcance del trabajo. No se ha
 verificado la exactitud, integridad o fiabilidad de la información proporcionada por el Grupo,
 a menos que se indique expresamente lo contrario. No nos hacemos responsables si alguna
 de las informaciones es falsa, inexacta o incompleta.

 El presente informe se limita a cuestiones de sostenibilidad derivadas de la información que
 a nuestro juicio consideramos el objetivo del Marco, en el contexto y a los efectos del mismo.

 En la realización de nuestro trabajo hemos asumido las siguientes hipótesis:

  Los documentos e información facilitados y examinados son veraces, completos, se
 mantienen vigentes a la fecha de este informe y no contienen información falsa, no
 habiendo sido modificados o extinguidos por otros documentos distintos a los
 facilitados por las fuentes consultadas, y no se ha ocultado información o
 documentación relevante que pudiera modificar o alterar de algún modo los
 documentos e informaciones que han sido objeto de análisis.
  Los documentos han sido suscritos por personas con capacidad y representación
 suficiente para vincular a cada una de las sociedades a que representan,
 constituyendo, en su caso, obligaciones válidas y exigibles.

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 para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés

 Los documentos escaneados y electrónicos son completos y son copias veraces de los
 documentos originales.
  No existen anexos o modificaciones a los documentos revisados que no se encuentran
 a nuestra disposición.
  Las firmas de los documentos facilitados se corresponden con las propias de las
 personas físicas que, en la representación que se declara en los propios documentos
 analizados, intervinieron en los mismos. Asimismo, las fechas incluidas en la
 documentación se corresponden con las fechas de su efectiva creación, emisión,
 firma, otorgamiento o producción.
  Cada uno de los documentos que integran la documentación facilitada es válido y
 ejecutable en sus propios términos por cualquiera de sus partes, las cuales han
 cumplido debidamente con las obligaciones derivadas del mismo.
  No existen documentos, distintos de los facilitados, que modifiquen, contradigan o
 alteren aquellos que han sido objeto de análisis.
 La responsabilidad total de G-advisory en relación con este informe será exclusivamente
 ante el Grupo, y no excederá los honorarios recibidos por G-advisory en relación con la parte
 de los servicios que dé lugar a responsabilidad, sin IVA, y en ningún caso comprenderá daños
 o perjuicios indirectos, lucro cesante, daño emergente o costes de oportunidad.

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3. ANÁLISIS DE CUMPLIMIENTO DE LOS SUSTAINABILITY LINKED BOND PRINCIPLES

 El Marco desarrollado por ECI se propone como un marco para ligar las potenciales futuras
 financiaciones de ECI a la sostenibilidad en los próximos dos años, para lo cual debe cumplir
 con los cinco principios de los SLBP de la ICMA, que son los siguientes:

 1. Selección de indicadores de sostenibilidad.

 2. Calibración de objetivos de sostenibilidad.

 3. Características de los instrumentos financieros que se emitan bajo los criterios del
 Marco.

 4. Informes de seguimiento.

 5. Verificación.

 El Corte Inglés ha definido dos indicadores de sostenibilidad (IS) con sus correspondientes
 objetivos de sostenibilidad (OS):

  IS-1. Residuo cero: centros de retail y plataformas del Grupo El Corte Inglés con el
 programa Residuo Cero implantado en España y Portugal.

 o OS-1: el umbral objetivo en materia de sostenibilidad es que, al final del
 ejercicio fiscal 2022 (i.e. final de febrero de 2023), hasta 145 de los
 establecimientos del Grupo obtengan la certificación de residuo cero de
 AENOR. Se entiende por centros o establecimientos: grandes almacenes,
 hipermercados, supermercados y tiendas de proximidad.

  IS-2. Referencias sostenibles: número de referencias sostenibles que cumplan con la
 Guía de Productos Sostenibles para Compradores y Proveedores de ECI.

 o OS-2: el umbral objetivo en materia de sostenibilidad es que, al final del
 ejercicio 2022 (i.e. final de febrero de 2023), el número de referencias
 sostenibles sea de 122.829.

 El incumplimiento de los OS por parte de ECI tendrá repercusión económica, siendo esta la
 obligación de contribuir económicamente a proyectos con fines de repoblación forestal. De
 esta forma, se incentiva mejorar el desempeño del Emisor en materia de sostenibilidad. Tanto
 los indicadores como los objetivos y su vinculación con el instrumento financiero que se emita
 bajo los criterios del Marco se describen con detalle en la sección 3.1, 3.2 y 3.3.

 A continuación, evaluamos el cumplimiento de los cinco principios de los SLBP citados para el
 caso particular del Marco, determinando si cumple o no con los SLBP.

3.1 Selección de indicadores de sostenibilidad

 De acuerdo a los SLBP, los indicadores de sostenibilidad deben ser materiales para la
 estrategia de sostenibilidad y de negocio del prestatario, y representar un reto ambiental,
 social y/o de buen gobierno (ESG por sus siglas en inglés, environmental, social and/or
 governance) en el sector. Además, los indicadores de sostenibilidad deben ser cuantificables

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y, en la medida de los posible, capaces de ser comparados. Estos deben estar claramente
 definidos, incluyendo el alcance y la metodología de cálculo.

 A continuación, se definen en detalle cada uno de los dos IS:

 3.1.1 IS-1. Centros de retail y plataformas del Grupo El Corte Inglés con el programa
 Residuo Cero implantado en España y Portugal.

 El cálculo de este indicador se obtiene contabilizando el número de centros,
 establecimientos o plataformas del Grupo ECI que cuentan con el certificado de residuo
 cero expedido por AENOR en España y Portugal.

 ú 
 =
 ó 

 Figura 3-1. Fórmula de cálculo del indicador IS-1: residuo cero.
 Se encuentran dentro del alcance del cálculo los grandes almacenes, hipermercados,
 supermercados, tiendas de proximidad y las plataformas logísticas (centros de
 distribución ubicados en diversas ciudades) pertenecientes al Grupo en España y
 Portugal.

 La Asociación Española de Normalización y Certificación (AENOR), bajo su Reglamento
 Particular para la Certificación Residuo Cero (RP-CSG-057 Rev.03), analiza la gestión
 organizada de los residuos que permita reducir su generación, prepararlos para ser
 reutilizados y/o transformar el residuo en materias primas, reintroduciéndolas en la
 cadena de valor. Cuando el grado de valorización de las distintas fracciones de residuos
 generadas supera el 90%, la organización recibe el certificado de residuo cero. Se define
 valorización, de acuerdo a la ley 22/2011, como toda operación cuyo resultado principal
 sea que el residuo sirva a una finalidad útil al sustituir a otros materiales, que de otro
 modo se habrían utilizado para cumplir una función particular, o que el residuo sea
 preparado para cumplir esa función en la instalación o en la economía en general.

 Este certificado se considera correctamente definido y ambicioso en el marco de la
 sostenibilidad y la economía circular. Más empresas españolas de reconocido prestigio
 internacional se han adherido a este certificado.

 Metodología de cálculo: anualmente se contabilizará el número total de centros,
 establecimientos o plataformas del Grupo ECI que tengan vigente el certificado de
 residuo cero expedido por AENOR.

 3.1.2 IS-2. Indicador de sostenibilidad de referencias sostenibles: número de
 referencias sostenibles incluidas en la Guía de Productos Sostenibles para
 Compradores y Proveedores de ECI.

 El cálculo de este indicador se obtiene cuantificando el número de referencias que
 cumplen con las condiciones necesarias para aparecer en la Guía de Productos
 Sostenibles para Compradores y Proveedores de ECI.

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para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés

 ú í 
 =
 
 Figura 3-2. Fórmula de cálculo del indicador IS-2: Referencias sostenibles.
 Se encuentran dentro del alcance del cálculo todos los productos de marcas tanto
 propias como externas, que se puedan calificar como referencias sostenibles: moda,
 hogar, entretenimiento y gran consumo.

 Se considera que una referencia es sostenible, de acuerdo a la Guía de Productos
 Sostenibles para Compradores y Proveedores de ECI, cuando ésta cumple con al menos
 uno de los atributos siguientes:

  Origen sostenible: las materias primas provienen de una fuente o de un programa
 de abastecimiento sostenible. Ejemplos: madera o viscosa FSC, Better Cotton
 Initiative, algodón orgánico GOTS, etcétera.

  Economía circular: el producto se compone de material reciclado o regenerado
 a partir de subproductos de la misma actividad o de otra. Ejemplos: bañadores
 de nylon reciclado.

  Diseño y fabricación sostenible: el producto incorpora procesos que minimizan el
 impacto en diseño, producción o fase de uso. Ejemplos: electrodoméstico clase
 A+++).

  Cercanía: reducción del transporte y fomento de la economía local. Ejemplos:
 etiqueta Hecho en España – Moda España, Feito en Portugal, Denominación de
 Origen e Indicación Geográfica Protegida.

 Dichos atributos se verifican mediante tres posibilidades de control:

  Certificación: emisión de certificados que cumplan alguna de las siguientes
 condiciones:

 o Normas y reglamentaciones nacionales o europeas.

 o Certificados oficiales nacionales o internacionales.

 o Certificados avalados por organizaciones nacionales o internacionales.

 o

 o Patentes, denominaciones de origen u otros.

  Composición: comprobación por tercera parte que la composición cumple con un
 mínimo del 30% de las fibras utilizadas consideradas sostenibles según el Textile
 Exchange’s Material Change Index

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 Programas: emisión del documento de transacción u ODF (Output Declaration
 Form).

 Metodología de cálculo: anualmente se contabilizará el número de productos que
 cumplan con los atributos descritos anteriormente, y que estén, por ende, incluidos en
 la Guía de Productos Sostenibles para Compradores y Proveedores de ECI.

 3.1.3 Cumplimiento del principio

 A continuación, se presenta la Estrategia RSC de ECI, así como su contribución a los
 objetivos de desarrollo sostenible (ODS):

 Estrategia de Responsabilidad Social Corporativa de El Corte Inglés

 El Grupo dispone de un Plan Director de Sostenibilidad y RSC 2021-2025. Tiene como
 referencia el Pacto Verde Europeo y su objetivo de neutralidad en carbono en 2050, así
 como los Objetivos de Desarrollo Sostenible definidos por las Naciones Unidas para 2030
 y el horizonte de los Acuerdos de París contra el Cambio Climático en 2050.

 Objetivos de la política RSC

 El plan estratégico de Responsabilidad Social Corporativa de El Corte Inglés se estructura
 en cinco ejes:

 1. Producción y consumo responsable: orientar a los proveedores sobre las mejores
 prácticas de consumo responsable y propiciar las acciones de consumo responsable
 en el Grupo.

 2. Digitalización verde: evolucionar hacia una compañía 100% digital, para reducir la
 huella de carbono mediante el ahorro de materiales y energía.

 3. Acción por el clima: reducir la huella ambiental provocada por la actividad del Grupo.

 4. Cultura corporativa, igualdad, diversidad y compromiso social: promover la igualdad
 y diversidad mediante su inclusión en la cultura corporativa.

 5. Buen gobierno corporativo: dar cobertura al resto de ejes gracias a la estructura de
 sostenibilidad y RSC desde el buen gobierno corporativo.

 Contribución a los objetivos de desarrollo sostenible del Grupo

 El Corte Inglés, al asumir voluntariamente el compromiso del Pacto Mundial de las
 Naciones Unidas, se compromete a mejorar los niveles de servicio con el conjunto de
 los grupos de interés conforme a la visión definida en su estrategia en las dimensiones
 económica, de gobernanza, humana-social y medioambiental del negocio, haciendo un
 esfuerzo especial en aquellos Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) en los que puede
 realizar una mayor contribución.

 Las actividades de El Corte Inglés se encuentran relacionadas con diversos ODS definidos
 en el Pacto Mundial. No obstante, los objetivos más relevantes para el grupo son los
 siguientes: ODS 9 (industria, innovación e infraestructura), ODS 12 (producción y
 consumo responsables) y ODS 13 (acción por el clima).
Informe de Segunda Opinión sobre el marco normativo de referencia 10
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En este contexto, los indicadores y objetivos de sostenibilidad propuestos en el Marco
 están alineados con la estrategia RSC y contribuyen a uno de los ODS señalados como
 prioritarios por El Corte Inglés. La vinculación de los IS (y sus correspondientes OS) con
 los ODS y la estrategia RSC es la siguiente:

 ODS 12. Producción y consumo responsables. El Corte Inglés busca tener un impacto
 sobre diversos puntos del ciclo de vida de sus productos, siendo estos la producción y el
 fin de vida. El IS-1, residuo cero, busca no solo reducir la generación de desechos sino
 su transformación en materia prima para utilizarla como nuevo recurso, favoreciendo
 así la economía circular. Por otro lado, el IS-2, referencias sostenibles, fomenta la
 gestión sostenible y el uso eficiente y responsable de los recursos naturales.

 Relevancia de los indicadores

 El consumo y la producción mundiales dependen del uso del medio ambiente natural y
 de los recursos finitos de una manera continua. Por eso mismo, la implantación de la
 economía circular es uno de los pilares de la estrategia europea para 2030.

 La gestión adecuada de los residuos es una parte fundamental en el desarrollo de la
 economía circular, en la que lo importante no es solo la reducción de los residuos
 generados sino su transformación en materia prima para utilizarla como nuevos recursos.

 Siendo ECI uno de los grandes centros de distribución a nivel ibérico, su generación de
 residuos es tan diversa como elevada. Por esta misma razón, la valorización de dichos
 residuos tiene un impacto positivo elevado, a la par que lleva un ejemplo de economía
 circular a muchos hogares en España y Portugal.

 En este sentido se puede decir que el Grupo es pionero, ya que fue la primera empresa
 española de distribución en obtener la certificación de residuo cero para sus centros
 comerciales, grandes almacenes y plataformas, en este caso en Galicia, en el año 2019.

 Lo mismo ocurre en la parte del consumo. El progreso económico y social conseguido
 durante el último siglo ha estado acompañado de una degradación medioambiental y de
 la extracción y explotación de los recursos naturales frente a la sostenibilidad de dichos
 sistemas. El consumo y la producción sostenibles aparecen como respuesta a este
 problema, englobando el objetivo de desvincular sistemáticamente el crecimiento
 económico de la utilización creciente de los recursos y la degradación del medio
 ambiente. Estas medidas son apoyadas y promovidas por las Naciones Unidas, así como
 por la mayoría de los países.

 Por esta misma razón, El Corte Inglés está comprometido, siendo uno de los grandes
 actores de distribución en el panorama nacional, con fomentar la producción y la venta
 de productos sostenibles, social y/o ambientalmente. Por ello busca certificar un gran
 número de sus artículos como sostenibles.

 Se observa la alineación de los dos IS con la estrategia de sostenibilidad de El Corte
 Inglés. Asimismo, los dos IS seleccionados son relevantes, cuantificables, y tienen
 capacidad para ser comparados.

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3.2 Calibración de los objetivos de sostenibilidad

 De acuerdo a los SLBP, los objetivos de sostenibilidad deben ser ambiciosos y promover un
 cambio positivo en la compañía, así como representar una mejora material de los
 indicadores de sostenibilidad. Estos, en la medida de lo posible, deben compararse con los
 valores obtenidos por el prestatario en los últimos 3 años, cuando sea posible, con
 compañías del sector y/o con objetivos basados en la ciencia. Asimismo, deben ser
 consistentes con la estrategia de sostenibilidad del prestatario. Se puede alentar a los
 prestatarios a buscar asesoramiento de un experto independiente, a través de por ejemplo
 un Informe de Segunda Opinión, en cuanto a la idoneidad de los indicadores y objetivos de
 sostenibilidad.

 Para dar cumplimiento a este punto, G-advisory ha sido contratado para realización de un
 informe de segunda opinión sobre la idoneidad de los indicadores y objetivos de
 sostenibilidad.

 Los Objetivos de Sostenibilidad, OS-1 y OS-2, se detallan a continuación.

 3.2.1 OS-1. Objetivo de sostenibilidad de residuo cero

 El Objetivo de Sostenibilidad asociado al IS-1 es que, al final del ejercicio fiscal 2022
 (i.e. final de febrero de 2023), hasta 145 centros, establecimientos o plataformas del
 Grupo obtengan la certificación de residuo cero de AENOR. Se entiende por centros o
 establecimientos: grandes almacenes, hipermercados, supermercados y tiendas de
 proximidad.

 La revisión del cumplimiento del OS-1 se realizará anualmente. El objetivo anual
 consiste en obtener un valor igual o superior del IS-1 para cada uno de los años en los
 que está vigente el instrumento financiero, de la siguiente forma:

 Año 2021-2022 2022-2023

 OS-1
 92 145
 Mínimo

 Tabla 3-3.1. Objetivo de sostenibilidad asociado al indicador IS-1: residuo cero.
 Ambición del objetivo

 Según datos del MITECO2, más de la mitad de los residuos (56,3%) generados en España
 en 2018 (último año con datos disponibles) fueron a vertedero.

 La Directiva 2018/850 de la Unión Europea, establece que, para 2035, la cantidad de
 residuos urbanos que se destina a vertedero tiene que ser menor del 10% en peso. España
 está lejos de cumplir ese objetivo, y para eso se requieren medidas en todos los niveles
 de la sociedad.

2
 Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico.

 Informe de Segunda Opinión sobre el marco normativo de referencia 12
 para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés

El objetivo de ECI es que, al final del ejercicio fiscal 2022 (i.e. final de febrero de 2023),
 hasta 145 de sus centros estén certificados por AENOR como residuo cero y, por tanto,
 más de un 90% de sus residuos en peso sean valorizados, estando alineados con la
 normativa europea 13 años antes de su obligación de cumplimiento para los Estados
 miembros.

 Los valores para el IS-1 en 2019-2020 y 2020-2021 fueron, respectivamente, de 25 y 56
 centros. Considerando que el OS-1 para 2022 se sitúa en 145, , este valor prácticamente
 se triplicaría, lo que se considera un objetivo suficientemente ambicioso.

 Alineación con la estrategia RSC

 Como firmante del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, ECI se compromete con el ODS
 12, producción y consumo responsables. Compromiso que el Grupo ha plasmado en un
 objetivo con horizonte 2022 de alcanzar 145 centros con el certificado AENOR de residuo
 cero. A través de dicho compromiso, muestra que su estrategia está claramente alineada
 con el OS-1, que promueve la valorización de residuos y, por tanto, la producción y
 consumo responsables.

 3.2.2 OS-2. Objetivo de sostenibilidad de referencias sostenibles

 El Objetivo de Sostenibilidad asociado al IS-2 es que, al final del ejercicio fiscal 2022
 (i.e. final de febrero de 2023), el número de referencias sostenibles sea de 122.829.

 La revisión del cumplimiento del OS-2 se realizará anualmente para confirmar su
 consecución al final del periodo. El objetivo anual consiste en obtener un valor igual o
 superior del IS-2 para cada uno de los años en los que está vigente el instrumento
 financiero, de la siguiente forma:

 Año 2021-2022 2022-2023

 OS-2
 116.980 122.829
 Mínimo

 Tabla 3-4.2. Objetivo de sostenibilidad asociado al indicador IS-2: referencias
 sostenibles.
 Ambición del objetivo

 Al ser el Grupo una empresa con servicios tan diversificados, resulta difícil comparar los
 datos con otras empresas del sector. Sin embargo, por esta misma razón, el objetivo
 presentado por ECI se puede considerar ambicioso, por la consecución de certificados
 de sostenibilidad en una gama tan grande de productos y de sectores tan variados.

 El número de referencias vivas totales del catálogo de El Corte Inglés es variable cada
 año y se sitúa en torno a 1,5 millones de referencias, si bien no varía mucho de un año
 para otro en el corto plazo. Dada la dificultad de establecer un porcentaje preciso, OS-
 2 se define como números absolutos de productos codificados con algún atributo de
 sostenibilidad.

Informe de Segunda Opinión sobre el marco normativo de referencia 13
para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés

El alcanzar un número de referencias sostenibles superior a 100.000 y proponer un
 crecimiento de aproximadamente el 5% anual, es ambicioso a juicio de G-advisory. El
 cumplimiento de OS-2 supondría un incremento en el número de referencias sostenibles
 de más del 15% entre 2020 y 2023.

 Alineación con la estrategia RSC

 Como firmante del Pacto Mundial de las Naciones Unidas El Corte Inglés se compromete
 con el ODS 12, producción y consumo responsables. El fomento de productos sostenibles,
 tanto a nivel de compra como de producción, presente en la Estrategia RSC muestra que
 la estrategia del ECI está claramente alineada con el OS-12, que promueve los productos
 sostenibles y, por tanto, la producción y consumo responsables.

3.3 Características de los instrumentos financieros que se emitan bajo los criterios del Marco

 De acuerdo a los SLBP, una característica clave de los bonos ligados a la sostenibilidad es
 que existe un beneficio económico ligado al cumplimiento de los objetivos de sostenibilidad.

 El incumplimiento de los IS desencadenará un impacto de carácter económico para ECI. De
 acuerdo al Marco, dicho impacto se materializará a través de una contribución económica al
 Grupo Sylvestris S.L., destinada a proyectos de repoblación forestal y compensación de la
 huella de carbono. Por tanto, irá destinado a potenciar los ODS 13 (acción por el clima) y 15
 (vida de ecosistemas terrestres).

 La cantidad destinada a los proyectos se calculará del siguiente modo:

 a) si se incumple un IS, el impacto ascenderá a 0,5 puntos básicos calculados sobre el
 saldo medio anual del instrumento financiero (si el instrumento fuera un programa de
 pagarés, se calcularía sobre el saldo medio anual durante la vigencia del mismo), con
 un límite máximo de 35.000 euros;

 b) si se incumplen los dos IS, el impacto ascenderá a 1,5 puntos básicos calculados
 sobre el saldo medio anual del instrumento financiero (si el instrumento fuera un
 programa de pagarés, se calcularía sobre el saldo medio anual durante la vigencia del
 mismo), con un límite máximo de 70.000 euros.

 El impacto desencadenado por el incumplimiento del IS-1 en relación a la certificación
 residuo cero de AENOR, no se materializará en el siguiente escenario: imposibilidad de
 certificar los centros de retail y plataformas del Grupo por circunstancias de fuerza mayor y
 causas ajenas al Emisor incluyendo, sin limitación alguna, patrones climáticos excepcionales
 o desastres naturales, situaciones de emergencia sanitaria o limitaciones a la libre
 circulación de personas.

 Grupo Sylvestris cuenta con una participación significativa de la Fundación REPSOL Impacto
 Social. Además, para sus trabajos de reforestación inserta a un número importante de
 personas con discapacidad, por lo que combina tanto objetivos ambientales como sociales,
 al tiempo que los proyectos se registran en la Oficina Española de Cambio Climático para la
 compensación de huella de carbono.

 De acuerdo a la información proporcionada por ECI, la inversión en dichos proyectos de
 repoblación ha superado un proceso previo de verificación en cuanto a su idoneidad respecto

 Informe de Segunda Opinión sobre el marco normativo de referencia 14
 para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés

a la política de sostenibilidad del Grupo, si bien no existe, a fecha de redacción del presente
 informe, un compromiso firme respecto a esta colaboración, ni se ha colaborado
 previamente con el Grupo Sylvestris. La aprobación definitiva solo será necesaria si se
 incumple algunos de los IS.

 En definitiva, la aportación de fondos a proyectos en función de los resultados de
 sostenibilidad del Emisor descrita en este apartado y siguiendo las recomendaciones de los
 SLBP, incentiva efectivamente a El Corte Inglés a mejorar su perfil de sostenibilidad a lo
 largo del plazo del Marco.

3.4 Informes de seguimiento

 De acuerdo a los SLBP, el emisor deberá, en la medida de lo posible, y al menos una vez por
 año, publicar información actualizada para permitir supervisar el cumplimiento de los
 objetivos de sostenibilidad y comprobar que siguen siendo ambiciosos para el negocio del
 emisor

 El Marco establece que el departamento de Sostenibilidad y RSC de El Corte Inglés es el
 órgano del Grupo encargado de controlar la evolución de los IS y de plasmarla de manera
 relevante, transparente y acompañada de la información pertinente en el momento de la
 publicación del cálculo de los IS.

 El desempeño de los indicadores escogidos (los OS), junto con los posibles cambios materiales
 en la cobertura, la metodología y las calibraciones tanto de los IS como de los OS, se
 recogerán en el Estado de Información No Financiera (EINF) de manera anual. Este informe
 se publicará en la página web corporativa del Grupo, quedando así accesible para los
 inversores.

 Por tanto, el Marco establece el compromiso de ECI de realizar un reporte anual del
 seguimiento de los IS, y que además este sea público.

3.5 Verificación

 De acuerdo a los SLBP, los emisores deben obtener verificación de su nivel de desempeño
 frente a cada objetivo de sostenibilidad, para cada indicador de sostenibilidad (por
 ejemplo, una auditoría por un externo independiente cualificado), al menos una vez al año.

 El Marco asegura que el desarrollo de los IS será verificado tanto interna como externamente.
 La verificación externa será realizada por un tercero independiente, mientras que del
 control interno se encargará el departamento de Sostenibilidad y RSC de El Corte Inglés.

 Por tanto, el compromiso establecido en el Marco asegura el cumplimiento del presente
 principio de los SLBP.

 Informe de Segunda Opinión sobre el marco normativo de referencia 15
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4. CONCLUSIONES

 Con respecto a los cinco componentes de los SLBP, podemos extraer las siguientes
 conclusiones, conforme a lo descrito previamente en el presente informe:

 1. Selección de indicadores de sostenibilidad: los dos IS seleccionados, IS-1 (residuo cero)
 e IS-2 (referencias sostenibles) son relevantes y cuantificables. Su alcance y metodología
 de cálculo están definidos en el Marco de financiación sostenible. Además, están
 alineados con la estrategia RSC de ECI. Esta estrategia también incluye la vinculación de
 la actividad del Emisor con los ODS. Concretamente, en relación con los indicadores de
 sostenibilidad del Marco, el Emisor contribuye al ODS 12 (producción y consumo
 responsables). En este contexto, los indicadores y objetivos de sostenibilidad definidos
 en el Marco están alineados con la Estrategia RSC y contribuyen al mencionado ODS.

 2. Calibración de objetivos de sostenibilidad: los dos OS establecidos, uno para cada IS, se
 consideran ambiciosos para el negocio del Emisor. El umbral objetivo en materia de
 sostenibilidad para el IS-1 es que, al final del año fiscal 2022 (i.e. final de febrero de
 2023), hasta 145 del total de los centros del Grupo obtengan la certificación de residuo
 cero de AENOR. El Objetivo de Sostenibilidad asociado al IS-2 es que, al final del año
 fiscal 2022 (i.e. final de febrero de 2023), el número de referencias sostenibles sea de
 122.829. La senda de cumplimiento de cada uno de los OS se revisará anualmente, de
 acuerdo a los objetivos de sostenibilidad anuales detallados en la sección 3.2. Tanto los
 objetivos finales propuestos como la hoja de ruta para su consecución se consideran
 suficientemente ambiciosos a juicio de G-advisory.

 3. Características del instrumento financiero que se emita bajo los criterios del Marco: los
 IS y los OS se han vinculado con la sostenibilidad de manera que su incumplimiento
 resulta en una obligación para el Emisor de realizar una aportación a proyectos de
 repoblaciones forestales, tal y como establece el Marco. La vinculación de las
 condiciones del Marco a los resultados de sostenibilidad sigue las recomendaciones de
 los SLBP e incentiva a ECI a mejorar su perfil de sostenibilidad a lo largo del plazo del
 Marco.

 4. Informes de seguimiento: el Marco establece el compromiso de incluir anualmente,
 durante la vigencia del mismo, el resultado de los IS en el EINF, que será publicado en la
 web de ECI.

 5. Verificación: de acuerdo al Marco, los OS serán auditados por un tercero independiente,
 asegurando el cumplimiento de este principio.

 En resumen, el Marco cumple con los requerimientos de los cinco principios de los SLBP, en
 la fecha de redacción del presente informe, y continuará cumpliendo en tanto en cuanto se
 cumplan las obligaciones y recomendaciones establecidas en el Marco. Estas obligaciones se
 han resumido en la siguiente sección.

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 para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés

5. CALIFICACIÓN GLOBAL, OBLIGACIONES Y RECOMENDACIONES

 Figura 5-1. Calificación global del Marco.

La calificación anterior se complementa con las siguientes obligaciones:

  Cumplir con los compromisos establecidos en el Marco, en particular:
 o En caso de incumplimiento de uno o los dos IS, realizar una aportación a proyectos
 de repoblaciones forestales de la forma descrita en la sección 3.3.
 o Incluir anualmente, durante la vigencia del instrumento financiero emitido bajo los
 criterios del Marco, el resultado de los IS en el EINF, que será publicado en la web
 de ECI.
 o Dicho EINF (y por tanto los IS) deben ser auditados por un tercero independiente.

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 para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés

ANEXO. DOCUMENTACIÓN REVISADA

  Sustainability Linked Bond Principles. International Capital Markets Association, 2021.

  United Nations Sustainable Development Goals. Naciones Unidas, 2015.

  Borrador del documento base informativo del programa de pagarés de El Corte Inglés, con
 fecha 19 de noviembre del 2021.

  Marco normativo de referencia para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte
 Inglés, con fecha 17 de noviembre de 2021.

  Guía de producto sostenible para compradores y proveedores de El Corte Inglés, con fecha
 1 de marzo de 2021.

  Reglamento particular para la certificación residuo cero de Aenor, aprobado el 28 de mayo
 de 2020.

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para la financiación vinculada a la sostenibilidad de El Corte Inglés