Referéndum de Reino Unido sobre la permanencia en la UE: consecuencias para las economías británica, de la UE y española
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Referéndum de Reino Unido sobre la permanencia
en la UE: consecuencias para las economías
británica, de la UE y española
Nick Greenwood*
El referéndum de Reino Unido sobre su permanencia en la Unión Europea tiene
E CO NO M Í A I NTE RNA CI O NA L
consecuencias económicas y políticas que se extienden más allá de sus fronte-
ras. Un resultado a favor de abandonar la UE (Brexit) podría tener importantes
repercusiones económicas, además de poner en entredicho el proyecto global
de la Unión. La economía española no es inmune a estos efectos. Los flujos de
personas –tanto del turismo como migratorios–, así como las interconexiones
financieras, son especialmente intensos entre ambos países.
105
C U A D E R N OS D E I N FO R M AC I ÓN E CO NÓM I CA | 252 | M A Y O /J UNI O
El 23 de junio, Reino Unido celebrará un refe- señalan una estrecha diferencia entre los que están
réndum para decidir si continúa siendo miembro a favor de permanecer y los que prefieren mar-
de la Unión Europea (UE). Como segunda mayor charse, y alrededor del 15%-20% de los votantes
economía de la UE, si Reino Unido decide mar- siguen indecisos. Los mercados financieros, por
charse (Brexit), las consecuencias económicas, el contrario, tienen una percepción más optimista
tanto para el propio país como para el conjunto de sobre las perspectivas de que Reino Unido decida
la UE, podrían ser de gran calado. En este artículo permanecer en la UE.
analizamos los principales factores que podrían
determinar el resultado del referéndum y las posi- El debate sobre la pertenencia de Reino Unido
bles consecuencias económicas tanto para Reino a la UE viene a sustituir una discusión más amplia
Unido como para el conjunto de la UE. Para termi- en torno a los costes y los beneficios de la globali-
nar, nos centraremos en las conexiones entre las zación. Reino Unido está particularmente expuesto
economías británica y española.
a la globalización, ya que tiene una economía
abierta que ha seguido un programa liberal muy
Factores que influyen en el resultado favorable al mercado.
Parece que el referéndum de Reino Unido Los sondeos de opinión sugieren que existen
sobre su permanencia en la Unión Europea será cuatro grupos principales de argumentos que per-
un proceso muy reñido. Los sondeos de opinión mitirán determinar el sentido del voto del electo-
*
Afi – Analistas Financieros Internacionales, S.A.N ICK G R E E NW O O D
Gráfico 1
Problemas señalados como importantes a la hora de decidir el voto en el referéndum
(En porcentaje)
0 10 20 30 40
Impacto en la economía de RU
Número de inmigrantes que recibe RU
Capacidad de RU de formular su propia legislación
Coste de la inmigración para el Estado de bienestar británico
Impacto sobre el empleo británico
Capacidad de RU de comerciar con países en la UE
Coste de la pertenencia a la UE
Impacto en la seguridad nacional británica
Regulación por parte de la UE de las empresas británicas
Impacto en los derechos de los trabajadores británicos
Número de refugiados que solicitan asilo
Relaciones de RU con otros países
Impacto personal Argumentos de índole económica
Capacidad de viajar por la UE Argumentos sobre la inmigración
Argumentos sobre la soberanía
Capacidad de los británicos de vivir en el extranjero
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Argumentos sobre la influencia
Situación de RU en el mundo
Impacto en los servicios públicos/vivienda
Fuente: Ipsos Mori, Afi
rado (véase el gráfico 1). Por un lado están los apoyen un status quo que muchos consideran
argumentos de índole económica, relativos a si la imperfecto. En lugar de glorificar los méritos de la
economía de Reino Unido y la situación económica Unión Europea, los defensores de la permanencia
personal de los ciudadanos se verán beneficiadas se dedican a subrayar los riesgos económicos aso-
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o perjudicadas en caso de que el país abandone la ciados a una salida de la UE (el llamado “proyecto
UE o decida permanecer. También están los argu- miedo”).
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mentos sobre la inmigración, que se centran en
si Reino Unido tendrá mayor o menor capacidad
de controlar la entrada de inmigrantes proceden-
tes de la UE o de otras regiones. Los argumentos Los sondeos sugieren que los argumentos de
sobre la soberanía se refieren a si Reino Unido índole económica y sobre inmigración son espe-
será capaz de ejercer mayor o menor control sobre cialmente importantes para los electores y cons-
las políticas que afectan al país dentro o fuera de tituyen, por tanto, el campo de batalla para la
la UE. Por último están los argumentos sobre la actual campaña sobre el Brexit.
influencia, es decir, si la voz de Reino Unido se oiría
más dentro o fuera de la UE.
Los sondeos sugieren que los argumentos de Por el contrario, los que apuestan por la salida
índole económica y sobre inmigración son espe- se enfrentan al reto de explicar una alternativa
cialmente importantes para los electores a la hora coherente que mejore la posición global de Reino
de decidir la dirección de su voto y, por tanto, cons- Unido con respecto al status quo. Los defenso-
tituyen el campo de batalla para la actual campaña res de abandonar la Unión Europea se centran en
sobre el Brexit. El gráfico 2 resume los principales la (hipotética) mayor libertad que tendría Reino
argumentos esgrimidos por los defensores y los Unido para controlar los flujos de inmigración, así
detractores de la salida de Reino Unido. como para eliminar la regulación indeseada de la
UE, negociar acuerdos de libre comercio y repa-
El principal reto para la campaña a favor de la triar las contribuciones de Reino Unido al presu-
permanencia es motivar a los electores para que puesto de la UE.R EF ER ÉN D U M D E R EI N O U N I D O SOB R E L A P ER M A N EN CIA EN L A U E
Gráfico 2
Principales argumentos esgrimidos en el debate sobre el Brexit
Riesgo de
acontecimientos
IMPORTANCIA PARA EL DEBATE excepcionales
Economía Inmigración Soberanía Influencia
Libertad para liberalizar y Libertad para eludir las normas Libertad de autorepresentación
Mayor control sobre las fronteras
desregular de la UE (p. ej., OMC)
Control de los fondos Capacidad de ser más selectivo Posibilidad de asumir un papel
presupuestarios de la UE en inmigración geográfico central
SALIR
Imprecisión respecto Mayor control sobre las Riesgo de menor influencia Menor peso de la economía de
al modelo post-Brexit amenazas a la seguridad sobre el marco normativo RU en el mundo
El acceso al mercado de la UE El acceso al mercado de la UE Pérdida de capacidad de influir
limita libertad para desregular limita control sobre inmigración en el mayor bloque comercial
La incertidumbre afecta al La inmigración de la UE solo es Amenaza para las relaciones
comercio y la inversión una parte de la total especiales con EE. UU.
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Estudios económicos Protección medioambiental y
Nuevos controles acordados por
mayoritariamente a favor de Cifras sólidas
el Consejo Europeo social de la UE
PERMANECER
permanecer
Inmigración necesaria para la El poder blando de RU para
La coordinación de la UE puede
Apoyo de responsables políticos competitividad económica aumentar la capacidad de influir
mejorar la seguridad
y empresas en la RU
Crecimiento actual de RU dentro
de la UE
Fracaso en el cumplimiento de Pérdida de batallas legales en la Imprecisión respecto al modelo
Incapacidad para reformar la UE los objetivos de inmigración UE para UE en una zona del euro
cada vez más cercana
Débil crecimiento de la UE, crisis 107
en la zona del euro
Fuente: Afi.
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Consecuencias económicas para diciones financieras y la caída de la confianza se
Reino Unido trasladen a la actividad y los agentes económicos
afronten mayor incertidumbre (por ejemplo, en
La interacción de estos argumentos se recoge relación con las normas en materia de comercio).
en numerosos estudios publicados en los últimos
meses, en los que se analizan las posibles reper- No obstante, las consecuencias a más largo
cusiones del Brexit para la economía de Reino plazo dependerán del grado en que las relacio-
Unido (véase el gráfico 3). nes comerciales de Reino Unido con la UE se
vean permanentemente alteradas y de si Reino
Unido es capaz de adoptar medidas compensa-
Estos estudios llegan a la conclusión de que torias (por ejemplo, mediante la desregulación, la
la incertidumbre a corto plazo, justo antes y des- repatriación de fondos del presupuesto de la UE y
pués del referéndum sobre el Brexit, perjudicará a la celebración de acuerdos de libre comercio con
la economía británica al lastrar la confianza, pos- otras regiones). Esto será lo que en última instan-
poner las decisiones de inversión y generar una cia determine el impacto sobre el crecimiento y la
fuerte volatilidad financiera. competitividad a largo plazo de la economía bri-
tánica.
A medio plazo, la volatilidad financiera podría
tener consecuencias más graves para la economía En términos generales, la mayoría de los aná-
real, a medida que el endurecimiento de las con- lisis económicos llegan a la conclusión de que elN ICK G R E E NW O O D
Gráfico 3
Factores que influyen en el impacto económico del Brexit sobre la economía de Reino Unido
Corto plazo
Salidas de capital
Deterioro de la Incertidumbre
confianza
ALC globales
Acceso a la UE: sectores, aranceles/BNA
Aplicabilidad de nuevos acuerdos de UE
Comercio compensatorios: por ej.,
con EE. UU. y Japón
Repatriación de
Fiscal contribuciones a las
arcas de la UE
Menor oferta laboral
Pérdida de trabajadores Migración
cualificados
E CO NO M Í A I NTE RNA CI O NA L
Desregulación de la
Regulación economía de RU
Largo plazo
Fuente: Afi.
Brexit posiblemente tenga consecuencias negati- el consenso general parece señalar un impacto a
vas a largo plazo para la economía de Reino largo plazo estimado de una caída del PIB de entre
108
Unido (gráfico 4). Aunque las estimaciones varían, el 1% y el 3% respecto a un escenario de refe-
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Gráfico 4
Resumen de las principales consecuencias económicas del Brexit
Hasta el 23 de junio Corto plazo (hasta 2020) Largo plazo (desde 2020)
Depreciación de la libra Aumento de la prima de riesgo: RU y UE
Estabilización en la nueva normalidad
Aumento de los diferenciales de los CDS Depreciación actual: libra y euro
Caída del mercado bursátil Fuga de capitales: financiación déficit CC Reevaluación de los fundamentales de RU
Caída de los mercados bursátiles de RU y
mundiales
Incertidumbres de la retirada: ¿normas de
Problemas de confianza Atractivo como destino de IED
la OMC?
Posibles retrasos de IED Apertura del comercio: UE-global
Fuerte descenso de la confianza
Crecimiento potencial: consecuencias para
Los costes de financiación afectan a la
la productividad y la migración
economía
Consecuencias de la desregulación
Retrasos o reubicación de las entradas de
IED
Ralentización de los flujos migratorios
Repercusiones en la UE (financieras y
economía real)
Bloqueo de la política nacional Incertidumbre regulatoria
Riesgo para el marco de igualdad UE-RU
Ralentización del proyecto de la UE (p. ej., Posible reto para mantener el liderazgo de
RU Orientación de la política interna de la UE
TLC) Consecuencias para la integración de la
Riesgo de referéndum en Escocia
zona del euro
Riesgo de imitación del resto de la UE
Fuente: OECD, Afi.Gráfico 5
Modelos de acceso a los mercados de la UE y obligaciones correspondientes
Acceso al mercado único de bienes y servicios Obligaciones Influencia
Comercio exento de Unión aduanera y Otras políticas y Contribuciones Voto sobre normas de la
Marco de igualdad/BNA
aranceles comercio exterior regulación económicas UE
Total. Sin costes
UE Total aduaneros. Acceso a los Total Todas Todas Total
ALC de la UE
Total. Sin costes Todas, pero no
Situación actual de Total, pero con cheque
Total aduaneros. Acceso a los Total miembro de la zona Total
RU británico
ALC de la UE euro
Sigue habiendo Ninguno. Existencia de Los productos agrícolas Acepta la mayoría de
aranceles para costes aduaneros. Sin y pesqueros no están normas de la UE,
EEE (Noruega) Contribuyente parcial Ninguna
productos agrícolas y acceso a los ALC de la sustancialmente incluida la libre
pesqueros UE cubiertos circulación de personas
Minimiza las BNA en
Ninguno. Existencia de áreas cubiertas. Normas de la UE en
Ciertos aranceles sobre costes aduaneros. Sin Cobertura limitada de sectores cubiertos.
Contribuyente parcial Ninguna
Suiza
productos agrícolas acceso a los ALC de la servicios. Ningún Participación en la libre
UE pasaporte para servicios circulación de personas
financieros.
Retirada de la mayoría Adopción de normativas
De aplicación solo en Sin costes arancelarios
de barreras para de la UE sobre
productos para productos
comercio de bienes. Sin productos, compromiso Receptor de ayudas de
manufacturados y manufacturados. Ninguna
acceso a pasaporte para con normas de la UE
Turquía
productos agrícolas Obligación de alinear la
servicios o servicios competencia
procesados política comercial
financieros. equivalentes
Acuerdos bilaterales
Algunos aranceles sobre Las empresas que
Ninguno. Existencia de Liberalización parcial de
productos agrícolas, comercian con la UE
costes aduaneros. Sin los servicios. Sin
aranceles transitorios cumplen las normativas Ninguna Ninguna
acceso a los ALC de la pasaporte para servicios
Canadá
sobre productos de la UE Aplicación de
UE financieros
manufacturados acuerdos internacionales
Las empresas que
Ninguno. Existencia de
Normas internacionales. comercian con la UE
Aplicación de aranceles costes aduaneros. Sin
Pertenencia a la OMC Sin pasaporte para cumplen las normativas Ninguna Ninguna
exteriores de la UE acceso a los ALC de la
servicios financieros de la UE Aplicación de
UE
acuerdos internacionales
Fuente: Afi a partir de información del Departamento del Tesoro.
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109N ICK G R E E NW O O D
rencia –suponiendo un resultado razonable en las car un modelo alternativo que minimice los costes
negociaciones entre Reino Unido y la UE– . económicos que acarrearía un menor acceso a los
mercados de la Unión, y que a su vez incremente
la libertad de actuación de Reino Unido.
Los análisis económicos concluyen que la incer-
tidumbre a corto plazo perjudicará a la econo- Consecuencias para la UE
mía británica, al lastrar la confianza, posponer
Las consecuencias económicas y políticas en
las decisiones de inversión y generar una fuerte caso de que Reino Unido abandone la UE van
volatilidad financiera. más allá de la pérdida de un Estado miembro
que representa el 17,6% del PIB de la zona. Se
distinguen varios canales por los que los Estados
La disyuntiva a la que tendría que enfrentarse
miembros de la UE se verían afectados en distin-
Reino Unido entre aumentar su libertad de acción tos grados:
y seguir teniendo acceso a los mercados de la UE
respalda estas conclusiones. En 2015, la UE repre-
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sentaba alrededor de un 44% de las exportacio-
A largo plazo, otras capitales financieras de la
nes de bienes y servicios de Reino Unido.
UE podrían intentar competir con Londres,
Tal y como muestra el gráfico 5, los países con sobre todo si Reino Unido ya no puede emitir
mayor nivel de acceso a los mercados de la UE, un pasaporte que ofrezca a las entidades finan-
como Noruega, deben cumplir la mayoría de las cieras de terceros países acceso automático a la
normas de la UE, incluido aceptar la libre circula- UE. Sin embargo, reproducir el ecosistema del
ción de personas y contribuir al presupuesto de sector financiero londinense no será sencillo.
110 la Unión. A su vez, tienen una influencia mucho
menor sobre la formulación de dichas normas.
■■Canal del comercio: La UE mantiene un
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Otros países con acuerdos bilaterales de comer- superávit comercial con Reino Unido de alre-
dedor del 0,8% del PIB de la zona. El supe-
cio con la UE, como es el caso de Suiza, Canadá
rávit se sostiene por la demanda de bienes
o Turquía, entran en una categoría de países con
por parte de Reino Unido; sin embargo, la UE
mayor libertad de movimientos que se ve contra-
mantiene un déficit con Reino Unido en la
rrestada por un menor acceso a los mercados de
balanza de servicios, principalmente debido
la UE. En el lado más extremo se encuentra la per-
a la fortaleza del sector financiero de este
tenencia a la Organización Mundial de Comercio
último (gráficos 6a y 6b).
(OMC), donde Reino Unido estaría básicamente
exento del cumplimiento de las normas de la UE, A corto plazo, la depreciación de la libra y
pero sí estaría sujeto a los aranceles y costes adua- la menor confianza de los consumido-
neros de la Unión. res podrían afectar a la demanda de Reino
Unido de importaciones procedentes de la
En general, los análisis económicos parecen UE. A largo plazo, todo acuerdo comercial
apoyar la campaña a favor de la permanencia, que introduzca aranceles y barreras no aran-
una postura que se habría visto reforzada con las celarias perjudicaría a los flujos comerciales
advertencias de índole económica lanzadas por entre estas economías, con consecuencias
varias organizaciones internacionales, como el FMI1 negativas para ambas partes (aunque serían
y la OCDE2 . Por el contrario, la campaña a favor más acusadas para Reino Unido, ya que la
de abandonar la UE se enfrenta al reto de expli- UE representa el 44% de sus exportaciones,
1
PEM del FMI (abril de 2016): http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2016/01/pdf/text.pdf
2
http://www.oecd.org/economy/to-brexit-or-not-to-brexit-a-taxing-decision.htmR EF ER ÉN D U M D E R EI N O U N I D O SOB R E L A P ER M A N EN CIA EN L A U E
Gráfico 6a Grafico 6b
Balanza comercial de la UE con Reino Unido Distribución de la balanza comercial de los
(En porcentaje del PIB de la UE) principales países de la UE con Reino Unido
(En porcentaje del PIB nacional)
1,2% Portugal
1% España
1,0% Grecia
Alemania
Saldo de la balanza de servicios
0,8% 0%
Francia
0,6%
Italia Bélgica
-1% Finlandia
0,4%
0,2% Países Bajos
-2%
0,0%
-0,2% -3%
Irlanda
E CO NO M Í A I NTE RNA CI O NA L
-0,4% Luxemburgo
-4%
-4% -2% 0% 2%
Bienes Servicios Total Saldo de la balanza comercial
Fuente: Eurostat, Afi. Fuente: Macrobond, Afi.
mientras que Reino Unido representa en generar riesgos de contagio si el PIB britá-
torno al 16% de las exportaciones de bienes nico se contrae. A largo plazo, Reino Unido
de la UE). Con el tiempo, puede que otras podría perder su atractivo como destino de
economías de la UE estén en condiciones de IED. Un reciente estudio elaborado por CEP4 111
sustituir las exportaciones de RU, especialmente estimaba que abandonar la UE podría redu-
en el sector servicios, aunque posiblemente a cir los flujos entrantes de IED en torno a un
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un coste mayor. 22%. No obstante, la capacidad de otras
economías de la UE de atraer IED también
■■Canal de la inversión exterior directa (IED): dependerá de las medidas compensatorias
Reino Unido es el primer destino de los flujos que adopte Reino Unido (por ejemplo, redu-
de IED que entran en la UE; la mitad de las ciendo la regulación y la tributación). El Brexit
sedes europeas de las empresas de países también podría reducir el atractivo del mer-
no pertenecientes a la UE se encuentran en cado de la UE en su conjunto para los inver-
el país (según datos del Gobierno británico3). sores extranjeros.
También es uno de los principales mercados
para los flujos de IED que salen de los Esta- ■■Canal financiero: Los bancos de la UE tienen
dos miembros de la UE, especialmente en inversiones en el sistema bancario de Reino
los sectores de automoción, suministros y Unido por valor de 1,3 billones de dólares,
minería e industrias extractivas. según datos del Banco de Pagos Internacio-
nales (gráfico 7). Reino Unido también es un
La depreciación de la libra y la menor con- centro financiero clave para la financiación
fianza podrían debilitar las remesas de mayorista y de empresas de gran capitaliza-
las inversiones de la UE en Reino Unido y ción de la UE. El 78% de las operaciones en
3
Gobierno de Reino Unido, Review of the Balance of Competences between the UK and the EU: The Single Market,
junio de 2013.
4
CEP Brexit Analysis No. 3: The impact of Brexit on foreign investment in the UK, http://cep.lse.ac.uk/pubs/download/
brexit03.pdfN ICK G R E E NW O O D
el mercado de divisas tienen lugar en Reino de financiación para las empresas de la UE.
Unido5. Además, los bancos transnacionales podrían
verse afectados por unos requisitos regula-
Los bancos de la UE con exposición a torios divergentes.
Reino Unido podrían enfrentarse a riesgos
de contagio mediante un incremento de ■■Consideraciones estratégicas: Reino Unido
la ratio de morosidad y menores contribu- detenta un considerable poder tanto soft
ciones a sus cuentas de resultados de las como hard. Según el Instituto Elcano6, es
operaciones con Reino Unido. En un esce- el país que más contribuye a la proyección
nario de corrección extrema del PIB, tam- global de la UE. Cuenta con el quinto mayor
bién podría ser necesario transferir capital presupuesto de defensa después de EE. UU.,
a entidades británicas. A largo plazo, otras China, Arabia Saudí y Rusia. Reino Unido tam-
capitales financieras de la UE, como Fráncfort bién es contribuyente neto al presupuesto de
y París, podrían intentar competir con Londres, la UE y es un miembro importante del blo-
sobre todo si Reino Unido ya no puede emi- que liberal en el seno de la Unión. El Brexit
tir un pasaporte que ofrezca a las entidades podría reducir la capacidad de las economías
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financieras de terceros países acceso auto- con mentalidad liberal de influir en la política
mático a la UE. Sin embargo, reproducir el de la UE, pudiendo dar lugar a un modelo
ecosistema del sector financiero londinense más intervencionista.
(jurídico, de tecnologías de información,
etcétera) no será sencillo y podría provocar ■■Consideraciones políticas: Por último, dado
un incremento a corto plazo de los costes el creciente descontento con la UE, tanto en
112 Gráfico 7
Inversiones de bancos de la UE con contrapartes de Reino Unido
CU A D ER N OS D E I N FOR MA CI Ó N ECO NÓ M I CA | 252 | M A Y O /J UNI O
(Billones de dólares)
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
D-06 D-07 D-08 D-09 D-10 D-11 D-12 D-13 D-14 D-15
España Alemania Francia Países Bajos Irlanda Otros UE Total UE
Fuente: Eurostat, Afi.
5
HM Treasury analysis: the long-term economic impact of EU membership and the alternatives, https://www.gov.uk/
government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/517415/treasury_analysis_economic_impact_of_eu_mem-
bership_web.pdf
6
Informe Elcano de presencia global 2015: http://www19.iadb.org/intal/intalcdi/PE/2015/15494es.pdR EF ER ÉN D U M D E R EI N O U N I D O SOB R E L A P ER M A N EN CIA EN L A U E
Cuadro 1
Principales elecciones en la UE en los próximos dos años
Votos del partido euroescéptico
País
Fecha (%)
26 de junio de 2016 España (Parlamentarias) POD e IU: 20-25
Marzo de 2017 Países Bajos (Parlamentarias) PfF: 17-20
Abril de 2017 Francia (Presidenciales) FN: 25-30*
Septiembre de 2017 Alemania (Parlamentarias) AfD: 10-14
5*M: 25-28
Febrero 2018 Italia (Parlamentarias)
LN: 14-15
Nota: * Elecciones presidenciales.
Fuente: Afi.
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las economías centrales como en las peri- salida de Reino Unido podría dar un impulso
féricas (gráfico 8), el Brexit podría servir de a la integración, especialmente en ámbitos
ejemplo para que otros países sigan caminos donde la resistencia de Reino Unido había
semejantes. A este respecto, el auge de los sido anteriormente un obstáculo, como es el
partidos euroescépticos en varios países de caso de la política social.
la UE podría ofrecer el vehículo mediante el
cual otros Estados miembros traten de perfi-
113
lar sus propios acuerdos con la UE o incluso Conexiones entre Reino Unido
convocar referéndums. Por otro lado, una y España
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Gráfico 8
Proporción de encuestados que tienden a “no confiar” en la UE
(En porcentaje)
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Austria Francia Alemania Grecia España RU
Fuente: Eurobarómetro, Afi.N ICK G R E E NW O O D
España no es inmune a los efectos de un Brexit, Los flujos migratorios entre los dos países tam-
debido a sus fuertes conexiones con Reino Unido, bién son considerables, aunque con perfiles dife-
tanto en términos de flujos de personas (del rentes. Se estima que entre 800.000 y 1.000.000
turismo y migratorios) como de interrelaciones de británicos viven al menos una parte del año en
con el sector financiero.
La economía española mantiene un superávit
comercial con Reino Unido por valor del 1,3% España no sería inmune a los efectos de un Brexit,
del PIB (gráfico 9a). A diferencia de otras econo- debido a sus fuertes conexiones con Reino
mías de la UE, España mantiene superávit tanto Unido, tanto en términos de flujos de personas
en la balanza de bienes como de servicios. Reino
Unido es el cuarto mercado más importante para
(del turismo y migratorios), como de interrela-
las exportaciones de productos españoles, y repre- ciones con el sector financiero.
senta un 7,3% del total. Asimismo, es un mercado
especialmente importante para las exportaciones
españolas en los sectores del transporte (automó- en España. Esta población está representada prin-
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viles, trenes y aeronáutica) y alimentario (frutas y cipalmente por grupos de mayor edad con una
verduras), tal como se aprecia en el gráfico 9b. fuerte dependencia del sistema de la Seguridad
Social. Estos grupos podrían ser vulnerables a un
El superávit de la balanza de servicios de España
escenario de Brexit, dada la posibilidad de que su
refleja la fuerte entrada de turistas británicos al
país. Reino Unido es el principal mercado para los acceso a los sistemas sanitarios de la UE se vea
servicios turísticos españoles. El año pasado, 15,8 limitado. Por otro lado, Reino Unido es el principal
millones de personas visitaron España, cifra que destino para los emigrantes españoles, aunque
114 representaba el 21,1% del gasto turístico total en se trata principalmente de personas jóvenes en
dicho período. busca de oportunidades laborales.
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Gráfico 9a Gráfico 9b
Balanza comercial de España con Reino Unido Peso de los sectores en las exportaciones españolas
(En porcentaje del PIB) y cuota de mercado de Reino Unido para dichas
exportaciones
(En porcentaje)
2,0 20%
18%
16%
1,5 14%
12%
10%
8%
1,0 6%
4%
2%
0,5 0%
0
-0,5
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Peso en total de exportaciones españolas
Bienes Servicios Total Peso de mercado de Reino Unido (eje dcha.)
Fuente: Eurostat, Afi. Fuente: OEC, ITC, Afi.R EF ER ÉN D U M D E R EI N O U N I D O SOB R E L A P ER M A N EN CIA EN L A U E
Gráfico 10a Gráfico 10b
Distribución de los flujos salientes de IED española Distribución sectorial del stock de IED española
por países en Reino Unido
(En porcentaje) (En porcentaje)
40%
Reino Unido €16,6bn
Otros 35% €15,2bn
23,1 14,0
30%
Argentina Brasil 25%
2,3 12,8 20%
€7,3bn
Alemania 15%
2,9
10%
EE.UU. €2,4bn €2,4bn
Francia 5%
3,1 12,7
0%
Suiza
3,3
México
E CO NO M Í A I NTE RNA CI O NA L
Chile 8,1
3,4
Luxemburgo Portugal Países Bajos
4,0 5,0 5,5
Fuente: Datainvex, Afi. Fuente: ONS, Afi.
Reino Unido es también el principal destino de determinar si los electores británicos preferirán
los flujos salientes de inversión directa extranjera y permanecer o no en la Unión Europea. En este
representa el 14% del total de las salidas de IED artículo nos hemos centrado en las consecuen- 115
española (gráfico 10a). Las inversiones españolas cias económicas del Brexit, tanto para Reino
se centran específicamente en los sectores finan- Unido como para la UE. En general, los estudios
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ciero, de telecomunicaciones y de suministro ener-
gético (gráfico 10b). Por su parte, Reino Unido es Gráfico 11
el quinto mayor inversor en España, donde posee Distribución de inversiones de bancos extranjeros
importantes inversiones en los sectores de teleco- en Reino Unido por país de la contraparte
municaciones y tabaco.
(En porcentaje)
La inversión española en el sector financiero
de Reino Unido es especialmente importante
(gráfico 11). De todos los países europeos, el sec- Resto EE.UU.
tor bancario español tiene las mayores inversiones 22,9 17,8
en el sector bancario privado de Reino Unido, solo
por detrás de EE. UU. Estas exposiciones se cana-
lizan a través de dos bancos, cuyas entidades bri- España
Suiza
tánicas representaban entre el 21% y el 28% del 7,4 17,2
activo total y entre el 25% y el 28% del beneficio
neto en el primer trimestre de 2015. Japón
Alemania
7,8
Francia 15,5
9,5
Resumen y conclusiones
Los argumentos de índole económica y sobre Fuente: BIS, Afi.
inmigración tendrán un gran peso a la hora deN ICK G R E E NW O O D
económicos señalan que el Brexit tendría reper- dad de mantener un elevado grado de acceso a
cusiones negativas tanto para Reino Unido como los mercados de la UE. Las consecuencias de la
para la UE. pérdida de su segunda mayor economía se sen-
tirán en la UE y también en España, donde las
Aunque existen ciertas oportunidades compen- conexiones en términos de flujos de personas y
satorias para ambas partes, en el caso de Reino financieros con Reino Unido son especialmente
Unido, estas se verán constreñidas por la necesi- importantes.
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