Asesoramiento en Inversiones Financieras - Asesores
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#119 / Marzo Abril 2021
COMPLIANCEREPORT
Publicación mensual gratuita de GRUPO DEL SUR ASESORES
Asesoramiento en
Inversiones Financieras
Con el fin de ofrecer una eficiente Administración de Patrimonios, Grupo del Sur les presenta los conceptos y características
esenciales a la hora de buscar y entender una buena opción de inversión de cartera.
Nuestro enfoque se basa en la estructuración de portafolios diversificados que se ajusten al perfil de cada cliente, dependiendo de
sus objetivos de rentabilidad, aversión al riesgo, horizonte temporal, nivel de liquidez, actividad pro-fesional, núcleo familiar, etc,
combinados con la situación actual del mercado.
Trabajamos con los mejores corredores de Bolsa del mercado, con más de 30 años de trayectoria en la plaza local y con experiencia
en los más altos cargos directivos de la Bolsa de Valores de Montevideo
Productos Financieros sociedad, cuando necesita recursos dinerarios de importancia.
La relación fundamental que justifica su creación es un contrato
Bonos: de préstamo.
Son títulos de deuda emitidos a mediano y largo plazo por
gobiernos, organismos multilaterales de crédito, Algunas ON's circulando en el mercado.
municipalidades y empresas privadas a los efectos de captar CONAPROLE (Conahorro), BHU, DUCSA, Puertas del Sur,
fondos de los mercados. Habitualmente son emitidos con una UTE
tasa anual, fija o variable, e intereses pagaderos semes-
tralmente (cupón), obligándose el deudor a pagar al tenedor del Letras de Regulación Monetaria (LRM):
bono el valor nominal a la fecha de vencimiento o en algunos El Banco Central del Uruguay (BCU) emite Letras de
casos antes dependiendo de las condiciones establecidas, por Regulación Monetaria con el objetivo de regular la liquidez
ejemplo si se estipulan amortizaciones parciales o totales. estructural del sistema financiero. Para cumplir con este
propósito, cuenta actualmente con dos instrumentos
Bonos de alta calificación: esenciales, las LRM en pesos uruguayos y las LRM en
Bonos del Tesoro Americano, Bonos Alemanes, Bonos de unidades indexadas. Estas últimas ofrecen una cobertura
Francia y Canadá frente a la inflación.
Las LRM en moneda nacional se emiten actualmente a plazos
Bonos de mercados emergentes: de aproximadamente 30, 60, 90, 120, 180, 270, 360 y 720 días,
Uruguay: - Bonos globales emitidos en USD, Euros y UI mientras que las nominadas en unidades indexadas (UI) se
- Bonos del Tesoro locales en USD emiten a plazos de 1 y 2 años.
Las LRM son cupón cero, es decir que no van a pagar cupones
Obligaciones Negociables (ON): ni semestral ni anualmente, se paga al vencimiento de la Letra.
Las obligaciones son valores por los cuales, quien suscribe, se
obliga a pagar una suma de dinero a una determinada fecha, en
condiciones establecidas. Al igual que en el caso de los bonos
del tesoro, habitualmente son emitidos con una tasa anual, fija o
variable, e intereses pagaderos semestralmente.
La emisión de obligaciones es un mecanismo utilizado por una
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Indicadores de interés
Indicador Período Valor
IPC (Var. 12 Meses) 02/21 9.12%
IPPN (Var. 12 Meses) 03/21 7.09%
ICC (Var. 12 Meses) 02/21 9.42%
IMS (Var. 12 Meses) 02/21 6.20%
Desempleo (Tasa) 01/21 10.70%
COTIZACIONES DE MONEDA
Moneda Valor Compra Valor Venta
Dolar USA 43,20 45,60
Peso Argentino 0,06 0,56
Real 6,94 8,94
Euro 49,64 55,24
Base Ficta de Contribución (BFC) $ 1291.77
Base de Prestaciones y Contribuciones (BPC) $ 4.870
Salario mínimo nacional $ 17.930
Unidad Indexada $ 4,8875
Unidad Reajustable UR $ 1336.92
FUENTE WEB INE/BPS
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grupodelsur.com.uy DÓLAR EN URUGUAY EL DÓLAR BAJA EN URUGUAY Y EN BRASIL, PERO AUMENTA A NIVEL GLOBAL Al público en las pizarras del Banco República (BROU) el dólar bajó 15 centésimos y cerró en $ 43,10 a la compra y $ 45,50 a la venta. El dólar interbancario cayó ayer 0,36% y se negoció en promedio a $ 44,359. La moneda estadounidense cotizó entre $ 44,30 y $ 44,47 para finalizar en $ 44,34. El valor de cierre descendió 0,36% respecto al anterior. En el mes el dólar acumula un aumento de 2,81% y en el año sube 4,77%. A través de las pantallas de la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa) ayer se realizaron 39 operaciones por un monto de US$ 18,8 millones. Al público en las pizarras del Banco República (BROU) el dólar bajó 15 centésimos y cerró en $ 43,10 a la compra y $ 45,50 a la venta. En Brasil, principal mercado de referencia cambiaria, el dólar cayó 0,49% ayer y cerró en 5,7642 reales. En lo que va del mes la moneda 18 de Julio 1275 Oficina 1202, Galería del Litoral / Montevideo ‐ Uruguay / (598) 2908 8226 / info@grupodelsur / www.grupodelsur.com
grupodelsur.com.uy estadounidense en Brasil acumula un aumento de cuatro meses, de 93,357. 4,23% mientras que en lo que va del año sube “Hay un impulso detrás del movimiento. Hemos 10,92%. roto algunos niveles técnicos clave en algunas de las En Argentina el dólar oficial subió 0,05% y finalizó en monedas clave, incluido el índice dólar”, dijo Erik 91,96 pesos argentinos. En lo que va de marzo Nelson, macroestratega de Wells Fargo. aumenta de 2,38% y en el año 9,28%. El índice dólar ha avanzado en cinco de las últimas A nivel global, el dólar subió ayer contra las seis sesiones. principales monedas y tocó máximos de un año ante Además, la moneda estadounidense superó los 110 el yen, ya que el acelerado proceso de vacunación yenes, un umbral no visto desde marzo del año en Estados Unidos y los planes de grandes paquetes pasado. de estímulos alimentaron las expectativas de una sólida recuperación, apuntalando los rendimientos Riesgo país. de los bonos del Tesoro. El riesgo país medido a través del Índice UBI, que El índice dólar, que mide al billete verde ante una elabora República AFAP subió 2 unidades y cerró en canasta de seis monedas relevantes, subió por 105 puntos básicos. En lo que va de marzo el UBI encima de la marca de 93 unidades y sumaba baja 21 puntos básicos. alrededor de un 0,4% de ganancia a 93,294 unidades. Más temprano alcanzó su mayor nivel en FUENTE DIARIO EL PAIS URUGUAY 18 de Julio 1275 Oficina 1202, Galería del Litoral / Montevideo ‐ Uruguay / (598) 2908 8226 / info@grupodelsur / www.grupodelsur.com
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ECONOMÍA EN URUGUAY
SE AFIRMA LA "TENDENCIA DE CONTRACCIÓN" DE LA ECONOMÍA EN EL
PRIMER TRIMESTRE, DIJO CERES
El Centro de Estudios de la Realidad Económica y componen el ILC dieron tasas positivas en el
Social (Ceres) aclaró que la caída de marzo "no mes".
significa un retorno a la recesión". El ILC tiene como objetivo "dar señales de la
tendencia de actividad". Ceres aclaró que "no
Se afirmó en marzo la "tendencia de contracción" de predice niveles", sino que "anticipa posibles
la economía uruguaya "en el primer trimestre", cambio en el ciclo de la economía".
según el Centro de Estudios de la Realidad
Económica y Social (Ceres). El Índice Líder (ILC), que FUENTE DIARIO EL PAIS URUGUAY
realiza la organización y se divulgó este martes, cayó
1,3% en el tercer mes del año. Asimismo, en febrero
ya había bajado 0,9% y en enero había crecido 1,1%.
No obstante, en el informe indicó que hay "signos de
posible mejora en meses siguientes, para consolidar
un 2021 con aumento del Producto Interno Bruto".
Ceres aclaró que la caída "no significa un retorno a la
recesión, sino que la temporada de verano —con
cierre de fronteras y otros impactos negativos de la
pandemia— dificulta la recuperación en sentido
lineal".
Además, señaló que el "sector agropecuario sigue
con señales positivas que pueden contribuir a
crecimiento general".
Por otra parte, el Índice de Difusión de marzo fue
50%. Por lo tanto, "la mitad de las variables que
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CRISIS
LA ECONOMÍA MEJORA LENTAMENTE, PERO ALERTAN QUE
NUEVAS RESTRICCIONES PUEDEN AHOGAR LA RECUPERACIÓN
Economistas advierten que no hay margen para conduce Martín Guzmán. La mayor baja se dio en el
cuarentenas estrictas como las de 2020, pese al rubro Hoteles y restaurantes (39,1%). Le siguieron
aumento de los casos Otras actividades de servicios comunitarios,
sociales y personales (19,2%) y Transporte y
¿Salud o economía? El dilema vuelve a abrir comunicaciones (15,8%). La Construcción creció
tensiones en el oficialismo con la llegada de la 10,2% y la Industria, 4,6%
segunda ola y por el lento ritmo de vacunación en el Quienes siguen de cerca los números de la
país. Sin embargo, esta vez, la decisión deberá economía comenzaron a observar signos de
tomarse en medio de un creciente hartazgo social, fortalecimiento de la recuperación en los meses
tras una caída de la actividad de casi 10% en 2020 y subsiguientes. Como ejemplo, en Ieral afirman que
en un año de elecciones. los sectores intensivos en energía eléctrica estarían
El Estimador Mensual de la Actividad Económica recuperando el nivel de 2019 y que la recaudación
(EMAE) mostró una baja interanual de 2%, pero una de este mes viene firme. Un cálculo de esa
recuperación mensual desestacionalizada de 1,9%, consultora privada la ubica creciendo al 12%
según los datos procesados por el Indec. Acumuló interanual en términos reales.
de esta manera la novena suba mensual La consultora de Orlando Ferreres estimó un alza de
consecutiva y la de mayor magnitud de los últimos la inversión en el primer bimestre de 8,4%
cuatro meses. impulsada por la construcción, pero también por la
El Ministerio de Economía afirmó que la actividad compra de equipo durable para la producción (la
económica supera el nivel de marzo de 2020 y se consultora lo vincula a las expectativas de
ubica 1,3% por debajo del nivel preCovid (febrero devaluación existentes en el sector privado).
del año pasado). “Todos los sectores mejoraron su El Gobierno mostró ortodoxia en cuanto a la
performance, ya sea que crecieron o desaceleraron emisión monetaria en enero y febrero, y acelera el
su caída, salvo uno que repitió el comportamiento atraso del dólar para frenar la inflación, que en
de diciembre”, destacaron en la cartera que marzo volvería a ser elevada. Según expertos, el
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grupodelsur.com.uy Banco Central (BCRA) y el Tesoro cuentan con cuarentena, entre el 25 de junio y el 23 de julio, el herramientas para mantener estable la brecha 44% disminuyó las horas de trabajo y 27,8% cambiaria. suspendió trabajadores con pago y 7,5% sin pago. En ese sentido, los economistas privados estiman De las que suspendieron con pago, el 35,7% lo hizo que lo único que podría ahogar el repunte de la para toda la plantilla. economía son nuevas restricciones de circulación “El dato de enero es mejor de lo esperado”, afirmó que afecten la producción. Ayer, el país registró más Jorge Vasconcelos, economista jefe de Ieral. “Hay de 14.000 contagios (hoy fueron más de 10.000), el una contribución positiva a la variación del PBI de peor número en más de 150 días. El ritmo de 1,78 puntos porcentuales de los sectores menos vacunación es bajo, de menos de 100.000 personas afectados por el distanciamiento, pero una por día. En el país hubo 3.722.947 aplicaciones (sólo contribución negativa de 3,5 puntos porcentuales 669.922 personas con dos dosis). de los sectores que dependen de la vacuna para su La semana pasada, la dirección de Cuentas plena normalización. Los atrasos con la vacuna Nacionales del organismo estadístico confirmó un hacen que ese lastre al rebote de la economía tienda derrumbe de 9,9% del producto bruto interno (PBI) a persistir en buena parte del primer semestre”, el año pasado. Se trató de la mayor caída desde agregó el experto. 2002 y un desplome sólo superado por Perú o “Se sostiene la recuperación de la industria Venezuela en la región. El PBI bajó más del doble manufacturera y empieza a contribuir la que Brasil. La inversión del año pasado tuvo el construcción. Si bien la contribución positiva de mayor retroceso desde 2009; mientras que el agricultura y ganadería parece marginal, esto tiene consumo privado, desde 2002. que ver con el hecho de que la cosecha cae en El Gobierno estimó que la economía crecería este volumen un 10% interanual. Pero la mejora del valor año 7%, pese a que el presupuesto 2021 habla de de la cosecha, por la suba de los precios 5,5%. Tanto analistas privados como organismos internacionales, equivale a US$10.000 millones, un internacionales proyectan un alza por arriba de seis 2,7% del PBI en dólares de 2020. Esto tiene un gracias, en parte, al arrastre estadístico de fines del efecto multiplicador importante sobre proveedores año pasado que deja un piso de crecimiento de 5% de bienes y servicios del sector”, dijo, y afirmó que la este año pandemia es el desafío hacia adelante. Detrás El año pasado me gasté todos los ahorros para aparece el consumo atado a la inflación. sostener el negocio”, contó el dueño de una peluquería de Recoleta a LA NACION. “Si cierran FUENTE DIARIO LA NACION ARGENTINA este año no va a ser posible aguantar”, acotó. Esa situación aparece en las estadísticas oficiales. Por caso, a ella se refirió la dirección estadística de la Ciudad de Buenos Aires en un módulo sobre el impacto económico Covid19 en empresas de comercio y servicios porteñas. Las variables más sensibles a las restricciones para la circulación de personas y la actividad económica fueron la facturación (69,1% de las empresas tuvo caídas) y la demanda (59,2%)”, estimó el informe sobre 745 compañías del distrito. Casi 60% utilizó reservas patrimoniales para sostenerse; casi la mitad de ellos (27,8%) lo hizo en combinación con el uso de aportes de los dueños. En ese período de 18 de Julio 1275 Oficina 1202, Galería del Litoral / Montevideo ‐ Uruguay / (598) 2908 8226 / info@grupodelsur / www.grupodelsur.com
NUESTROS SERVICIOS
Ser el punto de contacto para el inversor extranjero.
Algunos de nuestros servicios:
Información macro y sectorial.
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impuestos y aspectos legales. Programas de incentivo a las inversiones,
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financieras, cámaras empresariales, centros de I+D y socios potenciales,
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Publicación de oportunidades de inversión. Periódicamente publicamos en
nuestro compliance información sobre proyectos de inversión.
grupodelsur
a s e s o r e s
SECTORES DE INTERES
INFRAESTRUCTURA Y CONSTRUCCIÓN
La construcción ha sido uno de los sectores de mayor recepción de inversión, lo que ha permitido que registre
un período de gran dinamismo en los últimos diez años. El sector cuenta con interesantes ventanas de
oportunidad derivadas de nuevas figuras en el marco normativo nacional, como la Ley de Participación Público
Privada y la Ley de Promoción de la construcción de vivienda de interés social.
LOGÍSTICA
Uruguay se ha posicionado muy
bien en el Cono Sur en virtud de
las importantes ventajas que
ofrece para el desarrollo de
actividades logísticas. Ubicación
geográfica, marco normativo e
infraestructura se combinan una
fuerte institucionalidad de apoyo
al sector.
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CANAL DE SUEZ
EGIPTO EMPIEZA A ALIVIAR EL ATASCO EN EL CANAL DE SUEZ
La principal vía marítima entre Europa y Asia Desde entonces se han podido reanudar los
recupera poco a poco la normalidad tras seis días convoyes norte y sur habituales que atraviesan al
bloqueada por el 'Ever Given' mismo tiempo el canal, y estaba previsto que a lo
largo de la jornada lo cruzaran un total de 76 barcos,
Por las ventanas de la oficina de la compañía de cumpliendo las previsiones iniciales. En condiciones
servicios de transporte marítimo Naggar, una de las normales, atraviesan cada día el canal un convoy del
más antiguas de Egipto, se podía observar este Sur y otro del Norte, explica Gabr, pero ahora las
martes un convoy de buques de carga adentrándose a u to r i d a d e s p l a n e a n co nvo ye s d e fo r m a
en el canal de Suez. Los trabajadores de esta agencia ininterrumpida hasta que se consiga acabar con las
son testigos del restablecimiento de la navegación insólitas colas provocadas por el Ever Given. Este
por las aguas del canal después de que el martes por la tarde aún había 352 barcos
portacontenedores Ever Given fuera desencallado esperando, según Leth Agencies, ya que van
el pasado lunes tras seis días bloqueando esta
estratégica vía marítima que conecta el mar Rojo y el
Mediterráneo.
Llevo trabajando en el transporte marítimo desde
1988, más de 33 años, y es la primera vez que el
canal ha estado cerrado así”, evoca Sherif Gabr,
oficial de embarque en Naggar, cuya oficina en Suez
se encuentra ante el acceso sur del canal, en el
barrio de Port Tawfik. “Desde hoy hemos empezado
otra vez a dar algunas perspectivas de tránsito a
nuestros buques”, explica el egipcio, que añade que
dos de sus barcos siguen en la cola para cruzar
En el momento de restablecerse la navegación por
el canal de Suez, el lunes a media tarde, 422 buques
estaban esperando en ambos extremos de la vía.
Los primeros en ponerse en marcha fueron un
grupo de 37 barcos que permanecían en un gran
lago a mitad de la vía, según informó Leth Agencies,
un proveedor de servicios para la industria marítima
activa en el canal. El teniente general Osama Rabie,
jefe de la Autoridad del Canal de Suez, avanzó que
intentarán despejar todas las zonas de espera en los
próximos tres o cuatro días.
ste martes ya se podía dejar completamente libre el
canal después de que otros seis buques que
también se encontraban anclados en el gran lago se
unieran por la mañana a la treintena de
embarcaciones llegadas desde Port Said, en el
acceso mediterráneo, para acabar de cruzar juntos.
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grupodelsur.com.uy llegando nuevas naves Desde los apacibles cafés del paseo marítimo de Suez se pueden reconocer a lo lejos los buques anclados en el mar Rojo a la espera de entrar en el canal. En una situación normal, se trata de una pausa precisa y calculada, que las navieras aprovechan para recibir servicios y, en muchos casos, realizar relevos de tripulación, cuenta Gabr. Sin embargo, también estos trabajos se han visto alterados hasta ahora, ya que las colas de barcos que se han formado (que alcanzaron unos 100 kilómetros) son demasiado extensas para asistirlos. Efectos secundarios ”Egipto está en el centro del mundo y los vuelos son baratos, por lo que la mayoría de buques prefieren cambiar lasa tripulaciones en Suez o Port Said, ya que el barco permanecerá medio día o un día en la zona de anclaje de todos modos”, indica el oficial de embarque en Naggar. ”Todo esto es una situación de emergencia. Antes sabías en qué convoy ibas a entrar, pero hoy no lo sabes. Hasta ahora nuestros barcos no tienen aviso. No se han puesto los transporte marítimo. “Estos efectos secundarios nombres de los buques que viajarán en los próximos tardarán varios meses en resolverse por completo. grupos” Quien también aprovechó este martes la ocasión Cuando un buque como el Ever Given bloquea el para navegar por el canal a bordo del yate Sinaí fue canal y tienes a propietarios y a tantos barcos el presidente de Egipto, Abdelfatá al Sisi, que, a pendientes de pasar con semejante lío, obviamente pesar de haber reivindicado la operación de rescate son enormes las pérdidas para todos. Francamente, del Ever Given como una muestra de las ha sido muy duro”, comenta Mohamed El Helw, capacidades del país, aseguró en un discurso que es director general de la compañía Naggar con 40 años importante aprender la lección y que van a adquirir de experiencia en el sector del transporte marítimo. el equipamiento que sea necesario por si surgen “Pero [la Autoridad del Canal de Suez] está desafíos similares en el futuro. “Si tenemos que trabajando en firme”, confía. conseguir equipamiento en medio de la evolución A corto plazo, la reanudación de la navegación por el de los buques gigantes, lo contrataremos de canal se espera que añada nueva presión a las inmediato, independientemente del coste y las cadenas de suministro. En este sentido, a los circunstancias”, avanzó desde la ciudad de Ismailía. problemas de congestión que provoque en puertos Rabie, por su parte, detalló que el objetivo principal y terminales la llegada del millón de contenedores será mejorar las dragas de la Autoridad del Canal de que se estimaban bloqueados en las colas del canal Suez y explicó que pronto van a recibir ya dos de se suman viajes cancelados por el retraso ellas procedentes de Holanda. Su entidad, dice, ha generalizado de buques, el deterioro de mercancías cerrado un acuerdo con una empresa de China para y una menor disponibilidad de portacontenedores, la construcción de cinco nuevos remolcadores. notan los expertos. “Las fichas de dominó ya se han derribado”, escribe Lars Jensen, experto en el FUENTE DIARIO EL PAIS ESPAÑA 18 de Julio 1275 Oficina 1202, Galería del Litoral / Montevideo ‐ Uruguay / (598) 2908 8226 / info@grupodelsur / www.grupodelsur.com
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