LUCERO RUIZ* Ade monedas digitales - BCRP
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MONEDA MONEDAS DIGITALES
A LUCERO RUIZ*
vances en la
introducción
de monedas digitales
de BANCA
CENTRAL
La preferencia por realizar pagos digitales
ha renovado la discusión sobre la viabilidad
de la emisión de monedas digitales de
banca central (CBDC). En este artículo se
destacan algunos eventos de interés que
surgieron en el 2020, así como algunas
características de las CBDC y el potencial
alcance de este tipo de innovación
financiera.
* Asesor, Subgerencia de Diseño de Política Monetaria
del BCRP
lucero.ruiz@bcrp.gob.pe
8 MONEDA N° 1841. EVENTOS ACELERADORES
En la actualidad, algunos bancos centrales han
llevado a cabo programas para la evaluación o,
incluso, pruebas piloto para determinar si es
oportuno y viable la introducción de monedas
digitales de banca central (CBDC1). En una pu- El seguimiento
blicación del Fondo Monetario Internacional, del tamaño relativo del
Kiff et al. (2020) define a una CBDC como una circulante es importante,
moneda digital que es emitida por una autoridad
monetaria de una jurisdicción y que se registra
ya que el tratamiento
como un pasivo en su hoja de balance. contable de una CBDC implica
Si bien el término CBDC ha ido ganando que sea registrada como un
notoriedad gracias a la digitalización de pagos, el pasivo en la hoja de balance
debate sobre alternativas al uso del dinero físico
surgió años atrás con la atención captada por la
del banco central, tal como
criptomoneda Bitcoin en el 20142. El Gráfico 1 sucede con los billetes y
muestra el interés de búsqueda de términos que monedas en formato
preceden o están asociados a las monedas digi- físico.
tales en general3. Como se puede apreciar, existe
una correlación positiva entre la popularidad de
estos términos y la valorización de dicha crip-
tomoneda4. Si bien algunos de estos términos
tienen una mayor intensidad de búsqueda, el
interés por las CBDC sigue en aumento. siendo China uno de los países con progresos
más constantes, impulsado en parte por el rá-
2. EVOLUCIÓN RECIENTE DEL USO DE pido descenso en el uso de circulante y una tasa
DINERO EN EFECTIVO de penetración de pagos digitales que aumentó
En los últimos años han ganado espacio los avan- de 25% en diciembre de 2013 a 73% en junio de
ces para la introducción de monedas digitales5, 2019. Suecia también lidera la investigación sobre
GRÁFICO 1 z Interés de búsqueda de términos CBDC, digital currencies, stablecoin
y Bitcoin
100 35 000
90 CBDC
Digital currencies 30 000
80 Stablecoin
70 Bitcoin 25 000
Indice de búsqueda
Precio Bitcoin en USD (Der.)
60
20 000
50
15 000
40
30 10 000
20
5 000
10
0 0
10-2014
12-2014
02-2015
04-2015
06-2015
08-2015
10-2015
12-2015
02-2016
04-2016
06-2016
08-2016
10-2016
12-2016
02-2017
04-2017
06-2017
08-2017
10-2017
12-2017
02-2018
04-2018
06-2018
08-2018
10-2018
12-2018
02-2019
04-2019
06-2019
08-2019
10-2019
12-2019
02-2020
04-2020
06-2020
08-2020
10-2020
12-2020
FUENTE: GOOGLE TRENDS Y YAHOO FINANCE.
BÚSQUEDA CONJUNTA PARA LOS TÉRMINOS STABLECOINS, CBDC Y DIGITAL CURRENCIES. BÚSQUEDA INDEPENDIENTE PARA EL TÉRMINO BITCOIN. PERIODO DE EVALUACIÓN: SETIEMBRE DE
2014 - DICIEMBRE DE 2020.
11 Central Bank Digital Currencies.
22 El Bitcoin es una criptomoneda sin respaldo. La atención lograda por este tema coincide con el aumento de la cotización del Bitcoin.
33 El índice de consulta de tendencias
tendencias toma
toma elel valor
valor de
de 100
100 cuando un término tiene la mayor mayor frecuencia
frecuencia dede búsqueda
búsqueda dentro
dentro de
deununhorizonte
horizonte definido por el usuario.
definido por elíndice
Por ello este usuario. Por ello
es muy este índice
sensible es muy sensible
a la selección a la selección
de intervalo de fechas,dezona
intervalo de fechas,
geográfica, zona geográfica,
y frecuencia. En este ycaso,
frecuencia. En esteentre
la correlación caso, el precio del Bitcoin y la
la correlación
intensidad entre el precio
de búsqueda fue dedel0,769
Bitcoin la stablecoins
conylas intensidad de y debúsqueda
0,685 confuelas
deCBDC.
0,769 con las stablecoins y de 0,685 con las CBDC.
44 En 4T2020,
4T2020, el
el precio
precio del
del Bitcoin
Bitcoinaumentó
aumentócatalizado
catalizadoporpor(1)(1)una
unaoferta
ofertaenencirculación limitada,
circulación (2)(2)
limitada, mayor demanda
mayor demanda especulativa en búsqueda
especulativa en búsquedade de rendimientos, (3) un
rendimientos,
entorno global(3)con
un entorno
estímulosglobal con estímulos
monetarios ultra monetarios
expansivos,ultra expansivos, (4)sobre
(4) expectativas expectativas sobre
el ingreso el ingreso de inversionistas
de inversionistas institucionales,
institucionales, etc. etc.
55 Sin embargo, ya en el el 2014
2014 elel Banco
BancoCentral
CentraldedeEcuador
Ecuadorfuefuepionero
pioneroalallanzar
lanzarun unproyecto
proyectodenominado
denominadoDinero
DineroElectrónico
Electrónicoque
quefue
fuecancelado
canceladoen el 2016 al no lograr una
en
baseel de
2016 al no lograr
usuarios una base
suficiente parade usuariossusuficiente
respaldar para respaldar su continuidad.
continuidad.
DICIEMBRE 2020 9MONEDA MONEDAS DIGITALES
GRÁFICO 2 z Variación porcentual del agregado monetario de dinero en
sentido amplio (M3) 1/
30
25
20
Porcentaje
15
10
5
0
Perú Estados Unidos 2/ Colombia Suecia México China 2/ Chile
1/ VARIACIÓN ENTRE DICIEMBRE DE 2019 Y OCTUBRE DE 2020.
2/ VARIACIÓN DEL AGREGADO M2.
FUENTE: PÁGINAS WEB DE BANCOS CENTRALES .
CBDC estimulado por la caída significativa en el lante aumentó con fines precautorios, la senda de
uso de dinero físico en los últimos 15 años. Por largo plazo de la preferencia por circulante sigue
otro lado, algunos de los países del Grupo de los siendo decreciente8 (ver Gráfico 3).
Diez (G10) aún registran incrementos en el uso Según Bindseil (2020), una CBDC sería un
de dinero efectivo6. formato adicional de la base monetaria, ade-
Por su parte, en el Perú se ha registrado un más de los billetes y las reservas bancarias. El
incremento en el uso del circulante durante la seguimiento del tamaño relativo del circulante
última década y, con la crisis sanitaria y la de- es importante, ya que el tratamiento contable de
claración del estado de emergencia, la tasa anual una CBDC implica que sea registrada como un
de crecimiento ha sido de 30% a noviembre de pasivo en la hoja de balance del banco central,
20207. Cabe resaltar que el aumento de la oferta tal como sucede con los billetes y monedas en
de dinero ha sido una respuesta común por formato físico.
parte de varios bancos centrales, incluso para Si bien todavía existe un debate sobre los
países como China y Suecia (ver Gráfico 2). En potenciales beneficios y desafíos de las CBDC,
el Perú, si bien este año la demanda por circu- varios países ya tienen comprometidos esfuerzos
GRÁFICO 3 z Circulante y preferencia por circulante
40 Circulante (millones de soles, Der.) 80 000
Preferencia por circulante (%, Izq.)
70 000
30 60 000
50 000
20 40 000
30 000
10 20 000
10 000
0 0
Ene.08
Ago.08
Mar.09
Oct.09
May.10
Dic.10
Jul.11
Feb.12
Set.12
Abr.13
Nov.13
Jun.14
Ene.15
Ago.15
Mar.16
Oct.16
May.17
Dic.17
Jul.18
Feb.19
Set.19
Abr.20
Nov.20
FUENTE: BCRP.
6 6 Según
Según JP Morgan (2020), JP Morgan
el cambio (2020),
porcentual del elratio
cambio porcentual del
de Circulante/M2 ratio de
medido Circulante/M2
entre 2004 y 2019medido
fue de entre
-7,2% 2004 y 2019 yfue
para Suecia de -7,2%
-4,4% para para
China.Suecia
Otros ypaíses
-4,4%como
para
Japón y EE. UU. tuvieron China. Otros países
incrementos de 0,1%como Japón
y 0,3%, y EE. UU. tuvieron incrementos de 0,1% y 0,3%, respectivamente.
respectivamente.
7
Tasa de crecimiento7de emisión
Tasa deprimaria
crecimiento de emisión
(circulante) entreprimaria
diciembre(circulante)
de 2019 y entre diciembre
noviembre 2019Elycirculante
de 2020. noviembrese2020.
defineElcomo
circulante se define
las monedas como las
y billetes de monedas
curso legaly
en poder del público. billetes de curso legal en poder del público.
8
8 La preferencia
La preferencia por circulante se calcula por
comocirculante se calcula
el ratio entre como elyratio
el circulante entre eltotal
la liquidez circulante y la liquidez total en soles.
en soles.
10 MONEDA N° 184GRÁFICO 4 z Mapa de Avances en la Introducción de Monedas Digitales de Banca Central
Cancelado
Inactivo
Piloto
Desarrollo
Investigación
FUENTE: ATLANTIC COUNCIL’S GLOBAL BUSINESS AND ECONOMICS PROGRAM Y HARVARD KENNEDY SCHOOL’S BELFER CENTER FOR SCIENCE AND INTERNATIONAL AFFAIRS. NATIONAL DIGITAL
CURRENCY TRACKER. SETIEMBRE 2020.
de investigación, desarrollo, o programas piloto • En julio, el Banco de Japón publicó una in-
para evaluar las consecuencias de una potencial vestigación sobre los aspectos técnicos y la
introducción de una CBDC (ver Gráfico 4). Con resiliencia tecnológica motivados por la cri-
información a setiembre de 2020, de una muestra sis sanitaria que habría evidenciado la nece-
de 66 países incluidos en el Central Bank Digital sidad de complementos al dinero en físico11.
Currency Tracker9, el 44% está en una etapa de • En agosto, el Banco Central de Brasil for-
investigación sobre la potencial viabilidad de la malizó un grupo de trabajo para evaluar la
emisión de una CBDC, el 23% habría implemen- pertinencia de una CBDC, enfatizando los
tado un programa piloto y 18% habría dejado aspectos de ciberseguridad y protección de
inactivo por más de dos años su plan inicial de datos.
introducción de una CBDC. • En setiembre, en Bahamas se anunció que
En particular, en el año 2020 destacan los el proyecto de una CDBC, denominada
siguientes avances: Sand Dollar, se lanzaría gradualmente a ni-
vel nacional en octubre de 202012.
• En febrero, el Riksbank de Suecia empe- • En octubre, el Banco Central Europeo pu-
zó un proyecto piloto para identificar una blicó un reporte que destacó que el Euro-
solución tecnológica en caso se decidiera sistema debe estar listo en caso sea necesa-
introducir una e-krona con registros des- rio en el futuro la introducción de un euro
centralizados. digital.
• En abril, el banco central chino, el Banco • En noviembre, el Royal Bank of Australia
Popular de China – People’s Bank of China anunció el desarrollo de un piloto para
(PBOC), empezó con pruebas piloto cerra- evaluar el potencial uso de una wholesale
das en diversas ciudades como antesala a CBDC.
su probable uso en las Olimpiadas de In- • En diciembre, el Swiss National Bank jun-
vierno del 202210. to con el Banco de Pagos Internacionales,
9
9
https://www.belfercenter.org/publication/national-digital-currencies-future-money
10
10
El comunicado hace referencia a las ciudades de de Shenzhen,
Shenzhen, Suzhou,
Suzhou, Xiongan,
Xiongan, yyChengdu.
Chengdu.Las Laspruebas
pruebaspiloto
pilotopúblicas
públicasenenShenzhen
Shenzhentuvieron
tuvieronlugar en octubre de 2020
lugar enSuzhou
y las de octubreen
dediciembre
2020 y lasdede2020.
Suzhou en diciembre de 2020
11
11
En octubre de 2020,
2020, elel Banco
Bancode deJapón
Japónanunció
anuncióque queelelinicio
iniciodedelos
losexperimentos
experimentostécnicos (proof-of-conceptde) de
técnicos(proof-of-concept) CBDC tendrían
CBDC lugar
tendrían en en
lugar el 2021.
el 2021. Además, recalcó que,
Además, recalcó que,
dada la incidencia dedada la incidencia
desastres de su
naturales desastres
país, la naturales
potencialsu país, lade
emisión potencial emisióntendría
un yen digital de un yen
quedigital tendría
permitir queoffline
su uso permitir
. su uso offline.
12
12
Bahamas sería el primer país país en
en superar
superar lalafase
fasede
deproyecto
proyectopiloto
pilotocon
conelellanzamiento
lanzamientodedesusuCBDC
CBDCa anivel
nivelnacional
nacionaldenominada
denominadaSandSandDollar,
Dollar, la cual es una versión
la cual de
digital es su
unamoneda
versiónactual
digitalyde sufue
que moneda
lanzadaactual
con yelque fue lanzada
objetivo con el
de mejorar la objetivo
inclusióndefinanciera.
mejorar la inclusión financiera.
DICIEMBRE 2020 11MONEDA MONEDAS DIGITALES
Bank for International Settlements (BIS),
anunciaron que su proyecto conjunto “Hel-
vetia” ha sido exitoso en experimentar con
dos pruebas de concepto de una wholesale
CBDC.
Si bien existe
En colaboración con siente bancos centrales, una amplia literatura
el BIS publicó un reporte (2020) donde se explo- sobre las características
ran los principios fundamentales y características
deseables de las CBDC. Cabe destacar que la genéricas de una
participación en dicho reporte no implica un CBDC, en la práctica,
compromiso de emisión de CBDC. En general, cada banco central
este reporte conjunto resalta que la diversidad de tiene discreción para
circunstancias financieras, económicas y de mar-
cos legales hacen necesario que las CBDC sean diseñarla tal que cumpla
diseñadas a discreción. Además, se señalaron tres las funciones
principios: (i) las CBDC deben coexistir con el del dinero.
dinero en físico y con otros medios de pago, (ii)
la introducción de una CBDC no debe interferir
o dañar la política monetaria ni la estabilidad
financiera, y (iii) se debe promover la innovación
y eficiencia.
Si bien existe una amplia literatura sobre principales atributos el formato de registro de
las características genéricas de una CBDC, en la operaciones, el tipo de infraestructura de pa-
práctica, cada banco central tiene discreción para gos, los aspectos legales, entre otros. El Banco
diseñarla tal que cumpla las funciones del dinero. de España (2020) resume las variantes de CBDC
Por ejemplo, si un banco central desea que una en tres tipos: (i) cash-like, donde la CBDC se-
CBDC se consolide como medio de pago, tendría ría un complemento digital al dinero en físico;
que ampliar la base de usuarios, lo cual requiere (ii) wholesale, donde se mantiene el modelo de
de antemano revisar si la base legal existente distribución mediante la banca comercial y enti-
permite su curso legal. Asimismo, se podría eva- dades financieras, y (iii) x-border, que sería una
luar medidas complementarias como (i) generar variante híbrida para facilitar las transferencias
incentivos para los participantes no digitalizados, internacionales.
(ii) garantizar un acceso a los saldos y movimien-
tos en tiempo real, inclusive sin necesidad de 4. EL CASO DE CHINA
acceso a internet, o (iii) mejorar la eficiencia de Según Auer, Cornelli y Frost (2020a), la pro-
costos para que los comercios minoristas tengan babilidad de que un país este inmerso en la
incentivos de recibir pagos en CBDC. investigación o desarrollo de una CBDC está
positivamente relacionada con un uso intensivo
3. DIFERENCIAS ENTRE de telefonía celular y con una mayor capacidad
CRIPTOMONEDAS Y CBDC de innovación.
Si bien las criptomonedas preceden a la noción Por su parte, en una investigación de Citi-
de CBDC, resulta clave distinguir que una CBDC bank, Zhang et al. (2020) indicaron un factor que
no es una criptomoneda. Más bien, una CBDC habría acelerado el interés por esta innovación
sería una forma digital de dinero fiduciario y es que el uso de circulante en China (% de PBI)
de curso legal. Por su parte, una criptomoneda disminuyó de 11% en el 4T2011 a sólo 7% en el
es creada por el sector privado y por ello (i) no 3T2019, debido a la creciente popularidad de
representa una obligación de una entidad y (ii) los pagos móviles mediante las plataformas de
no tiene como respaldo ningún activo. Existen Alipay y WeChat.
diversas clasificaciones de las CBDC13. Sin em- Esta potencial CBDC de China se conoce
bargo, resulta interesante una clasificación en también como DC/EP (digital currency/elec-
función de propiedades comparables con las de tronic payment). Según su plan inicial, se espera
otros medios de pago digital, encaje bancario y que la DC/EP pueda coexistir con el M014 (bille-
dinero en físico (ver Cuadro 1). tes y monedas) para complementar los pagos a
Algunos países han optado por “diseñar la comercios minoristas. Con ello se espera reducir
arquitectura” de una CBDC, teniendo como los costos de emisión y almacenamiento que
13
13 Por
Por ejemplo, el FMI (2020) ejemplo,dos
distingue el FMI (i) wholesale
(2020)
tipos: distingue CBDC,
dos tipos:
donde (i) wholesale CBDC, dondeestá
la red de distribución la red de distribución
conformada está
por un conformada
número por un número
predeterminado predeterminado
de agentes de distri-
bución, siendo los bancosdelos
agentes de distribución,
participantes siendo los
más comunes; retail los
y (ii)bancos participantes
CBDC, más comunes;
donde el acceso y (ii) retail
a las unidades de CBDC, donde
CBDC es el acceso a las unidades de CBDC es directo.
directo.
14
14 que
Según Citibank, al igual Según Citibank,
el dinero al iguallaque
en físico, el dinero
DC/EP sería unenpasivo
físico,parala DC/EP seríacentral
el banco un pasivo para
con el el banco
público, central con
respaldado el público,
al 100% por losrespaldado al reservas
depósitos de 100% pory los
no
pagaría intereses. depósitos de reservas y no pagaría intereses.
12 MONEDA N° 184CUADRO 1 z Comparación entre las variedades de CBDC, billetes, encaje bancario,
Bitcoin y stablecoins
Encaje CBDC CBDC CBDC
Billetes Bitcoin Stablecoin
bancario cash-like wholesale x-border
Formato Físico Digital Digital Digital Digital Digital Digital
Universal/ Posiblemente
Acceso Universal Restringido Universal Universal Restringido
restringido universal
Anonimato Sí No Sí Parcial Parcial No No
Registro No Cuenta Digital Wallet Digital Wallet Cuenta/Digital Wallet
Remuneración No Sí No No No Sí No
FUENTE: BANCO DE ESPAÑA Y BIS. ADAPTACIÓN PROPIA.
conlleva el dinero físico. También se espera una tiempo real serían realizados por operadores
disminución de los riesgos de falsificación, de autorizados16.
lavado de activos y de financiamiento de grupos La puesta en marcha de su plan piloto fue
terroristas (LAFT). Así, se colige que de imple- revelada en abril de 2020, donde se recalcó que
mentarse la DC/EP se desearía que cuente con se trata de una etapa de I+D y que las pruebas
(i) trazabilidad, (ii) anonimidad controlada, (iii) no implican un compromiso para lanzar oficial-
soporte offline de pagos15, (iv) remuneración nula mente un yuan digital. El comunicado también
o trivial e (v) intercambio de 1:1 con el renminbi. señala que se tiene la expectativa de que el plan
Asimismo, Auer et al. (2020a) catalogaron piloto no dificulte ni interfiera con la operativi-
a la DC/EP como una CBDC híbrida, ya que dad de su mercado financiero.
su tenencia de DC/EP implicaría un derecho En octubre de 2020, se llevó a cabo pruebas
directo de las familias y empresas sobre los ac- piloto públicas en Shenzhen donde se distribuyó
tivos del PBOC, pero la distribución y pagos en por sorteo 10 millones de DC/EP para ser gas-
tados en cerca de 3 400 comerciantes y locales
autorizados, sin opción a canje o transferen-
cia entre personas y sujetas a devolución si no
fueron gastadas. En diciembre de 2020, se rea-
lizó la prueba en Suzhou, donde 20 millones de
DC/EP se distribuyeron también vía sorteo para
ser gastados por primera vez a través de tiendas
Si bien virtuales (e-commerce).
todavía existe un debate
5. REFLEXIONES FINALES
sobre los potenciales beneficios Según Auer et al. (2020b), en crisis pasadas, la
y desafíos de las CBDC, demanda por dinero en efectivo solía aumen-
varios países ya tienen tar debido a que los consumidores veían en su
comprometidos esfuerzos tenencia un medio pago y reserva de valor esta-
ble. Sobre esta crisis sanitaria, en dicho boletín
de investigación, desarrollo, del BIS se indicó que, a mediano plazo, también
y programas piloto para surgiría un incremento estructural en el uso de
evaluar las consecuencias de pagos móviles, en tarjeta y online. En ese con-
una potencial introducción texto, recomienda que el diseño de CBDC podría
contemplar tecnologías que permitan culminar
de una CBDC. operaciones sin contacto17, así como buscar tec-
nologías e interfaces de fácil accesibilidad para
toda la población.
El debate sobre las CBDC sigue en vigencia.
El European Central Bank (2020) señala que la
inacción en la evaluación de la viabilidad de
CBDC no es una opción. Sin embargo, tam-
15
15
Entre los comercios que aceptarían pagos digitales de CBDC estarían restaurantes, cines, teatros, entre entre otros.
otros. Entre
Entre los
los distribuidores
distribuidores digita-
digitales se incorporarían a los
les se incorporarían
bancos a lostecnológicas.
y algunas firmas bancos y algunas firmas tecnológicas.
16
16
La DC/EP se entregaría en el monedero digital de la banca comercial a cambio de sus reservas (encaje).
17
17
En abril de 2020, el
el BIS
BIS señaló
señalóque
queexiste
existeevidencia
evidenciacientífica
científicade
deque
quelalatransmisión
transmisióndel
delvirus
viruspor
poreleluso
usodedebilletes
billetessería
seríamenor
menora la que
a la pudiera
que pudiera ocurrir en otro tipo de
ocurrir en otro
superficies tipo
como lasdeterminales
superficies como
POS las terminales
(Point-of-Sale) paraPOS (Point-of-Sale)
pagos con tarjetas.para pagos con tarjetas.
DICIEMBRE 2020 13MONEDA MONEDAS DIGITALES
llegar a reemplazar una parte de los depósitos
bancarios 19. Esto último se podría prevenir/
mitigar mediante un eficaz diseño e implemen-
tación de la CBDC.
En este sentido, cada país debe evaluar con
antelación y rigurosidad los beneficios y desafíos
En la literatura de introducir este tipo de innovación financiera,
existente, se nota ya que sus implicancias son estructurales, en
una preferencia especial, sobre la transmisión de política mo-
por una CBDC netaria y el sistema bancario20. En efecto, el BIS
(2020c) señala que el desarrollo de las CBDC
que coexiste con y sus características principales requieren que
el dinero en físico, las autoridades tomen decisiones que satisfa-
es decir, que sólo cubra gan sus prioridades nacionales y circunstancias
parcialmente la demanda domésticas. Al respecto resalta que las poten-
ciales consecuencias de su uso en operaciones
por efectivo. transfronterizas deberían ser evaluadas en las
etapas de investigación, incluyendo los temas de
eficiencia de transferencias y compatibilidad de
monedas. Asimismo, promueve que los bancos
centrales actúen con cautela, abiertamente y en
colaboración para mantener su credibilidad y
bién se recalca que existen desafíos en el caso comprender mejor si una emisión de CBDC es o
de optar por el lanzamiento de un euro digital. no una innovación viable.
Por ejemplo, el dinero en físico, al ser un pa- En las etapas de investigación, también se
sivo cuyo costo de financiamiento es mínimo, debe tomar como prioridad los aspectos prác-
permite obtener beneficios de señoreaje. En ticos de operatividad y la implementación tec-
cambio, la potencial emisión de un euro digital nológica. Por ejemplo, se debe procurar que a
no tendría un coste no trivial en tanto también medida que la digitalización de pagos se intensi-
existe la posibilidad de que se diseñen cuentas fique, se reevalúen continuamente temas críticos
remuneradas18. En la literatura existente, se nota como la protección de datos de los individuos,
una preferencia por una CBDC que coexiste la ciberseguridad y la continuidad operativa de
con el dinero en físico, es decir, que sólo cubra los sistemas tecnológicos necesarios para el fun-
parcialmente la demanda por efectivo. Por otro cionamiento en tiempo real de las transacciones
lado, una CBDC remunerada podría incluso vía CBDC.
REFERENCIAS:
• Auer, R., Cornelli, G., y Frost, J. (2020a). Rise of the central bank digital currencies: drivers, approaches and technologies. BIS Working Papers N° 880. Bank for Interna-
tional Settlements.
• — (2020b). Covid-19, cash, and the future of payments. BIS Bulletin N.° 3. Bank for International Settlements.
• Ayuso, J. y Conesa, C. (2020). Una introducción al debate actual sobre la moneda digital de banco central (CBDC). Documentos Ocasionales, N.º 5. Banco de España.
• Bech, M. y Garratt, R. (2017). Central bank cryptocurrencies. BIS Quarterly Review. Bank for International Settlements.
• Bindseil, U. (2020). Tiered CBDC and the financial system. Working Papers Series Nº 2351. European Central Bank.
• Bank of Canada, European Central Bank, Bank of Japan, Sveriges Riksbank, Swiss National Bank, Bank of England, Board of Governors Federal Reserve System,
y Bank for International Settlements (2020). Central bank digital currencies: foundational principles and core features. Bank for International Settlements.
• European Central Bank (ECB). (2020). Report on digital euro. ECB Eurosystem.
• Kiff, J., Alwazir, J., Davidovic, S., Aquiles, F., Khan, A., Khiaonarong, T., Malaika, M., Monroe, H., Sugimoto, N., Tourpe, H., y Zhou, P. (2020). A Survey of research
on retail central bank digital currency. IMF Working Paper. International Monetary Fund.
• Younger, J., Feroli, M., St. Jhon, H., y Aggarwal, S. (2020). You say you want a revolution: Considering central bank digital currency. J.P. Morgan Research.
• Zhang, J., Poon, D., Yap, A. y Zhang, S. (2020). Demystifying World’s Likely First Central Bank Digital Currency: Impact on Banks, Third-Party Payments. Citi Research.
Citibank.
18
18 digital
Por ejemplo, si el euro Por ejemplo, si elcon
coexistiera euroeldigital
dinerocoexistiera
en físico nocon el dinero
afectaría la en físico
hoja no afectaría
de balance la hoja de balance
del Eurosistema, del Eurosistema,
pero, aun pero, auntenderían
así, los no residentes así, los noa residen-
preferir
tes tenderían
un euro digital, lo cual podría a preferir
incrementar un euro
los riesgo digital,ylodecual
de crédito podríaen
mercado incrementar los riesgo de crédito y de mercado en el Eurosistema.
el Eurosistema.
19
En el piloto evaluado19por En el piloto
China, evaluado se
esta situación porevitaría,
China, esta situación
ya que se evitaría,
en su diseño ya que eny su
la distribución diseño
pagos son larealizados
distribución
con ylapagos son realizados
intermediación con la intermediación
de operadores autorizados,
incluyendo a los bancos. de operadores autorizados, incluyendo a los bancos.
20
Sobre este punto, el20 ECB Sobre
(2020b)este punto,
señala queelsería
ECB (2020b)
posible señala
que antequelasería posible
emisión de unque ante
euro la emisión
digital de un euroincrementar
sería necesario digital seríalas
necesario incrementar
operaciones las operaciones
de refinanciamiento de
largo plazo en favor de ladebanca,
refinanciamiento
para con ellodeevitar
largouna
plazo en favor de la banca,
desintermediación para con ello evitar una desintermediación financiera.
financiera.
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