REPORTE DE EMISORAS PRIMER TRIMESTRE 2019 - Masari Casa de ...
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REPORTE
DE EMISORAS
PRIMER TRIMESTRE 2019
ARCA CONTINENTAL, S.A.B. DE C.V.
CONTROLADORA VUELA COMPAÑÍA DE AVIACIÓN, S.A.B. DE C.V.
COCA-COLA FEMSA, S.A. DE C.V.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO, S.A.B. DE C.V.
GRUPO CARSO, S.A.B. DE C.V.
GRUPO HERDEZ, S.A.B. DE C.V.
KIMBERLY-CLARK DE MÉXICO, S.A.B. DE C.V.
WAL- MART DE MÉXICO, S.A.B. DE C.V.
Abril, 2019.REPORTES TRIMESTRALES
ARCA CONTINENTAL, S.A.B. DE C.V.
(AC *)
Resultados 1T19
• Las ventas netas consolidadas alcanzaron los $36,921 millones de pesos (mdp), un incremento de
2.2% (1.2% sin efecto cambiario) durante el primer trimestre del año. En contraste, el volumen de
ventas registró una disminución de 1.9% derivado de menores niveles en refrescos y agua personal
de 3.1% en ambas categorías.
• El costo de ventas se incrementó 3.6%, principalmente por mayores precios del PET. La utilidad
bruta consolida se mantuvo en línea con el año anterior al registrarse $16,259 mdp, reflejando un
margen bruto de 44% (una disminución de 80 puntos base).
• Durante el primer trimestre del año, el flujo de caja operativo (EBITDA) consolidado aumentó 6.1%
a $6,272 mdp representando un margen de 17% sobre ventas netas y una expansión de 60 puntos
base. Sin incluir el cambio contable de la NIIF 16, se habría registrado un crecimiento de 3.9% así
como un margen de 16.6%.
• En el primer trimestre del año se registró un saldo en caja de $16,995 mdp y una deuda de $55,429
mdp. La razón deuda neta / EBITDA fue de 1.39.
• La utilidad neta en el primer trimestre aumentó 28.2% a $1,701 mdp, reflejando un margen de
4.6% beneficiado por un mejor resultado integral de financiamiento.
PROMEDIO 5 Recomendación
ACTUAL
AÑOS
P/VL 1.69 2.61
MANTENER
Precio Actual Precio Objetivo
P/U 21.03 21.41 Cierre anterior Consenso
EV/EBITDA 9.59 11.11 107.42 135.33
GRÁFICA 12 MESES La empresa reflejo una mejor situación
financiera durante el primer trimestre del
año en comparación con los resultados
reportados en periodos anteriores.
Se destaca particularmente el
crecimiento de los flujos operativos así
como de las utilidades, base de una
posible mejor perspectiva.
El precio de la acción se encuentra en
un canal bajista aunque podría
presentarse un cambio de tendencia con
base en resultados más sólidos en
próximos trimestres.
Media móvil de 200 días línea amarilla, media móvil de 100 días línea verde, media móvil de 50 días línea rosa.REPORTES TRIMESTRALES
CONTROLADORA VUELA COMPAÑÍA DE
AVIACIÓN, S.A.B. DE C.V. (VOLAR A)
Resultados 1T19
• Controladora Vuela Compañía de Aviación reportó que sus ingresos operativos totales alcanzaron
los $7,192 millones de pesos (mdp) durante el primer trimestre de 2019 (1T19), lo cual representa un
incremento del 22.9% con respecto al 1T18. El aumento fue producto del crecimiento que se tuvo en
los ingresos por servicio adicionales, los cuales aumentaron un 30.5% con respecto al 1T18.
• Los ingresos totales por asiento milla disponible en el 1T19 fueron $0.126 centavos, representando
un incremento de 9.0% con respecto al mismo periodo del año anterior.
• Los gastos operativos por asiento milla disponible en el 1T19 fueron $0.125 centavos, un
decremento de 0.7% con respecto al mismo periodo del año anterior.
• La utilidad de operación de la emisora fue $26 mdp en el 1T19, lo que representa una mejora en
comparación con la pérdida de operación de $545 mdp registrada el 1T18.
• La utilidad neta del 1T19 fue $519 mdp con un margen neto de 7.2%.
PROMEDIO 5
ACTUAL Recomendación
AÑOS
P/VL 1.90 2.57 MANTENER
P/U 17.86 14.40 Precio Actual Precio Objetivo
Cierre anterior Consenso
EV/EBITDA N.A. 15.20 16.48 20.35
GRÁFICA 12 MESES La empresa reportó ingresos
significativamente mejores a los
esperados, reflejando una mejor
situación para la generación de
ganancias impulsados por la positiva
evolución de los ingresos por servicios
adicionales.
El precio de la acción podría
mantenerse con un buen desempeño
con base en la perspectiva favorable
derivada de los resultados
trimestrales.
Media móvil de 200 días línea amarilla, media móvil de 100 días línea verde, media móvil de 50 días línea rosa.REPORTES TRIMESTRALES
COCA-COLA FEMSA, S.A.B. de C.V.
(KOF UBL)
Resultados 1T19
• El volumen de la división México y Centroamérica se incrementó 0.7% a 478.0 millones de cajas
unidad, impulsado por la consolidación de las adquisiciones en Guatemala y el crecimiento del
volumen en Costa Rica, parcialmente contrarrestado por la disminución del volumen en México,
Nicaragua y Panamá. En el caso de la división de Sudamérica el volumen aumentó 1.6% a 318.1
millones de cajas unidad.
• Los ingresos totales se incrementaron 11.4% en la división México y Centroamérica, impulsados
por el incremento de precios por encima de la inflación en toda la división, el crecimiento del volumen
en Costa Rica, contrarrestado por las disminuciones de volumen en México, Nicaragua y Panamá.
En la división de Sudamérica los Ingresos totales disminuyeron 1.9%, la contracción fue resultado de
una disminución del volumen en Argentina y Colombia, junto con un pérdida cambiaria por la
depreciación del peso argentino, el real brasileño y el peso colombiano.
• La utilidad de operación de la división de México y Centroamérica creció 15.6% anual, y el margen
de utilidad de operación se expandió 50 puntos base a 12.4% durante el período, principalmente por
menores costos de mantenimiento y flete, parcialmente afectados por una pérdida cambiaria e
indemnizaciones por reestructuración. En la división de Sudamérica la utilidad de operación
disminuyó 15.0% en el 1T19, resultando en una contracción del margen de 190 puntos base a
12.3% afectada principalmente por reestructuraciones en Colombia.
PROMEDIO 5 Recomendación
ACTUAL
AÑOS
P/VL 16.99 2.30
MANTENER
P/U 28.64 66.73 Precio Actual Precio Objetivo
Cierre anterior consenso
EV/EBITDA 8.97 21.56 119.47 132.60
GRÁFICA 12 MESES Los procesos de adquisiciones y
diversificación de las operaciones por
regiones han permitido un mejor
desempeño en el monto total de
ingresos, pero la volatilidad presente
en las diversas monedas
sudamericanas podrían seguir
impactando en las ganancias netas
de la compañía.
El precio de la acción continúa por
arriba de sus diversos promedios
móviles, en línea con la situación
defensiva de consumo básico.
Media móvil de 200 días línea amarilla, media móvil de 100 días línea verde, media móvil de 50 días línea rosa.REPORTES TRIMESTRALES
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO,
S.A.B. de C.V.(GAP B)
Resultados 1T19
• La empresa reportó que sus 13 aeropuertos registraron un incremento de 588.6 miles de pasajeros
totales durante el primer trimestre de 2019 (1T19), representando un aumento del 5.2% comparado
con el 1T18. Los ingresos totales aumentaron 8% durante el 1T19, pasando de $3,407 millones de
pesos (mdp) a $3,679 mdp, resultado de un crecimiento en los ingresos por servicios aeronáuticos y
no aeronáuticos de la emisora.
• Los gastos de operación tuvieron un aumento de 2.5% anual, alcanzando $1,600 mdp. Los
aeropuertos de México disminuyeron su gasto en $ 1.3 millones o 0.1%; otros gastos de operación
aumentó por $ 24.9 millones o 32.8%, comparado con el 1T18, principalmente en los rubros de las
pérdidas crediticias esperadas, costo de venta de las Salas VIP y tiendas de conveniencia y en
honorarios por servicios profesionales.
• El EBITDA aumentó 12.1% en el 1T19, pasando de $2,229 mdp en 1T18 a $2,500 mdp en el 1T19.
El margen ascendió a 68.0% durante el 1T19.
•La utilidad neta generada por la emisora en el 1T19 fue de $1,397 mdp, lo que implica una
contracción de 2.2% contra la utilidad generada en el 1T18. La disminución se debe al aumento que
se tuvo en los impuestos sobre la utilidad, los cuales crecieron 28.5%
PROMEDIO 5 Recomendación
ACTUAL
AÑOS
P/VL 4.89 4.13
MANTENER
P/U 21.19 23.57 Precio Actual Precio Objetivo
Cierre anterior Consenso
EV/EBITDA 12.59 14.65
191.54 195.64
GRÁFICA 12 MESES El Grupo Aeroportuario ha continuado
con un crecimiento sostenido de los
ingresos producto de un aumento
generalizado de pasajeros, impulsado
a su vez por la buena dinámica de
turismo que prevalece en las regiones
así como por el nivel de actividad
económica.
Cabe señal que aunque el precio de la
acción se encuentra cerca de sus
máximos históricos de $204 pesos por
acción, se registran niveles atractivos
de valuación a través de precio
utilidad y EV/EBITDA.
Media móvil de 200 días línea amarilla, media móvil de 100 días línea verde, media móvil de 50 días línea rosa.GRUPO CARSO, S.A.B. de C.V.
REPORTES TRIMESTRALES
(GCARSO A1)
Resultados 1T19
• Las ventas del grupo totalizaron $22,833 millones de pesos (mdp) en el primer trimestre de 2019,
6.0% por arriba de los $21,533 mdp registrados en mismo periodo del año pasado. Grupo Condumex
aumentó 8.6% sus ventas y Grupo Sanborns mantuvo sus cifras muy similares al año anterior con
una variación de 0.38%. El principal incremento se dio en Carso Infraestructura y Construcción
(CICSA), al aumentar 23.3% derivado por recuperación de precios en obras anteriores así como un
aumento en trabajos de perforación de pozos geotérmicos e instalaciones para telecomunicaciones .
• La utilidad de operación del grupo fue similar a la del año anterior. CICSA aumentó 19.8% su
utilidad de operación como consecuencia de la recuperación de ingresos cuyos costos ya estaban
reflejados en meses anteriores. Grupo Sanborns y Grupo Condumex disminuyeron sus márgenes de
operación 1.3% y 1.6%, respectivamente.
• El EBITDA fue de $3,300 millones de pesos, resultado 2.1% mayor que los $3,233 mdp reportados
en el 1T18, lo que refleja un margen EBITDA de 14.5%
ACTUAL
PROMEDIO 5 Recomendación
AÑOS
MANTENER
P/VL 1.56 2.14
P/U 18.03 21.56 Precio Actual Precio Objetivo
Cierre anterior Consenso
EV/EBITDA 13.85 11.75 73.50 66.67
GRÁFICA 12 MESES Los flujos operativos del primer
trimestre del año resultaron positivos
en términos de crecimiento a pesar de
cierta desaceleración en la actividad
económica.
Se registran niveles atractivos de
valuación en las diversas métricas, las
cuales, presentan respado en sólidos
resultados financieros.
El precio de la acción mantiene un
piso importante alrededor de los $73
pesos por acción.
Media móvil de 200 días línea amarilla, media móvil de 100 días línea verde, media móvil de 50 días línea rosa.REPORTES TRIMESTRALES
GRUPO HERDEZ, S.A.B. de C.V.
(HERDEZ *)
Resultados 1T19
• Las ventas netas en el trimestre crecieron 10.8% en comparación con el mismo periodo del año
anterior a $5,211 millones, impulsadas por el crecimiento en los volúmenes del segmento de
Conservas. Las ventas netas en Conservas crecieron 12.1%, con incrementos importantes en las
categorías de atún enlatado, cátsup, mermelada, mayonesa, pasta, puré de tomate, salsa casera y
vegetales.
• La UAFIDA consolidada totalizó $827 millones en el trimestre, reflejando un crecimiento de 10.2%
anual con un margen UAFIDA consolidado de 15.9%, nivel igual en comparación al año anterior. Lo
anterior se explica por el beneficio de la aplicación de la NIIF 16 en este rubro, ya que representó $83
millones en el trimestre. Excluyendo lo anterior, la UAFIDA hubiera sido de $744 millones y el margen
hubiera caído 1.7 puntos porcentuales respecto al año anterior, que se explica por el efecto
desfavorable de la mezcla de ventas y el incremento en los gastos de operación.
• La utilidad Neta consolidada en el primer trimestre totalizó $517 millones, 6.1% mayor en
comparación con el mismo periodo del año anterior. La adopción de la NIIF 16 resultó en un impacto
negativo de $5 millones en la utilidad neta consolidada y de $4 millones en la utilidad neta
mayoritaria. Excluyendo este efecto, la utilidad neta consolidada hubiera sido $522 millones.
PROMEDIO 5
ACTUAL Recomendación
AÑOS
P/VL 1.98 2.38 MANTENER
P/U 14.40 25.13 Precio Actual Precio Objetivo
Cierre anterior Consenso
EV/EBITDA 8.89 10.50
41.44 46.40
GRÁFICA 12 MESES Grupo Herdéz reportó incrementos
generalizados en los ingresos y
ganancias netas durante el primer
trimestre del año, así como una
disminución de la Deuda
Neta/EBITDA en comparación a los
periodos pasados En contraste, se
registró una contracción tanto en el
margen EBITDA como en el margen
neto.
El precio de la acción registra niveles
atractivos de valuación a través de
múltiplos financieros.
.REPORTES TRIMESTRALES
KIMBERLY-CLARK DE MÉXICO S.A.B.
de C.V. (KIMBER A)
Resultados 1T19
• Las ventas netas crecieron 8%. El precio y la mezcla contribuyeron en 8% mientras que el volumen
estuvo ligeramente por debajo resultado de menores ventas de exportación.
• La utilidad de operación se incrementó en 2% y el margen fue de 18.7%, una reducción de 110
puntos base contra el año anterior. La utilidad neta disminuyó 4%, consolidando una utilidad neta por
acción durante el trimestre de $0.38
• Al 31 de marzo de 2019, la empresa mantenía una posición de efectivo por $15.6 miles de
millones, ligeramente superior comparado con los $15.4 miles de millones al 31 de diciembre de
2018. La deuda a largo plazo representó 97% del total con denominación completa en pesos.
• El EBITDA se incrementó en 5% alcanzando $2.6 miles de millones durante el trimestre así como
un margen de 23.2%, del cual, aproximadamente 60 puntos base se derivan de la aplicación del
IFRS 16. En tanto que la utilidad neta disminuyó 4.0% anual, reportando una utilidad por acción en el
trimestre de $0.38.
PROMEDIO 5 Recomendación
ACTUAL
AÑOS
MANTENER
P/VL 61.34 16.84
P/U 24.15 26.03 Precio Actual Precio Objetivo
Cierre anterior consenso
EV/EBITDA 14.19 14.18 33.52 33.61
GRÁFICA 12 MESES
La empresa se encuentra en un
canal alcista que se ha basado en
buena medida en resultados
sólidos y ordenados durante los
últimos tres trimestres.
El precio de la acción estaría
encontrando una resistencia
importante en alrededor de los $34
pesos por acción.
Media móvil de 200 días línea amarilla, media móvil de 100 días línea verde, media móvil de 50 días línea rosa.WAL – MART DE MÉXICO, S.A.B. de C.V.
REPORTES TRIMESTRALES
(WALMEX *)
Resultados 1T19
• Wal – Mart de México reportó que los ingresos totales alcanzaron los $151,734 millones de pesos
en el primer trimestre del año, reflejando un crecimiento de 4.6% anual. Así mismo, la utilidad bruta
fue por $34,497 mdp, representando un aumento de 3.7% anual.
• El flujo operativo (EBITDA) ascendió a los $16,462 mdp, incremento de 14.5% en comparación con
el mismo periodo del año pasado.
• Durante el primer trimestre del año, en México se realizó la apertura de 9 unidades (8 Bodegas
Aurrerá y 1 Walmart), así como 3 unidades en Centroamérica (2 Bodegas y 1 supermercado)
• La generación de efectivo aumentó 10.0% alcanzando $61,836 millones de pesos.
• La utilidad neta del trimestre fue por $8,664 mdp, consolidando un margen de 5.7% en el periodo
así como un crecimiento de 3.8% interanual. A manera de comparación, en el mismo periodo del año
pasado se registró un margen ligeramente superior de 5.8%.
• La utilidad por acción del trimestre fue $0.496, representando un crecimiento de 3.8% en
comparación con el mismo periodo del año pasado cuando se reportó $0.478.
PROMEDIO 5 Recomendación
ACTUAL
AÑOS
P/VL 6.97 4.62 MANTENER
P/U 26.08 25.38 Precio Actual Precio Objetivo
Cierre anterior consenso
EV/EBITDA 15.54 14.18
55.75 55.56
GRÁFICA 12 MESES Los resultados del tercer trimestre se
encontraron en línea con las
estimaciones generales de
crecimiento.
Destacan las sinergias positivas
derivadas del crecimiento orgánico,
proporcionando una base sólida para
la expansión general de los
resultados.
Se mantiene preferencia por una
posición táctica en el sector de
consumo básico y retail a lo largo del
año.
Media móvil de 200 días línea amarilla, media móvil de 100 días línea verde, media móvil de 50 días línea rosa.Disclamer/ Renuncia de responsabilidad DECLARACIONES IMPORTANTES CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de servicios de inversión (las “Disposiciones”). De los analistas: Carlos Hernández García como responsable de la elaboración de los Reportes de Análisis declara que: •El contenido, opinión y punto de vista que se expresa acerca de la emisora, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido objeto del presente Reporte de Análisis refleja exclusivamente mi punto de vista personal como analista. •No ocupo ningún empleo, cargo o comisión en la emisora objeto del presente Reporte de Análisis, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo Empresarial o Consorcio al que estas pertenezcan. Tampoco lo he ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte. •Conforme a la normatividad vigente y los manuales de políticas y procedimientos, tengo permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, debiendo prestar atención ciertas reglas con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en mi beneficio y evitar conflictos de interés. •No mantengo inversiones directas o por interpósita persona, en los Valores o Instrumentos financieros derivados, objeto del presente Reporte de análisis. •No he realizado operaciones con Valores, directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del presente reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a ésta fecha, pudiendo realizarlas hasta después de transcurridos 10 días naturales posteriores a ésta fecha de distribución. •Por la prestación de mis servicios, No percibo compensación alguna de personas distintas a Masari Casa de Bolsa, S.A. De Masari Casa de Bolsa, S.A. Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Masari Casa de Bolsa, S.A., NO mantiene inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto del presente Reporte de Análisis, que represente el 1% (uno por ciento) o más de su cartera de Valores, cartera de inversión, de los Valores en circulación o el 1% de la emisión del subyacente de los Valores emitidos. El esquema de remuneración del Analista por los servicios orientados a favor de la clientela de la Casa de Bolsa, no está basado ni relacionado, en forma directa ni indirectamente con alguna recomendación en específico. La remuneración variable o extraordinaria está determinada en función de la rentabilidad de Masari Casa de Bolsa y el desempeño del Analista, y sólo se percibe una remuneración de Masari Casa de Bolsa para la cual el analista presta sus servicios. Ninguno de los miembros del Consejo, Director General o Directivo de Masari Casa de Bolsa, S.A., fungen con algún cargo en la emisora que es objeto de la información proporcionada en éste documento. La información proporcionada por el analista, en el Reporte de Análisis sobre la emisora, se apoya en información pública que ha sido obtenida de fuentes que se consideran fidedignas; ha sido elaborado para uso interno, así como, para uso personalizado de los destinatarios específicamente señalados en el documento, como parte de los servicios asesorados, y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, y se proporciona sólo a efectos informativos. La información, y en su caso, las valoraciones manifestadas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a cambios, por lo que, no es posible plasmar afirmación alguna sobre su exactitud o integridad, y por lo tanto, no existe garantía alguna con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto del Reporte de Análisis. Bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que, no podrá ser reproducido total o parcialmente, reenviarse a un tercero, sin previa autorización escrita por parte de Masari Casa de Bolsa, S.A., lo que libera a ésta de cualquier responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión. Para el cómputo de los precios objetivo estimado para los valores, el analista se valió de una mezcla de metodologías aceptadas habitualmente entre los analistas bursátiles, circunscribiendo de forma enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivos calculados para los valores, ya que esto depende de una de diversos factores que afectan el desempeño de la emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Masari Casa de Bolsa, S.A., en ningún caso garantiza el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de negocios. Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su caso, atendiendo al contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente, así como a través de las propias entidades emisoras. Ninguno de los funcionarios que laboran en Masari Casa de Bolsa, S.A., aceptan responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se deban al uso del Reporte de Análisis o del contenido del mismo. Este documento ha sido elaborado por MASARI CASA DE BOLSA, S.A., se proporciona única y exclusivamente con fines informativos y está sujeto a cambio sin previo aviso. El presente documento no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o de realización o cancelación de inversiones. El Cliente que tenga acceso al presente documento debe estar consciente de que los instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos de inversión, o su perfil de riesgo. Es importante que, previo a tomar cualquier decisión, consulte a su Asesor en Estrategias de Inversión. ANALISTAS Carlos Hernández García (55) 53 50 50 50 carlos.hernandez@masari.mx
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