La Bolsa Mexicana de Valores como opción de financiamiento
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Comercio Exterior
La Bolsa Mexicana de Valores
como opción de financiamiento
Juan Pablo Góngora Pérez*
Fuente: http://www.sxc.hu/browse.phtml?f=download&id=1350809
Uno de los principios empresariales también es cierto que éste suele ser problemas de la economía mexicana
básicos es que las empresas necesitan insuficiente, por lo que las empresas es que estos fondos no han logrado tra-
financiamiento para poder llevar a cabo mexicanas se ven obligadas a procurar la ducirse de forma efectiva en una mayor
sus operaciones, ya sea para la instalación obtención de financiamiento externo. inversión. De acuerdo con datos ofrecidos
o el inicio de sus actividades, para ejecutar por el Banco de México, el destino de los
proyectos de ampliación, construcción En este sentido, en la última década, recursos financieros disponibles hacia
o remodelación de infraestructura, la disponibilidad de recursos financieros el sector empresarial se ha mantenido
aumentos de producción o expansión ha ido aumentando, sobre todo gracias al estable; e incluso a mediados de la última
a otros mercados, para hacer frente a crecimiento del ahorro financiero interno década su participación perdió casi seis
gastos en el corto plazo, reestructurar expresado en el agregado monetario M4. puntos del PIB.1 Estos indicadores
sus pasivos, entre otros. Hoy en día, Éste ha elevado su participación respecto también señalan que la profundización
estas necesidades de financiamiento se al producto interno bruto (PIB) en más financiera en México es baja, es decir, el
han vuelto más apremiantes; los efectos de 20%, lo que implica un considerable crédito es muy pequeño en relación con
de la globalización y la competencia incremento de la disponibilidad de el tamaño de la economía.
internacional han incrementado la fondos, aun ante la disminución de la
exigencia de las empresas de financiarse importancia relativa de los recursos Pero no es el único problema del
para alcanzar mayor eficiencia y estar en provenientes del exterior. financiamiento empresarial mexicano.
condiciones de competir. Por tradición, el financiamiento tiene
Sin embargo, a pesar de este compor- *
.
Si bien es cierto que el financiamiento tamiento positivo de las fuentes de
interno es primordial para una empresa, financiamiento, uno de los grandes 1
< www.banxico.org.mx>, 12 de junio de 2012.
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Septiembre y Octubre de 2012
GRÁFICA 1. FUENTE Y USO DE LOS RECURSOS FINANCIEROS EN MÉXICO, 2000-2011,
PORCENTAJES RESPECTO AL PIB
Fuente: elaboración propia con datos del Banco de México.
como fuente principal las instituciones Como se observa en la gráfica 1, porcentaje se ha incrementado hasta
bancarias; y, por desgracia, además de poco más de 50% de los créditos nuevos llegar a ubicarse cerca de 60%, en
la poca penetración del crédito, está muy que otorga año tras año la banca múltiple detrimento de los créditos dirigidos a las
concentrado y su principal destino son en México se destina a las empresas micro, pequeñas y medianas empresas
las empresas grandes. grandes; en los últimos tres años este (pymes).
GRÁFICA 2. NÚMERO DE CRÉDITOS DE LA BANCA MÚLTIPLE POR EMPRESA, 2009-2012
70 000
60 000
50 000
Suma de Micro
40 000 Suma de pequeña
30 000 Suma de Mediana
Suma de Grande
20 000
10 000
2009-2012 2010-2012 2011-2012
Fuente: elaboración propia con datos de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
19 Opciones de financiamiento
Comercio Exterior
CUADRO 1. CRÉDITOS DE LA BANCA MÚLTIPLE POR TIPO DE EMPRESA, 2009-2012 (PORCENTAJES)
Fuente: elaboración propia con datos de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
La tendencia descrita implica que la Banco de México, acorde a sus funciones empresa, sino también de los resultados,
fuente de financiamiento tradicional ─la y facultades. Estos requisitos podrían los proyectos y las estrategias del
banca─ no atiende a una parte importante considerarse una barrera para obtener negocio, con el mismo propósito de que el
del mercado ─las empresas─, por lo que, financiamiento mediante la bolsa. Otro inversionista tenga el mayor conocimiento
en la actualidad, es viable la obtención aspecto que podría implicar una barrera posible de la marcha de su inversión.
de recursos frescos mediante el mercado es que una vez que una empresa se
de valores (vía emisión de deuda o enlista en la Bolsa Mexicana de Valores A pesar de estas posibles barreras,
de acciones). Uno de los principales (BMV), adquiere la obligación con el la realidad es que el mercado de valores
requisitos para que las empresas opten público inversionista de hacer pública representa una alternativa atractiva
por esta vía de financiamiento entraña su información corporativa y financiera de financiamiento para las empresas,
apegarse a normas y prácticas de mercado relevante, para el conocimiento de sus que puede ajustarse en función de las
más estrictas, así como a la regulación accionistas o tenedores de deuda, lo cual necesidades de capital y la capacidad de
por parte de la Comisión Nacional supone, a su vez, la emisión de reportes endeudamiento de la unidad económica.
Bancaria y de Valores, la Secretaría de financieros periódicos en los que informe No obstante, en México sólo cotizan
Hacienda y Crédito Público y el propio no sólo sobre la situación financiera de la empresas que ya se encuentran en
CUADRO 2. INSTRUMENTOS DE LOS MERCADOS
DE CAPITALES Y TÍTULOS DE DEUDA
Fuente: elaboración propia con datos de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
20 Opciones de financiamiento
Septiembre y Octubre de 2012
estado maduro, con capacidades En este sentido, en mayo de 2011, instalación de un gobierno corporativo. Por
financieras, administrativas y operativas la BMV, en conjunto con la Secretaría eso, en esencia, lo que se financia por medio
que les permiten cumplir con todos los de Economía y otras instituciones de del programa es este rubro, ya que la gran
requerimientos regulatorios exigidos. carácter privado, lanzó el programa mayoría de las pymes en México tienen
Mercado de Deuda para Empresas, con el una estructura de empresas familiares
Por esta razón, el mercado de valores objeto de permitir a empresas medianas que dificulta contar con una estrategia
en México es en realidad bastante la colocación de deuda y así poder y visión general a largo plazo. Por esta
pequeño. En lo que se refiere al mercado avanzar hacia el mercado de capitales. razón y con el objetivo de desarrollarse
accionario, sólo 133 empresas cotizan Este programa consiste en financiar a de manera sana es necesario que inicien
en la BMV, mientras que el mercado de las empresas para que se conviertan un proceso de institucionalización y que
deuda está compuesto por 226 entidades, en candidatas de emisión de deuda, es modifiquen ciertas prácticas para lograr
de las cuales 161 pertenecen al sector decir, se intenta que aquellas empresas establecer un modelo de administración
financiero, lo que significa que nada más interesadas puedan prepararse para de gobierno corporativo. A su vez, las
61 entidades no financieras (incluidas cumplir con los requisitos necesarios empresas necesitan recursos para alcanzar
las del sector público) emiten deuda. Por para acceder al mercado bursátil de deuda la instalación de su gobierno corporativo,
lo tanto, uno de los problemas radica y aspirar a una fuente de financiamiento pues la transformación del esquema de
en cómo captar a las pymes para que más conveniente y barata que la que administración tradicional requiere de
se financien por la vía de la bolsa, en tienen en la actualidad. recursos destinados a contratar servicios
especial mediante la emisión de deuda, de auditorías, asesorías legales, fiscales
pues este mecanismo otorga mayores Es importante resaltar que, a y financieras, adquisición o desarrollo de
facilidades que la colocación de acciones, diferencia de otros tipos de créditos, la software, etcétera.
ya que las condiciones de ingreso son emisión de títulos de deuda tiene la gran
menores y, en la actualidad, la tasa de ventaja de que éstos pueden ser diseñados Conseguir la instalación de un
fondeo está en niveles atractivos. En de forma específica en atención al perfil gobierno corporativo de la empresa,
respuesta a esta situación, la BMV ha de la empresa, con variaciones en sus que permita el flujo de información
lanzado un programa para reactivar la características, plazos, montos y tasas. entre inversionistas, accionistas y
emisión de deuda de las empresas, la directivos; y que establezca los objetivos
cual ha presentado un ligero descenso La premisa del programa mencionado y las estrategias de la organización y los
en los últimos años, circunstancia que es es que, antes de colocar deuda, la empresa mecanismos de control interno, es la
incongruente con la cantidad de recursos debe prepararse muy bien en un rubro puerta de entrada al mercado de deuda.
existentes en el mercado financiero. principal: la institucionalización y la En otras palabras, es imprescindible
GRÁFICA 3. VALORES PRIVADOS EMITIDOS Y TOTAL DE INSTRUMENTOS
DE CORTO Y MEDIANO PLAZOS, 2002-2011
600 000 000
500 000 000
400 000 000
300 000 000
200 000 000
100 000 000
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
total de instrumentos Colocados por empresas
Fuente: elaboración propia con datos del Banco de México.
21 Opciones de financiamiento
Comercio Exterior
CUADRO 3. PROGRAMA MERCADO DE DEUDA PARA EMPRESAS 2011
Fuente: Bolsa Mexicana de Valores, , 2012.
que estas empresas, antes de colocar pequeño sea más dinámico y atractivo; obtener financiamiento para impulsar
deuda, den un paso más de madurez y ofrezca la posibilidad de participar su crecimiento constante, en lugar de
empresarial. en el mercado de valores, en aras de recurrir al crédito bancario.
Por este motivo, la primera fase del
programa consistió en otorgar 50 millones
de pesos a empresas medianas para la
implantación de sistemas administrativos,
el pago de cuotas a calificadores y los
servicios de auditoría y consultorías para
conseguir la instalación de un gobierno
corporativo y una eventual colocación en
el mercado de valores. En esta primera fase
participaron 80 empresas, que cumplieron
con los requisitos exigidos por las
instituciones convocantes, y se otorgó el
apoyo a 10 empresas seleccionadas.
Hoy en día se encuentra en marcha
la convocatoria 2012 del programa
Mercado de Deuda para Empresas, que
ha duplicado el monto del apoyo que se
entrega a las empresas seleccionadas:
ahora es de 100 millones de pesos.
Así, se espera que el mercado de deuda
para empresas mexicanas de tamaño Fuente: http://www.sxc.hu/browse.phtml?f=download&id=493246
22 Opciones de financiamiento
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