La encrucijada del rey Midas - International Finance Corporation
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NEGOCIOS / BANCOS
La encrucijada El sistema financiero de la región, incluida la
industria bancaria, comienza a cambiar su
cultura y a adoptar herramientas en el marco
del rey Midas de la demanda de sostenibilidad. Pero ¿lo
está haciendo con la convicción, amplitud y
velocidad necesarias?
Por Adolfo Urra
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s simple. El valor del ¿Por qué “capital natural” y no tando a que la capacidad de
capital creado por “recursos naturales”? Porque la biósfera, de sostener a la
la actividad económica se hoy sabemos que los que economía global, será posible
vuelve cero si el capital natural llamábamos recursos naturales sin trastornos, durante varias
desaparece. De eso se trata la son el resultado de procesos décadas más; o trabajar desde
sostenibilidad. La creación de activos interrelacionados entre ya mismo para evitar colapsos
riqueza por parte de las flotas sí. Esos procesos (los servicios parciales o sistémicos. Esto
pesqueras del mundo se esfu- de ecosistema, por ejemplo) último implica transformarse
maría si se acabaran los peces. pueden ser interrumpidos, lo de manera drástica.
Parece un ejemplo de sala que destruye la formación de Los partidarios del primer
de clases para adolescentes. La ese capital. enfoque creen que el problema
mala noticia es que no lo es: Dicho en sencillo, hasta no está en las finanzas, sino
los peces se están acabando hace poco quienes ganaban su en la tecnología: que nuevos
en varias “pesquerías”, y no sueldo decidiendo la alocación desarrollos nos sacarán de los
solo ello, nuestras economías de capital (distribución de problemas. Los del segundo,
están -al repletar los mares activos), evaluando el riesgo piensan que la tecnología, en
con plásticos- haciendo que de las inversiones, no conside- el mejor de los casos, permi-
los peces restantes cueste más raban que las economías eran tirá ganar más tiempo, pero
encontrarlos y valgan menos parte de un sistema mayor, que desafíos como el cambio
al venderlos: ¿quién querría dinámico, excepto en casos climático o la contaminación
comer un medallón de corvina extremos (como la falta de extrema de los mares podrían
lleno de microplásticos? crédito para la famosa fábrica destruir eventualmente a la
Es una de las cada vez de estufas en el Sahara). Para industria. Y a la economía
más abundantes situaciones volver al ejemplo inicial, en un global.
en que la economía global se planeta con cada vez más ha- En la práctica, lo que ha
ve obligada a reconocer que bitantes de mayores ingresos, ocurrido hasta ahora es que las
se expande dentro de una que -a su vez- consumen cada diversas entidades financieras
biósfera que le impone límites. vez más pescado, parece razo- (tanto nacionales, regionales
Por lo tanto, la escala de las nable que los bancos financien o mundiales) han elegido un
operaciones de un sector pro- la inversión de empresas camino intermedio: vivimos
ductivo dado ahora no resulta pesqueras en flotas más y más una gran proliferación de
indiferente. eficientes. Sin embargo, ahora declaraciones, acuerdos, aso-
Durante los siglos XIX y que sabemos que los océanos ciaciones, protocolos (algunos
XX, los sistemas financieros no son un barril sin fondo con muy interesantes) y acciones
nacionales, primero, y des- una dotación de peces infinita, puntuales. Se trata de una base
pués, el global, se negaron a re- ¿es razonable prestarles dinero heterogénea sobre la que po-
conocerlo. Hoy sabemos que, a sabiendas de que en pocos dría despegar un cambio his-
a diferencia de la frase aquella años colapsarán cuando colap- tórico. O podría quedar como
referida a ciertos bancos en se el recurso? un amague insuficiente de no
la crisis de 2008 (“too big to haber un avance sostenido.
fail”), hay sectores económicos Encrucijada Quién piensa que se
que, precisamente, al llegar a La situación anterior ha trata de un punto de parti-
un tamaño demasiado grande puesto al sistema financiero da importante es Marcela
se ven o se verán obligados a y a sus reguladores ante una Ponce, especialista en finanzas
caer, si no toman en cuenta la disyuntiva: seguir en modo climáticas de la IFC (Interna-
renovación del capital natural. “bussines as usual”, apos- tional Finance Corporation)
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Latinoamérica. La IFC es parte En América Latina, la SBN
del corazón de la Sustanaible creó un marco para que sus
Banking Network (SBN), enti- miembros puedan organizar
dad que reúne a asociaciones y medir su avance hacia un
bancarias y agencias regula- sistema financiero sostenible.
torias del sector financiero en “Hoy la SBN cuenta con doce
38 mercados emergentes, y su países miembros que han veni-
diagnóstico de la situación es do progresando con acciones
claro: “Desde IFC y el Grupo específicas en favor de las fi-
Banco Mundial reconocemos nanzas sostenibles: Argentina,
el cambio climático como una Brasil, Chile, Colombia, Costa
amenaza grave para el desa- Rica, República Dominicana,
rrollo mundial que aumenta Ecuador, Honduras, México,
la inestabilidad y contribuye Panamá, Paraguay y Perú. De
a la pobreza, la fragilidad y la hecho, su más reciente reporte
migración”, dice Ponce. Y re- evidencia el avance de países
marca que, “los contaminantes como Panamá y Paraguay
asociados con las emisiones de que subieron dos niveles en la
carbono ya son responsables Matriz de Progresión de SBN,
de más de siete millones de pasando de la Preparación
muertes prematuras cada año, (Compromiso) a Implementa-
mientras que los costos direc- ción (Desarrollo), basados en
tos para la salud se estiman el lanzamiento de políticas de
entre US$ 2-4 mil millones al finanzas sostenibles en sus res-
año para 2030, además de po- pectivos países. Y otros países,
der forzar (la caída de) hasta como Ecuador y México, han
100 millones de personas en escalado un nivel en la matriz,
extrema pobreza”. gracias al progreso de sus
A la izquierda, de arriba hacia
Ponce recuerda que “se diferentes iniciativas”, explica abajo, Marcela Ponce (IFC), Gema
está agotando el tiempo para Ponce. Sacristán (BID Invest), German
Sáenz (Corporate Citizenship)
evitar los peores impactos del Los más avanzados son y Manuel Romera (IE Business
cambio climático”, en parti- Brasil y Colombia, países que School); a la derecha, en el
mismo orden, Jean-Pierre Landau
cular porque “la tendencia poseen marcos orientadores (Sciences Po), Luciana Nicola (Itaú
de reducción de emisiones como el Protocolo Verde (Co- Unibanco) y Daniela Muñoz (Kellun)
globales no está encaminada lombia) y un importante set
para cumplir el objetivo de los de regulaciones (Brasil), pero
acuerdos de París que buscan -si hablamos de Colombia y
no exceder el incremento de de ESM (Enviromental and
temperatura en más de 2 °C, Social Risk Management),
y mucho menos para evitar por ejemplo- la aplicación de
exceder 1,5 °C. Para evitar estándares internacionales no
Los países más avanzados hacia un sistema
impactos severos e irreversi- es obligatoria, y no se les pide financiero sostenible son Brasil y Colombia,
bles en el cambio climático, el a los bancos que formalicen que poseen el Protocolo Verde (Colombia) y un
mundo debe cambiar drástica- una política de manejo de esos importante set de regulaciones (Brasil), pero la
mente el rumbo para 2030, a riesgos alineada con el com- aplicación de estándares internacionales no es
solo diez años de distancia”. promiso mismo del país con obligatoria
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las metas del Acuerdo de París. pero sin el conocimiento. El del negocio bancario -desde Hacienda chileno, en 2019,
Para algunos, esto habla de un riesgo es que la implementen la estrategia hasta la gestión y en el cual participaron
compromiso laxo, más cercano sin entender plenamente los de fondos, o las operaciones también la Comisión para el
al “green washing” (lavado de factores a tener en cuenta, la financieras-, a las relaciones Mercado Financiero, el Banco
cara “verde”) que a un deseo infraestructura necesaria para de todos los directivos y tra- Central, la Superintenden-
de cambio real. En particular, tomar medidas alrededor de bajadores con sus respectivos cia de Pensiones y diversos
porque las sociedades mismas, los riesgos o las oportunidades grupos de interés o stakehol- actores privados, entre otras
agobiadas por otros proble- que ofrece el tema ambiental a ders”, se planteó al lanzarlos. instituciones. “Este acuerdo,
mas, no son las que demandan las instituciones financieras”. Entre los múltiples aspec- firmado en diciembre del año
“finanzas verdes”. Otro de los polos globales tos que engloba, presenta “una pasado, tiene por objetivo
de finanzas sostenibles es la lista de recomendaciones de contribuir a la estabilidad
¿Proliferación excesiva? United Nations Environment productos sostenibles entre los financiera y al logro de los
Ponce, por el contrario, ve Programme Finance Initiative que incluye préstamos comer- compromisos de Chile en
en la adhesión voluntaria una (UNEP FI). Tiene más de 300 ciales para financiamiento de materia climática y surge de
virtud: “No es la regulación integrantes (52 de ellos bancos la economía circular, servicios la mesa de Finanzas Verdes
la que logra que la industria o entidades financieras de de asesoría ambiental y social, establecida por el Ministerio
trabaje en temas ambientales América Latina y el Caribe). ONG con enfoque en soste- de Hacienda”, dice.
y sociales. Por el contrario, En septiembre del año pasado, nibilidad, alquiler verde, etc.”, Es el espíritu de los tiem-
considero que es la falta de lanzó un modelo de Principios dice Daniela Muñoz, socióloga pos. En la vecina Argentina,
conocimiento la que impide para la Banca Responsables, y socia fundadora de Kellun, cuenta Soledad Barrera, coor-
que la industria avance más con el apoyo de 130 bancos consultora chilena enfocada dinadora de Comisiones de
rápidamente. Una regulación de 49 países. “Representan el en gestión estratégica de la ADEBA (Asociación de Ban-
puede llegar a hacer que las primer marco mundial del sostenibilidad, quien recuerda cos Argentinos), “en julio de
entidades reaccionen frente sector para incorporar la sos- la firma del Acuerdo Verde, 2019 se concretó la firma del
a unos requisitos impuestos; tenibilidad, en todas las áreas liderado por el Ministerio de primer Protocolo de Finanzas
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Sostenibles de Argentina, con
la adhesión de 18 bancos fun-
dadores, de los cuales once son
miembros de la Asociación de
Bancos Argentinos (ADEBA)”.
Los firmantes “se comprome-
tieron a trabajar en cuatro ejes
estratégicos: desarrollar políti-
cas internas para implementar
estrategias de sostenibilidad;
crear productos y servicios fi-
nancieros para apoyar el finan-
ciamiento de proyectos con
impacto ambiental y social
positivo; optimizar los actuales
sistemas de análisis de riesgo
con un foco medioambiental
y promover una cultura de
sostenibilidad”.
Frente a esta verdadera
hipertrofia de acuerdos, ¿no
corremos el peligro de tener
un Parto de los Montes? Esto
es, una abundancia discursiva,
pero con un impacto bajo o
mínimo, como relata la famosa
fábula de Esopo.
Un ejemplo, en su día a
día los bancos enfrentan un
problema de resolución com- purificada). ¿De qué manera “América Latina es con un fuerte acento en
pleja: medir lo “sostenible” de se puede medir, evaluar estas el continente con el medioambiente y la
negocios ligados a la expor- variables de manera que el menos entidades sostenibilidad. Y comenta que
tación de alimentos procesa- apoyo financiero apunte a lo signatarias (de “existen más de 600 rankings,
dos, carnes, pesca, madera. sostenible? clasificaciones y sistemas de
Principles for
Aunque empresas y proyectos “Precisamente el cómo evaluación de sostenibilidad
Responsible
específicos cumplan con re- hacerlo es uno de los y siguen apareciendo más,
Investment), muy por
quisitos específicos de impacto principales desafíos. Hay y ante esa proliferación de
muchas entidades que ya se
debajo de Europa, referencias (que en muchos
ambiental in situ, una planta
puede tener un impacto bajo o convencieron de avanzar en
Norteamérica y Asia, e casos resultan en diagnósticos
nulo, y aun así ser parte de una este ámbito. Tienen claro incluso por debajo de contradictorios) es muy difícil
cadena con gran huella de car- lo que quieren lograr, pero Oceanía y África”, dice poder elegir. Nuestro trabajo
bono. O sus productos, al final quedan entrampadas en el Germán Sáenz en muchas ocasiones tiene que
de su vida útil, contaminar de cómo hacerlo”, dice German ver con ayudar a las empresas
manera extraordinaria (el caso Sáenz E., director asociado a navegar en estas aguas que,
de la indumentaria de rayón, de Corporate Citizenship, a priori, pueden resultar muy
tela hecha de fibras de celulosa consultora global de negocios confusas”.
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Innovaciones útiles
De todas formas, se han
logrado crear herramientas
tan novedosas como útiles.
“Es interesante el caso de
2° Investing Initiative, un
proyecto que ofrece una pla-
taforma gratuita para que los
actores del sistema financiero
puedan conocer el impacto
climático de sus inversiones o
portafolios. Con solo ingresar
los códigos ISIN -que identi-
fican los valores mobiliarios-
de un determinado valor o
cartera, la plataforma permite
conocer el impacto climático
y a partir de ahí, gestionarlo
para, por ejemplo, disminuir
la exposición a combustibles
fósiles. Ya hay entidades de la
región usando esta herra-
mienta, pero por ahora son
pocas. Esperamos que esto
tenga un fuerte crecimiento”,
menciona Sáenz. adopción de las finanzas sos- instrumentos financieros préstamo de Santander a favor
Otro desafío es la aplica- tenibles sea compatible con su que generan incentivos para de Acciona para financiar
ción del ERMS (Enviromental propia cultura organizacional ello. Por ejemplo, como los inversiones en energía solar y
Risk Management System) y su contexto de mercado”. préstamos y bonos, cuya tasa eólica en Chile, por un total
o algún sistema similar. “Nues- En ocasiones, la banca de interés y cupón, respec- de US$ 200 millones (estruc-
tra experiencia es que muchas multilateral puede venir al res- tivamente, está vinculada al turado en un crédito sindica-
áreas y personas dentro de una cate, cuando el banco no posee desempeño en ciertos aspectos do y una línea de capital de
institución financiera perciben la experiencia o el equipo de sostenibilidad (sustainabili- trabajo)”. En bonos, “tenemos
en primera instancia que el humano formado para esta ta- ty-linked loans/bonds)”. un ejemplo en la italiana Enel
considerar riesgos sociales rea. Gema Sacristán, directora En la región “ya se han y su emisión por US$1.500
ambientales o de gobernanza general de Negocios de BID dado dos operaciones de millones, por la cual la firma
puede restringir la operación Invest, el brazo para el sector este tipo en préstamos. Uno pagará un cupón mayor a los
y limitar la capacidad de cre- privado del Grupo BID, expli- es del BBVA, que otorgó inversores si no consigue su
cimiento”, dice Sáenz. Quien ca que “lo que hacemos es tra- un préstamo a la empresa objetivo de que la capacidad
agrega que “hemos visto que bajar con nuestros potenciales peruana Ferreycorp, por US$ renovable instalada supere en
suele tomar un tiempo que clientes de forma que analicen 70 millones, cuya tasa está 2021 el 55% del total”.
los hechos demuestren que, su propia cadena de valor, vinculada al desempeño de
al contrario, esto agrega valor y mejoren sus indicadores la firma en determinados De dulce y de grasa
en lugar de restarlo. Por esto, respecto al impacto medioam- indicadores de sostenibilidad A veces la barrera, más
cada entidad debe avanzar a biental y social que pueden ambiental, social y de buen go- que efecto de una cultura
su propio ritmo para que su tener esas cadenas. Ya existen bierno corporativo. Otro es el corporativa interna, es la pura
78 AMÉRICAECONOMÍA¿Aceptará o no la como ejemplo que dos de los comparación con Europa,
sociedad y el sistema cinco bancos más sostenibles a China y Estados Unidos, pero
financiero que hemos nivel mundial son de la región, ya comienza a moverse más.
llegado al punto Banco do Brasil SA y Banco- Luciana Nicola, de Itaú
lombia SA, quienes están en el Unibanco, enfatiza que “el
en que la “escala”
Top 5 del último ranking Dow mercado latinoamericano
de la economía
Jones Sustainability Index”, de bonos verdes ha crecido
global sobrepasa
puntualiza Sáenz. Y también desde 2014, y 2019 solo ha sido
la capacidad de “es indiscutible que existe un señalado como muy positivo
la biósfera de creciente interés por este tema, por las últimas publicaciones
regenerarse por sí y así lo demuestra el hecho que CBI (Climate Bond Initiative).
sola? el continente ostenta el mayor En lo que refiere a los datos,
crecimiento porcentual de solo Brasil representa el 41%
signatarios de PRI (Principles de las emisiones realizadas
for Responsible Investment). hasta hoy. Esperamos el cre-
Sin embargo, la contracara es cimiento de los bonos verdes
bilidad de Itaú Unibanco, en que aún son muy pocas estas en todo el continente, debido
Brasil, cree que los produc- entidades vanguardistas, y más a la necesidad de inversiones
tos financieros “verdes” ya bien constituyen la excepción y en infraestructura y también
empiezan a aparecer. “Hubo no aun la norma. De hecho, en al crecimiento económico en
un crecimiento expresivo de referencia a los PRI, América ciertas actividades económi-
productos ecológicos en el Latina es el continente con me- cas”.
mercado, lo que refleja que nos entidades signatarias, muy En específico, “en 2017 y
el privado está interesado en por debajo de Europa, Norte- 2019, fuimos coordinadores
negocios con propósito, y esto américa y Asia, e incluso por de las emisiones de bonos
y simple ignorancia. Ponce, del es impulsado por los liderazgos debajo de Oceanía y África”. verdes de Klabin, en opera-
IFC, lo reconoce y explica que bancarios y los marcos regula- ciones que suman más de
“con el ánimo de sobrepasar torios, directa o indirectamen- “Verdes” en bonos verdes US$ 500 millones. Klabin es
esa barrera de conocimiento, te, pero también por la crecien- Donde el horizonte resulta el mayor productor, exporta-
creamos la Green Banking te atención de los gobiernos más promisorio es en los dor y reciclador de papel de
Academy (IFC-GBAC), una y el público en general para bonos verdes. Manuel Romera, embalaje en Brasil, y uno de
iniciativa que busca acelerar la temas climáticos y el impacto director del Sector Financiero los mayores productores de
transformación de la banca ha- generado por las grandes em- del Instituto de Empresa (IE papel en América Latina. En el
cia un modelo de negocio más presas”, dice. Por eso, “incluso Business School) en Madrid, mercado extranjero, también
verde, a partir de la creación de en un escenario económico los define con claridad: “Los participamos en la emisión
herramientas de conocimiento más restrictivo, es imperativo bonos verdes, para ser verdes, de bono verde de Suzano,
de financiamiento sostenible que el sistema financiero actúe tienen que dedicar la financia- también por un monto de US$
que le permitan a los banque- para proporcionar los flujos ción a mejorar los problemas 500 millones. En el mercado
ros, reguladores y principales financieros necesarios para hídricos o las energías reno- interno, nuestra participación
actores absorber información una nueva economía”. vables; mejorar los problemas es igualmente fuerte: ejemplos
relevante para el rol que cum- De todas maneras, el de sostenibilidad en ciudades recientes de emisiones son
plen en el mercado y dentro de balance es agridulce. Si bien o aminorar las consecuencias títulos a AES Tietê, CTEEP
sus instituciones”. es indiscutible que, “a nivel de los gases de efecto inver- y Rio Energy, del sector de
Aunque haya mucho que regional hay muchas entidades nadero”, enumera. La región energía”, relata Nicola.
aprender, Luciana Nicola, que han tomado un rol de se encuentra bastante atrás Para Romera, los bonos
Superintendente de Sostenta- vanguardia: basta mencionar en lo que respecta a ellos, en verdes llegaron para quedarse.
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Cada vez hay más organismos como un bono verde, en el
a nivel mundial que los usan, caso que cumplan con las
ya que “están muy conciencia- características ´verdes´, ya que
dos con el cambio climático, están vinculadas al desarrollo
pudiendo poner como ejemplo del país y están exentas del
la emisión que ha realizado el Impuesto sobre la Renta”. En
Banco Centroamericano de un horizonte cercano, agrega,
Integración Económica (BCEI) “con la diversificación de los
este mismo mes (marzo) que, productos financieros verdes,
por primera vez en su historia, pueden surgir más funciones
ha emitido un bono verde por con diferentes atractivos”.
US$ 375 millones, con el fin de En el marco de este debate,
apoyar a sectores estratégicos para Markus K. Brunnermeier,
bajos en carbono, en Centro- economista de Stanford
américa; como por ejemplo la y Jean-Pierre Landau, de
red eléctrica costarricense, lle- Sciences Po (Francia), “los
vándola a mayor generación de bancos centrales podrían
energía solar y eólica”, celebra. adoptar un enfoque más
proactivo para financiar la
¿Y los banqueros transición climática”. Ello, sin
centrales? necesidad de hacer cambios En la versión del mito de Midas de Nathaniel Hawthorne, la
hija del rey se convierte en una estatua de oro cuando la toca
El siguiente paso podría significativos en el marco
ser un compromiso más activo operativo actual. Una opción:
de las superintendencias y los “Reorientar sus compras de no vemos utópico pensar en finanzas, quizá, una prueba
bancos centrales con la soste- activos hacia valores verdes”. una reorientación de flujos de fuego sea la implementa-
nibilidad. Sin embargo, toda- La segunda, “modular los hacia inversiones sostenibles”. ción universal o el rechazo
vía no hay consenso respecto a ‘haircuts’ aplicados a diferentes Al final del todo, sin em- de las propuestas que piden
esto último en el mundo finan- tipos de garantías utilizadas en bargo, volvemos a lo planteado un Green Weighting Factor;
ciero. Lo expresó con claridad operaciones de refinanciación, al inicio de ese reportaje: esto es, ajustar las ganancias
Jerome “Jay” Powell, chairman creando así un incentivo ¿aceptará o no la sociedad y el financieras de los proyectos y
de la Reserva Federal de para desalentar a algunas y sistema financiero que hemos de la banca misma, según un
EE.UU., al decir hace poco promover otras”. llegado al punto en que la umbral, basado en el impacto
que “el cambio climático es un Sacristán, del BID, no lo “escala” de la economía global (positivo/negativo) de las mis-
tema importante, pero no de ve como problemático. “Si sobrepasa la capacidad de la mas en el cambio climático;
los centrales, para la Fed”. bien es cierto que ninguna de biósfera de regenerarse por sí midiendo el impacto hacien-
De todas maneras, es estas instituciones tiene entre sola? do ajustes en los RWA (Risk
posible imaginar la puesta sus mandatos el ´reorientar´ Puesto de otro modo, una Weighted Asset).
en marcha de incentivos flujos de capitales hacia este cosa es “mitigar” inviernos En el fondo, lo que está en
financieros como tasas de tipo de inversiones (verdes), el más cálidos y otra reconocer discusión es si podremos tener
interés especiales para sectores mandato de estos reguladores que la creación de capital una visión menos estrecha de
o productos, o subsidios espe- de velar por el riesgo sistémico (monetario y físico) está o se qué es la creación de “riqueza”.
cíficos “verdes”. Nicola, de Itaú del sector financiero implica acerca a un punto en el cual, En ese marco, la historia del
Unibanco, recuerda que en que las entidades vigiladas in- bajo su organización actual, Rey Midas se vuelve profética
Brasil “ya existen instrumen- corporen los riesgos climáticos puede haber abierto la Caja de en este siglo XXI: no es nada
tos con incentivos fiscales”. en sus políticas de manejo de Pandora del cambio climático. bueno convertir todo lo que se
Estos, “también pueden usarse riesgos en general, por lo que En el sector de las toca en oro.
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