Perspectivas de Inversión 2022 Distribución de Activos - Hacemos la Diferencia en Asesoría de Inversión - fimse
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Perspectivas de Inversión 2022
Distribución de Activos
Hacemos la Diferencia en Asesoría de Inversión
Enero,2022
LA IMPORTANCIA DE LA DISTRIBUCION DE ACTIVOS
A lo largo de la
historia, ningún
activo registra el
mismo desempeño,
por eso resulta
importante la
adecuada
diversificación a la
hora de conformar
los portafolios de
inversión.
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Factores Clave para Considerar en la Economía 2022.La recuperación mundial continúa, pero ha
perdido ímpetu y la incertidumbre ha aumentado
Distribución de Activos 2022
• .
Crecimiento global por encima de la tendencia, con la economía en
general en la mitad del ciclo. PREMISAS DE INVERSION
• La elevada inflación prevaleciente debería disminuir a mediados de 2022, Premisas Globales 2022
pero los riesgos persisten en ambas direcciones.
• La política monetaria se normalizará, pero los rendimientos de los bonos Países con Crecimiento España, Japón, EU, Asia excluyendo Japón, La India y Arabia
suben lentamente de lo que cotizan actualmente, pero la demanda se Saudita registran según el FMI las mejores expectativas de
recuperara a medida que aumentan las tasas. crecimiento.
• El dólar encontrará de corto plazo su sustento en la subida de tasas, pero Defensivos en una crisis:El mayor impulso sectorial lo
Sectores con Expectativa de Desempeño
es probable que el fortalecimiento a largo plazo sea menor. veremos en el consumo discrecional (20%e), energía
Superior al Promedio del Mercado
(30%e), el sector industrial (12%e) y los materiales (15%e).
• La expectativa de crecimiento en la utilidad por acción de las empresas
será el sustento de la renta variable; pudiera darse una baja en múltiplos. El sector con menor riesgo crediticio, y no en todas las
EU con mejores expectativas sobre otras economías más cíclicas como Sectores con Expectativa de Menor
latitudes es el farmacéutico y con riesgo medio el papelero,
Riesgo Crediticio
Japón, Europa y Reino Unido. el agrícola, químico y metal mecanico
Petróleo BRENT US$69/US$74
• El consenso recomienda sobreponderar acciones entre las regiones Petróleo WTI US$66/US$71
desarrolladas recomendada. Algunas acciones de mercados emergentes Tasa FED 1%
podrían comenzar a cobrar atractivo. Precios del Oro US$1,685
• La preferencia se concentra en acciones de valor en sectores cíclicos en Dólar/Euro $1.10
renta variable. Las acciones de valor se pueden definir como empresas
consolidadas que ofrecen retornos constantes y que pagan dividendos Premisas Locales 2022
altos. Esto implica que, a diferencia de las de crecimiento, las acciones de Sectores con Expectativa de Desempeño
Superior al Promedio del Mercado Consumo, Tecnología, Construcción, Educación
valor no están buscando grandes crecimientos, sino que intentan
Tasa Objetivo Banxico 7.00%
mantener una posición consolidada en el mercado.
Tipo de Cambio $21.30
• Riesgos clave; inflación más persistente, confinamientos prolongados, Precio Mezcla Mexicana Presupuesto $55.10
crecimiento más débil de los beneficios por acción (UPA).
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Existen riesgos de una corrección, pero dependerá de la
velocidad de la recuperación de la economía.
MERCADOS ACCIONARIOS/ EU .
PREVISIONES PARA EL S&P500 A DICIEMBRE 2022 En Contra A Favor
La valuación del mercado por P/U se El sustento para la renta variable se basa en
CREDIT SUISSE 5,200
encuentra en máximos (más del 20x), lo que si se recupera el crecimiento de la
GOLDMAN SACHS 5,100
que incrementa en riesgo de una economía global, las empresas podrían
CITI GROUP 5,100 corrección. mejorar su generación de utilidades (19%
SCOTIABANK 5,000 Algunos modelos de previsión de algunas crecimiento promedio). El ahorro que podría
CONSENSO DEL MERCADO 5,000 corredurías siguen dando cuenta de que canalizarse al consumo, beneficiará a
UBS 4,850 existe una elevada probabilidad (superior algunos sectores.
WELL FARGO 4,715 al 80%) de un ajuste en los mercados por Si se cumple la previsión de crecimiento de
BANK OF AMERICA 4,600 “ventas de pánico” que pudiera las utilidades, se prevé que el múltiplo P/U
MORGAN STANLEY 4,400 presentarse en los mercados, en algún podría bajar de 23.5x nivel actual hasta 22x
momento de los próximos 12 meses. al cierre de 2022.
Hacia el cierre del 2021, algunas empresas En la medida en que se sigan recuperando
revisaron a la baja su previsión de durante el año, la disrupción en las cadenas
resultados para la primera mitad de 2022, de suministro y mejore la expectativa para
lo cual no ha sido incorporado del todo las tasas reales de interés, se estima un
por los mercados. efecto favorable en las empresas de “valor”.
Se estima una recuperación en la dinámica
de dividendos y recompra de acciones a
pesar del recorte de dividendos en algunos
sectores como el financiero.
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Buena valuación en la BMV, pero prevalece el excepticismo en la administración
actual (4t), lo que podría seguir afectando los flujos de inversión.
MERCADOS ACCIONARIOS/ BMV .
PREVISIONES PARA LA BMV A DICIEMBRE 2022 En Contra A Favor
Salidas de flujos extranjeros de inversión La incorporación de algunos activos
BANORTE 58,000 en Renta Variable Nacional en 2021 por emergentes podría comenzar a tomar
BX+ 57,900 US$4,854 millones. No visto desde 2011 forma en 2022; Taiwán, Singapur e
BANCOMER 57,000 cuando la salida fue de US$4,835 Indonesia, los favoritos. México con
CITI MEXICO 57,000 millones. algunas posibilidades por su elevada
Los países emergentes podrían tener dependencia de Estados Unidos.
CI BANCO 57,000
impactos negativos en su desempeño P/U proyectado de la BMV con
CONSENSO DEL MERCADO 56,446
por debilidad en la demanda externa, descuento respecto de su nivel histórico
VECTOR 56,012 disminución del comercio global y (20x en máximos de 2015 vs 15x actual)
PROGNOSIS 56,000 afectación por políticas monetarias y Preferencia por empresas con
SANTEF 49,500 fiscales más restrictivas. exposición de ingresos en el extranjero y
Las políticas nacionalistas de algunos con poder de fijación de precios.
países podrían frenar el flujo de La renta variable mexicana aún luce con
inversión extranjera directa. México en “valor” desde el punto de vista técnico.
la lista aunque tiene a favor su alta
dependencia de Estados Unidos.
La baja expectativa de crecimiento para
China podría afectar a países que
mantienen una elevada relación
comercial con el gigante asiático: Chile
(32%), Perú (29%), Brasil (28%), Uruguay
25%.
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Metales industriales con mejores expectativas. BIENES BÁSICOS
• La mejor expectativa la presentan algunos metales industriales.
• Para este año, se estima que el aluminio y el paladio pudieran
sobresalir. El paladio se usa principalmente en los convertidores
catalíticos. También se usa en la joyería, en odontología, relojería,
en las tiras reactivas para comprobar los niveles de azúcar en la
sangre, en las bujías de los aviones y en la producción de
instrumentos quirúrgicos y contactos eléctricos. Para el aluminio,
los catalizadores estarían en función de una oferta limitada por la
baja producción de China y un aumento de la demanda por las
políticas de descarbonización.
• El petróleo tendría un menor impulso principalmente por el lado de
la demanda, ya que la tendencia alcista del año pasado no se
repetiría (agotamiento de inventarios y disrupción de cadenas de
producción), mientras que, del lado de la oferta, la industria tendría
menores inversiones de capital.
• Por su parte, los metales preciosos como el oro también tienen
expectativas bajistas a pesar de la mayor inflación, el aumento de
tasas por parte de la Fed, el alto suministro después de las
disrupciones por el COVID-19 y la aún baja demanda de subyacentes
como joyas, afectarían su desempeño.
• Participación en commodities con mejores expectativas a través de
ETF´s y acciones en directo con recomendación de desempeño
Fuente: Citigroup superior al promedio del mercado. (IYM Aluminio/PALL/Paladio)
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6Menor riesgo incorporado en la deuda con grado de inversión. MERCADO DE DEUDA
• Este año, la tasa del bono del tesoro a 10 años podría subir rápidamente hasta el
2.0% o arriba, de una forma ágil, si la Fed acelera mucho más su ciclo de alzas de
tasas.
• El momento de comprar bonos de alto rendimiento con grado de inversión y de
alta calidad crediticia es tácticamente cuando la diferencia entre su rendimiento y
el rendimiento de los bonos del Tesoro (que en teoría está libre de riesgo) es
amplia. En marzo de 2020, éste fue el caso. El estímulo político y los avances en la
atención sanitaria han dado lugar a una rápida recuperación tras el choque inicial
de los confinamientos y, ahora, hay muy poco riesgo incorporado en los
diferenciales de alto rendimiento de nivel superior. Eso significa que mantener una
gran sobre ponderación en el grado de inversión supone relativamente poco
beneficio.
• No se estima que aumenten drásticamente el próximo año la cesación de pagos o
quiebras, los balances corporativos parecen sólidos y los beneficios y los flujos de
caja deberían de ser saludables. Por ésta razón, prevalece la preferencia por
activos de deuda con menor calidad crediticia (hasta BB+). Las perspectivas de
crecimiento podrían mejorar en algunos casos, la calidad crediticia. Fuente: Citigroup/JPM
• Se mantiene la misma expectativa para los instrumentos locales ( Bonos M), en
donde de momento es de subponderar, ya que se espera que las curvas continúen
al alza, de la mano del ciclo restrictivo de Banxico, así como de alzas en las tasas de
los treasuries en EU y la inflación elevada. Para los mercados de deuda locales,
conveniente privilegiar el mercado de dinero para poder incorporar las nuevas
tasas con los ajustes de Banxico, así como las tasas variables.
• Para México, se suma una clara tendencia de salida de flujos desde hace 3 años por
un deterioro en la calificación soberana, que si bien se mantiene por arriba de
algunos pares de la región,también ha sufrido caídas.Continúa una marcada salida
de extranjeros en Bonos M. La tendencia ha sido de forma generalizada en toda la
curva, pero con mayor fuerza en la parte corta. El total de tenencia logró recuperar
un par de puntos hacia el cierre del año para finalizar por arriba del 41%, ya que
incluso llegó a tocar un mínimo de 10 años de 39% de tenencia en el año.
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7DISTRIBUCION DE ACTIVOS 2022 Privilegiar la Renta Variable
Renta Sobreponderar con enfoque en EU y ligeramente en Japón.
Variable Neutral en Europa y Emergentes
Deuda Subponderar principalmente en EU, Europa y Japón. Neutral en
Soberana Emergentes.
Deuda Neutral en grado de inversión y ligeramente sobreponderada en
Corporativa High yield. Deuda emergente neutral.
Otros Sobreponderar ligeramente títulos de protección vs inflación,
Activos REIT´s y Commodities.
Subponderar ligeramente Euro y Yen, Neutral Dólar y
Monedas Sobreponderar ligeramente Corona sueca, Franco suizo y
algunas emergentes.
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8Fuentes de Información
• Presentación elaborada por FIMSE con datos y fuentes consideradas fidedignas.
• Todos los datos estimados, pueden estar sujetos a revisión con base en los cambios en el entorno de negocios.
• Los precios y las tasas de rendimiento son indicativos, ya que pueden variar con el tiempo según las condiciones del mercado.
• Existen consideraciones de riesgo adicionales para todas las estrategias. Los activos y su distribución están sujetos a la política
de Razonabilidad de FIMSE.
• Fuentes de Consulta:
• FMI, OCDE,Forbes, OPEP, Schroeders, ING, Capital com, Fidelity, Yahoo Finance, Marketwatch, Investing,Coface Iberica, Charles
Schwab, AIE,AMIB,BANXICO,documentos de diversas corredurías y grupos financieros( La Caixa, UBS, Citiresearch, Banorte Ixe,
Scotia, Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPM, Amro).
Declaraciones y Certificación de Análisis
Yo, Beatriz López Mejía, certifico que los puntos de vista que se expresen en este documento son reflejo de mi opinión personal sobre los indicadores, empresas y toda la información vertida en éste reporte. Conforme a lo establecido
en las Políticas y Lineamientos para evitar conflicto de interés establecido en la Guía de Inversión de FIMSE, los analistas bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulen su participación en el mercado, con el fin de prevenir la
utilización de información privilegiada. La remuneración de la Analista en Jefe se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes de FIMSE Asesoría Patrimonial Independiente S de RL de CV (FIMSE) y esta se
determina con base en la rentabilidad de FIMSE y del desempeño individual del Analista en Jefe . La analista no ha recibido, no recibe, ni recibirá pago directo o compensación de alguna de las empresas o de cualquiera de las fuentes
mencionadas en este reporte y que puedan ser sujetas de análisis en este documento. Puede ser posible que FIMSE haya prestado, este prestando o brinde a futuro algún servicio a alguna fuente de información o empresa
mencionada en este reporte. En los últimos 12 meses, FIMSE no ha recibido compensación por este concepto. Ninguno de los miembros de FIMSE funge con algún cargo en alguna de las fuentes de información o empresas
mencionadas en este reporte. Al cierre del último trimestre, ningún miembro de FIMSE mantiene inversiones directa o indirectamente en valores o instrumentos financieros, que represente el 1% o más de su cartera de inversión, de
los valores en circulación o el 1% de la emisión subyacente de los valores o instrumentos de inversión mencionados en éste reporte. El propósito de esta publicación y de sus servicios asociados es delinear el progreso de los mercados
en los términos de la aplicación correcta de un sistema determinado. La información contenida en este reporte ha sido obtenida de fuentes consideradas como fidedignas. La información, estimaciones y recomendaciones que
llegaran a incluirse en este reporte se encuentran vigentes a la fecha de su publicación, pero pueden ser sujetas de modificaciones o cambios.
“Reporte integrado y presentado con fundamento en el Anexo 15, Artículo 47, de las DCGA a las entidades financieras y demás personas que proporcionen servicios de inversión”
“Rendimientos pasados no garantizan Rendimientos Futuros”
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9FIMSEAsesoría Patrimonial
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www.fimse.com
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