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ESCENARIO MACROECONÓMICO
Chile
Julio 2021
Carolina Grünwald Agustín García
Economista Jefe Economista
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Corregimos al alza proyección de crecimiento para 2021
HIGHLIGHTS MENSAJE
PRINCIPAL:
• Proyectamos un crecimiento del 7,6% en 2021, por encima • Luego de la última RPM, estimamos un incremento Mensaje a destacar
de la proyección anterior de 7,0%. gradual de la TPM durante este año, la que se ubicaría en del contenido de la
1,25% a diciembre, tal como lo señalamos en el escenario
• Lo anterior se explica principalmente por un mayor avance base anterior. diapositiva. Eliminar
del consumo en 2021. si no es necesario.
• Corregimos al alza la estimación de tipo de cambio ya que
los niveles de incertidumbre se mantendrían elevados por
más tiempo de lo previsto anteriormente.
Proyecciones Banchile PIB % | Variación anual
Actividad (%, a/a) 2020 2021 2022 10
7,6
PIB -5,8 7,6 (7,0) 2,5 8
Consumo -6,8 12,5 (11,8) 1,0 6
3,7
4 2,5
Inversión -11,5 9,6 2,5 2,3
1,7
2 1,2 0,9
Exportaciones -1 1,9 3,3 Espacio para información
0 adicional, desglose de
Importaciones -12,7 25,5 2,5
-2 datos, notas, fuentes,
Desempleo (Dic.) 10,3 8,8 7,5
-4 otros. Eliminar si no es
Inflación 3,0 3,7 (3,5) 3,0 necesario.
-6
TPM (Dic., %) -5,8
0,50 1,25 2,00 -8
CLP (Dic.) 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 (F) 2022 (F) Chile | Julio 2021
735 746 (726) 735 (715)REPORTE | ESCENARIO MACROECONÓMICO
Estimamos un crecimiento del 7,6% impulsado en gran medida por el consumo
PIB MENSAJE
PRINCIPAL:
Desde la publicación de nuestro último escenario base, Las exportaciones continúan evolucionando en sintonía Mensaje a destacar
las cifras de actividad volvieron a sorprender al alza con con la recuperación de los socios comerciales e incididas del contenido de la
un IMACEC que avanzó 18,1% anual en mayo, dejando en gran medida por las del sector minero.
a la actividad económica cerca de cerrar el segundo diapositiva. Eliminar
trimestre en un nivel más elevado que lo previsto Las importaciones, en tanto, mantienen la dinámica si no es necesario.
anteriormente. prevista en el escenario base anterior. Entre estas, se
destacan las importaciones de bienes de consumo con
La mayor adaptación de las actividades a operar con un avance de 102% anual promedio en el segundo
restricciones a la movilidad, el avance del proceso de trimestre del año.
vacunación y las medidas de estímulo han permitido un
avance del consumo mayor a lo esperado. A esto se Dado lo anterior, mantenemos las proyecciones sin
suman los cambios recientes en el plan “Paso a Paso”, cambios para las exportaciones e importaciones.
los que otorgan mayor flexibilidad para funcionar a
aquellos sectores que han sido más afectados por el Con todo, actualizamos nuestra proyección de
confinamiento. crecimiento del PIB a 7,6% para 2021, por encima del
7% estimado anteriormente. Para 2022, mantenemos la
Por estas razones, proyectamos un avance del consumo proyección de 2,5%.
de 12,5% en 2021, por encima de la estimación anterior
Espacio para información
de 11,8%.
adicional, desglose de
Para la inversión, en tanto, mantenemos las datos, notas, fuentes,
proyecciones sin cambios debido a que sus otros. Eliminar si no es
determinantes han evolucionado acorde a lo esperado, necesario.
con una confianza empresarial que se mantiene en
terreno positivo y un elevado crecimiento de las Chile | Julio 2021
importaciones de bienes de capital.REPORTE | ESCENARIO MACROECONÓMICO
Mercado laboral continua desacoplado de la actividad e inflación sería de 3,7%
a diciembre de 2021
Desempleo Inflación MENSAJE
PRINCIPAL:
El mercado laboral ha continuado desacoplado de la La inflación de junio fue impulsada en gran medida por Mensaje a destacar
actividad, con una creación de empleo que ha los incrementos de precios de la gasolina ya que 6 de las
del contenido de la
retrocedido en los 3 últimos trimestres móviles en un 12 divisiones de la canasta del IPC registraron
contexto de mayor actividad, incrementos de la demanda incidencias negativas. diapositiva. Eliminar
laboral y aumentos del índice de remuneraciones. si no es necesario.
Pese a lo anterior y a que el dato sorprendió a la baja al
En este sentido, en la última RPM, la autoridad mercado, la cifra de junio estuvo casi en línea con
monetaria sugirió que la oferta de trabajo (entendiendo a nuestras expectativas.
esta como las personas que participan del mercado
laboral) se encuentra afectada por las cuarentenas, las Asimismo, tal como lo señalamos en el reporte de IPC de
ayudas estatales y el retiro de personas por junio, corregimos la proyección de inflación de diciembre
responsabilidades familiares. de 2021 a 3,7%, por encima de la estimación anterior de
3,5%.
En el corto plazo, el empleo podría seguir en terreno
negativo ya que, de acuerdo a la Encuesta UC, en junio Esto último se explica porque el precio del petróleo a
se destruyeron 200 mil puestos de trabajo. No obstante, nivel global seguiría impulsando los precios de la
la creación de empleo podría reactivarse en el mediano gasolina por más tiempo que lo previsto anteriormente.
plazo siempre que los factores asociados a la pandemia
comiencen a disiparse y los inactivos vuelvan a la Para diciembre de 2022, mantenemos la proyección en Espacio para información
3%. adicional, desglose de
búsqueda de trabajo.
datos, notas, fuentes,
Con todo, mantenemos nuestras proyecciones para la otros. Eliminar si no es
tasa de desempleo en 8,8% para diciembre de 2021 y de necesario.
7,5% para diciembre de 2022.
Chile | Julio 2021REPORTE | ESCENARIO MACROECONÓMICO
Estimamos un incremento gradual de la TPM y corregimos al alza la estimación
de tipo de cambio
TPM CLP MENSAJE
PRINCIPAL:
En la última Reunión de Política Monetaria (RPM), el El tipo de cambio ha continuado condicionado al Mensaje a destacar
Banco Central de Chile (BCCh) aumentó la Tasa de incertidumbre local. del contenido de la
Política Monetaria (TPM) desde su mínimo técnico
(0,50%) hacia 0,75%, en línea con lo esperado por el Luego de la baja que registró el precio del cobre a diapositiva. Eliminar
mercado y lo anticipado en el IPoM de Junio. mediados de junio tras los anuncios de China de liberar si no es necesario.
reservas del metal, este se ha mantenido en torno a US$
Considerando que el Consejo del BCCh hizo mención a 4,26 por libra en las últimas semanas.
una “gradual normalización” y que la TPM estará por
debajo de su valor neutral durante todo el horizonte de El Índice de Incertidumbre Económica del Banco Central,
política de dos años, estimamos un incremento paulatino sin embargo, ha registrado niveles más elevados en lo
de la tasa de interés. que va de julio, lo que ha sido acompañado de mayores
niveles para el tipo de cambio.
De esta manera, la proyectamos una TPM de 1,25% a
diciembre de 2021, la cual aumentaría hasta 2% a Con todo, y considerando que los niveles de
diciembre de 2022. incertidumbre se mantendrían elevados por más tiempo
de lo previsto anteriormente, estimamos un tipo de
cambio de $746 para diciembre de 2021, por encima de
la proyección anterior de $726.
Espacio para información
Para diciembre de 2022, en tanto, proyectamos un tipo adicional, desglose de
de cambio de $ 735, por encima de la proyección anterior datos, notas, fuentes,
de $715. otros. Eliminar si no es
necesario.
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