PROYECCIONES MACROECONÓMICAS DE ESPAÑA 2021-2023 - ÓSCAR ARCE Director General de Economía y Estadística
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PROYECCIONES MACROECONÓMICAS DE ESPAÑA 2021-2023 ÓSCAR ARCE Director General de Economía y Estadística Madrid 14 de junio de 2021 DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA
ÍNDICE
1. Principales mensajes
2. Evolución de la actividad económica en el corto plazo
3. Escenarios para la economía española en el período 2021-2023
•Narrativa
•Proyecciones macroeconómicas
4. Riesgos
5. Análisis
• Incertidumbre sobre las proyecciones a corto plazo de la actividad
• Condiciones de financiación de hogares y empresas
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 2ÍNDICE
1. Principales mensajes
2. Evolución de la actividad económica en el corto plazo
3. Escenarios para la economía española en el período 2021-2023
•Narrativa
•Proyecciones macroeconómicas
4. Riesgos
5. Análisis
• Incertidumbre sobre las proyecciones a corto plazo de la actividad
• Condiciones de financiación de hogares y empresas
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 3LA ACTIVIDAD MUESTRA SIGNOS DE ACELERACIÓN EN EL CORTO PLAZO. LA PANDEMIA, EL CONSUMO,
EL TURISMO Y EL NGEU CONTINÚAN CONDICIONANDO EL MEDIO PLAZO
Desarrollos recientes
• El proceso de vacunación avanza a buen ritmo. Se espera alcanzar un 70% de la población vacunada a finales de agosto.
• El avance de la CNTR para 1T21 mostró una contracción del PIB del 0,5%, en línea con el escenario central de las proyecciones de
marzo.
• Los indicadores de corto plazo muestran, en general, una mejora de la actividad desde marzo, que se habría acelerado en los últimos
dos meses.
Proyecciones macroeconómicas
• El crecimiento del PIB se revisa al alza en 2021, por un mejor desarrollo epidemiológico y económico que el esperado, y en 2022 por un
mayor impacto estimado de los fondos NGEU.
• Las perspectivas de medio plazo continúan dependiendo de la evolución de la pandemia, del consumo privado, del turismo y de la
implementación del NGEU.
Inflación
• En los últimos meses se ha producido un repunte de los precios mayor al esperado que se explicaría, en gran medida, por factores
transitorios.
• Sin embargo, se espera que, en el medio plazo, la inflación se mantenga en niveles moderados (output gap significativo y recuperación
aún débil).
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 4ÍNDICE
1. Principales mensajes
2. Evolución de la actividad económica en el corto plazo
3. Escenarios para la economía española en el período 2021-2023
•Narrativa
•Proyecciones macroeconómicas
4. Riesgos
5. Análisis
• Incertidumbre sobre las proyecciones a corto plazo de la actividad
• Condiciones de financiación de hogares y empresas
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 5EL RETROCESO DEL PIB EN EL PRIMER TRIMESTRE DEL AÑO ESTUVO EN LÍNEA CON EL ESPERADO EN EL
ESCENARIO CENTRAL DEL BDE DE MARZO Y FUE LIGERAMENTE SUPERIOR AL OBSERVADO EN LA UEM
CRECIMIENTO INTERTRIMESTRAL DEL PIB (%) Y APORTACIONES (pp) CRECIMIENTO DEL PIB EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 2021
0.5%
CNTR I TR PROYECCIONES DE MARZO. ESCENARIO CENTRAL
0.0%
1.0
0.5 -0.5%
0.4
0.0
-1.0%
-0.5 -0.4
-0.5
-1.5%
-1.0 -0.9
-1.5 -2.0%
PIB DEMANDA NACIONAL DEMANDA EXTERIOR ITALIA FRANCIA ÁREA EURO ESPAÑA REINO UNIDO ALEMANIA
NETA
Fuentes: Banco de España, Instituto Nacional de Estadística, Eurostat y Office for National Statistics.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 6MAYOR DINAMISMO DE LA ACTIVIDAD EN EL PERIODO MÁS RECIENTE
Mejora de la evolución epidemiológica
Indicadores de confianza Indicadores de consumo
Empleo Situación empresas: EBAE
Movilidad Entorno global
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 7PANDEMIA: DESCIENDE LA INCIDENCIA ACUMULADA Y EL OBJETIVO DE ALCANZAR EL 70% DE LA
POBLACIÓN VACUNADA EN ESPAÑA A FINALES DE AGOSTO PARECE FACTIBLE
COVID-19 EN ESPAÑA (a) COVID-19 EN ESPAÑA, POR REGIONES (a)
VACUNACIÓN EN ESPAÑA (a)
Casos por millón de habitantes
Incidencia acumulada (14 días) % de la población total
Media móvil de 7 días Media móvil de 7 días
900 20 250 50%
43.4%
45%
800 18
200 40%
16
700 35%
14 150
600 30%
25.3%
12 25%
500
10 100 20%
400
8 15%
50
300 10%
6
5%
200
4 0
0%
MADRID
CANTABRIA
ESPAÑA
MELILLA
ANDALUCÍA
CEUTA
NAVARRA
CANARIAS
ASTURIAS
LA RIOJA
C. VALENCIANA
CASTILLA Y LEÓN
GALICIA
EXTREMADURA
PAÍS VASCO
BALEARES
MURCIA
CASTILLA LA MANCHA
CATALUÑA
ARAGÓN
4-ene.
1-feb.
8-feb.
10-may.
17-may.
24-may.
31-may.
21-dic.
28-dic.
15-feb.
22-feb.
15-mar.
22-mar.
29-mar.
7-jun.
5-abr.
11-ene.
18-ene.
25-ene.
12-abr.
19-abr.
26-abr.
3-may.
1-mar.
8-mar.
100 2
0 0
oct.-20
feb.-21
mar.-20
jun.-20
jul.-20
mar.-21
jun.-21
sep.-20
nov.-20
ago.-20
ene.-21
dic.-20
abr.-20
may.-20
abr.-21
may.-21
CON PAUTA COMPLETA CON AL MENOS UNA DOSIS
CASOS DIARIOS DETECTADOS MUERTES DIARIAS (eje der.)
Fuente: Ministerio de Sanidad.
a. Última actualización: 10 de junio.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 8LOS INDICADORES BASADOS EN ENCUESTAS MUESTRAN INCREMENTOS SIGNIFICATIVOS EN LOS
ÚLTIMOS MESES
ÍNDICES DE GESTORES DE COMPRAS INDICADORES DE CONFIANZA DE LA COMISIÓN EUROPEA
índice normalizado
nivel
70 1.5
1.0
60
0.5
50
0.0
40 -0.5
-1.0
30
-1.5
20
-2.0
10 -2.5
0 -3.0
INDUSTRIA SERVICIOS SENTIMIENTO ECONÓMICO INDUSTRIA SERVICIOS
Fuentes: IHS Markit y Comisión Europea. Última observación: mayo.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 9A PARTIR DE MARZO, SE REACTIVA LA RECUPERACIÓN DEL EMPLEO
VARIACIÓN DE LA AFILIACIÓN TOTAL, ERTE Y AFILIACIÓN TRABAJADORES EN ERTE
EFECTIVA RESPECTO A FEBRERO DE 2020
(Series de afiliación total desestacionalizadas) Miles de personas
% 1,100
0
1,000
-5
900
-10
800
-15 700
600
-20
500
-25
400
oct-20 nov-20 dic-20 ene-21 feb-21 mar-21 abr-21 may-21
AFILIACIÓN TOTAL ERTE AFILIACIÓN EFECTIVA SERIE 2 de junio SERIE 5 de mayo
Fuente: Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones. Ultima observación: mayo.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 10INCREMENTO DE LA MOVILIDAD EN MAYO
INDICADOR DE MOVILIDAD DE GOOGLE TRÁFICO AÉREO EN AEROPUERTOS ESPAÑOLES DEMANDA TOTAL DE GASOLINAS Y GASÓLEOS
(media de los indicadores de ocio, lugar de trabajo y (media móvil 7 días) (suma móvil de cuatro días)
estaciones de transporte)
Variación frente a fecha equivalente en 2019
Variación frente a fecha equivalente en 2019
Desviación porcentual respecto al período de referencia (a) 0 45
0 30
15
-25
-20 0
-15
-40
-50
-30
-60 -45
-75 -60
-80
-75
-100 -100 -90
01-may.
01-may.
01-ago.
01-mar.
01-sep.
01-oct.
01-nov.
01-dic.
01-feb.
01-mar.
01-abr.
01-ene.
01-abr.
01-jun.
01-jul.
01-jun.
22-feb
04-oct
19-oct
08-mar
23-mar
07-may
22-may
05-ago
20-ago
01-feb
16-feb
04-sep
19-sep
03-mar
18-mar
02-may
17-may
03-nov
18-nov
06-jul
21-jul
07-abr
22-abr
03-dic
18-dic
02-ene
17-ene
02-abr
17-abr
06-jun
21-jun
01-jun
mar.-20
abr.-20
dic.-20
mar.-21
nov.-20
abr.-21
jun.-20
jul.-20
sep.-20
oct.-20
ene.-21
feb.-21
jun.-21
may.-20
may.-21
ago.-20
ESPAÑA
Fuentes: Google, Organización Europea para la Seguridad de la Navegación Aérea y Dirección de Estudios de Repsol. Últimos datos: 7 de junio (movilidad), 10 de junio (tráfico aéreo y gasolinas).
a. Desviación porcentual respecto a la movilidad observada en un periodo de referencia antes de la pandemia (3 de enero a 6 de febrero del 2020). Se representan las medias móviles de 7 días.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 11SEGÚN LA ENCUESTA EBAE, DEL BANCO DE ESPAÑA, SE CONFIRMA LA MEJORA DE LAS EXPECTATIVAS
EMPRESARIALES EN 2T21, QUE ES GENERALIZADA, Y SE TRASLADA TAMBIÉN AL MEDIO PLAZO
EVOLUCIÓN TRIMESTRAL DE LA FACTURACIÓN (a) EVOLUCIÓN TRIMESTRAL DEL EMPLEO (a) PERSPECTIVAS DE RECUPERACIÓN DEL NIVEL DE
FACTURACIÓN PREVIO A LA CRISIS
%
0.4 40
0.4
0.3 0.3 35
0.2 0.2
30
0.1 0.1
25
0.0 0.0
-0.1 -0.1 20
-0.2 -0.2 15
-0.3 -0.3
10
-0.4 -0.4
5
-0.5 -0.5
-0.6 -0.6 0
4T20 1T21 (e) 1T21 2T21 (e) 2T21 3T21 (e) 4T20 1T21 (e) 1T21 2T21 (e) 2T21 3T21 (e) En 2021 o En 2022 A partir de Hay demasiada
(ola nov) (ola feb) (ola may) (ola nov) (ola feb) (ola may) antes 2022 incertidumbre
1T21 2T21
Fuente: EBAE (Banco de España).
(a) Índice calculado como Descenso significativo=-2; Descenso leve=-1; Estabilidad=0; Aumento leve=1; Aumento significativo=2
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 12PREVISIONES DE CRECIMIENTO PARA EL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2021
CRECIMIENTO INTERTRIMESTRAL DEL PIB (%)
2.5
2.2
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
0.0
-0.5
-0.5
-1.0
2020 - IV TR 2021 - I TR 2021 - II TR
Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 13ÍNDICE
1. Principales mensajes
2. Evolución de la actividad económica en el corto plazo
3. Escenarios para la economía española en el período 2021-2023
•Narrativa
•Proyecciones macroeconómicas
4. Riesgos
5. Análisis
• Incertidumbre sobre las proyecciones a corto plazo de la actividad
• Condiciones de financiación de hogares y empresas
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 14SE ELABORAN TRES ESCENARIOS PARA RECOGER LA ELEVADA INCERTIDUMBRE QUE AÚN
CARACTERIZA EL CONTEXTO ECONÓMICO Y SANITARIO ACTUAL
ALGUNOS ELEMENTOS CLAVE LOS PRINCIPALES ELEMENTOS DE
PARA EL EJERCICIO INCERTIDUMBRE SE CENTRAN EN:
Supuestos técnicos
Consumo privado/ahorro
Política fiscal EEUU
Turismo
Condiciones de financiación
Sector exterior
Política fiscal y NGEU
Pandemia
Brexit
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 15PROYECCIONES MACROECONÓMICAS 2021-2023
PROYECCIONES DE JUNIO DE 2021 (a)
ESCENARIOS ALTERNATIVOS
ESCENARIO CENTRAL
FAVORABLE ADVERSO
Tasa de variación anual (%), salvo indicación en contrario 2020 2021 2022 2023 2021 2022 2023 2021 2022 2023
PIB -10.8 6.2 5.8 1.8 6.8 7.0 2.2 4.6 5.2 1.7
Índice armonizado de precios de consumo (IAPC) -0.3 1.9 1.2 1.2 1.9 1.3 1.3 1.9 1.1 1.1
IAPC sin energía ni alimentos 0.5 0.3 1.0 1.1 0.3 1.1 1.3 0.2 0.8 1.0
Tasa de paro (% de la población activa). Media anual 15.5 15.6 14.7 13.7 15.2 13.7 12.8 16.2 15.7 14.6
Capacidad (+) / necesidad (–) de financiación de las AAPP
-11.0 -8.2 -4.9 -4.3 -7.8 -4.1 -3.3 -8.9 -5.9 -5.4
(% del PIB)
Deuda de las AAPP (% del PIB) 120.0 120.1 117.9 118.0 119.0 114.7 113.3 122.6 122.1 123.4
Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
a) Fecha de cierre de las proyecciones: 26 de mayo.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 16HORIZONTE DE RECUPERACIÓN GRADUAL DEL PRODUCTO
PRODUCTO INTERIOR BRUTO PROYECCIONES DE PROYECCIONES DE
(Índice de volumen encadenado) JUNIO DE 2021 MARZO DE 2021
Base 100 = IV TR 2019 2020 2021 2022 2023 2021 2022 2023
105
PIB -10,8 6,2 5,8 1,8 6,0 5,3 1,7
100 Índice armonizado de
-0,3 1,9 1,2 1,2 1,4 0,8 1,2
precios de consumo (IAPC)
95
CAMBIOS EN LAS PREVISIONES DEL PIB ENTRE EL
90
ESCENARIO CENTRAL DE JUNIO Y EL DE MARZO
85
2021: Cambios en variables exógenas y revisión al alza del
80 trimestre corriente
Revisiones de datos pasados
75
IV TR 2019 IV TR 2020 IV TR 2021 IV TR 2022 IV TR 2023
2022: Cambios en variables exógenas y reestimación del grado
MARZO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL JUNIO DE 2021. ESCENARIO FAVORABLE
de absorción del NGEU
JUNIO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL JUNIO DE 2021. ESCENARIO ADVERSO
2023: Cambios en variables exógenas
Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 17A LA LUZ DE LA NUEVA INFORMACIÓN, SE REVISA LIGERAMENTE AL ALZA LA ABSORCIÓN Y EL
IMPACTO MACROECONÓMICO DE LOS FONDOS NGEU A LO LARGO DEL HORIZONTE DE PROYECCIÓN
SUPUESTOS DE ABSORCIÓN NGEU IMPACTO NGEU SOBRE EL PIB
(MRR + REACT-EU)
% dotación total pp
2.5
100
90
80 2.0
70
60 1.5
50
40 1.0
30
20 0.5
10
0 0.0
2021 2022 2023 2021 2022 2023
PREVISIONES - Marzo PREVISIONES - Junio PREVISIONES - Marzo PREVISIONES - Junio
Fuente: Banco de España.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 18LA INCERTIDUMBRE SOBRE LA SENDA DE RECUPERACIÓN DEL CONSUMO Y SOBRE LA EVOLUCIÓN
DE LA TASA DE AHORRO ES ELEVADA
CONSUMO PRIVADO TASA DE AHORRO
Base 100 = IV TR 2019 % RBD
110 16
105
14
100
12
95
90 10
85
8
80
6
75
70 4
IV TR 2019 IV TR 2020 IV TR 2021 IV TR 2022 IV TR 2023 2019 2020 2021 2022 2023
ESCENARIO FAVORABLE ESCENARIO CENTRAL ESCENARIO ADVERSO MEDIA 2015-2019
Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 19EL PERFIL DE RECUPERACIÓN DEL TURISMO INTERNACIONAL ESTÁ CONDICIONADO PARCIALMENTE
POR LA PRÓXIMA TEMPORADA DE VERANO
EXPORTACIONES DE TURISMO MERCADOS DE EXPORTACIÓN DE ESPAÑA (BIENES Y SERVICIOS)
2019-T4 = 100
% respecto al nivel de III TR 2019
120% 115
110
100%
105
80%
100
60% 95
90
40%
85
20%
80
0% 75
III TR 2020 III TR 2021 III TR 2022 III TR 2023 dic-19 dic-20 dic-21 dic-22 dic-23
ESCENARIO FAVORABLE ESCENARIO CENTRAL ESCENARIO ADVERSO ESCENARIO FAVORABLE ESCENARIO CENTRAL ESCENARIO ADVERSO
Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 20EN 2020, EL DÉFICIT PÚBLICO CERRÓ MEJOR A LO ESPERADO, PERO EN 2021 SE REVISA AL ALZA POR
LAS NUEVAS MEDIDAS ADOPTADAS DESDE MARZO (AYUDAS DIRECTAS Y EXTENSIÓN ERTE)
CAMBIO EN LA PREVISIÓN DEL DÉFICIT PÚBLICO MEDIDAS INCLUIDAS PARA EL AÑO 2021
DE 2021 DESDE MARZO (a)
% del PIB
% del PIB
2.5
8.4
0.0 2.0
8.2
1.5
8.0
1.0
7.8
1.0
0.5
7.6 8.2
0.5 0.0
7.4
7.7
-0.5
7.2 Prev. - Marzo Prev. - Junio
7.2 PGE 2021 (PRINCIPALMENTE RECAUDATORIAS)
7.0 APOYO A LAS EMPRESAS
Previsiones Cierre 2020 Nuevas Macro Previsiones ERTE
(Marzo) medidas (Junio) OTRAS MEDIDAS COVID-19
TOTAL
Fuente: Banco de España.
a. Con respecto del escenario central de marzo.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 21REPUNTE PREVISIBLEMENTE TRANSITORIO DE LA INFLACIÓN, QUE SE MANTENDRÍA EN NIVELES
MODERADOS A MEDIO PLAZO
IAPC GENERAL IAPC SIN ALIMENTOS NI ENERGÍA
% interanual % interanual
3.0 2.0
2.5
1.5
2.0
1.0
1.5
1.0 0.5
0.5
0.0
0.0
-0.5
-0.5
-1.0 -1.0
2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023
5.0
0.0
-5.0
MARZO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL JUNIO DE 2021. ESCENARIO CENTRAL
Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 22ÍNDICE
1. Principales mensajes
2. Evolución de la actividad económica en el corto plazo
3. Escenarios para la economía española en el período 2021-2023
•Narrativa
•Proyecciones macroeconómicas
4. Riesgos
5. Análisis
• Incertidumbre sobre las proyecciones a corto plazo de la actividad
• Condiciones de financiación de hogares y empresas
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 23EL BALANCE DE RIESGOS SE HA VUELTO MÁS FAVORABLE, ESPECIALMENTE EN CUANTO A LA
EVOLUCIÓN DE LA ACTIVIDAD EN EL CORTO PLAZO
PRINCIPALES FUENTES DE INCERTIDUMBRE A MEDIO PLAZO
Velocidad de disposición de los fondos del programa
NGEU y su efecto multiplicador sobre la actividad
Efectos persistentes de la crisis sobre el crecimiento
potencial (histéresis mercado laboral, destrucción tejido
productivo, ...)
Efectividad de las políticas públicas para evitar estos
efectos adversos, favorecer la reasignación de recursos y e
impulsar la transformación estructural de la economía
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 24ÍNDICE
1. Principales mensajes
2. Evolución de la actividad económica en el corto plazo
3. Escenarios para la economía española en el período 2021-2023
•Narrativa
•Proyecciones macroeconómicas
4. Riesgos
5. Análisis
• Incertidumbre sobre las proyecciones a corto plazo de la actividad
• Condiciones de financiación de hogares y empresas
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 25LOS ERRORES EN LAS PREVISIONES DEL PIB DURANTE LA PANDEMIA HAN SIDO RELATIVAMENTE ALTOS,
Y EN GRAN MEDIDA SE EXPLICAN POR LA MAYOR VOLATILIDAD Y LOS CAMBIOS DENTRO DEL TRIMESTRE
ERRORES EN LA PREVISIÓN DEL PIB REVISIÓN DEL DENSI ENTRE LA FECHA DE CIERRE DE ERRORES DE PREVISIÓN DEL PIB Y REVISIONES DEL
DE CORTO PLAZO (a) LAS PREVISIONES Y EL FINAL DEL TRIMESTRE (b) INDICADOR DENSI
Puntos porcentuales Puntos porcentuales Puntos porcencuales
4
4 1.4
1.2
3
3
1.0
2 0.8 2
0.6
1 1
0.4
0 0.2
0
0.0
-1
2016T1
2016T2
2016T3
2016T4
2017T1
2017T2
2017T3
2017T4
2018T1
2018T2
2018T3
2018T4
2019T1
2019T2
2019T3
2019T4
2020T1
2020T2
2020T3
2020T4
2021T1
-0.2 -1
REVISIÓN MEDIA REVISIÓN ABSOLUTA MEDIA 2020T2 2020T3 2020T4 2021T1
ERRORES DE PREVISIÓN DEL PIB (a)
2016T1-2019T4 2020T2-2021T1
REVISIONES DEL INDICADOR DENSI (b)
Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
a. Diferencia entre la tasa de crecimiento intertrimestral del PIB avanzada por el INE en su Avance de CNTR y la tasa prevista por el Banco de España.
b. Diferencia entre el indicador DENSI calculado con toda la información del trimestre y el calculado solo con la información disponible al cerrarse las previsiones.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 26LOS COSTES DE FINANCIACIÓN DE HOGARES Y EMPRESAS SE HAN MANTENIDO EN NIVELES REDUCIDOS,
MIENTRAS QUE LOS CRITERIOS DE APROBACIÓN DE PRÉSTAMOS SE HAN ENDURECIDO LIGERAMENTE
COSTES DE FINANCIACIÓN (a) EPB: VARIACIÓN DE LOS CRITERIOS DE
CONCESIÓN DE PRÉSTAMOS (b)
% % %
4.5 8.0 60
50
Endurecimiento
4.0 7.5
40
3.5 7.0
30
3.0 6.5
20
2.5 6.0
10
2.0 5.5 0
Relajación
1.5 5.0 -10
-20
1.0 4.5
2019 2020 2021 -30
CRÉDITO PARA ADQUISICIÓN DE VIVIENDA 2019 2020 2021
CRÉDITO A EMPRESARIOS INDIVIDUALES
CRÉDITO A SOCIEDADES NO FINANCIERAS HASTA 1 MILLÓN VIVIENDA PREVISIÓN
CRÉDITO A SOCIEDADES NO FINANCIERAS DE MÁS DE 1 MILLÓN
CONSUMO Y OTROS FINES PREVISIÓN
EMISIONES DE VALORES DE RENTA FIJA A LARGO PLAZO
CRÉDITO PARA CONSUMO (esc. dcha.) SOCIEDADES NO FINANCIERAS PREVISIÓN
FUENTES: Refinitiv Datastream y Banco de España.
a. Los tipos de interés bancarios son tipos efectivos definición restringida (TEDR), es decir, excluyen los gastos conexos, como las primas por seguros de amortización y las comisiones. Asimismo,
estos tipos son ciclo-tendencia, es decir, están ajustados por estacionalidad y el componente irregular (alteraciones pequeñas de la serie sin una pauta periódica ni tendencial reconocible).
b. Indicador = porcentaje de entidades que han endurecido los criterios considerablemente × 1 + porcentaje de entidades que han endurecido los criterios en cierta medida × 1/2 – porcentaje de
entidades que han relajado los criterios en cierta medida × 1/2 – porcentaje de entidades que han relajado los criterios considerablemente × 1.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 27GRACIAS POR SU ATENCIÓN DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA
APÉNDICE DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 29
SUPUESTOS SOBRE EL ENTORNO INTERNACIONAL Y LAS CONDICIONES MONETARIAS Y FINANCIERAS
Diferencia entre las previsiones actuales
Proyecciones de
y las del escenario central de marzo de
junio de 2021 (a)
2021 (b)
Tasas de variación anual, salvo indicación en contrario
2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023
Entorno internacional
Mercados de exportación de España (c) -10,9 8,6 6,4 3,5 0,4 0,9 1,0 0,3
Precio del petróleo en dólares/barril (nivel) 42,3 65,8 64,6 61,9 0,0 0,9 3,3 3,0
Condiciones monetarias y financieras
Tipo de cambio dólar/euro (nivel) 1,14 1,21 1,21 1,21 0,00 0,01 0,02 0,02
Tipo de cambio efectivo nominal frente a la zona no euro (d)
117,8 122,7 123,0 123,0 0,2 1,8 2,0 2,0
(nivel 2000 = 100)
Tipos de interés a corto plazo
-0,4 -0,5 -0,5 -0,3 0,0 0,0 0,0 0,1
(euríbor a tres meses) (e)
Tipo de interés a largo plazo
0,4 0,5 0,9 1,1 0,0 0,2 0,3 0,3
(rendimiento del bono a diez años) (e)
Fuentes: Banco de España y Banco Central Europeo.
a. Fecha de cierre de la elaboración de supuestos: 18 de mayo de 2021. Las cifras en niveles son promedios anuales, y las cifras en tasas están calculadas a partir de los correspondientes promedios anuales.
b. Las diferencias son en tasas para los mercados de exportación, en nivel para el precio del petróleo y el tipo de cambio dólar/euro, porcentuales para el tipo de cambio efectivo nominal y en puntos porcentuales para los
tipos de interés.
c. Los supuestos acerca del comportamiento de los mercados de exportación de España presentados en el cuadro se obtienen a partir de las Proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del BCE para la
zona del euro, mayo de 2021.
d. Una variación porcentual positiva del tipo de cambio efectivo nominal refleja una apreciación del euro.
e. Para el período de proyección, los valores del cuadro constituyen supuestos técnicos, elaborados siguiendo la metodología del Eurosistema. Estos supuestos se basan en los precios negociados en los mercados de
futuros o en aproximaciones a estos, y no deben ser interpretados como una predicción del Eurosistema sobre la evolución de estas variables.
DIRECCIÓN GENERAL DE ECONOMÍA Y ESTADÍSTICA – BANCO DE ESPAÑA 30PROYECCIONES MACROECONÓMICAS 2021-2023
PROYECCIONES DE JUNIO DE 2021 (a)
ESCENARIO CENT RAL
Tasas de variación anual sobre el volumen y porcentaje del PIB
2020 2021 2022 2023
PIB -10,8 6,2 5,8 1,8
Consumo privado -12,1 7,1 5,7 1,7
Consumo público 3,8 1,9 0,3 0,9
Formación bruta de capital fijo -11,4 8,1 9,3 1,6
Exportación de bienes y servicios -20,2 11,9 9,5 4,3
Importación de bienes y servicios -15,8 11,6 8,4 3,4
Demanda nacional (contribución al crecimiento) -8,8 5,9 5,3 1,4
Demanda exterior neta (contribución al crecimiento) -2,0 0,3 0,5 0,4
PIB nominal -9,9 7,2 7,1 3,4
Deflactor del PIB 1,1 1,0 1,3 1,6
Índice armonizado de precios de consumo (IAPC) -0,3 1,9 1,2 1,2
Índice armonizado de precios de consumo sin energía ni alimentos 0,5 0,3 1,0 1,1
Empleo (horas) -10,4 6,7 5,4 1,8
Tasa de paro (% de la población activa). Media anual 15,5 15,6 14,7 13,7
Capacidad (+) / necesidad (–) de financiación de la nación (% del PIB) 1,1 1,5 3,1 3,1
Capacidad(+) / necesidad (–) de financiación de las AAPP (% del PIB) -11,0 -8,2 -4,9 -4,3
Deuda de las AAPP (% del PIB) 120,0 120,1 117,9 118,0
Fuentes: Banco de España e Instituto Nacional de Estadística.
a. Fecha de cierre de las proyecciones: 27 de mayo de 2021.
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