Impacto del Covid-19 en los Mercados de Renta Fija - Roberto Pereda Gálvez Superintendente Adjunto de Supervisión de Conductas de Mercado 01 de ...
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Impacto del Covid-19 en los Mercados de Renta
Fija
Roberto Pereda Gálvez
Superintendente Adjunto de Supervisión de
Conductas de Mercado
01 de julio 2020
1
Cumplimiento de compromisos de pago en mercado de renta fija .
Solución de controversias originadas
2
• 15 de marzo de 2020 – EEN y EES
ENTORNO
• Restricción de libertades: Transito y reunión
COVID-19
• Actividades esenciales: Inmovilización y paralización o semiparalización de AE
• Aislamiento Social Obligatorio: Cuarentena, Confinamiento (+ de 108 días)
• Suspensión perfecta de labores y trabajo remoto
• Evitar rompimiento de la cadena de pagos
3
Emisores financiados en el marco del Programa Reactiva Perú (Bancos)
• 16 emisores con valores inscritos en el RPMV obtuvieron financiamiento en el marco del
Programa Reactiva Perú por un total de S/ 115 millones:
• 05 emisores del RG con un financiamiento de S/ 40 millones
• 02 emisores del MII con un financiamiento de S/ 12 millones
• 09 emisores del MAV con un financiamiento de S/ 53 millones
REACTIVA PERÚ Tipo de Régimen Empresas con valores inscritos Monto (S/ Millones) Cobert. (%)
Administradora Jockey Plaza Shopping
10 80
Center S.A.
Cineplex S.A. 10 80
Los Portales S.A. 10 80
Régimen General
Unión Andina de Cementos S.A.A. -
10 80
UNACEM S.A.A.
Volcan Compañia Minera S.A.A. 10 80
Total RG 50
Corporación Lindley S.A. 10 80
MII Desarrolladora del Pacifico S.A.C. 1.6 90
Total MII 11.6
A. Jaime Rojas Representaciones Generales
4.6 90
S.A.
Agrícola y Ganadera Chavín de Huantar
3.1 90
S.A.
Bpo Consulting S.A.C. 8 80
Eco-Acuícola S.A.C. 9.5 80
MAV
Atria Energía S.A.C. 10 80
Gerens Escuela de Gestión y Economía S.A. 0.35 90
Lari Contratistas S.A.C 10 80
Medrock Corporation S.A.C 5 90
Representaciones Química Europea S.A.C. 2.3 90
TOTAL MAV 53
TOTAL 114.6
Elaboración: División de Ofertas Públicas y Autorizaciones- SASCM con datos del MEF 4
5. Emisores financiados en el marco del Programa Reactiva Perú (Bancos)
• Entre las empresas autorizadas por la SMV y las empresas con valores inscritos, se han
financiado por un monto total de S/ 364millones.
Monto (Miles S/)
N° Empresas Préstamo Cobertura
SAF 1 0.2 0.2
Autorización
ST 2 1.1 1.0
SAB 3 2.7 2.5
SAFI 7 7.7 6.9
EAFC 3 4.4 3.9
SMV
OPS 28 233.6 188.6
OPP - RG 5 50 40
REACTIVA PERÚ RPMV OPP - MII 2 11.6 9.4
OPP - MAV 9 52.8 43.8
Total 60 364.1 296.4
5
FAE MYPE (Fondo de Apoyo Empresarial)
OTROS • Patrimonio S/ 800 millones
PROGRAMAS DE • Garantiza créditos de KT Mypes canalizados por ESF y cooperativas
(COOPAC)
AYUDA • Hasta por S/ 10 mil y S/ 30 mil (o equivalentes en US$)
• Coberturas de crédito de 98% y 90%
• Plazos máximo de 3 años y período de gracia de hasta 12 meses
FONDO CRECER (MyPiMEs)
• Patrimonio inicial de S/ 1,150 MM
• Para Mypimes y empresas exportadoras: accedan a bajas tasas de
créditos para KT y compra de AF.
• Vigencia: 30 años y opera desde julio de 2019.
6
A. Cumplimiento de compromisos de pago en mercado de renta fija.
Solución de controversias originadas
1. Situación: Deuda total valores representativos de deuda
SITUACIÓN
DEUDA o Deuda total: $ 7,557 millones (+Titulizaciones: $ 422 millones)
MERCADO DE RF Representa: 3.3% PBI 2019
AL INICIO DE LA
CUARENTENA
15 de Marzo de
Colocaciones de créditos del Sist. Financiero = US$ 100 mil millones (60%
2020 Empresas)
7.5 veces saldo en circulación
Programas de Ayuda del Gobierno: US$ 18 mil millones
7
1. Situación: Deuda total valores representativos de deuda
Deuda total:$ 7,557 millones B. Corporativos 80%
Cantidad de emisores: 88 B. Subordinados 9%
MN 90% BAF 2%
ME 10% CDN e ICP 9%
Sector Financiero 46%
Régimen General 76.5% Sector Corporativo 54%
Mercado Institucional 23% Servicios Públicos 25%
Diversas 17%
Mercado Alternativo 0.5%
Industriales 10%
Total
Vencimientos B. Corp. B.A.F. B. Subord. C.D.N. I.C.P.
(Mill. US$)
Menor a 1 año 320.6 78.3 0.0 507.8 170.9 1,077.6
SITUACIÓN AL
Entre 1 a 3
1,234.1 36.4 96.6 0.0 0.0 1,367.1
años
INICIO DE LA Entre 3 a 5
años
1,078.5 16.9 137.3 0.0 0.0 1,232.7
CUARENTENA Entre 5 a 10
2,188.6 0.0 379.2 0.0 0.0 2,567.8
15 de Marzo de años
Mayor a 10
2020 años
1,187.1 0.0 114.0 0.0 0.0 1,301.1
Total 6,009.0 131.6 727.1 507.8 170.9 7,546.3 8
Elaboración: División de Ofertas Públicas y Autorizaciones- SASCM
2. Pagos efectuados (Del 15-03-20 al 15-06-20)
• Amortizaciones e interés por US$ 414 millones (Principal US$ 257 millones)
• Sistema Financiero: 57% (US$ 235 millones) y Corporativas: 43% (US$ 179 millones)
• Sector corporativo: Servicios públicos (19%) y Diversas (15%)
• 31 emisores corporativos han realizado pagos de principal y cupones en este período
(Telefónica del Perú US$ 39 mill., Eco Acuícola US$ 14 mill., Primax US$ 14 mill. y el
rescate de TGP US$ 13 mill.
PAGOS • Tipo de Instrumento: CDN 41% (US$ 171 millones.), Bonos Corporativos 41% (US$ 169
millones) e ICP 13%.
EFECTUADOS
(Del 15-03-20
al 15-06-20) • 24-05-20: TGP rescató sus Bonos Corporativos: S/ 29 millones
9
3. Pagos pendientes (Del 15-06-20 al 31-12-20)
US$ 987 millones:
Sector Financiero 70%
Sector no Financiero Corporativo (30%):
[Servicios Públicos y Diversas (25%)]
Emisores:24
Emisiones: 45
Régimen:
General 92.2% (US$ 910 millones), MII 7.3% (US$
72 millones) y MAV 0.5%.
PAGOS
PENDIENTES Tipo Instrumento:
Bonos 48% (US$ 470 millones) y CDN 33.2%
(Del 15-06-20 al (US$ 328 millones).
31-12-20)
104. Controversias originadas
• ICCGSA Inversiones S.A. no cumplió pago de Bonos por un S/ 6.3 millones (abril de 2020)
• Las 2 emisiones que se colocaron: S/ 38.3 millones y S/ 23.2 millones (S/ 61 millones), corresponden a
Institucionales: 95.8% y 99.4%.
• ECR 1 disminuyó el rating a BB+ de AA- y ECR 2 a E de A+
• La diferencia en el rating se debe a la evaluación de la garantía
CASO ICCGSA • 20-04-20: ICCGSA mediante HdeI expresa disconformidad respecto de las reclasificaciones otorgadas,
considerando las garantías de activos y la carta fianza, que en conjunto permiten que los Bonistas se
encuentran sobre coberturados..
114. Controversias originadas
• ICCGSA ya venía con problemas en sus pagos. Sus bonos tenían vencimiento en enero de 2020 y
2025, pero el plazo fue modificado el 28-03-18. Así, se realizó una modificación integral al Contrato
Marco de Emisión del Programa, adendas a los contratos complementarios y a la carta fianza,
modificación integral al contrato de fideicomiso, contrato de hipoteca, entre otros. Se aprobó el
cambio de las fuentes de repago, estableciéndose que los fondos para el repago de las
obligaciones provendrían principalmente de la venta de los activos y de los inmuebles que forman
parte del Fideicomiso de Activos en Garantía, Carta Fianza del Banco Pichincha por S/ 10.85
millones, entre otros. En virtud del nuevo cronograma, se realizaron pagos en enero, mayo y
noviembre de 2019. Quedando dos pagos pendientes (en total suman S/ 6.32 millones) para el 19
de abril de 2020
• 17-03-20: ICCGSA comunicó como HdeI que por el EEN se había visto afectada con la
imposibilidad de concretar la venta de sus activos, lo cual resultaba necesario para el cumplimiento
del pago final de los bonos (al mismo tiempo, que no podía ejecutar la carta fianza del Banco
Pichincha por S/ 10.85 millones), incumpliendo el pago de los vencimientos de ambas emisiones y
declarando que el referido incumplimiento no le es imputable en el contexto actual. Asimismo,
propuso al Representante de los Obligacionistas la ampliación de plazo hasta por 180 días
calendario (hasta el 16-10-20), la Asamblea seria convocada superadas las medidas adoptadas por
el Estado Peruano.
• La SMV ha remitido oficios ICCGSA y Scotiabank (R.O.), requiriéndose a ambas si han
considerado la opción de celebrar una Asamblea de Obligacionistas en virtud de la Resolución de
Superintendente N° 050-2020-SMV/02 (reuniones no presenciales), sustento documental y
coordinaciones entre ambas y detalle de las consecuencias de no poder concretarse la venta de
CASO ICCGSA
activos comprometidos al pago de obligaciones. Se le pide a ICCGSA detallar las acciones que
viene realizando para cumplir con sus obligaciones. A Scotiabank se le requiere informar si se tiene
conocimiento de la situación actual de la venta de activos comprometidos al pago de obligaciones
vencidas.
125. Modificaciones en los ratings y perspectivas de los emisores no
financieros con valores inscritos por parte de las Clasificadoras de Riesgo
Durante la cuarentena muchos sectores se vieron afectados
con la paralización de sus actividades, principalmente el
sector construcción, centros comerciales y de
entretenimiento.
Se presentaron 82 informes de clasificación de riesgo durante la
cuarentena
INFORMACIÓN FINANCIERA
EMPRESA CLASIFICADORA DE RIESGO TOTAL
AUDITADA INTERMEDIA
Apoyo & Asociados 15 1 16
Pendiente la presentación de 34 informes evaluados con
información financiera auditada al 2019, las ECR tienen Moody's 28 3 31
plazo de presentar dichos informes hasta el 30-09-2020. Class & Asociados 25 0 25
CLASIFICACIONS PCR 10 0 10
DE RIESGO Total 78 4 82
Degradación de rating: 13 emisores (todas del SNF) y modificación de
perspectivas de 9 empresas.
135. Modificaciones en los ratings y perspectivas de los emisores no
financieros con valores inscritos por parte de las Clasificadoras de Riesgo
• Disminución de rating a Norvial (de AA a AA-) por sus dos
clasificadoras.
Disminución de perspectiva: de Estable a Negativa
Causa: Reducción de ingresos por menor cantidad de
vehículos en circulación.
• Disminución de rating a Los Portales
Moodys le bajó de A- a BBB+ y de ML-2+ a ML-2 para sus instrumento de
largo y corto plazo respectivamente
Class & Asociados le bajó la perspectiva de Positivo a Negativo
• Disminución de rating a Cineplex pasando de AA a AA-, con
cambio de perspectiva a negativa de estable por paralización del
sector entretenimiento.
• Disminución de rating a Saga Falabella y Falabella Perú (Inverfal
CLASIFICACIONS Perú S.A.A.
DE RIESGO
• Disminución de rating a empresas del sector construcción (Cementos Pacasmayo,
Cosapi, Yura y UNACEM)
• Disminución de rating de los bonos corporativos de La Refinería la Pampilla a AA-
(antes AA) por el fuerte golpe del mercado de petróleo a nivel mundial
14Volatilidad, necesidades de liquidez en mercado de renta fija
151. Necesidades de liquidez
Programas Inscritos 2020
• El monto promedio de programas inscritos en el primer semestre de los últimos
NECESIDADES DE 2 años fue US$ 3,123 millones
• Acumulado 2020 desde enero US$ 1,348 millones, monto menor en US$ 1,775
LIQUIDEZ millones (-56% menor que el promedio; -63% menor al 2019).
Emisiones Inscritas 2020
• El monto promedio de emisiones inscritas en el primer semestre de los
Indicadores en últimos 2 años fue U$ 2,254 millones
• Acumulado 2020 desde enero es de US$ 2,225millones, monto menor en
ROJO US$ 29 millones; sin embargo el monto de emisiones inscritas este año es
mayor al año pasado que fue U$ 1,602 millones.
Colocaciones 2020
• El monto promedio colocado en el primer semestre de los últimos 2 años fue
US$ 611millones
• Acumulado 2020 desde enero es de US$ 193 millones, monto menor en US$
418 millones. (-68% menor que el promedio; -73% menor al 2019).
162. Nuevos programas inscritos desde 16-03-20 al 30-06-20
Nuevos programas inscritos desde 16-03-20 al 30-06-20
• 03 programas de 03 Empresas por US$ 265.4 millones, correspondiente a 98.7% a bonos
corporativos (Edpyme Santander y Financiera OH) y 1.3% a ICP.
• Programas en relación al 2T del 2019: 85% menos
• En trámite: Bonos MAV por US$ 10 millones y Programa CDN Caja Municipal de Ahorro y
Crédito Cusco S.A. por S/ 100 millones
3. Emisiones inscritas desde 16-03-20 al 30-06-20
Emisiones inscritas desde 16-03-20 al 30-06-20
PROGRAMAS Y
EMISIONES EN • 04 emisiones por US$ 112 millones (76% Financiera OH). Destaca una emisión MAV por US$ 2
CUARENTENA millones de A.Jaime Rojas.
• Emisiones en relación al 2T del 2019: 80% menos
174. Colocaciones desde 16-03-20 al 30-06-20
• Se iniciaron después de 2 meses de inicio de cuarentena. La última colocación previa a ella fue el 09-03-
20, en abril no hubo colocaciones y en mayo se colocó US$ 1.2 millones y en junio US$ 14.2millones.
• Colocaciones en relación al 2T del 2019: 95% menos ( Año 2019: US$ 320 millones)
• 04 colocaciones por US$ 15.4 millones: 88% del Régimen General y 12% MAV.
• Por tipo de instrumento: 6% bonos corporativos y 92% son ICP.
• Elevados spreads para estas colocaciones, características en el MAV, a pesar del descenso de la tasa
de referencia del BCRP que disminuyó un total de 200 pbs (de 2.25% a 0.25%) durante los meses de
marzo y abril.
• El spread promedio de 583 pbs. (Es de decir 5.83% por encima de las tasas de Certificados de Depósito
COLOCACIONES del BCRP, usados como referencia) – spread promedio del 2019: 260 pbs (tasa de interés de referencia
del BCRP fue 2.75%).
EN
CUARENTENA • Causas de incremento: en el contexto presente del Covid-19, existe una mayor probabilidad de default y
una menor liquidez de los instrumentos, es decir un mayor riesgo, y esto implica que ahora los
inversionistas exijan un mayor rendimiento por encima de los instrumentos de referencia, en
comparación con el año previo.
186. Monto Negociado en Renta Fija en la BVL
• El promedio mensual en el año 2020 ha disminuido a US$ 79 millones, monto menor al promedio
mensual de US$ 105 millones registrado el año 2019.
• Se registró un mínimo en abril (US$ 49 millones), recuperándose en el mes de mayo 2020 (US$ 109
millones), el mayor durante el año.
Monto Negociado Renta Fija BVL
2019 - Mayo 2020
250
200
Millones de US$
150
Promedio 2019: 105 Promedio 2020: 79
Monto 100
Negociado de
Renta Fija en 50
la BVL
0
ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sep-19 oct-19 nov-19 dic-19 ene-20 feb-20 mar-20 abr-20 may-20
Neg. Continua Merc. Dinero PROM 2019 PROM 2020
Elaboración: División de Ofertas Públicas y Autorizaciones- SASCM 19Convocatoria y celebración de asambleas de obligacionistas o
bonistas. Normativa para uso de medios telemático y/o
aplazamientos
20NORMAS SOBRE JUNTAS DE ACCIONISTAS NO
PRESENCIALES
Resolución de Superintendente N° 050-2020-SMV/02
Liliana Gil Vásquez
Superintendente Adjunto Oficina de Asesoría Jurídica
21Marco legal bajo el cual se regulan las Juntas de Accionistas no
presenciales
Alcance limitado a las entidades bajo competencia de la
SMV.
Régimen excepcional y temporal.
Facultad para fijar plazos de antelación para
convocatoria.
SMV establece información a difundir y los medios para
ello.
SMV puede determinar los asuntos que pueden tratarse
en JGA no presenciales.
DECRETO DE SMV dicta normas para la adecuada aplicación de la
URGENCIA norma.
N° 056-2020 Decreto de Urgencia Nº 056-202,
publicado en el Diario Oficial El Peruano el 15 de mayo
de 2020.
22Normas para las convocatorias y celebraciones de juntas generales de
accionistas y asambleas de obligacionistas no presenciales a que se refiere
el artículo 5 del Decreto de Urgencia N° 056-2020
Premisas
La sociedad decide si convoca
a juntas no presenciales
Se asume que las sociedades
actúan observando su deber
fiduciario y de buena fe.
NORMAS DE
JUNTAS DE La SMV actúa como facilitador
y sus competencias en materia
ACCIONISTAS Y de supervisión son limitadas
ASAMBLEAS DE
OBLIGACIONISTAS Resolución Superintendente N 050-2020 SMV/02,
publicada en el Diario Oficial El Peruano el 04 de
Junio de 2020.
23La SMV ha publicado en su portal, Guías de Usuario a disposición de las
entidades autorizadas y sociedades emisores
GUÍA DE
USUARIO
24¿Qué pasos debo seguir si considero realizar una junta de accionistas no
presencial?
Define medios a utilizar
Presidente del EL Directorio decide si
y procedimientos para
Directorio convoca a se convoca a junta de
el ejercicio del voto,
sesión de directorio no accionistas no
antelación y asuntos a
presencial presencial
tratar
Participan en la JGA los
La sociedad publica el
accionistas inscritos en Se envía aviso y
aviso y documento en
la matrícula o ICLV, 2 documento informativo
su página web, salvo
días calendario antes. por MVNET. Se difunde
entidades, y emisores
Voto anticipado cuenta en la sección Juntas
de II, MAV.
para el quorum.
PROCEDIMIENTO
A SEGUIR El voto puede ser por Acuerdos adoptados
correo con firma son válidos y eficaces.
electrónica o digital. Emisores los informan
Acta es firmada por el como hecho de
secretario. importancia.
25• No existe fórmula única para todas las sociedades.
• El aviso y documento informativo son documentos claves.
• Mayor flexibilidad en el plazo que tienen las sociedades para informar como hecho de importancia el
aviso, documento informativo y documentos que respaldan los asuntos a tratar, que califiquen como
tales.
• Los medios y procedimientos establecidos deben ofrecer condiciones de seguridad, así como dar
constancia de la asistencia, participación y votación de los asistentes.
ALGUNOS
ASPECTOS
RELEVANTES • Los plazos cortos de antelación deben ser aplicados con criterios de razonabilidad.
26Perspectivas de futuro ante la demanda de financiación pública y
empresarial del país
27• Reanudación de actividades económicas: 4 fases
TEMAS
RELEVANTES • Cuarentena focalizada
• Agenda Regulatoria SMV: Necesidades, realidad y entorno (trabajo remoto y medios telemáticos)
• Proyectos de modificaciones normativas OPP
• Nuevo régimen de inscripción de OPP: Digitales
28MUCHAS GRACIAS
Roberto Pereda Gálvez
Superintendente Adjunto de Supervisión de Conductas
de Mercado
01 de julio 2020
29También puede leer
