Las participaciones empresariales de las cajas de ahorros.
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Las participaciones
empresariales de las
cajas de ahorros.
La experiencia
de Caja Madrid.
RAMÓN MARTÍNEZ VILCHES
Director gerente de Riesgos. Caja Madrid
La banca ha mantenido tradicionalmente una estrecha relación con 71
las empresas no financieras. Unas relaciones que se han gestado
mediante el modelo de hacer banca, ya que nuestro ordenamiento ju-
rídico estableció una especialización de la Las relaciones entre la banca y la industria cripción y colocación de títulos emitidos,
industria, a raíz de la Ley de bases de orde- también se han gestado a través del papel acciones obligaciones, etc., ya sean para
nación del crédito y la banca de 1962, dan- que la banca ejerce como intermediario fi- su propia cartera o para la distribución en-
do lugar a la banca mixta, banca comercial nanciero, al canalizar sus recursos hacia tre sus clientes.
y banca industrial. actividades productivas de la economía
real, ya sea mediante financiación a corto Estas actividades que hoy realiza la banca
plazo, principalmente a través de los ins- española también las hacen las cajas de
Esta forma de hacer banca tuvo su apogeo trumentos de movilización del crédito co- ahorros, aunque no siempre esto fue así.
como banca especializada en los años se- mercial, o financiando a largo plazo, di- Hasta el año 1977, las cajas no tuvieron
senta, pero la crisis bancaria de 1977-1985 rectamente o a través de participaciones una equiparación plena en su operativa
conllevó la casi desaparición de los bancos en operaciones de naturaleza sindicada. con la banca española, lo que les impedía
industriales y se consolidó el modelo de realizar operaciones de descuento, princi-
banca universal donde, se integra la activi- Adicionalmente al ciclo de intermediación pal instrumento de financiación a corto
dad especializada de ésta en sus relaciones financiera, también la banca participa en plazo de las empresas, y de comercio ex-
con la industria. los mercados financieros mediante la sus- terior.
o
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Sin embargo, hasta finales de 1987 existie- no pasen a ser una pieza más de un con- lo geográfica sino también de clientela y
ron los circuitos privilegiados de financia- junto de empresas en el que se pudiese sectores» (Memoria 1988, pág. 15).
ción, en los que a las cajas de ahorros se perder su autonomía de gestión y, even-
las obligaba a financiar operaciones a lar- tualmente, su solvencia». Esta segregación Los fines que pretendía Caja Madrid al crear
go plazo y, sobre todo, a suscribir obliga- de funciones recomendada por la autori- la Corporación eran (Memoria 1989, pág.
ciones a largo de las grandes empresas de dad monetaria será una pieza clave en la 63):
determinados ámbitos económicos, como creación de la Corporación Financiera de
el eléctrico o el sector público. Los altos Caja Madrid en 1988. ✓ Extender la actividad a todo el territorio
porcentajes de financiación privilegiada a nacional de forma más ágil.
los que estaban sometidas las cajas de
ahorros les dejaba muy poca capacidad de ✓ Complementar la oferta de productos
maniobra para realizar inversiones de otra tradicionales con otros nuevos en activida-
Las relaciones banca- des como seguros y fondos de inversión.
naturaleza y les impedía fortalecer su par-
ticipación accionarial en las empresas no industria en Caja Madrid
financieras. ✓ Explotar la oportunidad de un acceso
A finales de la década de los ochenta se rápido al proceso de liberalización y glo-
Entre 1977 y 1985 se produjo la crisis ban- produjeron un conjunto de cambios en el balización de los mercados financieros
caria española más importante del siglo entorno financiero, de gran impacto para nacionales e internacionales.
XX, tanto por su extensión como por la el sistema bancario español y especial-
mente para las cajas de ahorros. En 1988 Las principales razones de la creación de
magnitud de las cifras. De los 110 bancos
se constituyó en el seno de la CEE un co- Corporación eran de naturaleza financiera,
que operaban en España en diciembre de
mité encargado de preparar la unión mo- de posicionarse mejor ante un entorno com-
1977, la crisis bancaria afectó, en mayor o
netaria, la moneda única y la creación de petitivo mayor y de competencia en produc-
menor grado, a 55 bancos y a 23 empresas
un banco central europeo. En el ámbito fi- tos y servicios financieros diferentes. Para
bancarias; o lo que es lo mismo, al 27,19%
nanciero se aprobó la liberalización de los ello, su desarrollo se asentaba en los si-
de los recursos propios de la banca; al
movimientos de capitales, se presentaron guientes principios (Memoria 1989, pág. 63):
27,14% de los recursos ajenos (acreedo-
res, bonos de caja, obligaciones y acree- dos proyectos de directiva para la unifica-
ción del mercado financiero: el coeficiente ■ Complementariedad con la actividad tí-
dores en moneda extranjera), y al 27,67% pica de Caja Madrid.
de los trabajadores bancarios (Cuervo, de solvencia de las entidades de crédito y
1988, págs. 20 y ss.). el de licencia única comunitaria.
■ Capacidad para atraer segmentos de
En el ámbito nacional, las cajas recibieron clientela que no operaban con la entidad.
Esta crisis afectó principalmente a los ban-
cos de nueva creación y a la banca indus- a finales de ese año la libertad de expan-
■ Autonomía de la gestión de la Corpora-
trial. Los problemas de los bancos indus- sión en todo el territorio nacional, el
ción Financiera y de acuerdo con los re-
triales surgieron, entre otras razones, por anuncio de la supresión de los coeficien-
querimientos legales de independencia en
la incapacidad de la dirección para prever la tes obligatorios y otras normas legislativas
la gestión, con un riguroso control de la
crisis industrial que se avecinaba y por las importantes para su actividad, como la
Caja sobre ella.
fuertes barreras de salida, básicamente so- aprobación del Reglamento de los Planes
ciales (Cuervo, 1990, pág. 67). y Fondos de Pensiones y la Ley de Disci- ■ Rentabilidad, como principio funda-
72 plina e Intervención de Entidades de Cré- mental en el planteamiento de cualquier
Ante esta situación de crisis hubo entida- dito, permitiendo a las cajas de ahorros el sociedad, producto o servicio que se pro-
des bancarias que reaccionaron volviendo arrendamiento financiero y la emisión de ponga realizar.
al modelo de banca comercial, desinvir- cuotas participativas.
tiendo a largo plazo, con el fin de flexibili- Se constituyó Corporación Financiera S.A.
zar su capacidad de actuación y de salida como sociedad holding de la que depen-
ante problemas financieros, y disminuyen- Corporación Financiera dían el resto de participaciones, con un
do sus participaciones industriales. Caja Madrid capital de 5.000 millones de pesetas y una
participación del 100%.
En este sentido el gobernador del Banco En este entorno competitivo, anticipo de
de España, en su discurso anual, de mayo los previsibles cambios que iban a aconte- Se crean en Corporación cinco áreas fun-
de 1988, recomendaba «… no deben olvi- cer en el sistema financiero español, nació cionales: seguros y pensiones, financiera,
darse las lecciones del pasado, así es que Corporación Financiera Caja Madrid, con promoción y participación empresarial,
el Banco de España va a cuidar que se des- el propósito de «completar los servicios a inmobiliaria e internacional y, un año des-
licen riesgos, responsabilidades y áreas de particulares y empresas y aprovechar el pués, la actividad crediticia.
gestión, de modo que no se mezcle el ne- efecto sinérgico de nuestra dimensión,
gocio bancario con otras actividades no fi- amplia red, fuerte base de clientes y voca- Las principales características de esas áreas
nancieras, y las entidades de crédito, que ción de servicio. A su vez, conseguimos de negocio fueron las siguientes (Memoria
forman parte del sistema de pago del país, como resultado una diversificación no só- 1989, págs. 63 y ss.):
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Área de seguros y pensiones. La activi- CUADRO 1
dad aseguradora y de pensiones no podía ÁREA DE SEGUROS Y PENSIONES EN CORPORACIÓN FINANCIERA. 1989
realizarse directamente por las entidades
bancarias, y requería tener sociedades ju- Capital Participación
Actividad
(mm de ptas.) %
rídicamente diferenciadas de aquella acti-
vidad. El modelo seguido fue la creación Caja Madrid Pensiones 200 100 Pensiones
ex-novo de las sociedades especializadas
Caja Madrid Vida 556 100 Seguros de vida
en los ramos de vida, seguros generales,
salud y planes y fondos de pensiones. A Segurcaja 5 100 Correduría
ellas se traspasaron, posteriormente, algu- Caja Madrid Seguros Generales 350 100 Seguros generales
nos de los seguros de ahorro que ya co- Caja Salud 500 85,8 Seguros de salud
mercializaba Caja Madrid; pero, en general Total 1.611
su actividad principal se gestó mediante la
creación de sociedades y la incorporación FUENTE: Memoria 1990.
de actividades nuevas en el grupo Caja Ma-
drid.
CUADRO 2
La idea central era configurar un grupo LA SOCIEDAD DE PROMOCIÓN Y PARTICIPACIÓN EMPRESARIAL. 1989
asegurador que utilizara el potencial de la Capital Participación
red de Caja Madrid para comercializar los Actividad
(mm de ptas.) %
productos de seguros y de pensiones, así
como el desarrollo del canal propio para SPPE 1.500 100 Holding
la venta y apoyo a la red comercial en pro- Iberphone 30 29 Marketing telefónico
ductos de seguros de mayor dificultad de
FUENTE: Memoria 1990.
venta o especialización.
Esta actividad se vio favorecida con la nor-
CUADRO 3
mativa del año 1992, por la que se podrían
EL ÁREA CREDITICIA DE CAJA MADRID. 1990
distribuir los productos de seguros por las
redes bancarias, dando lugar al fenómeno Capital Participación
Actividad
denominado «bancaseguros». La inversión (mm de ptas.) %
inicial de capital en esta área de negocio
ascendió a 1.611 millones de pesetas (cua- Finanmadrid 350 100 Factoring
dro 1), siendo la mayoría de las participa- Madrid Hipotecaria 500 100 Crédito hipotecario
ciones del 100%. Madrid Leasing 500 100 Leasing
Total 1.350
Área financiera. Esta área de negocio
comprende las diferentes sociedades de FUENTE: Memoria 1990.
análisis y consultoría financiera, gestión 73
de carteras institucionales e individuales,
gestión y administración de inversión co- ticipada en su totalidad por Caja Madrid. liario, donde gran parte de su actividad
lectiva, intermediación en los mercados Esta sociedad se configuraba como la ca- crediticia se destina a financiar el sector
de capitales y ejecución de órdenes bur- becera o holding de otras participaciones de la vivienda. Se creó esta área en Cor-
sátiles. empresariales como: Iberphone, sociedad poración con el fin de complementar la
de marketing telefónico, con el 29%; Par- actividad en este importante sector de
Se crean Gesmadrid, con un capital de 250 que de Atracciones, con el 20%; con Canal la economía real. En 1989 se crea Centro
millones de pesetas; Gesmadrid Patrimo- Plus, con el 5%, a través de Corporación Inmobiliario, S.A., con un capital de 1.200
nios, con un capital de 100 millones de Financiera (cuadro 2). millones de pesetas y una participación
pesetas, en ambos casos con una partici- del 100% de Caja Madrid.
pación del 100%, y Eurogestión Bursatil A esta área de participaciones se van in-
SVB, con un capital de 850 millones de corporando de forma sucesiva otras parti- Con posterioridad a esta constitución de la
pesetas y una participación del 20%. cipaciones no financieras, principalmente sociedad se irán incorporando otras socie-
en los sectores: ocio, sanitario, servicios y dades que desarrollan su actividad en el
Área de promoción y participación capital riesgo. sector inmobiliario, gestionándose con-
empresarial. A finales de 1989 se creó la juntamente en esta área de negocio.
Sociedad de Promoción y Participación Área inmobiliaria. Caja Madrid tiene
Empresarial Caja Madrid (SPPE), con un una larga experiencia acumulada y una Área internacional. El área internacio-
capital de 1.500 millones de pesetas y par- tradición importante en el sector inmobi- nal comenzó su actividad de forma selecti-
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CUADRO 4
RESULTADOS DE CORPORACIÓN Y SU CONTRIBUCIÓN A CAJA MADRID EN MILLONES DE PESETAS
Excedentes Comisiones % Retados. % Comisiones
Resultados Resultados Margen
Años antes de al Grupo Corporación s/margen
Corporación del Grupo explotación
comisiones Caja Madrid s/ Grupo explotación
1991 2.085 0 1.636 28.838 5,67 74.779 0
1992 3.831 2.694 1.137 29.176 3,90 75.800 3,55
1993 5.500 3.840 1.766 31.661 5,58 89.112 4,31
1994 6.988 5.073 1.705 33.674 5,06 84.976 5,97
1995 7.712 5.160 2.210 36.617 6,04 94.007 5,49
1996 10.030 6.143 2.753 38.711 7,11 103.700 5,92
1997 15.568 9.401 4.066 46.741 8,70 104.832 8,97
1998 25.620 15.490 6.742 56.643 11,90 102.922 15,05
1999 31.182 17.645 9.386 62.037 15,13 135.146 13,06
2000 43.773 18.322 16.507 72.645 22,72 143.583 12,76
FUENTE: Memorias anuales y elaboración propia.
va en aquellos mercados que reunían al- Durante el año 1990 se configura Corpora- tribución a los del Grupo Caja Madrid, de-
gunas de estas características: ción Financiera como un auténtico hol- ben calificarse de éxito, y la estrategia se-
ding con la sociedad Corporación Finan- guida ha contribuido a alcanzar los objeti-
— Mercados financieros internacionales ciera S.A., como cabecera del Grupo. vos perseguidos (cuadro 4).
potenciales pertenecientes al Mercado Asimismo, en ese año se aportan al grupo
Único Europeo, los periféricos a éste y, en financiero las acciones que Caja Madrid El beneficio después de impuestos del
su caso, en otros ámbitos más alejados. tenía en otras sociedades. Con esta opera- Grupo Corporación Financiera ha experi-
ción, Corporación Financiera se convierte mentado un crecimiento sostenido en el
— El inicio de la expansión se debería ha- en tenedora de las acciones de las socie- período 1991-2000, pasando de 1.636 mi-
cer en países limítrofes con oportunidades dades del Grupo, con una dimensión im- llones de pesetas a 16.507 millones, con
de negocio claramente definidas. portante, cuyo capital nominal conjunto un crecimiento interanual en el período
asciende a 22.500 millones de pesetas. del 29,28%. Asimismo, la participación del
— Instrumentación a través de participa- resultado de Corporación sobre el del
ciones societarias, evitando la implanta- Asimismo, Corporación Financiera desa- Grupo Caja Madrid ha pasado del 3,90%
ción clásica: apertura de oficinas de repre- rrolla su función de prestadora de servi- en 1992 al 22,72% en el año 2000, con un
sentación, filiales o sucursales. cios a las restantes sociedades de su Gru- crecimiento significativo en los últimos
po, facilitando el desarrollo en los ámbitos tres años, que se ha situado en una cuota
74 Como fruto de esta actividad se tomó una de asesoría jurídica, contabilidad, relacio- superior al 11%.
participación accionarial en un banco co- nes externas e informática.
Las comisiones pagadas por la comercia-
mercial de Marruecos y otra en una socie-
Con esta forma organizativa se mantenía el lización de productos de Corporación en
dad de valores de Portugal. Esta área no
principio de autonomía de gestión, no sólo la red de oficinas del Grupo Caja Madrid
tuvo un desarrollo posterior importante,
en el ámbito de Corporación respecto a Ca- han experimentado un crecimiento muy
concentrando su actividad en práctica-
ja Madrid, sino también dentro de la propia significativo, desde 2.694 millones de pe-
mente las participaciones tomadas en ori-
Corporación. En ésto último, los gestores setas pagados en el año 1992 hasta 18.322
gen.
tenían una amplia capacidad de gestión en millones en el año 2000. Por otra parte,
los negocios en los que, además, tenían res- estas comisiones sobre el margen de ex-
Área crediticia. En el ejercicio de 1990 ponsabilidad, y se compartían las economí- plotación del Grupo Caja Madrid han va-
se completó el desarrollo de las activida- as en medios y áreas de apoyo como infor- riado desde el 3,55% en 1992 hasta el
des de Corporación con la creación del mática, asesoría jurídica, contabilidad, etc. 12,76% en el año 2000.
área crediticia. Ésta se estructura en torno
a tres sociedades: Finanmadrid, entidad
financiera que realiza la actividad de fac- Los resultados de Corporación Las etapas de desarrollo
toring; Madrid Hipotecaria, sociedad de Financiera de la Corporación Financiera
crédito hipotecario, y Madrid Leasing, so-
ciedad de arrendamiento financiero (cua- Tras una década de existencia, los resulta- En la última década de la Corporación Fi-
dro 3). dos de Corporación Financiera, y su con- nanciera cabe diferenciar, al menos, tres
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etapas. Una inicial, en la que se desarro- CUADRO 5
llan y consolidan los diferentes negocios FASES DE DESARROLLO DE CORPORACIÓN
en los que se estructura la Corporación,
como seguros, actividad financiera y cre- Fases Características
diticia, inmobiliaria y participación empre- Fase 1.a Creación de empresas ex novo.
sarial, cuya duración se puede situar hasta Inicio y consolidación Incorporación de participaciones de Caja Madrid.
(1989-1994) Desarrollo de negocios complementarios (seguros, fondos, crédito…).
el año 1994. Participaciones mayoristas > 80%.
Fase 2.a Explotación capacidad de crecimiento.
Otra segunda, de expansión, que corres- Desarrollo Generación de importantes cash-flow y resultados.
ponde al período 1994-1998, en el que los (1994-1998) Contribución a los resultados del Grupo > 10%.
resultados generados crecen sostenida- Fase 3.a Alianzas en sectores: seguros, inmobiliario, ocio.
mente y el saneamiento de las participa- Alianzas estratégicas Reestructuración de participadas de mayor inversión media.
(desde 1998) Participaciones significativas inferiores al 50%.
das es casi pleno. Y una tercera, resultante
del cambio de estrategia en la gestión de FUENTE: Elaboración propia.
la Corporación, donde se da paso a alian-
zas estratégicas con otros grupos empre- mercializaba directamente Caja Madrid, formaban la antigua área inmobiliaria de
sariales como Mapfre, FCC, NH, etc., me- así como otras ramas de este tipo de se- Corporación Financiera, como Centro In-
diante cruce de participaciones, con el fin guros. mobiliario, Diagonal Sarriá, etc.
de situarse con grupos de mayor tamaño
en el ámbito específico de negocios espe- Con posterioridad a este acuerdo, en el Alianza con NH Hoteles. En el ámbito
cializados. año 2000 los consejos de administración de las sociedades participadas por Corpo-
del Grupo Caja Madrid y de Mapfre apro- ración se aglutinan diversas compañías
Las estrategias de negocio de Corporación baron el acuerdo marco regulador de la cuya actividad está relacionada con el
han evolucionado en cada una de las fases alianza estratégica entre ambas institucio- ocio y los servicios de restauración. Caja
indicadas (cuadro 5). nes y crearon el holding «Mapfre-Caja Ma- Madrid tomó una participación del 5% del
drid Seguros», que aglutina las participa- capital social de NH Hoteles en el año
Alianza estratégica con Mapfre. El Gru- ciones de seguros de ambos grupos en los 2000.
po Caja Madrid realizó una alianza estraté- ramos de vida, salud, generales y crédito y
gica con el Sistema Mapfre en 1998, me- caución. La participación de Caja Madrid Previamente, el año anterior, se había fir-
diante un acuerdo de colaboración de en este holding es del 49% y la del sistema mado un acuerdo con este grupo empre-
gran alcance que establece vínculos de Mapfre, del 51%. sarial para crear la empresa AHORA, S.L.,
cooperación en las actividades bancaria y sociedad conjunta cuyo objeto social es la
aseguradora, tanto en el ámbito nacional Asimismo, fruto del desarrollo de esta explotación y la gestión de negocios en el
como internacional, destacando los si- alianza, el sistema Mapfre toma participa- sector de la restauración, el turismo y acti-
guientes aspectos (Memoria 1998, págs. ciones en otras sociedades del Grupo Caja vidades afines. Caja Madrid aportó a esta
236 y ss.). Madrid, como Caja Madrid Pensiones, so- sociedad sus participaciones en el Club
ciedad gestora de planes y fondos de pen- de Golf Retamares y en Gran Círculo de
■ Caja Madrid adquiere el 10% de Mapfre siones, con el 30%, manteniendo el 70% Madrid.
América, sociedad holding que agrupa las restante Corporación Caja Madrid; Gesma- 75
compañías de seguros generales del siste- drid, gestora de fondos de inversión colec-
ma Mapfre en Hispanoamérica. Tomará tiva, con un 30%, manteniendo Corpora- Otras participaciones
participaciones entre el 10% y el 25% de ción el 70% restante; y Caja Madrid Bolsa, industriales de Caja Madrid
las diferentes compañías de seguros del sociedad de Valores y Bolsa, con un 30%,
ramo de vida Mapfre América Vida y esta- manteniendo Corporación el 70% restante. Además de las participaciones que se ges-
rá en el capital social de las distintas gesto- tionan en el ámbito de Corporación Fi-
ras de fondos de pensiones. Alianza estratégica con FCC. En junio nanciera, Caja Madrid tiene otras partici-
del año 2000 se crea Realia Business S.A., paciones significativas en empresas no
■ Caja Madrid toma una participación ini- con un capital de 11.095 millones de pese- financieras, dentro de ellas destacan las
cial del 20% en el Banco Mapfre y se hace tas, sociedad resultante del acuerdo entre siguientes:
responsable de su gestión, integrando en Caja Madrid y FCC Inmobiliaria (filial 100%
éste de forma progresiva sus participacio- de Fomento de Construcciones y Contra- ✓ En el año 2000 tomó una participación
nes de Madrid Leasing, Finanmadrid y tas, S.A.), cuya actividad se centra en el ne- en Endesa, ampliándose en octubre hasta
Bancofar. gocio inmobiliario. La nueva sociedad está el 5,01%.
participada al 49,16% por ambos grupos, y
■ Mapfre toma el 20% de Caja Madrid Se- por parte de Caja Madrid se aportan diver- ✓ También, en ese año, se materializó el
guros Generales y podrá comercializar a sos edificios en Madrid y Barcelona, así 10% de la participación en Iberia, situán-
través de la red de Caja Madrid sus segu- como toda la actividad que se venía reali- dose Caja Madrid con una participación
ros de automóviles, productos que no co- zando dentro del grupo de sociedades que relevante en esta compañía aérea.
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✓ En Indra se tiene una participación del CUADRO 6
10,50% de su capital social, que se adqui- EMPRESAS NO FINANCIERAS EN BANCOS Y CAJAS
rió en 1999, cuyo interés reside en desa-
rrollar actividades de servicios bancarios Bancos Cajas
con tecnología avanzada y a través de N.o soc. N.o empresas Cuota N.o soc. N.o empresas Cuota
Internet. puesto en no % puesto en no %
equivalencia financieras equivalencia financieras
✓ Asimismo, existen participaciones en
1994 1.162 536 46,13 477 183 34,14
sociedades concesionarias para el desarro-
llo de infraestructuras en el ámbito de la 1995 993 486 48,94 473 188 39,75
Comunidad de Madrid, o en el desarrollo 1996 1.008 495 49,11 528 201 38,07
del Parque Temático en esta Comunidad. 1997 954 477 50,00 587 223 37,99
1998 596 328 55,03 650 229 35,23
Estas participaciones en empresas no fi-
1999 586 272 46,42 765 225 29,41
nancieras se conciben como participacio-
nes de índole estratégica, con el fin de 2000 629 271 43,08 918 255 27,78
complementar la gestión financiera del FUENTE: Informe anual, Banco de España.
Grupo Caja Madrid, así como para el desa-
rrollo futuro de nuevas alianzas que forta-
lezcan el posicionamiento estratégico del CUADRO 7
Grupo Caja Madrid en el mercado y con- ESTRUCTURA COMPARADA DE LAS PARTICIPACIONES EMPRESARIALES
tribuyan a diversificar sus negocios en un Grupo Caja Madrid Media cuatro grandes grupos
entorno bancario cada día más competiti-
vo.
Año % participac. % participac. % participac. % participac.
s/ cartera s/ balance s/ cartera s/ balance
1990 15,44 0,86
Tamaño comparado 1991 13,10 0,65
de las participaciones 1992 10,70 0,56
de Caja Madrid 1993 8,69 0,45
1994 7,64 0,40
La estrategia de participaciones en Caja 1995 13,10 0,77 21,58 1,73
Madrid ha sido la de dar mayor peso a la 1996 10,49 0,66 24,54 2,22
actividad financiera frente a las participa-
1197 18,41 1,73 20,28 2,33
ciones en empresas no financieras. Sin
embargo, nuevamente existen rasgos dife- 1998 12,79 1,68 21,00 2,64
renciales entre bancos y cajas de ahorros, 1999 6,41 0,74 19,29 2,96
76 en el período 1994-2000, según se deduce 2000 18,62 2,25 16,91 3,27
de la información que anualmente publica
FUENTE: Elaboración propia.
el Banco de España (cuadro 6).
La participación de la banca española en Cabe preguntarse por el tamaño de las sobre el balance consolidado. Las partici-
empresas no financieras es superior a la participaciones de Caja Madrid con rela- paciones que tiene Caja Madrid en el año
de las cajas de ahorros. Sin embargo, en ción a su dimensión. Para ello se han 2000, punto más alto, son sensiblemente
la banca está disminuyendo en número su construido dos ratios: el porcentaje de la inferiores, en términos de balance, frente
participación, pasando de 536 a 271, inversión en participadas sobre la cartera al valor medio de los cuatro mayores gru-
mientras que en las cajas ha aumentado de títulos y el porcentaje de inversión en pos bancarios españoles.
desde 183 hasta 255 en los últimos seis participadas sobre el balance consolidado.
años. Por otra parte, los volúmenes de ne- Los resultados se recogen en el cuadro 7. Entre los motivos que han podido impul-
gocio en las empresas no financieras son sar el crecimiento de las participaciones
muy superiores a los que tienen las cajas El volumen de inversión en empresas par- empresariales de bancos y cajas en la últi-
de ahorros. Éstas tienen una participación ticipadas de Caja Madrid es bastante infe- ma década, caben citar los siguientes (Vela
importante en número pero de menor rior al que tienen los otros tres grupos y Alcubilla, 1999):
cuantía que la que tiene la banca españo- bancarios de mayor tamaño del sistema
la, aspecto coincidente con la de partici- bancario español, tanto si se hace la com- ■ La erosión de los márgenes del negocio
paciones de Caja Madrid hasta el año paración en términos de porcentaje de tradicional. Durante los últimos 10 años el
1998. participadas sobre cartera de títulos como margen de intermediación sobre activos
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totales medios ha caído en la banca desde
el 4% en 1990, hasta el 1,79% en 1999, y el
margen ordinario, donde se incluyen las
comisiones de servicios, ha disminuido,
en el período citado desde el 4,73%, hasta
el 2,61%.
■ La oportunidad de incorporar negocios
no vinculados a tipos de interés. Esto signi-
fica tener una exposición al riesgo menor
al ciclo económico respecto al negocio
bancario, así como una mayor diversifica-
ción de los resultados del conjunto de la
actividad.
■ La posibilidad de explotar el flujo de
información que surge en la relación entre
entidad financiera y la empresa. Las parti-
cipaciones en el capital generan un mayor
flujo de conocimiento sobre la actividad
empresarial y facilita las relaciones finan- buscando la complementariedad, sino por mayor gama de productos y servicios a su
cieras, ya que la información que se pro- el impacto del cambio tecnológico y el fe- clientela, fortalecer su posición financiera,
porciona es relevante para un mejor cono- nómeno de Internet. La banca ha buscado solvencia y resultados, como garantía a
cimiento de los proyectos empresariales y nuevas formas de hacer banca utilizando largo plazo del servicio prestado a sus
de su eventual valoración de riesgos. esta tecnología, aunque aún es pronto pa- clientes.
ra evaluar sus resultados, cuyo alcance se
■ El fomento de núcleos duros en los espera a más largo plazo. Para ello, desarrolló una estrategia de crea-
procesos de privatización. Este fenómeno ción de sociedades participadas, prioritaria-
ha tenido un especial desarrollo en la últi- Los principales grupos bancarios y cajas mente en el ámbito financiero, pero cuyos
ma década. Las entidades bancarias no só- de ahorros han implantado estrategias di- servicios no podrían ofrecerse directamen-
lo se han limitado al mero asesoramiento ferenciadas, participación directa, desarro- te desde la actividad bancaria tradicional,
técnico o financiero, sino que han desem- llo propio o alianzas, para prestar servi- así como un conjunto de participaciones en
peñado un papel importante para propi- cios bancarios tradicionales y para crear empresas no financieras, en sectores como
ciar la financiación de las operaciones en nuevos servicios mediante el uso de la tec- ocio, sanidad, inmobiliario y servicios. Esta
el mercado en las mejores condiciones y, nología moderna. estrategia ha dado resultados positivos du-
por otro, mediante la financiación directa, rante la década de los noventa.
tomando participaciones, ya sea en la En los últimos seis años, las participaciones
OPV o a través del mercado. El resultado del Grupo Caja Madrid, en términos de ba- A finales de esa década se han desarrolla-
de estas actuaciones ha sido dar mayor es- lance, son muy inferiores a la media que do otras estrategias diferenciadoras, don-
mantuvieron los principales grupos banca- de ya no se tiene el 100% de la participa- 77
tabilidad a la empresa en su nuevo entor-
no competitivo. rios españoles. Por otra parte, de la serie ción, ni la gestión en su totalidad. Para
recogida en el cuadro 7, si se elimina el ello, ha realizado acuerdos y alianzas es-
La participación directa en empresas aporta año 2000, la cuota que representa la inver- tratégicas con grupos como Mapfre, FCC,
a las entidades bancarias una mayor estabi- sión en participadas sobre el balance ha es- NH o participaciones directas en otras em-
lidad de resultados a través de: ingresos re- tado situada siempre por debajo del 1,75%, presas como Endesa, Iberia, Indra, etc.
currentes vía dividendos; ingresos no recu- representando una baja participación de
rrentes, al materializar, mediante ventas, las Caja Madrid en la economía real, ya que Estas actuaciones responden también a los
plusvalías latentes generadas; y resultados gran parte de estas participaciones se co- cambios acaecidos en los últimos años en
adicionales, por integración de los benefi- rresponden con empresas financieras. el entorno bancario y empresarial espa-
cios de las empresas en las que se materia- ñol, donde se han privatizado importantes
lizan las participaciones permanentes. empresas públicas y se han desarrollado
actividades de servicios bancarios a través
Asimismo, hay otras razones por las que de Internet, con una tecnología más avan-
se ha impulsado en los últimos años el Algunas consideraciones zada en las telecomunicaciones.
desarrollo de las participaciones y alian- del Grupo Caja Madrid
zas, no sólo por la diversificación, la caída Las relaciones de Caja Madrid con sus parti-
de márgenes, las necesidades de ampliar Caja Madrid ha venido desarrollando di- cipadas se han realizado mediante la sepa-
el negocio a otros sectores de actividad versas estrategias con el fin de ofrecer una ración de funciones, ya sea en el ámbito de
o
ECONOMÍA INDUSTRIAL N. 341 • 2001 / VR. MARTÍNEZ VILCHES
Corporación o en el de Caja Madrid. En el por el Grupo, y en algunas sociedades sin cuanto a participaciones empresariales ha
ámbito de Corporación, ya que se agluti- mayoría se puede gestionar por personal sido muy favorable y ha permitido a la en-
nan a través de su sociedad colectiva o hol- del Grupo. En todo caso, existen sistemas tidad alcanzar un nivel alto en solvencia,
ding Corporación Financiera Caja Madrid, de control de la gestión, tanto de la inver- resultados y calidad de la gestión.
S.A., y, en el ámbito de Caja Madrid, existen sión como de los resultados, evolución,
«murallas chinas» entre los gestores de par- presupuestos, control de gastos y de resul-
ticipadas y los responsables del riesgo. La tados, ya sea mediante asistencia a conse-
financiación y la inversión en participadas jos de administración como mediante el Bibliografía
se realizan por equipos de personas muy análisis y seguimiento de la evolución
diferenciados, incluso funcionalmente, con mensual de la sociedad. VELA, C. y ALCUBILLA, G. (1999): Capital em-
el fin de tener autonomía en los sistemas de presarial y entidades financieras. Colegio
gestión y poder utilizar criterios de valora- Las relaciones financieras con las empre- de Economistas, n.o 80, págs. 388-391.
ción y de riesgos diferentes. sas participadas, así como con la clientela, CUERVO GARCÍA, A. (1988): La crisis banca-
ria en España 1977-1985. Ariel, Barcelona.
se basan en las reglas del mercado, dando CUERVO GARCÍA, A. (1990): «Banca, industria
La participación en la gestión varía en fun- trato preferente por razones de calidad y crisis bancaria». Economía Industrial, n.o
ción del porcentaje de capital que se toma crediticia de la situación de la empresa, 272, págs. 65-74.
y según el conocimiento del sector. Cuan- sus expectativas y experiencia con ella, y CAJA MADRID: Memorias anuales. Años 1990
do se tiene la mayoría se suele gestionar no por la relación de participación. Esta a 2000.
relación no puede ser de otra manera, ya
que las empresas generalmente suelen te-
ner varias entidades bancarias como pro-
veedores financieros y la competencia en
el mercado financiero es muy alta.
Finalmente, el balance de la experiencia
de Caja Madrid en esta última década en
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