Santander Asset Management - Junio 2014
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Santander Asset Management Junio 2014
Contenido
1. Quiénes somos
2. Nuestras capacidades
3. Nuestro servicio
4. Nuestra visión
2
Contenido
1. Quiénes somos
2. Nuestras capacidades
3. Nuestro servicio
4. Nuestra visión
3
4
Una gestora global con profundas raíces locales
España Latinoamérica Portugal UK ABN AMRO Polonia Alemania EEUU Partnership
Establecimiento Expansión Integración Integración Brasil Adquisición Lanzamiento Lanazamiento Santander + WP & GA
1971 1995-2000 2001 2004 Integración 2011 2013 2013-14* 2013
2008
¾ Santander Asset Management es una compañía totalmente independiente propiedad en partes iguales de Santander
(50%) and Warburg Pincus (WP) - General Atlantic (50%)
¾ Se encuentra geográficamente diversificada en los países desarrollados y emergentes, cuenta con un alto potencial de
crecimiento, siendo una de las gestoras más grandes de Latinoamérica con presencia en 5 países distintos.
¾ Con un proceso de inversión basado en el análisis fundamental, contamos con más de 200 profesionales en el equipo de
inversiones en terreno.
¾ Seguimos un estricto proceso de control de riesgo para proteger y mejorar el patrimonio de nuestros clientes, adaptando
nuestras soluciones de inversión para satisfacer sus necesidades.
* SAM EEUU registro anticipado en 2014
•
5
Una Gestora Global Independiente
¾ Mayo 2013: Banco Santander firma un acuerdo con dos importantes empresas de capital riesgo para promover el desarrollo
global de Santander Asset Management.
¾ Esta alianza permite a SAM:
¾ competir globalmente con grandes Gestoras internacionales en el mercado institucional
¾ distribuir sus productos y servicios internacionalmente
¾ participar en el proceso de consolidación que se está produciendo en la industria
¾ Primer banco en la Zona Euro por capitalización bursátil y ¾ Compañías líderes mundiales de capital privado
grupo financiero lider en Latinoamérica enfocadas en inversiones de crecimiento, con más de $57
mil millones AUM en total
¾ Foco en el cliente: banco internacional con el mayor número
de sucursales ¾ Con más de 25 años de historia en exitosas inversiones
en servicios financieros globales
¾ Mejor Banco del Mundo 2012, 2008, 2005 (Euromoney),
Banco Global del Año 2009 (The Banker) ¾ Comprometidos con la creación de grandes empresas:
por ejemplo, W.P. es socio de Grupo Santander en
Santander Consumer EE.UU.
6
Estrategia de Santander Asset Management
De Campeón Regional a Líder Global Independiente
¾ Distribución con un alcance único - #1 banco retail del mundo
¾ Resiliencia del modelo de negocio - acuerdo de distribución a largo plazo con la red comercial del
Una Gestora
Banco Santander
líder y única
¾ Alto potencial de crecimiento debido a nuestra diversificación geográfica, la exitosa estrategia de en
RRAA (Select) y el desarrollo del negocio institucional
¾ Plataforma independiente capaz de atraer y retener a los mejores talentos en los equipo de inversión
y clientes
Una Gestora ¾ Asegurar rentabilidad superior y consistente
Global líder e ¾ Compromiso de nuestros socios financieros - reforzar el sentimiento de independencia
independiente proporcionar disciplina financiera y acelerar la construcción del negocio
¾ Completar las capacidades en cuanto a producto a través de crecimiento orgánico y adquisiciones
selectivas para lograr un alcance global y liderazgo en el mercado
7
Santander Asset Management en Cifras
Más de 42 años en la industria
154 billones de Euros de AUM
Con presencia en 13 países
PM/analistas en 10 países de Europa y América
Sobre 700 empleados en todo el mundo
149 153 154
147
138 140 141
129 131
125
* AUM (Billones de Euros)
100 106
81 87 86
73
64
48
33
13 17 18
3 8
0
1971 … 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: Santander AM. Información a 31/03/2014
•
8
Presencia global de Santander Asset Management
196 profesionales de inversiones, 163 comerciales
Alemania
€636 MM*
12 profesionales,
Reino Unido 5 Inv.
€23.421 MM
101 profesionales,
32 Inv. Polonía
€2.800 MM
EEUU*** **101 profesionales
Portugal
5 profesionales, 16 Inv.
€6.821 MM
1 Inv.
22 profesionales,
Puerto Rico 4 Inv. Luxemburgo Japón
€2.230 MM €1.153 MM Oficina Rep.
España 1 profesional
24 profesionales,
€58.136 MM
4 Inv.
152 profesionales,
61 Inv.
México
€11.588 MM
59 profesionales,
19 Inv. Brasil
€41.754 MM
89 profesionales,
26 Inv.
Chile Argentina
€5.051 MM €525 MM
91 profesionales, 19 profesionales,
22 Inv. 6 Inv.
Fuente: Santander AM. Inv: Profesionales del equipo de inversiones. Información a 31/03/2014.
•
*€344 Mn son fondos registrados en Luxemburgo y se muestra también como AUM de ese país, no está duplicado en el total AUM de páginas anteriores.
•
**En proceso de consolidación. *** SAM EEUU registro anticipado en 2014.
•
9 Inversiones de Santander Asset Management por tipo y país Fuente: Información interna a 31/03/2014. •
10
Aumentando nuestra base de clientes Institucionales
Desglose por tipo de cliente Desglose por tipo de cliente y país
Retail
53%
Institucional
47%
Fuente: Información interna. Retail incluye clientes de Banca Privada internacional y local. Información a 31/03/2014.
•11
Una de las mayores Gestoras en Latinoamérica
• Fondos Mutuos
15.4% 12.3% 10.3% 6.1% 5.8% 3.9% 3.1% 2.6% 2.0% 1.3%
Capacidad de distribución
Fuente: FundPro e información interna. Cifras en billones de euros para fondos gestionados. % Cuota de mercado. Información a 31/03/2014.
•12
Importante presencia en los cuatro principales mercados de
Latinoamérica
• Fondos Mutuos
ARGENTINA cuarta gestora CHILE segunda gestora
1 1
2 2
3 3
4 4
5 5
BRASIL quinta gestora MÉXICO tercera gestora
1 1
2 2
3 3
4 4
5 5
Fuente: FundPro. Cuota de mercado de los fondos gestionados. Información a 31/03/2014.
•13
Santander Asset Management en Chile
¾ En Chile, Santander Asset Management mantiene en activos bajo administración un total de USD 7.489 MM,
cifra que nos ubica en posiciones de liderazgo en la industria.
Deuda a corto plazo 48%
Deuda a Mediano y Largo Plazo 30%
Deuda Corto Plazo 48%
Renta variable 6%
Deuda de Mediano y Largo Plazo 32%
Administración de Cartera 2%
Otros 14% Balanceados 10%
Fondos de Inversión Inmobiliarios 3%
Renta Variable 6%
Garantizados 0,2%
¾ Clientes: del total de montos administrados, un 18% está en clientes institucionales (AFP’s y Compañías de
Seguros) y grandes corporaciones, un 28% en otras empresas, y 54% en manos de clientes particulares
(Retail).
Retail 54%
Otras Empresas 28%
Institucional y Corporativa 18%
Fuente: Santander Asset Management. Información a 30/06/2014
•14
Santander Asset Management Chile
Principales Ejecutivos
CEO
María Paz
Hidalgo
Asesor Legal RRHH
Felipe Vío Pía Schiattino
Institutional Productos Riesgo y
Comercial Inv. Mobiliarias Planif.y Seg. Operaciones
Business Alexander Compliance
Vito Moles Luis Aliste Pedro Gonzalez Jorge Ferrada
Max Pinto Bloomstrom Pedro VivancoContenido
1. Quiénes somos
2. Nuestras capacidades
3. Nuestro servicio
4. Nuestra visión
1516
Proceso de Inversiones de Santander Asset Management
Apoyado en cuatro fortalezas.
¾ Partiendo de una visión macroeconómica única y global.
¾ En los mercados locales asentadados en el expertise de los equipos de inversiones locales.
¾ Para clientes Institucionales y B. Privada apalancados en la fuerza de mandatos regionales.
¾ En activos en los que no somos expertos a través de Multimanager.
Visión Global única Macro Visión Local
Mandatos
Multimanager
Latam Europa Global MM – G. Tradicional
CIO Global
Renta Fija Renta Fija Global MM – G. Alternativa
Tactical Asset Allocation
Renta Variable Renta Variable
Equipo Fund Selection
Equipos de análisis
Equipos Gestores Locales17
Proceso de Inversión Mobiliario: Renta Fija
¾ Análisisen todos los niveles, con la ventaja de nuestras capacidades internas
globales y locales
¾ Diferentes estilos de inversión
EQUIPO ANÁLISIS EQUIPO ANÁLISIS ENFOQUE
MACRO DE CRÉDITO CUANTITATIVO
•Ciclos •Análisis •Valor Relativo CONSTRUCCIÓN
economicos Fundamental
•Yield
• Diversificación DEL PORTFOLIO
por sectores
•Duración • Emisores
CONTROL DE RIESGO18
Proceso de Inversión Mobiliario: Renta Variable
ANÁLISIS
MACROECONÓMICO
ANÁLISIS
ANÁLISIS TÉCNICO
SECTORIAL
SELECCIÓN
ACCIONES
Restricciones de inversión
Control de Riesgo
CARTERA MODELO19
Proceso de Inversión Mobiliario: Asset Allocation
• Un proceso que aprovecha la experiencia de todos los equipos
Inputs Equipo Inputs Equipo Inputs Equipo
Renta Variable Deuda Análisis Macro
EQUIPO ASSET ALLOCATION
Monitoreo indicadores de asset Visión táctica de los especialistas
allocation indicators sobre clases de activos
Controles de riesgo de Selección de los vehículos de
mercado/operativo inversión
Mandatos de Retorno Absoluto Mandatos Balanceados Tradicionales20
Proceso de Inversión Mobiliario: Multimanager
GLOBAL TACTICAL
Selección de Fondos
ALLOCATION
Universo
Fondos/ Renta Inputs
Análisis Variable
TAA Research
Riesgos
C
M
A
Focus
ETFs O Outputs
R Matriz
Filtro
List D
Cuantitativo T Perspectivas de
E Mercado
Deuda E Modelo
L Genérico
R
O
Filtro A
Cualitativo Retorno Evaluación Modelling
Absoluto Adecuada21
Equipo de inversiones mobiliarias en Chile
Gerente Inversiones
mobiliarias
Luis Aliste
Renta Fija Chile Fondos Portfolio Portfolio
Renta Variable
Balanceados y Director Macro Head of Research Coordinator Renta Coordinator Renta
Chile TBA Estructurados Diego Figueroa Jorge Donoso Variable Latam Fija Latam
Pablo Bello Jorge Opaso
Roberto Paut Javier Vieiro
Portfolio Manager Portfolio Manager Portfolio Manager Analista Research
Corto Plazo Fondos Analista Renta Fija
Andrés Balanceados Rodrigo
Cristián Sebastián Rojas
Navarrete Francisco Larraín Carvallo
Álamos
Analista Portfolio Portfolio Manager Analista Portfolio Analista Research
Macarena Mira Largo Plazo Eduardo Fica René Pavez
Cristián Cavada
Portfolio Manager Analista Research
Largo Plazo Sebastián Millar
Alberto Silva
Portfolio Manager
Corto y Mediano
Plazo
Andrés Bozzo
Analista Portfolio
Tomás Contreras Más de 10 años de experiencia
Entre 5-10 años de experiencia22
Equipo de inversiones mobiliarias en Chile
• Principales Ejecutivos
Luis Aliste – Gerente de Inversiones Mobiliarias
19 años de experiencia en mercados financieros. Lidera el equipo de portfolios managers y analistas, la administración de
carteras globales, internacionales y domésticas con un total de 20 profesionales de inversión. Se incorpora a Santander Asset
Management el 18 de junio de 2012. Destaca su amplia experiencia en el negocio, donde ha desempeñado cargos
relacionados con inversiones en la administradora de fondos de pensiones (AFP) Provida, en la compañía de Seguros
CorpVida y en la administradora general de fondos (AGF) Cruz del Sur. Previamente a unirse a Santander Asset Management
Chile estuvo 4 años en el cargo de director de Inversiones de Compass Group Chile. Ingeniero Comercial de la Universidad
Adolfo Ibáñez de Viña del Mar.
Pablo Bello– Responsable de Renta Variable Región Andina
13 años de experiencia en mercados financieros. Responsable del equipo de renta variable local encargado de gestionar los
fondos orientados a distintos tamaños y sectores de la economía chilena y de la región andina.
Anteriormente se desempeñó como Gerente de Renta Variable Latam en BTG Pactual y como subgerente de inversiones en
AFP Habitat. También trabajó en Compass, Santander Investment y CGH, entre otras. Ingeniero Civil Industrial de la Pontificia
Universidad Católica de Chile y cuenta con un MBA de la UCLA Anderson School of Management de California, EEUU.
Roberto Paut – Responsable de Fondos Balanceados y Estructurados.
8 años de experiencia en mercados financieros. Responsable de Fondos Balanceados y Estructurados. Previamente a su
incorporación a Santander Asset Management se desempeñaba como subgerente de Renta Variable Internacional de AFP
Capital. Ingeniero Civil Electricista de la Universidad de Chile, con Máster en Ciencias de la Ingeniería de la misma escuela.23
Equipo de inversiones mobiliarias en Chile
• Principales Ejecutivos
Jorge Donoso – Director Research.
6 años de experiencia en mercados financieros. Jorge se unió a Santander Asset Management en marzo de 2012 y es el
responsable del área de research a cargo de cuatro analistas. Empezó su carrera en el grupo Endesa en el año 1999,
trabajando para la compañía chilena Transelec como analista. En el año 2000 se fue a Enersis donde se especializó en
regulación y en el análisis de tarifas. En el año 2003 se unió a Chilectra donde trabajó como analista de regulaciones y más
tarde se desempeñó como Jefe de riesgos y regulación regional. En el año 2007 entra en LarrainVial, como analista de renta
variable de las regiones andinas en el sector utilities. Ingeniero Industrial de la pontifica Universidad Católica de Chile con un
MBA y un Magister en Ingeniería en la misma universidad.
Diego Figueroa – Director Macro
14 años de experiencia en mercados financieros. Anteriormente trabajó por más de ocho años en el Departamento de
Estudios de Larraín Vial como Subgerente de Economía y Renta Fija. Previamente participó como Analista en el Área de
Estudios del Ministerio de Planificación del Gobierno de Chile, y también ocupó posiciones como consultor privado en
evaluación de proyectos y analista de investigación en la Universidad Católica de Chile (PUC). Diego se unió Santander Asset
Management en septiembre de 2012 y es el responsable de la visión económica y proyecciones de variables claves para la
Estrategia de Renta Fija y Renta Variable en la región andina (Chile, Perú y Colombia). Es Economista de la Universidad de
Costa Rica y cuenta con un Magíster en Economía en la Pontificia Universidad Católica de Chile.
Jorge Opaso – Portfolio Coordinador de Renta Variable Latinoamericana
7 años de experiencia en mercados financieros. Responsable de llevar la cobertura de la región andina y la coordinación y
transmisión del análisis efectuado por el país a los equipos globales de la gestora. Previamente estuvo a cargo del
seguimiento de acciones del sector construcción y consumo de la región andina (Chile, Perú y Colombia) en el Departamento
de Estudios de LarrainVial. Ingeniero Civil Industrial de la Pontifica Universidad Católica de Chile, cuenta con un master en
finanzas de la Universidad de Chile.
Javier Vieiro – Portfolio Coordinador de Renta Fija Latinoamericana
6 años de experiencia en mercados financieros. Responsable de llevar la cobertura del sector Utilities, Minería, Forestales y
Químicas en Latam. Previamente trabajó para Standard & Poor’s Rating Services como analista del sector Utilities y Project
Finance para Latinoamérica con especial foco en región andina. Es Licenciado en Economía de la Pontificia Universidad
Católica de Argentina y cuenta con un Master en Macroeconomía y Mercados financieros de la Universidad Pompeu Fabra en
Barcelona.24
Equipo de inversiones mobiliarias en Chile
• Renta Fija y Money Market
Cristián Álamos – Subgerente adjunto de Renta Fija y Portfolio Manager de Fondos Money Market en moneda local
23 años de experiencia en mercados financieros. Se incorpora a Santander Asset Management hace 14 años, y es
actualmente el responsable de los fondos monetarios de corto plazo en moneda local. Ingeniero Comercial de la Universidad
Mariano Egaña.
Cristián Cavada – Portfolio Manager de Fondos Renta Fija Largo Plazo
6 años de experiencia en mercados financieros. Se incorpora a Santander Asset Management en el año 2011, y es
responsable de gestionar fondos de largo plazo. Anteriormente se desempeñaba como Operador de Renta Fija y Monedas en
AFP Provida. Ingeniero Comercial con mención en Economía de la Universidad de Chile, con Magíster en Finanzas en la
misma universidad.
Andrés Bozzo – Portfolio Manager de Fondos Renta Fija Corto y Mediano Plazo
5 años de experiencia profesional. Se incorporó a Santander Asset Management en septiembre de 2010, y es actualmente el
responsable de gestionar los fondos monetarios de corto plazo en moneda local e internacional, junto a los fondos de mediano
plazo. Trabajó anteriormente como analista de crédito financiero y global en Celulosa Arauco, dentro de Santander Asset
Management fue analista de renta variable. Ingeniero Comercial de la Universidad Adolfo Ibañez, con Magíster en Finanzas
en la misma universidad.
Alberto Silva – Portfolio Manager de Fondos Renta Fija Largo Plazo
8 años de experiencia profesional. Se incorporó a Santander Asset Management en Noviembre 2013, y es responsable de
gestionar fondos de largo plazo renta fija. Trabajó anteriormente como Portfolio Manager en AFP Habitat, y previamente en
BCI Asset Management. Ingeniero Comercial de la Universidad de Chile y Masters in Finance, London Business School.
Tomás Contreras – Operador Fondos Renta Fija
8 años de experiencia profesional. Se incorporó a Santander Asset Management en Septiembre 2013, y su puesto actual es
operador de Renta Fija. Ha desempeñado distintas funciones en áreas de Back Office, Inteligencia Comercial y Resultados de
Tesorería en Middle Office GBM en Banco Santander. Ingeniero de Ejecución en Informática e Ingeniero Civil Industrial de la
Universidad de las Américas.25
Equipo de inversiones mobiliarias en Chile
• Renta Variable Local
Andrés Navarrete – Portfolio Manager Small Cap
8 años de experiencia en inversiones y en el sistema de pensiones chileno. Especializado en el manejo de portfolios
institucionales y en compañías Small Cap. Previamente se desempeñó como Portfolio Manager en AFP Habitat,
administrando la cartera de compañías chilenas Small Cap, y anteriormente fue Analista de Inversiones en la misma
compañía, a cargo de temas relacionados a medición de riesgo de mercado, performance attribution, y análisis cuantitativo de
mercados de renta variable internacional, entre otros. Ingeniero Civil de la Pontificia Universidad Católica de Chile y CFA,
Macarena Mira – Analista Portfolio
7 años de experiencia en mercados financieros. Macarena se unió a Santander Asset Management en agosto de 2012 y es
responsable de ejecutar las órdenes para todos los fondos de renta variable nacional. Anteriormente se desempeñó en Euro
América Corredores de Bolsa, como Operador de la mesa de dinero administrando las órdenes de renta Variable Nacional
provenientes de la red comercial. Es Ingeniero en Administración de Empresas, con mención en Finanzas del Instituto
Profesional de Capacitación INACAP.26
Equipo de inversiones mobiliarias en Chile
• Fondos Balanceados y Estructurados y Macroeconomía
Francisco Larraín – Portfolio Manager Fondos Balanceados
8 años de experiencia en mercados financieros. Es el responsable de gestionar los Fondos Balanceados. Anteriormente se
desempeñó construyendo carteras en BCI corredor de Bolsa, fue Portfolio Manager de renta variable internacional en Cruz del
Sur AGF y analista de inversiones en Compass. Ingeniero Comercial de la Universidad de los Andes con un Máster en
Finanzas de Boston College, Estados Unidos.
Eduardo Fica – Analista Portfolio Renta Variable Internacional
2 años de experiencia profesional. Responsable de ejecutar las órdenes para todos los fondos de renta variable internacional.
Anteriormente se desempeñó como Analista Middle Office en JP Morgan Chase & Co. Ingeniero en Información y Control de
gestión de la Universidad de Chile.
Sebastián Rojas – Analista de Renta Fija
2 años de experiencia en mercados financieros. Se incorporó a Santander Asset Management el año 2011. Es el analista de
Renta Fija de Santander Asset Management. Ingeniero Comercial mención Economía de la Universidad de Chile.27
Equipo de inversiones mobiliarias en Chile
• Research
Rodrigo Carvallo – Analista Research
4 años de experiencia profesional. Cubre 18 empresas chilenas en los sectores construcción, commodities, industrial y 4
holdings. Se incorporó a Santander Asset Management en el año 2011. Anteriormente era analista de inversiones de
Antofagasta Minerals y analista de Estudios de AFP Provida. Ingeniero Comercial de la Pontificia Universidad Católica de
Chile con un Magister en Macroeconomía Aplicada de la misma universidad.
René Pavez – Analista Research
4 años de experiencia profesional. Tiene 18 empresas bajo cobertura en los sectores de celulosa, salud y transporte. Se
incorporó a Santander Asset Management en el año 2011. Previamente se desempeñaba como analista planning en la
Compañía Sudamericana de Vapores y como analista de riesgo en Celulosa Arauco. Ingeniero Comercial de la Universidad
Diego Portales.
Sebastián Millar – Analista Research
5 años de experiencia en mercados financieros. Tiene 18 empresas chilenas bajo cobertura en los sectores retail, consumo e
industrial. Previamente se desempeñó como analista de riesgos corporativos en Santander Global Banking and Markets
cubriendo el sector de distribución, alimentos, y bancario local. También trabajó como analista de equity en Banco Santander
España cubriendo el sector de telecomunicaciones. Ingeniero Comercial Universidad Diego Portales, cuenta con un master en
Finanzas de la Universidad de Alcalá de Henares (CIFF), España.28
Equipo Global Multi Manager
• Principales Ejecutivos
Tom Caddick – Responsable del Equipo Global Multi Manager, Reino Unido
14 años de experiencia gestionando fondos, ocupado varios puestos senior como porfolio manager durante este tiempo.
Antes de incorporarse a Santander Asset Management UK en enero de 2011, Tom trabajó en LV= Asset Management durante tres
años, donde implementó el área Multi Manager y lideró el movimiento del grupo hacia la gestión de activos para el cliente retail.
Durante su tiempo en LV= Asset Management, Tom recibió el presigioso rating A de Citywire que premia a los mejores gestores de
fondos. Previamente, Tom fue gestor Multi Manager en F & C Asset Management PLC (antes ISIS Asset Management), donde fue
responsable del análisis de los fondos, la construcción de la cartera y presentación de informes. Durante este tiempo, también jugó un
papel activo en la comercialización y el crecimiento de los fondos, alcanzando un patrimonio de £1bn antes de su partida.
Toby Vaughan– Senior Fund Manager, Reino Unido
9 años de experiencia en la gestión de fondos, centrándose en la gestión de carteras de múltiples activos, CFA.
Antes de incorporarse a Santander Asset Management UK en enero de 2011, Toby trabajó junto a Tom Caddick en LV= Asset
Management y previamente en F & C Asset Management PLC durante un total de siete años. Toby estaba en el Equipo Multi Manager
LV y fue responsable de la evolución y desarrollo del proceso de inversión, incluida la asignación táctica de activos, la selección del
manager, la construcción de carteras, gestión de riesgos, marketing, participando activamente en el desarrollo de la gama de
productos.
Toby fue director de asignación de activos en F & C Asset Management, donde gestionó una variedad de carteras de múltiples activos,
incluidos los fondos de pensiones del Reino Unido y fondos de fondos europeos..
José María Martínez-Sanjuán – Responsable de Fund Selection, España
15 años de experiencia en mercados financieros.
Se incorporó a Santander Asset Management España en 2011 como responsable del equipo de Selección de Fondos, dentro del
equipo Global Multi Manager. Previamente trabajó como responsable del departamento de Análisis de Fondos e Inversiones
Alternativas de Banif durante 5 años, así como en otras entidades financieras de reconocido prestigio (Barclays, Citi, Caja Madrid o
Banco Urquijo).
Licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad Complutense de Madrid, y es Master en Finanzas por ICADE. Adicionalmente,
en 2009, obtuvo la titulación CAIA® impartida por la Chartered Alternative Investment Analysts Association.29
Control de riesgo: Una prioridad
Independencia
• RIESGO DE MERCADO
Riesgo resultante de cambios en la volatilidad de los
¾ El área de control de riesgo (91 profesionales precios de los activos y pasivos.
en todo el mundo) se gestiona con total
independencia del resto de la división, RIESGO DE CRÉDITO
reportando directamente al consejo de Riesgo de impagos en contrapartidas:
Riesgo de contraparte
administración de riesgo. Riesgo emisor
Riesgo de crédito
Control de riesgo Riesgo de liquidez
¾ Consideramos que el control de riesgo es una Seguimiento exhaustivo
de los riesgos de
característica estratégica que diferencia a RIESGO DE LIQUIDEZ
mercado, crédito y
El riesgo que aflora al no poderse realizar una transacción
Santander Asset Management del resto de la por problemas operativos del mercado o por insuficiencia
liquidez
competencia de flujos.
Performance Contribution
Control permanente y sistemático RIESGO OPERACIONAL
¾ Los procesos de control se desarrollan de El riesgo potencial que puede existir si los sistemas
internos operativos no son adecuados.
manera sistemática y continua en el tiempo,
mediante la utilización de las herramientas
RIESGO LEGAL Y DE CUMPLIMIENTO
disponibles más sofisticadas. Riesgo de incurrir pérdidas, ya sea por incumplimiento de
la normativa o por operar con contrapartes no
Análisis de Performance Attribution
•
autorizadas. Garantizar la Protección antes Conflictos de
intereses y del Código de Conducta, políticas contra el
¾ Equipo independiente que lleva a cabo el lavado de dinero y la relación con los Auditores y los
informes de los Reguladores
análisis de rentabilidad y la comparación de
todos los productos contra el índice de
referencia, la industria y el peer group.30
Equipo de riesgo en Chile
Dirección Global
Control Directorio Santander
AM Chile
Director Riesgo y Gerente General
Compliance Chile Santander AM Chile
Pedro Vivanco María Paz Hidalgo
Jefe de Riesgo
Financiero
Guillermo Carrasco
Analista Riesgo Analista Riesgo
Analista Riesgo Analista Riesgo Analista
Crédito e Liquidez y
Financiero Operacional Performance
Inmobiliario Compliance
Felipe Pérsico Tamara González Pamela Díaz
Cristián Inostroza Juan Valdés
Más de 10 años de experiencia
Entre 5-10 años de experiencia31
Equipo de riesgo en Chile
Pedro Vivanco – Gerente de Riesgo y Compliance
17 años de experiencia en mercados financieros. Forma parte de Santander Asset Management desde el año 2009.
Anteriormente se desempeñó como Subgerente de Riesgo Inmobiliario y Construcción en Banco Santander.
Ingeniero Comercial de la Pontificia Universidad Católica, con MBA de la misma universidad.
Guillermo Carrasco – Jefe de Riesgo Financiero
16 años de experiencia en Gestión de Inversiones y Riesgo Financiero. Se incorpora a Santander Asset Management en junio
de 2013. Previamente se desempeñó en el cargo de Subgerente de crédito en Corpvida Cía. de Seguros, Jefe de Riesgo de
Mercado y Valoración en la Superintendencia de Pensiones y Gerente de Riesgo en ING Investment Management Chile.
Ingeniero Comercial de la Pontificia Universidad Católica, MBA y Magíster en Finanzas de la Universidad de Chile.
Juan Valdés– Analista de Riesgo de Liquidez y Compliance
5 años de experiencia en mercados financieros. Se incorpora a Santander Asset Management en septiembre de 2011.
Anteriormente se desempeñó como Analista de Riesgo Financiero en BBVA Asset Management Chile. Contador Auditor de la
Universidad de Santiago de Chile. Master en Banca y Finanzas de la Universidad de Santiago de Compostela, España.
Pamela Díaz– Analista de performance
4 años de experiencia profesional. Se incorpora a Santander Asset Management en septiembre de 2011. Anteriormente se
desempeñó como Consultora en el departamento Financial Risk Service en Price Waterhouse. Ingeniero Comercial de la
Universidad de Chile32
Equipo de riesgo en Chile
Cristián Inostroza– Analista de Riesgo de Crédito e Inmobiliario
6 años de experiencia profesional. Se incorpora a Santander Asset Management en octubre de 2010. Anteriormente se
desempeñó como Analista de Riesgo Inmobiliario en Banco Scotiabank y como Analista Financiero en el Banco del Desarrollo.
Ingeniero Comercial de la Universidad Federico Santa María y candidato par Master en Dirección Financiera en la Universidad
Adolfo Ibañez.
Felipe Pérsico – Analista de Riesgo Financiero
Se incorpora a Santander Asset Management en junio de 2013.
Ingeniero Comercial y Master en Finanzas de la Universidad Adolfo Ibañez.
Tamara González – Analista de Risego Operativo
Se incorpora al equipo de riesgo de Santander Asset Management en junio de 2013. Anteriormente se desempeñó como
analista en el área de Partícipes de la misma gestora donde se incorporó en febrero de 2012.
Ingeniera Comercial de la Universidad de Talca.Contenido
1. Quiénes somos
2. Nuestras capacidades
3. Nuestro servicio
4. Nuestra visión
3334
Información a disposición de nuestros clientes
Transparencia y cercanía con nuestros clientes
¾ Folletos informativos mensuales de nuestros fondos mutuos
¾ Fichas mensuales de nuestros fondos de inversión
mobiliarios.
¾ Informes con principales noticias y comportamiento de
mercados, análisis de activos y estrategias con periodicidad
diaria y mensual.
¾ Información en línea de todos nuestros fondos y
documentación legal en www.santander.cl/fondos
¾ Información sobre nuestros fondos en Luxemburgo e
Informes globales en nuestra página web global:
www.santanderassetmanagement.com
¾ Reuniones periódicas de coyuntura que realizan nuestros
equipos de inversiones locales y globales junto a nuestros
asesores.35
Oferta de Producto de Santander Asset Management
Enfocados en nuestras capacidades locales “core” con presencia global
LUX ESP PT UK ALE PO BR AR CH MX PR
Money Market 9 9 9 9 9 9 9 9
9 9 9 9 9 9 9 9 9
L
O Bonos Locales
C
A
L
Balanceados 9 9 9 9 9 9 9 9
Renta Variable Local 9 9 9 . 9 9 9 9 9 9
R
Bonos Europeos 9 9 9 9 . 9 .
E
G
I
RV. Europea 9 9 9 9 . .
9 9 9 9
O
N Bonos Latam . . . .
A
L RV Latam 9 . 9 . . .. . . 9 . 9 .
Multi
Fondos Select* 9 . 9 . 9 . 9 . 9 . 9 . 9 . 9 . 9 .
9 9 9 9 9 9 9 9
Manager
Otros activos* . . . . . . .
• * Gestionados por el equipo SAM Global Multi Manager. Fondos Select son una fondos de una gama asociada a un determinado perfil de riesgo y otros
activos son fondos con un enfoque geográfico mundial u otro.Amplia Gama Internacional: Fondos Mutuos Santander Lux
37
Amplia Gama Local: Fondos Mutuos Santander
+ Mercados
emergentes
Acc. Chilenas
Acc. Asia Emergente
Acc.
Acc. Latinoamérica
Global Emerg.
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Acciones Brasil
Santander A Acc. Selectas Chile
Santander B Acc. Retail & ConsumoChile
Santander C
Santander D Select Dinámico
Santander E Select Equilibrio
Select Prudente Mercados
Instrumentos Desarrollados
de Deuda Renta Largo Plazo UF
Renta Largo Plazo $ Acc. Global Desarrollado
Renta Mediano Plazo
Bonos Nacional Acciones USA
Renta Selecta Chile
Money Market
Bonos Dólar
Monetario
Money M. Dólar Deuda Latam
Tesorería
Renta Corto Plazo riesgo
+38 Administración de carteras Gestión activa de mandatos En Santander Asset Management contamos con soluciones de inversión personalizadas para todos nuestros clientes institucionales. Ofrecemos una amplia gama de mandatos que se adaptan a las necesidades particulares de cada cliente, realizando una gestión eficiente de sus recursos financieros, estructurando un portafolio diseñado a la medida de sus requerimientos. Gestionamos desde flujos de caja de empresas, el patrimonio personal o mandatos para fondos de marca blanca tanto para instituciones financieras, compañías de seguros, fondos de pensiones, mutualidades, fondos de cobertura, family offices, como corporaciones, asociaciones, organizaciones de beneficencia… Ponemos a su disposición nuestros equipos locales presentes en más de 10 países de Europa y Latinoamérica, lo que nos permite conocer en profundidad las oportunidades de cada mercado así como las necesidades de los clientes. Esta dualidad nos da una capacidad de gestión única, que se traduce siempre en productos rentables, simples, innovadores y un servicio oportuno y cercano.
39
Un proceso consistente que genera un buen performance y
reconocimientos
• Premios Locales
Premios Platinum Performance de Fund Pro
2013, Administradora que más premios recibió, 8 en total:
Santander Asset Management, Mejor administradora de Fondos Mutuos Balanceados
Fondo Mutuo Santander Tesorería, Mejor Fondo de la categoría Deuda Menor a 90 días Nacional
Fondo Mutuo Santander Acciones Europa Desarrollado, Mejor Fondo de la categoría Accionario Europa
Desarrollado
Fondo Mutuo Santander A, Mejor Fondo de la categoría Balanceado Agresivo
Fondo Mutuo Santander Private Banking Agresivo, Mejor Fondo de la categoría Balanceado Agresivo
Fondo Mutuo Santander C, Mejor Fondo de la categoría Balanceado Moderado
Fondo Mutuo Santander Private Banking Moderado, Mejor Fondo de la categoría Balanceado Moderado
Fondo mutuo Santander D, Mejor Fondo de la categoría Balanceado Conservador
2012
Santander Asset Management, Mejor administradora de Fondos Mutuos de Deuda a corto plazo
Fondo Mutuo Santander Tesorería, Mejor Fondo de la categoría Deuda Menor a 90 días Nacional
2011
Santander Asset Management, Mejor administradora de Fondos para el APV
Fondo Mutuo Santander A, Mejor Fondo de la categoría Balanceado Agresivo
Fondo mutuo Santander C, Mejor Fondo de la categoría Balanceado Conservador.
Fondo mutuo Santander Renta Corto Plazo, Mejor Fondo de la categoría Deuda Menor a 90 Días Nacional
2010
Santander Asset Management, Mejor Administradora de Fondos Mutuos Accionarios Internacionales
Fondo Mutuo Santander A, Mejor Fondo de la categoría Balanceado Agresivo
Fondo Mutuo Santander Latinoamericano, Mejor Fondo de la categoría Accionario
Latinoamericano.40
Un proceso consistente que genera un buen performance y
reconocimientos
• Premios Locales
Premios Salmón
2013
Fondo Mutuo Santander Acciones Europa Desarrollado, serie APV, Premio Salmón 2013, 1er
lugar categoría Fondo Accionario Europa Desarrollado.
Fondo Mutuo Santander Acciones Financieras Globales, serie Ejecutiva, Premio Salmón 2013, 1er
lugar categoría Fondo Accionario Sectorial.
Fondo Mutuo Santander Money Market Euro, serie Única, Premio Salmón 2013, 1er lugar
categoría Fondo Deuda Menor 90 Días Internacional.
Fondo Mutuo Santander Acciones Asia Emergente, serie APV, Premio Salmón 2013, 2o lugar
categoría Fondo Accionario Asia Emergente41
Un proceso consistente que genera un buen performance y
reconocimientos
• Premios Locales
Premios Salmón
2012
Fondo Mutuo Santander Acciones Selectas Chile*, Premio Salmón 2012, 1er lugar (serie APV) categoría Fondo Inversionista
Calificado Accionario Nacional (*sólo para Inversionistas Calificados)
2011
Fondo Mutuo Santander Retail & Consumo, Premio Salmón 2011, 1er lugar (serie APV) categoría Fondo Accionario Sectorial
Fondo Mutuo Santander Garantizado Chile, Premio Salmón 2011, (serie Inversionista) categoría Fondo Garantizado
Accionario Emergente
2010
Fondo Mutuo Santander Europeo, Premio Salmón 2010, 1er lugar (serie APV) categoría Fondo Accionario Europa Desarrollado
Fondo Mutuo Santander A (APV), Premio Salmón 2010, 1er lugar (serie APV) categoría Fondo Balanceado Agresivo
Fondo Mutuo Santander Asiático, Premio Salmón 2010, 2o lugar (serie APV) categoría Fondo Accionario Asia Emergente
Fondo Mutuo Santander Garantizado Chile, Premio Salmón 2010, 3er lugar categoría Fondo Garantizado Accionario
Emergente
Fondo Mutuo Santander Tesorería, Premio Salmón 2010, 3er lugar categoría Fondo de Deuda Menor a 90 días Nacional
2009
Fondo Mutuo Santander Garantizado Chile, Premio Salmón 2009, 1er lugar categoría Fondo Garantizado Accionario
Emergente
2008
Fondo Mutuo Santander Acciones Selectas, Premio Salmón 2008, 1er lugar (serie APV) categoría Fondo Accionario Nacional
inversionista Calificado
Fondo Mutuo Santander Europeo, Premio Salmón 2008, 2o lugar categoría Fondo Accionario Europa Desarrollado
Fondo Mutuo Santander Latinoamericano, Premio Salmón 2008, 3er lugar (serie APV) categoría Fondo Accionario Emergente42
Un proceso consistente que genera un buen performance y
reconocimientos
• Premios Locales
Ranking LVA Índices 5 estrellas RAR (Rentabilidad Ajustada por Riesgo)
2012
Fondo Mutuo Santander Europeo N° 2 dentro de la categoría Accionario Europa Desarrollado.
2011
Fondo Mutuo Santander Súper Interés N° 1 dentro de la categoría
Fondo Mutuo Santander Money Market Euro N° 1 dentro de la categoría
Fondo Mutuo Santander A N° 1 dentro de la categoría
Fondo Mutuo Santander B N° 1 dentro de la categoría
Fondo Mutuo Santander C N° 1 dentro de la categoría
Fondo Mutuo Santander Latinoamericano N° 1 dentro de la categoría Accionario América Latina.43
Un proceso consistente que genera un buen performance y
reconocimientos
MEXICO BRASIL REINO UNIDO ESPAÑA
2013 2014-2013 2014 2014
Best 2012 Short Term Debt AM firm, 22 funds rated Excellent (Apr. edition) Best Pension Fund for European Equity
Santander Atlas Range 5
5 Best FI Funds 14 funds rated Excellent (Oct. edition)
diamond rating by Defaqto 2013
Best 2012 Equity AM Firm, best Mexican Eq fund 16 funds 5* & 4*, (Sep edition, Exame)
Best Asset Manager for your money”, 2013-2012 Best Spanish Asset Management Firm
2012
Best 2011 Short Term Debt AM 5 funds given 5 stars (January) Best Asset Manager for Best Best Spanish AM Firm
Best short term bond fund (several segments); 2012 Fifth consecutive year for Traditional Investments
Best medium term bond Fund 14 funds rated Excellent (Sept. edition) 2011 Best Latin American Small Caps
2011 9 funds rated Excellent (April edition) Best Asset Manager Fund at 3 yrs
Best 2010 Equity AM Firm “Star Ranking” - 5 stars given to 13 Best Fund Manager of
Best 2010 Foreing Currency Bonds AM Firm funds in Dec., 10 in Sep, 4 in April Iván Martín, Santander
Fund of Funds Spanish Equity
Best Mexican Equity Fund, 5 Best FI Funds 17 funds given 5 stars (Nov) 2009-2010 M, Dolores Solana, Santander
2010 3 funds given 5* and 6 given 4* (Sep) Best Asset Manager
Best 2009 Equity AM Firm Small Caps Europe
2010
5 Best Equity Funds ‘Top Gestão 2009’ S&P for its 2012
4 Best Fixed Income Funds investment and fund management processes Best Spanish AM Firm for
Traditional Investments
CHILE ARGENTINA PORTUGAL Best Euro Fixed Income
Pension Fund
MORNINGSTAR
2013 2012 2013
2011
Best Balanced funds Asset Manager (5 Best Equity Asset Manager Best Portfolio Manager of the Best Spanish Asset Management
best balanced funds) Best Balanced Funds Asset Year - Diogo Pimentel, Equity Firm
Best Short Term Debt Fund Manager
2011 2010
2012 2011 Best Portfolio Manager of the Best Spanish Asset
Best Money Market Asset Manager
Best Equity Asset Manager Year Best Portugal Equity Fund Management Firm
Best Short Term Debt Fund
of the Year Santander BRICT, Best
Best 2011 Chilean Equity Fund (Salmon)
Best Pension Fund of the Year Emerging Spanish Fund I 2010
2011 2010
Best AM for Voluntary Pension Funds Best 2010 bond fund of 2009 Best Flexible Balanced Fund
A&C Best Pension Funds Emerging Markets Best Equity Asset Management Firm 2009
Best 2010 Retail & Consumption Eq. fund Best Equity Fund
2010 Best 3 yrs Bond Eurozone,
Best Balanced Euro Fund
Best Eurozone Balanced
Best 2010 AM Firm of Internat .Eq. funds 2009 5 &10 Yrs
Best Latin American Equity Fund Best Equity Asset Manager 2007
Best Spanish Asset Management
Best Equity (Europe, Asia), Aggressive Best Equity Asset Management Firm Renta Fija Plus, Best Spanish
Balanced, ST Bond & Guarant.Eq. Fund Firm LT Bond Fund44
Innovación para satisfacer las necesidades de nuestros clientes
2013 Primer Fondo de Fondos con perfil de riesgo (Brasil)
2012 Primer Fondo de Fondos con perfil de riesgo (México y Chile)
2011 Primer Fondo de Renta Variable México y Chile (Luxemburgo)
Santander Deuda Latam, Primer Fondo Deuda Latam en CHP$
2010 Primer Fondo de capital protegido / Primer Fondo Balanceado de Retorno
Absoluto (México)
Primer Fondo Garantizado que invierte en Oro y Metales Preciosos (Brasil)
2009 Primer Fondo de capital protegido (Brasil)
Primer Fondo brasileño de Deuda / Primer Recovery Fund (México)
2008 Fondo Vale Plus (Brasil)
Santander Selección África / Gama de Fondos Fondepósitos (España)
2007 Fondo Recompensa (Brasil) / Primer Hedge Fund en España
2006 Santander Best Markets (Asset Allocation) / Supergestión (Chile)
Melhor de 2: Primera oferta mensual entre un Fondo CDI y un Fondo de Renta Fija
(Brasil)
2005 Santander Selección BRICT y Selección Materias Primas (España)
Fondos Multi Retorno Mais (Brasil)
2004 Fondo Supergestión: Primero en Gestión Dinámica + Fondo Garantizado (España)
Fundo Multi Retorno: Primer Fondo Balanceados Agresivo + póliza de seguro K guarant. (Brasil)
Primer Fondo VaR y Fondo Tax Free (México) / Primer Fondo Garantizado (Chile)
2003 Fondo Superselección (España) / Primer Fondo de Gestión Dinámica (VaR)
2002 Lanzamiento de un Fondo Mutuo&Depósito Supersatisfacción (España)
Primer Inmobiliaria española, Inversiones Alternativas y Multifondos de Fondos de Pensiones
2001 Primer Fondo Mutuo Ético en Brasil
2000 Primer Fondo Institucional de Renta Variable Europea (Argentina)
1998 Primera empresa en lanzar un Fondo de Fondos en España
1996 Primer Fondo español Garantizado de Renta Variable y de Renta Fija / Primer Fondo español de Inversión Alternativa
1995 Primer Fondo español Inmobiliario
1994 Primera compañía española en lanzar una SICAV en Luxemburgo/ Primer Fondo Mutuo Ético
1991 Primer Fondo Mutuo español con inversiones en LatamContenido
1. Quiénes somos
2. Nuestras capacidades
3. Nuestro servicio
4. Nuestra visión
4546
Nuestra visión macro
• Síntesis Global 2014: Recuperación de mundo desarrollado en marcha
¾ EEUU
• Revisión PIB 2014 desde 2,2% a 1,6% por efecto revisión cifras del 1Q14.
• Tesoro americano: Sesgo al alza desde los niveles de 2,6%, pero muy lentamente llegando a 3,0%
¾ Euro Zona
Se mantiene expectativa de PIB 2014 de 1,2% y de 1,7% en 2015.
Medidas expansivas del BCE tardarán en llegar.
EUR/USD: Superávit de C.C. impide mayor depreciación. Por ahora.
¾ Japón
Anuncia reforma estructural: Laboral, TLC’s, rebaja impuestos corporativos (35,6 a 30%)
¾ China
Escenario conservador: 7,3% en 2014 y 7,0% en 2015.
Riesgos: Construcción (real estate) y crédito a la baja.
¾ Latam
2014: Revisión persistente a la baja: desde 3,8% (Jun 13) a 1,9%.47
Nuestra visión macro
PIB y principales sectores
• Chile: Recuperación se posterga para el 2015
¾ Actividad
Expectativas PIB 2014: Baja a 3,0% y 2015 a 3,8%
(desde 4,0%)
• IMACEC de mayo de apenas 2,3% (3,0% esperado).
• Acuerdo en la Reforma tributaria da buenas nuevas.
¾ Inflación
IPC: 0,1% en junio. Año cerraría año en 3,6%.
• IPC’s bajos llegarán más pronto que tarde.
¾ Tasas Proyecciones Santander AM
¿ Y si hay baja de TPM en Julio?
CHILE 2011 2012 2013 2014 2015
• Minuta de RPM Junio del BCCh : Voto disidente de
PIB 5.8% 5.4% 4.1% 3.0% 3.8%
Consejero Pablo García ... Una fuerte señal.
IPC (eop) 4.4% 1.5% 3.0% 3.6% 2.9%
• Estimamos habría rebaja de 50 pb en el 2H14.
CLP/USD 483.7 486.0 495.0 560.0 565.0
Valor en curva nominal (tramos 4-7 años) , neutrales en CLP/EUR 673.3 622.1 657.4 756.0 762.8
la curva UF. TPM 5.25% 5.00% 4.50% 3.50% 4.00%
Tasa desempleo 7.1% 6.4% 6.0% 6.7% 6.8%
¾ Tipo de cambio Producción cobre
(YoY) ‐4.70% 3.00% 6.00% 4.00% 4.50%
Nuestro fair value de corto plazo en torno a 560/USD. Precios Cobre 400 361 330 312 315
• Riesgo por volatilidad de precio del cobre.
• Largo en USD desde 550/USD.48
Nuestra visión macro
Perú: Más sorpresas negativas, pero podrían PIB y principales sectores
acabar pronto
¾ Actividad
Panorama económico sigue deteriorándose en el margen. Después
de crecer un 4,8% en 1Q14, entre abril y mayo el PIB creció sólo
1,9%, muy por debajo de cualquiera de las estimaciones de mercado
Expectativas PIB 2014: 4,6% y 2015 a 5,7%
Ciclo minero parece que mantendrá una velocidad de crecimiento
bastante menor a partir de este año 2014 Inflación
¾ Inflación
IPC: por encima del límite superior del rango meta del Banco Central
durante todo el año (3,45% YoY a junio), estimamos que seguirá
reduciéndose. Año cerraría en 2,9%. Proyecciones Santander AM
¾ Tasas
Banco Central sorprendió al mercado en julio al reducir la tasa de
PERU 2011 2012 2013 2014 2015
interés desde 4,0% a 3,75%, dejando además el espacio abierto para PIB 6.5% 6.0% 5.8% 4.6% 5.1%
reducciones adicionales IPC (eop) 4.7% 2.6% 2.9% 2.9% 2.7%
Estimamos fin del 2014 niveles TPM de 3,5%. PEN/USD 2.74 2.62 2.70 2.82 2.84
¾ Tipo de cambio PEN/EUR 3.51 3.35 3.59 3.81 3.83
Se ha mantenido muy acotada la volatilidad en los últimos meses TPM 4.25% 4.25% 4.00% 3.50% 4.00%
Nuestro escenario base estima una leve depreciación adicional hacia
Tasa desempleo 7.7% 7.0% 5.9% 6.4% 6.5%
2,80-2,85 (del actual 2,8) como reacción a la desaceleración de la
economía y al deterioro, en el margen, de los términos de intercambio49
Nuestra visión macro
Colombia: Economía acelera más allá de las
•
PIB y principales sectores
expectativas Soc. Services
6.3
6.0
Finance Serv.
¾ Actividad
5.6
Commerce
Primer trimestre del año con extraordinarias cifras de crecimiento (6,4%
interanual) 17.2
Construction
Los indicadores líderes parecen estimar que este impulso es sostenible Industry
3.3
hacia los próximos trimestres, aunque quizás a una velocidad menor. Datos Mar‐14
5.6
de confianza empresarial, industria manufacturera, confianza de los Mining Dec‐13
consumidores, empleo y ventas minoristas siguen acelerándose GDP
6.4 Sep‐13
Revisamos al alza nuestra estimación de crecimiento para el año 2014
desde el 4,6% al 4,9%. (5.0) ‐ 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0
¾ Inflación
IPC: se ubica dentro del rango meta (2,79% YoY a Julio), sin embargo se
ha acelerado al interior de casi todos los componentes. Proyecciones Santander AM
Nuestra estimación para el cierre del 2014 se ubica en 3,1%
¾ Tasas COLOMBIA 2011 2012 2013 2014 2015
El mayor dinamismo de la economía y el sesgo al alza de la inflación ha PIB 6.6% 4.0% 4.7% 4.9% 4.6%
sido anticipado por el Banco de la República, quien ha mantenido el ciclo
restrictivo de la política monetaria, con alzas en la tasa de interés de IPC 3.7% 2.4% 1.9% 3.1% 3.2%
intervención desde 3,25% hasta el actual nivel de 4,0%. Hacia la segunda
COP/USD 1,845 1,775 1,869 1,930 1,980
mitad del año estimamos se registrarían alzas adicionales que llevarán la
tasa a 4,5% al cierre del 2014. COP/EUR 2,512 2,272 2,482 2,606 2,673
¾ Tipo de cambio TPM 4.75% 4.25% 3.25% 4.50% 5.00%
Peso Colombiano ha empezado a sesgar su tendencia hacia la apreciación
respecto del Dólar estadounidense, principalmente influenciado por el alza Tasa desempleo 10.8% 10.4% 9.7% 9.4% 9.4%
de tasas de interés de intervención y la expectativa de mercado de que este
ciclo todavía tiene espacio para alzas adicionales.50
Tesis de inversión
• Chile
¾Visión estratégica - neutral
Aunque la firma del protocolo de acuerdo sobre la reforma
tributaria disminuye la incertidumbre generada previamente,
(muy positivo), la desaceleración de la economía sigue su
curso presionando los márgenes de compañías más ligadas a
la demanda interna.
¾Valoración - neutral
Consideramos que las valoraciones actuales del IPSA son
justas. Hoy se encuentra transando a niveles de P/U 21x
(trailing 12m) y P/U 16,5x 2014e, lo que está en línea con el
promedio histórico. Excluyendo a Lan el múltiplo P/U 2014e
sube a 18,4x, una parte importante de las expectativas de
crecimiento de utilidades para el IPSA es la recuperación de
los resultados de LAN.
¾Flujos – riesgo en el upside
Los flujos hacia la bolsa local reflejan que los inversionistas
aún están cautos, durante junio tanto las los fondos de
pensiones como fondos mutuos siguieron vendiendo acciones
locales. No descartamos una posible reversión de estos flujos
derivada de la menor incertidumbre tributaria y la posición
generalizada de sub exposición a acciones chilenas de las
carteras institucionales.51
Contacto
www.santander.cl/fondos
fondosmutuos@santander.cl
+56 2 25500356 - 25500357Este material es sólo para clientes institucionales y no debe ser tomado en consideración por cualquier otra persona. El presente informe ha sido preparado por SANTANDER ASSET MANAGEMENT. La información que contiene este documento procede de fuentes que consideramos fiables, no garantizamos la corrección ni la integridad de su contenido y su inclusión no constituye ni representación ni garantía de su exactitud, y los inversionistas deben tener en cuenta que esa información puede ser incompleta o condensada. Todas las opiniones expresadas pueden ser cambiadas sin previo aviso. El lector asume toda la responsabilidad por las consecuencias de confiar en el contenido de este documento (o por cualquier omisión en su contenido). Este documento se ha entregado solamente con carácter informativo y no constituye un prospecto, o un oferta de venta o una solicitud de compra o venta de un valor, o de un fondo de inversión o de un interés en un producto de inversión. Ninguna información contenida en este documento debe considerarse como un seguro o garantía del rendimiento futuro de la cuenta. Los inversionistas deben ser conscientes de que una inversión en esta cuenta entraña riesgos, incluyendo la posible pérdida de capital según las condiciones prevalecientes en el mercado y otros factores. Los inversionistas deben ser conscientes de que una inversión en la cuenta no constituye una obligación ni tampoco conlleva garantía de Santander Asset Management. Las inversiones de la cuenta tampoco están aseguradas o garantizadas por ningún gobierno o entidad gubernamental o privada alguna. El inversionista debe considerar si los productos de inversión son adecuados a su cuenta teniendo en mente factores tales como los objetivos de su inversión y su tolerancia al riesgo entre otros. © SANTANDER ASSET MANAGEMENT, S.A., SGIIC. ALL RIGHTS RESERVED.
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