ARTÍCULO EN 2021 SOLO PODEMOS MEJORAR MERCADOS FINANCIEROS ACERCA DEL 2021 - Bankia
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REVISTA DE FONDOS DE INVERSIÓN Y PLANES DE PENSIONES
INFORMACIÓN A 31 DE DICIEMBRE DE 2020
ARTÍCULO EN 2021 SOLO PODEMOS MEJORAR
MERCADOS FINANCIEROS ACERCA DEL 2021
En un mundo
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2 Fondo a Fondo
Bankia.es
SUMARIO
4 ARTÍCULO 8 MERCADOS FINANCIEROS
EN 2021 SOLO ACERCA DEL 2021
PODEMOS MEJORAR
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28046 Madrid. 31 Bankia Soy Así Flexible 43 Bankia Fonduxo 54 Bankia Dólar
Realización: 32 Bankia Soy Así Dinámico 44 Bankia Dividendo Europa 54 Bankia Bonos Internacional
Art Factory Comunicación S.L. 33 Bankia Evolución Sostenible 15 45 Bankia Euro Top Ideas 55 Bankia Bonos Duración Flexible
Avda. de Manoteras, 38, C407. 28050 Madrid. 34 Bankia Evolución Sostenible 30 46 Bankia Renta Variable Global 55 Bankia Renta Fija Corporativa
www.artfactory.es 35 Bankia Evolución Sostenible 60 47 Bankia Bolsa USA 56 Bankia Gobiernos Euro LP
Impresión: 36 Bankia Futuro Sostenible 48 Bankia Emergentes 56 Bankia Renta Fija Largo Plazo
Gráficas Jomagar 37 Bankia Mixto Futuro Sostenible 49 Bankia Gama Index 57 Bankia Renta Fija Euro CP
38 Fondos de Reparto 52 Bankia Mixto Renta Variable 50 57 Bankia Duración Flexible 0-2
Depósito Legal:
SE 698-2015
40 Bankia Small & Mid Caps España 52 Bankia Mixto Renta Variable 75 58 Bankia Fondtesoro Largo Plazo
41 Bankia Bolsa Española 53 Bankia Mixto Renta Fija 15 59 Bankia Bonos 24 Meses
Este documento tiene carácter comercial y no consti-
tuye una oferta o recomendación para la adquisición
o venta, o para realizar cualquier otra transacción. La PLANES DE PENSIONES
información contenida en el presente informe no debe
interpretarse como asesoramiento o consejo. Las inver-
siones están sujetas a las fluctuaciones del mercado y
otros riesgos inherentes a la inversión en valores y en
otros instrumentos financieros, por lo que el valor de
adquisición del fondo y las rentabilidades obtenidas
pueden experimentar variaciones tanto al alza como a
la baja y cabe que un inversor no recupere el importe NOTICIAS CUADRO LECTURA PLANES
invertido inicialmente. Este documento no sustituye la DE PLANES DE RIESGO DE PLANES PERFILADOS
información legal preceptiva que deberá ser consultada
PÁGINA 62 PÁGINA 64 PÁGINA 65 PÁGINA 66
previamente a cualquier decisión de inversión. El folleto
informativo de cada fondo de inversión y la documen-
tación de cada plan de pensiones se encuentran dispo- 67 Bankia Soy de los 60 71 Bankia Moderado 75 Bankia Bolsa Internacional
nibles al público en la web www.bankiafondos.es y en 68 Bankia Soy de los 70 72 Bankia Flexible 76 Bankia Bolsa Española
la CNMV y en www.bankiapensiones.es y en la DGSFP,
respectivamente. Rentabilidades pasadas no suponen
69 Bankia Soy de los 80 73 Bankia Dinámico 77 Bankia Renta Plus
garantía de rentabilidad para el futuro. 70 Bankia Cauto 74 Bankia Bolsa Euro 78 Bankia Bonos
Fondo a Fondo 3
ARTÍCULO
EN 2021 SOLO
PODEMOS MEJORAR
José Manuel Martínez Martínez
Director de Economía Internacional y Riesgo País
D
ejamos atrás un 2020 que será no y lo que ha dejado de tener valor. Esto fue lo
imposible olvidar, en el que sufrimos que hicieron los mercados financieros, actuali-
una pandemia, un shock extraordinario ES ÚTIL TRABAJAR zando sus expectativas y disociándose del lóbre-
en singularidad y severidad (un cisne CON DISTINTOS go contexto macro. Los precios de los activos de
negro de manual), que llevó a una contracción ESCENARIOS riesgo cayeron a plomo, como es habitual, en
del PIB mundial del 4,0% en el año, pero muy ECONÓMICOS Y, ANTE cuanto la pandemia salió de China, se exten-
desigual por países: la caída se acercará o UN IMPREVISTO, dió a occidente y se hizo evidente la intensidad
superará el 10% en los países del sur de Europa, DEBEMOS SER de la desaceleración global que se avecinaba.
mientras que, por el contrario, China saldrá casi FLEXIBLES, Sin embargo, rápidamente se implementaron
indemne, con un crecimiento positivo superior RESPONDER A LOS contundentes rescates fiscales y monetarios (so-
al 2,0%. Un año antes, por estas mismas fechas, ACONTECIMIENTOS cializando pérdidas e inundando de liquidez),
nos preocupábamos por hacer cábalas sobre las A MEDIDA QUE SE las turbulencias financieras se frenaron y se hi-
implicaciones de los resultados de las elecciones DESARROLLAN, E cieron visibles los países y sectores ganadores
estadounidenses y sobre el Brexit, pero nadie IDENTIFICAR LO QUE y perdedores de la crisis. En tiempo récord, las
pronosticaba que un virus se extendería por SÍ IMPORTA EN EL bolsas fueron recuperando sus pérdidas, aunque
todo el mundo, causando la mayor caída del NUEVO ENTORNO Y de forma muy desigual, apoyadas después por
PIB mundial desde la Segunda Guerra Mundial. LO QUE HA DEJADO un desarrollo de las vacunas también en tiempo
Incluso si alguien hubiese tenido un pensa- DE TENER VALOR récord.
miento tan radical, no hubiese incorporado
en su previsión que, bajo el peor escenario ¿Qué nos deparará 2021? Es casi seguro que
macroeconómico de la historia reciente, las también nos dejará algunas sorpresas, positivas
bolsas estadounidenses terminarían el año en
máximos históricos.
Evolución del PIB mundial en 2020
Esta experiencia es un recordatorio del princi- 4% 2,3
2%
pio de incertidumbre que rige los pronósticos, al 0%
que la escuela de pensamiento poskeynesiana -2%
-4% -1,9
da un papel teórico fundamental. Es útil traba- -3,6 -4,1 -4,0
-6% -5,2 -5,0
jar con distintos escenarios económicos, pero la -5,4 -5,4
-8% -7,1
incertidumbre a la que están sujetos no es pro- -10% -8,8 -9,1 -8,5
Fuente: Bankia Estudios
-12% -10,8
babilizable de forma adecuada y, ante un im- -11,2
-14%
previsto, debemos ser flexibles, responder a los
EE.UU.
Japón
Reino Unido
UEM
Alemania
Francia
Italia
España
China
India
Brasil
Rusia
Desarrolladas
Emergentes
Mundo
acontecimientos a medida que se desarrollan, e
identificar lo que sí importa en el nuevo entor-
4 Fondo a Fondo
ARTÍCULO
EN 2021 SOLO
PODEMOS MEJORAR
José Manuel Martínez Martínez
Director de Economía Internacional y Riesgo País
D
ejamos atrás un 2020 que será no y lo que ha dejado de tener valor. Esto fue lo
imposible olvidar, en el que sufrimos que hicieron los mercados financieros, actuali-
una pandemia, un shock extraordinario ES ÚTIL TRABAJAR zando sus expectativas y disociándose del lóbre-
en singularidad y severidad (un cisne CON DISTINTOS go contexto macro. Los precios de los activos de
negro de manual), que llevó a una contracción ESCENARIOS riesgo cayeron a plomo, como es habitual, en
del PIB mundial del 4,0% en el año, pero muy ECONÓMICOS Y, ANTE cuanto la pandemia salió de China, se exten-
desigual por países: la caída se acercará o UN IMPREVISTO, dió a occidente y se hizo evidente la intensidad
superará el 10% en los países del sur de Europa, DEBEMOS SER de la desaceleración global que se avecinaba.
mientras que, por el contrario, China saldrá casi FLEXIBLES, Sin embargo, rápidamente se implementaron
indemne, con un crecimiento positivo superior RESPONDER A LOS contundentes rescates fiscales y monetarios (so-
al 2,0%. Un año antes, por estas mismas fechas, ACONTECIMIENTOS cializando pérdidas e inundando de liquidez),
nos preocupábamos por hacer cábalas sobre las A MEDIDA QUE SE las turbulencias financieras se frenaron y se hi-
implicaciones de los resultados de las elecciones DESARROLLAN, E cieron visibles los países y sectores ganadores
estadounidenses y sobre el Brexit, pero nadie IDENTIFICAR LO QUE y perdedores de la crisis. En tiempo récord, las
pronosticaba que un virus se extendería por SÍ IMPORTA EN EL bolsas fueron recuperando sus pérdidas, aunque
todo el mundo, causando la mayor caída del NUEVO ENTORNO Y de forma muy desigual, apoyadas después por
PIB mundial desde la Segunda Guerra Mundial. LO QUE HA DEJADO un desarrollo de las vacunas también en tiempo
Incluso si alguien hubiese tenido un pensa- DE TENER VALOR récord.
miento tan radical, no hubiese incorporado
en su previsión que, bajo el peor escenario ¿Qué nos deparará 2021? Es casi seguro que
macroeconómico de la historia reciente, las también nos dejará algunas sorpresas, positivas
bolsas estadounidenses terminarían el año en
máximos históricos.
Evolución del PIB mundial en 2020
Esta experiencia es un recordatorio del princi- 4% 2,3
2%
pio de incertidumbre que rige los pronósticos, al 0%
que la escuela de pensamiento poskeynesiana -2%
-4% -1,9
da un papel teórico fundamental. Es útil traba- -3,6 -4,1 -4,0
-6% -5,2 -5,0
jar con distintos escenarios económicos, pero la -5,4 -5,4
-8% -7,1
incertidumbre a la que están sujetos no es pro- -10% -8,8 -9,1 -8,5
Fuente: Bankia Estudios
babilizable de forma adecuada y, ante un im- -12% -10,8 -11,2
-14%
previsto, debemos ser flexibles, responder a los
EE.UU.
Japón
Reino Unido
UEM
Alemania
Francia
Italia
España
China
India
Brasil
Rusia
Desarrolladas
Emergentes
Mundo
acontecimientos a medida que se desarrollan, e
identificar lo que sí importa en el nuevo entor-
4 Fondo a Fondo
ARTÍCULO
y/o negativas, aunque será realmente difícil que El invierno seguramente será peor de lo que es-
sean tan grandes como en 2020 (otro cisne negro perábamos hace un par de meses –una recaída
consecutivo supondría una verdadera anomalía A PESAR DE TODOS del PIB en Europa y un enfriamiento en EE.UU.
estadística). En este momento, la realidad es que LOS ÚLTIMOS entre noviembre y enero se dan por hecho–,
el comienzo del nuevo año, en términos sanita- CONTRATIEMPOS, pero la primavera y el resto del año podrían su-
rios y de actividad económica, está siendo decep- CON LA VISIÓN perar sustancialmente las previsiones. A pesar
cionante, especialmente en nuestro entorno más PUESTA A UN de todos los últimos contratiempos, con la visión
cercano, Europa: hay mucha preocupación por la HORIZONTE A puesta a un horizonte a más largo, hay argu-
aceleración de los contagios por Covid-19 y sus MÁS LARGO, HAY mentos sólidos que respaldan una sólida reacti-
mutaciones, por la prolongación y endurecimien- ARGUMENTOS vación económica mundial en 2021.
to de las restricciones y por toda la incertidum- SÓLIDOS QUE
bre que aún rodea a la vacuna. Por si fuera poco, RESPALDAN Primero, la extensión progresiva de las vacunas
España ha sufrido la peor tormenta de nieve en UNA SÓLIDA permitirá rebajar gradualmente la alerta sanita-
medio siglo, que ha paralizado medio país y con- REACTIVACIÓN ria y lograr inmunidad de grupo, desbloqueando
gelado la campaña de rebajas y los servicios de ECONÓMICA los sectores más sensibles a la socialización y a
entrega a domicilio, sumando otro duro golpe al MUNDIAL EN 2021 la movilidad, que son los que están sufriendo la
sector del comercio y a la hostelería. crisis con una dureza desproporcionada.
Índice de vacunación Covid-19 por países Índice de restricciones por Covid-19 en el mundo
Fuente: Our World In Data y Bankia. Datos a 20/12/2020
ISRAEL 33,90% 100
0 = sin restricciones ; 100 = restricción
EAU 21,80%
BAHRÉIN 8,40% 90
REINO UNIDO 7,50%
EE.UU. 4,80% 80
DINAMARCA 3,10%
ESPAÑA 2,20%
70
Fuente: Universidad de Oxford y Bankia
ESLOVENIA
ITALIA
2,10%
2,05%
60
IRLANDA 1,90% 50
ALEMANIA 1,50%
TURQUÍA 1,25% 40
FRANCIA 0,90%
ARABIA SAUDITA 0,85% 30
RUSIA 0,69%
ARGENTINA 0,55% 20
MÉXICO 0,39%
INDIA 0,05%
10
BRASIL 0,01% 0
0% 10% 20% 30% 40% ENE 20 MAR 20 MAY 20 JUL 20 SEP 20 NOV 20 ENE 21
% de la población vacunada EE.UU. Alemania Francia Italia España Reino Unido
Fondo a Fondo 5
ARTÍCULO
Segundo, las familias de las economías desa-
rrolladas tienen elevados excedentes de ahorro
(buena parte por motivos de precaución) y una
gran cantidad de demanda embalsada, que pue-
de servir de combustible para generar una gran
oleada de gastos en cuanto afloje la pandemia.
Tercero, los principales bancos centrales seguirán
haciendo todo lo posible por apoyar al crecimien-
to. Un shock alcista temporal de inflación sería
plausible, dado que la demanda puede sorpren- do y el tráfico de mercancías vuelva a ser fluido,
der al alza, si la pandemia desaparece, y que la aunque las empresas deberán asumir nuevos
crisis dejará daños significativos en la oferta. En A PARTIR DEL costes. Además, a partir del segundo semes-
EE.UU., el riesgo es más elevado, dada la mayor SEGUNDO SEMESTRE tre de 2021 empezarán a distribuirse los fondos
proactividad fiscal y las expectativas de más es- DE 2021 EMPEZARÁN para la reconstrucción, que reforzarán la recu-
tímulos que ha generado el nuevo gobierno de- A DISTRIBUIRSE LOS peración, especialmente en los países del sur y
mócrata. Esto puede provocar algunas pérdidas FONDOS PARA LA este de Europa.
en los bonos. Sin embargo, una subida sostenida RECONSTRUCCIÓN,
hacia tasas lo suficientemente altas como para QUE REFORZARÁN Finalmente, las novedades políticas en EE.UU.
incomodar a los bancos centrales y obligarles a LA RECUPERACIÓN, nos han dejado nuevos estímulos fiscales, otros
aumentar antes de tiempo los tipos de interés – ESPECIALMENTE EN 900.000 millones de dólares, 4% del PIB, que
un entorno que ya sería más desestabilizador y LOS PAÍSES DEL SUR pueden verse reforzados sustancialmente en
también algo hostil para los activos de riesgo– Y ESTE DE EUROPA los próximos meses (Biden ya ha propuesto 1,9
parece muy poco probable, sobre todo en 2021. billones adicionales), y una administración más
previsible y con mayor margen de actuación: la
Cuarto, en Europa la incertidumbre que gene- presidencia y el Congreso estarán bajo un ajus-
raba el culebrón del Brexit desaparece tras el tado control demócrata. No obstante, una ma-
acuerdo alcanzado en Nochebuena. Los prime- yor regulación y subidas de impuestos, en la
ros meses serán difíciles para el comercio entre agenda de Biden y que suelen ser mal recibidos
la UE y Reino Unido, pero cabe esperar que los por los mercados, son poco probables a corto
nuevos trámites aduaneros se vayan agilizan- plazo. La exigua mayoría demócrata es suficien-
Paquetes fiscales en EE.UU. Principales medidas económicas de Biden
3,5
3,0
13% del PIB Nueva ronda cheques a 1 Subida de impuestos a las empresas y del IRPF a las rentas altas
las familias (1.400 USD)
2,5 Extensión ayudas de subsidio 2 Mayor regulación del sector financiero y tecnológico
Billones de USD
9% del PIB por desempleo
2,0
Apoyo financiero a
3 Incremento del salario mínimo (15 $/hora)
1,5 gobiernos regionales
4% del PIB
4 Cero emisiones netas en 2050
1,0 Apoyo financiero a
Fuente: Bankia Estudios
Fuente: Bankia Estudios
0,5
gobiernos regionales 5 Extender Medicare y renegociar precios con farmacéuticas
Mayor gasto sanitario Nacionalismo industrial y no favorable
0 (vacunación) 6 a impulsar la globalización (similar a Trump)
Primer Segundo Propuesta
paquete
(ABR 20)
paquete Biden
(DIC 20) (ENE 21)
Mayor gasto en sector educativo 7 Política exterior: acercamiento a aliados, pero dureza con China
6 Fondo a Fondo
ARTÍCULO
la nueva oleada de la pandemia y el empeora-
miento de los datos de actividad. Por tanto, ini-
ciamos 2021 todavía en modo crisis, pero con
gran confianza en una rápida aceleración del
crecimiento mundial, en nuevos apoyos fiscales
y monetarios y en las posibilidades de los acti-
vos de riesgo y mantenemos las dudas sobre los
mercados de bonos y el dólar.
Sin duda, el principal riesgo visible es que las
te para aprobar nuevos estímulos, pero no para vacunas no cumplan con las expectativas. Bajo
cambiar la regulación sin algunos apoyos repu- ese escenario adverso seguiríamos conviviendo
blicanos; por tanto, no cabe esperar cambios de ES BASTANTE con el shock pandémico y podríamos ver un año
calado, al menos, hasta las elecciones de 2022, PROBABLE QUE 2021 no muy diferente al segundo semestre de
cuando se renueve parte del Congreso. Tampoco VEAMOS UNA 2020, en lo que respecta al crecimiento. Los mini-
es previsible una subida de impuestos este año, RECUPERACIÓN ciclos provocados por la incapacidad de romper
considerando que la crisis está lejos de haberse ECONÓMICA GLOBAL el fuerte vínculo entre contagios y movilidad/so-
superado. En definitiva, bajo la actual coyuntu- SINCRONIZADA, MUY cialización, que han demostrado las economías
ra, los resultados electorales suponen un equili- DINÁMICA A PARTIR occidentales, tendrían continuidad. En conse-
brio del gusto de los inversores. La victoria final DE LA PRIMAVERA. Y, cuencia, aunque esos miniciclos fuesen cada vez
demócrata en el Senado también influyó en el LO MÁS IMPORTANTE, menos virulentos, por la mayor inmunización y
dólar, que respondió al alza, por las expectati- UNA RECUPERACIÓN la adaptación de los agentes, la recuperación se-
vas de más gasto fiscal y de mayor crecimiento, SOSTENIBLE Y ría anémica y las divergencias sectoriales y por
pero parece prematuro dar por finalizada la ten- COMPLETA países irían a más. Un entorno donde los daños
dencia de debilidad del dólar cuando aún está estructurales a las economías se acentuarían y
sobrevalorado, según todos los principales in- extenderían a sectores que se encuentran relati-
dicadores. Posiblemente, tras el nuevo paquete vamente a salvo de la crisis, como el financiero.
fiscal aprobado y la agresiva propuesta adicio- Si nos tuviésemos que enfrentar a este escena-
nal de Biden, el recorrido a la baja del dólar este rio habría que volver a ser muy selectivos con
año será algo menor del que preveía el consen- las bolsas (Asia, EE.UU. y tecnología, parecen las
so, pero cualquier movimiento de apreciación mejores opciones) y la deuda y el dólar ganarían
también debería ser limitado. atractivo, en nuestra opinión.
En balance, es bastante probable que veamos
Previsión de crecimiento del PIB mundial para 2021
una recuperación económica global sincroniza-
da, muy dinámica a partir de la primavera. Y, lo 16%
13,6
14%
más importante, una recuperación sostenible y 12%
completa, sin sectores rezagados y sin las recaí- 10% 9,0
7,7
8% 6,0 6,0 5,9
das provocadas por las restricciones activadas 6% 4,7
2,9 3,2 3,6 3,0 4,1 3,4 3,5 2,8
en respuesta a las oleadas de contagios. Esto, 4%
Fuente: Bankia Estudios
que supondría el retorno progresivo a la nor- 2%
0%
malidad, es lo que está detrás del entusiasmo
EE.UU.
Japón
Reino Unido
UEM
Alemania
Francia
Italia
España
China
India
Brasil
Rusia
Desarrolladas
Emergentes
Mundo
con el que los mercados financieros han dado
la bienvenida a 2021, sin dejarse amilanar por
Fondo a Fondo 7
MERCADOS FINANCIEROS
ACERCA DEL 2021
Iciar Puell Responsable de Renta Variable Española de Bankia AM
José Ramón Díez Guijarro Director del Servicio de Estudios de Bankia
Sebastián Redondo Director de Inversiones de Bankia AM
E
n este inicio de año, y después de un positiva a lo largo del año 2021, pero a ritmos
2020 cargado de momentos históricos diferentes según los países. Como ha dicho la
y de tristes recuerdos, creemos que es SIN SOLUCIÓN DE directora gerente del FMI, la recuperación será
pertinente dedicar un espacio a revisar CONTINUIDAD, parcial y desigual.
el estado de la situación y a tratar de responder EXPERIMENTAMOS
a algunas de las preguntas que nos trasladan LA RECESIÓN Creo que es más pertinente hablar de tres gran-
nuestros clientes sobre cómo vemos el 2021. ECONÓMICA MÁS des grupos de países y no tanto de crecimiento
Para hacerlo más ameno lo planteamos como si INTENSA Y CORTA por regiones:
fuera una entrevista. Aquí va la primera pregunta: DE LAS ÚLTIMAS
DÉCADAS, LA MAYOR Países adelantados: economías asiáticas que ya
Parece que, tras un año muy complejo, se RESPUESTA DE han recuperado (China), o están a punto de ha-
abre una puerta a una recuperación, aun- POLÍTICA ECONÓMICA cerlo (el resto), el PIB y el empleo de finales de
que con matices y por sectores y por áreas. DE LA HISTORIA Y 2019. El lunes por la mañana conocíamos que
¿Qué previsiones tenéis en Bankia de creci- UNA RECUPERACIÓN China creció un 2,3% en 2020 (tasa interanual
miento económico para las principales zo- SIN PARANGÓN DE del 6,5% en el 4T).
nas geográficas? LOS MERCADOS
FINANCIEROS Países en la media: EE.UU. o Alemania, que po-
El año 2020 constituyó una anomalía en el com- drían recuperar los niveles de PIB perdidos a fi-
portamiento del ciclo económico. Sin solución de nales de este año.
continuidad, experimentamos la recesión eco-
nómica más intensa y corta de las últimas déca- Países rezagados: como Italia o España, que re-
das, la mayor respuesta de política económica cuperarán los niveles de PIB perdidos a finales
de la historia y una recuperación sin parangón de 2022 o principios de 2023.
de los mercados financieros tras la abrupta co-
rrección inicial de febrero y marzo. Por tanto, en Las diferencias vendrán marcadas por la estruc-
poco más de nueve meses pasamos por todas tura económica, los grados de libertad de la
las fases de un ciclo de negocios, mientras se política económica y la evolución de la vacuna-
fueron ampliando las asimetrías en los efectos ción. Nuestras previsiones son de un crecimiento
de la crisis, tanto por países, como por sectores mundial del 5,9% (-4% en 2020), 3,8% en EE.UU.
o regiones. Desde niveles de funcionamiento de (-3,6% en 2020), 3,6% en la UEM (-7,1% en
la economía cercanos al 75%, ahora estaríamos 2020) o 6% en España (-11,2% el año pasado).
en una zona próxima al 90%.
Profundizad un poco más en España.
A partir de aquí, tres factores influirán en el
comportamiento de la economía mundial: rit- La economía española fue una de las más afec-
mos de vacunación, apoyo de la política econó- tadas por la crisis en 2020 (-11,2%), debido a: la
mica y adaptación de los agentes (consumidores intensidad inicial de los confinamientos, la es-
y empresas) a la nueva coyuntura. Nuestra opi- tructura sectorial con elevada importancia rela-
nión es que la evolución de los tres factores será tiva del turismo y la hostelería, el tamaño de las
8 Fondo a Fondo
MERCADOS FINANCIEROS
empresas españolas y la inferior capacidad de movilizar y asignar eficientemente los fondos
respuesta de la política económica. europeos, reducir las asimetrías en los efectos
TRES NOTICIAS de la crisis por sectores y regiones, aprovechar
Tras el derrumbe del 2T y la fuerte recuperación POSITIVAS: EL SALDO la coyuntura para realizar las reformas pendien-
del 3T, la segunda y tercera ola provocarán un EXTERIOR SIGUE tes (mercado laboral, pensiones, educación,
estancamiento o ligera caída del PIB en el 4T20 SIENDO POSITIVO, etc.). Tenemos una ventana de dos/tres años,
y 1T21. A partir del 2T de este ejercicio se ace- HAY UN COLCHÓN después puede que la política económica cam-
lerará la recuperación según vaya aumentando DE AHORRO MUY bie en Europa y los niveles de deuda van a ser
la inmunidad de grupo por las vacunas y se em- IMPORTANTE muy elevados (120% del PIB).
piece a transmitir a la actividad el efecto de los Y EL MERCADO
fondos europeos. DE LA VIVIENDA Para terminar, tres noticias positivas: el saldo ex-
NO PRESENTA terior sigue siendo positivo, hay un colchón de
Hasta ahora, medidas como los préstamos ICO DESEQUILIBRIOS ahorro muy importante (superior al 15% de la
o los ERTES han funcionado bien, para proteger COMO EN 2008 renta disponible), cuando en el 1T de 2019 esta-
las rentas de los agentes y evitar un ajuste más ba situado en el 4,79% y el mercado de la vivien-
intenso del empleo, pero no olvidemos que to- da no presenta desequilibrios como en 2008.
davía hay 750.000 personas en ERTES, 350.000
en el esquema de protección a autónomos, ade- Hablando de política económica, ¿cómo va-
más de los 350.000 empleos perdidos. loráis la respuesta global a la crisis? ¿Y los
riesgos de esa política económica?
A partir de aquí, la política económica tendrá
objetivos diversos como: evitar que un proble- La respuesta de política monetaria y fiscal ha
ma de liquidez se convierta en uno de solvencia, sido la más contundente de la historia. Desde el
Fondo a Fondo 9MERCADOS FINANCIEROS
primer momento, todos los organismos supra- nimiento de empresas zombies (impidiendo el
nacionales aconsejaron responder de manera proceso de destrucción creativa) e incapacidad
enérgica. Los datos son claros: las compras de TRAS LA APARATOSA de curar las cicatrices que dejará esta crisis en
deuda de los bancos centrales duplicarán el ta- CAÍDA DE LOS términos de desigualdades de todo tipo (secto-
maño de su balance entre diciembre de 2019 y BENEFICIOS riales, regionales, generacionales). En este sen-
diciembre de 2021, mientras la deuda pública EMPRESARIALES tido, deberíamos evitar que otra vez los jóvenes
aumentará casi 20 p.p. de PIB en la mayoría de EN 2020, LA sean los perdedores de esta crisis.
los países industrializados. Aunque en algunos, RECUPERACIÓN
como Japón, la potencia de fuego fiscal puede PODRÍA SER Con estas previsiones, supongo que tam-
ascender hasta casi el 50% del PIB. Esa combi- VIGOROSA, AUNQUE bién mejorarán las previsiones de benefi-
nación de activismo de la potencia fiscal, más el AQUÍ TAMBIÉN cios empresariales. ¿Cómo veis este tema,
espacio fiscal que aportan los Bancos Centrales, HAY QUE HACER también por áreas geográficas?
ha evitado una depresión económica. DISTINCIONES POR
ÁREAS Y PAÍSES Por supuesto, existe una elevada correlación
Sin embargo, lo más importante es que en Euro- entre el crecimiento económico y los beneficios
pa la respuesta de política económica está sien- empresariales. Lógicamente si estamos diciendo
do totalmente diferente, tanto por las medidas que la vacunación masiva y la demanda conte-
del BCE (el Programa de Compras de Emergen- nida van a disparar la producción, los beneficios
cia Pandémica, PEPP, ascenderá a 1,85 billones), empresariales deberían seguir el mismo camino.
como especialmente por el Fondo de Recupera- Tras la aparatosa caída de los beneficios em-
ción Europeo Next Generation (750.000 millones) presariales en 2020, la recuperación podría ser
que ha implicado la primera emisión de algo pa- vigorosa, aunque aquí también hay que hacer
recido a un eurobono en la zona euro. De hecho, distinciones por áreas y países. Por poner dos
tanto en 2020, como en 2021, el BCE financiará ejemplos antagónicos: España y EE.UU. En Espa-
toda la emisión neta y, por tanto, las necesidades ña, aunque todos los analistas piensan que en
de financiación de los Tesoros de la UEM. 2021 los beneficios empresariales de las empre-
sas del Ibex van a doblar, no se alcanzarán los
Aunque también muy relevante es que se es- que conseguimos en 2019 hasta más allá del
tán poniendo en tela de juicio algunos de los ci- 2023. En EE.UU., las previsiones apuntan a que
mientos del modelo de crecimiento mundial de en 2021 ya se habrán superado los beneficios
las últimas décadas, como la globalización, la pre-pandemia. Y un último ejemplo, en China,
austeridad en el manejo de las cuentas públicas que han controlado la pandemia y su econo-
o la estricta separación entre política moneta- mía ha crecido en 2020 a un ritmo menor que
ria y fiscal. el habitual, pero todavía del 2%, los beneficios
empresariales superarán también en 2021 los
Los riesgos serían de tres tipos: inestabilidad fi- del 2019. Este solo dato bastaría para justificar
nanciera, causada por niveles de endeudamien- el diferente comportamiento de los mercados
to muy elevados (públicos y privados), mante- durante 2020.
Evolución de los índices S&P 500 e Ibex 35 en 2020
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
31 DIC 2019 31 DIC 2020
S&P 500 Ibex 35
10 Fondo a FondoMERCADOS FINANCIEROS
En cualquier caso, todos los indicadores bursá-
tiles apuntan a la idea de que las valoraciones
empiezan a ser exigentes, excepto si las com-
paramos con sus alternativas como la renta fija.
Eso no significa que tenga que haber una co-
rrección importante, significa que las rentabili-
dades medias esperadas para los próximos diez,
van a ser modestas.
En el último año, y a pesar de la pandemia,
los índices bursátiles no acabaron tan mal.
¿No creéis que fue porque en cierta mane-
ra ya estaban anticipando los beneficios
futuros?
Cierto, las cotizaciones bursátiles siempre tienen
en cuenta los beneficios presentes y descuentan
los beneficios futuros. Y este año no ha sido una
excepción. La caída inicial en marzo fue bastan-
te igualitaria, lo que no ha sido tan homogéneo
han sido las subidas. La recuperación ha sido
en forma de “K”. Aquellas compañías que han
resistido mejor la pandemia y cuyas expectati-
vas también son mejores, han tenido revalori-
zaciones muy significativas. Son compañías de
sectores como Tecnología, Consumo No Cíclico,
Eléctricas, Retail, etc. Y dentro de estos secto-
res, las mejores oportunidades han estado en
las compañías más comprometidas con el me- El año pasado, comentamos que los sectores
dio ambiente. Todo lo sostenible ha tenido una que más nos gustaban eran farmacia/salud, tec-
progresión muy significativa. En cambio, Ban- A MEDIO PLAZO, QUE nología, autos y energías renovables... fallamos
cos, Energía e Inmobiliario, sufrieron las mayo- ES COMO HAY QUE en autos, uno de cuatro. En 2020 nos hemos
res caídas de beneficios y, por ende, caídas en MIRAR ESTAS COSAS, dado cuenta de que la salud es cada vez más
sus cotizaciones. Especialmente significativa ha LA APUESTA ESTÁ importante y pensamos que va a seguir siendo
sido la subida del índice de tecnología america- EN LOS SECTORES un sector fundamental. La tecnología lleva dos
no, el Nasdaq, de más de un 40% en moneda Y EN LAS ÁREAS años liderando los mercados, pero con el teletra-
local. S&P500 un 16%, China un 14% y Japón GEOGRÁFICAS bajo y la digitalización de las economías, segui-
un 6%. Europa ha caído un 5% y el peor, nuestro CON MEJORES mos viéndolo como un sector ganador, aunque
Ibex, que se ha dejado un 15,5%, afectado por EXPECTATIVAS DE tengamos que ser más selectivos. Como nove-
el peso que tiene España en el sector turístico BENEFICIOS Y SON dad para este año incluiríamos el sector indus-
y de servicios. Ahora se está produciendo una PRECISAMENTE trial de compañías de movilidad/transporte fe-
rotación de los sectores que más han subido a LAS QUE HAN rroviario, donde la innovación y la búsqueda de
los que menos y de eso se está aprovechando la TENIDO MEJOR ciudades cada vez más limpias es una tendencia
bolsa española. Aunque esta rotación puede se- COMPORTAMIENTO clara, sin olvidar las empresas de energías lim-
guir ocurriendo, pensamos que es de vida corta. EN 2020 pias y el reciclaje. También algunas empresas de
A medio plazo, que es como hay que mirar estas consumo cíclico y autos.
cosas, la apuesta está en los sectores y en las
áreas geográficas con mejores expectativas de ¿Y nos podéis decir algo de la revolución
beneficios y son precisamente las que han teni- socialmente responsable: es una tendencia
do mejor comportamiento en 2020. que ha venido para quedarse o una simple
estrategia de marketing? ¿Merece la pena
Teniendo en cuenta el crecimiento medio de apostar por los valores que cumplen con
los beneficios, ¿qué sectores destacaríais? estos criterios?
Fondo a Fondo 11MERCADOS FINANCIEROS
Se acierta en llamarlo revolución. Efectivamen- viene mantener una parte de estos activos, aun-
te, la inversión socialmente responsable es ya que pensemos que, en condiciones normales,
una realidad. Se han aliado los intereses de los LA RENTA FIJA Y no van a aportar rentabilidad. Pero hemos redu-
reguladores e inversores con los intereses de ESPECIALMENTE LA cido la exposición frente a las posiciones que te-
personas y gobiernos para salvar el planeta. Los DEUDA PÚBLICA DE níamos al inicio del 2020.
inversores somos cada vez más conscientes de GOBIERNOS CON
que si nos unimos podemos intervenir positiva- MEJOR CALIFICACIÓN Eso no significa que estemos negativos en toda
mente en la gestión de las empresas cotizadas. CREDITICIA COMO la renta fija, los países periféricos pueden dar
De hecho, estamos ya liderando un movimien- SON LOS DE LOS oportunidades de compra a lo largo del año. Y
to de acercamiento a los equipos directivos para PAÍSES CENTRALES la deuda corporativa, especialmente la de high
que nos escuchen, hay reuniones periódicas con DE EUROPA O EE. yield también nos gusta, así como la deuda de
ellos, votamos en las Juntas generales de Accio- UU., TIENDE A los países emergentes.
nistas defendiendo la toma de decisiones social- COMPORTARSE BIEN
mente responsables, tanto en la parte de medio EN SITUACIONES DE Y visto que vamos a un mundo menos glo-
ambiental como social y de gobierno corporati- EXTREMA DEBILIDAD balizado y con la cantidad de dinero que
vo (famoso ESG o ASG en castellano). DE LA ECONOMÍA están gastando los gobiernos y los bancos
centrales, ¿no os preocupa que la inflación
Estamos convencidos de que merece la pena se dispare?
apostar por valores que cumplen con estos cri-
terios y, de hecho, en la gestora de Bankia nos Es normal que una parte de la academia y de
hemos comprometido formalmente, al firmar los inversores esté preocupada por un intenso
los PRI (Principles for Responsible Investments) o aumento de la inflación a corto plazo, teniendo
en español los Principios para Inversiones Res- en cuenta el previsible incremento de la deman-
ponsables de Naciones Unidas. Tenemos fondos da embalsada y el precio de las materias primas
dedicados a ESG (las cuestiones medioambien- o los efectos del tremendo aumento de la liqui-
tales, sociales y de buen gobierno corporativo) y dez en la economía mundial. Sin embargo, fac-
estamos trabajando activamente para que este tores estructurales como la globalización (que
año la inversión socialmente responsable sea también es un tema a debate), el envejecimien-
una realidad. Y sólo para terminar, en 2020 la to de la población o el aumento de la compe-
rentabilidad de estos fondos ha sido mejor que tencia, hacen pensar en que, de momento, las
la de los fondos tradicionales. sorpresas negativas están acotadas. De hecho,
otra parte de la academia está preocupada por
Estamos hablando mucho de bolsa, pero el riesgo de japonización.
todavía no hemos tocado la otra pata de
la inversión, que es la renta fija. Me temo Siendo conscientes de que el objetivo de conse-
que vais a volver a decirme lo de todos los guir un aumento controlado de la inflación hacia
años, que viene el lobo y al final siempre la zona del 2%-3% que, además, contribuirá a
es una clase de activo que se comporta licuar de forma controlada los elevadísimos ni-
bien. ¿Cómo veis esta clase de activo, di- veles de endeudamiento con los que deberemos
ferenciando entre los bonos de gobierno y convivir en el medio plazo es algo muy compli-
la renta fija privada y, como siempre decís cado. Y, de hecho, las expectativas de inflación
que lo más adecuado es diversificar inter- vuelven a subir en EE.UU., lo que se está trasla-
nacionalmente, donde veis valor este año? dando al comportamiento de los bonos.
El lobo sigue ahí, pero de momento no ataca. Es una variable que de momento no debe preo-
La renta fija y especialmente la deuda públi- cuparnos, pero sí ocuparnos.
ca de gobiernos con mejor calificación crediticia
como son los de los países centrales de Europa o ¿Cuáles son las mejores opciones si ocurre
EE.UU., tiende a comportarse bien en situacio- eso que no esperáis?
nes de extrema debilidad de la economía. No
es nuestro escenario este año, pero como dices, Si la inflación repunta (en ningún caso pensa-
como llevamos unos años que siempre nos en- mos que se vaya a disparar), en términos fi-
contramos con alguna sorpresa negativa, con- nancieros la mejor opción es invertir en renta
12 Fondo a FondoMERCADOS FINANCIEROS
variable. Aunque una cartera de inversión debe Rotación entre sectores de vida breve y con-
funcionar como un equipo de fútbol, equilibrada tinuación de las tendencias ya existentes en el
en todas sus líneas. A la renta variable la vemos SI LA INFLACIÓN 2020: la tecnología y lo sostenible van a conti-
como a los delanteros, es la encargada de meter REPUNTA, EN nuar.
goles y la que nos va a proporcionar rentabili- TÉRMINOS Riesgo de repunte moderado de la inflación
dad. El medio campo lo ocuparían la renta fija FINANCIEROS LA con impacto en tipos de interés de largo plazo,
de más riesgo, bonos corporativos y de países MEJOR OPCIÓN ES especialmente en EE.UU.
emergentes. Finalmente, la defensa tiene que INVERTIR EN RENTA Desplazamiento del centro del mundo al Pa-
estar compuesta por deuda libre de riesgo, divi- VARIABLE. AUNQUE cífico.
sas fuertes como el dólar o el yen o el oro, acti- UNA CARTERA DE
vos que tienden a apreciarse cuanto todo lo de- INVERSIÓN DEBE Con estos mimbres el cesto es fácil de montar:
más falla y permiten que el partido no acabe en FUNCIONAR COMO + renta variable y – renta fija, algo más de li-
goleada, alcanzando un buen puesto en la clasi- UN EQUIPO DE quidez y carteras flexibles que permitan ejecu-
ficación que es nuestra máxima aspiración y, por FÚTBOL, EQUILIBRADA tar cambios a medida que el panorama se vaya
supuesto, de los clientes. EN TODAS SUS LÍNEAS aclarando.
Sé que una parte importante de vuestra
Visión Estratégica por activos en la cartera global
Asignación de Activos es la posición en di-
visas diferentes del euro y más en concre- INFRAPONDERAR NEUTRAL SOBREPONDERAR
to el dólar, ¿seguís confiando en él? ¿Y qué Activos monetarios
Gestión Alternativa
otras alternativas hay?
Renta Fija
Deuda UEM corto plazo
El dólar en los últimos años nos ha aportado Deuda EE.UU. corto plazo
mucha rentabilidad. No hay que olvidar que ve- Deuda EE.UU. > 3 años
níamos de 1,50 vs el euro y en algún momento Deuda UEM core > 3 años
rozó la paridad. Ahora está a mitad de camino Deuda UEM periférica > 3 años
en 1,21 y creemos que va a continuar depre- Deuda corporativa
ciándose. En cualquier caso, no pensamos que Deuda emergente
Renta Variable
vaya a superar el 1,30. El dólar es una mone-
EE.UU.
da anticíclica que tiende a depreciarse cuando
UEM
el resto del mundo crece más que EE.UU. y esta Japón
es nuestra previsión. Y como el dólar es una co- Emergente
bertura ante sobresaltos la queremos seguir te- Riesgo divisa: El riesgo con el dólar está cubierto al 60%.
niendo en cartera, aunque hemos disminuido la
exposición significativamente. Otras monedas
como el yen también cumplen esa función. Y
frente al euro, este año, estamos especialmen- Visión Estratégica dentro de las carteras de renta fija y renta variable
te positivos en las divisas de países emergentes Cartera de Renta Fija INFRAPONDERAR NEUTRAL SOBREPONDERAR
sobre todo de los asiáticos. Deuda UEM corto plazo
Deuda EE.UU. corto plazo
Finalmente, ¿nos podéis hacer un resumen Deuda EE.UU. > 3 años
Deuda UEM core > 3 años
de las clases de activos que os gustan?
Deuda UEM periférica > 3 años
Deuda corporativa
El resumen de lo visto hasta ahora lo podemos Deuda emergente
resumir en:
Mide la sobreponderación o la infraponderación de cada activo dentro de la cartera agregada de renta
fija.
Fuerte recuperación económica, una vez se
Cartera de Renta Variable INFRAPONDERAR NEUTRAL SOBREPONDERAR
controle la pandemia con la eficacia de las vacu-
EE.UU.
nas, la demanda contenida y los estímulos fisca- UEM
les y monetarios que se han ido desplegando en Japón
los últimos meses. Emergente
Revisión al alza de los beneficios empresaria- Mide la sobreponderación o la infraponderación de cada activo dentro de la cartera agregada de renta
les que ya ha empezado y que continuará. variable.
Fondo a Fondo 13¿SABÍAS QUE...?
¿SABÍAS QUE...?
El rebalanceo de carteras
es una práctica recomendable
El rebalanceo de una cartera consiste en volverla a alinear Esta forma de proceder presenta dos ventajas. En primer lugar,
con los pesos asignados originalmente a los distintos activos permite mantener bajo control el riesgo de la cartera. En el ejem-
que la componen. Es una práctica muy común en la gestión de car- plo expuesto, la cartera con un 65% de renta variable tiene un
teras globales, en las que se asignan pesos a cada grupo de activos riesgo más elevado que cuando su peso era del 60%. En segun-
(liquidez, renta fija, renta variable) y dentro de ellos, en ocasiones, a do lugar, puede contribuir a mejorar la rentabilidad de la cartera,
cada área geográfica o mercado específico o, incluso, por estilos de ya que se vende lo que ha subido de precio y se compra lo que ha
inversión, factores de inversión, etc. En definitiva, se trata de volver a bajado.
los pesos que se consideraron adecuados en un momento concreto
conforme al perfil de riesgo de la misma o del cliente. Para enten- Hacer un rebalanceo de carteras exige disciplina para llevarla a
derlo mejor, imaginemos una cartera simplificada en la que solo se cabo, en cuyo caso, se obtiene otra ventaja, que es la de alejar de
invierte en renta variable y renta fija, cada una con un peso determi- la toma de decisiones los sesgos emocionales. Es especialmente
nado, por ejemplo, 60/40. Pasado un tiempo, la renta variable ha su- recomendable en carteras de inversión orientadas al medio/largo
bido un 15% y la renta fija ha bajado un 7%. Si hubiéramos invertido plazo, pues es en ellas donde las desviaciones que se acaban acu-
1.000€, nuestra cartera valdría ahora 1.062€ (ganancia del 6,2%) mulando respecto a la situación original pueden ser mucho más
pero los pesos de cada activo se habrían desalineado: la renta varia- abultadas. El “detonante” del rebalanceo puede ser un criterio tem-
ble tendría un peso del 65% y la renta fija del 35%. Para volver a la poral (cada año, cada trimestre, etc.) o estar en función de la mag-
situación inicial (rebalanceo), lo que habría que hacer es vender ren- nitud de la desviación respecto al peso original de los activos (por
ta variable y comprar renta fija para así recuperar la ratio de 60/40. ejemplo, cuando se supere el 10%).
Y ADEMÁS...
YIELD: Es una ratio bursátil que mide primir para poder financiar el conflicto sociedad de estas características es nece-
el rendimiento que obtiene el accionista bélico, viéndose obligadas a emitir mo- sario cumplir una serie de requisitos de
por los dividendos recibidos en función neda sin respaldo de oro. Finalmente, se capital, financiación ajena, obligación de
de la cotización de la acción. estableció al dólar estadounidense como cotizar en un mercado oficial, período de
moneda global tras el acuerdo de Bret- permanencia de los inmuebles en su acti-
PATRÓN ORO: Sistema monetario ba- ton Woods en 1944 (las divisas cotiza- vo, distribución de beneficios, etc. Son el
sado en establecer el valor de una deter- ban frente al dólar; y a su vez, el dólar era equivalente en España a las Real Estate In-
minada divisa en función de la cantidad convertible en oro). En 1971 se abandonó vestment Trust (REIT).
de reservas de oro que tenga su banco definitivamente este sistema.
central emisor. Así pues, para emitir más CHART: El precio de las acciones fluc-
papel moneda, el banco central debe te- SOCIMI: El término corresponde a túa dependiendo de la oferta y la de-
ner una cantidad mayor de reservas de las siglas “Sociedad Anónima Cotizada manda a lo largo del tiempo. Es decir,
oro. De este modo, la divisa en cuestión de Inversión en el Mercado Inmobilia- el precio sube o baja en función de la
está respaldada por el metal amarillo. rio”. Se trata de sociedades cuyo objeto oferta y la demanda. El stock chart refle-
Fue la base del sistema financiero inter- social es la inversión en activos inmobi- ja esta información del precio y, con un
nacional durante el siglo XIX. Después liarios de naturaleza urbana. A través del simple vistazo nos podemos hacer una
de la Primera Guerra Mundial, el patrón arrendamiento de dichos inmuebles ob- idea de la situación de la empresa res-
oro comenzó a resultar un sistema rígi- tienen sus beneficios. Gozan de un régi- pecto al pasado. En español, este con-
do debido a la gran cantidad de dinero men fiscal específico, con términos ven- cepto es conocido como gráfico bursátil
que las potencias vencidas debieron im- tajosos. Sin embargo, para constituir una o gráfico de bolsa.
14 Fondo a FondoFONDOS DE
INVER SIÓN
Bankia Fondos es la sociedad gestora de instituciones de inversión
colectiva del grupo Bankia. Fundada el 5 de enero de 1988.
PATRIMONIO NÚMERO NÚMERO NÚMERO
GESTIONADO DE CONTRATOS DE FONDOS DE SICAVS
20.756 MM € 1.024.758 73 33
Nuestro objetivo es rentabilizar las inversiones de La gestora comparte y participa en los valores de
nuestros clientes ajustadas a su perfil de riesgo. Bankia. Queremos construir relaciones duraderas con
nuestros clientes, basadas en:
El Comité de Inversiones establece las líneas estraté- > La transparencia.
gicas y decide la composición de las carteras para los > La comercialización de productos y servicios
distintos perfiles de inversión. sencillos de entender.
> Una actitud de cercanía constante con nuestros
Con un riguroso seguimiento y control del riesgo. clientes.
Profesionales cualificados y con muchos años de ex-
periencia en el sector.HOY HABLAMOS DE
HOY HABLAMOS DE
Bankia Gestion Experta,
un valor en alza
Luis Ricardo Quesada Rojas
Director de Inversiones Gestión de Carteras y SICAV
L
a gestión discrecional de carteras se Bankia Gestión difícil de predecir, que ocurre de forma muy
ha mostrado este año 2020, nueva- infrecuente, pero que de alguna forma re-
mente, como uno de los principales
Experta se constituye mueve los pilares sobre los que está asentada
factores de crecimiento del sector de como una solución de la economía y, por tanto, introduce un nivel
fondos de inversión. Bankia provee este de incertidumbre en los mercados que hace
servicio a sus clientes a través del producto
inversión completa aumentar de forma brusca la volatilidad.
Bankia Gestión Experta que se constituye al tratarse de una
como una solución de inversión completa En esta primera parte del año, la paraliza-
al tratarse de una cartera global muy
cartera global ción global que supusieron las medidas de
diversificada en activos, en la cual el cliente muy diversificada confinamiento tuvo su reflejo en caídas brus-
ha delegado la gestión en profesionales de cas en las bolsas a nivel global, mientras que
Bankia AM.
en activos, en la la deuda soberana y el oro evolucionaban
cual el cliente ha muy positivamente debido a su efecto refu-
El crecimiento de Bankia Gestión Experta gio. En ese entorno, las carteras respondie-
en este 2020 ha sido muy importante, con
delegado la gestión ron con caídas moderadas, siendo el posi-
un aumento del patrimonio gestionado en en profesionales de cionamiento en aquel momento neutral en
el año de 700 millones de euros aproxima- renta fija y en renta variable. Esto hizo que
damente, hasta llegar a los más de 4.100
Bankia AM las grandes caídas de las acciones se viesen
millones de euros bajo gestión. El número compensadas, en parte, por la revaloriza-
de carteras también se incrementó de for- ción que tenían los bonos, tanto americanos
ma destacada, con una captación de 10.000
nuevas carteras, hasta llegar a las más de
Evolución de los índices bursatiles S&P 500, Eurostoxx 50 e Ibex 35 en 2020
90.000 actuales.
120%
2ª ola +16,3%
Este año que acaba ha sido especialmente Confinamiento Ampliación del gap Covid en
domiciliario general Europa
complicado en los mercados financieros, y eso 110%
y compensación
que el comienzo del mismo fue muy prome- de rentas
tedor, con la firma en enero del acuerdo co- 100%
-5,1%
mercial entre EE.UU. y China que zanjaba dos
años de disputas y que parecía presagiar cier- 90%
-15,5%
ta tranquilidad. Sin embargo, ese mismo mes
80%
ya conocíamos las primeras noticias sobre un
virus con origen en una ciudad tristemente
70%
famosa a estas alturas, Wuhan, y que había 1ª ola
La movilidad internacional Elecciones EE.UU.
Covid en
obligado a las autoridades del país a aislar Europa
sigue bloqueada y vacuna Pfizer
60%
a sus ciudadanos. Nadie podía prever lo que
ocurriría después. En cierta forma, la descrip-
50%
ción de lo ocurrido se califica en los mercados 01/20 02/20 03/20 04/20 05/20 06/20 07/20 08/20 09/20 10/20 11/20 12/20
financieros como un cisne negro, un evento S&P 500 EuroStoxx 50 Ibex 35
16 Fondo a FondoHOY HABLAMOS DE
como de la periferia europea, muy presentes La fortaleza que muy beneficiadas en su negocio por la pan-
en las carteras más conservadoras como la demia, y a la paulatina vuelta a la normali-
base de los activos de renta fija. La fortaleza
mostraron las dad que ya comenzaba a tener la economía
que mostraron las carteras frente a las caí- carteras frente a las china, hicieron que los mercados comenza-
das mostraba la importancia de la diversifi- ran poco a poco a recuperarse.
cación geográfica y por activos que presen-
caídas mostraba la
tan las carteras. importancia de la Bajo estas nuevas circunstancias las carteras
recuperaban gran parte de lo perdido gra-
Tras el desolador primer trimestre, y como
diversificación
respuesta a la preocupante situación eco-
Evolución de la rentabilidad de las carteras de Bankia Gestión Experta
nómica, la mayoría de las instituciones a ni-
vel mundial respondieron de forma rápida y 135%
contundente, desde los gobiernos hasta los 130%
bancos centrales, mediante inmensos pro-
125%
gramas de apoyo a la economía, incluso su-
periores a los vistos en la anterior crisis mun- 120%
dial de 2008, a través de una política fiscal 115%
muy acomodaticia y unas bajadas bruscas
110%
de tipos de interés y una inundación, sin pre-
105%
cedentes, de liquidez a los mercados dentro
de una política monetaria ultra expansiva. 100%
Este apoyo incondicional a los mercados, 95%
que permitía pensar en una recuperación
90%
económica después de unas caídas históri-
cas de PIB en todas las geografías, junto con 85%
01/20 02/20 03/20 04/20 05/20 06/20 07/20 08/20 09/20 10/20 11/20 12/20
la buena evolución de las acciones de las Cartera Tranquila Cartera Equilibrada Cartera Creciente Cartera Avanzada
mayores empresas tecnológicas americanas, Índice Tranquila Índice Equilibrada Índice Creciente Índice Avanzada
Fondo a Fondo 17También puede leer
