Sistema Previsional: Rentas Vitalicias - Los desafíos de la etapa de desacumulación post-retiro - CERES
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Abril 2021
Sistema Previsional: Rentas Vitalicias
Los desafíos de la etapa de desacumulación post-retiro
El sistema previsional uruguayo ha combinado una tradición de reconocimiento social y de innovación para ser sustentable,
lo que se afirmó en la reforma de 1995, que mantuvo la base de sistema de reparto con el reconocimiento de historia laboral
personal y de preservación de ahorros, mediante administración profesional para capitalizarlos y generar una renta acorde a
los aportes. La raíz del régimen previsional viene del origen mismo del Estado y la innovación fue propia de un nuevo tiempo,
para que el sistema se mantuviera y tuviera una mejora sustancial al llegar el siglo XXI. Ahora es tiempo de garantizar el
respeto a esa tradición y a esa innovación, asegurando la sustentabilidad del régimen previsional, generando condiciones
para no obstaculizar el éxito de la capitalización de ahorros individuales y, sobre todo, mejorando la fase de desacumulación
de capital. La reforma de 1995 tuvo el desafío de generar historia laboral, cuentas personales y reproducir el capital de
afiliados, lo que se logró con éxito destacable. Aquella reforma configuró la etapa de retiro con mix de pasividad y renta
vitalicia paralela, pero el paso del tiempo obliga a mejorar las condiciones de esa etapa, para garantizar a los trabajadores
que, igual que en su etapa de actividad laboral, al momento del retiro tendrán opciones para elegir el proveedor y el servicio.
• Diagnóstico de situación de desacumulación • Comparación con otros países
• Identificación de riesgos con único oferente • Propuestas de reforma y rango norma
Introducción
Figura 1. Traspasos al BSE desde las AFAP
El objetivo de este informe es mejorar la
suficiencia de productos de desacumu- (Pesos Constantes, cientos de millones).
lación con fines previsionales en un
mercado competitivo sustentable y
fortalecer la sostenibilidad del área de
rentas previsionales del Banco de
Seguros del Estado (BSE). El docu-
mento se organiza en tres secciones:
una primera de diagnóstico; la segunda
para identificar los riesgos asociados a
la situación actual en la etapa de
desacumulación; y una tercera que es
comparativa de experiencias en países
que pueden tomarse como referencia.
Finalmente, se presenta una sección
donde se plantean las propuestas de
reforma, explicitando el rango normativo
de las mismas.
Diagnóstico de situación de
desacumulación
administran casi 15.000 millones de tema es entregado al mismo en forma
El sistema previsional uruguayo funcio- dólares (más del 25% del PBI), y re- de renta mensual, mientras viva. En
na bajo un régimen mixto que combina ciben aportes de más de 819.000 tra- caso de fallecer, el cónyuge o beneficia-
un tramo de solidaridad intergeneracio- bajadores (aproximadamente 90% del rio estipulado de acuerdo con la norma-
nal y otro de capitalización de ahorros total de cotizantes del BPS). tiva recibe una pensión, pero esto está
individuales para generación de renta condicionado a su nivel de ingresos.
personal. El Banco de Previsión Social Al momento del retiro de la actividad la-
(BPS) recibe el 100% de los aportes boral, para quienes aportaron durante El monto mensual que el jubilado cobra
patronales y una porción de los perso- su vida activa al sistema de ahorro por el tramo de ahorros personales se
nales, y otra parte va a las Administrado- individual (AFAP), la única opción para calcula tomando en cuenta el monto
ras de Fondos de Ahorro Previsional recibir los pagos correspondientes a es- acumulado, la esperanza de vida, dada
(AFAP). Actualmente existen cuatro tos aportes es la llamada renta vitalicia. su edad actual, y otros factores relevan-
AFAP: Integración, República, Sura y El producto consiste en que el aporte tes. Esto no es el total de la jubilación
UniónCapital, las que, en conjunto, acumulado por el usuario en dicho sis- del usuario, sino que abarca solamente
1fue de $ 3.678: si consideramos que la
mayoría de los aportantes no supera el
Figura 2. Egresos del Banco de Seguros del Estado
(Pesos Constantes, millones). Tramo 1 de ingresos y optaron por
dividir sus aportes entre BPS y AFAP,
un aporte de $ 3.678 corresponde a
alguien que gana aproximadamente $
49.040 nominales mensualmente. Por lo
tanto, el usuario promedio de AFAP
estaría en el quintil superior de ingresos.
La normativa permite la entrada de
aseguradoras privadas, pero en la
actualidad solamente está operando el
BSE, lo que indica que este mercado
podría padecer ciertas ineficiencias. En
tal caso, eliminarlas mejoraría la situa-
ción para las compañías aseguradoras
y sería más favorable para los usuarios
al momento de su retiro. Acerca de este
punto, Dassati & Lluberas (2018) esti-
man que las ineficiencias del mercado
respecto a los costos para 2006-2015
rondaban en 17.8%. Las Memorias
Trimestrales de las AFAP –publicadas
por el BCU- indican el dinero que ingre-
só y egresó del BSE por concepto de
rentas vitalicias y seguro colectivo de
invalidez y fallecimiento, que es
los aportes realizados al sistema de No todos los trabajadores uruguayos básicamente el monto que le transfieren
ahorro individual. El afiliado obtiene una aportan a una AFAP: los aportes son las AFAP (Figura 1) y los pagos a los
jubilación básica (brindada por el BPS) obligatorios solo para personas de altos pasivos (Figura 2).
a partir del tramo de aportes volcados al ingresos (personas que superan el
sistema de reparto, y una renta vitalicia Tramo 1 de ingresos, actualmente $ Al momento del retiro, se define el valor
complementaria a cargo de una compa- 67.564 nominales mensuales). Sin de la cuota mensual que el jubilado va a
ñía de seguros a partir de su ahorro en embargo, los usuarios que no superen recibir, y ese monto se irá ajustando
una AFAP. este umbral de ingreso pueden dividir acorde a la evolución del Índice Medio
sus aportes entre BPS y AFAP optando de Salarios Nominales (IMSN). El monto
Actualmente, en Uruguay el Banco de por el “Derecho de opción” (Artículo 8 de inicial se fija en relación con varios
Seguros del Estado (BSE) es el único la Ley 16.713). Acorde a la última factores. En primer lugar, al saldo acu-
que da ese servicio de renta (lo que se Memoria Trimestral del régimen AFAP, mulado de la cuenta de ahorro indivi-
denomina desacumulación). Por ejem- el 74,76% de los aportantes no superan dual, es decir, lo que el trabajador ha ido
plo, para el caso hipotético de un el Tramo 1 de ingresos, por lo que estas aportando durante su vida activa al
hombre de 35 años que hace 12 años afiliaciones serían voluntarias. La nor- régimen de AFAP. Por otro lado, se ne-
trabaja y percibió en este periodo un mativa actual, que fuerza a los de altos cesita saber durante cuántos meses se
promedio de $ 60.000 mensuales, y se ingresos a participar, hace que haya una proyecta que el usuario recibirá la renta,
espera que perciba lo mismo por el resto gran proporción de gente de altos y para ello, se toma en cuenta la espe-
de su vida laboral, la proyección de su ingresos en la clientela de las AFAP, ranza de vida del asegurado al momen-
jubilación, para el caso de retiro a los 65 algo que tiene su relevancia para el cál- to de contratar el servicio condicional a
años, es de $ 32.175 (valores nominales culo de las rentas vitalicias. Acorde a la su edad.
al momento de retiro) por el tramo de Encuesta Continua de Hogares de 2019
“reparto” y de $ 3.666 por lo generado el mayor quintil de ingresos de las per- En caso de fallecimiento, el cónyuge o
en la AFAP (etapa de acumulación), que sonas comienza a partir de los $ 37.075 un familiar beneficiario estipulado podrá
se lo pagará la compañía de seguros líquidos, aproximadamente $ 46.350 recibir mensualmente una parte de la
(BSE, en el caso actual de un único nominales. En diciembre 2019, el aporte renta mientras viva. Bajo la normativa
oferente de ese producto).1 promedio del sistema de capitalización actual se asume que el beneficiario – en
Figura 3. Años de vida por cuartiles de ingresos
Cuartil inferior de ingresos Cuartil superior de ingresos
2la mayoría de los casos el cónyuge – es dado que muchos de los usuarios que
de la misma edad que el titular de la figuran en el quintil superior de ingresos Tabla 1. Comparación de
renta. reales sigue vivo. Esto se puede apre- fondos de BSE y Circulante
En línea con el cálculo de la cantidad de
ciar viendo la Figura 3, en la que el Instrumentos en UP
pagos que se estima que se efectuarán,
histograma de personas del cuartil de (Valores nominales en pesos).
mayores ingresos tiene notoriamente
un componente clave es la tabla de menos observaciones que el de las per-
mortalidad, que da la probabilidad de sonas de menores ingresos. Esto nos
muerte en cada año sujeto a la edad permite afirmar la existencia de un sub-
actual del usuario. En 2018 adecuaron sidio cruzado desde jubilados de bajos
la normativa con importantes mejoras, ingresos a jubilados de altos ingresos,
para computar tablas de mortalidad dado que los primeros reciben, en pro-
dinámicas (en comparación con las medio, la renta completa durante menos
previas, que eran estáticas) y con
años, y esto no entra en consideración
diferentes tablas para población in-
capaz o con severos problemas de sa- a la hora de calcular el monto que se le
lud. Pese a eso, hay puntos que estas abonará mensualmente.
tablas aún no incorporan. Estos cálculos verifican la existencia del
Uruguay toma tablas unisex, aunque, en subsidio cruzado de hombres a mujeres:
promedio, las mujeres viven más que la mediana de años de vida en las
los hombres, lo que esconde un mujeres es 8 años mayor que la de los
subsidio cruzado de hombres a muje- hombres (82, y 74 años respectiva-
res. En estos casos, las rentas vitali- mente). Es decir, las mujeres reciben la
cias conjuntas podrían reducir algunas renta por muchos más años, pero la
de las distorsiones generadas por las ta- esperanza de vida tomada en cuenta en Las proyecciones indican que este con-
blas de mortalidad unisex. Las rentas se el cálculo es unisex. Creemos impor- cepto está incrementando su peso den-
calculan utilizando una probabilidad de tante atender ambos aspectos en el ntro de los ingresos de la caja bancaria,
dejar beneficiarios que fija el BCU, por rediseño del sistema, con el objetivo de lo que es un costo importante para la
lo que también hay un subsidio cruzado brindar prestaciones más justas a todos renta vitalicia del sector no bancario.
de los usuarios que no tienen los usuarios.
beneficiarios a los que sí los tienen. Identificación de riesgos con
Además, el dato que la aseguradora
debe tomar para el cálculo de la renta se
Aparecen otras complicaciones de regu- único oferente
lación cuando se agrega un beneficiario.
hace en función de una tabla de toda la Por la normativa actual, el cónyuge del Una de las ideas detrás de la creación
población y no en función del público
que demanda estos seguros. Como una usuario recibe, después de la muerte de del sistema mixto era que el Estado no
alta proporción de los aportantes al su pareja, el 66% de la pensión. En caso asumiera todo el “riesgo de longevidad”
régimen AFAP son de altos ingresos, el de que el usuario, previo a su muerte, – el riesgo de que el usuario viva por
público que consume estas rentas contraiga matrimonio con una persona más tiempo del que sus ahorros lo
vitalicias habitualmente cuenta con una bastante más joven, el BSE debe pagar pueden sustentar. Con la renta vitalicia,
mejor calidad de vida que la media, lo el 66% de la renta al nuevo cónyuge por el usuario transfiere el riesgo de longevi-
que hace que puedan vivir más años. el resto de su vida. Si bien hay ciertos dad a la aseguradora, pero si el Estado
Adicionalmente, las tablas de mortalidad casos en los que el cónyuge no recibe es el único oferente, el riesgo de longe-
terminan en los 100 años, es decir, esta renta, las restricciones son muy vidad vuelve al Estado.
asumen que la probabilidad de sobre-
vivir el año de un usuario de 100 años laxas, vinculadas con ingreso mensual
de cónyuge, que no siempre es fácil de La ausencia de competidores en este
es cero. Probablemente una de las mercado tiene varios motivos, vincu-
razones de esto es que el BCU, al comprobar. Para un producto de renta
lados al riesgo de cambio de regulación
construir las tablas de mortalidad, no vitalicia, es necesario que ese monto
en medio del pago de una renta y tam-
cuenta con una muestra suficientemen- sea acorde a los ahorros del usuario, a bién por un régimen muy regulado. En el
te grande de personas mayores a los su estado de salud y a la relación de
100 años para calcular la probabilidad mercado de renta vitalicia el BCU
beneficiarios. determina la rentabilidad mínima exigida
de supervivencia, pero esto no deja de
ser un riesgo para la aseguradora que Por su parte, a partir de 2018, la nueva – o el precio máximo, que, en la práctica,
debe hacerse cargo de estos sobrecos- normativa de BCU establece que la ase- son lo mismo –. Si el precio máximo
tos. guradora podrá cobrar una tasa de fijado es menor al precio de equilibrio,
0,75% por gastos operativos en los que esto haría que el mercado no fuera
Hay otras restricciones importantes en rentable para una aseguradora. Sin
cuanto a los beneficiarios. Según la nor- puedan incurrir. Aunque esta nor-
mativa flexibiliza la restricción de la embargo, dada la ausencia de un
mativa del BCU, dos personas que se mercado competitivo para tener como
jubilan a la misma edad, y tienen la aseguradora, parece que este valor no
es suficiente para cubrir todos los referencia, es difícil establecer cuál es el
misma cantidad ahorrada, deben recibir precio de equilibrio.
la misma renta del BSE, independien- gastos necesarios; y menos para gene-
temente del estado de salud o el número rar una ganancia, que es lo que se Hay casos específicos en donde la nor-
de beneficiarios que tenga cada usuario. necesita para que entren más oferentes mativa beneficia a priori al jubilado y
Esto, desde luego, no es lógico, pues los al mercado. traslada todo tipo de riesgo a la asegura-
desembolsos que tendrá que hacer el dora, lo que desincentiva la entrada de
BSE por cada una de esas personas son Otro problema para la renta vitalicia que
otros. Un caso puntual es el de aquellos
claramente distintos. prestan las aseguradoras, es la afecta-
trabajadores con años bonificados para
ción hecha para aumentar ingresos a la
En esta línea, en función de datos sobre su jubilación dado el riesgo de su traba-
Caja Bancaria, que se aplica por la Ley jo. Si una persona se jubila a los 55, en
características personales de los usua- Nº 18.396 de 24 de octubre de 2008, de
rios, como ser edad y sexo, así como el cálculo para la renta se toma como si
reforma del régimen previsional del sec- la persona tuviera 65 años, por lo cual
sus aportes y prestaciones correspon- tor bancario. Tras esta norma, el BSE y
dientes, se calculó, por sexo y por cuartil va a percibir una renta mayor a la que
de ingreso, cuántos años vive el usuario las compañías aseguradoras deben ha- debería percibir. Este sobrecosto tam-
promedio al momento de comenzar su cer un Aporte Patronal Básico del bién lo tiene que asumir la aseguradora.
jubilación. Al comparar el cuartil de me- 25,25% de todas las asignaciones com-
nor ingresos con el de mayor ingresos, putables de los empleados (Artículo 27), A pesar de que el cálculo de la renta de
se puede ver una diferencia de 3 años y “Prestación Complementaria” (Artícu- las personas debe ser por una persona
en la mediana de los años de vida, a lo 28) que es el 11,5 o/ooo (once y “promedio”, la constitución de reservas
favor de los del primer cuartil. Esta medio por mil) de las “primas emitidas inmediata correspondiente debe hacer-
diferencia probablemente sea mayor, en el mes, netas de anulación”. se con una estimación consistente con
325 años, son pocos los usuarios que ya
Tabla 2. Pérdida del BSE llegaron al tramo de desacumulación,
pero este usuario teórico se asemeja
Subestimando probabilidad de supervivencia. bastante al tipo de usuarios que está
llegando a ese tramo o llegará en los
próximos años.
Este usuario viene aportando, mes a
mes, unos $ 4.029 - el aporte promedio
del sistema de capitalización en el
último trimestre de 2020 reportado en
las Memorias Trimestrales publicadas
por el BCU -.
Se asume que, con esos fondos, las
AFAP generaron una rentabilidad 3%
la realidad. En el ejemplo anterior, el La falta de incentivos para el ahorro anual (sobre UR) – lo que actualmente
cálculo se hace como si la persona voluntario es otro problema de la regla- estipula la calculadora de la jubilación
tuviera 65, pero la reserva se constituye mentación actual. Al no ser posible reti- de Sura – y se cobraron una comisión
en función de su edad efectiva, que en rar aportes durante tu etapa activa, los de 4,4%, la comisión actual de Repú-
el caso es 55. afiliados no consideran la posibilidad de blica AFAP. La prima por seguro de
canalizar ahorros propios a través de su invalidez fue tomada en 16,67%,
Además, la sostenibilidad depende prin- AFAP. Un régimen de mayor flexibili-
cipalmente de los criterios establecidos equivalente a la prima actual que cobran
dad, que permitiera hacer retiros, daría todas las administradoras con la
para los aumentos del monto mensual más incentivos a los usuarios para ge-
resultante de la renta para el retirado. excepción de UnionCapital. La comisión
nerar ahorros, lo que incrementaría el
Un desafío fundamental para cualquier en custodia del BCU fue tomada en
monto de renta para su etapa pasiva.
sistema de pensiones es el llamado 0,001462%, el monto reportado al
descalce de monedas, y también es un La imposibilidad de hacer retiros 31/01/2021 en la página web de
causante de la nula competencia. El desincentiva la participación de aquellos Integración AFAP.
régimen de Uruguay establece que los con un peor estado de salud y una
pagos mensuales se ajustan por el menor esperanza de vida. Esto genera Bajo estos supuestos, el usuario tendría
Índice Medio de Salarios Nominales que el mercado de renta vitalicia se vea en su cuenta de ahorro individual unos
(IMSN), por lo que las aseguradoras nutrido por beneficiarios con mejor $ 1.487.603 si se fuera a retirar a los 65
precisan colocar el dinero que reciben estado de salud, lo que derivaría en años. Si se retirara a los 70 o 75 años,
en un instrumento que suba al menos pagos menores para aquellos que “se este tendría $ 1.928.323 o $ 2.438.791
tanto como el IMSN, y así poder hacer queden” con la renta vitalicia. La respectivamente.
frente a los pagos sin perder rentabili- flexibilización de los retiros de ahorro
dad. En el mercado no hay instrumentos voluntario podría atenuar este problema Para el cálculo de la renta inicial, se
suficientes para invertir los montos de de selección adversa. utilizó la tabla de mortalidad que publica
las rentas. el BCU, así como también la fórmula de
No obstante, un asunto complejo para cálculo definida en la Circular No 2.287.
En abril de 2018, con la Ley No. 19.608 una aseguradora está en la dinámica de Como tasa de referencia, se utilizó el
se creó la Unidad Previsional (UP) que estas prestaciones, que ya tienen una promedio 24 meses de la curva de tasas
ajusta por variación pasada del IMS y el complicación por condiciones actuales, en UI (la CUI, publicada por BEVSA)
gobierno ha emitido títulos indexados
que pueden empeorar si hay un cambio menos 0,017, tal como dictamina el
por este valor. La Tabla 1 muestra las
transferencias de fondos de las AFAP al regulatorio que altere situaciones. BCU. Se utilizaron los 24 meses del
BSE desde el primer trimestre de 2018 31/12/2017 al 31/12/2019, para no
En la legislación actual hay muchos artí- considerar una posible caída en las
al segundo de 2020 y el circulante en
culos correspondientes a la etapa de tasas por la crisis sanitaria, y una caída
bonos de UP.
acumulación, pero muy pocos referidos de tasas mejora la situación financiera
Estos títulos en UP rinden alrededor del a la etapa de desacumulación. En la cre- del BSE. Dados estos supuestos, la
2% por encima del Índice Medio de ación del sistema previsional actual en renta inicial del usuario si se jubila a los
Salarios Nominales (IMSN), que no es 1996, se lo tomó como un tema lejano y 65 años sería de $ 4.995. Cuando la
un rendimiento suficientemente oneroso no se contemplaron las posibles dificul- jubilación se da a los 70 años, la renta
como para generar competidores en tades, que emergieron cuando comenzó inicial sería de $ 7.450; para una
mercado de seguros por rentas vitali- a jubilarse personas comprendidas en el jubilación a los 75 años este monto
cias, dada la normativa actual. Además, nuevo sistema. asciende a $ 11.085.
la poca profundidad de este mercado es
limitante para la entrada de otros com- Desde CERES realizamos una serie de El primer riesgo analizado está asociado
petidores. Estamos frente a un mercado simulaciones para determinar qué tan
expuesto está el BSE por la normativa a las tablas de mortalidad. Si nuestro
incompleto. En específico, el seguro que se le impone. Cuánto pierde el BSE usuario se jubila a los 65 años y las
ligado a las annuities (rentas vitalicias) si las tablas de mortalidad subestiman la tablas de mortalidad subestiman la
tiende a ser un mercado incompleto a probabilidad de supervivencia del probabilidad de supervivencia del usua-
nivel global, pero en Uruguay eso se usuario, cuánto si el beneficiario es más rio en 1% para cada año que le resta
hace más complejo, debido a la falta de joven que el titular, y qué sobrecosto
debe enfrentar la aseguradora por vivir, el BSE estaría perdiendo por esa
instrumentos necesarios para la ejecu-
actividades bonificadas. renta, en promedio, unos $11.799;
ción de este servicio. Uruguay se
monto apenas superior al 0,75% que se
caracteriza por tener un mercado finan-
En nuestro ejercicio teórico considera- puede cobrar el BSE por gastos de
ciero muy acotado; según el Financial
Development Index, realizado por el mos un usuario de 40 años que administración. Si el usuario se retirase
FMI, el país se encuentra en la posición comenzó a aportar a AFAP en 1996, a los 70 o 75, las pérdidas serían de
80 en Desarrollo Financiero y 96 en optando por el Artículo 8, y se jubila con $16.204 o $21.734 respectivamente. Si
Mercados Financieros, en un total de 65, 70 o 75 años. Dado que el régimen bien estas pérdidas no parecen
185 países. de capitalización individual tiene apenas exorbitantes, hay que tener en cuenta
4por qué no hay interés por parte de las
aseguradoras privadas. Si bien el BSE
Tabla 3. Pérdida del BSE considera insuficiente el tope de 0,75%
Cónyuge menor que el titular. para gastos administrativos, la solución
no es aumentar el monto que puede
cobrar la aseguradora, sino arreglar los
problemas de fondo que causan estas
pérdidas. Si se agranda el tope para
gastos administrativos, algunos usua-
rios seguirán siendo beneficiados a
costas de otros usuarios y las mismas
aseguradoras.
Comparación con otros
países
La renta vitalicia convierte el total de los
que son pérdidas promediales, por renta jubila a los 70 o 75, el subsidio cruzado
ahorros en un flujo de pagos hasta la
que brinda el BSE. Los resultados es de $ 38.570 y $ 55.489 respec-
muerte del individuo (o incluso posterior
obtenidos cuando se subestima la tivamente. Y esto es si el cónyuge es de
a su muerte); funcionan como un seguro
probabilidad de supervivencia en 2% o la misma edad que el titular; si el
que protege al usuario en contra del
3% se pueden ver en la Tabla 2. cónyuge es menor entonces el BSE es
“riesgo de longevidad”, que es absorbi-
quien está subsidiando esos años
El siguiente escenario considerado es do por el proveedor de la renta. Contra-
adicionales de renta para el beneficiario.
aquel en que el beneficiario, habitual- rio a cómo funciona la mayoría de los
mente el cónyuge, es más joven que el Frente al caso de actividades bonifica- seguros, en los cuales los individuos
titular de la renta. Para este escenario das, el BSE enfrenta una situación descuidados suelen ser los de alto ries-
no evaluamos qué tanto más caro le similar: debe pagar una renta por go, para los ofertantes de rentas vitali-
sale al BSE esa renta en comparación muchos más años de lo estipulado por cias los individuos de alto riesgo son los
con la renta “promedio”. Dado que se fija las fórmulas que presenta el BCU. Si que tienen mayor probabilidad de vivir
una probabilidad de dejar beneficiarios, una persona tiene 5 años bonificados, por muchos años más.
es de esperar que el BSE gane con se podría retirar a los 60 pero el BSE le
algunos usuarios y pierda con otros: ese tendría que pagar la renta equivalente a La desacumulación de recursos ahorra-
es el negocio de una aseguradora. En dos para el retiro es un tema especial-
la de un usuario con 65 años. Si nuestro
nuestro caso, evaluamos cuánto más mente relevante en esquemas de segu-
usuario se jubila a los 60 con 5 años
caro le sale al BSE un beneficiario más ridad social. Es un tema complejo, pues
joven en comparación con uno de la bonificados – es decir, que le calculan la
renta como si tuviera 65 –, el BSE los riesgos que enfrentan los jubilados
misma edad que el titular: como se debe
estaría perdiendo por esa renta unos $ respecto a sus ahorros suelen empujar
calcular acorde a la normativa actual. Si
181.391. Lo impactante de esto es que, en direcciones opuestas. Una mayor
nuestro usuario se jubila a los 65 con un
cónyuge 5 años menor, al BSE perdería en los escenarios anteriores, evaluamos protección contra el riesgo de longevi-
unos $92.862 solamente con esa renta. qué sucedería si algunos parámetros en dad implica menos liquidez y menos
Las pérdidas cuando el beneficiario es la fórmula del cálculo estuviesen derechos de herencia sobre los ahorros.
más de 5 años más joven son incluso equivocados. Este escenario no implica Por estos motivos, Rocha y Vittas
mayores y aparecen mostradas en la ninguna equivocación en los paráme- (2010) advierten que se debe evitar
Tabla 3. Al igual que en el caso anterior tros, simplemente se espera que la excesiva anualización de los fondos
– y los siguientes que analizaremos – aseguradora se encargue de este ahorrados (esto aplica más a sistemas
estas pérdidas son crecientes en la sobrecosto. Si aumenta la cantidad de que dependen totalmente de un sistema
edad de jubilación del usuario. Si el años bonificados, o la edad de jubilación de contribución definida, y no a sistemas
usuario se jubila más tarde, esto implica del usuario, las pérdidas se vuelven mixtos como el uruguayo).
más dinero ahorrado en su cuenta descomunales como se puede ver en la
individual y menos tiempo para desacu- Tabla 4. Hay tres formas clásicas para encargar-
mularlo, por lo que la renta inicial será se de la desacumulación de los ahorros
bastante mayor. Cuánto más grande es Parece obvio, viendo estos escenarios, provisionales y cada uno ofrece diferen-
la renta inicial, más pierde el BSE en por qué el negocio de las rentas cia entre flexibilidad para usar el dinero
todos estos escenarios. Esto es algo vitalicias es tan deficitario para el BSE y y protección contra riesgos existentes:
muy relevante, dado que una de las
propuestas en la mesa para la reforma
de la seguridad social es aumentar la
edad de retiro, o vincularla a la
Tabla 4. Pérdida del BSE
esperanza de vida. Actividades bonificadas.
Adicionalmente, se calculó el monto del
subsidio cruzado por parte de los que no
tienen cónyuge a los que sí lo tienen.
Para las tres edades de jubilación
analizadas – 65, 70 y 75 años – el
subsidio cruzado es más de cinco veces
la renta inicial del usuario sin cónyuge.
Si nuestro usuario se jubila siendo
soltero o viudo, con 65 años y una renta
inicial de $ 4.995, él estaría pagando $
26.342 para subsidiar a alguien que sí
tiene cónyuge: más de 5 veces la renta
inicial de nuestro usuario. Para quien se
5la renta vitalicia, los retiros programa- tonces acudirán al Estado que suele de capitalización de la OCDE - plantea
dos, o los retiros de suma fija (lump- proveer alguna pensión a la vejez para una combinación interesante para ma-
sum); una combinación de estas opcio- personas sin recursos. Sin embargo, en nejar cierto balance entre las opciones
nes para lograr un mejor balance. algunos casos se permite que los usua- existentes. Sugiere que parte de las
rios retiren un porcentaje del monto contribuciones se utilicen para comprar
Una debilidad es el riesgo asociado al ahorrado como suma fija cuando los rentas vitalicias diferidas obligatorias
tiempo de compra: la coyuntura mundial ahorros superan cierto umbral que per- que comienzan a pagar en edades muy
al momento de la compra tiene un efecto avanzadas (85 años) y permitir que el
mite una jubilación razonable.
sobre las opciones que ofrece la resto se acumule en planes de contri-
aseguradora. Si la renta se compra en Los retiros programados funcionan co- bución definida para ser desacumulados
un momento de tasas de interés bajas, mo un intermedio entre las rentas vita- vía retiros programados (idealmente con
la aseguradora se comprometerá a pa-
licias y los pagos de suma fija. Es un la flexibilidad para atender contingen-
gar un retiro que sabe que puede pagar,
sistema en el cual los ahorros pertene- cias). Esta mezcla permitiría un muy
sujeto a las tasas de interés internacio-
nales y las posibilidades de invertir esos cen al usuario (sus ahorros forman parte buen balance entre flexibilidad y
fondos. Por lo tanto, la coyuntura del del patrimonio y se pueden heredar), protección en contra de los riesgos de
momento en que el usuario se retira pero no tiene total disponibilidad sobre longevidad y de tiempo de compra.
introduce una volatilidad que se podría ellos: la cantidad que el usuario puede Además, dado que la renta vitalicia
considerar injusta, pues algunos se be- retirar en cada período está regulada diferida (que comienza a pagar tarde) ya
nefician de ella y otros son perjudicados. acorde a la edad del usuario y su espe- protege contra el riesgo de longevidad,
ranza de vida. eso les da mayor libertad a los usuarios
Algunos países tienen un mercado de para manejar el resto del dinero ahorra-
rentas vitalicias muy grande, y ofrecen El dinero se invierte y hay un crono- do.
una amplia gama de opciones: con ma- grama sobre cuánto del capital se podrá
yor libertad para la distribución de los retirar cada período. Por lo tanto, el Sin embargo, también se debe des-
pagos o indexarlos, con la opción de usuario elige en cierta medida cómo tacar que estas recomendaciones son
tener “años de garantía” (en los cuales distribuir esos pagos en el tiempo, en para sistemas de total capitalización, en
la renta se sigue pagando si el usuario los cuales el riesgo de longevidad recae
tanto se respeten las “tablas de morta-
muere en ese período), rentas más en mayor medida sobre el usuario. En el
benevolentes para gente con problemas lidad” y retire dentro de los montos per-
mitidos: si quiere mayores pagos en el sistema uruguayo, hoy por hoy un sis-
de salud (que tendrán una mayor tasa
tiempo inmediato de su retiro, si se retira tema mixto, la parte de reparto interge-
de mortalidad y, por ende, les
corresponde una mayor renta), con la misma proporción del capital cada neracional ya protege contra el riesgo
pagos vinculados a los retornos del año, etc. También esta opción puede de longevidad, por lo que sería razona-
mercado financiero, etc. También pue- ofrecer mayor liquidez en caso de gas- ble (en el caso que se mantuviera este
den ser de pago único o con numerosas tos de salud no anticipados, y el capital sistema mixto) permitir mayor flexibili-
contribuciones a lo largo de los años, lo forma parte del patrimonio del usuario. dad con la parte de las jubilaciones que
que disminuye el riesgo del tiempo de Otra ventaja de los retiros programados son de capitalización.
compra. es que evitan la redistribución regresiva
Holanda
Otro problema asociado a las rentas de las rentas vitalicias, que se mencionó
vitalicias es el de subsidios cruzados anteriormente. Pero, si bien la protec- El sistema holandés es mundialmente
regresivos. En el supuesto de que exista ción frente al riesgo de longevidad es reconocido como uno de los más efec-
un diferencial en la esperanza de vida mayor que en la suma fija, sigue siendo tivos, y obtuvo en 2019 el primer lugar
entre usuarios de diferentes ingresos, un problema relevante y es la mayor en el Global Pensions Index (Melbourne
tener una tabla de mortalidad única debilidad de este método. Mercer Global Pension Index). Cuenta
generaría distorsiones en los pagos de con un beneficio público básico, que to-
las rentas. La solución no es universal, y habitual- dos aquellos que vivieron o trabajaron
mente hay características particulares a (si no se trabajó, no es excluyente) en
Los retiros de suma fija dan al usuario cada país que determinan que es Holanda de los 15 a los 65 años tienen
total disponibilidad de los fondos ahorra- deseable tener más flexibilidad o más derecho a recibir (esto se mide por la
dos a la hora de su retiro, de forma que protección contra el riesgo de longe- cantidad de años que el usuario paga el
él puede, con ese dinero, comprar una vidad. Este se agrava a medida que el seguro médico en el país). El beneficio
renta vitalicia, invertirlo, pagar deudas o nivel de ingreso de los usuarios es se cobra de los 65 años en adelante y
cuentas de salud, vacaciones, etc. Son menor (el riesgo de vivir más de los que paga el 70% del salario mínimo (que se
el “instrumento” que brinda mayor liqui- ajusta semestralmente). El beneficio bá-
los ahorros de alguien pueden subsistir
sico acumula un 2% del valor total por
dez, con menores costos administrati- es menor para individuos con mayores
cada año que el usuario vive o trabaja
vos y, como virtud adicional, el capital ahorros), por lo que países con habi- en el país y está financiado con base en
remanente en caso de una muerte tantes más ricos (o con mayores tasas impuestos salariales (payroll taxes). Pa-
tempranera irá al cónyuge o familia del de house ownership, considerando que ra hogares con menos de 50 años de
usuario. La gran contra de esta opción la tenencia de una propiedad suele ser residencia y sin medios para subsistirse,
es que no ofrece protección contra el el bien más significativo de los también hay planes de contención social
riesgo de longevidad, el principal riesgo individuos) podrían optar por sistemas disponibles. Adicionalmente, existe un
presente en sistemas provisionales y con mayor flexibilidad. El balance que esquema quasi-obligatorio de retiro que
retiros. Habitualmente no es una opción se busca también depende en gran depende de los ingresos y la vida laboral
que se maneje para la totalidad de los medida del nivel de información que del usuario. Es importante notar que es-
ahorros provisionales, sino que se per- tengan los usuarios: si las personas te segundo pilar se suma al beneficio
mite para una fracción de los ahorros, o están más al tanto de los riesgos, sería básico, y no se pierde por participar del
en casos en que los ahorros superan deseable darles más libertad de elegir, y régimen contributivo.
cierto monto. viceversa; frente a una población desin-
formada, será deseable un mayor nú- Las empresas usualmente están asocia-
Usualmente los gobiernos no dan tanta mero de restricciones. das a fondos de pensiones sin afán de
libertad por el riesgo moral que esto lucro que administran el ahorro que las
conlleva: si los usuarios se gastan todos Pablo Antolin (2008) – economista prin- empresas hacen (el dinero aportado
sus ahorros de forma imprudente, en- cipal y jefe de la Unidad de Pensiones sale del salario del usuario).
6Hay un gran número de fondos de las de corto plazo, con la excepción de Chile
pensiones (en 2015 habían 319), mu- que al final del período el pensionista
chas veces asociados a ciertas indus- recibe un monto fijo que puede invertir o El sistema de seguridad social chileno
trias. Más del 90% de los planes ofer- usar para comprar otra renta vitalicia. establece que los hombres pueden
tados son de beneficio definido y el jubilarse a los 65 años y las mujeres a
usuario tiene cierto poder de decisión También se puede optar por diferentes los 60, y a partir de esta edad esas
sobre el plan: si está ligado al salario períodos de “garantía”, que establecen personas tienen el derecho de percibir
final (al momento del retiro), el ingreso que, si el pensionista muere dentro de este beneficio. Igualmente, los jubilados
promedio de la vida laboral, una combi- ese período, un tercero seguirá reci- chilenos pueden seguir trabajando
nación de ambos, etc. El monto ahorra- biendo la pensión hasta que culmine la mientras cobran este beneficio.
garantía. Similar a esta opción, se pue-
do en estos fondos se puede transferir Hay un subsidio para el 60% de las per-
de elegir una opción en la que el
al exterior si el usuario se muda. sonas mayores de 65 años más pobres.
“capital” restante se le paga a un bene-
También existe un mercado de seguros Para ello, tienen que haber vivido 20
ficiario si el pensionista se muere dentro
para trabajadores self-employed o em- años en el país y 4 de los últimos 5 años.
de un período estipulado.
presas que no tienen un fondo de
pensión. Otras opciones son: rentas “crecientes” El trabajador puede retirarse y comen-
cuyos pagos aumentan en el tiempo, zar a usufructuar su capital una vez que
Dinamarca rentas vinculadas al rendimiento del ha acumulado un capital suficiente para
mercado financiero, o rentas que pagan garantizar un 80% de la Pensión Máxi-
El sistema danés cuenta con un esque-
más a fumadores o gente en precarias ma con Aporte Solidario, que a valores
ma universal al que se accede con base
condiciones de salud (capturando el actuales son aproximadamente USD
en la residencia (no depende de aportes hecho de que su esperanza de vida es 442. A su vez, el trabajador tiene el
previos). Recibir una pensión completa menor). También se puede optar, para derecho de aplazar su jubilación.
requiere de al menos 40 años de resi- mayor flexibilidad, por recibir los fondos
dencia, pero hay otro tipo de transferen- de forma mensual, trimestral, semestral Por su parte, una vez que la persona se
cias que requieren menos años de resi- o anual. retira, tiene una renta básica y, a su vez,
dencia. También existe una pensión su- tiene varias opciones para la desacumu-
plementaria disponible (means-tested) Otro factor que favorece el desarrollo de lación de su capital; pueden ser retiros
para los pensionistas más carenciados este mercado es que las aseguradoras programados, renta vitalicia retiros pro-
al considerarse otras fuentes de ingre- pueden tener sus propias tablas de mor- gramados con renta vitalicia. Las dis-
sos. talidad. Esto implica que la competencia tintas rentas percibidas por el jubilado
entre aseguradoras no se limita a qué se actualizan por IPC. Una particulari-
Adicionalmente existen planes obligato- aseguradora consigue la mejor rentabili-
rios vinculados con aportes laborales dad que se ha de mencionar es que
dad con los fondos. Chile (como también se ha discutido en
(financiados enteramente por ellos). Es-
tos planes, en los que no hay ningún tipo A medida que aumenta el número de otros países latinoamericanos) ha per-
de reparto intergeneracional, tienen dos opciones ofrecidas, también aumenta el mitido, a raíz de la crisis sanitaria por el
partes: las contribuciones al sistema de problema de selección adversa. Finkel- COVID-19, el retiro del 20% del fondo
pensiones suplementarias (ATP) públi- stein y Poterba (2004) muestran que el previsional. Esto es un arma de doble
co que se basan en una contribución fija, problema de selección adversa existe filo: el motivo del ahorro previsional es el
y los planes ocupacionales cuya contri- en el mercado de rentas vitalicias: los de ahorrar para la vejez del usuario.
bución es una proporción definida del individuos de “mayor riesgo” –los que es
ingreso. Perú
más probable que vivan más de lo que
sus recursos pueden subsistirlos– se
Reino Unido En Perú, los trabajadores con sus apor-
seleccionan en planes con pensiones tes pueden elegir si prefieren que estos
En el Reino Unido, las empresas tienen “indexadas” o planes que aumentan sus fondos se dirijan a un sistema previsio-
la obligación de inscribir a sus emple- pagos en términos reales. Estos indi- nal público o privado. Aquellos que no
ados en un fondo; tanto los empleados viduos también buscan comprar “más” eligen, terminan aportando al sistema
como los empleadores realizan aportes seguro: es decir, comprar una renta con privado. Se puede cambiar del sistema
a esos fondos (los montos a veces mayores pagos. Los individuos de bajo público al privado, pero no viceversa.
dependen del fondo que eligen). Desde riesgo –los de menor probabilidad de Para poder reclamar una pensión, en
el 2015, los planes DC tienen la opción mortalidad– son más propensos a elegir ambos sistemas se necesita ser mayor
de retirar el dinero como un lump sum contratos con mayores garantías. de 65 años y tener al menos 20 años de
(sujeto a las respectivas normas impo- contribución.
sitivas), mientras que antes los usuarios En la práctica, las empresas ofrecen
estaban obligados a comprar una renta contratos de tal forma, que los indi- Existe el retiro anticipado si el capital
vitalicia con un porcentaje del monto viduos de diferentes niveles de riesgo se acumulado en el sistema privado alcan-
ahorrado. seleccionen ellos mismos en diferentes za para garantizar un 50% de los ingre-
contratos (screening), algo que se pue- sos de esta persona de los últimos 10
Pero a pesar de que su uso no es tan de hacer cuando las personas de alto años. A su vez, la persona puede diferir
masivo como antes, el mercado de riesgo valoran más algunos elementos su jubilación. En el sistema privado va a
rentas vitalicias sigue siendo muy desa- en los contratos (como contratar más seguir acumulando capital, mientras que
rrollado y los usuarios tienen muchas seguro, o pagos que aumentan con el en el sistema público hay una mejora en
opciones a la hora de elegir una renta tiempo). Pero las aseguradoras no su jubilación diferida, aunque ésta tenga
vitalicia. Hay rentas “individuales” o “por pueden hacer esto para el nivel de un tope.
pareja”, capturando si la renta se sigue seguro contratado: si las aseguradoras
pagando o no a la pareja del retirado ofrecen contratos con costo marginal Respecto a la pensión percibida, en el
después de su muerte. Hay rentas de creciente en la cantidad de seguro sector público ésta va a depender del
“corto plazo” que dejan de pagarse contratado, los usuarios optarán por salario de los últimos 5 años si la
después de un número específico de comprar una cantidad pequeña de persona contribuyó entre 20 y 25 años;
años (o cuando el pensionista muere), o seguro (renta vitalicia) con muchos dependerá del salario de los últimos 4
rentas de “plazo fijo” que son similares a aseguradores. años si la persona contribuyó entre 25 y
730 años, o de sueldo los últimos 3 años Nuevo diseño pre- nación de Bonos Selfie (Títulos de
si la persona contribuyó más de 30 jubilatorio ingreso en retiro indexados a estánda-
años. res de vida), pensados para generar
Fase opcional pre-retiro renta en la etapa post laboral.
Por su parte, para la desacumulación
del sector privado existen varias opta- La reforma de la reforma, debería pasar CERES, en su propuesta de reforma
tivas: se puede elegir retiros progra- por establecer una nueva fase en el previsional, había hecho referencia a
mados, renta vitalicia en soles o dólares, sistema previsional que diera más op- dicho instrumento, ajustado a la realidad
retiro programado con renta vitalicia ciones al trabajador, futuro jubilado, que de mercado local, con un título de deuda
diferida o mismo retiro permanente -se
contemple las necesidades del afiliado y pública denominado “Bono PRECA-
debe ceder un 4,5% para solventar
la sustentabilidad el sistema: VER” (Preservar la Calidad de Vida En
gastos de salud. Sin embargo, las el Retiro).
A) Fase activa: trabajo, aportes y ahorro
normas para el manejo del ahorro (obligatorio y voluntario) Retiros programados
provisional han sido demasiado laxas: el
usuario puede retirar hasta el 25% de B) Fase transicional: opcional, de traba- Otra vía diferente, si el trabajador no
sus ahorros provisionales en cualquier jo y cobro de retiros programados está dispuesto a realizar un ahorro extra
momento, y puede retirar hasta 95,5% a durante la vida laboral, sería la de esta-
C) Fase pasiva: inactividad laboral y co-
la hora de su retiro. En la práctica, esto blecer una variante de fase transicional,
bro de jubilación mixta (pasividad y ren-
ha demostrado ser una mala idea: un que, configurada la causal jubilatoria,
ta vitalicia)
alto porcentaje de los usuarios retiran la combine una pre-jubilación por reparto,
totalidad de sus ahorros previsionales, y Al momento de configurar causal jubila- y retiros programados por el tramo de
toria, el afiliado tendrá una triple ventana ahorros capitalizados.
en muchos de estos casos el usuario
gasta todos sus recursos en vida y el de posibilidades:
La renta mensual sería menor a la
riesgo de insolvencia en la vejez se -seguir trabajando y acumulando aho- generada con ahorros extra, pero com-
materializa. rros para mejorar su jubilación binaría con un pago parcial de BPS, que
Propuestas de reforma y -seguir trabajando, en igual o menor
no constituya jubilación en sí mismo,
rango normativo cantidad de tiempo, y cobrar un retiro
pero que vaya por el tramo de reparto.
Eso determina que pese a poder jubi-
programado larse sigue trabajando, anticipa parte de
La etapa de desacumulación de capital
para el sistema jubilatorio no ha sido la pasividad y de la renta por ahorros, lo
-dejar de trabajar y cobrar la jubilación
atractiva para empresas aseguradoras, que se recalculará cuando sí pase a
mixta
por lo que solo ha quedado la agencia retiro definitivo.
La nueva etapa propuesta, “fase tran-
estatal, el Banco de Seguros del Estado
(BSE) que está forzado a hacerlo por sicional”, consiste en la segunda alter- Correcciones al sistema
nativa para el trabajador, a la que puede
responsabilidad institucional pero no
acogerse a partir de combinar edad y Riesgo “regulatorio”
porque le resulte de interés económico.
años de trabajo para jubilarse (en ese
El incentivo al ingreso de agencias
Esa realidad no es buena para el BSE, momento o a partir de entonces cuando
aseguradoras en este mercado requiere
pero fundamentalmente no es buena lo quiera).
una solución al “riesgo” que las empre-
para el sistema y para los afiliados; lo No se considerará retiro, sino que sim- sas de este sector financiero perciben
que se buscaba con la reforma de 1995 plemente quedará habilitado a cobrar por eventuales cambios en la normativa
era dar sostenibilidad financiera al una mensualidad de ahorros, que com- jubilatoria, que impliquen un desequi-
sistema previsional, y también generar plemente el sueldo por su actividad. librio en su negocio. Es muy delicada la
oportunidades para negocios en el operativa de la renta vitalicia como para
sector y habilitar a los afiliados a optar La propuesta es de generar un producto que un mínimo cambio de condiciones
nuevo, que no es pasividad, sino un afecte negativamente al proveedor de
por las empresas que le dieran mejor
pago mensual denominado: Cupones servicios.
servicio y utilidad.
FARO (“Fruto Adelantado de Retiro
Opcional”) En ese sentido, es necesario que la
Es fundamental corregir ese problema, nueva ley sobre régimen jubilatorio que
para que haya más competencia en este La palabra fruto procede del latín considera un grupo de expertos para
segmento y para que los afiliados al fructus, que proviene del participio del recomendar al Poder Ejecutivo contem-
sistema puedan concretar el beneficio verbo frui e implica “gozar”. De eso se ple una garantía explícita del Estado
dado por la ley de 1995, que estableció: trata; que al llegar a una edad que en ante eventuales cambios regulatorios.
que el cobro de “dicha prestación” será otros tiempos era de retiro, el trabajador La aseguradora debe saber las condi-
“con una empresa aseguradora, a su pueda estirar su etapa activa, pero a la ciones en que deberá pagar esa renta y
elección”. vez gozar del fruto de su ahorro. esas reglas no pueden ser modificadas
luego que asuma el pago del monto al
La preocupación por la implementación ¿Cómo llegaría a generar fondos para afiliado.
de un sistema innovador hizo poner los esos cupones FARO? Eso requiere aho-
focos en la etapa de acumulación, en la rro voluntario y adicional al obligatorio, Descalce de monedas
transición de sistema de reparto a una pero con la garantía de que podrá gozar
de la capitalización de los mismos a Las autoridades deben contemplar la
combinación de solidaridad intergene-
determinada edad, sin tener que jubi- situación dada por un régimen de ajuste
racional y capitalización de ahorros
larse para ello. periódico de esa renta vitalicia en
individuales, pero no permitió atender función de la variación pasada del Índice
especialmente esta etapa que es la que Cada AFAP deberá informar a sus afilia- Medio de Salarios (IMS), porque las
se genera con el retiro del trabajador dos, claramente para que sea entendí- empresas que asumen el pago de dicha
afiliado. Sin oportunidad de rentabilidad ble, sobre oportunidades de ahorro mensualidad no encuentran productos
para las aseguradoras, no hay posi- adicional para acceder a ese beneficio. para invertir en la misma unidad de
bilidades de que empresas privadas medida. Eso fue atendido con la crea-
entren al sistema y, por otra parte, eso Este instrumento puede estar vinculado ción de la Unidad Previsional y la
afectará negativamente a la agencia a una modalidad de inversión como se posterior emisión de títulos del Estado
estatal de seguros. utilizan en otros países, bajo la denomi- con interés sobre esa unidad de medida,
8pero habrá que lograr mayor profundi- podría percibir su renta. Las tablas no trata de un producto de renta vitalicia, lo
dad de mercado para títulos de esas consideran que los retirados con ahorro conveniente es que sean aseguradoras
características. capitalizado tienen en general un hori- las que se sumen al servicio que hoy
zonte mayor a la expectativa de vida de presta el BSE.
Otra medida para analizar en el gobier- una persona promedio. Es necesario
no es con una alternativa de swap de que la estimación de expectativa de vida Nuevos productos posibles.
pueda diferenciar con mayor precisión la
Unidad Indexada (UI, que ajusta por El producto identificado como posible
diversidad de casos. Sin eso, la asegu-
inflación) a Unidad Previsional (UP, que radora deberá pagar mucho más de lo para sumar a lo actual, es el esquema
es por IMS) o alguna otra posibilidad que corresponde a un afiliado y eso de “retiros programados”, lo que debe
similar. afecta el balance del proveedor de combinarse con modificaciones en el
servicios. servicio de pagos a los afiliados al
Riesgo por “Bonificados” sistema, en paso previo al retiro total de
Subsidio al cónyuge actividad y pasaje a la condición de
La categoría de los “jubilados bonifi- pasivo.
cados” es una complicación para ingre- Es necesario adecuar la normativa
sar al mercado de renta vitalicia. Se trata respecto al trato del beneficiario. No Posible cronograma.
de trabajadores que, por estar en parece justo que los usuarios sin
beneficiarios deban subsidiar a aquellos El cambio de normativa debe ser
determinado sector de actividad, se que sí los tienen. Tampoco parece considerado en la etapa final de la fase
benefician con una bonificación en el razonable el supuesto de que el de diagnóstico que tiene la Comisión de
cálculo de años de retiro, o sea que se beneficiario tiene la misma edad que el Expertos de la Seguridad Social. Es
pueden jubilar más jóvenes que los titular cuando se podría calcular la renta importante que las reformas vayan en el
trabajadores en general, pero su renta con la edad exacta del beneficiario sin mismo paquete que la comisión remitirá
se computa como si tuvieran mayor mayores problemas. La normativa al Poder Ejecutivo, para que este lo
edad, la que surge de esa bonificación. actual da los incentivos para que los considere y termine enviando al Poder
Si el Estado quiere beneficiar a estas usuarios solteros o viudos concreten
matrimonio durante el cobro de la renta Legislativo en 2021. Si bien no todos los
personas por el riesgo que ha incurrido vitalicia, para dejarle su renta a un cambios necesarios requieren leyes, es
en su trabajo, que lo beneficie en el beneficiario sin ninguna consecuencia importante que haya un debate sobre
sistema del BPS, pero no es lógico que para el titular. Se deben evitar estos qué subsidios cruzados queremos
las aseguradoras le den ese “premio”. tipos de abusos que prolongan el cobro mantener en el sistema.
de una pasividad. Operadores del sector
Otra alternativa es que, si las activida- indican que hay comportamientos de Reflexiones finales
des bonificadas se deben al mayor ese tipo, con personas jóvenes que
desgaste físico que las personas incu- acuerdan un matrimonio con persona El sistema previsional uruguayo tiene un
rren en su trabajo, que estas diferencias viuda, sin hijos, para cobrar de por vida cuello de botella en la etapa de desacu-
estén comprendidas en las tablas de una renta heredada. Esto genera un mulación del ahorro previsional acumu-
mortalidad en lugar de afectar el monto riesgo para aseguradoras y, por lo tanto, lado en las AFAP. Es necesario imple-
un desincentivo al ingreso al mercado. mentar una serie de cambios para que
de los aportes o la edad de retiro. Es
necesario que se modifique el cálculo de La renta vitalicia debería ser, como otros se generen las condiciones necesarias
renta vitalicia para este sector de traba- seguros, un contrato: si se desea afectar para que aseguradoras privadas ingre-
jadores. el número de beneficiarios se tendría sen al mercado de renta vitalicia.
que modificar el contrato y ajustar los
Expectativa de vida pagos. El correr del tiempo empeora la situa-
ción, a medida que se incrementan los
Es necesario una adecuación de las Nuevos actores posibles. montos asociados al fin de la etapa de
tablas de expectativa de vida, permi- acumulación. La acción debe ser urgen-
tiendo una mejor identificación de la El sistema debe procurar que empresas te y hay claras líneas de acción posible
proyección de años que el trabajador se incorporen al mercado. Dado que se resumidas en este informe.
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