2020-2021 MACROECONÓMICO - REVISIÓN PROGRAMA
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REVISIÓN PROGRAMA
MACROECONÓMICO
2020-2021
Rodrigo Cubero Brealey
Presidente, Banco Central de Costa Rica
30 de julio, 2020
1
Contenido
1 Situación
macroeconómica
en I semestre
2 Perspectivas
macroeconómicas
2020-2021
3 Objetivos y
medidas de
política
2020 • Economía
• Economía
internacional internacional
• Economía
4
• Economía Análisis de
nacional nacional
riesgos
2
1
Situación macroeconómica en I semestre 2020
ECONOMÍA INTERNACIONAL
3
1
Actividad Escenario económico global cambió
económica drásticamente, en relación con lo previsto a
mundial
ECONOMÍA INTERNACIONAL
inicios de año, por impacto de la pandemia
de la COVID-19 y las medidas sanitarias
para contenerla.
Crisis sin precedentes: actividad económica
mundial registró marcada contracción (pero
señales de recuperación a partir de mayo)
→ precios de materias primas
históricamente bajos, en particular petróleo
→ baja inflación mundial
→ bancos centrales continuaron con política
monetaria expansiva y medidas de apoyo al
sistema financiero.
4
1 Estados Unidos1 China
Actividad 2,5 3,5 2,9 1,1 3,1 2,0 2,1 2,1
6,9 6,9 6,7 6,5 6,4 6,2 6,0 6,0
económica 3,2
mundial
ECONOMÍA INTERNACIONAL
-5,0
Producto
interno bruto -32,9
trimestral I II
2018
III IV I II
2019
III IV I
2020
II
-6,8
I II III IV I II III IV I II
2018 2019 2020
Variación
interanual en
Principales economías de Zona
porcentajes
Zona del Euro Euro, II trim. 2020
2,6 2,2 1,6 1,2 1,4 1,2 1,4 1,0 España Francia Italia Alemania
0,0
-5,0
-3,1
-10,0
-15,0
-11,7
-15,0
I II IIII IV I II III IV I II -20,0 -17,3
-19,0
2018 2019 2020
-25,0 -22,1
1Variación trimestral anualizada.
5
Fuente: Sitios web de oficinas de estadística y Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).
Alemania Brasil
1
77
Índices de severidad 50
47 41
de las restricciones
ECONOMÍA INTERNACIONAL
sanitarias y de
!= -0,9 != -0,9
gerentes de compra China
80
Costa Rica
para algunos países 56
86
72
En puntos != -0,2
-0.2
!= -0,9
Índice de severidad: línea
España Estados Unidos
continua
Índice de gerentes de 52 71
compra: línea discontinua 50 48
!= -0,8 != -0,7
Fuente: Universidad de Oxford y Bloomberg. Reino Unido Suecia
71 47
48 43
!= -0,8
!= -0,7
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio
2020
2020
1
Comercio Producción industrial
Volumen de
comercio
mundial y
ECONOMÍA INTERNACIONAL
5
producción
industrial 0
Variación interanual
en porcentaje -5
-10 -12.0
-15
-17.7
-20
ene-17
may-17
ene-18
may-18
ene-19
may-19
ene-20
may-20
sep-17
sep-18
sep-19
Fuente: Sitios web de oficinas de estadística y Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).
7
ECONOMÍA INTERNACIONAL 1
En puntos
En puntos
Comisión Europea.
de Compra
consumidor
Confianza del
Fuente: Bloomberg, Universidad de Michigan y
Índice de Gerentes
0
10
20
30
40
50
60
0
20
40
60
80
100
120
en
e.
-1
fe 9 ene.-19
b.
-1
m 9 feb.-19
ar
.-1
ab 9 mar.-19
r.-
m 19 abr.-19
ay
.-1
China
ju 9 may.-19
n.
-1
9 jun.-19
ju
l.-
1
ag 9 jul.-19
Estados Unidos
o.
-1
se 9
p. ago.-19
-1
oc 9 sep.-19
t.-
1
Zona del euro
no 9
v.- oct.-19
1
di 9
c. nov.-19
-1
en 9
e. dic.-19
-2
fe 0 ene.-20
b.
-2
m 0
ar
.-2 feb.-20
Zona del euro (eje derecho)
ab 0
mar.-20
Estados Unidos
r.-
m 20
ay abr.-20
.-2
27,5 27,0
13,6
ju 0
n.
-2 may.-20
0
-14,7
jun.-20
78,1
0
-5
47.9
48.5
55,7
-25
-20
-15
-10
8
1
Índice de precios
de materias primas
importadas
ECONOMÍA INTERNACIONAL
Ponderaciones anuales
móviles1/ (31/12/2013=100)
1/ Utilizacomo ponderador
las importaciones de cada
insumo realizadas por Costa
Rica en el año anterior.
2/ Granos básicos: trigo
maíz, soya y arroz.
3/ Metales: hierro, acero,
aluminio, zinc y cobre.
Fuente: Bloomberg con información al 6/7/2020 (3:00 p.m.).
9
1
Índice de precios China Estados Unidos Zona del euro Socios comerciales
al consumidor 6
ECONOMÍA INTERNACIONAL
Variación interanual en 5
porcentajes
4
3
2,5
2
1
0,6
0,3
0
0,1
-1
ene.-19
feb.-19
mar.-19
abr.-19
may.-19
jun.-19
jul.-19
ago.-19
sep.-19
oct.-19
nov.-19
dic.-19
ene.-20
feb.-20
mar.-20
abr.-20
may.-20
jun.-20
Fuente: Banco Central de Costa Rica y oficinas de estadística de los países.
101
Brasil Chile Colombia México Perú
Tasa de política 16
monetaria 12
ECONOMÍA INTERNACIONAL
Variación interanual en
8
porcentajes
5,00
4 2,50
2,25
0 0,50
0,25
ene.-17
jul.-17
ene.-18
jul.-18
ene.-19
jul.-19
ene.-20
jul.-20
Japón Zona del euro (eje der.) Estados Unidos (eje der.)
Programas de 116,2 55
compra de 115
47,0 45
activos 105
32,4 35
95
Como porcentaje del PIB 25
85 15
Fuente: Banco Central de Costa Rica con información de 75 5
Bloomberg y sitios web de bancos centrales. El Gráfico B ene.-20
feb.-20
mar.-20
abr.-20
may.-20
fue originalmente publicado en el Informe de Política
Monetaria del Sistema de la Reserva Federal, junio de
2020.
11ECONOMÍA NACIONAL
ACTIVIDAD ECONÓMICA Y EMPLEO
Reducción en demanda externa por bienes y servicios
costarricenses, y las efectos de las medidas de contención
adoptadas en el país, se tradujeron en una contracción económica
de 4,3% en el primer semestre del año y en un fuerte deterioro de
los indicadores del mercado laboral.
121 Evolución de casos confirmados, recuperados y activos al 27
de julio de 2020.
Evolución de la 18.000 Casos confirmados
COVID-19 en 16.000 Casos activos
ACTIVIDAD ECONÓMICA Y EMPLEO
Cantidad de personas
14.000 Casos recuperados
Costa Rica 12.000
10.000
8.000
6.000
Las medidas de contención 4.000
surtieron efecto en contener 2.000
la primera ola de contagio, -
Jul
Jun
Abr
May
Mar
pero a partir de mayo la tasa
de contagio subió Fuente: Ministerio de Salud.
significativamente (por
encima del resto de C.A.) y el Curvas de la tasa R de la COVID-19 en Centroamérica
número de casos tuvo una Costa Rica Guatemala Honduras Panamá El Salvador
3,0
abrupta escalada.
2,5
Escala logarítmica 1,80
2,0
1,5
1,0
1,18
0,5
0,46
0,0
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Fuente: CCP-UCR.
131
8 ,0
PIB trimestral
3,5
en volumen 3,0
2,3 2,4
2,8
ACTIVIDAD ECONÓMICA Y EMPLEO
1,8
3 ,0
1,6 1,4
Variación interanual en 0,8
porcentajes (serie
tendencia ciclo)
-2 ,0
Fuerte desaceleración de la
actividad económica al final
del primer trimestre se
transformó en marcada -7 ,0
contracción (9,2%) en los
siguientes tres meses. -9,2
Eso llevó a una caída
-1 2,0
I II III IV I II III IV I II
interanual de 4,3% en el
2018 2019 2020
volumen del Producto Interno
Bruto (PIB).
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
141 2 5,0 Hoteles y restaurantes 2 5,0
Transporte y almacenamiento
1 5,0
Tasa de variación interanual- serie tendencia ciclo Tasa de variación interanual- serie tendencia ciclo
4,1 3,3 2,4 2,1 2,0 2,3 2,3 2,0
1 5,0
3,1
5 ,0
5 ,0 2,3 1,9 1,8 2,4 2,5 2,2 1,9 1,0
ACTIVIDAD ECONÓMICA Y EMPLEO
-5 ,0
-8,2
-5 ,0
-1 5,0
-1 5,0
-2 5,0
-3 5,0 -2 5,0
-4 5,0
-3 5,0
-5 5,0
-49,5 -4 5,0
-38,1
I II III IV I II III IV I II I II III IV I II III IV I II
2018 2019 2020 2018 2019 2020
2 5,0 2 5,0
2 0,0
Comercio 2 0,0
Actividades artísticas, entretenimiento, servicios
1 5,0
Tasa de variación interanual- serie tendencia ciclo 1 5,0 personales y domésticos
Tasa de variación interanual- serie tendencia ciclo
5,3
1 0,0 1 0,0
4,9 4,4
2,6 1,8 3,2 2,4 2,6 2,4 2,2
5 ,0
0,8 5 ,0
1,5
0 ,0 0 ,0
-5 ,0
-0,2 -0,8 -0,8 -0,7 -0,5 -0,5 -5 ,0
-1 0,0 -1 0,0
-1 5,0 -1 5,0
-9,4
-2 0,0
-17,3 -2 0,0
-2 5,0 -2 5,0
I II III IV I II III IV I II I II III IV I II III IV I II
2018 2019 2020 2018 2019 2020
15
Fuente: Banco Central de Costa Rica.1
Contribución al
crecimiento
ACTIVIDAD ECONÓMICA Y EMPLEO
según
componentes
del gasto
Aporte en p.p. a la
variación interanual
La contracción
económica se
explica por la caída
en la demanda
externa neta, el Fuente: Banco Central de Costa Rica.
consumo final de
los hogares y la
inversión.
161
25
Tasas de Tasa de desempleo
Tasa de desempleo ampliado 22,6
desempleo y Tasa de subempleo
ACTIVIDAD ECONÓMICA Y EMPLEO
20,1
subempleo 20
Promedio desempleo IIIT.2010 - MAM.2020
17,6
Fuerte impacto en
mercado laboral: ECE 15
muestra que tasa de
desempleo sube a 20,1%
para trimestre MAM 2020 10 10,2
(11,3% en igual periodo
2019). Fuerte deterioro
también en tasas de 5
subempleo y desempleo
ampliado.
0
IV 2017
IV 2018
IV 2019
MAM 20
I 2017
II 2017
III 2017
I 2018
II 2018
III 2018
I 2019
II 2019
III 2019
I 2020
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos
17ECONOMÍA NACIONAL
BALANZA DE PAGOS
Los efectos de la pandemia se reflejaron en una fuerte contracción
de las exportaciones e importaciones de bienes y servicios en el
primer semestre de 2020.
Déficit de cuenta corriente se redujo 0,2 p.p. del PIB con respecto
al mismo periodo del año anterior.
181
Déficit Cta. Cte. Pasivos Inversión Directa
Componentes Saldo Activos de Reserva Apoyo Presupuestario
de la balanza 14,3
de pagos
BALANZA DE PAGOS
12,6
Como porcentaje del
PIB
1,7 1,3 1,2
0,6 0,4
I Sem 2019 I Sem 2020
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
191
Regímenes especiales Régimen definitivo Total
Exportaciones de 30,0
bienes: 20,0
BALANZA DE PAGOS
Valor nominal según 10,0
3,1
régimen
0,0 0,3
Variación interanual -2,9
-10,0
en porcentaje
feb.-17
abr.-17
jun.-17
ago.-17
oct.-17
dic.-17
feb.-18
abr.-18
jun.-18
ago.-18
oct.-18
dic.-18
feb.-19
abr.-19
jun.-19
ago.-19
oct.-19
dic.-19
feb.-20
abr.-20
jun.-20
Régimen definitivo Regímenes especiales Total
Importaciones de Exportaciones
30,0
bienes: 20,0
Valor nominal según 10,0
régimen 0,0 2,3
Variación interanual -7,1
en porcentaje
-10,0 -9,1
-20,0 feb.-17
abr.-17
jun.-17
ago.-17
oct.-17
dic.-17
feb.-18
abr.-18
jun.-18
ago.-18
oct.-18
dic.-18
feb.-19
abr.-19
jun.-19
ago.-19
oct.-19
dic.-19
feb.-20
abr.-20
jun.-20
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
20ECONOMÍA NACIONAL
FINANZAS PÚBLICAS
Cifras fiscales con buen desempeño en primer trimestre pero fuerte
deterioro en segundo trimestre 2020 por:
• Menor recaudación tributaria (por contracción económica y moratoria
tributaria)
• Aumento en gasto social (Bono Proteger) para dar alivio a los
sectores vulnerables afectados por COVID-19
• Mayor pago de intereses.
211
Resultado
financiero del
FINANZAS PÚBLICAS
Gobierno Central
Acumulado a junio de cada
año, como porcentaje del PIB
Fuente: Banco Central de Costa Rica y Ministerio de Hacienda
221
Gobierno
Central:
FINANZAS PÚBLICAS
ingresos
tributarios en el
primer semestre
Porcentajes del PIB
y variación
interanual
Fuente: Ministerio de Hacienda.
231
Gobierno
Central:
FINANZAS PÚBLICAS
gastos
primarios e
intereses
Porcentajes del PIB
y variación
interanual
Fuente: Ministerio de Hacienda.
241
Gobierno Deuda interna Deuda externa Deuda total
Central: 62,8
FINANZAS PÚBLICAS
razón de 58,5
deuda 53,2
14,5
48,4 12,8
Porcentajes del PIB 44,8 10,1
10,1
10,1
45,7 48,3
43,1
38,3
34,7
2016 2017 2018 2019 jun-20
Fuente: Banco Central de Costa Rica y Ministerio de Hacienda
25ECONOMÍA NACIONAL
AGREGADOS MONETARIOS Y CREDITICIOS
En primer semestre 2020:
• Agregados monetarios amplios mostraron crecimiento moderado,
congruente el comportamiento de la actividad económica
• Agregados más líquidos presentaron altas tasas de crecimiento.
• Crédito al sector privado continuó estancado.
261
Componentes de 50
M1 Amplio Plazo total Liquidez total
la liquidez total
AGREGADOS MONETARIOS Y CREDITICIOS
40
39,0
Variación interanual en
porcentaje 30
20
10 11,0
0
-10 17 (8,4)
18
19
20
8
9
0
17
18
19
7
8
9
-1
-1
-2
1
1
1
n-
n-
n-
n-
p-
p-
p-
c-
c-
c-
ar
ar
ar
ju
di
ju
di
ju
di
ju
se
se
se
m
m
m
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
271
Premio por 180-209 días 270-359 días 360-539 días
6
ahorrar en
AGREGADOS MONETARIOS Y CREDITICIOS
moneda nacional 5
En puntos porcentuales 4
(usando expectativas
3
cambiarias de mercado)
2
0,68
1
0,58
0
0,34
-1
-2
-3
ene-18
mar-18
may-18
sep-18
nov-18
ene-19
mar-19
may-19
sep-19
nov-19
ene-20
mar-20
may-20
jul-18
jul-19
jul-20
Fuente: Banco Central de Costa Rica. 281
Crédito al sector 19
CSP MN CSP ME Total
privado
AGREGADOS MONETARIOS Y CREDITICIOS
otorgado por las 15
OSD por tipo de
11
moneda
Variación interanual en 7
porcentaje
3
1,8
0,8
-1 -1,0
-5
dic-15
dic-16
dic-17
dic-18
dic-19
jun-15
jun-16
jun-17
jun-18
jun-19
jun-20
Cifras sin efecto cambiario. Información preliminar de intermediarios financieros al 26 de junio.
Fuente: Banco Central de Costa Rica
291
Brecha del
crédito al sector
AGREGADOS MONETARIOS Y CREDITICIOS
privado respecto
a su tendencia
de largo plazo
Porcentaje del PIB
Cifras Sin efecto cambiario.
Fuente: Banco Central de Costa Rica
30ECONOMÍA NACIONAL
INFLACIÓN
Durante primer semestre 2020:
• Inflación general y subyacente caen; se mantuvieron por debajo
del rango de tolerancia para la meta de inflación (2% a 4%).
• Presiones desinflacionarias (baja inflación mundial, brecha
producto negativa, alto desempleo, crédito estancado) se
acentuaron en II-trim.
• Expectativas inflacionarias firmemente ancladas.
311
Indicadores de
Inflación
general,
INFLACIÓN
subyacente y
expectativas
Variación
interanual, en
porcentajes
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos y Banco Central de Costa Rica.
32ECONOMÍA NACIONAL
POLÍTICA MONETARIA Y TASAS DE INTERÉS
En primer semestre 2020:
BCCR mantuvo postura monetaria expansiva y contracíclica, con
el fin de mitigar el impacto sobre los hogares y empresas de la
pandemia por COVID-19, y procurar la estabilidad del sistema
financiero y del sistema de pagos.
331
BCCR • Redujo TPM en tres ocasiones para un acumulado de 200 puntos base
(p.b.), hasta ubicarla en 0,75% anual, el mínimo histórico de este indicador.
POLÍTICA MONETARIA Y TASAS DE INTERÉS
• Modificó el corredor de tasas de interés en el Mercado Integrado de
Liquidez (MIL).
• Dispuso que a partir de 2020 realizar anualmente ocho reuniones de
política monetaria, con el propósito de mejorar la información para los
mercados financieros.
• Buscó garantizar oportuna provisión de liquidez a los mercados (MIL, MEDI,
recompras, mercado secundario BCCR, mercado secundario MH).
• Coordinó con el Conassif y la Sugef para la adopción de una serie de
medidas prudenciales para facilitar el crédito y las operaciones de
readecuación y prórroga.
341
TPM y tasas
de interés del
POLÍTICA MONETARIA Y TASAS DE INTERÉS
sistema
financiero
nacional 1/
1/TPN: tasa pasiva
negociada, TAN: tasa
activa negociada,
TBP: Tasa Básica
Pasiva.
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
351
Prórrogas y
Total
readecuaciones
AGREGADOS MONETARIOS Y CREDITICIOS
Electricidad telecomunicaciones y agua
como porcentaje Actividad financiera bursátil
del crédito total, Actividades inmobiliarias empresariales y alquiler
según actividad Agricultura, ganadería y conexas
económica Construcción y vivienda
Comercio
Marzo-junio del 2020
Otras Actividades del sector privado no financiero
Industria
Servicios
Consumo
Enseñanza
Pesca y acuacultura
Hotel y restaurante
Transporte
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Fuente: Banco Central de Costa Rica
36ECONOMÍA NACIONAL
MERCADO CAMBIARIO
En primer semestre 2020 el mercado cambiario no presentó eventos de
tensión, pese a los efectos adversos de la pandemia.
371
Tipo de cambio 640
2017
6-nov-18
628,85
promedio 630 2018
MERCADO CAMBIARIO
ponderado de 620
2019
2020
Monex 610
Promedio semestral 1/
Colones por dólar 600 I-19: 601
590 II-18: 588 II-20:
583
580
II-19: 576
570
I-20:
573
I-18: 568
560
550
ene-17
mar-17
may-17
jul-17
sep-17
nov-17
ene-18
mar-18
may-18
jul-18
sep-18
nov-18
ene-19
mar-19
may-19
jul-19
sep-19
nov-19
ene-20
mar-20
may-20
jul-20
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
381
Índice del tipo de ITCER Diferencia de inflaciones ITCEN
cambio efectivo
MERCADO CAMBIARIO
100,0
real (ITCER) y
sus
95,0
componentes
Niveles
90,0 92,38
85,0
85,42
80,0 80,98
75,0
ene-16
mar-16
may-16
jul-16
set-16
nov-16
ene-17
mar-17
may-17
jul-17
set-17
nov-17
ene-18
mar-18
may-18
jul-18
set-18
nov-18
ene-19
mar-19
may-19
jul-19
set-19
nov-19
ene-20
mar-20
may-20
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
392
PERSPECTIVAS
MACROECONÓMICAS
2020-2021
40PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS
ECONOMÍA INTERNACIONAL
• Crisis sin precedentes: la contracción más profunda desde Gran
Depresión 1929.
• Alta incertidumbre: revisión reciente a la baja por organismos
internacionales en proyecciones de actividad económica mundial
• Desempeño económico en marzo-mayo
• Intensificación reciente en tasa de contagio por COVID-19
• Recuperación en 2021 sería más lenta de lo estimado inicialmente.
412
Crecimiento 5,9
económico 4,7
4,3
4,6 4,8 4,5 5,4
4,8
3,9 3,7
ECONOMÍA INTERNACIONAL
3,5 3,4 3,6
3,6
Variación interanual en 2,9
porcentajes 2,1 2,5
2,3 2,2
1,7 1,7
-3,0
Mundo
Economías avanzadas -4,9
Mercados emergentes y en desarrollo
-8,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Fuente: Fondo Monetario Internacional
422
Crecimiento de ene-20 abr-20 jun-20
socios
6 4,3
comerciales
ECONOMÍA INTERNACIONAL
4,2
Variación interanual en 4
porcentajes
2
0
-2
-4
-6 -5,5
-8 -7,0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Ponderado por los flujos de exportación acumulados a abril de 2020.
Fuente: Banco Central de Costa Rica con información del FMI (enero, abril y junio de 2020).
432
Inflación en
economías
avanzadas y
ECONOMÍA INTERNACIONAL
emergentes
Variación interanual en
porcentajes
Fuente: Fondo Monetario Internacional
442
Precios de
contratos de
futuros del WTI
ECONOMÍA INTERNACIONAL
USD por barril
.Fuente: Bloomberg
452
Términos de
intercambio y
precios de
ECONOMÍA INTERNACIONAL
combustibles
Variación interanual en
porcentajes
Fuente: Banco Central de Costa Rica
46PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS
ECONOMÍA NACIONAL
• La economía costarricense sufrirá este año la contracción
más fuerte desde 1982.
• Revisión a la baja en proyección de crecimiento para 2020.
• Alta incertidumbre: rumbo de actividad económica
nacional continuará condicionada por entorno
internacional y evolución de la pandemia en el país.
472
Crecimiento 15,0
del PIB
EVOLUCIÓN DE PROYECCIONES 2020
10,0
Tasas de variación
porcentual
interanual 5,0
0,0
-1,0
La contracción
-5,0
económica más
fuerte desde -10,0
-5,0
-7,3
1982.
-15,0
19 0
19 2
19 4
19 6
19 8
19 0
19 2
19 4
19 6
19 8
19 0
19 2
19 4
19 6
20 8
20 0
20 2
20 4
20 6
20 8
20 0
20 2
20 4
20 6
20 8
20
7
7
7
7
7
8
8
8
8
8
9
9
9
9
9
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
19
Fuente: Banco Central de Costa Rica
48PROYECCIÓN DE PIB REAL 2020
Factores para revisión:
-5,0% Incertidumbre inusual en las
proyecciones económicas
• Revisión a la baja por parte del FMI
de las proyecciones para • Eso también afecta las
economía mundial y socios decisiones de inversión y
comerciales de Costa Rica.
consumo por parte de los
hogares y las empresas.
• Intensificación reciente de la tasa
de contagio en nuestro país, que
hace prever una prolongación de
las medidas de contención
sanitaria en II-sem.
492
Proyecciones de
las principales
EVOLUCIÓN DE PROYECCIONES 2020
variables
macroeconómicas
para 2020
Fuente: Banco Central de Costa Rica
502
Contribución
al crecimiento
PRODUCCIÓN E INGRESO DISPONIBLE
del PIB en
volumen, por
componentes
del gasto
Tasas de variación
porcentual
interanual
Fuente: Banco Central de Costa Rica
512
Contribución al
crecimiento del
PRODUCCIÓN E INGRESO DISPONIBLE
PIB en volumen,
por
componentes
del gasto
Aporte en p.p. a la tasa de
variación
Fuente: Banco Central de Costa Rica
522 15,0
10,0
Inversión 5,0
privada 0,0
PRODUCCIÓN E INGRESO DISPONIBLE
-5,0
Variación porcentual
-10,0
en volumen 2018 2019 2020 2021
Construcción 11,1 -8,5 -6,9 2,0
Maq. y Equip. -0,2 -4,6 -0,8 5,8
Inversión privada 5,3 -6,6 -3,9 3,9
10,0
Inversión 5,0
0,0
pública -5,0
-10,0
Variación porcentual -15,0
en volumen -20,0
2018 2019 2020 2021
Construcción -5,1 -16,4 -17,3 6,5
Maq. y Equip. -0,5 -4,4 4,9 6,8
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
Inversión pública -4,0 -13,3 -11,1 6,6
532
Crecimiento
por actividad
PRODUCCIÓN E INGRESO DISPONIBLE
económica, en
volumen
Variación porcentual
interanual de la serie
tendencia-ciclo
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
542
Balanza de
pagos:
BALANZA DE PAGOS
componentes
seleccionados
Porcentajes del PIB
Nota: Proyecciones para 2020-2021.
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
552
Resultado Déficit Financiero Déficit Primario Intereses
financiero del 9,3
FINANZAS PÚBLICAS
Gobierno Central 8,1
Porcentajes del PIB
6,9
5,6
5,2
4,2 4,0
2,8
2,5
2019 2020 2021
Nota: Proyecciones para 2020-2021.
Fuente: Ministerio de Hacienda. 562
Gobierno Deuda interna Deuda externa Déficit Amortizaciones Total
15,0
Central: 14,1
FINANZAS PÚBLICAS
necesidades 12,9
brutas de 11,2
financiamiento y 9,6 9,3
8,8
fuentes de 8,1
fondos 6,9
5,9
6,9
5,4
4,9
3,8
3,3
Porcentajes del PIB
Necesidades Fuentes Necesidades Fuentes Necesidades Fuentes
2019 2020 2021
Nota: Proyecciones para 2020-2021.
Fuente: Ministerio de Hacienda..
572
Pago de
intereses
FINANZAS PÚBLICAS
Gobierno Central
Porcentajes del PIB
El acceso a los créditos
externos de apoyo
presupuestario (CAP)
permitiría un ahorro en
el servicio de intereses
de la deuda pública.
Nota: Proyecciones para 2020-2021.
Fuente: Ministerio de Hacienda.
58INFLACIÓN 2
interanual
inflación
Variación porcentual
Proyección no
condicional de
2017 T2
2017 T3
2017 T4
2018 T1
2018 T2
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
2018 T3
2018 T4
2019 T1
2019 T2
2019 T3
2019 T4
2020 T1
2020 T2
2020 T3
2020 T4
2021 T1
Meta = 3%
2021 T2
2021 T3
2021 T4
0
2
4
6
8
-4
-2
593
OBJETIVOS Y MEDIDAS
DE POLÍTICA
602
El BCCR reitera su meta En un contexto de contracción económica
de inflación definida en: y baja inflación proyectada, la postura de
OBJETIVOS DE MEDIDA
política monetaria seguirá siendo
expansiva y contracíclica.
• Continuará inyectando liquidez en
3% ± 1 p.p.
mercados financieros, en forma oportuna y
calibrada, para aliviar tensiones sistémicas
de liquidez.
• Participación en mercado cambiario para
evitar fluctuaciones violentas en TC, pero
sin alterar tendencia de mercado; también
como agente del SPNB o para atender
requerimientos propios
612
El BCCR reitera su meta • Considerando poner a disposición de
los intermediarios financieros una
de inflación definida en: facilidad de crédito para apoyar el
OBJETIVOS DE MEDIDA
financiamiento a hogares y empresas.
• Continuará fortaleciendo la
comunicación con el público, para
3% ± 1 p.p. mejorar la comprensión y transmisión
de la política monetaria y la formación
de expectativas.
• En coordinación con el Conassif y con
las superintendencias continuará
impulsando medidas tendientes a
resguardar estabilidad financiera y
mantener un adecuado flujo de crédito
al sector privado.
622
Otras medidas de • Moratoria para el pago de impuestos.
política económica
OBJETIVOS DE MEDIDA
(primera respuesta):
• Flexibilización de jornadas laborales
(reducción, suspensión).
Medidas para asegurar los
recursos necesarios para la • Reducción de base mínima
atención de la emergencia contributiva y flexibilización de pago de
sanitaria, mitigar su impacto cuotas de la CCSS.
en el flujo de caja de los
hogares y las empresas, y
proteger el empleo: • Medidas sectoriales (turismo,
agricultura, mipymes)
632
Otras medidas de • Bono Proteger: programa de
política económica transferencias para apoyar los
OBJETIVOS DE MEDIDA
(primera respuesta): trabajadores asalariados e
independientes afectados por la crisis.
• Medidas fiscales compensatorias para
Medidas para asegurar los reducir impacto fiscal:
recursos necesarios para la
atención de la emergencia • Reducción de gastos (incluyendo
sanitaria, mitigar su impacto congelamiento de aumentos y de
en el flujo de caja de los plazas, suspensión anualidades,
hogares y las empresas, y eliminación exoneración salario
proteger el empleo: escolar)
• Medidas temporales para aumentar
ingresos (INS, PAGAR, Fonatel)
• Créditos multilaterales. 642
Hacia la
recuperación • En el corto plazo: levantamiento selectivo
OBJETIVOS DE MEDIDA
de restricciones sanitarias, con protocolos
estrictos por industria.
• Continuación de agenda de consolidación
fiscal, bajo acuerdo con FMI (SBA/EFF)
• Medidas estructurales (ingresos,
gastos, venta activos)
• Manejo de deuda
• Medidas para asegurar sostenibilidad
financiera de la CCSS (IVM, salud).
• Reforma del estado; empleo público.
652
Hacia la • Reducción de costos de producción
recuperación ü Factor trabajo:
OBJETIVOS DE MEDIDA
• Educación dual
• Ley del INA
• Jornadas flexibles
Agenda para impulsar
• Reducción y flexibilización de cargas
productividad y sociales.
crecimiento (en parte
ü Tarifas eléctricas.
agenda OCDE):
ü Reforma de regulaciones y trámites: 104
trámites por declaración jurada; “Costa
Rica Fluye”
ü Gobierno digital; pagos electrónicos.
ü Costo del crédito: programas de avales;
nivelación de cancha en sistema
financiero.
662
Hacia la
ü Infraestructura/APPs: ¢3,1 billones en
recuperación 2020-21; vivienda, escuelas
OBJETIVOS DE MEDIDA
ü Educación (INA, bilingüismo)
ü Innovación
Agenda para impulsar ü Competencia: Coprocom
productividad y ü Promoción de clusters y encadenamientos,
crecimiento (en parte inversión extranjera, facilitación comercio
agenda OCDE): exterior (CINDE, Comex, Procomer)
• CR como centro de bienestar,
innovación y ciencias de la vida
• Programa Alivio
ü Políticas de apoyo sectorial
• Turismo: adaptación, capacitación,
atracción
• Mipymes: ecosistema digital
• Agricultura
674
ANÁLISIS
DE RIESGOS
684
Tal como lo Ámbito externo:
manifiesta el FMI,
“…existe un grado de
ANÁLISIS DE RIESGO
incertidumbre • Menor crecimiento de la
inusitadamente economía mundial.
elevado en torno a
estas proyecciones, • Precios internacionales de las
las cuales se materias primas.
fundamentan en
presunciones críticas • Disminución del flujo comercial
sobre las secuelas de con Centro América y Panamá.
la pandemia por
COVID-19”.
694
Ámbito interno • Prolongación y profundización de las medidas de
contención sanitaria por aumento en la tasa de
propagación del coronavirus; podría incidir
ANÁLISIS DE RIESGO
negativamente en la evolución del PIB; riesgo de
tensiones sociales.
• Deterioro de las finanzas del Gobierno Central en
relación con lo proyectado.
• Riesgos a la estabilidad del sistema financiero.
• Niveles de confianza de consumidores y empresarios.
• Choques de oferta de origen interno no anticipados,
relacionados especialmente con condiciones climáticas
adversas.
70REVISIÓN PROGRAMA
MACROECONÓMICO
2020-2021
Rodrigo Cubero Brealey
Presidente Banco Central de Costa Rica
30 de julio, 2020
711
PIB y valor
agregado según
ACTIVIDAD ECONÓMICA Y EMPLEO
actividad
económica
Variación interanual
de la serie
tendencia-ciclo, en
porcentajes
El sector de hoteles
y restaurantes tuvo
el impacto más
severo, seguido de
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
transportes y
comercio
(construcción ya
venía en
contracción).
Agricultura se
mantiene resiliente. 722
Déficit de cuenta
corriente por
BALANZA DE PAGOS
componentes
Porcentajes del PIB
Fuente: Banco Central de Costa Rica.
73También puede leer
