POLÍTICA MONETARIA Coyuntura económica - INFORME de - Banco Central de Bolivia

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POLÍTICA MONETARIA Coyuntura económica - INFORME de - Banco Central de Bolivia
INFORME de

POLÍTICA MONETARIA
Coyuntura económica

   17 de Junio de 2020
POLÍTICA MONETARIA Coyuntura económica - INFORME de - Banco Central de Bolivia
Los indicadores económicos en Bolivia a octubre de 2019
mostraban déficit fiscal y comercial, disminución de las Reservas
Internacionales, deuda interna impaga , crisis del sistema sanitario
y una caída de los ingresos del Estado.
El Programa Financiero 2020 suscrito con el Ministro de Economía
José Luis Parada y el Ministro de Planificación Carlos Diaz, adoptó
las medidas oportunas y adecuadas para enfrentar la crisis.

La pandemia del COVID 19 es una conmoción mundial de una
intensidad y severidad sin precedente histórico, que amenaza a
toda la humanidad. Las consecuencias sanitarias, económicas, y
sociales de la crisis afectan a todos los agentes económicos en
todos los sectores.
Bolivia no es la excepción, debe enfrentar este desafío desde una
condición económica heredada y de extrema vulnerabilidad.
POLÍTICA MONETARIA Coyuntura económica - INFORME de - Banco Central de Bolivia
de
                 INFORME POLÍTICA MONETARIA
                      Coyuntura económica

                              Contenido
1.   Contexto internacional
2.   Inflación
3.   Crecimiento
4.   Sector externo
5.   Política monetaria y de crédito
6.   Resultados y desafíos
POLÍTICA MONETARIA Coyuntura económica - INFORME de - Banco Central de Bolivia
de
                 INFORME POLÍTICA MONETARIA
                      Coyuntura económica

                              Contenido
1.   Contexto internacional
2.   Inflación
3.   Crecimiento
4.   Sector externo
5.   Política monetaria y de crédito
6.   Resultados y desafíos
POLÍTICA MONETARIA Coyuntura económica - INFORME de - Banco Central de Bolivia
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
     Elevada              Caída de precios de                   Flujo de salida de                       Cambio en la                           Desaceleración y
                                                                                                                               Depreciaciones
  incertidumbre            materias primas                          capitales                       orientación de políticas                    recesión mundial

          Índice global de incertidumbre económica1                                                         Índice mundial de incertidumbre pandémica2
                           (En puntos)                                                                                      (En puntos)

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                                                                                         433,2 450

                                                                                                    400

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                                                                                                    300

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                                                                                                    50
2004              2008                    2012                    2016                    2020

Fuente:    https://www.policyuncertainty.com/ y FMI
Nota:      1Basado en la metodología de Baker, Bloom y Davis (2016). A mayo de 2020
           2Basado en la metodología de Ahir, Bloom y Furceri (2018). Al primer trimestre de 2020
POLÍTICA MONETARIA Coyuntura económica - INFORME de - Banco Central de Bolivia
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
     Elevada                                         Caída de precios de                                                      Flujo de salida de                                                Cambio en la                                                                                                                             Desaceleración y
                                                                                                                                                                                                                                                                          Depreciaciones
  incertidumbre                                       materias primas                                                             capitales                                                orientación de políticas                                                                                                                      recesión mundial

                                                                                                                                                                                                         Volumen del comercio mundial y
    PMI global del sector manufacturero y servicios
                                                                                                                                                                                                           nuevas órdenes de exportación
(Promedio móvil a 3 meses de variaciones ia en % y en puntos)
                                                                                                                                                                                                  (Promedio móvil a 3 meses de variaciones ia en % y en
                                                                                                                                                                                                                        puntos)
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                                  PMI manufacturero                                                                                                                                          30                      Nuevas órdenes de exportación
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      -4
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                                  PMI servicios                                                                                                                                                                      Volúmen del comercio mundial (Eje Der)

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                                                                                                                                                                                                           may-17

                                                                                                                                                                                                                                                                 may-18

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       may-19

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             may-20
                                                                                                                                                                                                  mar-17

                                                                                                                                                                                                                                                        mar-18

                                                                                                                                                                                                                                                                                                              mar-19

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    mar-20
                                                                                                                                                                                                                                               ene-18

                                                                                                                                                                                                                                                                                                     ene-19

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           ene-20
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  nov-19
                                                                                                                                                                                                                    jul-17
                                                                                                                                                                                                                             sep-17
                                                                                                                                                                                                                                      nov-17

                                                                                                                                                                                                                                                                          jul-18
                                                                                                                                                                                                                                                                                   sep-18
                                                                                                                                                                                                                                                                                            nov-18

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                jul-19
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         sep-19
      mar-17
               may-17

                                                             mar-18
                                                                      may-18

                                                                                                                   mar-19
                                                                                                                            may-19

                                                                                                                                                                         mar-20
                                                                                                                                                                                  may-20
                         jul-17

                                                    ene-18

                                                                                        sep-18

                                                                                                          ene-19

                                                                                                                                                       nov-19
                                                                                                                                                                ene-20
                                  sep-17
                                           nov-17

                                                                               jul-18

                                                                                                 nov-18

                                                                                                                                     jul-19
                                                                                                                                              sep-19

Fuente:                 Bloomberg y CPB Netherlands Bureau for Policy Analysis
Nota:                   El nivel de 50 puntos indica el umbral entre la expansión y la contracción del sector manufacturero y de las nuevas órdenes de exportación
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
     Elevada                                         Caída de precios de                                            Flujo de salida de                                           Cambio en la                            Desaceleración y
                                                                                                                                                                                                        Depreciaciones
  incertidumbre                                       materias primas                                                   capitales                                           orientación de políticas                     recesión mundial

                                                   Precio del petróleo WTI                                                                                                       Perspectivas de la variación porcentual del precio
                                                    (En dólares por barril)                                                                                                                         del petróleo
                                                                                                                                                                                                   (En porcentaje)
75
                                                                                                                                                                                 30
                                                                                                                                                                                         2020    2021
50                                                                                                                                                                               20

                                                                                                                                                                         36,26   10
25                                                                                                                                                                                0

                                                                                                                                                                                 -10
 0                                                                                                                                                                               -20

                                                                                                                                                                                 -30
-25
                                                                                                                                                                                 -40
                                                                                                                                                                                                                          -38,4
                                                                                                                                              -37,63                                   -42,0
                                                                                                                                                                                 -50
-50                                                                                                                                                                                                       -47,5
                                                                                                                                                                                 -60
                                                    jun/19

                                                                                        oct/19

                                                                                                          dic/19

                                                                                                                                                                jun/20
               feb/19

                                 abr/19

                                          may/19

                                                                                                                            feb/20

                                                                                                                                              abr/20

                                                                                                                                                       may/20
                                                             jul/19

                                                                                                 nov/19
                        mar/19

                                                                               sep/19

                                                                                                                   ene/20

                                                                                                                                     mar/20
      ene/19

                                                                      ago/19

                                                                                                                                                                                           FMI           Banco Mundial       US EIA

Fuente:                    Bloomberg, FMI–Perspectivas de la economía mundial (Abril 2020), Banco Mundial-Perspectivas económicas globales (Junio 2020) y US Energy Information Administration
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
     Elevada                        Caída de precios de                 Flujo de salida de                        Cambio en la                                                                                                                Desaceleración y
                                                                                                                                                                                Depreciaciones
  incertidumbre                      materias primas                        capitales                        orientación de políticas                                                                                                         recesión mundial

                        Variación de los spread EMBIG                                                                Salida acumulada de capital de América Latina desde
                           respecto a fines de 2019                                                                                  el inicio de la crisis
                               (En puntos básicos)                                                                              (En miles de millones de dólares)
                                                                                                       4.500
          Al 12 junio                                                                                           0
                                                                                       16.219 16.219
          Máximo                                                                                       4.000
                                                                                                                -5
                                                                                                       3.500

                                                                                                       3.000 -10
                      2.618
                                                                                                       2.500
                                                                                                               -15
                                                                                                       2.000                                                                                                                                         COVID-19
                                                                                                                                                                                                                                                     Crisis financiera mundial
                                                                                                       1.500 -20

                834                                                                                    1.000
                                                                                                               -25
        467
                                    265        252         332        266        259                   500
  216                         167                    136
                                          81                     84         92                                 -30
                                                                                                       0

                                                                                                                                                       t+6
                                                                                                                     t
                                                                                                                         t+1
                                                                                                                               t+2
                                                                                                                                     t+3
                                                                                                                                           t+4
                                                                                                                                                 t+5

                                                                                                                                                             t+7
                                                                                                                                                                   t+8
                                                                                                                                                                         t+9
                                                                                                                                                                               t+10
                                                                                                                                                                                      t+11
                                                                                                                                                                                             t+12
                                                                                                                                                                                                    t+13
                                                                                                                                                                                                           t+14
                                                                                                                                                                                                                  t+15
                                                                                                                                                                                                                         t+16
                                                                                                                                                                                                                                t+17
                                                                                                                                                                                                                                       t+18
                                                                                                                                                                                                                                              t+19
                                                                                                                                                                                                                                                     t+20
                                                                                                                                                                                                                                                            t+21
                                                                                                                                                                                                                                                                   t+22
                                                                                                                                                                                                                                                                          t+23
                                                                                                                                                                                                                                                                                 t+24
                                                                                                                                                                                                                                                                                        t+25
                                                                                                                                                                                                                                                                                               t+26
  América       Argentina     Brasil      Chile      Colombia    Perú       Uruguay Venezuela
   Latina                                                                                                                                                                                Semanas

Fuente:          JP Morgan y Banco Mundial-Perspectivas económicas globales (Junio 2020)
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
     Elevada                  Caída de precios de                    Flujo de salida de                           Cambio en la                                                Desaceleración y
                                                                                                                                                 Depreciaciones
  incertidumbre                materias primas                           capitales                           orientación de políticas                                         recesión mundial

              Tasas de interés de política monetaria                                                                    Estímulo fiscal en economías avanzadas
                    de economías avanzadas1                                                                                      (En porcentaje del PIB)
                          (En porcentaje)
                                                                                                      3,0
                                                                                                              45

                                                                                                      2,5     40
                                                                  EE.UU.
                                                                                                      2,0     35

                                                                                                              30
                                                                                                      1,5
     Zona Euro                                                                                                25
                                  Reino Unido
                                                                                                      1,0     20

                                                                                                      0,5     15
                                                                                                     0,25
                                                                                               0,1            10
                                                                                                      0,0
                                                                                                -0,1           5
      Japón                                                                                           -0,5
                                                                                               -0,5            0
                                                                                                                        Japón               EE.UU.               Zona Euro            Reino Unido
                                                                                                      -1,0
 2011     2012      2013      2014      2015       2016      2017      2018      2019          2020

Fuente:       Bloomberg                                                                                       Fuente:     Banco Mundial-Perspectivas económicas globales (Junio 2020)
Nota:         1La tasa de referencia de la Zona Euro corresponde a la facilidad de depósito.                  Nota:       1Considera medidas llevadas adelante y anunciadas hasta el 28 de mayo.
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
     Elevada          Caída de precios de   Flujo de salida de          Cambio en la                               Desaceleración y
                                                                                                 Depreciaciones
  incertidumbre        materias primas          capitales          orientación de políticas                        recesión mundial

                            Tasas de interés de política monetaria de países de América del Sur
                                                        (En porcentaje)
                      7,0
                      6,5
                                                 Paraguay                               Brasil
                      6,0
                      5,5
                      5,0
                      4,5
                      4,0
                      3,5                   Colombia
                      3,0                                                                                   3,00
                                                                                                            2,75
                      2,5
                      2,0
                      1,5     Perú                                                                         1,25
                                                                          Chile
                      1,0
                                                                                                           0,5
                      0,5
                      0,0                                                                                   0,25
                         2018                               2019                                 2020
Fuente:   Bloomberg
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
     Elevada          Caída de precios de                         Flujo de salida de                                         Cambio en la                                                                       Desaceleración y
                                                                                                                                                                                        Depreciaciones
  incertidumbre        materias primas                                capitales                                         orientación de políticas                                                                recesión mundial

                               Tipo de cambio respecto al dólar en países de América del Sur
                                                        (2019=100)

                                160                                                                                                                                                                       190

                                                                                                                                                                                                          180
                                150
                                                                                                                                                                                                          170

                                140                                                                                                                                                                       160
                                                                                       Argentina
                                                                                       (eje der)                                                             Brasil
                                                                                                                                                                                                          150
                                130

                                                                                                                                                                                                          140
                                                                                                                        Uruguay
                                120
                                                                                                                                                                                                          130

                                               Paraguay
                                110                                                                                                                                                                       120

                                                                                                                                                                                                          110
                                100
                                                                                                                                                                      Colombia                            100
                                                                                                                          Perú                          Chile
                                 90                                                                                                                                                                       90
                                                                           may-19

                                                                                                                                                                                        may-20
                                      ene-19

                                                                                                      ago-19

                                                                                                                                           dic-19

                                                                                                                                                    ene-20
                                                                                    jun-19

                                                                                                                         oct-19

                                                                                                                                                                                                 jun-20
                                                feb-19

                                                                  abr-19

                                                                                                                                                             feb-20

                                                                                                                                                                               abr-20
                                                                                             jul-19

                                                                                                                                  nov-19
                                                         mar-19

                                                                                                               sep-19

                                                                                                                                                                      mar-20
Fuente:   Bloomberg
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
     Elevada                   Caída de precios de                   Flujo de salida de                 Cambio en la                                                                     Desaceleración y
                                                                                                                                                    Depreciaciones
  incertidumbre                 materias primas                          capitales                 orientación de políticas                                                              recesión mundial

                      Crecimiento económico mundial                                                  Crecimiento económico de países de América del Sur
                              (En porcentaje)                                                                         (En porcentaje)

                                                                                                                                                                                                   4,2
                                                                                                                                                                                                                             5
                                                                                            6,0                            3,7
                                                                                                                                                               3,9                     4,0
                                                                                                                                                                                                                       3,3
                                                                                                                                                                                                                 2,5
                                                                                                                                                                                             2,2         2,2
                                                4,8                                         5,0
                                                      4,5                                                                              1,3
                                                                                                                                                   1,6
                                                                                                                                                                     1,1   1,3   1,1
                                                                                                                                 0,0         0,1         0,2
 3,8                                                           3,7                          4,0
          3,6                                                                                                                                                                                                                0

                  2,9
                        2,5                                                                 3,0
                                2,3                                                                            -2,5 -2,2

                                          1,7                                               2,0
                                                                                                                                                                                                                             -5

                                                                        0,7                 1,0
                                                                              0,4
                                                                                                    -19,6
                                                                                            0,0
                                                                                     -0,1                                                                                                                                    -1
                                                                                            -1,0
 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019
          Mundo               Economías           Economías             América del Sur                -35,0
                                                                                                                                                                                                         2018     2019
                              Avanzadas           Emergentes                                                                                                                                                                 -1
                                                                                                   Venezuela Argentina Paraguay Ecuador            Uruguay     Chile       Brasil       Perú       Bolivia      Colombia
                                                                                                      (*)
Fuente:         FMI
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
     Elevada              Caída de precios de                  Flujo de salida de                   Cambio en la                           Desaceleración y
                                                                                                                          Depreciaciones
  incertidumbre            materias primas                         capitales                   orientación de políticas                    recesión mundial

                                               Perspectivas de crecimiento económico mundial 2020
                                                                  (En porcentaje)

                                                    Capital economics                                           FMI                Banco Mundial

                             Previa al Revisión Revisión Previa al Revisión Previa al Revisión Revisión
                           coronavirus (Abr-20) (Jun-20) coronavirus (Abr-20) coronavirus (Abr-20) (Jun-20) c
Economía mundial                    2,9      -5,5     -6,5       3,3       -3,0       2,5                -5,2
Economías avanzadas                 1,2      -8,5     -8,2       1,6       -6,1       1,4                -7,0
Economías emergentes                3,9      -4,0     -5,2       4,4       -1,0       4,1                -2,5
América Latina y el Caribe          1,2      -6,0     -7,9       1,6       -5,2       1,8       -4,6     -7,2
América del Sur                                                  1,5       -5,0       1,9       -4,4     -7,4

Fuente:   Carpital Economics, Banco Mundial, FMI, CEPAL y BID
Nota:     Para América Latina y el Caribe y América del Sur, los datos del Banco Mundial excluyen a Venezuela
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
     Elevada                                        Caída de precios de                                             Flujo de salida de                                        Cambio en la                              Desaceleración y
                                                                                                                                                                                                    Depreciaciones
  incertidumbre                                      materias primas                                                    capitales                                        orientación de políticas                       recesión mundial

                Rendimiento soberano de EE.UU. A 10 años                                                                                                                                        Precio del oro
                             (En porcentaje)                                                                                                                                               (En dólares por onza troy)
 3,0
                                                                                                                                                                         1.800                                                        1.731
 2,5                                                                                                                                                                     1.700

                                                                                                                                                                         1.600
 2,0
                                                                                                                                                                         1.500

 1,5                                                                                                                                                                     1.400

                                                                                                                                                                         1.300
 1,0
                                                                                                                                                                         1.200

 0,5                                                                                                                                                                     1.100
                                                                                                                                     0,50
                                                                                                                                                                         1.000
 0,0
                                                                                                                                                                          900
       ene-19

                                                                      ago-19

                                                                                                                   ene-20
                feb-19

                                                                                                          dic-19

                                                                                                                            feb-20
                                           may-19

                                                    jun-19

                                                                                        oct-19

                                                                                                                                                       may-20
                                  abr-19

                                                             jul-19

                                                                                                 nov-19

                                                                                                                                              abr-20

                                                                                                                                                                jun-20
                                                                               sep-19
                         mar-19

                                                                                                                                     mar-20

                                                                                                                                                                          800
                                                                                                                                                                             2014   2015     2016    2017    2018       2019   2020

Fuente:                  Bloomberg
Deterioro del contexto internacional en 2020 debido a la pandemia
    Elevada             Caída de precios de                  Flujo de salida de                   Cambio en la                           Desaceleración y
                                                                                                                        Depreciaciones
 incertidumbre           materias primas                         capitales                   orientación de políticas                    recesión mundial

                                                   América Latina y el Caribe: crecimiento del PIB
                                                                   (En porcentaje)

Fuente:   CEPAL-Dimensionar los efectos del COVID-19 para pensar en la reactivación (Abril 2020)
de
                 INFORME POLÍTICA MONETARIA
                      Coyuntura económica

                              Contenido
1.   Contexto internacional
2.   Inflación
3.   Crecimiento
4.   Sector externo
5.   Política monetaria y de crédito
6.   Resultados y desafíos
Inflación
     Inflación de América del Sur
          a Diciembre de 2019                Inflación de países de América del Sur Mayo 20201
             (En porcentaje)                                   (En porcentaje)

                                                                                                                                                 2
                                      43,4

                                                                                                                                                 2

                                                                                                                                                 1

                                                   11,1
                                                                                                                                                 1

                                                                                                                                                 5
                                                                                    2,9                                           2,8
                                                                                                               1,9
                                                                                                  1,2                                      1,8
                                                                      0,7
                                                                                                                                                 0
                                    Argentina     Uruguay      Paraguay      Colombia       Bolivia        Brasil         Chile         Perú

                                             Fuente:        Bloomberg
                                             Nota:          1Las líneas doradas corresponden al rango meta de inflación
Inflación

 Inflación mensual, anual y acumulada 2019-2020                                    Evolución del IPC total y subgrupos seleccionados
                 (En porcentaje)                                                         (Variaciones interanuales, en porcentaje)

                                                                                   Fuente: Instituto Nacional de Estadística – Banco Central de Bolivia
Fuente:   Banco Central de Bolivia, Institutos de Estadística y Bancos Centrales
Inflación

        Inflación total, núcleo y sin alimentos                                                             Inflación e incidencias por divisiones del IPC
            (Tasas interanuales en porcentaje)                                                                   (Tasas acumuladas en porcentajes y pp)

                                                                                                                                                                 may-19                 may-20
                                                                                                                                                                Variación       Variación Incidencia
                                                                                                          IPC GENERAL                                             0.7             0.4
                                                                                                            Salud                                                 1.0             4.1         0.15
                                                                                                            Educación                                             3.1             2.6         0.11
                                                                                                            Bienes y servicios diversos                           0.3             2.3         0.17
                                                                                                            Muebles, bienes y servicios domésticos                0.5             2.2         0.13
                                                                                                            Recreación y cultura                                  0.6             0.8         0.05
                                                                                                            Bebidas alcohólicas y tabaco                          0.7             0.5         0.00
                                                                                                            Vivienda y servicios básicos                          0.5             0.2         0.02
                                                                                                            Comunicaciones                                        0.2             0.2         0.01
                                                                                                            Alimentos y bebidas fuera del hogar                   0.4             0.1         0.01
                                                                                                            Prendas de vestir y calzados                         -0.1             0.0         0.00
                                                                                                            Transporte                                           -0.4            -0.6        -0.05
                                                                                                            Alimentos y bebidas no alcohólicas                    1.2            -0.7        -0.20

Fuente: Instituto Nacional de Estadística – Banco Central de Bolivia
Nota: El IPC–Núcleo excluye los alimentos perecederos y los productos cuyos precios son regulados (pan, servicios básicos, educación, transporte público, combustibles, entre otros).
Inflación

                                   Expectativas de Inflación al cierre de 2019 y de 2020
                                                      (En porcentaje)

Fuente: Banco Central de Bolivia         2019
Inflación

                                                Inflación observada y proyectada IPM Enero de 2020
                                                            (tasa interanual, en porcentaje)

Fuente: Instituto Nacional de Estadística – Banco Central de Bolivia
de
                 INFORME POLÍTICA MONETARIA
                      Coyuntura económica

                              Contenido
1.   Contexto internacional
2.   Inflación
3.   Crecimiento
4.   Sector externo
5.   Política monetaria y de crédito
6.   Resultados y desafíos
Crecimiento

         Crecimiento interanual del PIB                                   Crecimiento de países de América del Sur, 2019
                 (En porcentaje)                                                          (En porcentaje)

                                                                    Colombia                                                                           3,26

                                                                      Bolivia                                                               2,22

                                                                        Perú                                                                2,16

                                                                       Brasil                                                    1,14

                                                                        Chile                                                   1,05

                                                                     Uruguay                                         0,22

                                                                     Ecuador                                       0,05

                                                                    Paraguay                           -0,03

                                                                    Argentina        -2,16

                                                                                -3           -2   -1           0            1           2          3          4

FUENTE: Bancos centrales e institutos de estadística de cada país
Crecimiento
                                     Contribución por países al PIB externo relevante de Bolivia2
                                                       (En puntos porcentuales)

FUENTE: Bloomberg Finance LP
NOTA:   2. El PIB Externo Relevante considera el crecimiento anual ponderado por la participación del comercio sin hidrocarburos de los principales socios comerciales de Bolivia.
        (*) Engloba a la Zona Euro, Corea del Sur, Canadá, Suecia, Reino Unido y México. (E) Estimado
Crecimiento

50 días de cuarentena rígida (22 de marzo – 10 de mayo)
Casi todos los sectores quedaron paralizados, con
excepción de agricultura, industrias de alimentos y
parcialmente transporte y comercio.

  38 días de cuarentena dinámica y/o flexible (del 11 de mayo a la fecha)
  • Actividades según indicadores de riesgo de cada municipio.
  • Independientemente de los niveles de riesgo, se permitió el inicio de
     actividades de la industria, servicios de entrega de comida a domicilio,     COSTOS DE LA
     minería y construcción.                                                       ACTIVIDAD
  • En el departamento de La Paz se permitió el inicio del transporte           ECONÓMICA POR EL
     público.                                                                      COVID – 19

 En el ámbito externo permanece una dinámica muy baja
 Reducida demanda de productos incluyendo la de gas natural
 por parte de nuestros vecinos comerciales, principalmente de
 Brasil.
Crecimiento
                                 Crecimiento del Índice Global de Actividad Económica (IGAE)
                                                    (En puntos porcentuales)

                           Petróleo Crudo y Gas Natural                                                                 4,3

            Agricultura, Silvicultura, Caza y Pesca         -19,8                                                      4,1
                                                                                                                          5,0
            Servicios de la Administración Pública                                                                   3,4
                                                                                                                          4,8
                               Electricidad, Gas y Agua                                                           2,3
                                                                                                                      3,6
                                        Otros Servicios                                                        1,3
                                                                                                                           5,1
                           Establecimientos Financieros                                                       1,1
                                                                                                                         4,6
                                Industria Manufacturera                                                      0,7
                                                                                                                         4,6
                                             Comercio                                                      0,1
                                                                                                                              6,0
                           Transporte y Comunicaciones                                          -1,6
                                                                                                                      3,9
                                          Construcción                              -5,0
                                                                                                                     3,3
                Minerales Metálicos y No Metálicos                  -13,7
                                                                                                                              6,0
                                                          -20        -15     -10           -5          0               5            10

                                                            Mar 2020 [0,6]   Mar 2019 [3,1]
FUENTE:   INE
NOTA:     (p) Preliminar
Crecimiento
                                        Perspectivas de crecimiento de los países de América del Sur 2020
                                                                (En porcentaje)
               Banco Mundial                                                                      FMI                                                                             CEPAL
                          -2,8                                                                   -1,0                           Paraguay
                                                   Paraguay                                                                                                                      -1,5                              Paraguay
                      -3,7                                                                -2,4                                  Colombia
                                                   Uruguay                                                                                                                -2,6                                     Colombia
                   -4,3                                                                 -2,9                                    Bolivia
                                                   Chile                                                                                                                 -3,0                                      Bolivia
                                                                                        -3,0                                    Uruguay
               -4,9                                                                                                                                               -4,0
                                                   Colombia                                                                                                                                                        Uruguay
                                                                                 -4,5                                           Perú
            -5,9                                                                                                                                                  -4,0                                             Perú
                                                   Bolivia
                                                                                 -4,5                                           Chile
     -7,3                                                                                                                                                         -4,0                                             Chile
                                                   Argentina
                                                                               -5,0                                             America del Sur
     -7,4                                                                                                                                                  -5,2                                                    America del Sur
                                                   America del Sur            -5,3                                              Brasil
                                                                                                                                                           -5,2                                                    Brasil
     -7,4
                                                   Ecuador               -5,7                                                   Argentina
                                                                                                                                                    -6,5                                                           Argentina
   -8,0
                                                   Brasil              -6,3                                                     Ecuador
 -12,0                                                                                                                                              -6,5                                                           Ecuador
                                                                     -15,0
                                                   Perú                                                                         Venezuela         -18,0
                                                                                                                                                                                                                   Venezuela
-10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5                       -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0                  1   2   3   4   5
                                                                                                                                                  -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1                   0    1   2     3   4
                             Jun 2020   Ene 2020                                                 Abr 2020   Ene 2020
                                                                                                                                                                                 Abr 2020       Dic 2019

Fuente: Banco Mundial (Enero y Junio 2020) FMI (Enero y Abril 2020) y CEPAL (Diciembre 2019 y 22 Abril 2020)
Nota: El dato de América del Sur del Banco Mundial excluye a Venezuela y corresponde a estimaciones propias en base a las perspectivas de los países ponderadas por el PIB contante de 2010 de la
economías de la región excluyendo a Venezuela
de
                 INFORME POLÍTICA MONETARIA
                      Coyuntura económica

                              Contenido
1.   Contexto internacional
2.   Inflación
3.   Crecimiento
4.   Sector externo
5.   Política monetaria y de crédito
6.   Resultados y desafíos
Sector Externo

Índice de precios de productos básicos de exportación                              Índice de Términos de Intercambio
    de Bolivia y precio promedio del petróleo WTI                                              (2010=100)
       (Diciembre 2006=100 y en dólares por barril)

Fuente:   Bloomberg y Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos
Nota:     1/Calculado sin tomar en cuenta cotización del oro y plata
          * Al 12 de junio                                             Fuente:   CEPAL - INE
Sector Externo

                                                         Cuenta Corriente
                                                       (En porcentaje del PIB)

                                                                                                      3,0
                    1,7
                                                                                                      2,0
                                                                                                      1,0
                    1,0                                                                               0,0
                                                                                               -0,4   -1,0
                                                                          -0,7
                                                                                    -1,3              -2,0
                                     -1,5       -1,6         -1,9                                     -3,0
                                                                                    -3,3              -4,0
                                                                                                      -5,0
                                                                          -4,5
                                                             -4,9                                     -6,0
                                     -5,8       -5,6
                                                                                                      -7,0
                  2014               2015      2016          2017        2018      2019       2020
                                      Cuenta Corriente 1er trim.          Cuenta Corriente anual
Fuente:   Banco Central de Bolivia
Sector Externo
                                     Exportaciones, importaciones y balanza comercial
                                        (Acumulado enero-abril, en millones de dólares)   Exportaciones Abril

                                                                                          Importaciones Abril

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Sector Externo

   Variación del flujo de turistas según tipo, 2020                                             Remesas familiares
         (Variación interanual, en porcentaje)                                           (Variación interanual, en porcentaje)
                                                                                                                                 0,0

                                                                                                                                 -5,0

                                                                                                                                 -10,0

                                                                                                                                 -15,0

                                                                                                                                 -20,0

                                                                                                                                 -25,0

                                                                                                                                 -30,0
                                                                                                                     -29,4
                                                                                                                                 -35,0
                                                                                       ene-20         feb-20        mar-20

Fuente:   INE, Banco Central de Bolivia
Nota:     1/ Cifras revisadas por el BCB en base a la información preliminar del INE
Sector Externo

              Ventas de ME de las EIF al Público             Venta de divisas del BCB a las EIF
          (Flujos netos mensuales en millones de dólares)   (Flujos mensuales, en millones de dólares)

Fuente:      Banco Central de Bolivia
Sector Externo

                                            Retiro de ME en efectivo
                                     (Flujos mensuales en millones de dólares)

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Sector Externo

                                   Transferencias del y al exterior a mayo de cada gestión
                                                   (En millones de dólares)

                      4.579                                                                                                                     5.000
                                                                         4.213
                                              4.002                                                 4.053
                                                                 3.869
                                                                                            3.662                                               4.000

              3.051                   3.120                                                                                  3.006
                                                                                                                     2.809                      3.000

                                                                                                                                                2.000

                                                                                                                                                1.000

                                                                                                                                            4
                                                                                                                                                0
                                                                                 -344                              -279              -197
                                                                                         -434               -391
                                                                                                                                                -1.000
                                                     -882
                                                             -1.111
                                   -1.310
                          -1.528
                                                                                                                                                -2.000
                        2016                       2017                      2018                      2019                    2020*
                                                   Transferencias del exterior (SCIP) Transferencias al exterior (SCIP)
                                                   Transferencias Netas (SCIP)          Transferencias Netas (BCB)
Fuente:   Banco Central de Bolivia
Nota:     *Con información al 22 de mayo de 2020
Sector Externo

                                                    Saldo RIN del BCB
                                                   (En millones de dólares)

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Nota:     *Con información al 22 de mayo de 2020
Sector Externo

                                               Indicadores de Reservas Internacionales Netas
                                                               (A mayo 2020*)

El criterio de las importaciones sostiene que una razón adecuada de reservas con respecto de las importaciones anuales es de 3 meses.
La regla Guidotti Greenspan sugiere que las RIN deben cubrir al menos una vez la deuda externa de corto plazo (deuda pública y privada) que vence en un año.
Notas:          * Al 22 de mayo
Sector Externo

                                          Deuda externa pública nominal
                                     (En millones de dólares y en porcentaje del PIB)

Fuente:   Banco Central de Bolivia
de
                 INFORME POLÍTICA MONETARIA
                      Coyuntura económica

                              Contenido
1.   Contexto internacional
2.   Inflación
3.   Crecimiento
4.   Sector externo
5.   Política monetaria y de crédito
6.   Resultados y desafíos
Política monetaria y de crédito
- Se amplió la vigencia del FCPVIS      Reportos                                            Programa         Operaciones con
  II (30/06/20) y se autorizó aportes   con DPF.                                            Financiero       AFP y EIF. Compra
  con recursos del exterior             Nuevo                                               2020.            de valores públicos
  (30/06/20). Se eliminó la comisión    colateral.                                                           en tenencia de las
  a las devoluciones en el exterior.    Colocación                                                           AFP por Bs3.480
                                        bruta en                                                             MM.
- Disminución del encaje legal en       2019 de
  ME y constitución del FCPVIS III.                                                                                             Encaje Legal
                                        Bs3.189 MM                                          FCPVIS II. Se Encaje Legal
- Se redimió anticipadamente letras                                                         autorizó aportes Extraordinario.    Extraordinario
  rescatables (Bs601 MM) y se                                                               (30/04/21) y se  Constitución.      Inclusión de IFD
  redujo las tasa y limite de compra                                                        amplió su                           y Cooperativas
  de los bonos directos.                                                                    vigencia al                         de Ahorro y
                                                                                            30/06/22.                           Crédito
- La oferta se redujo gradualmente
  de Bs400 MM a Bs100 MM
                                        FCPVIS II.        BCB             Oferta de                           Ampliación de
- Se suscribió el Programa Fiscal                                                           Oferta de                              Oferta de
                                        Se autorizó       Navideño.       títulos de                          los colaterales
  Financiero 2019.                                                                          títulos. Se                            títulos.
                                        aportes           Reducción de    regulación                          para reportos
                                                                                            redujo de Bs75                         Subasta
- Reducción del límite de inversión     (28/02/20) y se   tasa de 6% a    monetaria. Se                       con DPF
                                                                                            MM a Bs50                              semanal.
  en el exterior de Cia. de Seguros,    amplió la         4,5% y del      redujo de Bs100   MM.
  bancos y FI.                          vigencia del      limite de       MM a Bs75
- Se impulsó la inversión de            fondo             compra de 100   MM. Frecuencia
  recursos pendientes de                (30/06/21).       a 50 bonos.     de subasta
  desembolso de FINPRO.                                                   bisemanal

     AGO ENE - SEPSEP                     OCT                 DIC              ENE              FEB              MAR                MAY
                                        2019                                                             2020
Política monetaria y de crédito

                                      Oferta en subasta de valores
                                      (En millones de bolivianos)

 Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito

                                      Tasas de títulos de regulación monetaria
                                                   (En porcentaje)

 Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito

                                         Saldo de títulos BCB
                                      (En millones de bolivianos)

 Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito

                   Colocaciones de reportos y créditos de liquidez con garantía del Fondo RAL
                                          (En millones de bolivianos)

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito

                                              Depósitos en el sistema financiero
                                             (En miles de millones de bolivianos)

                                                                          23-Mar-2020: compra de
                                                                          títulos públicos a las AFP,
                                                                          Bs3,5 miles de millones

                                     Oct-25 nov Caída de
                                     Bs6,7 miles de millones

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito

                                     Depósitos en el sistema financiero
                                        (En millones de bolivianos)

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito

                                     Liquidez del sistema financiero
                                       (En millones de bolivianos)

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito

                                     Liquidez del sistema financiero, enero - mayo
                                              (En millones de bolivianos)

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
                                     Créditos y depósitos del sistema financiero
                                            (En millones de bolivianos)

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito

                                     Mora del Sistema Financiero
                                           (En porcentaje)

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
                                     Tasas de interés en el mercado monetario
                                                  (En porcentaje)

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito
                                 Tasas de interés del sistema financiero en MN
                                                (En porcentaje)
                     Tasas de interés activa                             Tasas de interés pasiva

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito

                                     Bolivianización financiera
                                          (En porcentaje)

Fuente:   Banco Central de Bolivia
Política monetaria y de crédito

                                              Agregados monetarios
                                     (Variaciones interanuales, en porcentaje)

Fuente:   Banco Central de Bolivia
5. Orientación
Política            y de2.crédito
                           Descripción
               contracíclica
         monetaria                       delmonetaria
                             de la política escenario actual

                                                       Impulsos monetarios en América del Sur
                                                              (En porcentaje del PIB)
                                                                                                                                                                    20
                                                                                                                                                           17,6     18

                                                                                                                                                                    16

                                                                                                                                                                    14

                                                                                                                                                                    12
                                                                                                                                                 9,5                10
                                                                                                                               8,5
                                                                                                                                                                    8

                                                                                         5,1                5,4                                                     6
                                                                      4,7
                                                   2,7                                                                                                              4

             0,9                1,1                                                                                                                                 2

                                                                                                                                                                    0
          Uruguay           Argentina              Chile            México           Paraguay               Perú            Colombia            Bolivia*   Brasil
 Fuente: Elgin, C., Basbug, G., Yalaman, A. (2020). Economic Policy Responses to a Pandemic: Developing the COVID-19 Economic Stimulus Index:
 http://web.boun.edu.tr/elgin/COVID.htm
 *Banco Central de Bolivia.
 Nota: para Bolivia no se incluyen los créditos del BCB al TGN (4,0% del PIB), que ya están indirectamente en los impulsos fiscales.
de
                 INFORME POLÍTICA MONETARIA
                      Coyuntura económica

                              Contenido
1.   Contexto internacional
2.   Inflación
3.   Crecimiento
4.   Sector externo
5.   Política monetaria y de crédito
6.   Resultados y desafíos
Resultados y desafíos
 El desfavorable contexto internacional y nacional en 2019 fue agravado con la aparición del COVID-19 en
  2020, lo que incidió en una caída de las remesas, del turismo receptor y de la demanda de nuestros principales
  productos de exportación; que junto a los bajos precios de las materias primas, determinaron un fuerte
  descenso del ingreso y del ahorro nacional.
 Además, se sumaron expectativas adversas por los conflictos políticos y sociales de fines de 2019 que
  provocaron retiros de depósitos y una mayor demanda de dólares, generando una disminución de la liquidez y
  alzas de las tasas del mercado monetario y de intermediación financiera. El ahorro financiero descendió,
  situándose por debajo de la cartera a partir de julio de 2019.
 Ante este panorama, el BCB profundizó la orientación expansiva de la política monetaria, implementando
  varias medidas no convencionales para incrementar la liquidez y los depósitos del sistema financiero y
  sostener bajas tasas de interés. Como se ha mostrado en la presentación estas medidas fueron fundamentales
  para garantizar la continuidad de la cadena de pagos tanto internos como externos y la estabilidad del sistema
  financiero nacional. Se destaca también la estabilidad de las RIN, la baja inflación, el incremento de los
  depósitos en MN, la preservación de la bolivianización y el nivel sostenible de la deuda externa.
 El BCB ha contribuido a mitigar los efectos económicos y financieros de la Pandemia y continuará
  implementado medidas para garantizar la estabilidad macroeconómica en general, mejorar la liquidez, reducir
  la volatilidad protegiendo las condiciones financieras necesarias para cumplir nuestro objetivo de conservar la
  estabilidad de los precios y del sistema financiero en particular. Asimismo, se ratifica que se mantendrá
  estable el tipo de cambio.
INFORME de

POLÍTICA MONETARIA
Coyuntura económica

    Junio de 2020
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