Situación de la Economía Salvadoreña a octubre 2016 - Banco Central de Reserva de El Salvador
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Situación de la Economía Salvadoreña
a octubre 2016
Banco Central de Reserva de El Salvador 1
Diciembre 2016
Contenido
1 Panorama Internacional
2 Economía Nacional: producción por actividad económica
3 Consumo e Inversión Privada y Pública
4 Sector Externo
5 Proyecciones Económicas
6 Conclusiones
2
1 Panorama económico internacional
3
En los últimos años la economía mundial ha estado sumida en una trampa de bajo crecimiento...la actividad
económica mundial sigue siendo débil y en 2016 registra la tasa de crecimiento más baja desde la Gran Crisis
Financiera…Se confirma la recomposición del aporte de los bloques de países al crecimiento mundial a mediano
plazo
Crecimiento Económico Mundial Crecimiento Económico Mundial y por Bloques de Países
6.0%
5.6%
5.4%
5.1%
5.0%
4.1% 4.2%
4.0% 3.8% 3.8% 3.8%
3.0%
3.0%
2.0%
2.0%
1.5% 1.6%
1.0%
0.0%
1995-2007 1995-2015 2016 2021
Mundo Economías Avanzadas Economías Emergentes y en Desarrollo
Fuente: FMI Fuente: FMI
4
El persistente bajo crecimiento ha lastrado las expectativas, reduciendo así el gasto actual y el crecimiento potencial
del producto…el consumo y la inversión en las economías avanzadas siguen siendo lentos en comparación con
recuperaciones pasadas
Recuperación del Consumo después de una recesión Recuperación de la Inversión después de una recesión
Recuperación Actual Recuperación Actual
Promedio de 3 recuperaciones previas Promedio de 3 recuperaciones previas
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Años después del pico Años después del pico
Fuente: OECD Noviembre 2016, Base de datos de Economic Outlook.
5
La recuperación del comercio mundial seguirá siendo lenta, debido a la falta de demanda mundial y al
creciente sentimiento proteccionista
Dinámica del Comercio Internacional
Índices de Valor y Volumen base 2010=100 y Variación anual
Fuente: Central Planning Bureau, Netherlands
6 6
El crecimiento global se debilitó ligeramente en 2016, debido principalmente a la actividad más suave en las
economías avanzadas, mientras que las economías emergentes y en desarrollo se recuperaron modestamente
Proyecciones Crecimiento Económico FMI 2016-2017
%
6.0
4.0 Actual (oct/2016) Previo (julio/2016)
2.0
0.0
-2.0
-4.0
2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017
Economías América
Economías Estados
Zona Euro Japón Reino Unido Emergentes y China Brasil Latina y Mundo
Avanzadas Unidos
en Desarrollo Caribe
2016) 1.6 1.8 1.6 2.2 1.7 1.5 0.5 0.6 1.8 1.1 4.2 4.6 6.6 6.2 -3.3 0.5 -0.6 1.6 3.1 3.4
/2016) 1.8 1.8 2.2 2.5 1.6 1.4 0.3 0.1 1.7 1.3 4.1 4.6 6.6 6.2 -3.3 0.5 -0.4 1.6 3.1 3.4
Fuente: FMI
7
En 2017 el crecimiento económico mundial será ligeramente mayor, pero se mantendrá en niveles
históricamente bajos debido a los siguientes factores:
Estabilización del crecimiento. - Crecimiento sostenido de la economía, recuperación del crecimiento de
los mercados emergentes. - Precios de las materias primas con alza limitada
Lenta recuperación del comercio. -Debilidad de la demanda. – Políticas proteccionistas que pueden
limitar la recuperación del comercio.
Condiciones Monetarias Inusuales. - Normalización gradual de la tasa de interés de EE.UU. –
Paquetes o medidas de estímulo en otras economías avanzadas. -Bajos rendimientos a largo plazo,
curvas planas
Riesgo Político. -Impacto de las elecciones presidenciales en EE.UU. - Calendario de elecciones
Europeas. - Impacto del Brexit
8
Los indicadores de la economía estadounidense muestran comportamientos mixtos
Importaciones de Estados Unidos desde Latinoamérica a Estado Unidos: PIB Trimestral
septiembre/2016 Tasa de variación anualizada respecto al trimestre anterior
Variación anual % 5.0
-40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 4.0 4.0
4 3.1 3.2
2.8
2.3 2.0 2.6 2.0
-36.9% Venezuela
1.4
2 0.8 0.9 0.8
-24.3% Ecuador
-14.7% Uruguay 0
-8.6% Brasil
-2 -1.2
-6.9% Colombia
I-13 II III IV I-14 II III IV I-15 II III IV I-16 II III
-5.3% Guatemala
-4.9% Costa Rica Fuente: The Conference Board.
-3.8% Chile
-2.3% Honduras %
Estados Unidos: Tasa de Desempleo – Octubre/2016
12
-1.2% México
11
-1.2% Rep. Dominicana
10
-1.1% Panamá Latino Total
9
-0.8% El Salvador 8
4.3% Paraguay 7
5.1% Bolovia 6 5.7%
5.6% Nicaragua 5 4.9%
8.3% Argentina 4
feb-13
feb-14
feb-15
feb-16
abr-13
oct-13
abr-14
abr-15
ene-13
may-13
jul-13
sep-13
nov-13
ene-14
may-14
jul-14
sep-14
oct-14
nov-14
sep-15
oct-15
oct-16
ene-15
may-15
jul-15
nov-15
abr-16
ene-16
may-16
jul-16
sep-16
mar-13
mar-14
jun-13
ago-13
dic-13
jun-14
ago-14
dic-14
mar-15
jun-15
ago-15
dic-15
mar-16
jun-16
ago-16
17.9% Perú
Fuente: Census.gov Fuente: Bureau of Labor Statistics
9
CEPAL, en su último informe, observa un panorama débil de la demanda externa de la región, con
una contracción de 5% en 2016
Tasas de variación de las exportaciones 2016 Tasas de variación de las importaciones 2016
-26.2
Venezuela -26.1 Ecuador
Bolivia -17.6 Brasil -20.9
Colombia -15.7 Colombia -17.6
Cuba -13.3 Uruguay -14.6
Ecuador -11.0 Bolivia -13.1
Chile -6.7 Honduras -9.3
Uruguay -6.4 Paraguay -8.9
Nicaragua -5.4 Argentina -8.1
Guatemala -4.1 Guatemala -7.7
Panamá -4.0 Panamá -7.1
Brasil -4.0 Cuba -6.6
México -3.0 Chile -6.1
Honduras -2.0 Perú -5.4
El Salvador -1.9 El Salvador -4.1
Rep. Dominicana México -2
1.0
Rep. Dominicana -0.4
Argentina 1.3
Costa Rica 0.5
Paraguay 3.2
Nicaragua 1.1
Perú 3.5
Venezuela 35.7
Costa Rica 4.5
-30 -20 -10 0 10 20 30 40
-30.0 -25.0 -20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0
Fuente: CEPAL
10Las perspectivas del comercio mundial son moderadas
Proyección de exportaciones 2017 - 2020 Proyección de importaciones 2017 - 2020
Tasa medias de variación anual en porcentajes Tasa medias de variación anual en porcentajes
4.7
Resto del mundo 2.5 6.6
1.6 Resto del mundo 3.9
2.9
5.0
América Latina y el Caribe 2.7 4.8
1.8 América Latina y el Caribe 2.5
1.7
6.4
Resto de Asia 2.5 3.5
1.1 Resto de Asia 2.4
1.9
9.0
China 2.8 4.5
0.3 China 3.4
2.5
7.7
Asia 2.7 4.1
0.7 Asia 3.0
2.2
4.9
Union Europea 2.2 3.2
1.1 Union Europea 2.4
2
4.8
Estados Unidos 3.2 5.8
2.6 Estados Unidos 3.5
2.6
5.4
Mundo 2.9 4.8
1.9 Mundo 3.1
2.3
0 2 4 6 8 10
0 2 4 6 8
Optimista Base Pesimista Optimista Base Pesimista
Fuente: CEPAL
112 Panorama Económico Nacional
El Salvador se encuentra en una fase expansiva del ciclo económico
12El Salvador se encuentra en una fase expansiva del ciclo económico
Brecha del Producto de El Salvador 1965-2015
20%
Fase Expansiva
1975-1980
15%
Fase
10% Fase Expansiva Expansiva
1993-2000 2006-
2008
Transición
5% a Fase
Expansiva
(2015)
0%
Fase Fase
Recesiva Recesiva
-5% 2001-2005 2009-2014
Fase Recesiva
1968-1974
-10%
Fase Recesiva
1981-1992
-15%
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
Fuente: Cálculos propios con información BCR y Banco Mundial
13El consumo y la inversión se han comenzado a recuperar desde 2014
Índice de Recuperación Económica - Consumo Final Índice de Recuperación Económica - Inversión
Índice Comparación post-crisis 1979 y 2009 Índice Comparación post-crisis 1979 y 2009
140 140
120 120
2008 2015
2008 2014 1993 1994
100 100
1978
80 1978
80
60 60
40 40
20 20
0 0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Número de años posteriores a la recesión Número de años posteriores a la recesión
Índice Consumo Final Post Crisis 1979 Índice Consumo Final Post Crisis 2009
Índice Inversión Post Crisis 1979 Índice Inversión Post Crisis 2009
Fuente: Cálculos propios BCR Fuente: Cálculos propios BCR
14PIB trimestral confirma tendencia en la mejora del crecimiento. El PIB del segundo trimestre de 2016
creció 2.5%
PIB Trimestral de El Salvador
Variación anual
*
Nota: Dato 3° trimestre 2016 es pronóstico
Fuente: BCR
15Todas las ramas de actividad crecen en el segundo trimestre. La Agricultura fue la actividad que más
creció; Construcción se expande luego de contraerse el año anterior
PIB 2° Trimestre por Rama de Actividad Económica
Variación Anual
Fuente: BCR
16Los indicadores de demanda interna reflejan la tendencia creciente de la economía. El déficit de balanza comercial
disminuye y la inversión continúa impulsando el crecimiento.
Indicadores de Demanda - octubre/2016*
Variación anual – valores nominales** US$ Millones
18%
oct-15 oct-16
13.0%
13% US$3,136
3,000
8.9%
8% 6.2% 2,000
5.7% 5.1% 5.8% 5.6%
4.4% US$1,204
2.8% 3.1% 1,000
3%
0.1% 0.1%
-2% -0.6%
-2.3%
-3.9%
-7%
-6.6% -7.0%
-9.8%
-12%
Remesas Salarios Crédito Gasto de Crédito a Anuncios de Inversión Bruta Exportaciones de Importaciones de Saldo Balanza
Familiares Nominales* Personal Consumo SPNF Empresas inversión SPNF Bienes Bienes Comercial
privada**
Consumo Privado Consumo Público Privada Pública
Gasto de Consumo Final Inversión Exportaciones Importaciones Saldo Comercial
*Dato de salarios corresponde a septiembre/2016 y los anuncios de inversión privada corresponden al período enero-noviembre de 2016
** Eje derecho para dato del valor total (no variación) de inversiones privadas anunciadas en millones de dólares
Fuente: Elaboración propia con información de BCR, DIGESTYC, ISSS, SSF y noticias de periódicos de circulación en el país
173 a) Consumo Privado
Aumento en ingreso disponible de los hogares
propicia mayores niveles de consumo
18El poder de compra de los salarios de lo hogares se beneficia del aumento en salarios reales y bajos
niveles inflacionarios
Índice de Salarios Reales – septiembre/2016
Variación anual
Fuente: Elaboración propia en base a datos del ISSS y DIGESTYC
19A septiembre 2016 se han creado 11,765 nuevos puestos de trabajo en el sector formal
Trabajadores Cotizantes al ISSS por Actividad Económica septiembre/2016
Nota: Datos preliminares sujetos a revisión Nota: Datos preliminares sujetos a revisión
Fuente: ISSS Fuente: ISSS
20El nivel general de precios se mantiene bajo y la inflación entre las menores de la región, beneficiando la
capacidad de compra de las familias
Índice de precios al consumidor a octubre 2016
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0 -0.9%
-2.0 -1.7%
Inflación Anual Inflación anual Alimentos y Bebidas no alcohólicas
-3.0
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
ene-12
ene-13
ene-14
ene-15
ene-16
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
jul-12
jul-13
jul-14
jul-15
jul-16
may-12
may-13
may-14
may-15
may-16
nov-12
nov-13
nov-14
nov-15
Fuente: DIGESTYC
21El nivel general de precios se mantiene bajo y la inflación entre las menores de la región, beneficiando la
capacidad de compra de las familias
Costo de la Canasta Básica Alimentaria a octubre 2016
Costo 2015
US$200.86 Costo 2016*
US$
8.7% US$200.82
Costo 2014
Costo 2011 0.2%
200 US$184.72
US$183.01
5.9%
8.7% Costo 2012 Costo 2013
Costo 2010 US$174.60 US$174.45
180 US$168.29 -4.6% -0.1%
0.2%
Costo 2011 Costo 2015
160 US$144.36 US$146.00 Costo 2016*
21.9% 11.3% US$142.97
Costo 2012 Costo 2014 -2.1%
US$133.29 US$131.14
140 - 7.7% Costo 2013
US$125.07 4.9%
Costo 2010
US$118.43 - 6.2%
120 - 2.1%
100
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
ene-14
ene-15
ene-16
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
may-10
may-11
may-12
may-13
may-14
may-15
may-16
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
nov-10
nov-11
nov-12
nov-13
nov-14
nov-15
jul-10
jul-11
jul-12
jul-13
jul-14
jul-15
jul-16
Urbana Rural
* Dato a octubre de cada año
Fuente: DIGESTYC
22Las remesas familiares registran el segundo mayor crecimiento desde 2008 y el crecimiento del crédito
impulsa el consumo de los hogares
Remesas familiares a octubre de cada año Cartera de Préstamos Otras Sociedades de Depósito (OSD) a Hogares
Flujos en millones de US$ y tasa de crecimiento anual Saldos en US$ y tasas de crecimiento anual
Fuente: BCR Fuente: SSF
233 b) Inversión Privada
Inversiones continúan fortaleciendo el crecimiento económico
24Los anuncios de inversión de las empresas totalizan US$3,136 millones a nov/2016, superando en
US$1,932 millones la cifra de nov/2015 (crecimiento 160%)
Inversión privada anunciada
Acumulado a noviembre de cada año
US$ millones
Fuente: BCRLas inversiones en bienes de capital crecen levemente respecto a 2015
Importaciones de Bienes de Capital por sector productivo
Acumulado enero-octubre 2015-2016
US$ Millones y variación anual
Fuente: BCR
26El crédito productivo muestra el mayor crecimiento de los últimos años
Cartera de Préstamos OSD a Empresas - Saldo a octubre/2016
Var. Anual
8.9%
Fuente: SSF
27Los aumentos de Inversión Extranjera Directa son los mayores en la presente década y
representan el segundo mayor flujo neto del período
Aumentos y Disminuciones de Inversión Extranjera Directa en millones de US$ Inversión Extranjera Directa recibida
Enero – junio de cada año al segundo trimestre de 2015 y 2016
US$ Millones
Fuente: BCR Fuente: BCR
283 c) Gasto e Inversión Pública
El gasto público se sostiene y la ejecución de la Inversión se ha
fortalecido
29La inversión pública muestra un crecimiento de dos dígitos; mientras que el consumo del SPNF
crece levemente
Inversión Pública Gasto de Consumo Público
Acumulado a octubre de cada año Acumulado a octubre de cada año
Millones de US$ y Variación anual Millones de US$ y variación anual
Fuente: BCR con base a información de MIHAC. Base caja Fuente: BCR con base a información de MIHAC.
304 Sector Externo: Exportaciones e Importaciones
31El comercio exterior muestra una tendencia similar a otros países de la región; el déficit de la
balanza comercial disminuye y continua generándose un ahorro en la factura petrolera
Balanza Comercial acumulada enero–octubre Factura petrolera a octubre 2016
2015-2016 Millones de US$
Millones de US$ y porcentajes de variación
Fuente: BCR Fuente: BCR
32La industria manufacturera es clave en las exportaciones; representa más del 90% del
comercio exterior
Exportaciones por Rama de Actividad Económica Importaciones por Rama de Actividad Económica
según CIIU Rev.2 según CIIU Rev.2
Octubre 2016, US$ Millones y Var. Anual Octubre 2016, US$ Millones y Var. Anual
Fuente: BCR
Fuente: BCR
33El comercio exterior de Centroamérica se ve influenciado por el desempeño económico de Estados
Unidos, el principal socio comercial en la subregión
Estructura de Exportaciones de El Salvador por país de destino 2016
Fuente: BCR
34La cuenta de servicios se mantiene superavitaria en el tiempo, mostrando competitividad en los rubros de
viajes, transporte, manufactura y telecomunicaciones
Cuenta de Servicios de la Balanza de Pagos en millones de US$ Composición Saldo Cuenta de Servicios de la Balanza de Pagos al II Trimestre
Enero-junio de cada año 2016
como % del total de la cuenta de servicios
-40% -20% 0% 20% 40% 60% 80%
Serv Manufact s/insumos físicos de 3°s 81%
Viajes 60%
Serv Telecom, informát. e inf. 18%
Mantenimiento y reparaciones 11%
Bienes y servicios del gobierno 1%
Personales, culturales y recreativos 0%
Otros servicios empresariales -4%
Cargos uso propiedad intelectual -6%
Construcción -6%
Financieros -14%
Seguros y pensiones -18%
Transporte -24%
Fuente: BCR
Fuente: BCR
355 Proyecciones Económicas
36El dato a octubre de 67.4% de las variables creciendo, adelanta el sostenimiento de un ritmo
positivo para la economía en el inicio del tercer trimestre del 2016
Indicador Sintético de la Economía Salvadoreña a octubre 2016
Fuente: Elaboración propia.
37Las proyecciones económicas se revisan trimestralmente desde 2014
Proyecciones Crecimiento Económico de El Salvador
2016-2018
3.0
2.8
2.7
2.6
2.5 2.5 2.6
2.5
2.2 2.4
2.5
2.3
2.0
1.9
2.1
1.9
1.5
1.4
1.4
1.0
PROYECCIONES
0.5
0.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Limite inferior Valor Esperado Limite superior
Fuente: Cálculos propios BCR
38Pronósticos de crecimiento económico de El Salvador de organismos internacionales coinciden con los del
BCR
Proyección de Crecimiento Económico 2016 y 2017 para El Salvador
3.0%
2.5% 2.5%
2.5% 2.4% 2.4% 2.4%
2.3% 2.3%
2.2% 2.2%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
n.d.
0.0%
BCR (30 sept 2016) CEPAL (13 oct 2016) FMI (4 oct 2016) WB (7 junio 2016) BID (26 feb 2016)
2016 2017
* Proyección BCR corresponde a valor esperado dentro del rango 2.1%-2.8% para 2016 y 2.3%-2.6% para 2017
Fuente: Elaboración propia con información de BCR, CEPAL, FMI, Banco Mundial y BID
39PRINCIPALES RIESGOS
Entorno Internacional
Signos de desaceleración en el comercio mundial.
Prolongación en expectativas decrecientes de actividad económica de Estados Unidos.
Potenciales impactos de medidas migratorias y comerciales anunciadas por la nueva administración de
Estados Unidos.
Aumentos en tasas de interés internacionales y en precios del petróleo, por arriba del esperado.
Fortaleza del dólar.
Lenta recuperación en precios de principales materias primas.
Entorno Nacional
Falta de consensos económicos.
Mayores costos por inseguridad y violencia.
Un ajuste fiscal alto que lastre el crecimiento económico (FMI, 2016).
406 Conclusiones
41Conclusiones
• En el entorno internacional, se están incrementando los riesgos y exposiciones
para El Salvador.
• La demanda externa de la economía salvadoreña se ha desacelerado en 2016,
similar al resto de economías de la región.
• El crecimiento económico de El Salvador sigue impulsado por los indicadores de
demanda interna.
• La inversión productiva se encuentra en una fase alcista.
• El Salvador se encuentra en una fase de crecimiento expansiva y los pronósticos
están en línea con los divulgados por los organismos internacionales.
42Situación de la Economía Salvadoreña
a octubre 2016
Banco Central de Reserva de El Salvador 43
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