Situación Madrid Primer semestre 2019 - BBVA Research
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BBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 1 Situación Madrid Primer semestre 2019 Marzo 2019
BBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 2 Mensajes clave El entorno global se ha deteriorado y es más incierto, pero seguimos esperando una desaceleración suave. El impacto del proteccionismo es más evidente y sigue siendo el principal riesgo, junto con un ajuste intenso del crecimiento en China y EE.UU., y el aumento de la incertidumbre en Europa La Comunidad de Madrid mantuvo un elevado dinamismo en 2018 con un crecimiento del 3,1%, como resultado del empuje del consumo privado, el buen tono del turismo y la aceleración del mercado laboral En 2019 y 2020 la actividad moderará su crecimiento, con un avance del PIB del 2,8 y 2,3%. Madrid creará 100.000 empleos entre 2019 y 2020, y la tasa de paro caerá al 10,8%. La política monetaria, los precios del petróleo y el impulso fiscal apoyarán el crecimiento, pero con riesgos a la baja Es necesario impulsar medidas que mejoren la capacidad de respuesta de las economías española y madrileña ante los desafíos vigentes y que generen un crecimiento inclusivo. La incertidumbre aumenta respecto a la sostenibilidad del crecimiento externo, persisten dudas sobre la política económica y sobre los efectos de algunas medidas ya tomadas
BBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 3
01
Situación Global
1T19BBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 4
Clara tendencia a la baja en el crecimiento mundial,
pero con signos de cierta estabilización
Crecimiento del PIB mundial
(Previsiones basadas en BBVA-GAIN, % t/t)
1,2 El crecimiento global ha entrado en
1,2 la fase de desaceleración, pero
1,0 todavía sigue siendo sólido
1,0
El deterioro generalizado de
0,8 la producción industrial y del comercio
0,8
sugieren un impacto más evidente
0,6 del proteccionismo
0,6
La fuerte moderación de la confianza
0,4 industrial se extiende a otros sectores,
mar.-14
mar.-15
mar.-16
mar.-17
mar.-18
dic.-14
dic.-15
dic.-17
dic.-18
dic.-13
dic.-16
sep.-13
sep.-16
sep.-14
sep.-15
sep.-17
sep.-18
jun.-13
jun.-14
jun.-15
jun.-16
jun.-17
jun.-18
0,4
pero el crecimiento del gasto privado
jun-14
jun-15
jun-16
jun-17
jun-18
dic-13
dic-14
dic-15
dic-16
dic-17
dic-18
mar.-16
mar.-17
mar.-18
dic.-15
dic.-17
dic.-18
dic.-16
sep.-16
sep.-15
sep.-17
sep.-18
jun.-16
jun.-17
jun.-18
se mantiene
IC 20% IC 40% IC 60% Estimación crecimiento Laperíodo
Media elevada incertidumbre continúa
0% Estimación crecimiento Media período a principios de año y seguirá pesando
sobre el crecimiento
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 5
Las repercusiones del aumento de los aranceles
y de la incertidumbre sobre el comercio global son palpables
Indicador BBVA de exportaciones mundiales
de bienes (Cifras nominales, % a/a, media móvil tres meses)
El comercio mundial ha mostrado una
120 fuerte volatilidad por la incertidumbre
sobre las disputas comerciales
115
Aunque buena parte del mal
110 desempeño de las exportaciones
en China se debe al adelanto de
105
intercambios ante la posibilidad
de nuevas subidas arancelarias,
100
preocupa su tendencia a la baja
95
La evolución decepcionante de
oct-16
oct-18
oct-17
jun-16
jun-17
jun-18
dic-15
dic-16
dic-18
dic-17
ago-16
ago-17
ago-18
abr-16
abr-17
abr-18
feb-16
feb-17
feb-18
las exportaciones también se ha
observado en el resto de Asia y
BBVA-Exportaciones de bienes
CPB-Exportaciones de bienes en Alemania
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 6
Turbulencias recientes en los mercados financieros
ante el riesgo de un ajuste brusco del crecimiento global
EE. UU.: probabilidad de recesión
(%)
El riesgo cíclico ha provocado una
100 corrección importante en bolsa,
sobre todo en el sector financiero
9
80
8 En EE. UU., 2020 puede ser un año
7 particularmente difícil conforme:
60
6
5 • Desaparezcan los estímulos fiscales
4
40
3
• No se aprecien señales de que
2 20 la inversión privada gane tracción
1
0 0
1 2 3 4
83 86 89 92 95 98 01 04 07 10 13 16 19
Próximos 12 meses Próximos 24 meses
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 7
Las tensiones se concentraron en mercados desarrollados.
Los tipos de interés vuelven a descender
Índices de renta variable y volatilidad Tipos de interés en países desarrollados
(Base 100: enero 2015 y %) (%)
150 43 3,5
140 38 3,0
130 2,5
33
120 2,0
28
110 1,5
23
100 1,0
18 0,5
90
80 13 0,0
70 8 -0,5
mar.-15
mar.-16
mar.-17
mar.-18
dic.-14
dic.-15
dic.-16
dic.-17
dic.-18
sep.-15
sep.-16
sep.-17
sep.-18
jun.-15
jun.-16
jun.-17
jun.-18
ene.-15
abr.-15
ene.-16
abr.-16
ene.-17
abr.-17
ene.-18
abr.-18
ene.-19
jul.-15
jul.-16
jul.-17
jul.-18
oct.-15
oct.-16
oct.-17
oct.-18
Volatilidad (VIX, drch.) S&P Eurostoxx 10A EE.UU. 10A Eurozona
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 8
Ajuste aún suave del crecimiento mundial, pero más
incierto debido a la dependencia de las políticas económicas
Peores resultados macroeconómicos Mayores tensiones financieras
Ralentización más rápida de lo esperado Por los riesgos de una fuerte
desaceleración del crecimiento mundial
(Proteccionismo + China)
Condiciones financieras más duras
Evidencia de que el impacto del estímulo fiscal
de EE. UU. desaparecerá antes de lo previsto
Tres supuestos clave para que el crecimiento global no descarrile:
01 02 03
Reducción de las tensiones Salida ordenada de La Fed y el BCE son
comerciales entre EE. UU. y Reino Unido de la UE más cautos en la
China, y sin cambios en normalización de la
el sector automoción política monetariaBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 9
Los bancos centrales son sensibles a los riesgos crecientes,
y el proceso de normalización monetaria se está ralentizando
Balance Tipos de interés
Continúa la reducción La pausa en el ciclo de 3,0% 3,0%
2,5%
del balance (550mM de subidas de tipos está
1,5%
dólares en 2019) más cerca: será difícil ver
0,8%
dos aumentos de 25pbs
en 2019
2016 2017 2018 2019 2020
Fin del QE (diciembre de 2018) Retraso de la senda de 0,5%
subida de tipos debido a
Reinversión total del QE más unas perspectivas globales
allá del inicio de la subida de tipos menos favorables y a
Muy probable una nueva LTRO mayores riesgos. No se 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
antes de junio de 2019 esperan hasta junio de 2020 2016 2017 2018 2019 2020
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 10
Revisión a la baja generalizada del crecimiento, con una moderación
más evidente en los países desarrollados y en los de Asia emergente
EE.UU.
Eurozona
2019 2020
2,5 2,0 2019 2020 China
1,4 1,4
2019 2020
México 6,0 5,8
2019 2020
Mundo
2,0 2,2
Latam 2019 2020
Turquía
3,5 3,4
2019 2020
Sube 2019 2020
2,1 2,4 Se mantiene
Baja
1,0 2,5
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 11
02
Situación Madrid
1S19BBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 12
La actividad seguirá desacelerándose a lo largo del bienio
3,3%
Madrid España
3,2% 3,1%
3,0%
3,2% 2,5% 2,8%
2,4%
2,3%
2,0%
2016 2017 2018 (e) 2019 (p) 2020 (p)
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 13
El crecimiento se habría mantenido sólido a lo largo de 2018
Madrid y España: evolución del PIB
(Pronósticos del modelo MICA-BBVA, % t/t)
Los datos reflejan que la actividad
1,4 habría aumentado alrededor
1,2 del 0,7 t/t promedio CVEC en 2018
1,0 (0,9 t/t en 2017)
0,8
0,6 De cara al primer trimestre de 2019,
0,4 el modelo apunta a que el crecimiento
0,2 se mantendría en torno al 0,7 t/t CVEC
0,0
La economía podría crecer en
-0,2
2,8% en 2019, por encima
-0,4
del promedio nacional
-0,6
1T13
2T13
3T13
4T13
1T14
2T14
3T14
4T14
1T15
3T15
4T15
2T16
3T16
4T16
1T17
2T17
3T17
4T17
1T18
2T18
3T18
4T18
1T19 (e)
2T15
1T16
Madrid España
(e) Estimación.
Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionalesBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 14
El mercado laboral se aceleró a lo largo de 2018,
y se mantuvo entre los más dinámicos de España
Madrid: afiliación por áreas urbanas
(1T08=100, CVEC)
La afiliación a la Seguridad Social
110 aumentó un 4,0% a/a en 2018 (3,8%
105
en 2017), nueve décimas por encima
de España
100
Las áreas urbanas de Aranjuez y los
95
municipios que forman parte del área
90 urbana de la capital (resto GAU
Madrid) muestran el mayor
85
dinamismo
80
La comunidad ya se encuentra 3 p.p.
mar-08
mar-09
mar-10
mar-11
mar-12
mar-13
mar-14
mar-15
mar-16
mar-17
mar-18
sep-08
sep-09
sep-10
sep-11
sep-12
sep-13
sep-14
sep-15
sep-16
sep-17
sep-18
por encima del nivel de afiliación de
2008
España Madrid capital
Resto GAU Madrid Resto Com. de Madrid
.
Fuente: BBVA Research a partir de Ia Seguridad Social.BBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 15
Factores que explican la desaceleración:
agotamiento de algunos vientos de cola
Madrid y España: indicador Sintético de Consumo
Regionalizado(ISCR-BBVA)
(%, a/a) La absorción de la demanda
embalsada de bienes de consumo
3,5 dejó de contribuir al crecimiento
3,0
2,9
2,8
económico en 2017
2,7
2,5 2,4 En 2018 el consumo se mantuvo
sólido, creciendo por encima
2,0
de España
1,5
El gasto en consumo privado
1,0
probablemente perderá tracción en
0,5 2019, y crecerá de un modo más
acorde a sus fundamentales
0,0
2015-2017 2018
Madrid España
Fuente: BBVA Research a partir de DGT,CORES, Datacomex e INEBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 16
Factores que explican la desaceleración:
menor demanda global de bienes
Exportaciones de bienes: contribuciones por sector
(%, a/a)
Las exportaciones de bienes
8 aumentaron un 0,6% a/a en
2018, empujadas por
4 el sector automotriz
0 Por otro lado, bienes de equipo
y semimanufacturas
-4 contribuyeron negativamente
-8 El menor dinamismo de
la demanda mundial y el aumento
-12 del precio del petróleo durante
2014 2015 2016 2017 2018 la mayor parte del año incidieron
Manufacturas de consumo Automóvil negativamente en la atonía general
Semimanufacturas Resto de bienes
Bienes de equipo Total (% a/a)
Fuente: BBVA Research a partir de DatacomexBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 17
Factores que explican la desaceleración:
menor aumento de demanda de servicios turísticos
Viajeros: incrementos por segmento
(%, a/a)
Las exportaciones de servicios
12 turísticos desaceleraron su
crecimiento en 2018, sobre todo en
10
el segmento de extranjeros
8
A pesar de esto, Madrid se situó
6 como el destino turístico más
dinámico de España
4
Sin embargo, los precios hoteleros
2
en términos reales están aún a 20
0 p.p. por debajo de los de 2008
Madrid España Madrid España
Nacionales Extranjeros
Promedio 2015-2017 2018
Fuente: BBVA Research a partir de INEBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 18
Factores que explican la desaceleración:
aumento de la incertidumbre interna y externa
Madrid: actividad y perspectivas según
la Encuesta BBVA de actividad económica
(Saldos netos de respuestas) La confianza de los agentes y, por tanto,
sus decisiones de consumo, ahorro
55
mar.-17
e inversión se han visto condicionadas
jun.-17
por distintos focos de incertidumbre:
Expectativas para el próximo trimestre
45
dic.-17
35 mar.-18 dic.-16
jun.-18
• El proteccionismo va en aumento y
25 sep.-17 en Europa persisten el riesgo político
mar.-16
15
y las dudas sobre el desenlace
sep.-16 del brexit
5
-5 • A nivel doméstico destaca
jun.-16
sep.-18 la incertidumbre política y
-15
dic-18 sus efectos sobre las decisiones
-25 de política económica y de
-25 -15 -5 5 15 25 35 45 55
Evolución de la actividad a lo largo del trimestre
ámbito territorial
Fuente: BBVABBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 19
Perspectivas 2019-2020:
la recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera
La demanda global crece La política monetaria Precios del petróleo
Hace previsible que mantendrá su tono acomodaticio Se revisan a la baja, lo que
continúe el crecimiento Aunque el empuje a la demanda se abarata el coste de transporte para
de las exportaciones moderará, los bajos tipos de interés las exportaciones, al tiempo que
españolas, a pesar de y el tipo de cambio del euro favorece el gasto en consumo e
su desaceleración seguirán impulsando la actividad inversión de empresas y familias
La política fiscal será Hay incertidumbre sobre los efectos de algunas
ligeramente expansiva políticas económicas implementadas
Aunque el ciclo político genera El aumento del Salario Mínimo Interprofesional
dudas sobre la evolución del (SMI) favorece la renta y el consumo en el
gasto y el cumplimiento de corto plazo, pero tendrá efectos negativos
los objetivos de déficit público, sobre el crecimiento y la creación de empleo
en España a largo plazoBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 20
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
La política monetaria seguirá siendo acomodaticia
Cambio en los tipos de interés de referencia
para la economía española
(pb, previsión fin de periodo) Las condiciones financieras continuarán
siendo favorables: se posterga
la subida del tipo de interés oficial
al 2T20. y se espera que los tipos de
interés a largo plazo sean algo más
bajos que en el escenario anterior
-25 -25
-30 Se espera un euro algo más depreciado
frente a dólar que hace tres meses
(1,20 vs 1,23 €/$ en 2019), lo que
-55 favorecerá la competitividad frente
a otros países
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 21
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
El menor precio del petróleo compensará algunos vientos de cara
Impactos de la revisión a la baja de
los precios del petróleo en el crecimiento del PIB
(p.p.) El precio del barril se situará en torno
a los 60 dólares en promedio durante
0,60 el presente bienio, 15% menos que
0,55 lo previsto hace tres meses
ARA GAL
(promedio anual 2019-2020)
AST
Impacto estimado en el PIB
0,50 VAL
NAV
Esto supondrá un ahorro significativo
RIO MUR
0,45 AND para las empresas y las familias,
CANT ESP PVA aunque el impacto en Madrid será más
0,40 CYL
EXT CAT limitado que en otras
0,35 MAD
CAN
CLM
0,30
BAL
0,25
0,20
0 10 20 30 40 50
Exportaciones sobre PIB (2017, %)
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 22
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
La inversión privada continúa avanzando
Madrid y España: visados no residenciales
(%, a/a)
La importación de bienes de equipo
35
32,5
se desaceleró en 2018
30 Los visados no residenciales en
26,6
25 24,5 la región mantuvieron un crecimiento
muy elevado en 2018
20
La Encuesta BBVA de Actividad
15
12,2 Económica sobre inversión muestra
10 opiniones todavía muy positivas en
el sector de la nueva construcción,
5 aunque en el sector industrial se
0
desacelera
2015-2017 2018
Madrid España
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex y Ministerio de FomentoBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 23
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
El sector inmobiliario mantiene su dinamismo, a pesar de desacelerarse
Madrid y España: variables del
mercado inmobiliario
(%, a/a) Tanto la venta de viviendas como
los visados de obra nueva se
45 desaceleraron en 2018
9
35
en la región
7
25 Los precios siguen aumentando, en
5
mayor medida que en la media
15
3 de España
5 1
La afiliación en el sector de
-5 -1 la construcción aceleró su
MAD ESP MAD ESP MAD ESP MAD ESP
crecimiento en 2018, por encima
Venta de Visados de Precio de la Afiliación en de España
viviendas vivienda de vivienda construcción
obra nueva
Promedio 15-17 2018(*) Promedio 15-17 (Dcha) 2018 (*) (Dcha.)
* Datos de viviendas hasta 3T18
Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento y Seguridad SocialBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 24
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
La política fiscal mantendrá un tono ligeramente expansivo
Madrid y España: crecimiento del gasto
público autonómico (a/a)
La Comunidad de Madrid habría
4,5 mantenido la dinámica de expansión
4,0 del gasto iniciada el año anterior
3,5
Se espera que la C. de Madrid haya
3,0 reducido su déficit en 2018, cumpliendo
2,5 el objetivo de estabilidad (-0,4% del
2,0 PIB regional)
1,5 Con un menor peso del sector público y
1,0 de las pensiones, el impulso fiscal
0,5 puede incrementar la renta disponible
0,0
de los hogares en torno a 0,5 p.p,
Promedio 2015-2017 2018 (e) por debajo de como lo hará en
Total CC.AA. Madrid
la media nacional
Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de HaciendaBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 25
Los riesgos sobre el escenario apremian medidas que mejoren
la capacidad de respuesta de la economía española y madrileña
Globales Europa Idiosincráticos
01 02 03 04 05
Proteccionismo Incertidumbre Brexit Incertidumbre Limitaciones
y desaceleración política política de capacidad de
global crecimiento
Las tensiones Los frentes abiertos Todavía no está La fragmentación El crecimiento salarial
proteccionistas a podrían suponer claro cómo se va a parlamentaria podría por encima de
escala internacional una mayor materializar la salida ir en aumento y, la productividad puede
suponen un escollo desaceleración de de Reino Unido de con ello, los limitar la creación de
a las relaciones la economía la Unión Europea, condicionantes sobre empleo y el crecimiento
comerciales y europea y, por lo que añade
las decisiones de si la desaceleración de
condicionan tanto, afectar a inestabilidad
las decisiones las exportaciones al contexto política económica y la actividad y la tasa de
de inversión españolas y económico europeo de ámbito territorial paro reflejan
madrileñas restricciones de
capacidadBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 26
Riesgos: Mayor incertidumbre, por el proteccionismo,
el brexit y el sector automotriz
España y CCAAs: exportación de productos que
pueden resultar afectados por la guerra comercial
(2017, % del PIB) Las subidas arancelarias aprobadas
por EE.UU. sólo impactarían de manera
20 limitada en la Comunidad de Madrid
18
Madrid está expuesta a un deterioro de
16
la confianza o de las condiciones
14
financieras que el proteccionismo
12
podría acabar provocando
10
8 El brexit también representa un riesgo,
6 aunque reducido, para Madrid, tanto por
4 su efecto sobre las exportaciones o
2 el turismo, como por su efecto sobre
0 la confianza de los agentes
CYL
NAV
CAT
ARA
AND
CAN
VAL
BAL
ESP
PVA
AST
EXT
MUR
MAD
CLM
GAL
CNT
RIO
A ello se añaden las incertidumbres propias
Hierro y acero Aluminio Automóvil del sector automotriz (regulación, etc.)
Fuente: BBVA Research a partir de DatacomexBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 27
Riesgos idiosincráticos: incertidumbre relacionada
con el entorno político en Cataluña
Afiliación a la Seguridad Social en el sector privado
(% a/a)
6 4,0
4 3,5
2
3,0
0
2,5
-2
-4 2,0
-6 1,5
oct-11
jun-13
oct-16
jun-18
dic-10
mar-12
dic-15
mar-17
may-11
may-16
ago-12
ene-13
ago-17
abr-14
ene-18
jul-10
jul-15
sep-14
nov-18
nov-13
feb-10
feb-15
mar.-18
feb.-18
may.-18
oct.-17
jun.-18
oct.-18
ago.-17
ene.-18
ago.-18
ene.-19
jul.-18
dic.-17
dic.-18
abr.-18
sep.-17
nov.-17
sep.-18
nov.-18
Cataluña Sintético Cataluña Sintético
Para establecer un contrafactual utilizamos una metodología de control sintético, a la Abadie y Gardeazábal (2004).
Fuente: BBVA Research a partir de la Seguridad Social
Un análisis sobre el efecto de la incertidumbre se encuentra disponible en https://goo.gl/K9zkjJ
La desaceleración de El crecimiento de la ocupación Esto quiere decir que Cataluña hoy tiene 25.000
la ocupación es más desde ago-17 a ene-19 fue 0,6 p.p. afiliados menos que los que tendría la región
intensa en Cataluña menor que en el contrafactual sintética equivalente (alrededor de 1% de la ocupación)BBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 28
Riesgos idiosincráticos: incertidumbre respecto
a la política fiscal
España: necesidad de financiación*
(% del PIB)
Existen dudas sobre el impacto
0 que podría tener el ciclo político
-0,5 en el gasto público
-1
-1,5 Cumplir los objetivos de estabilidad
-2 vigentes (1,3% y 0,5% del PIB
-2,5 en 2019 y 2020) requeriría un
-3 ajuste considerable
-3,5
-4 En un entorno favorable, no reducir
-4,5 el desfase entre los ingresos y los
-5 gastos públicos, por debajo del 2%
2016 2017 2018 (e) 2019 (p) 2020 (p) del PIB, representaría una oportunidad
Objetivo Ajustado de ciclo Previsión perdida para acumular espacio fiscal
* Excluyendo la ayuda al sector financiero.
(e) Estimación. (p) Previsión.
Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Hacienda e INEBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 29
Riesgos idiosincráticos: un aumento del Salario Mínimo
Interprofesional (SMI) sin precedentes
Asalariados por CCAA: porcentaje que se ubica
en los deciles 1 y 2 de los salarios
(Desviaciones sobre España en %) El aumento del SMI podría impulsar
la renta y el gasto a corto plazo de
8 los asalariados afectados, que
6
superarían el 9%
4 Sin embargo, las estimaciones de
BBVA Research sugieren que incidiría
2
negativamente en la actividad y en
0 el empleo a largo plazo, con un impacto
entre -0,9pp y -1,6pp
-2
-4
Madrid debería estar en una situación
similar a España, por su participación
-6 en las decilas afectadas por la subida
CYL
CAT
NAV
ARA
CAN
AND
PVAS
BAL
VAL
AST
EXT
MUR
MAD
CLM
GAL
CNT
RIO
del SMI
Fuente: BBVA Research a partir de INE, Encuesta trimestral de Coste LaboralBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 30
Riesgos idiosincráticos: incertidumbre respecto
a la política económica
Impacto de la incertidumbre de política económica en el PIB
(Desviación respecto al nivel en pp)
0,00
-0,05
-0,10
-0,15
-0,20
-0,25
-0,30
2016 2017 2018 2019 (p)
(p) Previsión.
Fuente: BBVA Research
La incertidumbre no se disipa, y no se puede descartar
que aumente en un año de intensa actividad electoralBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 31
Riesgos: Tras ser uno de los motores de la economía española desde
la recuperación, el crecimiento del turismo exterior se ralentiza
Entrada de turistas en frontera en España,
Turquía, Túnez y Egipto
(Marzo 2010=100) Los factores que explican esta evolución:
Golpe Tensiones
Primavera de estado geopolíticas Depreciación • Fluctuaciones de las tarifas hoteleras
árabe Egipto Turquía lira turca
180 y los costes de transporte
160
• El desempeño económico de los
140
principales mercados de origen
120
100 • La evolución de las tensiones
80 geopolíticas en algunos mercados
60
competidores
40 Una oportunidad para invertir,
20 transformarse y ganar competitividad
feb.-14
jul.-14
may.-10
oct.-10
mar.-11
jun.-12
may.-15
oct.-15
mar.-16
jun.-17
dic.-09
dic.-14
ago.-11
ene.-12
abr.-13
ago.-16
ene.-17
abr.-18
nov.-12
sep.-13
nov.-17
sep.-18 • Segmentos de mayor valor añadido y
España Turquía Túnez Egipto menor estacionalidad, con una menor
Véase Díez-Catalán, L., Salvador Ramallo y Camilo Ulloa (2019): “Turismo exterior en España: perdida de dependencia de la competitividad
tracción a la espera de mejoras en competitividad”, Observatorio Económico.
Disponible en: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/turismo-exterior-en-espana-perdida-de-traccion-a-la- vía precios
espera-de-mejoras-en-competitividad/
Fuente: BBVA Research a partir de Frontur, Turkstat, Capmas y INSBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 32
Riesgos: Tras ser uno de los motores de la economía española desde
la recuperación, el crecimiento del turismo exterior se ralentiza
Pernoctaciones en hoteles en destinos
específicos (1T07=100)
Desde 2007, el turismo nacional
200 pierde peso en los hoteles españoles
180
Madrid figura entre los pocos destinos
160 donde el turismo nacional ha
aguantado mejor
140
120 Sin embargo el reto para el sector
hotelero en la zona es expansión
100
hacia otros mercados
80
60
Costa Costa Palma- Barcelona Madrid
Blanca del Sol Calvià
Total Nacionales Extranjeros
Fuente: BBVA Research a partir de INEBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 33
Riesgos: Tras ser uno de los motores de la economía española desde
la recuperación, el crecimiento del turismo exterior se ralentiza
Gasto medio diario por persona
según el motivo del viaje
(Euros por día, visitantes residentes en España) El turismo de negocios dobla el gasto
respecto al turismo de ocio. Y dentro
140 140 del ocio, el gasto es mayor si el
120 120 turismo es deportivo o cultural
100 100 En Madrid el gasto de los visitantes es
80 80
mayor que la media nacional en
cualquier concepto…
60 60
Además Madrid tiene un mayor peso
40 40
del turismo de negocios y cultural que
20 20 en el resto de España
0 0
Negocios y Ocio, recreo Cultural Deportivo El reto para el sector en la zona:
profesionales y vacaciones
mantener y incrementar estos
España Madrid segmentos de mercado de mayor
valor añadido
Fuente: BBVA Research a partir de INEBBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 34
Reto estructural: digitalización y comercio electrónico
PIB per cápita vs participación del comercio
electrónico en las ventas
(Euros y %) El comercio electrónico ha aumentado
de forma significativa en la última
18
Madrid
década, con diferencias sectoriales
Peso del comercio electrónico en
y geográficas
15
las ventas (%, 2018)
Barcelona Con datos de BBVA, la participación
12
de las ventas por Internet es
9 comparativamente elevada en algunas
de las provincias más prósperas, como
6 Madrid o Barcelona, concentración
de la oferta
3
… y en aquellas más enfocadas
0
10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 al turismo
PIB per cápita 2016 (euros)
Fuente: BBVA Research a partir de datos de BBVA. Para más detalle véase Situación Consumo 2S18, aquí.BBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 35 03 Previsiones
BBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 36
2019-2020: previsiones de PIB y mercado laboral
Crecimiento
del empleo (EPA) PIB
2019 2020 2019 2020
2,2 1,6 2,8 2,3
Tasa de paro Aumento de empleos
2019 2020 2018 - 2020
11,4 10,8 +100.000
Porcentaje, promedios anuales.
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Madrid/ Primer semestre de 2019 / 2 Mensajes clave El entorno global se ha deteriorado y es más incierto, pero seguimos esperando una desaceleración suave. El impacto del proteccionismo es más evidente y sigue siendo el principal riesgo, junto con un ajuste intenso del crecimiento en China y EE.UU., y el aumento de la incertidumbre en Europa La Comunidad de Madrid mantuvo un elevado dinamismo en 2018 con un crecimiento del 3,1%, como resultado del empuje del consumo privado, el buen tono del turismo y la aceleración del mercado laboral. En 2019 y 2020 la actividad moderará su crecimiento, con un avance del PIB del 2,8 y 2,3%. Madrid creará 100.000 empleos entre 2019 y 2020, y la tasa de paro caerá al 10,8%. La política monetaria, los precios del petróleo y el impulso fiscal apoyarán el crecimiento, pero con riesgos a la baja Es necesario impulsar medidas que mejoren la capacidad de respuesta de las economías española y madrileña ante los desafíos vigentes y que generen un crecimiento inclusivo. La incertidumbre aumenta respecto a la sostenibilidad del crecimiento externo, persisten dudas sobre la política económica y sobre los efectos de algunas medidas ya tomadas
BBVA Research - Situación Madrid / Primer semestre de 2019 / 38 Situación Madrid Primer semestre 2019 Febrero 2019
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