Situación Castilla y León 2019 - BBVA Research
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BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 1 Situación Castilla y León 2019 Febrero 2019
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 2 Mensajes clave El entorno global se ha deteriorado y es más incierto, pero seguimos esperando una desaceleración suave. El impacto del proteccionismo es más evidente y sigue siendo el principal riesgo, junto con un ajuste intenso del crecimiento en China y EE.UU., y el aumento de la incertidumbre en Europa En Castilla y León, el avance de la actividad se mantiene en positivo. En 2018 se prevé un avance del 2,2%, como resultado de un mantenimiento del consumo privado, el impulso al consumo y la inversión pública y una ralentización de la demanda externa, en un entorno de mayor incertidumbre En 2019 y 2020 la recuperación continuará con un avance del PIB del 2,3 y 1,9%. Castilla y León creará 35.000 empleos en el bienio 2019-2020, y la tasa de paro caerá al 8,0% en promedio el siguiente año. La política monetaria, los precios del petróleo y el impulso fiscal apoyarán el crecimiento. En todo caso, los riesgos son a la baja Es necesario impulsar medidas que mejoren la capacidad de respuesta de las economías española y castellanoleonesa ante los desafíos vigentes y que generen un crecimiento inclusivo. La incertidumbre aumenta respecto a la sostenibilidad del crecimiento externo, persisten dudas sobre la política económica y sobre los efectos de algunas medidas ya tomadas
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 3
01
Situación Global
1T19BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 4
Clara tendencia a la baja en el crecimiento mundial,
pero con signos de cierta estabilización
Crecimiento del PIB mundial
(Previsiones basadas en BBVA-GAIN, % t/t)
1,2 El crecimiento global ha entrado en
1,2 la fase de desaceleración, pero
1,0 todavía sigue siendo sólido
1,0
El deterioro generalizado de
0,8 la producción industrial y del comercio
0,8 sugieren un impacto más evidente
0,6 del proteccionismo
0,6
La fuerte moderación de la confianza
0,4 industrial se extiende a otros sectores,
mar.-14
mar.-15
mar.-16
mar.-17
mar.-18
dic.-14
dic.-15
dic.-17
dic.-18
dic.-13
dic.-16
sep.-13
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sep.-14
sep.-15
sep.-17
sep.-18
jun.-13
jun.-14
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jun.-16
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jun.-18
0,4
pero el crecimiento del gasto privado
mar.-16
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se mantiene
IC 20% IC 40% IC 60% Estimación crecimiento Laperíodo
Media elevada incertidumbre continúa
0% Estimación crecimiento Media período a principios de año y seguirá pesando
sobre el crecimiento
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 5
Las repercusiones del aumento de los aranceles y de la incertidumbre
sobre el comercio global son palpables
Indicador BBVA de exportaciones
mundiales de bienes
(Cifras nominales, % a/a, media móvil tres meses) El comercio mundial ha mostrado una
fuerte volatilidad por la incertidumbre
9 sobre las disputas comerciales
8
7
Aunque buena parte del mal
6
desempeño de las exportaciones en
China se debe al adelanto de
5
intercambios ante la posibilidad de
4 Crecimiento
m edio del periodo: nuevas subidas arancelarias, preocupa
3
4,2% su tendencia a la baja
2
1 La evolución decepcionante de
0 las exportaciones también se ha
may-12
may-13
may-14
may-15
may-16
may-17
may-18
nov-11
nov-12
nov-13
nov-14
nov-15
nov-16
nov-17
nov-18 observado en el resto de Asia y en
Alemania
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 6
Turbulencias recientes en los mercados financieros ante el riesgo
de un ajuste brusco del crecimiento global
EE. UU.: probabilidad de recesión
(%)
El riesgo cíclico ha provocado una
corrección importante en bolsa, sobre
todo en el sector financiero
En EE. UU., 2020 puede ser un año
particularmente difícil conforme:
• Desaparezcan los estímulos
fiscales
• No se aprecien señales de que
la inversión privada gane tracción
1 2 3 4
Próximos 12 meses Próximos 24 meses
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 7
Las tensiones se concentraron en mercados desarrollados.
Los tipos de interés vuelven a descender
Índices de renta variable y volatilidad Tipos de interés en países desarrollados
(Base 100: enero 2015 y %) (%)
150 43 3,5
140 38 3,0
130 2,5
33
120 2,0
28
110 1,5
23
100 1,0
18 0,5
90
80 13 0,0
70 8 -0,5
mar.-15
mar.-16
mar.-17
mar.-18
dic.-14
dic.-15
dic.-16
dic.-17
dic.-18
sep.-15
sep.-16
sep.-17
sep.-18
jun.-15
jun.-16
jun.-17
jun.-18
ene.-15
abr.-15
ene.-16
abr.-16
ene.-17
abr.-17
ene.-18
abr.-18
ene.-19
jul.-15
jul.-16
jul.-17
jul.-18
oct.-15
oct.-16
oct.-17
oct.-18
Volatilidad (VIX, drch.) S&P Eurostoxx 10A EE.UU. 10A Eurozona
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 8
Ajuste aún suave del crecimiento mundial, pero más incierto
debido a la dependencia de las políticas económicas
Peores resultados macroeconómicos Mayores tensiones financieras
Ralentización más rápida de lo esperado Por los riesgos de una fuerte
desaceleración del crecimiento mundial
(Proteccionismo + China)
Condiciones financieras más duras
Evidencia de que el impacto del estímulo fiscal
de EE. UU. desaparecerá antes de lo previsto
Tres supuestos clave para que el crecimiento global no descarrile:
01 02 03
Reducción de las tensiones Salida ordenada de La Fed y el BCE son más
comerciales entre EE. UU. y Reino Unido de la UE cautos en la normalización
China, y sin cambios en de la política monetaria
el sector automociónBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 9
Los bancos centrales son sensibles a los riesgos crecientes,
y el proceso de normalización monetaria se está ralentizando
Balance Tipos de interés
Continúa la reducción La pausa en el ciclo de 3,0% 3,0%
2,5%
del balance (550mM de subidas de tipos está
1,5%
dólares en 2019) más cerca (dos de 25pbs
0,8%
en 2019, pero podrían
ser menos)
2016 2017 2018 2019 2020
Fin del QE (diciembre de 2018) Retraso de la senda de 0,5%
subida de tipos debido a
Reinversión total del QE más unas perspectivas globales
allá del inicio de la subida de tipos menos favorables y a
Muy probable una nueva LTRO mayores riesgos. No se 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
antes de junio de 2019 esperan hasta junio de 2020 2016 2017 2018 2019 2020
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 10
Revisión a la baja generalizada del crecimiento, con una moderación
más evidente en los países desarrollados y en los de Asia emergente
EE.UU.
Eurozona
2019 2020
2,5 2,0 2019 2020 China
1,4 1,4
2019 2020
México 6,0 5,8
2019 2020
Mundo
2,0 2,2
Latam 2019 2020
Turquía
3,5 3,4
2019 2020 Sube
2019 2020
2,1 2,4 Se mantiene
Fuente: BBVA Research
Baja 1,0 2,5BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 11
02
Situación Castilla y León
2019BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 12
La actividad se desacelerará hacia 2020
Castilla y León España
3,1%
3,2%
2,2% 2,3%
1,7% 2,5% 2,4% 1,9%
3,0% 2,0%
2016 2017 2018 (e) 2019 (p) 2020 (p)
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 13
El crecimiento se habría mantenido sólido a lo largo de 2018,
lejos del estancamiento
Castilla y León, y España: evolución del PIB
(Pronósticos del modelo MICA-BBVA, % t/t)
Los últimos datos reflejan que se
1,2 podría haber mantenido la actividad a
1,0
lo largo de 2018: se estima que el PIB
creció un 0,6% en 4T 2018,
0,8 confirmando expectativas
0,6
Además, las estimaciones de
0,4 BBVA Research indican que
el avance del PIB de Castilla y León
0,2
podría ser del 2,3% en 2019, algo
0,0 menor que el de España
-0,2
4T18 (e) Los datos recientes confirman que
1T19 (e)
1T14
2T14
1T15
2T15
3T15
4T15
1T16
2T16
3T16
4T16
1T17
2T17
3T17
4T17
1T18
2T18
3T18
3T14
4T14
la economía castellanoleonesa crece
Castilla y León España por encima de la del resto de la UEM
(0,4% t/t en promedio)
(e) Estimación.
Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionalesBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 14
El crecimiento se habría mantenido sólido a lo largo de 2018,
lejos del estancamiento
Castilla y León: afiliación por
Grandes Áreas Urbanas*
(1T08=100, CVEC) Persisten las diferencias en
la evolución del empleo por áreas
100
100 urbanas: León (+2,1%a/a), Valladolid +
98 Palencia (+2,0% a/a) y Burgos
96
95
94 (1,9%a/a) lideran el aumento de la
92 afiliación regional en 2018 (+1,8% a/a)
90
90
88 El agregado municipios no incluidos
86
85 en las áreas urbanas capitalinas crece
84
82 menos que la media (1,6% a/a),
80
80 y concentra casi la mitad (45%) de
jun-15
jun-16
jun-17
jun-18
mar-15
mar-16
mar-17
mar-18
dic-16
dic-17
dic-18
dic-15
sep-15
sep-16
sep-17
sep-18
jun-15
jun-16
jun-17
jun-18
mar-15
mar-16
mar-17
mar-18
dic-15
dic-16
dic-18
dic-17
sep-15
sep-16
sep-17
sep-18
la afiliación regional.
Valladolid + Palencia y Burgos se
León y su GAU Valladolid, Palencia y sus GAU
Resto de capitales y sus GAU Resto de municipios
acercan al nivel de afiliación pre-crisis.
Burgos y su GAU CyL El resto de capitales mejoran su
afiliación hacia 4T18
Fuente: BBVA Research a partir de Ia Seguridad Social y Ministerio de Formento.BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 15
El empleo en Burgos muestra un comportamiento algo
más positivo, y con diferencias sectoriales
Afiliación a la Seguridad Social por sector
(contribuciones al crecimiento en p.p.)
Burgos Castilla y León
2016 2017 3T18 4T18 2018 2016 2017 3T18 4T18 2018
Agricultura 0,0 -0,1 0,0 -0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0
Ind. Extractivas y energía 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Manufacturas 0,5 0,8 0,0 0,0 0,6 0,6 0,3 0,0 0,1 0,3
Construcción 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 -0,1 0,2 0,0 0,1 0,2
Comer., transporte y repar. 0,2 0,4 0,0 0,1 0,2 0,2 0,3 0,0 0,0 0,2
Hostelería 0,2 0,2 0,0 0,0 0,1 0,2 0,2 0,0 0,0 0,1
Comunic., Finanzas y s. inmob. -0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,0
Activ. Profesionales 0,6 0,3 -0,1 0,0 0,3 0,3 0,4 0,0 0,0 0,3
Serv. públicos 0,5 0,6 0,2 0,0 0,4 0,4 0,6 0,3 0,2 0,7
Serv. sociales y act. Artíst. 0,1 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 0,1 0,0 0,0 0,1
Resto (incluye Hogar) 0,0 -0,1 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,1
Total 2,1 2,3 0,2 0,1 1,9 1,7 1,9 0,4 0,4 1,8
Contribuciones al crecimiento anual en los datos de año, y a los trimestres en los de trimestre.
Fuente: BBVA Research a partir de Ia Seguridad Social
La desaceleración El crecimiento de la ocupación en En Castilla y León los servicios públicos
del empleo en Burgos en Burgos es mayor en las manufactures contribuyen más que en Burgos,
2S18 es más intensa y algunos servicios privados en particular en 2018BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 16
Factores que explican la desaceleración:
agotamiento de algunos vientos de cola
Castilla y León y España: Indicador Sintético de
Consumo Regionalizado (ISCR-BBVA)
(%, a/a) La absorción de la demanda embalsada
de bienes de consumo
2,7 dejó de contribuir al crecimiento
2,5
económico en 2017
2,2
1,8 Aunque las matriculaciones aumentaron
en 2018, otros indicadores parciales
como las ventas minoristas cayeron en
Castilla y León en términos interanuales
El gasto en consumo privado,
probablemente continuará
perdiendo tracción en 2019, y creciendo
Promedio 2015 - 2017 2018 (*) más acorde a sus fundamentales
Castilla y León España
(*) Estimado con la información disponible.
Fuente: BBVA Research a partir de DGT,CORES, Datacomex e INEBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 17
Big Data en BBVA:
estimando el gasto de los hogares con las tarjetas de clientes
Gasto realizado con tarjetas de crédito
(desviación respecto al crecimiento medio de
Castilla y León, 2018, %, a/a) El gasto con tarjetas creció un 7,5% en
Castilla y León en 2018, muy cerca del
5 7,8% de España. Aunque el avance del
4 gasto total fue algo menor que en el
3 conjunto nacional, la región está
2 convergiendo en la digitalización
1
Sin embargo, se observa una elevada
0
heterogeneidad dentro de la comunidad:
-1 Ávila, Burgos y Soria muestran un
-2 dinamismo considerablemente mayor
-3 que el resto,… y que el conjunto de
PALENCIA
ZAMORA
SALAMANCA
SEGOVIA
VALLADOLID
ÁVILA
SORIA
BURGOS
LEÓN
España
(*) Gasto en TPV BBVA por clientes y no clientes de BBVA más gasto de clientes BBVA en TPV no BBVA.
Fuente: BBVABBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 18
Factores que explican la desaceleración:
la inversión privada en bienes de equipo da señales de agotamiento
Castilla y León y España: importación de
bienes de equipo
(%, a/a) La importación de bienes de equipo se
mantuvo en niveles altos en 2018,
19,9 alcanzando el 6,5% del PIB regional
y superando los 3 millardos por tercer
año consecutivo
11,0
Los visados no residenciales en
Castilla y León se desaceleran, mientras
aumentan en el conjunto de España
La Encuesta BBVA de Actividad
1,9 Económica sobre inversión muestra
opiniones negativas por sectores, salvo
Castilla y León España en el caso de la nueva construcción
Promedio 2015-2017 2018 (*) (véase Recuadro 1)
(*) Datos hasta noviembre.
Fuente: BBVA Research a partir de DatacomexBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 19
Factores que explican la desaceleración:
menor demanda de global de bienes
Exportaciones de bienes de Castilla y León:
contribuciones por sector
(%, a/a) Las exportaciones de bienes cayeron
en 2018 por el sector automotriz, sin
10 que alimentos y semimanufacturas
8 alcanzaran a compensar la caída
6
4 El menor dinamismo de la demanda
2 mundial y el aumento del precio
0 del petróleo durante la mayor parte
-2 del año incidieron negativamente en
-4 la atonía general
-6
Promedio 2015-2017 2018 (*) El estancamiento exportador lo explica
Sector automóvil Semimanufacturas
la eurozona, principal mercado para
Bien.y Manufac.Consumo Bienes de Equipo la economía castellanoleonesa (más
Alimentos Resto
Total del 60% del total)
(*) Con datos acumulados hasta noviembre.
Fuente: BBVA Research a partir de DatacomexBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 20
Factores que explican la desaceleración:
menor demanda de global de bienes
Exportaciones de bienes de Burgos:
contribuciones por sector
(%, a/a) Las exportaciones de Burgos
aumentaron en 2018 por
10 las semimanufacturas (sobre todo
8 medicamentos y, en menor medida,
6
aceites esenciales), frente a la caída
de los años anteriores
4
2 A la inversa, el sector alimentario
0 (fundamentalmente de productos
-2
cárnicos) redujo sus ventas en 2018,
tras contribuir al crecimiento
-4
Promedio 2015-2017 2018 (*) exportador burgalés entre 2015-2017
Sector automóvil Semimanufacturas
Bienes de Equipo Alimentos Burgos supera su cuota exportadora
Resto Total regional en todos los sectores, salvo
en el del automóvil
(*) Con datos acumulados hasta noviembre.
Fuente: BBVA Research a partir de DatacomexBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 21
Factores que explican la desaceleración:
menor aumento de demanda de servicios turísticos
Viajeros: contribuciones por segmento
(p.p. a/a)
Las exportaciones de servicios
10 turísticos desaceleran su crecimiento
en 2018 en Castilla y León:
8 los viajeros crecieron a la menor
tasa en 6 años
6
El menor dinamismo de la demanda
4 se debió al estancamiento de los
residentes en España (casi el 80%
2 del total), en un contexto de menor
crecimiento del consumo privado
0
Castilla y León España Castilla y León España Los precios hoteleros en términos
Nacionales Extranjeros reales están casi 20 p.p. por debajo
Promedio 2015-2017 2018 de los de 2008, tras caer un 1,2%
a/a el año pasado
Fuente: BBVA Research a partir de INEBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 22
Factores que explican la desaceleración:
aumento de la incertidumbre interna y externa
Castilla y León: actividad y perspectivas según
la Encuesta BBVA de actividad económica
(Saldos netos de respuestas) La confianza de los agentes y, por tanto,
sus decisiones de consumo, ahorro e
60 inversión se han visto condicionadas
mar.-15
por distintos focos de incertidumbre:
Expectativas para el próximo trimestre
40
• El proteccionismo va en aumento y
20 jun-17
en Europa persisten el riesgo político
0 y las dudas sobre el desenlace
del brexit
-20
jun.-16
• A nivel doméstico destaca
dic-18
-40 la fragmentación parlamentaria
y sus efectos sobre las decisiones
-60
-60 -40 -20 0 20 40 60
de política económica y de
Evolución de la actividad a lo largo del trimestre
ámbito territorial
Fuente: BBVABBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 23
Perspectivas 2019-2020:
la recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera
La demanda global crece La política monetaria Precios del petróleo
Hace previsible que mantendrá su tono acomodaticio Se revisan a la baja, lo que
continúe el crecimiento Aunque el empuje a la demanda se abarata el coste de transporte para
de las exportaciones moderará, los bajos tipos de interés las exportaciones, al tiempo que
españolas, a pesar de y el tipo de cambio del euro favorece el gasto en consumo e
su desaceleración seguirán impulsando la actividad inversión de empresas y familias
La política fiscal será Hay incertidumbre sobre los efectos de algunas
ligeramente expansiva políticas económicas implementadas
Aunque el ciclo político genera El aumento del Salario Mínimo Interprofesional (SMI)
dudas sobre la evolución del favorece la renta y el consumo en el corto plazo, pero
gasto y el cumplimiento de los tendrá efectos negativos sobre el crecimiento y
objetivos de déficit público, en la creación de empleo a largo plazo. Castilla y León no
España y en Castilla y León estará entre las CC.AA. más afectadasBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 24
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
La política monetaria seguirá siendo acomodaticia
Cambio en los tipos de interés de referencia
para la economía española
(pb, previsión fin de periodo) Las condiciones financieras continuarán
siendo favorables: se posterga
la subida del tipo de interés oficial
al 2T20. y se espera que los tipos de
interés a largo plazo sean algo más
bajos que en el escenario anterior
-25 -25
-30 Se espera un euro algo más depreciado
frente a dólar que hace tres meses
(1,20 vs 1,23 €/$ en 2019), lo que
-55 favorecerá la competitividad frente
a otros países
Castilla y León se beneficia algo
menos, por exportar fuera de
la eurozona algo menos que
la media nacional
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 25
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
El menor precio del petróleo compensará algunos vientos de cara
Impactos de la revisión a la baja de
los precios del petróleo en el crecimiento del PIB
(p.p.) El precio del barril se situará en torno
a los 60 dólares en promedio durante
0,60 el presente bienio, 15% menos que
0,55 lo previsto hace tres meses
AST ARA GAL
(promedio anual 2019-2020)
Impacto estimado en el PIB
0,50 VAL
NAV
Esto supondrá un ahorro significativo
RIO MUR
0,45 AND para las empresas y las familias
ESP PVA
0,40
CANT
CYL
castellanoleonesas, similar a la media
EXT CAT nacional acorde a su apertura
0,35 MAD
CAN CLM comercial y especialización productiva
0,30
BAL
0,25
0,20
0 10 20 30 40 50
Exportaciones sobre PIB (2017, %)
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 26
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
El sector inmobiliario mejora, pero desde niveles muy bajos
Castilla y León y España: variables
del mercado inmobiliario
(%, a/a) La venta de viviendas en la región se
aceleró hasta 3T18, pero los visados
36 9 reducen su dinamismo y se encuentran
30 8 lejos de las cifras pre-crisis
24 6
18 5 Los precios no se recuperan, pero
12 3 la afiliación mejora en la región, aunque
6 2 en menor medida que en la media
0 0 de España
-6 -2
CYL ESP CYL ESP CYL ESP CYL ESP Tras cuatro años de recuperación
Venta de Visados de Precio de la Afiliación en económica, seis de cada diez
viviendas vivienda de vivienda construcción
obra nueva
empleos perdidos respecto a 2007 en
la región corresponden al sector
Promedio 2015-17 2018*
Promedio 2015-2017 (Dcha.) 2018* (Dcha.) de la construcción
* Datos de viviendas y precios hasta 3T18, visados hasta nov-18.
Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento y Seguridad SocialBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 27
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
El sector inmobiliario mejora, pero desde niveles muy bajos
Castilla y León, y Burgos: variables
del mercado inmobiliario
(%, a/a) La venta de viviendas en Burgos se
60 4 aceleró hasta 3T18 más que en el
45 3
conjunto de Castilla y León, pero los
visados muestran una tendencia más
30 2
irregular
15 1
0 0
Los precios caen en la provincia de
Burgos, en cuantía similar a la media
-15 -1
regional
-30 -2
CYL Burgos CYL Burgos CYL Burgos CYL Burgos La afiliación en construcción en Burgos
Venta de Visados de Precio de la Afiliación en se acelera en 2018, aunque en menor
viviendas vivienda de vivienda construcción
obra nueva medida que en la media
Promedio 2015-17 2018* castellanoleonesa
Promedio 2015-2017 (Dcha.) 2018* (Dcha.)
* Datos de viviendas y precios hasta 3T18, visados hasta nov-18.
Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento y Seguridad SocialBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 28
La recuperación continuará, aunque el crecimiento se modera.
La política fiscal mantendrá un tono ligeramente expansivo
Castilla y León y España: crecimiento
del gasto público autonómico
(% del PIB regional) La mejora de los ingresos permitió a
la Junta de Castilla y León incrementar
8 su gasto público por encima de
7 la media en 2018, intensificando
6 el aumento del año anterior
5
Con los datos de ejecución a
4 noviembre de 2018, se espera que
3 la Junta no haya cumplido el objetivo
2 de déficit del año (-0,4%)
1
Con más peso del sector púbico y de
0 pensiones, el impulso fiscal puede
promedio 2018
2015-2017 incrementar la renta disponible de
Castilla y León Total CC.AA. los hogares en casi 0,7 p.p, por
encima de la media
Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de HaciendaBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 29
Los riesgos sobre el escenario apremian medidas que mejoren la
capacidad de respuesta de la economía española y castellanoleonesa
Globales Europa Idiosincráticos
01 02 03 04 05
Proteccionismo Incertidumbre Brexit Incertidumbre Limitaciones
y desaceleración política política de capacidad de
global crecimiento
Las tensiones Los frentes abiertos Todavía no está La fragmentación El crecimiento salarial
proteccionistas a podrían suponer claro cómo se va a parlamentaria podría por encima de
escala internacional una mayor materializar la salida ir en aumento y, la productividad puede
suponen un escollo desaceleración de de Reino Unido de con ello, los limitar la creación de
a las relaciones la economía la Unión Europea, condicionantes sobre empleo y el crecimiento
comerciales y europea y, por lo que añade
las decisiones de si la desaceleración de
condicionan tanto, afectar a inestabilidad
las decisiones las exportaciones al contexto política económica y la actividad y la tasa de
de inversión españolas y económico europeo de ámbito territorial paro reflejan
castellanoleonesas restricciones de
capacidadBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 30
Riesgos: Mayor incertidumbre, por el proteccionismo,
el brexit y el sector automotriz
España y CCAAs: exportación de productos que
pueden resultar afectados por la guerra comercial
(2017, % del PIB) Las subidas arancelarias aprobadas
por EE.UU. sólo impactarían de modo
20 importante en Castilla y León si se
18 extendieran a automóviles
16
Castilla y León está expuesta a un
14
deterioro de la confianza o de
12 las condiciones financieras que el
10 proteccionismo podría acabar provocando
8
6
El brexit también representa un riesgo
4
para la región, tanto por su efecto sobre
2
las exportaciones, como por su efecto
sobre la confianza de los agentes
0
CYL
NAV
CAT
ARA
AND
CAN
VAL
BAL
ESP
PVA
AST
EXT
MUR
MAD
CLM
GAL
CNT
RIO
A ello se añaden las incertidumbres propias
del sector automotriz (regulación, etc.)
Hierro y acero Aluminio Automóvil
El peso de las exportaciones de Castilla y León a Reino Unido en 2017 fue del 2% del PIB regional.
Las exportaciones e bienes de España al Reino Unido supusieron un 2,1% del PIB nacional,
pero se eleva al 3,5% cuando se añade el gasto turístico de los británicos.
Fuente: BBVA Research a partir de DatacomexBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 31
Riesgos idiosincráticos: incertidumbre relacionada
con el entorno político en Cataluña
Afiliación a la Seguridad Social en el sector privado
(% a/a)
6
4
2
0
-2
-4
-6
may.-10
may.-11
may.-12
may.-13
may.-14
may.-15
may.-16
may.-17
may.-18
ago.-11
ago.-13
ago.-16
ago.-18
ago.-10
ago.-12
ago.-14
ago.-15
ago.-17
nov.-11
nov.-13
nov.-14
nov.-16
nov.-18
feb.-10
nov.-10
feb.-11
feb.-12
nov.-12
feb.-13
feb.-14
feb.-15
nov.-15
feb.-16
feb.-17
nov.-17
feb.-18
CAT Sintético
Para establecer un contrafactual utilizamos una metodología de control sintético, a la Abadie y Gardeazábal (2004).
Fuente: BBVA Research a partir de la Seguridad Social
Un análisis sobre el efecto de la incertidumbre se encuentra disponible en https://goo.gl/K9zkjJ
La desaceleración de El crecimiento de la ocupación Esto quiere decir que Cataluña hoy tiene 25.000
la ocupación es más desde ago-17 a ene-19 fue 0,6 p.p. afiliados menos que los que tendría la región
intensa en Cataluña menor que en el contrafactual sintética equivalente (alrededor de 1% de la ocupación)BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 32
Riesgos idiosincráticos: incertidumbre respecto
a la política fiscal
España: necesidad de financiación* y ajuste fiscal
sin tener en cuenta las medidas anunciadas en
Existen dudas sobre el impacto que
el proyecto de PGE2019 (% del PIB)
podría tener el ciclo político en
0 el gasto público tras el rechazo
-0,5 del presupuesto de 2019
-1
-1,5 Cumplir los objetivos de estabilidad
-2 vigentes (1,3% y 0,5% del PIB
-2,5 en 2019 y 2020) requeriría un ajuste
-3 considerable. Incluso con las medidas
-3,5 anunciadas en los PGE2019 el déficit
-4 se hubiera situado en torno al 2%
-4,5
-5 En un entorno favorable, no reducir
2016 2017 2018 (e) 2019 (p) 2020 (p) el desfase entre los ingresos y los
Objetivo Ajustado de ciclo Previsión gastos públicos, por debajo del 2%
* Excluyendo la ayuda al sector financiero.
del PIB, representaría una oportunidad
Nota: no se han considerado las subidas en el impuesto de sociedades, IRPF, Patrimonio, fiscalidad verde,
creación de nuevos impuestos (transacciones financieras y servicios digitales), y lucha contra el fraude.
perdida para acumular espacio fiscal
(e) Estimación. (p) Previsión.
Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Hacienda e INEBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 33
Riesgos idiosincráticos: un aumento del Salario Mínimo
Interprofesional (SMI) sin precedentes
Asalariados por CCAA: porcentaje que se ubica
en los deciles 1 y 2 de los salarios
(Desviaciones sobre España en %) El aumento del SMI podría impulsar
la renta y el gasto a corto plazo de
8 los asalariados afectados, que
6
superarían el 9%
4 Sin embargo, las estimaciones de
BBVA Research sugieren que incidiría
2
negativamente en la actividad y en
0 el empleo a largo plazo, con un impacto
-2
entre -0,9pp y -1,6pp
-4 Castilla y León no debería estar entre
las regiones más afectadas, por su
-6
menor participación en las decilas
CYL
CAT
NAV
ARA
CAN
AND
PVAS
VAL
BAL
EXT
MUR
AST
MAD
CLM
CNT
GAL
RIO
afectadas por la subida del SMI
Fuente: BBVA Research a partir de INE, Encuesta trimestral de Coste LaboralBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 34
Riesgos idiosincráticos: incertidumbre respecto
a la política económica
Impacto de la incertidumbre de política económica en el PIB
(Desviación respecto al nivel en pp)
0,00
-0,05
-0,10
-0,15
-0,20
-0,25
-0,30
2016 2017 2018 2019 (p)
(p) Previsión.
Fuente: BBVA Research
La incertidumbre no se disipa, y no se puede descartar que aumente en un año de intensa actividad
electoral, dada la fragmentación que se mantiene en el Parlamento españolBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 35
Riesgos idiosincráticos: el aumento del PIB per cápita hasta 2020
impulsado por la evolución poblacional
PIB per cápita en 2017 y evolución en
el horizonte de previsión
(€ y % a/a promedio) El aumento previsto del PIB hasta 2020
coincide con una caída de la población
3,0 algo menor que en años anteriores,
EXT GAL del 0,5% a/a promedio
Crecimiento del PIBpc, 2017-2020
AST CYL
2,5 PVA
CLM ARA Ello impulsará el crecimiento del PIB
RIO
(%, media anual)
CNT
2,0 per cápita un 2,6% promedio anual, 0,6
VAL ESP NAV MAD p.p. por encima de la media española
AND
MUR
1,5 CAT En 2020 Castilla y León superará
el nivel pre-crisis de PIB y PIB per
1,0
CAN cápita, pero con un número de activos
BAL y empleo más de 5 p.p. por debajo
0,5 del nivel de 2008
15.000 20.000 25.000 30.000
PIB per cápita en 2017 (€)
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 36
Riesgos idiosincráticos: limitaciones de capacidad
de crecimiento y creación de empleo
Tasa de crecimiento de la población.
Castilla y León respecto al resto del país
(%) La población castellanoleonesa
aumentó hasta 1960, para descender
5 posteriormente, con saldos migratorios
4 de salida importantes
3 (A. de la Fuente, capítulo 3)
2
1
La tasa de crecimiento se ubica por
0
debajo de la media española durante
todo el periodo
-1
-2 La población castellanoleonesa
-3 enfrenta un proceso de envejecimiento
1951-55
1956-60
1961-65
1966-70
1971-75
1976-80
1981-85
1986-90
1991-95
2001-05
2006-10
2011-15
1996-2000
más rápido que el del resto de España,
con un fuerte aumento de la población
max min media CyL de más de 65 años
Fuente: A.de la Fuente (2017)BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 37
Reto estructural: digitalización y comercio electrónico
PIB per cápita vs participación del comercio
electrónico en las ventas
(Euros y %) El comercio electrónico ha aumentado
de forma significativa en la última
18 Madrid década, con diferencias sectoriales
Peso del comercio electrónico en
y geográficas
15
las ventas (%, 2018)
Con datos de BBVA, la participación de
12
Barcelona las ventas por internet es
9
comparativamente elevada en algunas
Salamanca
Burgos de las provincias más prósperas, como
6
Madrid, Barcelona o, en menor medida,
León
Palencia Burgos ◄ concentración de la oferta
3
Ávila Valladolid
Zamora Segovia Soria … pero también en otras del con baja
0
10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 densidad poblacional ◄ especialización
PIB per cápita 2016 (euros) sectorial
Fuente: BBVA Research a partir de datos de BBVA. Para más detalle véase Situación Consumo 2S18, aquí.BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 38 03 Previsiones
BBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 39
2019-2020: previsiones de PIB y mercado laboral
Crecimiento
del empleo (EPA) PIB
2019 2020 2019 2020
1,9 1,6 2,3 1,9
Tasa de paro Aumento de empleos
2019 2020 2018 - 2020
10,2 8,0 +35.000
Porcentaje, promedios anuales.
Fuente: BBVA ResearchBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 /
2
Mensajes clave
El entorno global se ha deteriorado y es más incierto, pero seguimos esperando una desaceleración
suave. El impacto del proteccionismo es más evidente y sigue siendo el principal riesgo, junto con un
ajuste intenso del crecimiento en China y EE.UU., y el aumento de la incertidumbre en Europa
En Castilla y León, el avance de la actividad se mantiene en positivo. En 2018 se prevé un avance
del 2,2%, como resultado de un mantenimiento del consumo privado, el impulso al consumo y la inversión
pública y una ralentización de la demanda externa, en un entorno de mayor incertidumbre
En 2019 y 2020 la recuperación continuará con un avance del PIB del 2,3 y 1,9%. Castilla y León creará
35.000 empleos en el bienio 2019-2020, y la tasa de paro caerá al 8,0% en promedio el siguiente año.
La política monetaria, los precios del petróleo y el impulso fiscal apoyarán el crecimiento. En todo caso,
los riesgos son a la baja
Es necesario impulsar medidas que mejoren la capacidad de respuesta de las economías española y
castellanoleonesa ante los desafíos vigentes y que generen un crecimiento inclusivo. La incertidumbre
aumenta respecto a la sostenibilidad del crecimiento externo, persisten dudas sobre la política económica
y sobre los efectos de algunas medidas ya tomadasBBVA Research - Situación Castilla y León 2019 / 41 Situación Castilla y León 2019 Febrero 2019
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