Coyuntura económica nacional e internacional - Mag. Ec. Ma. Laura Rodríguez 14/6/2018 - ADAU
←
→
Transcripción del contenido de la página
Si su navegador no muestra la página correctamente, lea el contenido de la página a continuación
Coyuntura económica nacional e internacional Mag. Ec. Ma. Laura Rodríguez – 14/6/2018
Mundo: entre mejoría e incertidumbre Región: turbulencias en el vecindario Uruguay: ¿preparado para los desafíos?
Crecimiento generalizado y País PIB 2018
Etiopía 8,5%
normalización monetaria India 7,3%
Bangladesh 7%
Variación anual del PIB (en %)
Myanmar 6,9%
8
6
Camboya 6,8%
4 Filipinas 6,6%
2 Vietnam 6,6%
0 China 6,5%
-2 Ghana 6,3%
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Panamá 5,6%
Mundo Ec. Avanzadas
Asia emergente Am.Lat y Caribe Rep. Domin. 5,5%
Medio Oriente y Norte África África subsahariana Indonesia 5,3%
Fuente: FMI Malasia 5,3%
Egipto 5,2%
Perspectiva de crecimiento sostenido,
Rumania 5,1%
siempre mayor en países emergentes (Asia y
Nicaragua 4,7%
África mayormente) pocos países en caída
Paraguay 4,4%
para próximos años
Fuente: FMI
Composición del PIB mundial País PIB /PIB
mundial
China 18,7%
Peso del PIB en PIB mundial (en PPC) EEUU 15,1%
India 7,7%
18% Japón 4,2%
China Alemania 3,2%
32% Unión Europea Rusia 3%
EEUU Indonesia 2,6%
India Brasil 2,5%
Japón
Reino Unido 2,2%
15% Rusia
Francia 2,2%
Indonesia
México 1,9%
Brasil
2% Italia 1,8%
México
2%
RM Turquía 1,7%
3%
3% 14% Corea 1,6%
4%
7% España 1,4%
Canadá 1,4%
Fuente: FMI (Mercosur 3,5%)
Arabia S.
Fuente: FMI 1,4%
El mundo se enfrenta a incertidumbres
principalmente vinculadas con:
amenazas proteccionistas
normalización de la política
monetaria de EEUU
EEUU inicia guerra comercial y le responden
EEUU aumentará en julio
aranceles a importaciones
de acero y aluminio
fundamentándolo en su
seguridad nacional (para
China, UE, México, Canadá)
China anunció aranceles a
soja, vehículos y aviones si
Fuente: CNN
se imponen esos aranceles
China acordó hace dos semanas
EEUU llevó a OMC comprar más productos de EEUU
protección de propiedad pero eso no fue suficiente para
intelectual en China, que evitar los aranceles
exige a las multinacionales
a asociarse con locales La UE también anunció aranceles
como respuesta a EEUU
EEUU abandona pacto nuclear con Irán Con la salida de EEUU del JCPOA y el regreso a las sanciones, se tensa la situación en Medio Oriente EEUU no atiende las solicitudes de UE y amenaza con bloquear compañías que comercien con Irán Fuente: AFP Aumentó el precio del petróleo (hay analistas que dicen que estaba descontado “comprar con el rumor, vender con la noticia”), se suma a recorte de producción de OPEP (se reúne en junio)
En otras zonas se alejan temores de conflictos
Se realizó un encuentro
entre Trump y Kim Jong un
en Singapur, que busca la
desnuclearización de Corea
del Norte y el fin de
agresiones
Las dos Coreas también Fuente: AFP
tuvieron un encuentro que
dio por cerrada la guerra
En principio habrá mayor
tranquilidad en la zona,
aunque hay que seguir la
evolución de las relaciones
entre EEUU y Corea del N.
Fuente: lavanguardia.com
Reforma tributaria de Trump, junto a suba de tasas, hace que los capitales vuelvan a EEUU EEUU crecerá en parte por más gasto y menores impuestos La reforma implica beneficios pero también costos para empresas que están instaladas en el exterior. El impacto varía según el tipo de empresa Habrá más repatriación y liquidez, se espera que aumente la inversión en bienes de capital, fusiones y adquisiciones, recompra de acciones, más inversión en I+D, sueldos y bonos
Alentadores datos 4
PIB EEUU
para economía EEUU 3
2
EEUU tuvo un primer trimestre 1
0
inesperadamente alto, 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
desempleo en mínimo de 4%,
resiliencia empresarial frente a Inflación EEUU
3
suba de tasas 2.5
2
Es un riesgo la reducción de 1.5
1
hojas de balance de la FED, más 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
volatilidad y baja de activos
Desempleo EEUU
Se espera una leve recesión en 4.5
4
EEUU en 2020 por mayor
3.5
inflación y aumento de tasas 3
pero será coyuntural y rebotará 2.5
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
(2020 aumento de solo 0,8%)
Fuente: EIU may18Normalización de la política monetaria de
EEUU está tomando vigor y sacude al mercado
Tasas de referencia
4
3
2
1
0
2017 2018 2019 2020 2021 2022
FED BOJ BCE BOE
Fuente: EIU may18
La FED aumentó sus tasas
dos veces en 2018 y se
esperan dos más, cuatro
subas en 2019 y una en
2020 (según analistas)Un mundo endeudado con 245% del PIB global Según el Banco de Pagos Internacional (BPI), la deuda total no financiera global es hoy de 245% del PIB mundial, aumentó 35 puntos porcentuales a frente a 2007 y 55 frente al 190% de 2001 EEUU es el mayor deudor aunque en relación a su PIB estará este año en 108% del PIB, bastante por debajo de Japón que se encuentra en 240% del PIB y más que la eurozona que está en 85%
PIB China
En China se alejan 8
temores económicos 6
4
China crecerá 6,7% en 2018 2
con mayores estímulos 0
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
monetarios y fiscales
Inflación China
Se alejan los temores acerca 4
3
de un aterrizaje forzoso en la
2
economía china. 1
0
Inflación cercana al 3% y el 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
dólar en torno a 6,5 yuanes Yuanes por dólar
7
El gobierno logró disminuir la 6.5
banca en la sombra y se
6
estabilizó el endeudamiento 2017 2018 2019 2020 2021 2022
(255% del PIB en 2017) Fuente: FMI abr18 y EIU may18La estrategia de China: Made in China 2025 Fuente: http://english.gov.cn/2016special/madeinchina2025/
La estrategia de China: la nueva ruta de la seda (one belt, one road) Fuente: presentación en seminario de UCU
Y América Latina es parte de esa ruta Fuente: presentación en seminario de UCU
Se firmó CPTPP (el TPP sin EEUU) y avanza RCEP
El TPP era la estrategia de
EEUU de avanzar en Asia y
contrarrestar el poder de
China, sin EEUU se firmó el
CPTPP y China tiene vía
libre para crecer como líder
del comercio mundial
Fuente: http://m.en.baobacgiang.com.vn Fuente: youtubeLa UE también avanza, se quedó sin TLC con EEUU pero firmó con Japón, Canadá y Singapur El acuerdo UE-Japón entrará en vigencia en 2019, aunque hay desgravación es a 15 años El CETA (acuerdo UE-Canadá) entró en vigencia provisional en 2017 (fue firmado en 2016) La firma con Singapur constituye el primer acuerdo bilateral entre la UE y un miembro de la ASEAN El acuerdo con el Mercosur sigue en negociaciones pero sin fecha clara de finalización Fuente: http://trade.ec.europa.eu
PIB Unión Europea
UE se enlentece, alerta 3.0
por normalización de 2.0
EEUU y proteccionismo 1.0
0.0
El crecimiento de la UE se 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
enlentece a 2,2% luego de dos
Inflación Unión Europea
años en 2,5%
2.5
2.0
EEUU anunció aranceles para
1.5
importaciones de la UE (y ésta
respondió de igual forma) 1.0
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Sigue tensa la relación con Rusia, Dólares por euro
1.5
se mantienen sanciones 1.4
1.3
BCE iniciará tappering (dejar de 1.2
1.1
inyectar euros) en 2019 y pasa a 1
2017 2018 2019 2020 2021 2022
la normalización como EEUU
Fuente: FMI abr18 y EIU may18Crisis en gobiernos de Italia y España generan temores a inversores En Italia se trata de crear una coalición para gobernar y cada vez tienen más poder los grupos antieuropeos y antieuro La noticia generó nerviosismo entre Fuente: www.infobae.com inversores y los mercados cayeron por En España la oposición votó la temores a que Italia en censura de Mariano Rajoy acusado algún momento se de corrupción y asumió como plantee la salida de la UE presidente Pedro Sánchez
El Brexit avanza y 2
PIB Reino Unido
finalizará en 2019 1.8
1.6
La salida de Reino Unido de la 1.4
1.2
UE ya tiene fecha oficial: 29 de 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
marzo de 2019
dólares por Libra
1.5
Se acordaron 21 meses de
1.4
transición desde esa fecha
1.3
pero podría extenderse. RU no
participará en decisiones de la 1.2
2017 2018 2019 2020 2021 2022
UE pero accederá al mercado
único y unión aduanera Inflación Reino Unido
4
El crecimiento de RU se 3
2
enlenteció y Moodys bajó la 1
nota por Brexit 0
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Fuente: FMI abr18 y EIU may18La mejoría en los precios de algunas materias
Primas no se sostendría en próximos años
Índice de alimentos y Soja, US$ ton met Carne (Austalia, NZ,
bebidas 390 cents por libra)
156 380 195
154 370 190
152
150 360 185
148 350 180
146
144 340 175
Índice de madera Arroz, US$ ton met Índice de metales
110 420 170
108 415 165
106 410 160
405 155
104
150
102 400
145
100 395 140
98 390 135
Fuente: FMI abr18 Mundo: entre mejoría e incertidumbre Región: turbulencias en el vecindario Uruguay: ¿preparado para los desafíos?
Latinoamérica mejoró crecimiento y
perspectivas, aunque con turbulencias
El principal problema es la
salida de capitales debido a la
mejora de tasas en EEUU y la
reforma tributaria
Gran expectativa por parte de
México en relación a la
renegociación de NAFTA
Argentina sufre una fuerte
crisis de confianza
Brasil con incertidumbre
política y falta de reformas
para encaminar déficit
Fuente BBCArgentina: crisis de confianza prende luces de
alerta en la región y Macri pide ayuda al FMI
Macri buscaba un crecimiento PIB Argentina
basado en inversión y 4
exportaciones 3
2
Pero terminó basándose en 1
endeudamiento (sin grado 0
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
inversor) y las medidas
graduales no convencieron a Resultado fiscal Argentina
los inversores (nuevo contexto 0
internacional) -2
-4
La falta de coordinación macro -6
y algunas medidas fueron los -8
detonantes de la crisis que 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
llevó a pedir ayuda al FMI Fuente: FMIArgentina: falta de coordinación macro Medidas como el impuesto a los títulos de deuda fueron detonantes (y vendieron) Buscar bajar la inflación en base a tasas altas sin una política fiscal que acompañe y subir la meta en noviembre (a 15% pero está en 25% y con el FMI tendrá que llevarla a 9% en 2021) El FMI aprobó US$ 50.000: de préstamo y Argentina tendrá que bajar el déficit primario a 1,3% en 2019 y 0% en 2020 (3,9% en 2017)
10
12
14
16
18
20
22
24
26
4/1/2016
20/01/2016
5/2/2016
25/02/2016
14/03/2016
1/4/2016
19/04/2016
Fuente: BCRA
5/5/2016
23/05/2016
9/6/2016
29/06/2016
18/07/2016
3/8/2016
22/08/2016
7/9/2016
23/09/2016
12/10/2016
28/10/2016
15/11/2016
2/12/2016
22/12/2016
9/1/2017
25/01/2017
10/2/2017
2/3/2017
20/03/2017
6/4/2017
26/04/2017
15/05/2017
1/6/2017
19/06/2017
Dólar en Argentina
6/7/2017
24/07/2017
9/8/2017
28/08/2017
13/09/2017
Pocas reservas (10% del PIB frente a 24% de Uy)
29/09/2017
Elevado déficit de cuenta corriente (4,6% del PIB)
18/10/2017
3/11/2017
23/11/2017
12/12/2017
29/12/2017
17/01/2018
2/2/2018
22/02/2018
12/3/2018
28/03/2018
18/04/2018
Respuesta: se anunció nueva meta de déficit de 3,2% a 2,7% del
8/5/2018
PIB con un recorte de gasto de US$ 3.200 millones de obra pública
24/05/2018
El dólar continúa en alza, 30% en mes y medio
12/6/2018Brasil: el PIB con leve suba en el primer
trimestre en medio de gran incertidumbre
Temer no logró completar las PIB Brasil
reformas necesarias. Una de ellas 3
la previsional, no será posible 2
cumplir con congelamiento de
1
gasto y presionará más la deuda
0
(en 75% del PIB) 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
El PIB brasileño creció 0,9% en el
primer trimestre frente al mismo Resultado fiscal Brasil
0
período de 2017, según
-2
proyección de la FGV -4
-6
Incertidumbre política, Lula lidera -8
-10
las encuestas pese a haber sido 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
procesado por corrupción
Fuente: FMIBCB detuvo seguidilla de bajas de la tasa
Selic mientras el dólar superó los 3,7 reales
Inflación, tasas y dólar Brasil
16 4.5
14 4.0
12 3.5
3.0
10
2.5
8
2.0
6
1.5
4 1.0
2 0.5
0 0.0
Jul-15
Apr-13
Jan-13
Jul-13
Jan-14
Apr-14
Jul-14
Jan-15
Apr-15
Jan-16
Apr-16
Jul-16
Jan-17
Apr-17
Jul-17
Jan-18
Apr-18
Oct-13
Oct-14
Oct-15
Oct-16
Oct-17
Fuente: BCB y BCU IPCA 12m tasas BCB dólar Brasil
El BCB venía bajó la tasa Selic desde 14,25% en 10/16 a 6,5%
en abril pero detuvo la baja en mayo por turbulencias. Hizo
mayor swap de divisas, ofreció 15.000 contratos (en vez de
5.000) equivalente a vender dólares en el mercado de futuros Mundo: entre mejoría e incertidumbre Región: turbulencias en el vecindario Uruguay: ¿preparado para los desafíos?
Uruguay mantiene expectativas de crecimiento
(con escasa generación de empleo) por UPM2
El PIB creció 2,7% en 2017
impulsado por el consumo
privado y las exportaciones.
Sin embargo, en 2018 se
estima una pérdida de
medio punto del PIB por la
sequía (efecto en soja) y el
consumo tiende a retraerse
con el aumento del dólar.
Por lo tanto, se espera un
crecimiento de 2,5% para
este año y se mantiene 3%
para el año próximoYa que se está enlenteciendo el consumo
privado, que en parte depende del dólar
En la gráfica no
está reflejada la
reciente suba del
dólar, la
turbulencia en
Argentina por lo
tanto es de
esperar que la
próxima medición
muestre un mayor
pesimismo y se
frene más la venta
en el mercado
internoLas exportaciones de bienes acumulan suba
en el año de 6% pero cayeron en abril y mayo
Variación de exportación de bienes
(% frente a igual mes del año anterior)
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
Jul-16
Jan-16
Apr-16
Feb-16
Mar-16
Sep-16
Nov-16
Jan-17
Apr-17
Jul-17
Feb-17
Mar-17
Sep-17
Nov-17
Jan-18
Apr-18
Feb-18
Mar-18
Aug-16
Aug-17
Jun-16
Oct-16
Dec-16
Jun-17
Oct-17
Dec-17
May-16
May-17
May-18
Fuente: DNA. Nota: no incluye las exportaciones que salen desde las zonas francasChina y Brasil continúan siendo los mayores
destinos de exportación de Uruguay
Variación por destino Estructura por destinos China
12meses may 2018 12 meses may 2018 Brasil
China EEUU
Brasil 22% Argentina
EEUU 31%
ZF Punta Pereira
Argentina
ZF Nueva Palmira
ZF Punta Pereira
ZF Fray Bentos
ZF Nueva Palmira
14% Turquía
ZF Fray Bentos
2%
Turquía 3% Holanda
3%
Holanda 6% México
4%
5% 5% 5%
México Resto del mundo
-20 -10 0 10 20 30 40
Fuente: DNA. Nota: no incluye lo que sale de zonas francasMadera y animales vivos fueron los rubros que
registraron mayores incrementos en 12 meses
Variación por producto 12 Estructura por producto carne
meses may 2018 12 meses may 2018
madera
carne
soja
madera
22% 23%
lácteos
soja
lácteos cereales
cereales 2% animales vivos
animales vivos 3%
plásticos
3% 14%
plásticos
3% cueros
cueros 3%
lana e hilados
lana e hilados 6%
13% prod. molinería
8%
prod. molinería
otros
-30 -20 -10 0 10 20 30 40
Fuente: DNA. Nota: no incluye lo que sale de zonas francasLas exportaciones de servicios podrían
continuar con dinamismo en 2018
60% de las exportaciones
de servicios corresponden
al turismo receptivo, que
tuvo una temporada muy
buena en 2018
Es de esperar que se
Fuente: UXXI
mantenga un buen nivel
en comparación con 2017,
a menos que la retracción
de turismo por parte de
argentinos el resto del año
logre incidir en el total
Fuente: Uruguay XXIUruguay a mitad de tabla en el Índice de Competitividad Global (ICG) del FEM Uruguay cayó 3 lugares en 2017 en el ranking del WEF al 76 en 137 países Fuente: CPA Ferrere en base a WEF
El ICG está compuesto por 12 pilares que
hacen a la competitividad de un país
Índice de Competitividad Global
Indice Global de Competitividad
Instituciones
Infraestructura
Ambiente macroeconómico
Salud y educación primaria
Educación superior y entrenamiento
Eficiencia en mercado de bienes
Eficiencia en mercado laboral
Desarrollo del mercado financiero
Disponibilidad tecnológica
Tamaño del mercado
Sofisticación de los negocios
Innovación
0 20 40 60 80 100 120
Fuente: WEF oct17 (sobre 138 países)
2017 2016El indicador de eficiencia en el mercado laboral sigue siendo el más problemático Fuente: CPA Ferrere en base a WEF
Desde 2014 se perdieron 37.000 puestos de
trabajo y las perspectivas no son alentadoras
Tasas de empleo y desempleo anuales
65 20 Según la encuesta
60
15 de expectativas
55 del BCU, el
10
50 empleo caerá
5
45 0,5% en 2018
40 0 pero aumentará
1987
2005
1986
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
0,63% en 2019
Fuente: INE Empleo Desempleo
Según Deloitte se
deberían crear
90.000 empleos
para satisfacer la
insuficiencia de
empleo actualCon el salario real en aumento, el empleo
dependerá del resultado de la negociación
Indice de salario real Los lineamientos para la
150
ronda de negociación
140 colectiva son aumentos
130
120
nominales decrecientes
110 en el tiempo y
100
90
diferenciales según el
80 dinamismo del sector
Jul-03
Jan-96
Apr-97
Jul-98
Jan-01
Apr-02
Jan-06
Apr-07
Jul-08
Jan-11
Apr-12
Jul-13
Jan-16
Apr-17
Oct-99
Oct-04
Oct-09
Oct-14
(con aumentos
diferenciales para
Fuente: INE mar18. Base 100=jul/08
salarios más sumergidos)
Lineamientos del gobierno para Consejos de Salarios
Fuente: MTSSLa inflación sube a 7,21% y sale de la meta del
BCU por el aumento del dólar y alimentos
IPC últimos 12 meses Según la encuesta
12
11
de expectativas del
10
9
BCU publicada el
8 22/5, el IPC crecerá
7
6 7% tanto en 2018
5
4 como en 2019.
3
2
May-13
May-18
Nov-15
Nov-10
Jan-10
Apr-11
Sep-11
Feb-12
Jul-12
Jan-15
Apr-16
Sep-16
Feb-17
Jul-17
Mar-14
Aug-14
Dec-17
Dec-12
Jun-10
Oct-13
Jun-15
El mínimo
pronosticado para
Fuente: INE a may 18
Inflación en dólares este año es de 6,4%
180 y el máximo 7,5%.
La inflación en 160
dólares fue 6,8% 140
en 12 meses a Para 2019 el
120
abril y pasó a 0% mínimo 6,7% y el
en mayo máximo 8,2%
Fuente: UEU en base a INE y BCU (incl. May)Dólar en alza por crisis regional y tasas de EEUU
Dólar interbancario promedio
Antes de la
33
30
reciente suba, el
27 BCU venía
24 interviniendo en
21
18 el mercado para
15 evitar la caída del
12
dólar
Jan-15
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Jan-09
Jan-10
Jan-11
Jan-12
Jan-13
Jan-14
Jan-16
Jan-17
Jan-18
Este año compró
Fuente: INE datos promedio mensuales (incl.prom may)
por un total de
US$ 1.300
Según encuesta de expectativas publicada por millones, que
el BCU el 22/5, el dólar cerrará en $ 31,1 a fin implicó que las
de 2018 ($ 31 mínimo, $ 31,9 máximo) y en LRM llegaran al
$ 33,18 en 2019 ($ 32,2 mínimo, $ 34,1 máximo) 16% del PIBEl dólar en Uruguay recupera posiciones
Var % ene-jun Var % en 12 meses Var % en 24 meses
Argentina Argentina Argentina
Turquía Turquía Turquía
Brasil Brasil México
Rusia Rusia Inglaterra
Uruguay Uruguay Brasil
Sudáfrica México Canadá
India India Japón
México Paraguay Suiza
Canadá Sudáfrica Malasia
Chile Hong Kong Paraguay
Australia Perú India
Zona euro Suiza Hong Kong
Paraguay Colombia Colombia
Nueva Zelandia Nueva Zelandia Australia
Suiza Australia Nueva Zelandia
Inglaterra Japón Perú
Perú Inglaterra Uruguay
Corea Corea China
Hong Kong Canadá Zona euro
Malasia Chile Rusia
China Zona euro Chile
Japón China Corea
Colombia Malasia Sudáfrica
-20 0 20 40 -50 0 50 100 -50 0 50 100
Fuente: BCU datos hasta /18El tipo de cambio real sigue sin recuperarse
Tipo de cambio real
250
En mayo el TCR
200 bilateral con
150 Argentina
100 empeoró pero
50 mejoró el TCR
Nov-00
Mar-04
Nov-05
Nov-10
Nov-15
Jan-00
Sep-01
Jul-02
Jan-05
Sep-06
Jul-07
Mar-09
Jan-10
Sep-11
Jul-12
Mar-14
Jan-15
Sep-16
Jul-17
May-03
May-08
May-13
bilateral con
Brasil
Efectivo Global Efectivo Extrarregional Efectivo Regional
Fuente: BCU (abr últ dato), base 100=2017
TCR con Brasil TCR con Argentina
80 110
105
70 100
60 95
90
50 85
Sep-15
Jan-18
Nov-17
Jan-14
Jan-15
Jan-16
Jan-17
Jan-17
Apr-17
Jul-17
Jan-18
Apr-18
Sep-14
Sep-16
Sep-17
Feb-17
Mar-17
Sep-17
Feb-18
Mar-18
Aug-17
Dec-16
Dec-17
Jun-17
May-14
May-15
May-16
May-17
May-18
May-17
May-18
Oct-17
Fuente: UEU en base a BCU, base 100=2008 Fuente: UEU en base a BCU, base 100=12/2016¿El BCU frenaría un aumento brusco del dólar?
Pierde reservas y quita pesos del
Si BCU vende (aunque tiene mercado, lo que
dólares abundancia por puede colaborar con
compras anteriores) menor inflación
Si ya no tiene que
Disminuye el comprar dólares y Se puede reducir el
costo de deuda quitar los pesos déficit parafiscal
adicionales con LRM
Pero si va a El TC no amortigua
Si las reservas
contramano de disminuyen
shock externo
demasiado se pierde
la tendencia del negativo y se pierde
credibilidad y peligra
competitividad
mercado el grado inversorCostos: tarifas caras se suman a falta de lluvias
Fuente: SEG Ingeniería may18Se perdió la oportunidad de baja de tarifas;
probable suba con dólar y petróleo en alza
Precio del petróleo vs. combustibles La referencia de
120 ANCAP es US$ 63
100
para el crudo y
80
60
dólar a $ 30,5.
40
Con dólar en
20 $ 31,2 y petróleo
0 en US$ 75, en
Sep-12
Sep-13
Sep-14
Sep-15
Sep-16
Sep-17
Jan-12
Jan-13
Jan-14
Jan-15
Jan-16
Jan-17
Jan-18
May-12
May-13
May-14
May-15
May-16
May-17
May-18
junio podría haber
una suba de los
indice nafta super 95 indice gasoil indice petróleo Brent
combustibles
Fuente: URSEA e indexmundi
En el primer trimestre del año el sobrecosto en combustibles fue
equivalente a US$ 99,2 millones (diferencia entre el precio en el
surtidor y el precio de importación si fuera libre, según publicó El País
en base a URSEA). ANCAP insiste en que es más barato refinar.Déficit fiscal en 3,7% del PIB, muy lejos de meta
Resultado fiscal sobre PIB
0.2
0
-2 -0.5
-1.0 -0.8 -0.6 -0.3 -1.1 -0.9
-1.4 -1.6 -1.6
-1.9 -1.7 -1.6 -1.9
-2.7 -2.7 -2.5 -2.2
-4 -3.1 -3.3 -3.3 -3.6 -3.4 -3.5
-3.9 -3.7 -3.9 -3.5 -3.7
-4.7 -4.5
-6
-6.3 -6.3
-8
2018*
1986
1985
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Fuente: MEF *12meses a abril
No se
espera que
Ingresos últ 12 meses Egresos últ 12 meses se llegue a
7%
meta 2,5%
4% 3%
8% 12%
DGI 34% Pasividades
BPS Transferencias
Otros Remuneraciones
26%
59% Emp Pub 18% Gastos grales
Com Ext Inversiones
Fuente: MEF *12meses a abril 29%Uruguay logró una exitosa colocación antes
del fuerte aumento de la volatilidad
El gobierno emitió bonos al 2055 en dólares por US$ 1750
millones, el mayor monto de la historia, la demanda excedió la
oferta y se colocó a una tasa de 5,03% (200 puntos básicos
sobre el bono del Tesoro de Estados Unidos a 30 años)
Deuda bruta vs activos de
reserva (en mil US$) Deuda sobre PIB
50000 120.00
40000 100.00
30000 80.00
20000 60.00
10000 40.00
0 20.00
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 0.00
deuda bruta activos de reserva
Fuente: BCU (último dato dic 2017)Para continuar con ese acceso al mercado
financiero hay que cuidar el grado inversor
Riesgo país (UBI)
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
1/18/20…
23-Mar-…
10-Mar-…
27-Aug-…
23-Mar-…
22-Aug-…
23-Nov-…
29-Nov-…
16-Nov-…
23-May-…
24-May-…
14-May-…
1-Jan-99
2-Oct-14
2-Apr-07
26-Apr-06
15-Apr-14
3-Mar-16
3-Sep-01
5-Aug-02
19-Dec-03
12-Oct-06
3-Aug-09
27-Dec-10
17-Jan-03
8-Jul-03
7-Nov-05
21-Jan-10
6-Feb-17
2-Aug-17
14-Jun-99
12-Oct-00
14-Jun-04
17-Jun-11
25-Oct-13
13-Jul-10
3-May-00
14-Feb-02
20-Sep-07
11-Feb-09
2-Dec-11
11-Sep-15
Fuente: República AFAP al 22/5/18 y MEF oficina de deuda (abajo)
Agencia Calificación (me/lp) perspectiva actualización
DBRS BBB(low) Estable Enero 2018
Fitch Ratings BBB- Estable Abril 2018
Moody’s Baa2 Estable Julio 2018
R&I BBB Estable Febrero 2018
S&P BBB Estable Mayo 2018Evolución de los depósitos en sistema bancario
Depósitos residentes y no residents (en mill US$)
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
No Res.
Resid.
0
dic-2000
dic-2016
dic-1998
dic-2002
dic-2004
dic-2006
dic-2008
dic-2010
dic-2012
dic-2014
abr-2000
abr-2002
abr-2004
abr-2006
abr-2008
abr-2010
abr-2012
ago-2013
abr-2014
abr-2016
ago-1999
ago-2001
ago-2003
ago-2005
ago-2007
ago-2009
ago-2011
ago-2015
ago-2017
por vista o plazo por público y privado por moneda
14% 5%
27%
vista
privado dólares
plazo
público pesos
73%
86% 95%
Fuente: BCU mar 18¿Y qué tanto avanzó Uruguay en su inserción internacional?
Mientras se multiplican los TLC en el mundo
Uruguay no logra firmar ni con Chile
Uruguay y Chile ya tienen
desgravación arancelaria
El TLC era más una señal
de apertura comercial
que un acuerdo para
lograr resultados
concretos
Pero la señal termina
Fuente: http://radio.uchile.cl
siendo que el gobierno
uruguayo no tiene el
¿Qué posibilidades quedan entonces
apoyo interno suficiente
para otro TLC más complejo? Ej. UE
para firmar acuerdosComparación de destinos y preferencias Fuente: Presentación Nicolás Albertoni en evento de UEU 2017
Uruguay aumenta vulnerabilidad comercial
al no firmar nuevos acuerdos comerciales
Mientras países
competidores de
Uruguay redujeron su
vulnerabilidad
comercial, Uruguay la
aumentó
La vulnerabilidad
comercial baja cuando
se firman más
acuerdos comerciales
y la mayor parte el
comercio está basado
en esos acuerdos
Fuente: Presentación Nicolás Albertoni en evento CEDUruguay no está desacoplado ni inmune a las crisis y vaivenes de la región o las noticias del mundo
Ha logrado avances:
menor exposición a la región en exportaciones
de bienes (pero sigue en turismo)
menor exposición en depósitos extranjeros
más reservas, grado inversor
buen manejo de deuda
reconocimiento internacionalpero falta mucho por mejorar:
competitividad
inserción internacional
resultado fiscal
empleo
innovación y educación
seguridad
estrategia clara y compartida por todosSi se incendia el barrio, no
juguemos con fuego¡Muchas gracias! mlrodriguez@uniondeexportadores.com
También puede leer
