AXEL KICILLOF: UN AÑO DE GESTION Y 40 PRINCIPALES MEDIDAS CON MALOS RESULTADOS - 18 de Noviembre de 2014
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AXEL KICILLOF:
UN AÑO DE GESTION Y
40 PRINCIPALES
MEDIDAS CON MALOS
RESULTADOS
18 de Noviembre de 2014RESUMEN EJECUTIVO
El 18 de Noviembre de 2013 asumió Axel Kicillof a cargo del Ministerio de Economía y Finanzas de
la Nación. El listado de las principales medidas económicas tomadas y la evaluación de las mismas
a la luz de los resultados en las principales variables de la economía permiten concluir que
estamos ante un año de medidas equivocadas y malos resultados.
De todas las medidas tomadas en este periodo hemos identificado y estudiado en este Informe las
principales 40, entre ellas: Mini-Devaluaciones, Sucesivas prórrogas del Blanqueo de Capitales,
Programa “Precios cuidados” en varias versiones, productos y ampliaciones, Devaluación de Enero
2014, Apertura Parcial Cepo Cambiario, Cepo al “Dólar Bolsa”, Programa de Diversificación de
Exportaciones, Nueva moratoria previsional, Liquidación anticipada de Exportaciones de
Cerealeras en dos oportunidades, Modificación IPC y Lanzamiento IPC-Un, discontinuación en la
medición de la pobreza, Acuerdo Repsol- YPF, Acuerdo con el Club de Paris, Tope Máximo a las
tasas de interés, Motos para Todos-PROCEAR I y II, Autos para todos-PROCREAR I y II, Prorroga del
Acuerdo Automotriz con Brasil, Aerolíneas Para todos (con viajes subsidiados), Default, Ampliación
por Decreto del Presupuesto Nacional de Gastos 2014, Extensión del REPRO para empresas en
crisis, Aumento de las tasas de interés de referencia, Aumento los requisitos para comprar dólares,
Swap de monedas con China, Plan “Ahora 12”, y Emisión de Deuda en Bonos con Seguro de
Cambio / Bonand 2016, y por último en el día de ayer, Creación de Unidad de Seguimiento y
Trazabilidad de las operaciones de comercio exterior para controlar exportaciones y divisas.
Los resultados de dichas medidas en los principales indicadores son los siguientes:
Inflación: 41 % anual acumulado (noviembre 2013 a octubre 2014).
Reservas Internacionales: Perdida de 3978 millones de dólares en un año, habiendo llegado a tener
un piso mínimo de 26,726 millones de dólares el 3 de Abril de 2014, con una leve recuperación
posterior que las deja en torno a los 28.000 millones de dólares de Noviembre 2014.
Actividad: La economía en su conjunto se encuentra en recesión y a Noviembre de 2014 el
crecimiento es de 0%. En particular la actividad industrial está retrocediendo, con una caída en
Septiembre del 1,8% y 14 meses corridos de variaciones interanuales negativas(EMI Estimador Mensual Industrial).
Empleo: Caída del 1,6% en el nivel de empleo, con un aumento del 0,7% de la desocupación.
Consumo: Las ventas minoritas en general cayeron un 8%, mientras que las ventas en shoppings
cayeron un 4% y en supermercados un 5%.
Brecha Máxima Dólar Blue – Dólar Oficial: 88% (15,95$/U$ blue vs 8,50 oficial, el 25 de Septiembre
2014)
2Resumen de Resultados
Desempleo 0,70%
Empleo -1,60%
Actividad Economica 0%
Ventas Minoristas -8%
Vtas en Shopping -3%
Vtas en Supermercado -4%
Reservas Internacionales -8% -5.121 Millones de dólares
Inflación 41%
-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%
1
1
Nota: Al final del presente trabajo se presenta un Anexo que profundiza en los “Detalles Monetarios” de
los Resultados del año de Gestión de Kicillof.
3UN AÑO DE GESTION KICILLOF: DETALLE DE LAS PRINCIPALES MEDIDAS
A continuación enumeramos principales políticas instrumentadas desde el MECON y nos
permitiremos un breve análisis de la misma.
1. Mini-devaluaciones (Noviembre/Diciembre 2013)
A pesar que desde la imposición del cepo al dólar la cotización del dólar oficial se ha tornado
menos relevante como valor de referencia, sigue siendo una variable definitoria. Durante el 2013
se mantuvo el ritmo de devaluación mensual a un promedio de 1.84% mensual, sin embargo
durante los primeros dos meses de gestión Kicillof se duplico. En Noviembre la devaluación fue del
3.81% y en Diciembre del 6.23%, mostrando una clara aceleración en el ritmo de las mini-
devaluaciones.
Devaluación Mensual de Tipo de Cambio
Oficial
7.0%
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
Fuente: BCRA
2. Programa de estímulo a la Inyección de Gas Natural para pequeñas y medianas empresas
petroleras (28 de noviembre de 2013)
Temiendo sufrir nuevamente problemas energéticos el gobierno buscó diversificar la demanda de
empresas mediante un plan para PyMES petroleras. Más allá de esta medida a finales de 2013 los
porteños experimentaron reiterados y prolongados cortes de electricidad que alcanzaron la
duración de 1 mes.
43. Prorroga del Blanqueo de Capitales (30 de diciembre de 2013)
Si bien el éxito del programa de blanqueo de capitales se encontraba muy por debajo de las
expectativas se decidió prolongarlo. Originalmente se buscaba una adhesión similar al blanqueo
de 2009, cercana a los 4.000 millones de dólares. Sin embargo al momento la suscripción
solamente alcanzaba los 570 millones de dólares.
4. Precios cuidados(1 de Enero de 2014)
Entra en vigencia el programa precios cuidados, un conjunto de 200 artículos a precios acordados
entre el gobierno, supermercados y las empresas. En el mes de implementación del acuerdo el IPC
publicado por el Congreso alcanzó su máximo mensual, 4.61%. En el plan se tiene en cuenta la
inclusión de productos irrelevantes, de primeras marcas (por lo que se podrían haber obtenidos
mejores precios), de productos sin reducciones de precios y variaciones de un mismo producto
para ensanchar la lista.
5. Programa de Diversificación de Exportaciones (6 de Enero de 2014)
El ministro anunció el PADEx con el objetivo de diversificar los destinos de las exportaciones y
alcanzar en 2015 la meta de más de US$ 101 mil millones en ventas al exterior. Sin embargo en el
corto plazo el efecto fue limitado las exportaciones caen un 10% en el acumulado anual a
Septiembre. Más alarmante aun es la caída en las exportaciones agroindustriales, la caída es del
24% para productos primarios y no logra ser compensada por el aumento del 3% de las
exportaciones MOA.
6. Precios cuidados de Verano (15 de Enero de 2014)
Se extendió la vigencia el programa precios cuidados circunscripto a la costa atlántica.
7. Devaluación (Enero 2014)
El incremento del ritmo devaluatorio no fue más que un anticipo de lo que terminaría sucediendo,
de manera abrupta, con el tipo de cambio oficial. El 24 enero de 2014 el tipo de cambio llego a
8.01, dejando atrás la política de “mini-devaluaciones”. La tasa de devaluación alcanzo 11 % en
dos días (22 al 24), un 23% en relación al final de Diciembre de 2013, o 34,5% en los tres meses
que fueron desde Noviembre, cuando Kicillof asumió como Ministro, hasta finales de Enero. Desde
allí, se mantuvo relativamente estable, para situarse hoy en día en 8.51, una devaluación al
momento del 30% en lo que va del año.
5Evolución Diaria del Tipo de Cambio
8.50
8.00
7.50
7.00
6.50
6.00
Fuente: BCRA
8. Apertura parcial cepo (24 de Enero de 2014)
Hacia finales de enero de 2014 el Jefe de Gabinete anunció, un viernes, que se efectuaría la
apertura del cepo cambiario, sin embargo no dio especificaciones. Llegado el lunes finalizaron las
especulaciones, el ministro de economía explico la “apertura del cepo”. Oficialmente no finalizaba
el cepo, sino que el gobierno permitía a personas físicas (es decir que empresas quedaban fuera) a
comprar un 20% del ingreso declarado en moneda extranjera, solamente había que pedir
autorización a la AFIP por la página web. Dicha medida no contemplaba el no pago del adelanto de
pago a las ganancias. Por ello en los hechos los compradores abonaban un 20% extra que luego
podrían descontar del pago del impuesto a las ganancias del próximo año fiscal en caso de pagarlo,
de lo contrario debían esperar que la AFIP lo reintegre luego de un tedioso trámite no
reglamentado por completo por lo que no hay plazos para el recupero. Sin embargo no había dólar
para todos sino que las compras se restringían a quienes mostraban un ingreso superior a los
$7.200 mensuales. Por ello esta medida fue un mero anuncio del que solo se beneficiaron los
sectores con mayores ingresos. Las personas con ingreso alto, alcanzados por el impuesto a la
ganancia podían comprar dólares al precio oficial, las de ingreso medio podían hacerlo al precio
oficial más un 20%, y las de menores ingresos que se esforzaban por hacer un ahorro no podían
acceder al mismo beneficio.
9. Cepo al “Dólar Bolsa” (28 de Enero de 2014)
Un día después de la puesta en marcha del dólar para el ahorro, que afloja el cepo cambiario
levemente, el Gobierno nacional decidió apretar aún más el cepo en su versión “bolsa”. La medida
6Instrumentada por la Resolución General 624/2014 establece que la CNV contará con
"información completa y oportuna de todas las operaciones que se realizan en los mercados a los
efectos de una eficiente fiscalización y control de la transparencia de las negociaciones.” Según
indica la normativa, "La información de calidad constituye uno de los elementos que posibilitan a
la autoridad comprobar la observancia de los requisitos legales el seguimiento de la situación,
computar circunstancias particulares, efectuar análisis particularizados, prevenir irregularidades,
etc., permitiendo la promoción de modificaciones dirigidas a mejorar el funcionamiento de los
mercados y minimizar los riesgos asociados a la operatoria", dice la resolución.Por último, explica
que "los mercados deberán remitir a la Comisión, al sistema de monitoreo de operaciones, en
tiempo real, datos completos de cada una de las operaciones que se registren en sus Sistemas
Informáticos de Negociación, incluyendo la identidad de los agentes registrantes y de los clientes
(compradores y vendedores) intervinientes en las mismas, debiendo para ello cumplir con todas
las especificaciones técnicas dispuestas por esta Comisión".
10. Liquidación anticipada de exportaciones de cerealeras (Enero/Febrero 2014)
Otra de las medidas logradas por este gobierno fue la liquidación anticipada de exportaciones por
parte de las cerealeras. Entre Diciembre de 2013 y enero de 2014 se liquidaron 1.820 millones de
dólares y en Febrero 2.000 millones de dólares.
Este compromiso de Octubre de 2014 es el segundo acuerdo por adelanto de divisas entre CIARA-
CEC y el Sector Publico. En Febrero pasado las mismas ya se habían comprometido a liquidar
cereales y oleaginosas por 2.000 millones de dólares. En ese momento, el objetivo del gobierno
era demostrar que podía sostener el tipo de cambio en torno a 8 por dólar. En esa emisión de
bonos se inauguró el mecanismo de “seguro de cambio”, que ahora se repite por un monto de
dólares casi tres veces mayor, y se amplía a otros inversiones. En aquel momento las Cámaras
destacaron lo voluntario de su acuerdo, al afirmar que “En las conversaciones preliminares al
acuerdo, las autoridades nacionales no impusieron la obligatoriedad de suscribir ningún tipo de
título público (sólo ofrecieron la suscripción de Letras del Banco Central de la República Argentina
–BCRA- como una opción a juicio del exportador) ni las empresas asumieron ningún compromiso
de suscribir esas Letras por monto alguno. Para anticipar el ingreso de divisas, las empresas
asumieron deudas en dólares con entidades financieras del exterior y compromisos de
exportaciones futuras con sus clientes externos.”
El principal objetivo de esta medida fue relajar la presión sobre el dólar blue y evitar la caída de las
reservas internacionales del BCRA. Por el lado de la brecha cambiaria podemos ver una caída en
diferencia de cotizaciones, sin embargo el efecto se evaporó. Por el lado de las reservas vemos una
menor caída en las reservas y luego un crecimiento, sin embargo en el largo plazo este tipo de
medida no solucionan los problemas de fondo.
711. Bonos y Acciones cuidadas (28 de Enero de 2014)
El MECON a través de la CNV informó que con la puesta en vigencia de la nueva ley de mercado de
capitales los agentes y mercados deben remitir diariamente la información de las transacciones
realizadas durante la jornada. Lo que parecería ser una herramienta demasiado estricta orientada
a transparentar el mercado de capitales fue solamente el comienzo para el mayor control que hoy
en día ejerce la CNV sobre los mercados.
12. Naftas cuidadas (5 de Febrero de 2014)
El MECON anunció un aumento del 6% para las naftas el acuerdo fue mostrado como un avance y
un límite a la inflación sin embargo fue solo el comienzo de una seguidilla de aumentos de
periodicidad casi mensuales.
Aumentos de Naftas
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Fuente: Medios diversos
13. Aerolíneas Para Todos (12 de febrero de 2014)
Mientras desde el gobierno nacional se destaca a Aerolíneas Argentina como un ejemplo de éxito
y se suman las promociones sobre sus vuelos, la realidad es diferente. El cálculo que realizó la AGN
desde junio de 2008 hasta septiembre de 2014 (si se consideran los tipos de cambio promedio de
cada año) los subsidios para cubrir pérdidas suman 4102,13 millones de dólares, una cifra que es
1,5 veces superior a la capitalización de mercado de una línea como Air France.
8Asistencia financiera a AA (millones de dolares)
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: AGN
14. Medicamentos Cuidados (24 de Febrero de 2014)
El gobierno nacional anunció un acuerdo con laboratorios y la industria farmacéutica para limitar
el aumento de los precios del sector. Sin embargo parecería que la noticia fue solo un anunció ya
que en los hecho el recientemente publicado IPC Nu mostró que el rubro con mayores aumentos
fue el de medicamentos con un incremento del 21.7% en el acumulado de los primeros dos meses
del año.
15. Se entregaron ROES por 15 M de tn para exportaciones de trigo
El gobierno anunció la decisión de permitir la exportación de 1.5 millones de tn de trigo, el motivo
fue la fuerte caída en la producción. Sin embargo la medida no tuvo el efecto deseado y la
producción cayó nuevamente en esta temporada, retornando a niveles de temporadas con sequía
por segundo año consecutivo. Esto no es una muestra que el sistema de cupos y restricciones
cuantitativas a las exportaciones de trigo, lejos de proteger el mercado interno, genero un déficit
Producción de Trigo (tn)
18
Millones
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Fuente: SIIA - MAGyP
de oferta, caída de producción, menor precio para los productores, todo ello sin lograr contener
los precios internos del harina.
916. Precios Cuidados para la construcción (7 de febrero de 2014)
El ministro de economía anunció un acuerdo con los proveedores de insumos para la construcción,
se estableció una lista de 28 productos, con 53 precios. Sin embargo el sector continua sin
remontar, en la primera mitad del año los puestos de trabajo generados por el sector cayeron un
1.5% en relación al mismo periodo de 2013; y el Indice Sintético de la actividad de la construcción
cayó un 1.2% en el acumulado anual a septiembre.
17. Modificación IPC-Nu (17 de Marzo de 2014)
Luego de años de cuestionamientos a las mediciones del INDEC sobre inflación el flamante
ministro Kicillof se mostró a favor de la posibilidad de recuperar la institucionalidad del instituto.
Anunció el reemplazo del anterior IPC por el IPC-Nu, un índice de precios de nivel nacional (a
diferencia del anterior que se refería al GBA) construido en base a la encuesta de gasto de 2012
(que al momento no estaba publicada los resultados).
Este cambio era una fuerte modificación en relación a la confianza en las estadísticas. Con el
primer anuncio, un numero de inflación mensual de febrero de 3.4% fue al menos razonable, lejos
todavía de las estimaciones privadas pero cerca más que el anterior INDEC manejado por Moreno.
Inflación Mensual
5.00%
4.50%
4.00% IPC Congreso
3.50% INDEC
3.00%
2.50%
2.00%
1.50%
1.00%
0.50%
0.00%
Fuente: INDEC y Lanacion
DATA
Sin embargo con el pasar de los meses la confianza se perdió y la diferencia volvió a crecer. La
diferencia en los últimos 3 meses del viejo IPC promedió 1.53%, se redujo a 0.86% en los primeros
tres meses del IPC-Nu pero luego se retornó a las mediciones de dudoso rigor técnico, aunque con
una diferencia algo más moderada en relación a las mediciones privadas. Actualmente la
diferencia promedio el 1.16% por mes.
1018. Prorroga del Blanqueo de Capitales (30 de marzo de 2014)
El blanqueo de capitales continuaba sin mostrar resultados, por esa razón se disidió prorrogarlo
nuevamente. Al momento solo se habían capturado 754 millones de dólares.
19. Ampliación Precios Cuidados(8 de Abril de 2014)
Se anuncia la ampliación del programa precios cuidados, se suman 108 artículos y se amplía el
radio de acción en el interior del país. También se informaron aumentos en los precios originales
del orden del 3.2%. En el mes de Abril la inflación publicada por el congreso fue del 2.78%
mensual.
20. Discontinuación en la medición de la pobreza (24 de abril de 2014)
Una de las grandes utilidades de la medición de la inflación es la medición de la pobreza. Los
precios obtenidos eran utilizados para la estimación de la tasa de pobreza. Ya se había anunciado
la discontinuación de la serie luego de la publicación de la cifra del último semestre de 2013, sin
embargo a último momento el INDEC decidió no publicarla última estimación. De esta forma el
gobierno no tiene oficialmente siquiera una noción de la cantidad de pobres en nuestro país.
Naturalmente esta fue una respuesta a los absurdos números que publicaba el INDEC hacia varios
años. Mientras que las cifras oficiales se manejaban en niveles menores al 5% estimaciones
privadas mostraban una realidad no menor al 25%.
21. Celulares prepagos para todos (13 de mayo de 2014)
Dentro del marce de precios cuidados el gobierno anunció un conjunto de precios de referencia
para las tarifas prepagas de celulares.
22. Acuerdo con el Club de Paris (29 de Mayo de 2014)
El gobierno acordó los pagos con el club de parís para solucionar sus problemas de
reestructuración de deuda. El monto de deuda asciende a los 9.700 millones de dólares. El arreglo
establecía el un fuerte pago inicial, que según se pudo conocer fue el costo de no haber sido
sometidos a la revisión del FMI de las estadísticas públicas, el famoso artículo IV.
23. Nueva moratoria provisional (5 de junio de 2014)
El ministro de economía junto a Diego Bossio anunció una nueva moratoria previsional que
permitiría la incorporación de 500.000 nuevos jubilados al sistema previsional. Sin embargo el
problema es que más allá de la inclusión el 75% de los jubilados recibe la jubilación mínima.
24. Tope Límite Máximo a las tasas de interés (10 de Junio de 2014)
11En un intento por ampliar el financiamiento el BCRA emitió una serie de comunicados orientados a
limitar las tasas de interés activas de las entidades financieras. El 10 de Junio el Banco Central de la
República Argentina emitió 4 circulares, obligatorias para las entidades financieras. En las mismas
se regula un tope al crédito, limitando la tasa de interés, que no es otra cosa que precios máximos
al costo del dinero y al financiamiento formal. Además, se modifica la obligación a las entidades
financieras de pedir autorización al BCRA para incrementar ciertas comisiones y los cargos por
gastos administrativos, y se limitan varios aspectos la libre contratación entre privados de
diferentes instrumentos crediticios/financieros. A la vez se incorporaron n criterios “orientativos”
hasta ahora inexistentes, que a nuestro entender aumentan la incertidumbre jurídica y financiera
de los posibles tomadores de crédito. Asimismo, el principal problema de la medida fue la
liberación de los costos administrativos ya que con la nueva reglamentación pasaban a estar fuera
de control. Sumado a esto los límites fueron demasiado amplios por lo que la medida de hecho no
tuvo efecto alguno, y solo marco un camino de mayor intervención en el sistema financiero y
profundización del freno al consumo.
25. Argentina y Brasil prorrogaron acuerdo automotriz (11 de Junio de 2014)
Con este acuerdo "se marcaron pautas para la participación de las empresas. La idea es balancear
el comercio por acuerdos privados. Dar previsibilidad a la balanza comercial y el flujo de divisas",
dijo Kicillof durante una conferencia de prensa conjunta brindada al término del encuentro.
Además se comprometieron a preservar "un mínimo" del 11% del mercado brasileño para autos
argentinos, y del 44,3% del mercado local para los productos de Brasil. En un comunicado de
prensa, el Ministerio de Industria precisó que "el Comité Automotor trabajará, además, en las
negociaciones comerciales con terceros países y/o bloques de países y en las directrices para un
régimen automotor del Mercosur". Al mismo tiempo, los sectores privados de ambos países
vinculados a la industria automotriz se comprometieron a desarrollar trabajos conjuntos, con la
cooperación de los respectivos gobiernos, con vistas a alcanzar, tanto en la Argentina como en
Brasil, determinadas metas como la participación mutua mínima, en los respectivos mercados de
vehículos, que es el 11 % de vehículos argentinos en el mercado brasileño y del 44,3% de unidades
brasileñas en el mercado argentino, entre otras cuestiones.
26. Motos para Todos (16 de Junio de 2014)
El gobierno decidió brindar una línea de financiamiento para la adquisición de motos, el
financiamiento podía hacerse con la tarjeta Argenta de ANSES o con financiamiento del BNA. De la
misma forma que sucedió con el sector automotor las caídas no cesaron, en el mes de julio los
patentamientos cayeron un 35%.
27. Autos para todos/ProCreAuto (23 de Junio de 2014)
En un intento por resolver la situación del sector automotor el gobierno decidió brindar una línea
de financiamiento para la compra de autos instrumentada por el BNA. La misma resultaba
relativamente accesible y permitía la financiación de un porcentaje del hasta el 100% del valor del
12auto. El plan se podía utilizar solamente en un conjunto de 26 modelos que formaban parte de
una lista de precios cuidados versión automotor elaborado por el gobierno y las empresas.
Ventas a concesionarios
100,000
90,000
80,000
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
Fuente: ADEFA
Sin embargo, como podemos ver en el gráfico anterior el plan no tuvo efecto. Las ventas
continuaron en bajos niveles. Las ventas en el mes cayeron un 32% en relación al mismo mes de
2013, levemente menos que la caída del 40% que promediaban los meses de junio y mayo.
28. Prorroga del Blanqueo de Capitales (27 de Junio de 2014)
El blanqueo de capitales continuaba sin mostrar resultados, por esa razón se disidió prorogarlo
nuevamente. Al 6 de Junio solamente se había recaudado 823 millones de dólares.
29. Default (30 de Julio de 2014)
Luego de años de negación a comprender la gravedad de los hechos el gobierno dejo al país
nuevamente en default. La no percepción de los pagos fue entendida como un evento crediticio
por el ISDA, esto deja al país nuevamente en default por segunda vez en 15 años.
30. Aumento presupuestario (1 de Agosto de 2014)
Usuados a la práctica de distribuir fondos discrecionalmente el gobierno nacional dispuso
mediante un DNU la ampliación del presupuesto de la nación. Nuevamente el gobierno había
subestimado lo ingresos fiscales para asegurarse de la capacidad de distribuir los recursos de los
contribuyentes sin control del congreso. Este aumento presupuestario implica mayores un ritmo
de incremento del gasto público del 47% anual.
31. Ampliación del Programa REPRO – Lanzamiento Proemplear (8 de Agosto de 2017)
La propia presidenta Fernández de Kirchner anuncio en Casa Rosa un aumento y ampliación
Programa de Recuperación Productiva (Repro), utilizado para empresas en crisis y con riesgo de
despidos, disponiendo un aumento de 1500 a 2000 pesos en la suma que se otorga por empleado
13a las empresas que se declaran en crisis ante el Poder Ejecutivo, y también anunció una extensión
de seis meses a un año la duración de este subsidio que se otorga a los empresarios para no
despedir personal. Además, anunció nuevos planes de capacitación del Ministerio de Trabajo.
32. Aumento de las tasas de interés (25 de agosto de 2014)
El BCRA en un intento por contener la situación inflacionaria y la fuga al dólar elevó la tasa de
interés para sus letras. Sin embargo esta fue un intento fallido, la brecha continuó aumentando
acompañada por la inflación.
33. Mayores requisitos para comprar dólares (5 de septiembre de 2014)
EL BCRA decidió aumentar los requerimientos para adquirir moneda extranjera, el minimo
necesario paso de $7.200 a $8.800.
34. Motos para Todos II (18 de Septiembre de 2014)
De la misma forma que sucedió con el ProCreAuto el gobierno debió reformular los precios del
programa. Sin embargo el programa continúa sin mostrar resultados, a octubre de 2014 los
patentamientos acumulados muestran una caída del 30%.
35. Autos para todos/ProCreAuto II (25 de Septiembre de 2014)
Luego de varios meses con una inflación que acumulaba el 8% el gobierno decidió actualizar el
plan ProCreAuto. Sin embargo solo 8 de las anteriores 11 automotrices tuvieron voluntad de
participar nuevamente. Las ventas aumentaron levemente en septiembre, sin embargo al
momento la caída acumulada continua en el 34% anual.
36. Segundo adelanto de Divisas de Exportadores de Granos y Aceites – Emisión de Bonos
atados a la cotización de dólares (22 de Octubre de 2014)
Durante Octubre Kicillof y el nuevo titular del Banco Central, Alejandro Vanoli, reunieron a las
grandes empresas de la Cámara de la Industria Aceitera y el Centro de Exportadores de Cereales
(Ciara-CEC), para pedirles que el sector liquidara en el último trimestre unos 6.000 millones de
dólares, muy por encima de 4.200 millones de dólares que se calculaba que se liquiden hasta fin
de año previamente a esta negociación. El 22 de Octubre se firmó el compromiso entre el
Gobierno Nacional y CIARA – CEC. Los propios privados en un comunicado oficial afirmaron que
“prevén el ingreso de 5.700 millones de dólares en concepto de liquidación de divisas por
exportación de granos y productos procesados, durante el último trimestre del corriente año.
Como resultado de las reuniones mantenidas con funcionarios del Ministerio de Economía de la
Nación, el Banco Central y la Jefatura de Gabinete de Ministros, en las que se efectuaron
minuciosos análisis sobre la venta potencial de soja por los productores hasta fin de año, en el
marco de la estabilidad cambiaria actual y la perspectiva a la baja de los precios de las
commodities, se concluyó que es factible un ingreso de divisas de 5.700 millones de dólares para el
14último trimestre del año.” . Del total informado, 4200 millones corresponderán a or liquidación de
ventas externas y otros son 1500 adelanto de futuras operaciones.
La herramienta que logro el acuerdo fue también un atado a la cotización del dólar, con “seguro
de cambio” ante una eventual devaluación, con tasa de interés de 1,75% y vencimiento en 2016.
Así las firmas aceiteras y cerealeras introducen divisas que canjean por pesos en el Banco Central,
y con esos pesos adquieran un bono con un corto plazo de 2 años, una muy baja tasa de retorno,
pero que al momento de vencimiento se pagará también al tipo de cambio vigente.
Se espera con este compromiso que para fin de 2014 la inyección de agro-dólares debería rondar
los 24.500 millones de dólares (en los tres primeros trimestres se habían declarado 18.800
millones), y sería superior a los 23.000 millones registrados en promedio en 2012 y 2013. Entre
octubre y diciembre del año pasado, habían liquidado solamente 2937 millones de dólares contra
los 5700 millones comprometidos para la última parte de este año. Es decir, poco más de la mitad
que la cifra actual. El récord del sector agrícola se logró en 2011, con 25.133 millones.
También hubo en esta negociación un acuerdo más allá de la liquidación de divisas, referido a
compromisos de autorizaciones de Registros de Operaciones de Exportación (ROE). La agencia
oficial TELAM informo que tras el compromiso alcanzado con CIARA-CEC, el gobierno nacional
autorizó la exportación de 400.000 toneladas de trigo y 100.000 de harina adicionales, además de
otras 500.000 toneladas de maíz correspondientes a la cosecha 2013-2014. El Palacio de Hacienda
detalló que la medida fue tomada en conjunto con el ministerio de Agricultura luego de analizar
los volúmenes de excedentes exportables de otros cultivos correspondientes a la última cosecha.
"Estas definiciones ratifican el compromiso del Gobierno Nacional de permitir que todo el
excedente por encima de lo que requiere el mercado interno se destine a la exportación, tal como
se expresara a principios de año cuando se instituyó la mesa de diálogo permanente con el
sector", destacó en un comunicado oficial el Ministerio de Economia, Hacienda y Finanzas
Publicas.
37. Prorroga del Blanqueo de Capitales (30 de Setiembre de 2014)
El blanqueo de capitales continuaba sin mostrar resultados, por esa razón se prorrogo una vez
más. Al 6 de Junio solamente se había recaudado 896 millones de dólares.
38. Swap de monedas con China (30 de Octubre de 2014)
El gobierno activo la primera parte del acuerdo firmado por el BCRA con su par chino, esto le
permitió sumar 800 millones de dólares a sus reservas. La caída de reservas alcanza los 3.000
millones de dólares en lo que va el año.
39. Emisión de Deuda – Bonos con Seguro de Cambio BONAND 2016 (Noviembre 2014)
Durante noviembre, el Banco Central de la República Argentina (BCRA), comenzó a un instrumento
consiste en la colocación de bonos en pesos -el Bonad 2016- también atados a los movimientos en
15la cotización oficial del dólar, conocidos como “dollar-linked”, de los cuales se colocó un total de
983 millones de dólares (8.350 millones de pesos a un tipo de cambio de 8.49$/U$S), y se especula
en el mercado que el BCRA buscaría avanzar en la emisión de otro bono similar por uno 800
millones de dólares. La primera licitación tuvo lugar el próximo jueves 23 de octubre, efectuada de
acuerdo con los procedimientos aprobados por la Resolución Conjunta de la Secretaría de
Hacienda Nº 205/2007 y de Finanzas Nº 34/2007. Al pagar al inversionista el valor del tipo de
cambio a futuro, en los hechos dichos bonos funcionan como un "seguro de cambio" para quien
los suscribe, que los cubre de una eventual devaluación. Asimismo este bono tiene un vencimiento
a 3 años y, además de la ganancia cambiaria, pagaría un rendimiento anual del 1,75 %. La
intención oficial es ofrecer alternativas que funcionen como sustitutos del dólar, calmando la
demanda de divisas en sus diferentes versiones y quitar presión sobre el mercado cambiario. Una
oferta de dichas características a cambio de pesos no es casual: son pocos los actores dispuestos a
invertir en activos en pesos, dado que eso las expone demasiado al riesgo de la desvalorización. Es
por este motivo que el Gobierno, para tentarlos les otorgó este seguro de cambio.
40. Creación de la Unidad de seguimiento y trazabilidad de las operaciones de comercio
exterior (17 de Noviembre de 2014)
Por otro lado, esta herramienta sirve para financiar el déficit del sector público nacional con
deuda en el mercado interno, recurriendo a aseguradoras, ahorristas e inversores institucionales.
Además, implica un cambio de estrategia respecto a la de los últimos años, ya que evita
financiarse directamente con “prestamos” del BCRA al tesoro nacional (emisión) reduciendo
además la cantidad de pesos que debe emitir el Banco Central.
El Gobierno creó ayer una dependencia para controlar el comercio exterior, a la pesca de
episodios de subfacturación y sobrefacturación de operaciones que impliquen salida de divisas.
La llamada Unidad de seguimiento y trazabilidad de las operaciones de comercio exterior, que
encabezará el Jefe de Gabinete, Jorge Capitanich, está integrada por distintas dependencias, que
cruzarán datos para detectar y sancionar operaciones tendientes a fugar divisas y se pondrá en
funcionamiento esta mañana.
Según el decreto 2103, integrarán la Unidad el Ministerio de Economía (representado por la
Secretaría de Comercio y la Subsecretaría de Competitividad), la AFIP (Dirección General de
Aduanas, Dirección General Impositiva y Dirección general de Recursos de la Seguridad Social), el
Banco Central (Superintendencia de Entidades Financieras), la CNV, la Superintendencia de
Seguros, la Unidad de Información Financiera (UIF) y la Procuraduría de Criminalidad Económica y
Lavado de Activos (Procelac).
La razón de ser de la nueva Unidad es vigilar a las empresas, sobre todo grandes, que
sobrefacturan importaciones para pagar menos impuestos y girar más divisas al exterior, y que
subfacturan exportaciones, para ingresar menos dólares, mostrar menos rentabilidad y evadir. Así
se explica en los considerandos: "La AFIP ha detectado diferentes casos de sobrefacturación de
16importaciones, y precios de transferencia que disminuyen el monto de impuestos a pagar en la
República Argentina promoviendo al mismo tiempo sistemas encubiertos de transferencias de
divisas afectando de este modo la calidad de vida del pueblo argentino mediante maniobras
delictivas", se lee. El Gobierno atribuyó esta operatoria a las grandes firmas que concentran
"aproximadamente el 68% del comercio exterior".
17LOS RESULTADOS: DETALLE MONETARIO
En este apartado, profundizamos el aspecto monetario de los resultados obtenidos durante el año
de gestión del Ministro Kiciloff.
1. Caída de Reservas
Entre ellos, la impresionante caída de las reservas internacionales fue otro de los efectos de la
política monetaria instrumentada desde la llegada de Kiciloff al ministerio. Hasta la partida de Juan
Carlos Fabrega el BCRA había perdido en el año 9.304 millones de dólares, pero con la llegada de
AK y su política devaluatoria esto no pudo contenerse. Desde noviembre 2013 hasta finales de
enero de 2014 la merma en las arcas del BCRA acumulaba 6.239 millones de dólares, el 67% de lo
que había perdido el BCRA en todo el 2013.
Perdida en las reservas internacionales
-3400
-2900
-2400
-1900
-1400
-900
-400
100
feb-13
dic-13
abr-13
nov-13
ene-13
ene-14
sep-13
may-13
jun-13
jul-13
oct-13 Parte 1
oct-13 Parte 2
mar-13
ago-13
Fuente: BCRA
2. Brecha Cambiaria
El problema del dólar blue tampoco fue resuelto en el corto plazo pero su tuvo una mejora. En
primer lugar con la llegada de Kicillof la brecha se mantuvo oscilante, primero logrando reducirse
de niveles cercanos al 70% con su llegada a 30% en mediados de abril, sin embargo esta confianza
no duró y se la escalada retorno, alcanzando niveles del 90% hacia fines de septiembre. Dicha
diferencia entre las cotizaciones del dólar solo pudo ser afectada utilizando policías y personal de
la AFIP llevando a cabo inspecciones en cuevas. Dicho accionar permitió reducir la brecha a niveles
actuales. Sin embargo nunca se actuó en las causas sino que fueron políticas de limitaciones y
supuesto control, sin soluciones de fondo
18Evolución del Mercado Cambiario
17 100%
Oficial (izq) 90%
15 Blue (izq) 80%
Brecha (der) 70%
Pesos por Dólar 13
60%
11 50%
40%
9
30%
20%
7
10%
5 0%
1/10/13
15/1/14
29/1/14
12/2/14
27/2/14
12/6/14
27/6/14
14/7/14
27/8/14
26/9/14
18/3/14
28/4/14
14/5/14
28/5/14
28/7/14
12/8/14
11/9/14
28/10/13
10/12/13
27/10/14
20/11/13
30/12/13
10/10/14
8/4/14
Fuente: La Nacion Data
.
3. Reaparición de la Apreciación Cambiara
Desde que asumió el Ministro de Economía, Dr. Kiciloff hasta ahora, la devaluación fue del 40%.
Pero el dato más importante es que desde la gran devaluación de Enero, que llevo el tipo de
cambio a 8 $ por dólar, la inflación acumulada de allí hasta fin de agosto fue del 28%, mientras que
la devaluación del tipo de cambio oficial apenas del 5% (un aumento del tipo de cambio de 40
centavos, desde los 8$ del 23 de Enero a los 8.4$ del 15 de Septiembre). En términos reales, la
dinámica inflacionaria nos llevara durante Septiembre a tener un tipo de cambio real igual al de
Enero de 2014 posterior a la devaluación, es decir, que los efectos de la misma se han licuado por
completo. El dólar ya debería valer en Septiembre alrededor de 10.5$, solamente para estar en
términos reales en la misma situación de aquel dólar de 8$ del verano pasado.
De tal forma, de Septiembre en adelante, de no mediar cambios en las políticas monetarias y
fiscales, asistiremos a un nuevo periodo de apreciación cambiaria creciente, similar al del periodo
Septiembre/Noviembre 2013 a Enero 2014. Esto ya está ocurriendo según la Consultora Elypsis,
que afirma que el tipo de cambio multilateral perdió toda la ganancia de competitividad obtenida
en la devaluación de fines de Enero, e incluso la misma está por debajo del nivel obtenido en
Enero con la devaluación. En Septiembre, por la depreciación de nuestros principales socios
comerciales, y un tipo de cambio fijo en 8.4$/U$, el tipo de cambio nominal multilateral se apreció
un 2,3%, mientras que la inflación no se ha desacelerado.
Al cumplirse un año de gestión de Kicillof nos encontramos nuevamente con el atraso cambiario
en términos reales, tal como antes de la devaluación de enero de 2014, y si se analiza el tipo de
cambio real multilateral con el IPC-Congreso, la situación de atraso cambiario actual se asemeja a
la de finales de la convertibilidad. Esto se puede ser reflejado en los siguientes gráficos de Tipo de
Cambio Real Multilateral ajustado por Inflación Oficial e IPC-Congreso, y por el trabajo en el mismo
19sentido de AACREA tomando un tipo de cambio real basado en el valor de la soja con datos de
inflación oficial.
Tipo de Cambio Multilateral Real (Dic 2001=100)
450
400 Utilizando IPC INDEC
350 Utilizando IPC Congreso
300
250
200
150
100
50
0
ene-03
ene-10
sep-07
sep-14
oct-04
oct-11
jun-02
jul-06
jun-09
jul-13
mar-04
mar-11
ago-03
dic-05
feb-07
ago-10
dic-12
feb-14
abr-08
nov-01
nov-08
may-05
may-12
Fuente: BCRA, INDEC, estimaciones privadas e IPC Congreso
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