Cómo la coyuntura actual puede afectar su portafolio de inversiones? - unifondo
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Estrategia e Investigaciones Económicas
¿Cómo la coyuntura actual puede
afectar su portafolio de inversiones?
Febrero de 2020
El contenido de la presente comunicación no constituye una recomendación profesional para realizar inversiones en los términos del articulo
2.40.1.1.2 del decreto 2555 de 2010 o las normas que lo modifiquen, sustituyan o complementen
Gráfico 1. Precio Brent ¿Qué ha pasado esta semana?
1 1
Rusia se niega a unirse a los recortes por
1,5 millones de barriles propuesta por la
OPEP.
2 En respuesta el gobierno de Arabia Saudita
anuncia plan para aumentar a 10 millones
2
de barriles diarios su producción (vs. 9,7
millones que estaba produciendo) y ofrecer
3 5 20% de descuento en precio a ciertos
mercados.
El mercado reacciona a la guerra de precios
3 y el precio de la referencia Brent cae a
US$45 a US$31 segundos después de la
apertura del mercado.
Gráfico 2. S&P 500 El nerviosismo por una recesión económica
4 se apodera de los mercados. El S&P cae
más de 7% al inicio de la jornada por lo que
se detiene su negociación.
Aramco la petrolera mas grande del mundo
5
anuncia que aumentara a 13 millones de
4 barriles diarios su máximo nivel de
producción.
La OMS declaró el COVID-19 como
6 6
pandemia mundial. En respuesta Trump
cerró las fronteras a viajeros desde y hacia
Europa generando mas nerviosismo en el
mercado.
Guerra mundial Z
Gráfico 1. SP500 y aversión al riesgo (VIX) 1990-2020 Gráfico 2. SP500 crisis 2008 y 2020
2020 200 4300
180
SP500 160 3800 2008
2008
1500 140
120 3300
100
2020
1987 81 75 80
2800
VIX 60
40 2300 2480
20 2115.7
1902.3
150 0 1800
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 sep./2019 dic./2019 mar./2020 jun./2020 sep./2020
Gráfico 3. SP500 crisis 1987 y 2020 Gráfico 4. SP500 patrón actual
3600
3600
1987
3400
3400
3200 3200
3000 2020 3000
2800
2800
2600
2020 2600
2400 2,480
2400
2200 2,285
2000 2200
ago./2019 dic./2019 abr./2020 ago./2020 2017 2018 2019 2020
Posibles repercusiones
6
En nuestro escenario base el choque en
el precio del petróleo (precio del barril
5
Brent a US$35) dura hasta el final del
segundo trimestre, esto llevaría a las
4 3.7 3.6 exportaciones a contraerse cerca del
32%, que se traduce en crecimientos del
3 2.6 primer trimestre del 1,1% y de -1,3% en
el segundo.
2
1.1
Para la segunda parte del año si el precio
1
del petróleo corrige hacia los US$50, las
exportaciones deberían sufrir menos,
0
mientras las importaciones por un efecto
rezagado deberían disminuir. Con esto la
(1)
balanza comercial ayudaría a la
-1.3 recuperación del segundo semestre. Aun
(2)
así el crecimiento estimado en un
II*
III
III
III
III
I
I
III
I
I
III
I
I
III
I
I
III
IV
IV
IV
IV
IV
IV
IV
IV
III*
I*
IV*
II
II
II
II
II
II
II
II escenario neutro seria de 1,5% para el
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
2020.
4,0% 4,5% 4,8% 3,0% 2,1% 1,4% 2,6% 3,3% 1,5%*
Posibles repercusiones
En inflación nuestro escenario base
depende del comportamiento del dólar. El
primer semestre del año se mantendría
relativamente estable alrededor del 3,8%
por el efecto rezagado de la devaluación
del año anterior. Si el choque lleva a un
dólar de COP 3.800 sostenido por 3
meses, vemos que la inflación de
alimentos podría rondar el 7% en el
segundo semestre del año. Esto se
traduce en una inflación cercana al 4,3%
para la segunda parte del año.
Posibles repercusiones
-1.5
La situación fiscal del país se verá
Plan
financiero
-1.8 afectada sobre todo en el 2021.
-2
-2.3 -2.3
-2.2
Para este año el bajo crecimiento
-2.4
-2.5
económico afectaría los planes del
-2.5 Gobierno de aumentar el recaudo.
Alianza Sin embargo, el principal golpe
-2.8
-3 sería para las finanzas del 2021
-3.1
-3 -3 pues seguramente no contará con
dividendos de Ecopetrol.
-3.5 -3.6
El escenario sería muy similar al
-3.8
visto en el choque petrolero de
-4
-4
2014, donde Ecopetrol no produjo
-3.9
dividendos y el déficit fiscal pasó
de -2,4% a -4% en dos años (el
-4.5 déficit fiscal de 2019 fue de -2,5%)
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021Reacción Banep ante crisis internacionales
14 11 meses
dic.-08; 9.5
12
jul.-16; 8.97
feb.-08; 6.7 30 meses
10
oct.-08; 7.94 dic.-16; 7.5
8 may.-14; 6.1
6
4
BanRep
IPC
2 PIB
dic.-08; 3.3 dic.-16; 2.1
0
-2
-4
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
12
15 meses
Ago/07 Nov/08
10 9.25 10
8
Tasa BanRep
6 Ago/07
5.25
4
Tasa FED
2
Nov/08
1
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020Probabilidades BanRep
Probabilidad que la tasa BanRep se ubique en 4,50%
9 meses
12 meses
100%
80%
60%
40%
20%
0%
9/09/2019
9/10/2019
8/11/2019
8/12/2019
7/01/2020
6/02/2020
30/08/2019
28/11/2019
26/02/2020
10/08/2019
20/08/2019
19/09/2019
29/09/2019
19/10/2019
29/10/2019
18/11/2019
18/12/2019
28/12/2019
17/01/2020
27/01/2020
16/02/2020
Probabilidad que la tasa BanRep se ubique en 4,00%
9 meses
100%
64.2% 59.7% 62.8%
50%
0%
-50%
-100%
-150%
04/2018 07/2018 10/2018 01/2019 04/2019 07/2019 10/2019 01/2020Update Económico
“Preferimos los riesgos del pensamiento independiente que los retornos de las ideas
convencionales”
Equipo estrategia e investigaciones
Ricardo Pérez Felipe Campos
Vicepresidente de Inversiones & Estrategia Gerente de Investigaciones Económicas
+57(1) 6447730 ext. 3177 +57(1) 6447730 ext. 3188
jperez@alianza.com.co fcampos@alianza.com.co
Iván Agudelo Julián Cortés
Analista de acciones Analista macroeconómico
+57(1) 6447730 ext. 3331 +57(1) 6447730 ext. 3343
iagudelo@alianza.com.co jucortes@alianza.com.co
Lorena Ruiz Fabián Vargas
Analista de Renta Fija Analista de acciones
+57(1) 6447730 ext. 3149 +57(1) 6447730 ext. 3376
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David Marín
Estudiante en práctica
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Portafolio Unifondo. 29 de Febrero de 2020
Títulos de
Disponible FIC CxC PEI
deuda
356 810 1,826 813
Millones Millones Millones Millones
Composición por Activo Concentración por emisor
Activo
$ 5,048 MMPortafolio Unifondo. 3 de Febrero de 2019
Títulos de
Disponible FIC CxC FIC RENTA FIJA 90 PEI
deuda
313 809 816 1,814 816
Millones Millones Millones Millones Millones
Composición por Activo Concentración por emisor
Activo
$ 5,285 MMComposición y próximos vencimientos
TIR promedio Composición por Tipo de Tasa.
Portafolio de renta fija
5.91% EA
Duración
0,62 añosComposición y próximos vencimientos Perfil de Vencimientos Próximos vencimientos
FIC CxC – Títulos derecho de contenido Económico
FIC CxC Titulos Renta Fija CDTs.
FIC Abierto
FIC Renta Fija 90
FIC CxCPEI - Comportamiento
Estrategia preliminar 2020. Estrategia Renta Fija Mantener los títulos actuales, y de poseer liquidez disponible, analizar niveles de entrada dada la coyuntura del mercado. Estrategia FICs FIC Abierto Mantener participación. FIC CxC Mantener participación. FIC Renta Fija 90 Mantener participación. Estrategia Inmobiliaria PEI Mantener participación. Estrategia Dólar y Acciones Dólar No realizar movimientos por el momento. Analizar niveles de entrada cuando baje la volatilidad. Acciones Analizar niveles de entrada en Acciones Colombia
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