Maria Laura Tinelli Estudios de Investigación PRI - IV Evento anual de Spainsif - Octubre 2013
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Estudios de Investigación PRI
Maria Laura Tinelli
IV Evento anual de Spainsif - Octubre 2013
An investor initiative in partnership with UNEP Finance Initiative and UN Global Compact
Ultimas Publicaciones del PRI
Poniendo los Principios en Practica
Análisis Integrado de Desarrollando la
Alineando Bonos Soberanos: La integración de
cuestiones ASG en la capacidad de Inversores
Expectativas foco en riesgos cuestiones ASG en
valuación de para utilizar información
ASG transacciones de M&A
inversiones. ASG
Alienando Expectativas: Desarrollar, aplicar y monitorear
las expectativas ESG
Source: PRI Research
2
Objetivos del estudio
• Apoyar a los dueños del capital en su dialogo con los inversores para que puedan
comprender los riesgos y oportunidades que los factores ASG representan y entender
como sus inversores utilizan esta información.
• Demostrar en la practica como diferentes signatarios del PRI utilizan la información y los
recursos disponibles.
3
Expectativas - Como manejarlas
• Expectativas de Inversión Responsable internas
• Incorporación de factores ASG en el portfolio
• Actividades de dialogo (engagement).
• Monitoreo de la Inversión
4
Preguntas para incorporar cuestiones ASG
• Que experiencia, habilidades, o investigación interna o externa tiene el gerente de
inversiones para identificar y evaluar riesgos y oportunidades ASG, relevantes a las
inversiones actuales y futuras.?
• Como se incentiva a los gerentes de cartera para que incorporen cuestiones ASG?
• Como se incorporan factores ASG en el análisis de la inversión y los procesos de toma de
decisión? (ej.: colocación de activos, definición del universo de inversiones posibles,
preparación de carteras de inversión, análisis del sector, selección de acciones etc)
• Como utilizan la información ASG para identificar riesgos para la inversión y
oportunidades para dialogar con las compañías? Cual es el impacto de esta información
en las decisiones de inversión?
5
Estudios de caso / Ejemplos 6
Análisis Integrado: Como incorporan los inversores cuestiones ASG en la valuación de sus carteras. Para los fines de este estudio: - Análisis Integrado se refiere a la utilización de información ASG en la estimación del valor fundamental de una compañía. - El estudio se enfoca en el análisis integrado como un método para integrar factores ASG en las decisiones de inversión.
Objetivos del Estudio 1) Para Gerentes de Inversión: demostrar con ejemplos como integrar cuestiones ASG en el análisis de las acciones en su cartera puede contribuir a tener una mejor idea del valor fundamental de las mismas. 2) Para los dueños del capital: ayudarlos a identificar practicas lideres en análisis integrado a fin de que puedan negociar de manera mas detallada con sus gerentes de inversión. 3) Para compañías: demostrar el tipo de información que los inversores necesitan y como la utilizan.
Integrando cuestiones ASG en el análisis fundamental de
las carteras
9Estudios de Caso provistos por
Sección en el Estudio Case studies by…
Análisis Económico Newton Investment Management, Oddo Securities
Análisis de la Industria Societe Generale, Clearbridge Investments, Macquarie Securities
Estrategia de la Compañía UBS
Reportes Financieros Kepler Capital Markets, Cheuvreux, Carbon Tracker Initiative, Societe
Generale, Macquarie Securities, Citi, RobecoSAM, West LB
Herramientas de valuación Citi, RobecoSAM, Macquarie Securities, West LB
10Estructura del estudio
Cada Sección incluye:
• Porque integrar cuestiones ASG en el análisis económico?
• Practicas de integración actuales
• Estudios de caso, con el siguiente formato:
• Identificar factores ASG
• Analizar factores ASG
• Conclusiones
• Valuación: Análisis Económico
11Conclusiones
• En la actualidad se realizan análisis integrados de muy buena calidad.
• La consideración de factores ASG tiene el potencial de presentar nuevos riesgos y oportunidades
pero están siendo evaluados utilizando modelos estándar de valuación comercial.
• La utilización de métodos de valuación tradicionales puede crear tensión entre el corto plazo y la
naturaleza largo placista de algunas cuestiones ASG.
• Obtener y evaluar información ASG requiere mas recursos que la información financiera auditada
tradicionalmente.
• Las compañías están haciendo mucho mas de lo que informan.
• La información ASG sin contexto puede ser engañosa.
• La utilización de ratings no fue una característica muy mencionada en los ejemplos del reporte.
• La identificación de cuestiones ASG continua siendo mas un arte que una ciencia en la actualidad.
12Bonos Soberanos – Foco en riesgos ASG
Objetivo: Estudio sobre la materialidad de los factores ASG en la evaluación del riesgo en
crédito soberano y la implicancia que estos factores tienen en la performance de las
inversiones.
Dividido en 5 secciones:
1) Estudia lo que esta en juego dado el tamaño y el rol fundamental que el mercado de
bonos soberanos ha jugado en las carteras de inversión de los fondos de pensión y otros
inversores institucionales.
2) Investigaciones académicas y realizadas por inversores demuestran correlación entre
factores ASG y riesgos en el crédito soberano, por ejemplo corrupción y la performance de
bonos soberanos tiene una correlación clara.
13Secciones
3) Estudios sobre la materialidad de cuestiones ASG en los bonos soberanos, indican que
las cuestiones ASG pueden ser materiales tanto para la credibilidad como para la
performance de la inversión.
4) La sección 4, resalta lo que los miembros de este grupo de trabajo consideraron como
fallas de las agencias de calificación en la incorporación de cuestiones ASG, y la
oportunidad de hacer que incorporen este análisis.
5) La sección 5 discute como las compañías proveedoras de información están
desarrollando información de calidad y confiable en materia ASG.
14Conclusiones
• El análisis de cuestiones ASG, le brinda a los inversores un entendimiento mas acabado
en el riesgo de crédito soberano y múltiples estudios confirman una correlación clara entre
los factores ASG y el riesgo del crédito soberano.
• Los factores ASG son materiales para los bonos soberanos y su performance. La
investigación sugiere que los la deuda soberana emitida por países que tienen un mejor
record en materia ASG tuvieron mejor rendimiento que sus pares durante el periodo de la
crisis Europea.
• Los inversores quieren que las agencias de calificación incluyan consideraciones ASG en
su análisis para formar sus ratings de deuda soberana de manera mas sistemática.
Tomando en consideración criterios cualitativos y cuantitativos.
15Estudio de la Clearinghouse Guía introductoria para diálogos colaborativos: Como pueden los inversores institucionales colaborar efectivamente y dialogar con las compañías. Se trata de una guía practica para dialogar y colaborar de manera efectiva con compañías en relación a cuestiones ASG. Link: http://d2m27378y09r06.cloudfront.net/viewer/?file=wp- content/uploads/PRI_IntroductoryGuidetoCollaborativeEngagement.pdf
Investigación y Política Superando barreras para un sistema financiero sustentable • El corto placismo fue identificado como un tema prioritario por 92% de los que respondieron la encuesta. • Helene Winch es la nueva Directora de Policy and Research • El plan de trabajo de esta área del PRI fue lanzado en octubre del 2013
Red Academica
• Desarrollo de la plataforma de conocimientos y recursos en inversión responsable (RI
Knowledge Base )
• Lanzamiento de un reporte trimestral de RI
PARIS CONFERENCE ASIA PACIFIC RI FORUM IN SINGAPORE
(13-15 November) (20 November)Muchas Gracias
IV Evento anual de Spainsif - Octubre 2013
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