Aumento de Capital 2012-2013 Banco de Chile - Asesores Financieros
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Banco de Chile
Aumento de Capital 2012-2013
Asesores Financieros
¿POR QUÉ AUMENTAR CAPITAL? - FUNDAMENTOS
Considerando proyecciones de crecimiento real del PIB de Chile en torno a 4,5% - 5,0% para
los próximos años, se estima que las colocaciones totales de la industria podrían aumentar
Aprovechar anualmente entre 9% y 10% real. Para Banco de Chile se espera un crecimiento al menos en
las Positivas Proyecciones línea con la industria.
para la Economía Crecimiento Real Anual de Colocaciones
y la Industria 19,5%
15,0% 15,3% 16,4%
10,0% 10,0%
9,5% 9,0%
13,0% 13,4% 6,4% 12,9%
10,6%
0,5%
6,1% 5,8%
Sustentar
-1,1%
el Crecimiento 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012(1) 2013E 2014E 2015E
de Mediano Plazo Sistema
Fuente: SBIF y Banco de Chile. Excluye filiales en el extranjero.
(1) Corresponde a crecimiento a septiembre 2012, anualizado.
El aumento de capital de 2011 permitió fortalecer la base de capital del Banco y generar valor
para sus accionistas. Desde marzo de 2011, fecha del inicio del anterior Aumento de Capital,
el retorno total de la acción de Banco de Chile ha superado el de sus pares y el del IPSA.
Si bien el Banco cuenta con sólidos indicadores de adecuación de capital, el crecimiento de
sus colocaciones en el mediano plazo llevaría dichos índices a niveles que harían necesario
incrementar el capital.
Sensibilidad Índice de Basilea Retorno Accionario desde
(%, Patrimonio Efectivo sobre Activos Aumento de Capital 2011
Ponderados por Riesgo)
Fortalecer Con Aumento
(%, Retorno = Variación Precios + Dividendos + Crías)
12,9% de Capital
la Base de Capital 12,5%
12,0% +18%
+8% BCI
del Banco
0% -10% Corpbanca
10,8% -10% IPSA
Sin Aumento 10% (1)
-15% Santander
de Capital
2011 sep-12 2015E mar-11 sep-11 mar-12 sep-12
Fuente: Banco de Chile. Fuente: Bloomberg al 21 de noviembre de 2012.
(1) Límite regulatorio para Banco de Chile. Retorno calculado desde el 31 de marzo de 2011, en base a precio de
Proyecciones a 2015 suponen actual política de dividendos suscripción de $62.
de 70%, stock de bonos subordinados en torno a 34% del
capital básico y que se mantienen participaciones de mercado.
Con este aumento de capital se espera aumentar la liquidez y profundidad de la acción en los
mercados bursátiles. La intención de renuncia de LQIF a sus derechos de suscripción en el Periodo
de Oferta Preferente Especial (POPE), permitiría al free float alcanzar un 17,3%.
Incrementar
Actual Post Aumento 2012/2013
la Liquidez y
Profundidad 15,7% 17,3%
de la Acción
de Banco de Chile
2
ACERCA DEL BANCO DE CHILE
Acerca del Banco
Banco de Chile es una institución financiera líder en Chile, con 119 años de historia
US$ 48 mil millones en activos(1)
US$ 31 mil millones en depósitos(1)
1,8 millones de clientes
433 sucursales y puntos de venta
1.958 cajeros automáticos
Grado de inversión (S&P: A+; Moody’s: Aa3)
Listado local e internacionalmente
(1) Tipo de cambio al 30 de septiembre de 2012.
Atractivos de Inversión
1
Nº1 en Utilidades
Sólida Sostenido Liderazgo de Mercado
Posición Estructura de Financiamiento Altamente Competitiva
Competitiva Mejor Clasificación de Riesgo de Latinoamérica
Gran Imagen de Marca
2
Historia de Crecimiento Rentable
Atractivas
Estrategia Focalizada y Consistente
Oportunidades Liderar el Segmento Minorista
de Crecimiento Fortalecer el Segmento Mayorista
3
Atractivos Márgenes Operacionales
Consistente
Calidad Crediticia Superior
Creación Foco en Eficiencia
de Valor Retornos sobre sus Competidores
3
ATRACTIVOS DE INVERSIÓN
1. Sólida Posición Competitiva
Nº1 en Utilidades
Banco de Chile se ha posicionado como el banco con mayor capacidad generadora de utilidades del sistema, representando un 34% de
las utilidades totales de la industria en el tercer trimestre del 2012.
Participación en Utilidad Trimestral del Sistema
(%)
34%
32%
25%
23%
18%
20% 18% Santander
17% BCI
11%
10% 7% Corpbanca
6%
2% BBVA
1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T 2T 3T
2009 2010 2011 2012
Fuente: SBIF. Utilidad 2012 excluye filiales en el extranjero.
Sostenido Liderazgo de Mercado
Banco de Chile es líder de la industria en una amplia gama de productos y servicios financieros.
Nº1 en Créditos Comerciales Nº1 en Créditos de Consumo Masivo(1)
(Participación de mercado, septiembre 2012) (Participación de mercado, agosto 2012)
19,6% 24,7% 23,3%
17,2% 19,2%
14,1%
10,4% 11,2%
6,3%
6,5%
Santander BCI Corpbanca BBVA Falabella Banefe BCI Nova Paris
Fuente: SBIF. Excluye filiales en el extranjero. Fuente: SBIF.
(1) Considera Banco CrediChile, Banco Nova, Banefe, Banco Condell y bancos de casas
comerciales (Falabella, Ripley y Paris).
Nº1 en Comisiones Netas Nº1 en Volumen de Activos Administrados (FFMM)
(Participación de mercado, a septiembre 2012) (Participación de mercado, septiembre 2012)
24,5%
21,9%
22,6%
14,4% 16,5%
12,9%
6,2% 6,2%
3,9% 6,0%
Santander BCI Corpbanca BBVA Santander BCI BICE Larrain Vial
Fuente: SBIF. Fuente: Asociación Chilena de Fondos Mutuos.
4
Estructura de Financiamiento Altamente Competitiva
Banco de Chile es la institución líder en depósitos a la vista, lo cual le permite contar con el menor costo de financiamiento de la industria,
generando una importante ventaja competitiva.
Participación de Mercado en Depósitos a la Vista Costo de Financiamiento(1)
(%, septiembre 2012) (%, a septiembre 2012)
4,8%
23,4% 3,9% 3,9%
21,5% 3,5% 3,6%
15,3%
4,6% 3,5%
Santander BCI BBVA Corpbanca BCI Santander BBVA Sistema
Fuente: SBIF. Excluye filiales en el extranjero.
ex BCH
Fuente: Banco de Chile.
(1) Costo de financiamiento se define como el cociente entre los intereses pagados y la suma
de los pasivos que devengan intereses y los depósitos que no devengan intereses.
Mejor Clasificación de Riesgo Banco Rating Último
Cambio
de Latinoamérica
Banco de Chile es el banco de capitales privados con la mejor
clasificación de riesgo de Latinoamérica, gracias a su posicionamiento
A
de mercado, enfoque prudente a los riesgos del negocio, adecuado
nivel de capitalización y elevados niveles de rentabilidad. A
BBB+
BBB+
(1)
BBB
(1)
BBB
BBB-
Fuente: Rating según S&P a la última fecha disponible. Sólo considera países investment grade.
(1) Rating según Fitch Ratings.
Gran Imagen de Marca(1)
En base a relaciones de largo plazo con sus clientes y una estrategia de negocios cercana, Banco de Chile destaca en el sistema por
su imagen de marca, calidad de servicio, y preferencia frente al cambio desde otro banco.
Top of Mind Calidad de Servicio Banco al que se cambiaría
33%
26%
21%
20%
15% 17% 16%
14%
Santander
8% BCI
5%
1% 2% 2% 2% 3% BBVA
Corpbanca
Fuente: Adimark GFK, septiembre 2012, segmento ABC1 y C2.
(1) Incluye todas las marcas de cada institución.
5ATRACTIVOS DE INVERSIÓN
2. Atractivas Oportunidades de Crecimiento
Historia de Crecimiento Rentable
Banco de Chile ha demostrado contar con probadas capacidades de ejecución en el logro de sus objetivos estratégicos. Es así como
ha sido capaz de crecer sostenidamente en colocaciones, ingreso operacional y utilidad, a tasas promedio de dos dígitos.
Lo anterior ha sido posible gracias a propuestas de valor diferenciadas para los diversos segmentos a los que sirve, un foco permanente en
la calidad de servicio, así como a una gestión de riesgos efectiva y prudente que le han permitido crecer en nivel absoluto y tamaño relativo
en la mayoría de los negocios en que participa, manteniendo una cartera crediticia de calidad sobresaliente.
En base a lo anterior, el Banco se ha transformado en el principal actor en utilidades de la industria local.
Colocaciones
(CLP miles de millones)
ual = 12,6%
promedio an 18.376
17.378
13.649 13.185 14.366
10.451
18,0% 19,4% 19,1% 19,2% 19,8% 19,2%
Participación de Mercado(1)
Colocaciones Totales
2007 2008 2009 2010 2011 sep-2012
Ingreso Operacional
(CLP miles de millones)
%
nual = 18,4
promedio a 1.224 940 969
1.169
1.097 1.016
622
17,3% 21,7% 19,6% 20,6% 20,5% 21,0% 20,8%
Participación de Mercado
Ingreso Operacional
2007 2008 2009 2010 2011 sep-2011 sep-2012
Utilidad Neta
(CLP miles de millones)
,3%
anual = 15
promedio 429
379
329 328
272 258
242
25,1% 27,4% 21,0% 23,9% 25,1% 25,2% 29,3%
Participación de Mercado(1)
Utilidad Neta
2007 2008 2009 2010 2011 sep-2011 sep-2012
Fuente: SBIF.
(1) Excluye filiales en el extranjero. Información 2009 a 2012 bajo nuevas normas contables.
6Estrategia Focalizada y Consistente
Liderar Fortalecer Mejorar Potenciar
el Negocio Minorista el Negocio Mayorista la Eficiencia Operativa la Calidad de Servicio
Expandir base de clientes Penetración productos de Potenciar productividad de Planes de calidad por
Incrementar uso de medios Tesorería sucursales segmento de negocio
de pago Expansión en regiones Fortalecimiento de canales Protocolos de contacto
Aumentar presencia en Incrementar share of wallet remotos con clientes
PyMEs Generar sinergias con Mejora de procesos de Mejorar satisfacción de
Incrementar bancarización divisiones minoristas crédito productos y servicios
Mejorar productividad de Acompañar a clientes, Automatización de Asegurar transparencia
canales de distribución aprovechando red Citi procesos operacionales en la atención
Compensación alineada
con metas
Excelencia en Recursos Humanos
Liderar el Segmento Minorista: Colocaciones Minoristas
Logros 2010 - 2012 (CLP miles de millones, septiembre 2012)
(Información a septiembre 2012) 6,0%
io an ual = 1 9.056
promed 8.295
Nº1 en aumento de participación en cuentas corrientes de personas
(+3,5%), consolidando el liderazgo de la industria 6.848 2.689
6.027 2.557
Nº1 en aumento de participación en créditos hipotecarios (+2,2%) 2.146
1.924
Nº1 en aumento de participación en colocaciones en regiones (+1,7%) (1) 3.599 4.029
2.518 2.919
Penetración en PyMEs: 1,6%(1) de aumento de participación, 7.300
nuevos clientes y líder en créditos con garantía estatal 1.585 1.783 2.139 2.338
Bancarización: creación de Banca Microempresas y Cajas Chile
2009 2010 2011 sep-2012
(1) Información a agosto 2012.
Consumo Vivienda Comercial
Fuente: Banco de Chile.
Fortalecer el Segmento Mayorista: Colocaciones Mayoristas
Logros 2010 - 2012 (CLP miles de millones, septiembre 2012)
(Información a septiembre 2012)
,6%
anual = 9
promedio 8.669 8.857
Incremento de 17% en cross-sell (1) de ingresos en el segmento 7.165 970 934
6.876
Nº1 en ventas y aumento en participación en colocaciones leasing (+2,6%) 769 1.478 1.296
679
769 892
Crecimiento promedio anual de 11% en volumen de negocios por
servicios de recaudación y pagos
5.428 5.505 6.222 6.627
Aumento de 8% en cruce de clientes en productos de Tesorería(2)
Banchile Citi Global Markets nombrado “Best Investment Bank 2012”
en Chile(3) y, en 2011, Nº1 en colocación de acciones(4) y Nº1 en
2009 2010 2011 sep-2012
colocación de bonos locales(5)
Leasing & Factoring COMEX Comercial(6)
(1) Ingresos no crediticios / Ingresos crediticios. Fuente: Banco de Chile.
(2) Variación de la proporción de clientes que han utilizado productos de Tesorería durante (4) Dealogic “2011 Full Year – Chilean Issuer ECM Ranking”.
el período. (5) Base de datos Bolsa de Comercio de Santiago.
(3) Premio Latin Finance 2012. (6) Colocaciones comerciales, líneas de crédito y otras.
7ATRACTIVOS DE INVERSIÓN
3. Consistente Creación de Valor
Atractivos Márgenes Operacionales
Banco de Chile cuenta con uno de los mayores márgenes operacionales de la industria, gracias a atractivas propuestas de valor que
se basan en una amplia oferta comercial, una efectiva segmentación y un competitivo costo de financiamiento.
Ingresos Operacionales sobre Activos Totales Promedio
(%, a septiembre 2012)
5,8% 5,6%
5,3%
3,6%
3,1%
Santander BCI Corpbanca BBVA
Fuente: SBIF.
Calidad Crediticia Superior
La calidad crediticia de Banco de Chile destaca dentro de la industria, lo que es resultado de una prudente gestión de riesgos que
se sustenta en efectivos modelos de aceptación y una eficiente cobranza, los cuales están en continua mejora y actualización.
Gasto Neto de Cartera
(Provisiones por Riesgo / Colocaciones Promedio, %)
1,6% 1,6% Pares(1)
1,7%
1,5%
1,3% Sistema ex BCH
1,1% 1,2% 1,0%
0,8%
2008 2009 2010 2011 sep-2012
Cartera Vencida(2)
(Cartera Vencida / Colocaciones, %)
3,3%
2,6% 2,6% Sistema ex BCH
2,4% Pares(1)
1,4%
0,9%
1,2%
1,0%
2009 2010 2011 sep-2012
Fuente: SBIF.
(1) Santander, BCI y BBVA.
(2) Calculados según nueva definición de cartera vencida (cuota y saldo de capital) que rige desde 2009.
8Foco en Eficiencia
Una adecuada gestión de gastos y riesgos, le han permitido a Banco de Chile mejorar su eficiencia neta de riesgo y distinguirse entre
sus pares.
Índice de Eficiencia Neta de Riesgo(1)
(Gasto Operacional y Neto por Riesgo sobre Ingreso Operacional)
78,4% BBVA
69,1% 69,1% Santander
65,9% 70,8% 67,6% BCI
64,9% 62,9%
61,4% 64,5%
60,4%
2008 2009 2010 2011 sep-2012
Fuente: SBIF.
(1) Eficiencia Neta de Riesgo: (Gasto Operacional + Gasto Neto por Riesgo) / Ingreso Operacional.
Retornos sobre sus Competidores
Banco de Chile ha logrado retornos consistentemente superiores a sus principales competidores, ampliando en los últimos años la brecha en
relación a sus pares. Esto, unido a su sobresaliente clasificación de riesgo, lo posicionan dentro de Latinoamérica como uno de los bancos
más rentables y de menor riesgo de la industria bancaria.
Retorno sobre Patrimonio Promedio (ROAE) Retorno sobre Activos Promedio (ROAA)
(ROAE Banco de Chile, Pares y veces sobre pares, %, veces) (ROAA Banco de Chile, Pares y veces sobre pares, %, veces)
Múltiplos Banco de Chile sobre Pares(1)
1,2x 1,3x 1,1x 0,8x 1,2x 1,2x 1,5x 1,2x 1,3x 1,2x 0,9x 1,2x 1,3x 1,5x
27,8% 27,8% 26,9% 2,1% 2,2% 2,1%
25,6% 2,0% 2,0%
24,5%
22,4% 23,2% 1,7%
1,7%
22,2% 23,5% 1,7% 1,8%
21,3% 20,6% 21,9% 1,6% 1,7%
19,1% 1,5%
16,6% 1,4% 1,3%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 sep-2012 2006 2007 2008 2009 2010 2011 sep-2012
Pares (2)
Fuente: SBIF y Banco de Chile. Información desde 2009 en IFRS.
(1) Retorno de Banco de Chile sobre Retorno de Pares.
(2) Santander, BCI y BBVA.
9ATRACTIVOS DE INVERSIÓN – ANTECEDENTES FINANCIEROS
En Síntesis:
Uno de los Bancos Más Rentables y de Menor Riesgo de Latinoamérica
ROAE vs. Clasificación de Riesgo Internacional
(%, Rating)
30%
25%
Chile
20%
Brasil Promedio 17,5%
ROAE(1)
15%
10%
5% Brasil
0%
BBB BBB+ A- A A+
Rating(2)
Fuente: Bloomberg ROAE a junio 2012.
(1) ROAE definido como el cociente entre la utilidad y el patrimonio promedio de los últimos 12 meses.
(2) Rating según Standard & Poors al 12 de noviembre de 2012, excepto para Banorte y Bancolombia, donde se usó rating según Fitch Ratings.
Antecedentes Financieros Resumidos
Cambio
2010 2011 sep-11 sep-12 2011/2010 sep-12/sep-11
Estado de Resultados (CLP miles de millones) (%) (%)
Ingreso Financiero Neto 853 890 685 725 4,4% 5,8%
Comisiones Netas 292 309 235 227 5,6% -3,4%
Otros Ingresos Operacionales 24 25 19 16 2,4% -15,2%
Ingresos Operacionales Totales 1.169 1.224 940 969 4,7% 3,1%
Provisiones de Crédito -166 -125 -108 -138 -24,8% 26,9%
Gastos Operacionales -588 -614 -457 -472 4,3% 3,1%
Utilidad Neta 379 429 329 328 13,3% -0,4%
Balance (CLP miles de millones)
Colocaciones Netas 14.010 16.993 16.364 17.964 21,3% 9,8%
Activos Totales 18.256 21.741 21.434 22.739 19,1% 6,1%
Depósitos a la Vista 4.446 4.895 4.602 5.002 10,1% 8,7%
Depósitos a Plazo 7.698 9.282 8.936 9.948 20,6% 11,3%
Pasivos 16.852 20.002 19.736 20.905 18,7% 5,9%
Patrimonio 1.404 1.739 1.698 1.835 23,9% 8,1%
Ratios de Rentabilidad (pb) (pb)
ROAA - Retorno sobre Activos Promedio 2,2% 2,1% 2,2% 2,0% -3 -26
ROAE - Retorno sobre Patrimonio Promedio 27,8% 26,9% 28,2% 24,5% -90 -370
Margen Financiero Neto 5,3% 4,8% 5,0% 4,7% -52 -39
Ratio de Eficiencia 50,3% 50,2% 48,7% 48,7% -15 -1
Ratios de Calidad de Cartera
Cartera Vencida / Total Colocaciones 1,2% 1,0% 1,0% 0,9% -17 -3
Gasto de Cartera / Colocaciones Promedio 1,2% 0,8% 0,9% 1,0% -44 9
Ratios de Capital
Patrimonio Efectivo / Activos Ponderados por Riesgo 13,4% 12,9% 12,8% 12,5% -47 -35
Nota: Información Banco de Chile en base a Estados Financieros históricos.
10ANTECEDENTES DE LA EMISIÓN
Antecedentes de la Emisión
En el Período de Oferta Preferente Ordinario (“POP”), tendrán derecho a suscribir los accionistas directos e indirectos del Banco de Chile:
accionistas de Banco de Chile y accionistas de las series A, B, D y E de SM-CHILE. Este período tendrá una duración de 30 días, entre
el 5 de diciembre de 2012 y el 3 de enero de 2013.
Cumpliendo con lo dispuesto por la Ley 19.396, en el Período de Oferta Preferente Especial (“POPE”) tendrán derecho a suscribir
los accionistas de las series A, B y D de SM-Chile. Este período tendrá una duración de 30 días, y se iniciará una vez transcurridos
15 días corridos desde el fin del POP.
Las acciones de pago de esta emisión son acciones ordinarias y tienen los mismos derechos que las demás acciones del Banco de
Chile, con la excepción que no permitirán a sus titulares recibir los dividendos y/o acciones liberadas de pago, según fuere el caso,
correspondientes a las utilidades líquidas distribuibles del ejercicio del año 2012. Una vez distribuidos y pagados dichos dividendos y/o
acciones liberadas, las acciones “Banco de Chile-T” se convertirán automáticamente en acciones “Banco de Chile”.
En carta de 16 de Octubre de 2012 LQIF informó su intención de suscribir y pagar la totalidad de las acciones que le corresponden en
el Período de Oferta Preferente Ordinario, y de ceder y transferir su derecho a adquirir opciones de suscripción que le corresponden
en el Período de Oferta Preferente Especial en este Aumento de Capital.
Emisor Banco de Chile
Código nemotécnico CHILE-T
Número de acciones
88.037.813.511
pre-emisión
Número de acciones ofrecidas 3.939.489.442
• 0,04474769744 acciones para accionistas CHILE en Período de Oferta Preferente
• 0,04474781921 acciones para accionistas SM-CHILE A, B, D y E
Ratio de suscripción en Período de Oferta Preferente
• 0,10665068967 acciones para accionistas SM-CHILE A, B y D
en Período de Oferta Preferente Especial
% de la propiedad
4,28%
post-colocación
Precio de suscripción $64 - por acción
Uso de fondos Financiamiento del crecimiento del Banco
Clasificación de riesgo
1ª Clase Nivel 1 – Feller-Rate / 1ª Clase Nivel 1 (cl) – Fitch Ratings
de las acciones
Asesores financieros
Agentes colocadores
De acuerdo a la legislación vigente (artículos 106 y 107 de la Ley sobre Impuesto a la Renta), los inversionistas que adquieran estos valores no se encuentran
gravados con el pago del impuesto al mayor valor obtenido en la enajenación siempre y cuando dicha enajenación sea efectuada de conformidad y
cumpliéndose con todos y cada uno de los requisitos relativos a la adquisición y enajenación de los valores referidos.
11Este documento ha sido preparado por Banco de Chile (en adelante, el “Banco”, la “Compañía” o el
“Emisor”) en conjunto con Banchile Asesoría Financiera S.A., Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa y
Banchile Corredores de Bolsa S.A. (Banchile Asesoría Financiera S.A. y Larrain Vial S.A. Corredora
de Bolsa, en adelante los “Asesores Financieros”, y este último junto con Banchile Corredores de
Bolsa S.A., los “Agentes Colocadores”), (los Asesores Financieros en conjunto con los Agentes
Colocadores, en adelante, los “Asesores”), con el propósito de entregar antecedentes de carácter
general acerca de la Compañía y del proceso de colocación de acciones de Banco de Chile (en
adelante, la “Oferta”), para que cada inversionista evalúe en forma individual e independiente la
conveniencia de invertir en acciones de Banco de Chile. En la elaboración de este documento se
ha utilizado información pública y documentación entregada por Banco de Chile, la cual no ha
sido verificada en forma independiente por los Asesores, por lo cual éstos últimos no se hacen
responsables de su exactitud y veracidad, no asumiendo en consecuencia ninguna responsabilidad
por ello. El presente documento no pretende contener toda la información que pueda requerirse
para evaluar la conveniencia de adquirir las acciones de Banco de Chile que componen la Oferta,
y no constituye en caso alguno una recomendación para invertir en ellas. Todo destinatario del
mismo deberá llevar a cabo su propio análisis independiente de Banco de Chile y de los datos
contenidos en este documento. Todas las cifras contenidas en el presente documento y que tienen
finalidades comparativas, han sido consolidadas y expresadas en pesos chilenos, a diciembre
de cada año, de acuerdo a la norma contable vigente a la fecha correspondiente, a menos
que expresamente se indique lo contrario. La información, datos y proyecciones incluidas en
este documento constituyen una breve descripción de las características de la Oferta y del
Emisor. Antecedentes adicionales se encuentran disponibles en la sede central de Banco de Chile,
en las oficinas de los Agentes Colocadores, en la Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras y Superintendencia de Valores y Seguros, como también en nuestro sitio web
www.bancochile.cl. El presente documento se encuentra dirigido exclusivamente a potenciales
inversionistas residentes de la República de Chile. A los inversionistas residentes fuera de Chile se
les informa que la oferta y venta de acciones puede estar sujeta a limitaciones y restricciones en
sus jurisdicciones de origen. Recomendamos a los potenciales inversionistas no residentes en Chile
consultar con sus propios asesores legales y financieros a este respecto. Queda expresamente
prohibida la reproducción total o parcial del presente documento, sin la autorización previa y por
escrito del Emisor y de los Asesores.
2012-2013
Para mayor información contacte a:
800 20 28 20 / banchileinversiones.cl (02) 2339 8500 / larrainvial.comTambién puede leer
