DIARIO DE MERCADOS El mercado sigue fuerte Ni el tapering, ni China ni la variante Delta - DIVACONS

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                  DIARIO DE MERCADOS
                             El mercado sigue fuerte…
         Ni el tapering, ni China ni la variante Delta…

                        Jueves, 2 de septiembre de 2021

                        Pablo García, CIIA
                        Alberto Roldán
                        Fernando Rodríguez
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                                    A PARTIR DE LAS 9:00

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EUROPA                                               SECTORES EUROPA
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                                Cierre      Var    Var 5d   Var MTD   Var YTD   Retail     1,83%         Basic Rsc    -0,66%
            EuroStoxx50        4227,27     0,74%    1,10%    0,74%    18,99%    Trav & Ls  1,83%         Chemic       -0,52%
            IBEX 35             8991,5     1,64%    0,16%    1,64%    11,37%    Tech       1,43%         Auto & Pt    -0,46%
            CAC 40             6758,69     1,18%    1,23%    1,18%    21,75%
            DAX               15824,29    -0,07%   -0,23%   -0,07%    15,35%                    SECTORES EE.UU.
            FTSE 100           7149,84     0,42%    0,34%    0,42%    10,67%           MEJORES                   PEORES
            FTSE MIB          26181,66     0,66%    0,47%    0,66%    17,76%    Utilities   1,30%         Energy       -1,51%
            Stoxx 600           473,12     0,48%    0,27%    0,48%    18,57%    Telecom s 0,53%           Financials   -0,62%
                                                                                Cons Stap 0,50%           Indust       -0,36%
            Fut EuroStoxx50    4218       -0,13%
                                                                                                     DIVISAS
                                         EE.UU.                                                     Cierre       Var
                                                                                          EUR/USD   1,1839      0,05%
                                Cierre      Var    Var 5d   Var MTD   Var YTD             JPY/EUR   0,7676      0,02%
            Dow Jones         35312,53    -0,14%   -0,26%   -0,14%    15,38%              EUR/GBP   0,8599     -0,05%
            S&P 500            4524,09     0,03%    0,62%    0,03%    20,45%              EUR/CHF   1,0841     -0,07%
            Nasdaq Com p      15309,38    0,33%    1,78%     0,33%    18,79%

                                          ASIA                                                    COMMODITIES
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                               Cierre       Var    Var 5d   Var MTD Var YTD               Brent     71,59   -0,35%
            Nikkei 225        28494,47     0,15%   2,71%     1,44% 3,83%                  WTI       68,59   -0,44%
            Hang Seng         25969,04    -0,23%   2,18%     0,35% -4,63%                 Gold      1816     0,03%

De la macro de ayer destacamos:

Para hoy estaremos atentos a:

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*Sesión europea alcista ayer (salvo para el DAX) y con menos brío los índices norteamericanos quizás por el mal
dato de empleo ADP, pero manteniendo zona de máximos. Ni el anuncio del próximo tapering en EE.UU., ni el
mayor control del Partido Comunista de China y con peores datos macro, ni la variante Delta, están pudiendo
aplacar las ansias compradoras de los inversores en renta variable. Además, se incrementa la preocupación por la
variante “mu” encontrada en inicialmente en Colombia en enero y que ya afecta a 38 países. El dólar cae a
mínimos del mes. La OPEP+ confirma el incremento de bombeo de crudo. Atentos hoy a la agenda macro. Los
futuros europeos apuntan a una apertura sin grandes cambios.
*Cambio del empleo no agrícola ADP de EE.UU. en el mes de agosto: 374 k vs 330 k anterior y muy por debajo de
613 k esperado. Ver tablas macro.

*PMI manufacturero del ISM (agosto) en EE.UU.: 59,9 vs 59,5 anterior y vs 58,6 esperado. Ver tablas macro.

*Índice de solicitudes de hipoteca del MBA (semanal) de EE.UU.: -2,4% vs 1,6% previo.

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*PMI manufacturero de EE.UU. en agosto: 61,1 vs 61,2 esperado. Ver tablas macro.

*El ritmo de crecimiento de la actividad del sector manufacturero del conjunto de la eurozona se ralentizó en
agosto hasta su peor nivel en los últimos niveles, según se desprende del Índice de Gerentes de Compras (PMI)
elaborado por IHS Markit, que se situó en los 61,4 puntos, desde los 62,8 del mes anterior. IHS Markit explicó que
el ritmo de crecimiento del sector se ha ralentizado por segundo mes consecutivo después de haber registrado en
junio una expansión "récord". No obstante, el sector manufacturero encadena 14 meses de incremento de la
producción y el dato de agosto se situó "muy por encima" de la media histórica. Ver tablas macro.

*PMI manufacturero Agosto: Alemania en agosto: 62,6 vs 62,7 esperados y vs 65,9 anterior. Reino Unido en
agosto: 60,3 vs 60,1 esperados y vs 60,4 anterior. Francia en agosto: 57,5 vs 57,3 esperado y vs 58 anterior.
Italia en agosto: 60,9 vs 60,1 esperado y vs 60,3 anterior. España en el mes de agosto: 59,5 vs 59 anterior. Este
nivel es el mayor registrado desde 1998. Suiza en agosto: 67,7 vs 67,3 esperados y vs 71,1 anterior. Canadá 57,2
vs 56,2 anterior. Ver tablas macro.
*Resumen de los datos de PMI a nivel mundial.

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*Christine Lagarde, presidenta del BCE: "Estamos emergiendo de la pandemia con unas economías más estables
y un impacto a largo plazo mínimo. Cuando miras al nivel de PIB y al tamaño de las economías, creo que
estaremos a niveles previos a la pandemia a finales de este año. La cuestión ya no es dar apoyo masivo sino un
apoyo focalizado en aquellas industrias más afectadas”. Por otro lado, se comenta que el ala dura del BCE
presiona para el inicio del tapering en Europa.
*El vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, avanzó ayer que la autoridad monetaria
llevará a cabo una mejora de sus perspectivas macroeconómicas debido a que la recuperación de 2021 está siendo
más intensa de lo que se había estimado. Por otro lado, el responsable de la formulación de políticas del BCE,
Yannis Stournaras, apuntó: "La subida de la inflación sólo es temporal, el BCE debería de ser prudente".
*El presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, señaló: "La reducción del PEPP debe ser gradual y abrupta. El
BCE no debería comprometerse con una política acomodaticia durante un largo periodo de tiempo. Mientras que la
política acomodaticia sigue siendo necesaria el PEPP debería terminar una vez finalice la emergencia. El BCE no
debería subestimar el riesgo de la inflación”.
*El vicepresidente de la Comisión Europea y comisario europeo de Comercio, Valdis Dombrovskis, comentó
ayer: “Esperamos más desembolsos del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia (Recovery and Resilience
Facility, RFF) para este año. Continuamos evaluando los planes de Polonia y Hungría”.
*Tasa de desempleo en la eurozona en julio: 7,6% vs 7,6% esperado y vs 7,8% anterior revisada. Ver tablas
macro.

*Tasa de desempleo de Italia en el mes de julio: 9,3% vs 9,7% esperado y vs 9,4% anterior revisada. Ver tablas
macro.
*El Banco de Inglaterra nombró a Huw Pill como nuevo economista jefe en sustitución de Andy Haldane. Tomará
posesión del cargo el 6 de septiembre.
*Raphael Bostic presidente de la Fed de Atlanta dice que un aumento repentino de los desalojos tendría un
impacto negativo en la recuperación, y le preocupa la ola de desalojos después de que termine la moratoria.
*Fitch Ratings dice que los tipos de interés del BCE se mantendrán sin cambios hasta 2025. Mientras que las
compras de bonos podrían continuar hasta al menos 2024.

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*Las cifras del coronavirus a nivel mundial alcanzan ya los 218.383.518 casos positivos y 4.542.685 fallecidos. Ya
se han administrado 5.336.226.094 vacunas. Éramos pocos y …. Científicos de la OMS analizan una nueva
variante del coronavirus, bautizada como "mu", identificada por primera vez en enero en Colombia. La variante
B.1.621, según la nomenclatura científica, se mantiene clasificada como "variante de interés", indicó la OMS en su
boletín epidemiológico semanal sobre la evolución de la pandemia. Disminuyen los ingresos hospitalarios por
coronavirus en EE.UU.,por primera vez desde junio. Australia mantendrá el confinamiento de los casi 6,7 millones
de habitantes del estado de Victoria, el segundo más poblado del país, hasta que se administre la primera dosis de
la vacuna contra el COVID-19 a un 70% de su población adulta. El transporte público en Irlanda vuelve desde hoy
a operar con capacidad completa, como primer paso en el plan diseñado por el Gobierno para eliminar casi todas
las restricciones por el COVID-19 el próximo 22 de octubre. Italia ha ampliado el uso de su “Pase Verde'', con lo
que será obligatorio presentarlo para viajar en trenes de alta velocidad, aviones, transbordadores y autocares
interregionales. Inicialmente, se utilizaba para acceder a muchos lugares culturales y de ocio. Recordemos que el
“Pase Verde” es un certificado digital o en papel que muestra si alguien ha recibido al menos una dosis de la
vacuna contra el COVID-19, ha resultado negativo o se ha recuperado recientemente del coronavirus.
En España el número de infectados sube hasta los 4.861.883 y los decesos llegan a 84.472, mientras que el
número de vacunas administradas asciende a 66.130.220. Cantabria ha bajado a nivel de alerta 2 (medio) de
riesgo de contagio de coronavirus, después de un descenso en la ocupación de camas de hospital y de cuidados
intensivos. La Junta de Andalucía trabaja en un plan de vacunación para niños hasta los 11 años que comenzaría
a finales de octubre y que se desarrollaría en los propios colegios y centros de educación infantil, siempre con el
consentimiento de los padres. Un medicamento para tratar la hipertensión de menos de dos euros demuestra ser
útil en pacientes críticos con COVID-19, según concluye una investigación realizada por un equipo del Centro
Nacional de Investigaciones Carlos III (CNIC) que publica la revista científica Journal of the American College of
Cardiology (JACC). El presidente de Canarias, Ángel Víctor Torres, anunció que el Gobierno estudia la posibilidad
de pedir a los trabajadores públicos que no estén vacunados contra el COVID-19 que se sometan periódicamente
a pruebas diagnósticas.

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*El panel técnico de la OPEP+ mejora al alza su estimación de crecimiento de la demanda global de crudo para
2022 hasta los 4,2 M b/d desde los 3,28 M b/d anteriores, según fuentes de la OPEP citadas por Reuters. El
Comité Conjunto de Supervisión Ministerial (JMMC) apuntó que continuarán aumentando los suministros
mensualmente según lo planeado.
*Inventarios de petróleo crudo de la AIE: -7,169 M actual vs -2,979 M anterior y vs -3,088 M previsión.

*El precio de la electricidad en España no para de subir. Ayer marcó un nuevo récord histórico con 140,23 €/MWh.
A este respecto, y en el arranque del nuevo curso político, Pedro Sánchez, comentó: "El Gobierno se hace cargo
de la preocupación social y por eso el Gobierno ha actuado, actúa y seguirá actuando para frenar el alza del precio
de la energía siempre dentro del marco regulatorio europeo". Pues si ha actuado y está actuando, como ha dicho,
y la electricidad marca día tras día un nuevo récord...saquen ustedes sus propias conclusiones…
*La Comisión Europea espera que España formalice a lo largo de este mes su petición para recibir un nuevo
tramo del plan de recuperación, que una vez aprobado ascendería a 10.000 M€ siempre que el Gobierno haya
cumplido con los hitos y objetivos pactados con las autoridades comunitarias. "En concreto, esperamos peticiones
en septiembre de España, en octubre de Grecia, en noviembre de Francia y en diciembre de Dinamarca, Italia y
Eslovaquia, de acuerdo con el calendario actual", apuntó el vicepresidente económico del Ejecutivo comunitario,
Valdis Dombrovskis.

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*Se desacelera la base monetaria en Japón. Masa monetaria interanual: +14,9% vs +15,4% anterior.
*Las exportaciones australianas prolongan expansión en el mes de julio, caen las hipotecas sobre viviendas.
Balanza comercial de Australia de julio: +12.117 M AUD vs 10.200 M AUD esperados y vs 10.490 M AUD
anterior. Exportaciones: +5% vs +4% anterior. Importaciones: +3% vs +1% anterior. Hipotecas sobre viviendas
mensual: -0,4% vs -2% esperado y vs -2,5% anterior.
*El Banco de la Reserva de Australia anunciará en septiembre un retraso en la esperada reducción de la
compras de bonos ante la mala evolución de la pandemia.
*En las últimas semanas hemos asistido a una reversión total del ratio “growth to value”, después del tirón que
venimos presenciando en sectores como IT o Tech y de la peor evolución relativa en financieras y energía.

*Se acelera la inflación en Suiza más de lo esperado, las ventas minoristas se contraen. IPC interanual agosto:
+0,9% vs +0,8% esperado y vs +0,7% anterior. -Ventas minoristas julio: -2,6% vs +0,1% anterior.
*Una importante casa de análisis estadounidense mejora su previsión de crecimiento para Turquía en 2021 hasta
el +8,4% desde el +6,8% y en 2022 lo mantiene en el +3,4%.

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+Mantenemos en cartera de trading: PHILIPS, FERGUSON, LOGITECH, STRAUMANN, ENGIE y
ASTRAZENECA.

+Aquellos interesados en la gestión de la cartera de trading o cartera modelo, pueden ponerse en contacto
con nosotros escribiendo a info@divacons.es.

 Compartimos con vosotros las últimas entradas en el blog de Expansión:

 https://www.expansion.com/blogs/leche-caletita/2021/06/30/las-mentirijillas-de-jerome-powell.html

 https://www.expansion.com/blogs/leche-calentita/2021/05/11/metales-y-minas-en-busca-de-su-techo.html

 https://www.expansion.com/blogs/leche-calentita/2021/04/15/sector-telecoms-no-hay-mal-que-cien-
 anos.html

 https://www.expansion.com/blogs/leche-calentita/2021/04/06/quien-paga-la-fiesta.html

 https://www.expansion.com/blogs/leche-calentita/2021/02/11/las-petroleras-se-hacen-verdes-y-las.html

                                                                                                     10
VALUE TREE BEST EQUITIES

Actualizamos la evolución del fondo de renta variable europea VALUE TREE BEST EQUITIES
(ISIN: LU1453543073), que adoptó desde el 30/nov/2019 la filosofía de inversión Value &
Momentum de ALPHAVALUE (“long only”). El fondo se puede contratar en las plataformas All
Funds e Inversis, directamente en Luxemburgo con EFA o a través de vuestro depositario.

2021 comenzó con fuerza gracias a los estímulos monetarios y fiscales, además de la llegada
de las vacunas contra el COVID-19. Tras un inicio fulgurante, los inversores tuvieron cierto
miedo de altura a finales de enero. Sin embargo, las buenas publicaciones de los resultados del
4T20 hicieron resurgir el apetito por el riesgo. La temática de “reflation” está cambiando la
estrategia sectorial y nos está funcionado bien (más “value”). Tras las buenas cifras del 1T21,
los resultados del 2T21 no defraudaron. La recuperación económica en Europa debe ir
cogiendo fuerza si las variantes del virus no se entrometen. Pero ojo con el inicio del tapering…

A jueves 26 de agosto, la evolución del fondo (incluido comisiones y gastos transaccionales) es
de un +19,82% desde el 1/1/2021 vs Eurostoxx50 +17,37% YTD o DJStoxx600 +17,87%. Ver
tabla de Bloomberg.

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SECTOR MATERIALES DE CONSTRUCCIÓN: Viviendo su momento dorado...

Por tercer mes consecutivo (junio, julio y agosto) hay que destacar en positivo la sorprendentemente evolución del
sector de materiales de construcción, sólo superado YTD por los semiconductores. Hablamos de unas subidas del
+33% YTD para nuestra industria protagonista de la nota de hoy frente a un +57% YTD de los semiconductores.

La evolución YTD es bastante lineal para un sector propenso a cambios rápidos de sentimiento. Es indicativo de la
atracción de “free money'' sobre los clientes del sector.

Building materials hardly impacted by market sentiment bouts of weakness

Podría haber sido el caso de posicionarse en el sector por los rumores que han circulado en torno a él (hablamos
en concreto de los planes de gasto en infraestructura de Estados Unidos) y vendido por las noticias (plan votado
por el Congreso). Esto no parece haber sucedido. Se espera una mayor tracción de la parte europea (de hecho,
desde hace mucho tiempo es así). El “easy money” hace que todos estén dispuestos a derrochar en una
propiedad o en una mejora de la misma, de modo que toda la cadena de valor desde SAINT-GOBAIN (añadir,
objetivo 73,6 € +) (miembro de nuestra cartera modelo) hasta TRAVIS PERKINS (reducir, objetivo p 1.823
++) está aprovechándose de ello.

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No deberíamos tener muchas ilusiones puestas en la evolución financiera del grupo a largo plazo. No “pagó” su
coste de capital (7,6%) a pesar de que su margen Ebitda parece estar en ascenso, ya que el sector se inclina más
hacia compañías como SIKA (reducir, objetivo 312 CHF ++) más que en VICAT (comprar, objetivo 55,8 € +),
es decir, decantarse cada vez más por negocios con valor añadido. El sector puede alcanzar el equilibrio en la
ecuación del coste de capital con fuertes expectativas para 2022 y 2023, pero sería valiente esperar 3 buenos
años seguidos.

Construction materials' better EBITDA margins (blue) only slowly improve their ROCE (pink)

Obviamente, unos ROCE (retorno sobre el capital empleado) no muy notables sólo pueden explicarse por el
aumento del capital empleado, es decir, adquisiciones que complementaron una dolorosa falta de crecimiento
orgánico en Europa. Muchas de esas adquisiciones fueron caras en un contexto de desaceleración del crecimiento
del PIB mundial.

La paradoja es que el sector todavía ofrece un potencial alcista conjunto del +16%, que parece atractivo frente a la
media del resto de sectores cubiertos por AlphaValue (+9%). Esto no se explica por las métricas de valoración
convencionales que parecen un poco elevadas, con una cotización a 16,6x los beneficios "normalizados" para
2021.

El upside está completamente impulsado por las métricas intrínsecas (DCF y NAV). Las acciones cotizan con un
descuento del 23% respecto al DCF medio y un descuento del 9% respecto al NAV medio.

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Esta dependencia de las métricas de valoración intrínsecas plantea la cuestión de si estas compañías pueden
valorarse por su producción como lo hacen nuestros analistas por sus NAV y si los ratios de crecimiento a largo
plazo del +2% en la valoración DCF (y aplicadas a todos los sectores) son adecuados. Esta cuestión lleva tiempo
para aclararse.

El último punto que vale la pena mencionar es que la positiva evolución reciente del sector se ha producido a
pesar de que muchos inversores consideran que las compañías de materiales de construcción son grupos que se
caracterizan por un uso intensivo en carbono. Esto es cierto en términos absolutos, pero desde AlphaValue nos
inclinamos más por valorar los esfuerzos que están realizando para recortar las emisiones nocivas. Aunque hay
que reconocer cierta decepción en esta cuestión tras la actualización de las métricas medioambientales de
AlphaValue, que vienen a señalar una menor evolución frente a otras industrias o sectores. Se podría decir que las
compañías de materiales de construcción están perdiendo terreno en la carrera por lo “verde”.

Podéis ver la nota en www.alphavalue.com.

Os recordamos nuestra cobertura europea para el Sector de Materiales de Construcción:

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TRAVIS PERKINS (reducir, objetivo p 1.823 ++)

La distribuidora británica de productos de construcción es nuestra IDEA del DÍA. Travis Perkins ha tenido una
evolución notable desde febrero de 2020. El precio de las acciones se ha más que duplicado en comparación con
los mínimos de marzo de 2020. El grupo vivió “días felices” gracias a la demanda impulsada por la pandemia en el
mercado residencial y al éxito del management al abordar algunos puntos débiles de la compañía (por ejemplo,
salir de los negocios de bajo rendimiento).

Los inversores alcistas (bulls) continúan impulsando el “investment case”, citando la mejora de los niveles de
actividad de RMI (Repair, Maintenance and Improvement) y el sólido mercado inmobiliario de Reino Unido. Sin
embargo, seguimos siendo cautelosos sobre la sostenibilidad de la excepcional demanda residencial, y se espera
que los vientos a favor se atenúen en los próximos meses.

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La saludable exposición del grupo al sector residencial debería ayudar al crecimiento a largo plazo, debido a la
escasez de viviendas en Reino Unido y al envejecimiento del stock de viviendas (edad media de 70 años). Sin
embargo, estos factores ya se han incluido en los niveles actuales. El próximo catalizador del precio de las
acciones podría ser el Capital Markets Update / la estrategia futura del management, programada para el 29 de
septiembre. En resumen, hay que esperar un mejor punto de entrada.

Podéis ver la nota completa en www.alphavalue.com.

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*CAMPBELL SOUP: La compañía de alimentación publicó ayer las cifras del 4T fiscal cotizadas al cierre con
avances del +2,06%. Ventas netas recurrentes 1.870 M$ > 1.820 M$ e cons. BPA ajustado recurrente 0,55
$/acc > 0,47 $/acc e cons. Aprobó un programa de recompra de acciones propias de 500 M$. Para el nuevo
ejercicio fiscal esperan unas ventas netas -2 a +0% yoy y un BPA ajustado recurrente de 2,75-2,85 $/acc vs 2,85
$/acc e cons.

*BROWN-FORMAN CORP.: La empresa de bebidas espirituosas dio a conocer ayer los resultados del 1T fiscal,
recibidos con alzas del +3,42%. Ventas netas 906 M$ +20% yoy > 829,1 M$ e cons. Underlying net sales +18% vs
+3% yoy. Margen bruto 61% < 61,5% e cons. BPA 0,40 $/acc > 0,39 $/acc e cons. Mantuvieron expectativas de
crecimiento de las ventas netas recurrentes a “mid-single digit”. A nivel del ejercicio fiscal creen que el margen
bruto podría quedar plano o caer ligeramente yoy.

*COSTCO: El retailer norteamericano dio a conocer ayer tras el cierre las ventas del mes de agosto. Ventas
totales comparables +14,2% yoy > +12,5% e cons. Ventas comparables en EE.UU. (excluyendo gasolina y efecto
divisa) +10,1% yoy > +7,10% e cons.

*DYCOM INDUSTRIES: La compañía estadounidense de infraestructuras de telecomunicaciones publicó ayer las
cifras del 2T fiscal cotizadas al cierre con caídas del -5,31%. Ventas 787,6 M$ -4,4% yoy < 809,5 M$ e cons. BPA
ajustado 0,60 $/acc < 0,71 $/acc e cons.

*EVERGRANDE: La promotora inmobiliaria china ha publicado unos flojos resultados trimestrales y podría estar
cerca de un “default risk”. Chan Hoi Wan ha vendido recientemente 6,31 millones de acciones por 28,3 M HK$.
Los títulos marcan en Hong Kong mínimos desde julio de 2015.

*GOOGLE: Según Bloomberg, el Departamento de Justicia de EE.UU. prepara una demanda contra Google por
monopolio en el mercado de publicidad digital.

*NOVAVAX: España aprobó ayer la compra por adelantado de 2.284.085 vacunas contra el COVID-19 de la farma
estadounidense. Las dosis serán entregadas en tres tandas, programadas entre finales de este año y principios de
2022: 679.972 dosis en noviembre de 2021, 810.850 en diciembre y 793.263 en enero de 2022. Estas vacunas
son las que la Unión Europea asignó a España de las primeras 20 millones de dosis del acuerdo alcanzado por la
Comisión Europea. El acuerdo establece la obligación de compra de un mínimo de 20 millones de dosis y
opciones ejecutables en tramos de otros 20 hasta un máximo de 100 millones de dosis de este fármaco.
Recordemos que esta vacuna todavía se encuentra en revisión en la EMA y se fabrica en España en Galicia en el
Grupo Zendal.

*MODERNA: Las vacunas de Moderna producidas en España que fueron bloqueadas en Japón tras hallarse
impurezas en los viales contenían "partículas de acero", según anunció ayer la compañía farmacéutica, que
añadió que la anomalía no representa un riesgo sanitario. Estas son las conclusiones de la investigación y los
análisis de laboratorio de Moderna y su distribuidora en Japón, Takeda, a raíz de la decisión del Gobierno nipón
de bloquear 1,63 millones de dosis de la vacuna la tras detectarse sustancias extrañas en algunos frascos.

*TESLA: LA NHTSA (Administración Nacional de Seguridad del Tráfico en las Carreteras de EE.UU.) está
investigando un nuevo accidente de un vehículo de Tesla al utilizar su sistema de conducción autónoma.

*APPLE: Según apuntaron Nikkei Asia y Bloomberg, la complejidad del rediseño de los nuevos Apple Watch, así
como la inclusión de un sensor de presión sanguínea, está ocasionando dificultades en su fabricación.

*JOHNSON & JOHNSON: La farma estadounidense consiguió ayer la aprobación de la FDA para su
medicamento contra la esquizofrenia en adultos.

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*BLACKSTONE: Según rumores de mercado, la gestora estadounidense podría estar planeando la salida a bolsa
de su unidad de construcción de edificios por un total de 7.000 M$.

*MATERIAS PRIMAS CHINA: El gigante asiático liberará 150.000 toneladas de cobre, aluminio y zinc de sus
reservas nacionales para aliviar la presión que el aumento de precio de las materias primas está ejerciendo sobre
las compañías, informó ayer la agencia oficial Xinhua.

*NIKE: La compañía de material deportivo ha anunciado una semana de vacaciones extra para sus empleados
para “combatir el estrés”. Nike establece un modelo mixto con tres días de oficina y recomienda a la plantilla cuidar
de su salud mental tras la pandemia.

*SECTOR AEROLÍNEAS EE.UU.: La TSA (Transport Security Administration) informó ayer que ha registrado un
total de 1,345 millones de pasajeros el 31 de agosto, su número más bajo desde el pasado 11 de mayo.

*SECTOR AUTOS: Caen las ventas de automóviles en EE.UU. en el último mes: 13,1 millones vs 14,8 millones
anterior.

*SECTOR PETRÓLEO: El Golfo de México de EE.UU. ha cerrado 1,46 M b/d, o el 79,96% de su producción de
petróleo.

*PVH CORP.: La compañía textil neoyorquina dio a conocer el martes tras el cierre las cifras del 2T fiscal
cotizadas ayer con fuertes alzas del +15,07%. Ventas 2,31 bn$ +46% yoy. BPA ajustado 2,72 $/acc vs 0,13 $/acc
yoy. Subieron las guías anuales. Esperan un crecimiento anual de las ventas del +26 al +28% yoy y prevén un
BPA ajustado de 8,50 $/acc vs 6,50 $/acc previsto antes.

*FORD MOTOR: La automovilística estadounidense publica las ventas del mes de agosto.

*HORMEL FOODS: La compañía de comida elaborada da a conocer las cifras del 3T fiscal.

*BROADCOM: La compañía californiana de semiconductores publica hoy tras el cierre las cifras del 3T fiscal.

*HEWLETT PACKARD ENTERPRISE: La compañía de soluciones de tecnología de la información da a conocer
hoy tras el cierre los resultados del 3T fiscal.

*COOPER COS: La empresa de productos de salud desvela hoy tras el cierre los resultados del 3T fiscal.

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*RYANAIR (comprar, objetivo 20,2 € -): La aerolínea low cost ha publicado datos operativos relativos al mes de
agosto. Pasajeros transportados 11,1 M > 10,5 M e cons. Load factor (tasa de ocupación) 82% +9 pp yoy. La
compañía señaló que esta cifra equivale a un 85% del nivel pre pandemia. El CEO espera que se mantenga el
tráfico en torno a los 10,5 M para los próximos meses.

*CD PROJEKT (reducir, objetivo 171 zl --): La compañía polaca de videojuegos publicó ayer tras el cierre de la
Bolsa de Varsovia unos resultados del 1S21 mejores de lo esperado. Ventas 470,6 M zl +29% yoy > 378,8 M zl e
cons. Ebit 122,6 M zl > 77,9 M zl e cons. Bº neto 105 M zl > 64,8 M zl e cons. Mantuvieron calendario para finales
de 2021 del Witcher 3 y Cyberpunk 2077. Tenéis un chat de nuestros analistas en www.alphavalue.com.

*EURO STOXX 50: Tal y como se esperaba, el banco español BBVA (reducir, objetivo 5,82 € ++) vuelve al
índice un año después de su salida. La otra gran favorita, el grupo automovilístico STELLANTIS (comprar,
objetivo 24,1 € +), también confirmó las apuestas y formará parte del selectivo junto al banco español desde el 20
de septiembre, fecha en la que formalizarán su incorporación. Ambas compañías sustituyen a ENGIE (comprar,
objetivo 16,2 € +) y AMADEUS (comprar, objetivo 69,8 € -).

*H&M (comprar, objetivo 213 SEK -): El regulador chino ha impuesto sanciones a la filial china de la textil sueca
por “deceiving, misleading consumers” (engaño a consumidores). Aunque la multa es poco representativa
(260.000 yuan, esto es, unos 40.000 $), no deja de ser relevante el celo inquietante del regulador chino que se
está incrementando por días.

*CARREFOUR (comprar, objetivo 23,6 € +): Como os señalamos ayer, el multimillonario francés, Bernard
Arnault, vende su participación en la cadena de hiper y supermercados tras 14 años. Arnault se deshizo de su
5,7% del capital, que controlaba a través del holding Financiere Agache, por 724 M€, según recogió Reuters, en
una operación que concluye la salida paulatina del capital que Arnault comenzó en septiembre de 2020. Nuestros
analistas creen que las caídas de la cotización ayer se debieran al nerviosismo de que este anuncio suponga la
salida de otros inversores “ancla” de la compañía algo que no altera su visión positiva en la cotización. Podéis ver
el chat de nuestros analistas en www.alphavalue.com. La noticia de la salida de Bernard Arnault hizo que las
acciones de Carrefour cayeran ayer un -5,49%.

*LAGARDERE (reducir, objetivo 21,9 ++): Tras los rumores aparecidos en diversos medios sobre si Bernard
Arnault podría romper todos los lazos con Arnaud Lagardère solo un año después de que se establecieran y
debido a las investigaciones de la justicia francesa por supuesta malversación de patrimonio y la publicación de
cuentas inexactas, finalmente se confirman algunos de los movimientos que se adelantaron. Nuestros analistas
comentan en un chat esta mañana que Financiere Agache, el holding de inversiones de Bernard Arnault, ha
ejercido la opción de canjear toda su participación en Lagardere Capital por acciones de Lagardere SA. Financiere
Agache recibirá 3,91 millones de acciones de Lagardere SA actualmente en poder de Lagardere Capital. La
operación, que se espera finalizar a más tardar a principios de octubre, se llevará a cabo mediante la reducción del
capital social de Lagardere Capital. Os recordamos que Arnault ostenta un 7% de Lagardère (unos 223 M€). Las
acciones de Lagardère se vieron presionadas ayer y cedieron un -7,35%. Por otro lado, esta misma mañana
hemos conocido también que JD.com y la firma de inversión pública China Jianyin Investment, adquirirán una
participación valorada en 94 M€ por el 22,36% en Lagardère Travel Retail Asia. La filial cuenta con 480 tiendas
en China continental, Hong Kong, Japón y genera unas ventas de 148 M€ en 2020. El acuerdo tendrá un efecto
neto favorable de aproximadamente 79 M€ en la deuda neta del grupo Lagardère. Podéis ampliar estos detalles y
más en nuestro chat en www.alphavalue.com.

*ENI (reducir, objetivo 10,8 € ++): La petrolera italiana anunció ayer el hallazgo de un nuevo yacimiento de
petróleo en aguas de Costa de Marfil. Señaló que el potencial del descubrimiento de Costa de Marfil se puede
estimar preliminarmente entre 1.500-2.000 M barriles.

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*PHILIPS (comprar, objetivo 50,4 € -): Ha anunciado haber completado la venta del negocio de Domestic
Appliances a Hillhouse Investment. Os recordamos que dicha operación fue anunciada el pasado 25 de marzo
(EV de 4,4 bn€, incluidos pagos diferidos). Por otro lado, y tal y como apuntaron ayer nuestros analistas en un chat
(www.alphavalue.com), la compañía recibió la autorización de la FDA para reparar su dispositivo DreamStation 1,
reemplazando la espuma de reducción del sonido con un nuevo material. Se espera que el trabajo de reparación
comience en septiembre de 2021. Si bien esto debería traer algún alivio para el gigante holandés, la recuperación
a corto plazo debería depender en gran medida de la resolución de demandas de pacientes y accionistas. Los
títulos cerraron la sesión de ayer con alzas del +0,77%. El martes ya subieron un +2,23%.

*VOLKSWAGEN (comprar, objetivo 245 € -): La automovilística alemana cierra litigio por el fallo de los airbags
en EE.UU., y pagará 42 M$. La división estadounidense de Volkswagen ha aceptado el acuerdo que cubre 1,35
millones de vehículos que estaban equipados con infladores de airbag de Takata potencialmente peligrosos,
según documentos presentados en el Tribunal de Distrito de EE.UU. en Miami.

*ARCELORMITTAL (añadir, objetivo 29,8 € +): La siderúrgica y el Gobierno Vasco acordaron ayer la
compraventa de parte de los terrenos de la antigua fábrica de la compañía ubicada en Zumárraga (Gipuzkoa), sin
actividad desde el año 2016. El precio acordado para la operación es de 7 M€ y está previsto que se formalice a lo
largo de este mes.

*AP MOLLER (añadir, objetivo 19.397 DKK +): HMM, octava compañía por cuota de mercado en el transporte
marítimo de contenedores, tiene que lidiar con la amenaza de huelgas de trabajadores por cuestiones salariales.
Nuestros analistas creen que si hay una huelga, provocaría una interrupción adicional en la cadena de suministro
que ya está considerablemente bajo presión. Tenéis sus comentarios en un chat que podéis encontrar en
www.alphavalue.com.

*SECTOR PETROLERO RUSIA: El ministro ruso de energía ruso, Alexander Novak, señaló: "La demanda global
de petróleo se situará entre los 5,8 M b/d y los 6 M b/d. La OPEP ha cumplido con su labor de eliminar el superávit
del mercado global de petróleo y es importante mantener la sincronización entre la demanda y la producción.
Espero que la recuperación del mercado se complete en 2022. Rusia puede incrementar la producción más allá de
los límites de la OPEP”.

*PERNOD RICARD (añadir, objetivo 193 € -): Nuestros analistas han escrito una nota en www.alphavalue.com
sobre los resultados del ejercicio fiscal publicados ayer por la compañía francesa de bebidas espirituosas y
cotizados al cierre con alzas del +3,71%. Ventas 8.824 M€ +4,5% yoy y +9,7% orgánicamente. Ebit 2.423 M€
+7,2% yoy y +18,3% orgánicamente. Margen operativo 27,5% (+213bp). Bº neto 1.305 M€ +297% yoy. Deuda
neta 7.452 M€ (- 972 M€ yoy). Deuda neta/Ebitda 2,6x vs 3,2x en 2020. Dividendo 3,12 €/acc vs 2,66 €/acc en
2020. Recuperan el programa de recompra de acciones de 500 M€ para 2022. El CEO comentó que esperan que
continúe el buen momentum de las ventas. Integraremos las cifras del ejercicio fiscal, pero no se esperan cambios
importantes en nuestras estimaciones. Después de ligero underperformance reciente frente a DIAGEO (añadir,
objetivo 3.663 p ++), esta buena publicación debería cerrar la brecha. Una cotización de 26,5x el PER no parece
extravagante dada la calidad de su negocio.

*BIOMERIEUX (añadir, objetivo 122 € +): La compañía francesa de med tech publicó ayer las cifras del 1S21
cotizadas al cierre con alzas del +4%. Ventas 1.574 M€ +12,3% LFL y yoy. Bº operativo ajustado 374 M€ +48%
yoy. Margen operativo ajustado 23,8% vs 17,1% yoy. En el 2T21 el crecimiento orgánico de las ventas fue del
+7,9% yoy en línea con las expectativas de la propia compañía, destacando la desaceleración en “molecular
biology”, fortaleza de “immunoassays” y el buen momentum en “microbiology” y en “industrial applications”.
Mantuvieron expectativas de crecimiento orgánico de las ventas a nivel anual del +0 al +5% yoy. Esperan un Bº
operativo ajustado para el conjunto del ejercicio 2021 a un nivel similar al conseguido en 2020. Nuestros analistas
comentaron los resultados en un chat que podéis encontrar en www.alphavalue.com donde destacaron que la
mejora del Bº operativo se debió al crecimiento de los volúmenes y a un mix de producto más favorable, así como
a menores costes por venta, marketing y R&D.

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*WH SMITH: El retail británico de periódicos y revistas publicó ayer el trading update del 4T fiscal cotizado al cierre
con bajadas del -3,80%. La compañía anunció que esperan superar las expectativas del consenso a nivel del
ejercicio fiscal, aunque a nivel de rentabilidad estarán en la parte baja de la horquilla de estimaciones. Esperan
volver a niveles pre COVID.

*DANONE (añadir, objetivo 71,8 € ++): Nuestros analistas han actualizado las previsiones para la compañía de
alimentación francesa. Hemos subido las estimaciones del BPA para 2021 un +2,79% y las de 2022 un +0,79%.
Ver detalles en la nota que hemos publicado y que está disponible en www.alphavalue.com.

*EDF (comprar, objetivo 15,4 € ++): Leímos ayer en Bloomberg que las negociaciones entre Francia y la UE
estarían bloqueadas sobre la regulación para determinar la salud financiera de la utility francesa. El tema de fondo
es el objetivo de Francia de subir los precios regulados de la producción nuclear eléctrica. Los títulos de EDF
cerraron ayer con bajadas del -0,92%.

*HAIER SMART HOME (comprar, objetivo 2,95 € +): Nuestros analistas han escrito una nota en
www.alphavalue.com sobre los resultados del 1S21 publicados ayer por la compañía china que fabrica
electrodomésticos para uso doméstico y profesional. Ventas 111,6 bn yuan +16,6% yoy. Bº neto 6,85 bn yuan vs
2,78 bn yuan yoy. BPA 0,73 yuan/acc. Según lo prometido, HSH tuvo unos resultados del 1S21 muy alentadores
gracias al fuerte momentum de la marca de gama alta, la digitalización acelerada y la presencia global. La ventaja
competitiva del grupo en la cadena de suministro y su dominio en el mercado de gama alta seguirá contribuyendo
a la rentabilidad y las ventas del grupo en el corto plazo. Integraremos las satisfactorias cifras del 1S21 y
mantendremos nuestra recomendación positiva. Sin embargo, vale la pena mencionar que las “D shares” todavía
cotizan con un descuento considerable frente a las “A-shares” y las “H-shares” debido a su volatilidad
relativamente más baja y una visibilidad más débil. Esperamos que esta diferencia continúe.

*LOTUS CARS: Tal y como apuntamos ayer en el DIARIO, la automovilística británica, transformada por sus
propietarios chinos Zhejiang Geely Holding Group a una marca eléctrica más que su histórico perfil de coches
deportivos y de carreras, completó una ronda de financiación de 15 bn yuan (unos 2,3 bn$).

*LLOYDS BANKING GROUP (comprar, objetivo 57,8 p -): Nuestros analistas han actualizado las previsiones
para la entidad financiera británica. Hemos subido las estimaciones del BPA para 2021 un +10,1% y bajado las de
2022 un -0,05%. Ver detalles en www.alphavalue.com.

*EVN (comprar vs añadir, objetivo 28,4 € ++): Nuestros analistas han actualizado las previsiones para la utility
austriaca. Hemos subido la recomendación a “comprar”. Además, hemos subido las estimaciones del BPA para
2021 un +68,4% y las de 2022 un +36,2%. También hemos subido la valoración por NAV un +8,98%. Ver detalles
en www.alphavalue.com.

*MEDIOBANCA (reducir, objetivo 10,5 € ++): Nuestros analistas han actualizado las previsiones para la entidad
financiera italiana. Hemos subido las estimaciones del BPA para 2021 un +7,16% y las de 2022 un +8,67%.
Además, hemos subido el intrinsic value un +13,8%. Ver detalles en www.alphavalue.com.

*AMS (comprar, objetivo 23,3 CHF vs 27,4 CHF +): Nuestros analistas han actualizado las previsiones para la
compañía austríaca de componentes electrónicos y semiconductores. Hemos bajado las estimaciones del BPA
para 2021 un -78,4% y las de 2022 un -51,5%. Además, hemos bajado la valoración DCF un -5,30% y el precio
objetivo un -15%. Ver detalles en www.alphavalue.com.

*ACKERMANS & VAN HAAREN (añadir, objetivo 172 € ++): Nuestros analistas han actualizado las previsiones
para el holding belga con una nota que publicamos ayer. Hemos subido las estimaciones del BPA para 2021 un
+15,6% y las de 2022 un +16,8%. Además, hemos subido la valoración por NAV un +11,3%. Ver detalles en
www.alphavalue.com.

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*FAURECIA (comprar vs añadir, objetivo 49,1 € -): Hemos elevado la recomendación de la compañía francesa
de componentes de automóvil un peldaño por movimientos de mercado. Nuestros analistas ven un potencial a 6
meses del +23%. Tenéis más detalles en www.alphavalue.com.

*REC SILICON (vender vs reducir, objetivo 14,4 NOK -): Movimientos de mercado nos hacen bajar un peldaño
la recomendación de la compañía noruega de química especializada. Los detalles en www.alphavalue.com.

*SENSEI BIOTHERAPEUTICS (reducir vs añadir, objetivo 8,78 €): Hemos bajado un peldaño la recomendación
de la compañía de biotech por movimientos de mercado. Todos los detalles en www.alphavalue.com.

*GLENCORE (añadir, objetivo 385 p ++): La compañía minera descuenta hoy un dividendo de 0,10 $/acc
pagadero el 21 de septiembre.

*BHP GROUP (vender, objetivo 1.619 p +): La minera británica descuenta hoy el dividendo final de 0,02 $/acc
pagadero el 21 de septiembre. Os recordamos que ya abonó a sus accionistas un dividendo de 1,01 $/acc el 23 de
marzo.

*EDREAMS ODIGEO: La agencia de viajes online desveló ayer las cifras del 1S fiscal cotizadas al cierre con
subidas del +1,75%. Ebitda -4,2 M€ -73% yoy. Pérdidas netas -23,9 M€ -2% yoy. Pérdida neta ajustada de -15,5
M€ -34% yoy. Liquidez de 137 M€. "Hemos seguido observando una rápida y sólida mejora en nuestro negocio, a
pesar de que sigue habiendo algunas restricciones en los viajes. En los últimos tres meses, hemos superado los
niveles de reservas anteriores al COVID-19, alcanzando en el mes de agosto un crecimiento impresionante del
+27% respecto a los niveles pre-pandemia", resaltó el consejero delegado del grupo, Dana Dunne.

*CODERE: La compañía de juegos de azar dio a conocer ayer las cifras del 1S21 cotizadas al cierre con bajadas
del -4,46%. Ingresos 266,3 M€ -16,2% yoy. Ebitda 21,5 M€. Margen Ebitda 8,1%. Pérdidas netas -168,7 M€ -5%
yoy. La compañía continúa trabajando en la implementación de la reestructuración financiera anunciada en abril, y
esperada finalizarla durante el próximo mes de octubre.

*BBVA (reducir, objetivo 5,82 € ++) / AMADEUS (comprar, objetivo 69,8 € -): Una de cal y una de arena. Tal y
como se esperaba, BBVA vuelve al índice EuroStoxx 50 un año después de su salida. El otro lado de la moneda
lo marca AMADEUS (comprar, objetivo 69,8 € -), que sale del selectivo europeo tras ser muy penalizado por la
pandemia.

*SECTOR TURÍSTICO: Nuestros analistas comparten hoy en un chat interesantes reflexiones sobre la subida del
salario mínimo interprofesional (SMI) anunciada ayer en España. Recordamos que se trata de la tercera subida en
dos años. De hecho, el Gobierno tiene como objetivo aumentar el salario medio nacional en un +60% para el final
de su mandato en 2023. Nuestros analistas señalan el impacto que ello podría generar en el sector y menciona de
forma específica al impacto en compañías como MELIÁ HOTELS INTERNATIONAL (añadir, objetivo 6,66 € -),
NH HOTEL GROUP (añadir, objetivo 4,08 € +) e IAG (comprar, objetivo 2,44 € --). Podéis consultar los detalles
en www.alphavalue.com.

*SANTANDER (comprar, objetivo 4,41 € ++): Leemos en Expansión que el banco cántabro se alía con MAPFRE
(añadir, objetivo 2,05 € ++) y AEGON (añadir, objetivo 4,49 € ++) para vender más seguros. Lanzan Santander
Assurance Solutions como una plataforma de desarrollo conjunto del negocio de seguros bajo el paraguas de las
alianzas de las tres entidades.

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*TELEFÓNICA (comprar, objetivo 6,47 € ++): La teleco española podría haber encargado a BARCLAYS
(comprar, obejtivo 242 p ++) y LionTree buscar un socio financiero por 5.000 M€, según El Confindencial.

*LABORATORIOS ROVI: Se puede decir que el grupo está viviendo unas sesiones convulsas desde la aparición
de la noticia de unos lotes presuntamente contaminados de la vacuna de Moderna. Las acciones volvieron ayer a
subir, como en el martes, un +4,53%.

*TÉCNICAS REUNIDAS (añadir, objetivo 9,01 € -): La compañía española firmó ayer un acuerdo con la
Compañía Nacional de Petróleo de Abu Dabi (ADNOC) para poder optar a nuevos contratos en el país árabe
por un importe total cercano a los 1.000 M$, durante los próximos cinco años y con opción de prórroga por otros
dos años.

*AEDAS HOMES: La promotora inmobiliaria concluyó recientemente la amortización de 1,16 millones de acciones
propias, lo que supone reducir el 2,4% del capital social correspondiente a su autocartera, con el objetivo de
contribuir a una mayor retribución a los accionistas.

*SECTOR TURÍSTICO: España recibió la visita de más de 9,8 millones de turistas internacionales en los siete
primeros meses del año, lo que supone un 25,8% menos que en el mismo periodo de 2020, según datos
publicados ayer por el Instituto Nacional de Estadística (INE). Los principales países emisores fueron: Francia, con
cerca de 2,1 millones de turistas y un aumento del +1,8% respecto al mismo período de 2020, Alemania, con casi
1,9 millones y un incremento del +6,4% y Resto de Europa, con más de 1,1 millones de turistas, un +0,3%.

*FLUIDRA: Como apuntamos ayer, la compañía informó de la adquisición del 100% la estadounidense SRS
Holdco, firma con sede en Oregon y considerada un fabricante líder mundial especializado en material exterior de
piscinas comerciales y residenciales. La adquisición se ha valorado en 240 M$, que han sido totalmente pagados
con las líneas de efectivo y deuda existente de Fluidra. Con esta operación, se espera un incremento en el
beneficio de caja neto de Fluidra desde el inicio. Asimismo, como consecuencia de la positiva contribución
esperada por la adquisición de SRS, el grupo elevó sus previsiones para 2021: Incremento de ventas de +35-40%
a +37-42%, el margen Ebitda permanece entre 25% y 25,5%, el crecimiento del beneficio de caja neto por acción
aumenta del +80%-90% al +83-93%. Las acciones de Fluidra cerraron ayer con alzas del +3,03%.

*PHARMAMAR: Como apuntamos ayer, la compañía anunció que su socio, Immedica Pharma AB (Immedica),
recibió la aprobación de comercialización del Zepzelca por parte del Ministerio de Salud y Prevención de Emiratos
Árabes Unidos para el tratamiento de pacientes adultos con cáncer de pulmón microcítico metastásico con
progresión de la enfermedad después de la quimioterapia con platino. Las acciones cerraron ayer con un +3,67%.

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Las recomendaciones de AlphaValue están basadas en la metodología Value & Momentum.

VALUE
Dichas recomendaciones por fundamentales comparan las valoraciones de los analistas de AlphaValue con el precio actual de la acción y
con un espacio temporal de referencia de 6 meses. Dichas recomendaciones están escalonadas en cuatro peldaños (comprar, añadir,
reducir y vender). El potencial de revalorización por fundamentales para conseguir que una acción tenga una recomendación de comprar,
añadir, reducir o vender, también está referenciado a la volatilidad. A mayor volatilidad, mayor exigencia de potencial e viceversa, como
podéis ver en el siguiente gráfico:

MOMENTUM
Las recomendaciones incluyen también un indicador técnico de momentum. En la medida en que las recomendaciones de comprar, añadir,
reducir o vender están basadas exclusivamente en la valoración de los analistas y no incluyen componentes que a veces se escapan de
ésta, el scoring técnico aporta un perfil de idoneidad en función del momentum de las acciones. Hay cuatro posibles grados de momentum:

      : Momentum muy positivo que corresponde a una tendencia sostenida positiva de medias móviles confirmada por los volúmenes.

     : Momentum relativamente positivo que corresponde a una tendencia positiva de medias móviles, pero contrarrestada por
sobrecompra o no confirmada por los volúmenes.

     : Momentum relativamente negativo que corresponde a una tendencia neutral o negativa de medias móviles, pero contrarrestada por
sobreventa o no confirmada por los volúmenes.

     : Momentum claramente negativo que corresponde a una tendencia sostenida negativa de medias móviles confirmada por los
volúmenes.

Conclusión
El sistema de recomendaciones de AlphaValue supone una completa suma de criterios fundamentales, volatilidad y momentum de
mercado. Por lo tanto, las recomendaciones positivas son comprar o añadir y         o     . Pero se dan casos de recomendaciones de
comprar o añadir con momentum            o       cuando el valor tiene potencial por fundamentales, pero el momentum no nos permite
entrar por ahora y nos exige esperar o ser prudentes. Igualmente, valores con recomendaciones de reducir o vender, cuyo momentum es
      o        , suponen que el valor está con un buen o excelente momentum, pero que el potencial por fundamentales se ha agotado
respecto a la valoración de los analistas.

DISCLAIMER
La elaboración de este informe se ha realizado exclusivamente a efectos informativos. Toda la información contenida está basada en informaciones de carácter
público y ha sido obtenida de fuentes que se consideran fiables gracias a la colaboración con AlphaValue. Sin embargo, AlphaValue no garantiza la corrección
ni la precisión de la información incluida en el informe. Las opiniones incluidas en este informe son exclusivamente opiniones y están sujetas a modificación sin
previo aviso. No se asume obligación ninguna de actualizar ni mantener la información y opiniones expresadas. Este informe no es, ni puede ser entendido,
como una oferta o solicitud de comprar o vender ningún valor ni instrumento financiero. La inversión analizada o recomendada en este informe puede no ser la
adecuada para un inversor concreto atendiendo a sus objetivos de inversión y su posición financiera. Cuando una inversión se desarrolle en una divisa distinta
de la propia de un inversor determinado, modificaciones en los tipos de cambio pueden tener un efecto negativo en el valor, precio o retorno derivado de la
inversión. La evolución de un valor no garantiza resultados futuros. El retorno de las inversiones puede variar. El precio o valor de las inversiones a las que
este informe se refiere, pueden, directa o indirectamente, bajar o subir en sentido contrario a los intereses del inversor. Todas las recomendaciones y opiniones
contenidas en este informe pueden devenir obsoletas como consecuencia de cambios en el sector en el que emisor de los valores objeto del presente informe
opera, además de por posibles modificaciones en estimaciones, predicciones, asunciones y modificación de la metodología de valoración empleada en el
informe. La adquisición de los valores mencionados en este informe puede estar prohibida en determinados estados o países. AlphaValue no acepta, ni puede
aceptar, ninguna responsabilidad por pérdidas o daños que pudieren generarse por la utilización del presente informe.

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