I - Motores del mercado! - Global Capital Group
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04 de Enero
2021
Boletín Global Capital – 04 de enero de 2021
¿Como va enero, así va el año? - ¡Atentos al riesgo de variación! - Paquetes
gubernamentales - ¡Transmisión por lotes! - Asia - ¡Pole position! - ¡Mira el impulso de
vacunación! - Petróleo - ¿Pueden los precios mantenerse firmes? - Petróleo - ¡Revisionistas
contra la línea dura! - Petróleo - ¿Listo para una cobertura de inflación "coincidente"? -
Renta fija - ¿Mejor prevenir que curar? - Renta fija - EE.UU. - ¿Esperando el “suspenso” de
Georgia? - FX - Dólar estadounidense - ¿El comienzo del "juego final"?
I - ¡Motores del mercado!
¿Como va enero, así va el año?
Estamos viendo mercados en triple alianza:
(1) Bancos centrales
(2) Paquetes gubernamentales
y
(3) A más largo plazo
(A) implementación de vacunas
(B) eficacia de la vacuna
¡Atentos al riesgo de variación!
En términos de riesgo de variación vemos:
(1) los bancos centrales más bajos
(2) la vacuna:
(A) el despliegue
(B) la eficacia más alta.
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Paquetes gubernamentales: transmisión por lotes Esperamos que los "paquetes" del gobierno continúen, pero vemos que se debe a: (1) (A) en contraposición a la política monetaria (B) Necesidad de aprobación política (2) Variables: (A) Fortaleza del balance (B) Acceso a los mercados de capital ¡Difícil predecir! Vemos a los bancos centrales como flujo. Vemos los paquetes gubernamentales como “transmisión por lotes”. Asia - ¡Pole position! Con respecto a (1) “negocios como siempre” (2) Imagen macro convencional Asia está en la “posición privilegiada” ya que la economía de China: (1) continúa expandiéndose (2) causa efectos de “onda expansiva” en toda su cadena de suministro. Seguimos viendo un traspaso selectivo a las economías desarrolladas centradas en (1) las exportaciones de bienes de capital (2) la inversión de capital para "ponerse al día" ¡Observe el impulso de la vacunación! El riesgo clave para los mercados será la "vida útil" de las expectativas impulsadas por las vacunas a medida que la economía mundial ingresa a 2021: (1) segmentadas (2) que enfrentan economías clave con propagación de virus. Vemos: (1) tendencia positiva pero (2) camino "lleno de baches". II –¡Indicadores clave! Petróleo - ¿Pueden los precios mantenerse firmes? Los precios del petróleo están retrocediendo por + preocupaciones sobre la propagación del virus aparentemente imparable. Sin embargo, los precios continúan operando en el "lado derecho" de 45 WTI apoyados por: (1) Dólar estadounidense más débil (2) Reunión de la OPEP (3) A pesar de los "dolores de la dentición" (A) + aprobaciones de vacunas 2|Página
(B) + implementación de vacunas Petróleo: ¡revisionistas contra los de línea dura! Vemos la conferencia OPEP como la clave (1) a corto plazo (2) "creador de mercado" como la lucha entre: (1) sectario (2) (A) + petróleo (B) efectivo ahora "revisionistas" y: (1) mantienen la línea (2) ¡los de línea dura cobran fuerza! El mercado sigue siendo frágil - con 500.000 barriles por día visto como un potencial "cambio de juego". Petróleo - ¿Listo para una cobertura de inflación "coincidente"? A más largo plazo: algunos ven + la compra de petróleo como una cobertura de indicador "coincidente" contra: (1) aún improbable pero (2) posible "estallido" de inflación de "función escalonada" a medida que la economía global: (1) cambia a "normalidad" (2) las cadenas de suministro están bajo presión. Consideramos que la brecha de producción es alta y el poder de fijación de precios de las empresas es bajo. Renta fija: ¿es mejor prevenir que curar? Vemos una demanda sólida y continua a nivel mundial de deuda pública “mejor en su clase”, ya que los inversores se centran en: (1) aquí y ahora (2) propagación del virus (3) + imagen de restricciones. Vemos la renta fija como la: (1) compensación de riesgo clave (2) nuevo “efectivo” entrando en 2021. Renta fija - ¡Partiendo de los caminos! Estamos viendo una "separación de caminos" entre (1) los rendimientos de los bonos y (2) materias primas con inversionistas de renta fija que subordinan el riesgo de inflación a la protección contra: (1) alto (2) 3|Página
(A) evento (B) riesgo de choque mientras la economía global intenta “reiniciarse”. Renta fija - EE. UU. - ¿Esperando el “suspenso” de Georgia? El rendimiento a 10 años de EE. UU. es (1) a pesar del "buen ánimo" en las acciones (2) (A) seleccionado (B) datos económicos globales positivos incapaces de traspasar la: (1) "línea en la arena" (2) 1% Los inversores se están enfocando en: (1) el comienzo vacilante de la “Operación vacuna” y (2) potencialmente para los demócratas: (A) Pasar el balón por encima de la red (B) Plan Marshall nacional ¡Elecciones al Senado de Georgia! Vemos los mercados como: (1) cobertura contra Pero (2) no esperar un evento Demócrata (A) “relámpago” (B) Volatilidad. Renta fija - Estados Unidos - ¿Bloqueada? El rendimiento a 10 años de EE. UU. también se está deslizando en: (1) No ir a "recargar" de: (A) 600 a (B) 2000 Desempleo en EE. UU. en 600: (1) margen de "mantenimiento" no (2) suficiente para + macro shift! Renta fija - Alemania - ¿Efectivo y acarreo? El rendimiento del “alter ego” alemán está cayendo debido a las preocupaciones renovadas en cuanto a: (1) + propagación del virus europeo (2) + restricciones (3) impacto en la economía: (A) consumo (B) servicios Los inversores de renta fija se están protegiendo contra: (1) desaceleración económica 4|Página
(2) inflación ¿Será suficiente: (1) la distribución desigual (2) el colchón de fabricación? Renta fija - Alemania - ¿Indicador rezagado? La Zona Euro: (1) índice de referencia soberano (2) VIX está comenzando el año "integrado" en territorio bajo cero. Los inversores se centran en: (1) aquí y ahora (2) + restricciones Vemos un escaso interés en el "largo plazo" Vemos (1) expectativas de crecimiento más bajas en comparación con las acciones (2) evento clave de 2020: reducción del riesgo soberano de la zona euro Vemos un cambio en la asignación del riesgo de: (1) choque periférico (2) a medida en que: (A) Banco central y (B) El Tesoro jugará dobles. FX - Dólar estadounidense - ¿El comienzo del "juego final"? Estamos viendo (1) un “deslizamiento” de la moneda estadounidense, pero no la (2) debacle esperada por algunos. Vemos al dólar estadounidense respaldado por: (1) + propagación del virus (2) varianza: (A) reapertura (B) despegue para diferentes países. FX - Sterling - ¿Golpea la resistencia? Estamos viendo la (1) "moneda del momento" (2) el retroceso de la libra esterlina, como inversores: (1) reevaluar el acuerdo de salida (2) intentar adivinar las acciones del banco central centradas en ambos: (A) estabilizar la economía nacional (B) limitar el impacto en las exportaciones del Reino Unido ¡No excluimos las tasas negativas! 5|Página
III - Visión general 1. ¡Sigamos adelante con esperanza! ¡Sigamos adelante con esperanza! - ¿Estamos en el punto de inflexión? + ¡Optimismo mientras un mundo conmocionado llega a la meta! ¡Pocos querrán mirar hacia atrás en 2021 - Cambios estructurales - Paradigma operativo básico kaput! - “Riesgo de cola” exponiendo las fallas en la gestión de riesgos convencional - Cambio de la crisis financiera sistémica de 2008-2009 a los primeros principios “existenciales”, ¡riesgo de mortalidad! - La lucha está lejos de terminar - Fin de la escena 1 - ¡Acto 1 “Tempestad”! ¡Sigamos adelante con esperanza! - ¿Marchamos al paso? “Métrica” clave desde el contagio - muertes hasta la densidad de vacunación - + Aprobaciones de vacunas - Calendario de implementación muy diferente y llegando al “punto de inyección”. - EE. UU. Muy rezagado frente al caso base - "cadena de mando" de la democracia "de base" extendida que ralentiza el "paso" - ¿La estructura estatal centralizada europea permitirá un despliegue más rápido y permitirá que el "Viejo Mundo" se ponga al día? ¡Sigamos adelante con esperanza! - ¡Sigue jugando a "acorazados"! + Juegos "acorazados" - Gobiernos "piso" acelerador de vacunación - Intento de identificar la "inmunidad colectiva" todo - claro - + Estimaciones de "Fiesta móvil" - + ¿Optimista como evaluaciones iniciales "tormenta acumulada"? - Diferentes "puntos gatillo" - Diferentes países levantamiento de la "ley marcial" - Velocidad de implementación y eficacia de los "peligros" clave - Espere una reapertura asimétrica inconexa a medida que las economías intentan realizar un análisis de costo-beneficio - ¡Vemos un camino lleno de baches por delante! ¡Sigamos adelante con esperanza! - Mercados - ¡A toda máquina! Activos de riesgo “juego a largo plazo” - Caso base - ¡mar agitado, pero Cabo de Hornos redondeado! - Doble impulso del sentimiento - Reducción del riesgo de eventos - Reino Unido - El "memorando del archivo" de la UE + el paquete de EE. UU. Son el piso de la "opción de venta" - La "opción de compra" de la vacuna - Los bancos centrales - el "fullback" reduce el riesgo de liquidez que limita las quiebras corporativas y el sistema bancario " contagio”- Bancos centrales reduciendo el impacto incremental - ¡en el mejor de los casos “estado estacionario ”! ¡Sigamos adelante con esperanza! - ¿"Hora cero" de Estados Unidos? Elecciones - Más allá de las afirmaciones “legitimistas” de Trump - Riesgo de cola, ¿la revuelta de los senadores republicanos logrará echar una llave en las obras? - Cisma Partido Republicano y presidente ahora "perfecto" - ¡Los últimos quieren seguir adelante! - Enfoque en las segundas elecciones del Senado de Atlanta de “hora cero” - Los demócratas enfrentan un desafío clave - El Partido Republicano debe mantener un asiento - ¡Nunca ha dependido tanto de tan pocos! - Escenario del caso base de los mercados ¡El GOP se mantiene, pero ve + cobertura! 6|Página
¡Sigamos adelante con esperanza! - ¿Guerra Fría en las elecciones de Georgia? Georgia para el Partido Republicano de 1947 “Doctrina Truman” ¡Grecia y Turquía asediaron la defensa del “estilo de vida estadounidense”! - Regreso democrático de “barrido limpio” a “Gran Sociedad” + - Rechazo socialista de Estados Unidos - Mensaje + ¡“¡Maniqueos”, el bien y el mal! - La administración se ve obligada a acceder a la presión de la izquierda de la “toma del poder” - Vemos la última división del baluarte dentro del Partido Demócrata - + Reducción de la mayoría de la cámara - + ¡Votantes moderados que asustan con cautela! ¡Sigamos adelante con esperanza! - ¿Habrá más "paquetes"? Los mercados continúan en el “punto de base” + asistencia en 2021 - Esperando cooperación bipartidista - ¡No vemos en principio el “entendimiento” como una “hoja de términos” definida! - Partido Republicano envalentonado por + una recuperación "de arriba hacia abajo" de EE. UU. más rápida de lo esperado - Será difícil impulsar el paquete "superventas" - Vemos que el nuevo plan "Greening of America" se encuentra tanto en terreno frágil como en un enfoque de mercado no clave "de abajo hacia arriba" ¡efectivo! ¡Sigamos adelante con esperanza! - ¡Propagación de virus +! Vemos que la propagación del virus continúa sin cesar - ¡Comercializa la vacuna + pero los “hechos sobre el terreno” siguen siendo sombríos! - Récords de EE. UU. Y Europa - ¡+ Restricciones! - Espada Damocles del “virus mutante” para los activos de riesgo - Observando al Reino Unido de cerca - Prueba de la “estación” ROW - Los gobiernos + conscientes no pueden contener la propagación - La vacuna no es la mejor salida - ¡La vacuna es la única salida! - + Progreso ex - EE. UU. - ¿Liberalismo de última instancia versus bien de grupo? - ¡Viendo los informes que España registra de no vacunados! 2. ¡Asuntos exteriores! Reino Unido - UE - ¿Se acabó lo peor? El parlamento del Reino Unido aprueba el pacto - Los intransigentes "con el programa" - El requisito clave de "soberanía" cumplido - Potencialmente + para (1) negociaciones adicionales (2) el cierre de áreas clave - los servicios y el sector financiero - El gobierno del Reino Unido conoce el acuerdo "básico" + similar a desconexión que un acuerdo final - ¿Será la "certeza" suficiente para compensar el impacto macro? Reino Unido - UE - ¡No inamovible! Cláusulas de “ruptura” - Revisadas en 4 años - Terminación con 12 meses de aviso - + Áreas grises - ¡Espere discordia a corto plazo! - "Campo de juego nivelado" no definido - Escenario macro del Reino Unido no como se esperaba - El gobierno del Reino Unido "empuja el sobre" - La UE toma represalias - Johnson dice que no quiere transformar el Reino Unido en un "sótano de negociación" fiscal y regulatorio - Lo que será competitivo a corto plazo ¿ventaja? Reino Unido - UE - ¿Análisis de costes y beneficios? Vemos esto como (1) + (A) ejercicio continuo (B) análisis de costo-beneficio y menos (2) (A) definición de fronteras - (B) definición de LAC - Línea de control real - Vemos las relaciones UE - Reino Unido como "correctas" pero no "cordiales" - Han evitado el escenario de "Uber van" pero no seguirán siendo "buenos amigos”- Vemos inversiones directas de la UE" pegajosas "a corto plazo, pero esperamos una desconexión a largo plazo - ¡Vemos una volatilidad potencial en el futuro! 7|Página
Reino Unido - UE - ¡“umbral de dolor” bajo en FX! ¡Observamos un rebote de la libra esterlina de “resolución” a corto plazo - + Impacto en las existencias de exportación - “Fuera de la puerta” + exportación + FTSE 100 menos 1 por ciento - Exportadores bajo “Umbral de dolor” – Vemos un apretón de “pinza” - Presión del tipo de cambio - Presión de + restricciones y costos adicionales! - ¿Intentará el gobierno del Reino Unido "rebajar" la libra esterlina? - Punto clave: ¡equilibre el riesgo de inflación importada con un crecimiento más débil! Estados Unidos - China - ¿Se intensifican las tensiones o "comedia de las partes"? ¡Administración luchando hasta el final! - Cambios de batalla hacia el “tótem” transfronterizo, los flujos de capital - Eliminación de la lista de empresas chinas - ¡EE.UU. “se reserva el derecho de negar la admisión”! - ¿Estamos viendo el final de la “separación de poderes” entre “negocios como siempre” y la nueva “Guerra Fría”? - PRC considerando el próximo movimiento, espera una reacción limitada - PRC adoptando una postura conciliadora - ¡Minimice las tensiones, nueva gerencia! Estados Unidos - China - ¿Habrá un frente popular? Discreción de la UE sobre el valor - Adelante con el acuerdo de inversión UE - China, a pesar de las críticas internas - Problema del "punto de inflamación" trabajo forzoso - La UE no puede hacer un Transpacífico entre EE. UU. - "Amistad brutal" UE - China - Alemania industrial y "balance" Ancla de la zona euro exportaciones del tres por ciento del PIB a la República Popular China - No incluye inversión directa - Viendo el “capitalismo monopolista” - ¡Supervivencia a través de exportaciones masivas! Medio Oriente - Irán - ¿Amenazas reales o "boxeo en la sombra"? + ¡Tensiones en Irán - según Alemania 1939 - acusa a otros de belicista! - EE.UU. supuestamente busca un texto preliminar - al estilo del golfo de Tonkin - para iniciar una acción contra el "faro de la paz" - Quiere limitar la nueva administración - ya estricta - "margen de maniobra" para reunirse con el "entendimiento" - El régimen de Teherán busca un choque extranjero para contrarrestar el desmoronamiento posición interna - + ¡La represión internamente no es suficiente! Medio Oriente - Irán - ¿"Prueba ácida" para la nueva estrategia de Estados Unidos? ¡Cambio “tectónico” de la administración estadounidense en las relaciones de poder en Oriente Medio! - ¡Ni un día demasiado pronto! - ¿Israel un cheque en blanco suscrito por nuevos socios formales y de facto? - Israel realiza "ejercicios" - Mientras tanto, el régimen de Teherán anuncia descaradamente una escalada en el programa nuclear - También expandiendo la producción de petróleo – Observamos que la nueva administración estadounidense como un "toque suave" - ¡Esperamos palabras duras pero un "apaciguamiento" de facto! Medio Oriente - Qatar - ¿Pacto de no agresión? ¿Veremos un "cierre de filas" en el Golfo? - La reunión del consejo de cooperación del Golfo la próxima semana para discutir el tema de Qatar puede reducir el papel de una potencial inclinación de Teherán y alinear la política interna del Golfo - Unirse al frente popular anti-Irán puede ser demasiado - Sin embargo, un Qatar equilibrado será positivo - Continua receptividad de los estados del Golfo a la diplomacia estadounidense: ¿continuará esto? 8|Página
3. ¡Bancos centrales! Bancos centrales - Reserva Federal - ¡El mundo del año 2 en crisis! “Talk of the town” 2020 - Puente aéreo monetario masivo a la “Berlín 1948” para impedir la implosión financiera - Base para el apoyo de la intervención gubernamental "de abajo hacia arriba" - Expectativas del mercado que el banco central continuará con un debilitamiento económico de primera línea y una mejora económica rezagada - ¿Será esto suficiente para crear un segundo "piso" si la estrategia de la vacuna decepciona? Bancos centrales - Reserva Federal - ¡Relación con los nuevos "centuriones"! Mejor relación Reserva Federal y poder central - Deberá - En la misma página que tanto la política monetaria como la necesidad de + asistencia del gobierno - El banco central comparte la evaluación "de abajo hacia arriba" de la nueva administración del "gigante" estadounidense - Enfoque más allá de "arriba- crecimiento hacia abajo ”, que se extiende a la reforma + los desequilibrios del mercado laboral - ¿Se limitará el poder de fuego de la Reserva Federal por el Senado republicano“ Checkpoint Charlie ”? Bancos centrales - BCE - ¡Afrontando la tormenta! Cambio clave diseñado - Reducción del desestabilizador clave a largo plazo del área de la moneda única, riesgo soberano - Respaldo para otras iniciativas - ¡Liquidez de uso limitado en caso de crisis de deuda! - La tarea del BCE por delante para comprometerse con los "soberanos" - Tratar de cerrar la asimetría entre la política monetaria regional y la acción fiscal del "estado-nación" - ¡Espere + emisión de deuda y + BCE "compró acuerdos" en 2021! Bancos centrales BCE - ¿Riesgo cambiario en el horizonte? Fuerte dependencia de la zona euro de las exportaciones, tanto de productos terminados como de bienes de capital - Diferente correlación con el ciclo económico y con los tipos de cambio – Vemos en Alemania, bienes de capital de ciclo largo, reacción relativamente "equilibrada" - Alemania también amortiguada por el "sótano de gangas" Euro en relación con los diferenciales de productividad - ¡Otros + exportadores bajo presión! Bancos centrales - BCE - ¡Seguimiento de cerca! ¿Reacción incipiente a la fuerza del euro? - Declaración de finlandés - Finlandia + impulsada por las exportaciones - miembro del consejo de gobierno - "Supervisión de cerca" "Tipo de cambio - Las soluciones de la zona euro parecen limitadas - Una mayor disminución de las tasas de interés - ya en la" trinchera de Marianna "tendrá poco impacto - Impulsor clave" fuera de los muros "- Expectativas de los paquetes de EE. UU. +, Crecimiento" traspaso "a EOW y + ex - monedas de EE. UU. Banco de Inglaterra - ¿Peligro evitado? ¿El peor de los casos fuera del camino? - Sin "Saqueo de Roma", escenario de fin de la civilización - Deberá volver a las preocupaciones convencionales t-, gestionando la desaceleración económica esperada a corto y largo plazo - ¿Será la política monetaria suficiente para compensar el impacto de los "bloqueos" comerciales administrativos? - Las tasas negativas pueden ser una opción - ¡liquidez + solvencia interna de las PYME y parada + golpe de la tasa FZ para los grandes exportadores! 9|Página
4. ¡Crecimiento global! Crecimiento global: descripción general La economía global depende del despliegue rápido y el éxito del esfuerzo de vacunación pan-global - Apunta a eliminar la "gestión por cierre", volver a los negocios "mixtos" - Economía gubernamental en contraposición al estado europeo posterior a 1946 como economía - Cambio de la demanda de "comercio" del mercado curva y cierre gradual de la brecha de producción - Vemos + volatilidad en el futuro con asimetrías entre países y dentro de los países - Manufactura - servicios Crecimiento global - Europa - ¿Más oscuro antes del amanecer? El "viejo mundo" continúa lidiando con una segunda ola inesperadamente severa - + Restricciones, ¿funcionará la "contención"? - La economía avanza hacia 2021 en conjunto más fuerte de lo esperado pero "fuera del eje" con la manufactura "manteniendo el fuerte", Alemania "último bastión" - Riesgo de "ruptura" de un problema clave de la UE, crítico para el gasto de capital ya que + reducido - Será más seguro ¿El entorno de riesgo soberano actúa como catalizador? Vemos que Europa desafía el cierre de la asimetría entre el banco central "un mundo" y las políticas fiscales fragmentadas de un solo país - ¿Deberá la suspensión por tiempo de hostilidades de la deuda convencional - las razones del PIB desencadenar + costo cero préstamos "capital blando" para la recuperación? Crecimiento global - EE.UU. - ¿Esperando vacunas? Se espera que el crecimiento de la economía de EE. UU. ralentice la propagación del virus - Se observa un traspaso en las solicitudes de desempleo aún muy elevadas y una reducción de la fuerza laboral, así como una disminución en la economía de "efectivo y transporte" - El punto brillante sigue siendo el sector manufacturero, con un fuerte componente de exportación a medida que los mercados emergentes se recuperan cap-ex diferido - paquete de EE. UU. - pero se espera que brinde soporte "de abajo hacia arriba" - Los mercados que esperan otra ronda, ¡serían cautelosos! Crecimiento global - Mercados emergentes - ¿China “pole position”? La República Popular China avanza a todo vapor - Viendo el consumo interno clave cerrando la brecha con exportación + manufactura - EE. UU. - Enredos políticos de la República Popular China impacto limitado - Economía de la República Popular China + interno - Acuerdo de inversión UE - China + importancia para otorgar + legitimidad al régimen que a corto plazo flujos de inversión - China juega con destreza en el “juego largo” - ¡Construyendo su propio bloque comercial! 10 | P á g i n a
IV - ¡En pocas palabras! Un suspiro de alivio - ¡Llegué a la línea de meta! Un suspiro de alivio audible cuando la economía global lo convierte en la línea de meta: (1) peor por el desgaste, pero (2) aún en movimiento Estamos viendo una recuperación más rápida de lo esperado que, sin embargo, sigue siendo asimétrica entre: (1) países y (2) sectores Nuestra opinión confirmada de: (1) limitada pero (2) viable Economía “paralela” Los mercados ven las vacunas como el último tramo del “cubo de Rubik”. ¿Son demasiado optimistas? ¡Política estadounidense en el asiento del conductor! ¡La elección al Senado "segunda vuelta" potencialmente más importante en la historia de los Estados Unidos! ¿El “barrido limpio” democrático allanará el camino para: (1) Reestructurar la economía de los Estados Unidos (2) Ejercicios teóricos de financiamiento masivo del gobierno? Los demócratas enfrentan el desafío más difícil: (1) ganar dos escaños (2) el Partido Republicano puede permitirse perder uno El incumplimiento del mercado permanece (1) El Partido Republicano "mantiene la línea" (2) sin impuestos Vemos el elemento fiscal - negativo - prevaleciendo sobre el doméstico Vacuna - ¡Centrarse + en una nueva métrica! Mercados enfocados en una nueva métrica: ¡densidad de vacunación! Los resultados de EE. UU. hasta ahora son decepcionantes: ¿veremos una aceleración después de las vacaciones? Mercados susceptibles a presiones en caso de que la campaña de vacunación continúe avanzando + lentamente de lo esperado en EE. UU. y en el extranjero. ¡Espere que Europa avance a medida que los sistemas estatales capilares se preparan para impulsar! 11 | P á g i n a
V - ¡Un vistazo a los mercados! Paquete firmado: ¡parte difícil por venir! Con dos eventos finitos: (1) Reino Unido - UE (2) Paquete de EE. UU. Fuera del camino, los inversores se centrarán en: (1) potencialmente "tectónico" (2) la reestructuración del organismo político estadounidense en la segunda vuelta del Senado de Georgia Se mantiene el GOP por defecto del mercado. Estamos viendo + inversionistas: (1) logrando "colarse el riesgo" (2) (A) Elegir discreción sobre valor (B) ¡cobertura! Vemos mercados + enfocados en el corto plazo: (A) + impuestos (B) flujo de efectivo menos que en (2) (A) prospectivo (B) replanteamiento del plan Marshall de gran éxito de taquilla de la economía de la UE Esperamos + volatilidad ya que las papeletas son: (1) repartidas (2) contadas. "Motín a bordo"! Con respecto a la revuelta del “motín por la recompensa” de 11 senadores republicanos - Senadores electos - vemos pocas posibilidades de que una moción para declarar el colegio electoral: (1) nula y (2) sin efecto Con respecto al virus, esperamos que los inversores se centren en: (1) el recuento de vacunas (2) la "fiesta móvil", toda la "zona de aterrizaje" despejada. Consideramos que los mercados son potencialmente demasiado optimistas en cuanto a salir del "estado de excepción" Mercados de acciones - ¿Peso del dinero para continuar? Vemos a los administradores de activos como todavía: (1) ampliamente optimistas (2) + inclinados a no invertir en acciones Sin embargo, vemos la vacuna: (1) aprobación 12 | P á g i n a
(2) historia de lanzamiento como en gran parte desarrollada, con más catalizadores necesarios para un mayor: (1) “Gran salto adelante” (2) Redefinición de niveles de soporte. Mercados de acciones - ¡Esté atento a los retrasos en el tiempo! Si bien no se considera un escenario de caso base, advertimos sobre: (1) retrasos (2) mayores de lo esperado entre (1) la campaña de vacunación "captura masiva" y (2) disminución en: (A) contagio (B) muertes Mercados de valores: ¡“ruido” y señal! El desafío para los inversores será diferenciar entre: (1) “ruido” y (2) señal. Como densidad de vacunación, esperamos ver volatilidad en una amplia gama de: (1) mercados y (2) clases de activos. Renta fija - ¡Los rendimientos permanecerán contenidos! Esperamos que los rendimientos de la renta fija permanezcan contenidos a medida que los inversores: (1) evalúen la propagación continua del virus: (A) EE. UU. (B) ROW y (2) (A) aguardan los resultados del Senado de Georgia (B) vuelven a calcular, si es el caso, las probabilidades de una política de “cambio radical”. FX - ¡El dólar estadounidense se espera estable! Esperamos que el dólar estadounidense permanezca estable de inmediato con la demanda impulsada por: (1) la propagación del virus (2) una potencial (A) participación republicana en el Senado (B) una menor probabilidad de déficit masivo 13 | P á g i n a
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Lista de acciones principales de Europa
Ticker Nombre ISIN País Concenso Precio D-1 Objetivo D-1 P/E Moneda Tasa Div.
ZV IM ZIGNAGO VETRO SPA IT0004171440 Italia 4 13.68 15.033 28.5078 EUR
ZOT SM ZARDOYA OTIS SA ES0184933812 España 4.125 5.73 6.558 19.4711 EUR 6.9808
SECUNET SECURITY
YSN GR DE0007276503 Alemania 5 248 290 63.1738 EUR
NETWORKS AG
YIT FH YIT OYJ FI0009800643 Finlandia 4.625 4.932 6.186 70.4571 EUR
WUESTENROT &
WUW GR DE0008051004 Alemania 5 16.52 21.2 7.7567 EUR
WUERTTEMBERG
WLN FP WORLDLINE SA FR0011981968 Francia 4.391 79.1 86.6 64.5587 EUR
WIE AV WIENERBERGER AG AT0000831706 Austria 4 26.08 27.008 34.2326 EUR
WAC GR WACKER NEUSON SE DE000WACK012 Alemania 4.375 17.51 19.643 32.4403 EUR
VRLA FP VERALLIA FR0013447729 Francia 4.846 29.05 32.592 EUR
VOW3 GR VOLKSWAGEN AG-PREF DE0007664039 Alemania 4.333 152.42 176.571 21.0825 EUR
VOW GR VOLKSWAGEN AG DE0007664005 Alemania 4.214 170.1 175.1 21.0825 EUR
VNA GR VONOVIA SE DE000A1ML7J1 Alemania 4.286 59.76 63.364 10.9032 EUR
VIV FP VIVENDI FR0000127771 Francia 4.5 26.38 29.619 17.0473 EUR
VIRP FP VIRBAC SA FR0000031577 Francia 4 238 228.571 27.8058 EUR
VIENNA INSURANCE
VIG AV AT0000908504 Austria 4.143 20.8 23.45 9.5162 EUR
GROUP AG
VEOLIA
VIE FP FR0000124141 Francia 4.3 20.01 24.138 42.2586 EUR
ENVIRONNEMENT
VGP BB VGP BE0003878957 Bélgica 4 122.6 130.75 7.1209 EUR 2.6509
VCT FP VICAT FR0000031775 Francia 4.6 34.35 38.111 11.8968 EUR
VERBIO VEREINIGTE
VBK GR DE000A0JL9W6 Alemania 5 30.7 28.133 23.5198 EUR
BIOENERGI
15 | P a g e Los precios son indicativos a partir del 4 de enero de 2021.Ticker Nombre ISIN País Concenso Precio D-1 Objetivo D-1 P/E Moneda Tasa Div.
VALMT FH VALMET OYJ FI4000074984 Finlandia 4 23.36 24.333 16.5674 EUR
UPONOR FH UPONOR OYJ FI0009002158 Finlandia 4.167 18.16 17.883 16.2143 EUR
UPM FH UPM-KYMMENE OYJ FI0009005987 Finlandia 4 30.47 29.556 25.3917 EUR
UNI SM UNICAJA BANCO SA ES0180907000 España 4.571 0.715 0.877 12.7531 EUR
UNI IM UNIPOL GRUPPO SPA IT0004810054 Italia 4.556 3.91 5.221 3.5378 EUR
UCB BB UCB SA BE0003739530 Bélgica 4.316 84.48 107.4 21.3956 EUR
TKH GROUP NV-DUTCH Países
TWEKA NA NL0000852523 4.714 39.54 44.083 28.7979 EUR
CERT Bajos
TUB BB FINANCIERE DE TUBIZE BE0003823409 Bélgica 4 82.6 92.5 13.7703 EUR
TTALO FH TERVEYSTALO OYJ FI4000252127 Finlandia 4.375 10.04 11.415 31.375 EUR
TRI FP TRIGANO SA FR0005691656 Francia 5 144.8 148.75 19.9717 EUR
Países
TOM2 NA TOMTOM NV NL0013332471 4 8.44 8.7 EUR 0
Bajos
TELENET GROUP
TNET BB BE0003826436 Bélgica 4.6 35.08 43.089 9.8633 EUR
HOLDING NV
TMV GR TEAMVIEWER AG DE000A2YN900 Alemania 4.818 43.83 54.273 69.5229 EUR
TLX GR TALANX AG DE000TLX1005 Alemania 4.067 31.76 37.136 11.441 EUR
TLG GR TLG IMMOBILIEN AG DE000A12B8Z4 Alemania 4.333 22.94 20 4.0937 EUR 4.1848
MEDIASET ESPANA
TL5 SM ES0152503035 España 4.4 4.26 4.574 8.3913 EUR
COMUNICACION
Países
TKWY NA JUST EAT TAKEAWAY NL0012015705 4.316 92.4 118.129 EUR
Bajos
TKO FP TIKEHAU CAPITAL FR0013230612 Francia 4 25.7 26.5 EUR
TKA AV TELEKOM AUSTRIA AG AT0000720008 Austria 4.154 6.33 7.3 11.2202 EUR
16 | P a g e
Los precios son indicativos a partir del 4 de enero de 2021.Lista de acciones principales de EE.UU
Ticker Nombre País Concenso Precio D-1 Objetivo P/E Tasa Div.
SEER US SEER INC US 4 56.14 69.667
AI US C3.AI INC-A US 5 138.75 45
CERT US CERTARA INC US 5 33.72 28.3
MCRB US SERES THERAPEUTICS INC US 4.333 24.5 42.2 0
BLI US BERKELEY LIGHTS INC US 4.6 89.41 92.333
YQ US 17 EDUCATION & TECHNOLOGY GR China 5 12.81 20.5
NNOX US NANO-X IMAGING LTD Israel 4.333 45.66 67.5
NCNO US NCINO INC US 4.25 72.41 94.286 0
NKTX US NKARTA INC US 5 61.47 82
OM US OUTSET MEDICAL INC US 4.429 56.84 56.2
PMVP US PMV PHARMACEUTICALS INC US 4.5 61.51 50.333
MAX US MEDIAALPHA INC-CLASS A US 4 39.07 44.6
LUNG US PULMONX CORP US 4.333 69.02 51.8
API US AGORA INC-ADR China 4.714 39.56 53.21
ALVR US ALLOVIR INC US 5 38.44 47.667
VRM US VROOM INC US 4.267 40.97 55.25
FUBO US FUBOTV INC US 4.25 28 30.812 0
NVAX US NOVAVAX INC US 4.25 111.51 188.5 0
KYMR US KYMERA THERAPEUTICS INC US 4.333 62 63
ALXO US ALX ONCOLOGY HOLDINGS INC US 5 86.2 77
PRAX US PRAXIS PRECISION MEDICINES I US 5 55.02 62
GWPRF US GW PHARMACEUTICALS PLC Uk 5 9.05 192 0
VLDR US VELODYNE LIDAR INC US 5 22.82 26.2 0
17 | P a g e
Los precios son indicativos a partir del 4 de enero de 2021.Ticker Nombre País Concenso Precio D-1 Objetivo P/E Tasa Div. NARI US INARI MEDICAL INC US 4.667 87.29 86.667 OSTK US OVERSTOCK.COM INC US 4.667 47.97 100.667 204.4522 0 OSH US OAK STREET HEALTH INC US 5 61.16 66 CNXC US CONCENTRIX CORP US 5 98.7 123 0 LI US LI AUTO INC - ADR China 4.091 28.83 36.909 RLAY US RELAY THERAPEUTICS INC US 4.5 41.56 55.4 DADA US DADA NEXUS LTD-ADR China 4.583 36.5 45.3 0 AVIR US ATEA PHARMACEUTICALS INC US 5 41.78 47 ARVN US ARVINAS INC US 5 84.93 102.909 0 AMWL US AMERICAN WELL CORP-CLASS A US 4.2 25.33 36 HRMY US HARMONY BIOSCIENCES HOLDINGS US 4.333 36.15 52 GRWG US GROWGENERATION CORP US 5 40.22 36.286 775.0714 0 CRSR US CORSAIR GAMING INC US 4.818 36.22 40.111 STTK US SHATTUCK LABS INC US 5 52.41 30.707 CNK US CINEMARK HOLDINGS INC US 4 17.41 14.917 6.2033 U US UNITY SOFTWARE INC US 4.077 153.47 107.1 NIO US NIO INC - ADR China 4.05 48.74 46.167 0 KC US KINGSOFT CLOUD HOLDINGS-ADR China 4.833 43.55 47.374 ALGM US ALLEGRO MICROSYSTEMS INC US 5 26.66 28.571 SUMO US SUMO LOGIC INC US 4.4 28.58 29.875 0 VIR US VIR BIOTECHNOLOGY INC US 4.25 26.78 55 0 BSY US BENTLEY SYSTEMS INC-CLASS B US 4.143 40.51 41.5 RCKT US ROCKET PHARMACEUTICALS INC US 4.846 54.84 66.2 0 18 | P a g e Los precios son indicativos a partir del 4 de enero de 2021.
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