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¿Estás preparado $1
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para el 2022?
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El análisis definitivo
para empresas que lidian
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con la volatilidad de
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divisa y el comercio $1
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internacional. $1 $1
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Contenidos
SECCIÓN 1 4 SECCIÓN 2 7 SECCIÓN 3 16 SECCIÓN 4 21
Perspectiva global Temas de mercado Previsiones de divisas Gestión de riesgo
¿Va a ser el 2022 el año de recuperación ¿Puede la disparidad en cuanto a niveles EUR / USD No dejes que esta fase de recuperación
mas impredicible en decadas? . . . . . . . . . . .5 de vacunación entre paises lastrar la ¿La politica de la Fed se traducirá en una económica perjudique a tu negocio . . . . . 19
recuperación global? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 apreciación del dólar? . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
Descubrimos los efectos a largo plazo Consideraciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
del COVID-19 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 ¿Estamos subestimando de nuevo
la inflación?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 ¿Estás preparado para el 2022? . . . . . . . . 22
¿Surgirán burbujas especulativas Sobre nosotros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23
en la era post-pandémica? . . . . . . . . . . . . . . 10
Previsiones de WUBS-Oxford
La paradoja de la energia renovable . . . 11 Economics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
Navegando la complejidad post-brexit . . 12
Camino a las elecciones legislativas
americanas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
No subestimes el riesgo político en la
Unión Europea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
La lucha de China contra los
desquelibrios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Prólogo
Contenidos
Los pagos transfronterizos y el comercio internacional los tipos de interés Es este reporte, subrayamos como ya hemos visto el doble
Perspectiva
de subidas de tipos en el 2021 que en el 2019 Cuando consideras esto , junto
en general, han cambiado durante la pandemia. Varios
Global
a otras problemáticas, como las disrupciones en la cadena de suministro, se
factores como la disrupción en la cadena de suministros, puede entender que el 2022 podría ser un año de recuperación impredecible
los procesos de digitalización, el aumento en los costes Las empresas que operan a nivel mundial carecen a menudo del tiempo y
de transporte y las restricciones de movimiento por parte los recursos necesarios para llevar a cabo este tipo de análisis de riesgos, o
para adaptarse a variaciones repentinas del 5-10% en los tipos de cambio,
de los gobiernos, han tenido un impacto profundo en la
que pueden provocar graves dificultades financieras En este contexto, es
Temas de
mercado
manera en la que gestionamos nuestro negocio. comprensible que los responsables de la toma de decisiones busquen cada
vez mas, análisis externos diferentes a los que se realizan internamente, asi
De cara al 2022, la relación entre divisa, comercio y facturación, junto con como soluciones y tecnologías mas eficaces para ayudar a gestionar el riesgo
la importancia de desarrollar estrategias sólidas de gestión de riesgo divisa, cambiario
no pueden ser subestimadas Nuestros estudios indican que el 66% de los Para ayudarte, la ultima edición de nuestro análisis anual desvela algunas
.
financieros percivieron que el control de la exposición a divisa ha sido el
Previsiones de
previsiones, datos y perspectivas clave del mercado que pueden ayudarte
mercado
mayor punto debil durante la pandemia Además, el 42% y 38% de los en tu planificación futura Esperamos que este análisis para el 2022 demuestre
.
encuestados en el sector educación y minorista respectivamente, reportaron nuestro compromiso de apoyar al sector empresarial con un mejor acceso a la
que la volatilidad cambiaria ha afectado negativamente sus margenes de información, lo que conduce a mejores resultados financieros, y te ayude a tí y
beneficio y sus modelos de fijación de precios* a tu organización a prepararse para lo que está por venir
.
Con el fin de proveer un mejor entendimiento de estos problemas, nos
Gestión de riesgo
complace presentar nuestro reporte, "¿Estás preparado?", el cual ofrece
una perspectiva única y una mirada al futuro por parte de nuestro equipo
de investigación Esta guia anual realiza predicciones de las tendencias
.
emergentes de mercado que puedan surgir en el 2022 y afecten a PYMES y
empresas que operen a nivel internacional y estén expuestas a incertidumbres
a nivel macro económico y de divisa
.
Tanto en el caso de importadores de bienes manufacturados, como en el de Frederic Simon
Contáctanos
exportadores de servicios B2B, la reevaluación de estrategias de cobertura Regional Vice President, Europe
es mas crítica que nunca Por ejemplo, el tipo de cambio depende mucho de Western Union Business Solutions
.
* Todos los datos a los que se hace referencia en este prólogo figuran en la página 5 de este informe. 3
Contenidos
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Contáctanos
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¿Será el 2022 el año de recuperación
Contenidos
mas impredecible en décadas?
El año pasado por estas fechas, a la crisis financiera del 2009 ofrece pistas
presentábamos nuestro análisis para el 2021, historicas sobre como se tambalean los valores Los bancos centrales arrastrarán a los mercados
Perspectiva
la cual se centraba en como las vacunas de los mercados cuando los bancos centrales financieros mundiales a aguas desconocidas
Global
COVID-19 potenciarían la recuperación intentan probar y cronometrar la retirada de
Decisiones bancos centrales (total global).
económica, y en cómo un estímulo récord los estímulos de la economía mundial Si a esto Central bank decisions (global total)
.
de 15 billones de dólares nos había le añadimos la complejidad de las variantes
llevado a una nueva era de política del COVID-19, podemos entender por qué esta Recortes de tipos Subidas de tipos
monetaria y gubernamental Estos dos recuperación podría ser como ninguna otra
207
temas macroeconómicos estaban dando que hayamos experimentado antes Nueva era: Ya hemos visto mas del
.
forma a los mercados financieros Al doble de subidas de tipos que
También significa que esta fase de en el 2019, antes de la pandemia.
presentar nuestras perspectivas para el 132
Temas de
mercado
recuperación sin precedentes quizás
2022, nos centramos ahora en la próxima
sea especialmente relevante para los
fase de recuperación, la relajación de las
directores financieros A medida que
restricciones y el amumento de las tasas de 48
.
nos adentramos en la temporada de 21
vacunación en muchos paises 9 8
planificación, será fundamental que
Sin embargo, para las organizaciones las organizaciones internacionales se
2019 2020 2021
que realicen comercio internacional - replanteen la tecnología y los procesos
especialmente las PYMEs - la gestión del riesgo con los que cuentan actualmente para Fuente: cbrates com, Septiembre 2021
Previsiones de
.
mercado
cambario se enfrenta a un panorama algo 1) supervisar las tendencias del mercado
diferente, porque los periodos de recuperación mundial y 2) comprender y mitigar el
económica que siguen a las recesiones suelen, impacto que una variación del 5-10% en
de hecho, desencadenar cambios mas volátiles el tipo de cambio, puede tener en las Los líderes de las finanzas a nivel global, podrían tener que
y bruscos en el tipo de cambio El llamado operaciones internacionales, el flujo de caja
"taper tantrum" estadounidense que siguió y la rentabilidad
replantearse su estrategia en materia de divisas
.
El cambio mas importante que hachange
Most critical realizado suorganisation
your organización para contrarrestar la
Gestión de riesgo
volatilidad de las divisas.
has made to counter currency volatility?
Costes absorbidos/ Estrategia/revisión de Contratos en el Otros (ex: cambio
transferidos la política de gestión extranjero renegociados de localización)
El 66% de los responsables financieros afirmaron de divisa
que la monitorización de la exposición a divisa ha Viajes/Turismo 38% 39% 13% 10%
sido el mayor problema durante el COVID. Además, Servicios Financieros 33% 41% 12% 14%
1 de cada 5 careció de tecnología, recursos y Educación/Universidad 42% 32% 14% 12%
experiencia en divisas. ¿ Y si esta complejidad de Minoristas/Mayorias/
Contáctanos
38% 37% 13% 12%
los pagos globales se intensifica en el 2022? Alimentación
Manufactura/Industria 35% 38% 14% 13%
Nawaz Ali
Head of Market Insights
Fuente: FX Barometer Report, Western Union Business Solutions - 2020
* Estrategias de cobertura de divisas para la era post- COVID-19 - Informe Internacional de Gestión de Tesorería, 2021 5
Ahora descubriremos los efectos a
Contenidos
largo plazo del COVID
En 2021 observamos cómo la se encuentran en diferentes fases
política gubernamental de de recuperación. Por ejemplo, Factores que pueden condicionar la economía mundial en 2022
Perspectiva
emergencia y la intervención de algunas economías occidentales
Global
los bancos centrales funcionaron avanzadas están redoblando la Los 3 principales riesgos económicos al alza Los 3 principales riesgos económicos a la baja
para proteger la destrucción vacunación masiva, mientras que
de las economías, producido los países asiáticos emergentes
Encuesta Q3 2021 Ecuesta Q2 2021 Encuesta Q3 2021 Ecuesta Q2 2021
por las politicas de restricciones siguen contrarrestando la variante
de movimientos. Lo que vamos Delta con medidas de restricción
a conocer ahora son las de movimiento. El próximo año Los consumidores Nuevas variantes del
ramificaciones a largo plazo de también podría convertirse en una utilizan sus ahorros COVID 19 como la
estas acciones, y lo que puede batalla entre los agresivos repuntes acumulados y el variante DELTA n/a
consumo se dispara. se extiende.
ocurrir cuando los estímulos se económicos post pandémicos que
Temas de
mercado
retiren. Un caso práctico a tener tiran de los mercados hacia arriba,
en cuenta es el del Reino Unido. Su y la disminución de la liquidez que
gobierno anunció recientemente tiene el efecto contrario. Otros El despliegue de la El aumento de
vacunación masiva la inflación
una subida de impuestos para factores, como el aumento de los permite volver pronto desdescadena
ayudar a reducir su déficit costes de la energía y el transporte, a la normalidad. la inquietud en
presupuestario record, en periodo las perspectivas de crecimiento en los mercados.
de paz, de 303,000 millones en China y las teniones políticas en
2020/2021. También ha puesto fin a Europa y EEUU, también pueden
Previsiones de
La flexibilización de La pandemia expone
su plan de ayudas al empleo (ERTE) ser decisivos.
mercado
la política mundial las vulnerabilidades
de mas de 70,000 millones de libras, desencadena una de los paises
La combinación aleatoria de todos sólida recuperación. emergentes.
el cual ha apoyado los salarios
estos factores es lo que se espera que
de casi 12 millones de personas 0% 20% 40% 60% 0% 20% 40% 60%
provoque tensiones continuas en la
durante la pandemia.
economía mundial. En nuestra sección Porcentage de encuestados que lo citan como principal riesgo. Porcentage de encuestados que lo citan como principal riesgo.
Cada país se enfrentará a un reto de temas de mercado ofreceremos Sólo se muestran los riesgos "top 3". Otros riesgos son: los ciberataques, las interrupciones en el suministro, el comercio entre Estados Unidos y
simliar, sin embargo, lo que hará más información al respecto, seguida China y la política fiscal estadounidense.
que el 2022 sea especialmente de nuestras previsiones de tipo de
Gestión de riesgo
único es que las diferentes regiones cambio para el 2022.
TEMA 1 TEMA 2 TEMA 3 TEMA 4 TEMA 5 TEMA 6 TEMA 7 TEMA 8
COV I D -1 9 I N FL ACI Ó N B U RB UJA S MATERIAS PRIMAS B RE XIT U SA E U ROZO NA CH I NA
¿Puede la ¿Estamos ¿Se desatarán La paradoja Navegando la Elecciones No pases por La lucha
desigualdad en subestimando burbujas de la energía complejidad del legislativas en alto el riesgo de China
Contáctanos
el despliegue de la inflación otra especulativas renovable comercio post- EEUU político de la contra los
vacunas hacer vez? durante el brexit UE desequilibrios
fracasar la periodo post-
recuperación? pandemia?
Fuente: Global Risk Survey - Oxford Economics. Encuesta del segundo trimestre (mayo) y encuesta del tercer trimestre (agosto).
160 encuestados, instituciones internacionales y empresas. Pregunta centrada en un horizonte temporal de 1-2 años. 6
Contenidos
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Contenidos COVI D-19
¿Puede la desigualdad en el despliegue Los países ricos tienen mayores tasas de vacunación
y aceptación de vacunas frenar la Avance de la vacunación según el PIB per cápita
recuperación económica global? Tamaño del círculo=población (bn)
0.5
El rápido desarrollo de varias vacunas contra el las previsiones de crecimiento para 2021,
Perspectiva
COVID-19 es una hito humano extraordinario. Sin especialmente en la India, que ha pasado del 12.5%
150 0.05
Global
embargo, la demanda mundial sigue superando la al 9.5% (datos del FMI, julio del 2021). Se espera que 0.005
oferta y la distribución está muy sesgada a favor muchos paises subdesarrollados, especialmente
UK
de las economias avanzadas, lo que alimenta las en el África subsahariana y América Latina, que ya
130
Total de dosis administradas cada 100 personas
perspectivas económicas divergentes. A finales sufrían de debilidad estructural, no recuperen los
de agosto, 1/4 de la población mundial estaba niveles de producción anteriores a la pandemia
totalmente vacunada contra el COVID-19, pero hasta el 2023, debido al limtiado acceso a las China
sólo menos del 1% pertencía a países de bajos vacunas y la falta de apoyo político. Las economías Bután
110 Recibió vacunas
ingresos, frente al 55-60% de los países de altos desarrolladas se benefician de la inercia creada
de los paises US
ingresos. Reasignar los suministros a las naciones en por el consumo, ayudadas por la continuación del
desarrollo es crucial para aliviar el riesgo de nuevas apoyo monetario y fiscal. Oxford Economics prevé desarrollados
Temas de
mercado
variantes mas infecciosas o que evadan la vacuna, que el gasto de los consumidores de los países 90
lo que se considera uno de los mayores riesgos del G7 aumente más de un 6% este año y más de EU
económicos mundiales en los próximos dos años *. un 5% el próximo. Esto supondría mayor aumento
consecutivo desde principios de la década de los 70 JP
Las evidencias sobre la eficacia de las vacunas 70s. Sin embargo, la confianza de los consumidores BR
para prevenir las hospitalizaciones han llevado se ha visto afectada por la propagación de la
a la eliminación de las medidas de restricción de variante Delta, y los indicadores de alta frecuencia,
movimiento en muchos países. En consequencia, como los PMI, se han desplomado recientemente. 50
se estima que el PIB mundial ya ha superado El sector servicios en Japón e India sigue en RU
Previsiones de
los niveles anteriores a la pandemia, según los territorio de contracción, en medio de un nuevo India
mercado
datos del IHS Markit, pero los distintos niveles Australia
aumento de los casos de Covid en Asia, donde 30
de inmunidad a nivel mundial están provocando ID
las campañas de vacunación van a las zaga de Problemas por las duda
un crecimiento económico global divergente. El las europeas y estadounidense. Esto supone una sobre las vacunas y los
FMI mejoró sus previsiones de crecimiento para amenaza para las perspectiva de crecimiento
10 retrasos de suministros
los países avanzados este año y el próximo, con en el 2022, ya que las bajas tasas de vacunación,
la mayor mejora acumulada del 2% para EE.UU, combinadas con el aumento de los casos,
en parte debido a su generoso estímulo fiscal hacen que muchas economías asiáticas sean 1 000 10 000 100 000
y el fuerte ahorro de los hogares heredado de susceptibles de sufrir contratiempos por el Covid-19,
la pandemia. Por el contrario, las economías PIB per cápita (US$)
Gestión de riesgo
lo que provocaría importantes disrupciones en
emergentes se enfrentan a dificultades fiscales las cadenas de suministro internacionales e
y de inmunización, lo que ha llevado a rebajar industriales.
Las altas tasas de vacunación se concentran principalmente en las naciones más
El crecimiento mundial está en riesgo por la distribución
ricas del mundo (Reino Unido, EEUU), mientras que los casos de Covid-19 resurgen
desigual e ineficiente de las vacunas. Esto también
en todo el mundo (especialmente en Asia). Este desequilibrio podría favorecer la
puede prolongar una tendencia de una década de bajo
aparición de una variante resistente a la vacuna que amenace la recuperación
rendimiento de los activos de los países emergentes en
Contáctanos
económica mundial e impulse la demanda de activos refugio.Las naciones del
comparación con los activos de los países desarrollados
G7 se proponen suministrar al menos 879 millones de dosis de vacunas a las
(especialmente los estadounidenses).
naciones más pobres del mundo, habida cuenta de las implicaciones sanitarias,
George Vessey económicas y morales de la desigualdad en materia de vacunas.
FX & Macro Strategist, UK
Fuente: World Bank, Our World in Data, Western Union Business Solutions- Agosto 2021
* Encuesta de riesgo global - Oxford Economics, Agosto 2021 8
Contenidos I NF LAC IÓN
¿Estamos subestimando de nuevo la inflación? ¿Persiguirá el miedo a la inflación a los bancos
Con un crecimiento económico que empieza Aunque los mercados emergentes, en general,
centrales en 2022?
a tocar techo, el debilitamiento previsto están mucho mejor preparados para un Índice de sorpresa de la inflación de Citi Group
del impulso de la política monetaria en los nuevo "taper tantrum" de la Fed, por sus
próximos trimestres podría empezar a afectar mayores reservas de divisas, su sólida balanza APAC CEEMA LATAM G10 Aggregate
a los activos de riesgo. Los inversores han comercial y la debildiad de sus monedas,
Perspectiva
empezado a mirar más allá de las perspectivas siguen existiendo algunos riesgos. El primer 150
Global
a corto plazo, hacia horizontes más lejanos, en reconocimiento de una inflación superior a la
los que la inflación sigue siendo elevada pero esperada por parte de la Fed y las primeras La inflación está sorprendiendo al alza,
no provoca trastornos fundamentales en la especulaciones sobre una reducción del como ocurrió durante la crisis financiera.
economía. Las empresas, sin embargo, están programa de compra de bonos este año se ¿ Hay margen para que suba aún más?
luchando contra el aumento en los costes de encontraron con una depreciación selectiva 100
producción y plazos de entrega mas largos los de los activos de los mercados emergentes.
cuales pesan sobre sus márgenes operativos. Las divisas que gozan del respaldo de sus
respectivos bancos centrales (Brasil, República
Si se observan las ultimas encuestas
Checa, Rusia) se han visto menos afectadas
Temas de
mercado
empresariales, las compañías europeas ya 50
por los recientes problemas , pero las divisas
han empezado a repercutir en parte a los
de los países con situaciones sanitarias más
consumidores este aumento en los costes
complicadas y/o deficitarias (Nigeria, Sudáfrica,
de producción, los cuales han aumentando
Tailandia) están pasando apuros.
al ritmo mas alto en los últimos 21 años. Esta
tendencia podria continuar en el 2022. En los Esto significa que la política monetaria regional 0
mercados financieros crece la preocupación seguirá desempeñando un papel en la medición
podría por un nuevo periodo de "stagflation", y previsión del sentimiento actual, además
Previsiones de
carazterizado por una mayor inflación y una del panorama general. Los bancos centrales
mercado
desaceleración en el crecimiento económico. de los paises emergentes están hablando de
Con los precios del petróleo de nuevo en reducir lentamente sus programas de compra -50
máximos de 7 años en EE.UU, y los precios del de bonos,por lo que hemos entrado en la
gas en Europa en máximos históricos tras un segunda fase del periodo de política monetaria
rebote del 700% en 6 meses, los rendimientos restrictiva posterior a la crisis. Por lo tanto, las
de los bonos del Estado, que estuvieron divergencias monetarias deberían seguir siendo
dormidos durante el segundo y tercer un importante motor de la volatilidad en el -100
trimestre del 2021, han empezado a cuestionar mercado de divisas durante el 2022. 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
Gestión de riesgo
finalmente la idea de que las presiones
inflacionistas son transitorias.
El repunte de la inflación inducido por la pandemia ha tomado por sorpresa a
Las políticas monetarias restrictivas en EEUU los economistas. Aunque la reciente bajada en los precios de las materias primas
ha empezado a respaldar la hipótesis del carácter transitorio de la inflación, las
podrían generar problemas para las divisas
perturbaciones en la oferta y el consumo reprimido de la demanda podrían hacer
de paises emergentes, si sus bancos centrales que la inflación mundial se mantuviera al alza durante más tiempo del previsto. En
Contáctanos
no consiguen frenar la presión inflacionaria. este caso, una politica monetaria restrictiva que se despliegue demasiado rápido
podría provocar movimientos en los mercados, especialmente en el caso de los
Boris Kovacevic activos de riesgo, cuyas valoraciones son artificialmente elevadas debido al exceso
FX & Macro Strategist, CEE de crédito desde la pandemia.
Fuente: Refinitiv, Citi Group, Western Union Business Solutions - Agosto 2021
9Contenidos B URB UJAS
¿Habrá una burbuja económica derivada ¿Cuánto durará esta tendencia de mercado?
de la pandemia? Índice de precios de la renta variable y de la vivienda en EE.UU. frente a los
tipos de interés oficiales (en %)
Las condiciones de crédito nunca han sido tan La sólida temporada de beneficios en EE.UU. y
favorables, debido a la respuesta monetaria y fical Europa en el segundo trimestre del 2021, junto
Índice de precios de la Índice S&P 500 Tipos de interés de la
coordinada de los bancos centrales y los gobiernos con las recientes señales del la Fed que indican
320 vivienda en EE.UU, S&P (izquierda) FED ( en porcentage, 7
para apoyar a la economía mundial afectada un proceso paulatino del endurecimiento de
Perspectiva
Case Shiller (izquierda) derecha)
Global
por la pandemia. Los tipos de interés se redujeron la política monetaria, apoyan la noción de un
hasta casi cero y se crearon gigantescos planes de continuo repunte del riesgo. Sin embargo, algunos
préstamos para apoyar a las empresas asfixiadas participantes del mercado creen que esta subida 280 6
por las restricciones a la actividad económica. en el nivel de precios no esta justificada y expresan
Esta liquidez barata supuso una oportunidad para tres advertencias clave: 1) a finales de julio del 2021, Mercado inmobliario y bursatil
comprar activos de riesgo descontados, que los el indicador "Buffet", que compara la capitalización alcanza precios de record.
inversores aprovecharon. Paradójicamente, mientras bursátil total de las acciones estadounidenses con el 240 5
las economías mundiales se contraían el año pasado, PIB nacional, alcanzó un máximo histórico del 236%,
la demanda de acciones y otros activos como los es decir, un 89% por encima de la media histórica; 2)
Temas de
mercado
bienes raíces y las criptomonedas se disparó. Los la volatilidad del mercado es históricamente baja, 200 4
índices bursátiles mundiales llegaron a alcanzar lo que sugiere que los participantes en el mercado
máximos históricos tras la gran liquidación del podrían enfrentarse pronto a un cambio brusco de
invierno del 2020, en la que se borró un tercio de la las condiciones financieras; 3) el sentimiento bajista
capitalización bursátil de los índices estadounidenses. aumentó a principios de agosto por encima de su 160 Tipos de interés 3
Esta búsqueda de rentabilidad a bajo coste es un media histórica, según una encuesta de AAII* del rebajados a
fenómeno que también se observó tras el desplome sentimiento de los inversores. mínimos históricos
del mercado en el 2009, pero la velocidad y las escala
"Los árboles no crecen hasta el cielo", como se dice , 120 2
Previsiones de
de los últimos 12 meses han sido sorprendentes.
mercado
y existen 4 factores que podrían desencadenar una
El impresionante rendimiento de los activos fuerte corrección de los precios. 1) una repentina
de riesgo ha suscitado un debate importante: subida de los tipos de interés, impulsada por el
80 1
¿están justificadas estas elevadas valoraciones o rápido despliegue de una política monetaria
estamos asistiendo a una o varias burbujas? En restrictiva. 2) otra ola pandémica que obligue
finanzas, una burbuja es un mercado en el que el a los gobiernos a restablecer restricciones de
precio de un activo se considera desconectado movimiento. 3) un aumento inesperado de las 40 0
de la realidad y no está respaldado por factores quiebras o impagos de las grandes empresas. 4)
2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021
Gestión de riesgo
tangibles. Entonces, ¿están los niveles actuales de un endurecimiento en la regulación del mercado
la renta variable o la vivienda sobrevalorados? inmobiliario y/o el de las criptomonedas.
La subida de los tipos de interés en EE.UU. es un factor positivo para el dólar, ya
Los niveles de precio de los activos de mayor riesgo, que refuerza su atractivo en comparación con sus homólogos que ofrecen un
como las acciones y los inmuebles, nunca han menor rendimiento. Sin embargo, la subida de los tipos podría ser problemática
estado tan altos. Por lo tanto, si los tipos de interés para el dólar si desencadena una importante contracción del crédito, lo que
estadounidenses suben rápidamente, esto puede poner
Contáctanos
llevaría a los precios de las acciones y de la vivienda a un nivel (sustancialmente)
en peligro el potencial de crecimiento y convertir la inferior. Es probable que una venta generalizada en el mercado beneficie a
deuda de las empresas en un problema mucho mayor. las divisas tradicionales de refugio, como el yen japonés, y en cierta medida al
Guillaume Dejean franco suizo.
FX & Macro Strategist, France
Fuente. Case Shiller, FOMC, Western Union Business Solutions - Agosto 2021
* Desempeño del indice S&P 500, rebasado a 100 el 1 de enero de 2000
* Asociación americana de inversores particulares 10Contenidos MATERIAS P R IMA S
La paradoja de la energía renovable Se avecina una costosa transición ecológica
Precio al contado de las principales materias primas relacionadas con el clima
La demanda global de materias primas Se prevé que el abandono de los combustibles
disminuyó durante el inicio de la pandemia, fósiles en favor de las fuentes de energía
esto tuvo un efecto bajista en los precios de renovables inflará los precios en general, incluido
las materias primas. El 2020 también implicó la el petróleo, debido a la falta de nueva oferta. Previsión a 5 años Rendimiento desde enero de 2020
mayor caida anual en emisiones mundiales de Una transformación estructural que se aleje de
Perspectiva
CO2 desde la Segunda Guerra Mundial, lo que la producción de combustibles fósiles también
126%
Global
supuso un momento único en el desafío al que se podría provocar una depreciación de la moneda Hierro
-63%
enfrenta el mundo para reconstruir economías de las economías exportadoras de combustibles
mientras se aborda la crisis climática global. fósiles, como Canadá o Noruega (exportadores
de crudo). Mientras tanto aunque Australia es el
Ahora está en marcha un nueva era de 65%
mayor productor de mineral de hierro, también Cobre
crecimiento intensivo en materias primas. De -11%
tiene la segunda reserva de litio mas grande
hecho, el índice de materias primas de CRB
del mundo, lo que podría ser un apoyo para su
ha subido un 35% en lo que va de año, con
economía y su moneda durante la transición verde. 63%
un amplio repunte en el precio de algunas Carbón
Así pues, aunque a largo plazo veamos focos de
Temas de
-16%
mercado
materias primas clave como el cobre, la
apreciación para las divisas de los exportadores Metales vitales
madera y el mineral de hierro, los cuales han
de "energía verde", es probable que las monedas para la trasición
alcanzado máximos históricos. Los precios
tradicionales relacionadas con las materias primas 39% energética
del petróleo repuntaron desde sus mínimos Gas
sigan apoyadas por la demanda a corto plazo.
históricos, durante la pandemia y se espera 14%
que la demanda en 2022 supere el crecimiento Mientras tanto, los gobiernos de todo el
de la oferta. Aun así, el foco de antención está mundo están aumentando las inversiones
37%
girando hacia las fuentes de energía renovable en infraestructuras ecológicas y proyectos Aluminio
-11%
Previsiones de
y los metales industriales como el cobre, el sostenibles para cumplir los objetivos del
mercado
aluminio, el litio y el cobalto, que son clave Acuerdo de París sobre el cambio climático,
para acelerar la transición energética verde. pero sólo el 2% del gasto de recuperación
9%
Es importante distinguir entre los impulsores de los gobiernos se destina a transiciones Petroleo
-5%
a corto plazo de los precios de las materias energéticas limpias. La Agencia Internacional
primas, como las perturbaciones en la oferta y la de la Energía ha advertido que en 2021 y 2022
demanda relacionadas con la era pandémica, podrían producirse algunos de los mayores -6%
y los derivados de la transición energética la aumentos de la historia en las emisiones de Emisiones CO2
7%
cual impulsará la demanda de determinadas carbono relacionadas con la energía en medio
Gestión de riesgo
materias primas, lo que podría provocar una de la recuperación económica impulsada por los
fase de "inflación verde" en el corto plazo. estímulos post-pandémicos.
El impacto del cambio climático se considera Los precios de las materias primas se han disparado desde los niveveles
una de las mayores amenazas para la estabilidad anteriores a la pandemia pero, ¿han alcanzado sus máximos? La
económica. Intentar frenar las emisiones de transición energética mundial hacia la descarbonización reforzará la
demanda de ciertas materias primas. Esto podría tener un profundo
Contáctanos
CO2 al tiempo que se garantiza el crecimiento
económico supone un reto paradójico. impacto en la remodelación del comercio mundial también, con el
esperado cambio de los combustibles fósiles a fuentes de energía
George Vessey renovable evidente por las predicciones de precios a largo plazo.
FX & Macro Strategist, UK
Fuente: FMI. Oxford Economics, Western Union Business Solutions - Agosto 2021
* GReporte sobre las perspectivas de las energías renovables, Western Union Business Solutions - 2021 11Contenidos B REXI T
La complejidad del comercio tras el Brexit El comercio entre Reino Unido y China se ha
En una de las recuperaciones mas fuertes de los impactos del Brexit de los del Covid-19, las
acelerado desde el Brexit
la historia moderna, el comercio mundial ha comparaciones con los datos del 2019 revelan Volúmenes de importación del Reino Unido - índice rebasado a 100 en 2016 (rhs)
recuperado todas sus pérdidas inducidas por la que el comercio de servicios del Reino Unio ha
pandemia. Sin embargo, la recuperacíon se ve disminuido más con los países de la UE que con los Mundo Alemania EEUU China
empañada por las disparidades regionales y la de fuera de la UE. En el primer trimestre del 2021, Las previsiones indican
continua debilidad del sector servicios, del que la proporción del total de las exportaciones de un aumento en la
Perspectiva
divergencia comercial
depende en gran medida la economía británica. servicios del Reino Unido a los países de la UE y de
Global
200 Crisis del Covid-19 180
Además de la pandemia, la salida del Reino Unido las importaciones procedentes de la UE , alcanzó
de la UE ha provocado disrupciones en la cadena su nivel más bajo desde el primer trimestre del 2016. El comercio mundial se hunde pero
las importaciones de China se aceleran
de suministro y ha aumentado la incertidumbre. Esto se debe, en parte, a la reducción de los viajes 180 160
En enero del 2021 se registró una caída del 40% internacionales, que afecta a la capacidad de las
en las exportaciones a la UE y del 30% en las empresas británicas para comerciar, pero también Referéndum de la UE
importaciones desde el continente. Aunque a las nuevas barreras no arancelarias. Dicho esto, 160 Las importaciones del Reino Unido procedentes de China y
Estados Unidos empiezan a superar a las de Alemania 140
algunas de estas disrupcciones han desaparecido, el Reino Unido es considerado un líder mundial
la escasez de personal y las restricciones en servicios financieros y empresariales y ha
140 Crisis financiera
fronterizas siguen pesando y las tensiones políticas registrado un superávit comercial en servicios con El comercio mundial se hunde, 120
Temas de
mercado
entre el Reino Unido y la UE siguen siendo graves, la UE, todos los años desde el 2005. pero las importaciones de
sobre todo en lo que respecta al protocolo de 120 China se recuperan rápidamente
Irlanda del Norte. Este cambio hacia el comercio de servicios podría,
sin duda, dirigir la recuperación económica del 100
Los datos ya sugieren que el Brexit podría acelerar Reino Unido, sobre todo teniendo en cuenta el 100
una tendencia de una década en el comercio crecimiento de los servicios digitales durante la
entre el Reino Unido y la UE. La concentración del pandemia. Teniendo esto en cuenta, los riesgos de 80
comercio del Reino Unido se ha ido diversificando la libra esterlina se inclinan al alza. Sin embargo, el 80
lejos de la UE desde 1991, cuando la proporción comercio de los bienes del Reino Unido con países
de las exportaciones de bienes del Reino Unido no pertencientes a la UE superó al de los países 60
Previsiones de
60
a la UE alcanzó su máximo, el 60%. Mientras de la UE en el primer trimestre del 2021 y China ha
mercado
tanto, las importaciones británicas de Alemania sustituido a Alemania como mayor mercado de
languidecen ahora cerca de los niveles anteriores importación del Reino Unido. Todo ello a pesar 40
40
a 2009, mientras que las importaciones de China del aumento del 600% de los fletes* provenientes Índice del volumen de
aumentan a un ritmo más rápido. Aunque el de Asia y del aumento de los plazo de entrega comercio mundial (lhs)
Acuerdo de Comercio y Cooperación firmado por en comparación con los niveles anteriores a la 20 20
el Reino Unido y la UE permite un comercio libre pandemia. Esta dependencia de China representa
de aranceles y cuotas, la disociación comercial a un riesgo potencial para las perspectivas
0 0
largo plazo entre el Reino Unido y la UE se está comerciales del Reino Unido, especialmente en
2003 2007 2011 2015 2019 2023
Gestión de riesgo
acelerando claramente. medio de las todavía frágiles relaciones entre este
país y China.
Aunque es difícil destrañar completamente
Navegar por el entorno comercial posterior A pesar de que la pandemia ha puesto de manifiesto la fragilidad de los
al Brexit es complejo, pero una estrategia sistemas de suministro modernos, todavia no se ha producido un cambio
diversificada de la cadena de suministro debería a gran escala hacia la deslocalización del suministro. Por el contrario,
Contáctanos
ayudar a aumentar la resiliencia al tiempo que las importaciones totales del Reino Unido procedentes de China se han
desbloquea nuevas oportunidades fuera de la UE. acelerado en comparación con las de sus vecinos europeos, y se prevé
George Vessey
que esta tendencia continúe.
FX & Macro Strategist, UK
Fuente: Oxford Economics, Refinitv, Western Union Business Solutions - Agosto 2021
* Fuente: Freightos Baltic Index (East Asia/China to North Europe)- Agosto 2021. 12Contenidos US A
Elecciones legislativas en EE.UU. ¿Será la política el motor de la volatilidad en 2022?
Índice de incertidumbre política de EE.UU.
La coordinación de la política monetaria La cuestiones fiscales tendrán que plantearse
y fiscal, la cual ha creado un paquete de en un contexto de aumento en los niveles
estímulos sin precedentes, ha contribuido a de deuda y de una subida generalizada en
que la economía de Estados Unidos alcance el precio de muchos activos financieros. Las Deuda publica Política fiscal Política comercial Defensa
sus niveles prepandémicos durante el segundo tensiones comerciales tampoco dan señales Ayudas sociales Atención sanitaria Economía Regulación financiera
Perspectiva
trimestre del 2021. La demanda acumulada, de disminuir a corto plazo. Los asuntos
Global
las continuas reaperturas y el cambio en el geopolíticos del 2022 se abordarán dentro de
consumo, de bienes a servicios, ayudarán a un contexto de elecciones legislativas, en las Guerra comercial entre
1600 EEUU y China, el
mantener este impulso el próximo año. Sin que los demócratas intentarán defender su
confinamiento, tendrán
embargo, dada la naturaleza prospectiva mayoria. Un Congreso dividido podría suponer sus efectos secundarios
de los mercados financieros, algunas de las un lastre para el programa de inversiones en 1400 que serán debatidos
cotizaciones en el mercado bursatil serán mas infraestrucuturas de Biden, e incluso podria
difíciles de justificar en el futuro, en un contexto reavivar el debate sobre el techo de la deuda.
de endurecimiento de las politicas monetarias 1200
Incluso con una volatilidad históricamente
y fiscales.
Temas de
mercado
baja en todas las clases de activos, estos
La hipótesis del banco central estadounidense acontecimientos políticos podrían agitar los 1000
sobre el carácter transitorio de la inflación mercados. Varios bancos centrales ya han Crisis financiera y el debate sobre
podría ponerse a prueba en los próximos empezado a endurecer su política monetaria, el estímulo fiscal, los niveles de
trimestres. A nivel global, los precios de la ya sea verbalmente o en la práctica. Al 800 La burbuja "dot-com", deuda, la regulación financiera
energía se están disparando y los precios mismo tiempo que los bancos centrales 9/11 y el debate sobre y programas de ayuda social
regulación financiera
mundiales de los alimentos son más de un cierran gradualmente el grifo de liquidez , la
600 y seguridad nacional
30% superiores a los del año pasado. El polarización política internacional y nacional
Previsiones de
aumento de los precios de la vivienda y del esta en máximos históricos*. Por ejemplo,
mercado
sector servicios, y la escasez de mano de el escepticismo occidental contra China ha 400
obra en algunos sectores podrían convertirse crecido desde el estallido de la pandemia y la
también en una preocupación para la amenaza de una nueva guerra en Afganistán
Reserva Federal. Sin embargo, los mayores es de nuevo una posibilidad. Hasta ahora 200
niveles de endeudamiento y la sensibilidad eclipsadas, las tensiones geopolíticas podrían
de los mercados financieros a los cambios volver gradulalmente al centro de atención
sustanciales en los tipos podrían limitar el y empezar a tener un mayor impacto en los 0
alcance del agresivo ciclo de subidas de la Fed, rendimientos de los mercados. 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021
Gestión de riesgo
como ocurrió en 2017-2018.
Toda crisis va acompañada de un "shock" inicial y de un efecto secundario que
Las cuestiones políticas tendrán un mayor
perdura incluso después de la crisis. El próximo año se caracterizará por el debate
impacto en un contexto de endurecimiento de
sobre estos efectos secundarios y el legado de los déficits fiscal y monetario.
la política monetaria y fiscal. El crecimiento
Este debate estará influenciado por el resultado de las elecciones legislativas en
Contáctanos
del próximo año seguirá siendo fuerte, pero el EE.UU. y por factores como el auge de los precios de la vivienda y el vencimiento
impulso ya está empezando a disminuir. de los programas de desempleo.
Boris Kovacevic
FX & Macro Strategist, CEE
Fuente: "Measuring Economic Policy Uncertainty" de Scott Baker, Nicholas Bloom and Steven J. Davis de
www.policyuncertainty.com, Western Union Business Solutions - August 2021
* Encuestas de PEW Research y Ipsos 13Contenidos EUROZONA
Riesgo político en la Unión Europea El Euro se deprecia cuando la insestabilidad
Las dos mayores economías de la Unión las elecciones francesas de 2017 entre el actual
política aumenta
Europea - Francia y Alemania - se enfrentan a presidente Macron y el partido de extrema Diferencia entre el rendimiento de un bono a 10 años y el EUR/USD
importantes elecciones en los próximos meses, derecha, Frente Nacional, de Marine Le Pen.
que podrían suponer un importante cambio En cualquier caso, las elecciones anteriores Rendimiento de un bono Alemán/Italiano Tipo del EUR/USD (derecha)
en la gobernanza política. En Alemania, las resultaron sorprendentes, ya que los candidatos a 10 años (bps, izquierda)
Perspectiva
elecciones federales de septiembre de 2021 favoritos no cumplieron con las expectativas
Global
marcaron el fin del reinado de Angela Merkel. y su reputación se vio afectada. En esta Elecciones italianas/ Preocupaciones
En Francia, el actual presidente Emmanuel ocasión, varios factores podrían dar lugar a discusiones de coalición sobre la pandemia
Macron se presentará a un segundo mandato más sorpresas durante esta campaña, como la
en las elecciones de abril del 2022 , pero un baja popularidad del presidente Macron o un 320 1.26
aumento en el descontento social podría probable alto índice de abstención. Además, Referendum
socavar sus ambiciones. todavía no está claro quienes van a ser los Catalán
candidatos del partido de centro-derecha Miedo al populismo
La popularidad tanto de los gobernantes 280 en la elecciones 1.22
(Les Républicains) y de centro-izquierda (Parti
alemanes como de los franceses sufrió un golpe Holandesas y Francesas
Socialiste).
Temas de
mercado
en las primeras etapas de la pandemia. Ambos
se enfrentaron a las críticas por un despliegue Con todo, el clima político en Francia y
240 1.18
de vacunas comparativamente lento y una Alemania ha evolucionado a lo largo de Referendum
mala gestión general. En Alemania, la herencia los años. Por ejemplo, el partido de Le Pen sobre el Brexit
de Angela Merkel y su largo reinado de 16 abandonó su compromiso de salir de la
años puede que sea demasiado pesada para eurozona. Por este motivo, los inversores 200 1.14
su sucesor. El partido político más antiguo de europeos parecen menos nerviosos ante los
¿Complaciencia
Alemania, el SPD, se impuso por un estrecho acontecimientos políticos, ya que una victoria
de cara a eventos
Previsiones de
margen a su rival conservador CDU/CSU, pero de un candidato/partido anti-empresarial y/o 160 políticos en la UE? 1.10
mercado
al país le esperan semanas o incluso meses euroescéptico en Francia o Alemania parece
de prolongadas conversaciones para formar menos probable. No obstante, el nombramiento
una coalición. Una coalición a tres bandas no de un nuevo líder, o de una coalición de
120 1.06
tiene precedente, y podría llevar a un bloqueo gobierno que reivindique un cambio radical,
político en medio de divergencias entre los podría afectar a la confianza del mercado y
partidos alemanes en cuestiones fiscales, los inversores podrían alejarse de los activos
sociales y medioambientales. europeos, e incluso del euro. 80 1.02
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Gestión de riesgo
En Francia, los últimos sondeos sugieren que
las elecciones del 2022 serán una revancha de
Desde el 2009, la zona euro ha sufrido múltiples episodios de volatilidad,
Aunque a veces estos comicios son ignorados por y los inversores han rechazado en ocasiones los activos europeos y el
el mercado, las elecciones francesas del 2022 euro. La inestabilidad política fue amenudo una excusa para vender la
podrían inducir volatilidad en el euro. La unida y la
moneda común, como se vió durante la campaña presidencial francesa
Contáctanos
estabilidad política de Europa sera el foco durante
en 2017, y los giros políticos en Italia tras las elecciones del 2018. Estos
el cambio de liderazgo en Alemania.
tiempos turbulentos también fueron un potente catalizador para la
Guillaume Dejean demanda de activos refugio, como el franco suizo.
FX & Macro Strategist, France
Fuente: Refinitv, Western Union Business Solutions - Agosto 2021
14Contenidos C HI NA
Las desigualdades en China ¿Como mejorará China su ratio de deuda/PIB?
Crecimiento enconómico trimestral de China vs Niveles corporativos de
El año pasado, China superó a Estados Unidos Un acontecimiento clave en China este año ha
en cuanto a nuevas inversiones extranjeras sido la aceleración de medidas regulatorias
endeudamiento
directas, según la ONU, y se espera que se por parte del gobierno chino para regular
convierta en la mayor economía del mundo los desequilibrios del mercado, pero también PIB Chino (y/y%, izquierda) Endeudamiento corporativo (% del PIB, derecha)
antes de que termine la década. A dia de hoy, para evitar las prácticas monopolísticas.
Perspectiva
las previsiones indican que China registrará un Las empresas tecnológicas, como Alibaba,
Global
crecimiento de la producción del 8.1% en 2021, y fueron las primeras en sufrir esta oleada de 20 250
del 5.7%en el 2022, según el último informe del endurecimiento de las normas, y luego las
FMI. En comparación esta previsiones superan a empresas de banca, educación, inmobiliarias Deceleración del crecimiento
la economía mundial (6% y 4.9%), las economías y de juegos de azar fueron también el objetivo 230
en medio de un reciente aumento
desarrolladas (5.6% y 4.4%) y las emergentes de Beijin. Los inversores extranjeros se vieron 15 de la deuda de las empresas
(6.3% y 5.2%). Además de estas buenas sorprendidos y, en general, recortaron sus 210
prespectivas, las empresas extranjeras se fijan en posiciones en acciones chinas. ¿Impactará
China por su atractivo perfil de calidad/coste en este endurecimiento regulatorio sólo a algunos
el sector manufacturero y el aumento en el nivel sectores, o podría afectar a la economía china 10 190
Temas de
mercado
de vida de 1,400 millones de chinos. en general? Esta úlitma posibilidad es muy
preocupante. 170
En el último plan a 5 años, diseñado en Marzo
del 2021, los dirigentes chinos establecieron La economía china lleva algunos años en 5
sus prioridades en términos de desarrollo transición y al corto plazo, no podrá cambiar 150
económico y estrategia. Se dará prioridad a totalmente su modelo de crecimiento. Sus
la calidad sobre la cantidad en cuanto a la esfuerzos por limitar la generacion de credito
tipología de crecimiento económico, lo que para frenar ya su enorme apalancamiento 0 130
Previsiones de
podría significar una normalización de la tasa (la deuda total en China supera el 300% del
mercado
de crecimiento por debajo del 5-6% en un PIB) son legítimos, pero todavia es muy pronto
110
futuro próximo. China también tratará de ser para saber si la economía china va apoder
más autosuficiente en cuanto a tecnología, crecer con naturalidad sin su "combustible" -5
promoviendo especificamente prácticas de tradicional. China no puede permitirse hacer 90
bajas emisones de carbono. También se espera frente a una fuga de capital extranjero simliar a
que el endurecimiento de las condiciones la depreciación del yuan del 2015, por lo que los
-10 70
crediticias para frenar la disparada deuda de las funcionarios chinos probablemente procederán
empresas (222% del PIB en el cuarto trimestre del con alguna forma de política monetaria facil 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020
Gestión de riesgo
2020) y la lucha contra las desigualdades sigan expansiva para apoyar el crecimiento.
siendo las principales prioridades.
Las restricciones en algunos sectores y la crisis Las medidas regulatorias desplegadas por el gobierno de Xi Jinping
de Evergrande reflejan un control más estricto alimentaron la preocupación de los inversores en cuanto al riesgo de invertir
de las empresas. Sin embargo, estos cambios en China. El yuan ha mostrado resistencia a la gran depreciación bursatil
drásticos en China podrían tener un coste, y en el 2021, pero podria debilitarse si se intensifican las fugas de capital. Un
Contáctanos
los mercados mundiales reaccionarán a los menor potencial de crecimiento podría llevar a una revalorización a la baja
acontecimientos en Pekín. de la moneda china, ya que existe una fuerte correlación entre la moneda
Guillaume Dejean china y las perspectivas económicas.
FX & Macro Strategist, France
Fuente: Refinitiv, Western Union Business Solutions - Agosto 2021
15Contenidos
SECCIÓN 3
Previsiones de .37 $1
. 34
Perspectiva
$1 .35
mercado
Global
$1
.39 3 .30
$1 1.3
7
$1
.3 $1
.40 $ .35
$1 $1
Temas de
mercado
.32
$1
.35
$1
de mercado
Previsiones
.16
$1
Gestión de riesgo
.30
$1
.14
6 $1
$1.1
.17
$1
.28
$1 .16
.24 .18 $1
$1 $1
Contáctanos
.19
0 $1
$1.2
16Contenidos EUR / USD PA S A D O FU TU RO
¿La politica de la Fed se traducirá en una El dólar probablemente se apreciará a corto plazo,
ya que las divergencias en política monetaria le
en el Congreso. En este escenario, las reformas
propuestas por la administración de Biden
apreciación del dólar?
dan una clara ventaja frente al euro. Pero a largo podrían posponerse, obstaculizando el estímulo
plazo, la prolongación de cualquier repunte del fiscal que hasta ahora ha impulsado la economía
dólar se encontrará con algunos obstáculos en el estadounidense. Además, está la cuestión del
Después de alzarse un 9% frente al euro en 2020, En Europa, la inflación se disparó en agosto hasta
2022. En primer lugar, hay poco margen para una déficit. El gran déficit presupuestario y comercial
la depreciación del dólar estadounidense en alcanzar el nivel más alto de la década, y los
sorpresa el alza en las subidas de tipos en EE.UU, de EE.UU podría ser un argumento para que los
2021 comenzó a enfriarse. El dólar ha borrado un funcionarios del BCE ya han empezado a hablar
tercio de las pérdidas del año pasado, decidido de "tapering". En cualquier caso, es más probable ya que la preocupación por la inflación en este inversores abandonen las compras de dólares,
Perspectiva
a conservar su corona como la moneda mas que el BCE siga siendo acomodaticio durante más país parece exagerada. La fuerte subida de los en favor del euro. Sin embargo, esto solo pasaría
Global
negociada a nivel global. Ahora, las divergencias tiempo que la Fed, lo que ha provocado un aumento precios a principios de año se debió principalmente en un contexto de perspectivas poíticas y de
monetarias han vuelto y , al igual que en el 2015-2016, en la diferencia entre los tipos a corto plazo de a factores temporales, como el aumento de la crecimiento optimistas en Europa.
están teniendo una gran influencia en la volatilidad EE.UU. y Europa. Gracias al impulso de la subida de demanda y de los precios de las materias primas
del EUR/USD. los rendimientos de los bonos estadounidenses , la Al otro lado del atlántico, la incertidumbre política
tras el levantamiento de los bloqueos.
demanda de dólares aumentó considerablemente, tras las elecciones alemanas de septiembre y la
La economía estadounidense va por delante de Por esta razón, y también por la elevada evolución de las elecciones francesas del 2022
y la divisa recuperó popularidad entre los inversores.
la eurozona en la carrera de la recuperación. La incertidumbre en torno a la pandemia, la Reserva serán clavés para el euro, ya que la moneda
En consecuencia, el EUR/USD se depreció por debajo
rápida y gigantesca respuesta monetaria y fiscal
del 1.17 este verano, lo que supuso que el dólar Federal de EE.UU. optará probablemente por un única tiene un largo historial de susceptibilidad
de EEUU no tiene parangón, incluyendo un plan
estadounidense alcanzará un máximo de 9 meses. edurecimiento prudente y gradual de la política al riesgo político de la UE. La evolución de la
de recuperación de 1.9 trn de dólares en marzo y
para evitar el descarrilamiento de la recuperación pandemia y la posibilidad de nuevas restricciones
Temas de
mercado
un plan de infraestructuras de más de 1 billón de Más allá de la política monetaria, los factores
dólares que está siendo revisado por el Congreso. "variantes COVID" y la alteración en la cadena de económica. Los mercados monetarios estan ya gubernamentales no es un telón de fondo
Si a esto le sumamos el fuerte despliegue de suministros también jugarán un papel clave. Por descontando cuatro subidas de tipos hasta el 2024. ideal para el desarrollo de cualquier debate
vacunas en EE.UU (el 53% de la población estaba ejemplo, en Europa, un aumento de las infecciones nacional. Por último, si la situación pandémica
En segundo lugar, el bloqueo político en EE.UU.
totalmente vacunada a principios de septiembre), este verano y la preocupación por la eficacia de persiste durante más tiempo, el año que viene se
podría obstaculizar las reformas, ya que las
entenderemos por qué la Fed está considerando las vacunas contra la variante Delta, han hecho podrían disparar las quiebras de las empresas ,
reducir su programa de compra de activos ya en que se teman nuevas restricciones y un crecimiento elecciones legislativas del 2022 podrían aumentar
especialmente en el sector viajes, lo que sin duda
noviembre, y subir los tipos en el 2022. económico revisado a la baja. las tensiones entre demócratas y republicanos
influiría en la volatilidad del EURUSD.
de mercado
Previsiones
Una año fuerte para el dólar Las previsiones apuntan a una tendencia
Volatilidad historica del EURUSD alcista en el 2022
$1.32 Projecciones para el EURSUD de WUBS-Oxford Economics
1.27 1.27
$1.2350
$1.27
máximo de 2 años 1.25
Gestión de riesgo
1.23 1.22 1.22
15% 1.22 1.22
$1.22 1.21
en 9 meses Previsión media
1.20
$1.17 1.19 1.19
1.18 1.17 1.17
4%
en 8 meses $1.17 +/- deviación estandar de la media
$1.12 mínimo de 9 meses (68% de probabilidad de que el
tipo acabe dentro de este rango) Haz click aqui para ver
los diferentes escenarios
Contáctanos
$1.07 de tipos de cambio
$1.07
$1.02
cerca del mínimo de 3 años
Jan 20 Jul 20 Jan 21 Jul 21 Jan 22 Jul 22 Jan 23
Fuente: Oxford Economics, Refinitiv, Western Union Business Solutions- Septiembre 2021 17También puede leer
