Fitch Afirma Clasificaciones de Telefónica Móviles Chile y Telefónica Chile - CMF
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9/27/2019 [ Press Release ] Fitch Afirma Clasificaciones de Telefónica Móviles Chile y Telefónica Chile Fitch Afirma Clasificaciones de Telefónica Móviles Chile y Telefónica Chile Fitch Ratings-Santiago-27 September 2019: Fitch Ratings afirmó las clasificaciones de largo plazo en escala nacional de Telefónica Móviles Chile S.A. (TMCH) y de Telefónica Chile S.A (TCH) en 'AA(cl)'. Al mismo tiempo, ratificó las clasificaciones en escala internacional (Issuer Default Ratings o IDR) en monedas local y extranjera en 'BBB+' para ambas compañías. La Perspectiva de las clasificaciones es Estable. El detalle de las acciones de clasificación se presenta al final de este comunicado. Las clasificaciones del grupo reflejan su perfil financiero conservador y su posición de mercado en los segmentos de línea fija y móvil. Negativamente, el entorno competitivo en Chile continúa presionando la rentabilidad y el flujo de caja y Fitch no espera una mejora relevante en los márgenes o en los ingresos en el mediano plazo. FACTORES CLAVE DE LAS CLASIFICACIONES Perfil Financiero Sólido: El perfil financiero de TMCH es uno de los más fuertes entre los operadores móviles en la región, con indicadores bajos de endeudamiento y generación de flujo de caja. El indicador de Deuda Neta Total sobre EBITDA debería mantenerse estable por debajo de 1,5 veces (x), considerando que el flujo generado por las operaciones cubre las inversiones de capital. El entorno competitivo debería limitar la expansión del margen y el crecimiento de los ingresos de manera que reduzca la habilidad de las compañías para aminorar su endeudamiento neto a niveles históricos por debajo de 1,0x. Se espera que la compañía mantenga prosiga con su compromiso de mantener un perfil financiero conservador y no sea comprometido por el reparto del exceso de caja. La generación amplia de flujo de caja interno y los costos bajos del servicio de la deuda contribuyen a la solidez de las métricas de cobertura. La rentabilidad se mantiene en línea con la clasificación 'BBB+', a pesar de la presión que la competencia ejerce sobre ingresos, márgenes y flujo de caja del negocio móvil y fijo. Negocio Móvil se Mantiene Desafiante: Desde que WOM S.A. compró los activos de Nextel Chile en 2015, los operadores han ofrecido paquetes de datos cada vez más generosos para defender o aumentar la participación de mercado en una industria consolidada. Lo anterior, combinado con las inversiones en la expansión de la cobertura de 4G, ha implicado que el mercado de postpago crezca de 7,5 millones de suscriptores a 12,5 millones, mientras que el mercado de prepago ha caído de 16,1 millones a 13,2 millones, según SUBTEL. Al mismo tiempo, la participación de mercado de TMCH en las unidades generadoras de ingreso (Revenue Generating Units) de postpago ha disminuido de 33% a 29%. Las ofertas comerciales de TMCH en 2S17 y 2S18 condujeron a aumentos en los suscriptores y en la participación en el mercado; sin embargo, es poco probable que se produzca una mejora sostenida en la participación de mercado en el paradigma nuevo de cuatro jugadores. Fitch prevé que el ARPU siga disminuyendo modestamente en el mediano plazo, tanto para en el postpago como para el prepago. Crecimiento Bajo en el Negocio Fijo: Fitch espera un crecimiento lento de los ingresos en el mediano plazo https://www.fitchratings.com/site/pr/10091009 1/8
9/27/2019 [ Press Release ] Fitch Afirma Clasificaciones de Telefónica Móviles Chile y Telefónica Chile debido a la erosión continua de los ingresos de voz, en medio de la dura competencia por paquetes de banda ancha y televisión de pago de mayor valor. La participación de mercado TCH en suscriptores de banda ancha y televisión de pago en los últimos 3 años ha disminuido de 36% a 31 % y de 22% a 19%, respectivamente. Positivamente, la oferta de fibra óptica de la compañía tiene una participación de mercado de más de 50%. Fitch espera que TCH siga con la inversión fuerte en la instalación de fibra óptica y pase de 400.000 a 500.000 hogares en 2019, con una tasa de adopción (hogares conectados/hogares pasados) superior a 30%. Las mejoras en la red de la compañía deberían ayudar a compensar las pérdidas en la base de suscriptores de ADSL, apoyar las ofertas convergentes de Movistar Play y, por lo tanto, se traduciría en flujos de ingresos más estables y crecientes para TCH. Posición de Mercado Fuerte: TMCH se beneficia de su entorno operativo chileno, del que genera más ingresos nacionales que sus competidores. La falta de diversificación geográfica de la empresa la limita a la categoría BBB, aunque esto se compensa en cierta medida por sus diversos flujos de ingresos. TMCH es el segundo mayor proveedor de telefonía móvil y TCH es el segundo mayor proveedor de banda ancha y televisión de pago del país, mientras que los líderes del mercado, ENTEL [BBB- Perspectiva Negativa] y VTR Finance B.V. [BB- Perspectiva Estable] se centran principalmente en servicios móviles y fijos, respectivamente. Fitch no espera que los desarrollos regulatorios en torno a la asignación de espectro degraden la posición comercial de la compañía en relación con sus competidores. Vínculo Matriz y Subsidiaria: Tanto TMCH como TCH poseen perfiles crediticios sólidos standalone, en línea con el nivel de clasificación. Fitch, iguala las clasificaciones de ambas compañías, dadas las funciones operativas y administrativas compartidas, junto con las remesas relevantes de dividendos desde TCH hacia TMCH. La naturaleza complementaria de los servicios respalda aún más la evaluación de Fitch de los vínculos estratégicos fuertes que existen entre ambas empresas. TCH y TMCH tienen una clasificación un nivel más alto que la matriz final TEF (en escala internacional), ya que los vínculos operacionales tienden a ser algo más débiles, lo que permite una diferencia de clasificación de un nivel. Perspectivas de Generación de Flujos de Caja: Fitch espera que la compañía mantenga un saldo de caja de alrededor de CLP230 mil millones a CLP250 mil millones (USD315 millones a USD345 millones), ya que distribuye el exceso de flujo a la matriz Telefónica S.A. (TEF). Fitch espera que los fondos recibidos por la venta de activos, que incluyen sus oficinas centrales y centros de datos (datacenter), sean utilizados para financiar inversiones en redes, así como para fines corporativos generales. Estas ventas forman parte de esfuerzos más amplios de TEF en la región para mejorar su flexibilidad financiera. Operacionalmente, Fitch espera márgenes de EBITDA entre 25% y 27%, debido a que la competencia fuerte limitará la expansión del margen, junto con un nivel de inversiones en torno a 15% y 17% de los ingresos, con un exceso de flujo de fondos libre (FFL) subiendo hacia TEF. Clasificación de Acciones de TCH: Las acciones cotizadas de TCH representan menos de 1% del patrimonio de la compañía. El resto es propiedad de TMCH. La clasificación de TCH es de 'Primera Clase Nivel 4(cl)', y se limita principalmente por el nivel bajo de capital flotante y presencia bursátil. Esto se mitiga por su solvencia sólida y su trayectoria larga en el mercado de valores de Chile. RESUMEN DE DERIVACIÓN DE LAS CLASIFICACIONES La clasificación internacional de 'BBB+' de TMCH y TCH refleja la posición robusta de negocios y su perfil financiero sólido. En comparación con las subsidiarias de TEF clasificadas por Fitch, la posición de mercado de TMCH es levemente más débil que la compañía hermana Telefónica del Perú [BBB Perspectiva Estable], y es más fuerte que Colombia Telecomunicaciones [BB+ Perspectiva Estable]. Sin embargo, el grupo chileno tiene una estructura financiera más conservadora y una generación de flujo de caja más fuerte que ambas. El perfil financiero del grupo es también más fuerte que el de sus competidores nacionales ENTEL y VTR Finance, cada uno de los cuales tiene cuotas de mercado ligeramente superiores en sus segmentos. Además, https://www.fitchratings.com/site/pr/10091009 2/8
9/27/2019 [ Press Release ] Fitch Afirma Clasificaciones de Telefónica Móviles Chile y Telefónica Chile la posición del grupo en los servicios móviles y fijos se compara favorablemente con ENTEL y VTR Finance, ya que son operadores menos diversificados. TMCH y TCH tiene una escala menor que América Móvil [A- Perspectiva Estable] en toda la región, y está limitada por la clasificación de la empresa matriz TEF [BBB Perspectiva Estable]. Fitch iguala las clasificaciones de TCH y TMCH, debido a los vínculos operativos y legales fuertes entre ellas y la sólida posición financiera standalone de ambas compañías. Fitch clasifica a TMCH y TCH un nivel en la escala internacional por sobre su matriz TEF [BBB Perspectiva Estable], dado su perfil crediticio standalone más sólido y lazos operacionales más débiles. SUPUESTOS CLAVE - ARPU móvil se reducirá aproximadamente 5% anual, con un aumento del número total de suscriptores de entre 1% y 2% a medida que los esfuerzos de migración impulsen el crecimiento del postpago. - El ARPU (Ingreso promedio por usuario por sus siglas en inglés) fijo y su número de suscriptores se reducirán aproximadamente 4% y 8% anual respectivamente. - Los suscriptores de banda ancha crecerán entre 3% y 4%, a medida que las redes de fibra óptica de la compañía superen los 500.000 hogares por año con una tasa de penetración de 30%, lo que compensará los descensos en DSL. El ARPU crecerá entre 3% y 4% al año. - Los márgenes de EBITDA se mantienen estables en torno a 25% y 27%, ya que el entorno competitivo limita el potencial de expansión, con costos de ventas y otros elementos aumentando con la inflación (2% y 3%). - Gastos de capital de alrededor de 15% y 17% de los ingresos, ya que la compañía invierte fuertemente en la expansión de la cobertura de fibra óptica y 4G, en línea con su competencia. - Dividendos a TEF de aproximadamente CLP180 mil millones en 2019, y entre CLP150 mil millones y CLP100 mil millones entre 2020 y 2022CLP150 mil millones por año, con ventas de activos y exceso de FFL subiendo a su matriz, y un perfil de deuda relativamente estable de alrededor de CLP850-900 mil millones, lo que permite a la compañía mantener caja en torno a CLP220 mil millones y CLP250 mil millones. SENSIBILIDAD DE LAS CLASIFICACIONES Desarrollos que pueden, individual o colectivamente, llevar a una acción de clasificación positiva: - una mejora en las clasificaciones de TMCH y TCH es improbable, basado en el perfil crediticio standalone de las compañías, que limitará la clasificación en el nivel de 'BBB+', debido a la diversificación geográfica baja y los mercados competitivos, tanto en el servicio móvil como en el fijo. Desarrollos que pueden, individual o colectivamente, llevar a una acción de clasificación negativa: - un deterioro en su posición de mercado debido a la competencia y/o regulación, que dé como resultado un FFL negativo y un endeudamiento bruto medido como deuda financiera ajustada sobre EBITDAR superior a 2,5x, o un endeudamiento ajustado neto medido como Deuda Ajustada Neta Total sobre EBITDAR sobre 2,0x en forma sostenida. - dividendos a TEF más altos de lo esperado, y/o una rebaja de las clasificaciones de TEF, podrían presionar las clasificaciones, las que probablemente se mantendrían dentro de un máximo de dos niveles respecto de la clasificación de la matriz. LIQUIDEZ El perfil sólido de generación de FFL predividendos de TMCH y el perfil de amortización de deuda manejable respaldan su perfil fuerte de liquidez. Fitch espera que TEF retire el exceso de caja a través de dividendos, aunque esto no debería comprometer la liquidez de TMCH, especialmente dados los costos bajos de la deuda. El riesgo de refinanciación es reducido, debido a las fuentes diversas de financiamiento de la empresa y al https://www.fitchratings.com/site/pr/10091009 3/8
9/27/2019 [ Press Release ] Fitch Afirma Clasificaciones de Telefónica Móviles Chile y Telefónica Chile perfil sólido de amortización. Al 30 de junio de 2019, TMCH mantiene una caja amplia (CLP125.8 mil millones) para cubrir la deuda financiera actual (CLP63.9 mil millones). Al largo plazo, la deuda financiera consolidada de CLP727 mil millones (después de derivados y ajustes de arrendamientos) se divide equitativamente entre TCH (principalmente los bonos en USD para 2022) y TMCH (principalmente los bonos locales). En el futuro, se espera que la deuda se emita fuera de TMCH. Debido a la naturaleza recurrente de las cuentas por cobrar e inventarios, es poco probable que las iniciativas de capital de trabajo de TMCH sean tratadas como venta de activos, y el factoraje (factoring) será evaluado como deuda garantizada. Sin embargo, los programas de ventas de cuentas por cobrar mejoran la diversificación de la financiación y la liquidez, al igual que la política de la compañía de utilizar derivados para calzar su opex, capex y deuda. LISTADO DE ACCIONES DE CLASIFICACIÓN Telefónica Móviles Chile S.A (TMCH): - IDR en monedas local y extranjera en 'BBB+'; - Solvencia en escala nacional en AA(cl); - Línea de bonos No. 590 y serie F a su cargo, en categoría 'AA(cl)'; - Línea de bonos No. 813 y series G, H e I a su cargo, en categoría 'AA(cl)'; - Línea de bonos No. 814 y series J, K, L, y M a su cargo, en categoría en 'AA(cl)'. Telefónica Chile S.A (TCH): - IDR en monedas local y extranjera en categoría 'BBB+'; - Bonos sénior en mercado internacional por USD500 millones con vencimiento en 2022, en categoría 'BBB+'; - Solvencia en escala nacional en categoría 'AA(cl)'; - Línea de bonos No. 577 y series S, T, U, V, W y X a su cargo, en categoría 'AA(cl)'; - Clasificación de acciones en 'Primera Clase Nivel 4(cl)'. La Perspectiva de las clasificaciones es Estable. Contactos Fitch Ratings: Sul Ahmad, CFA (Analista Líder) Director Asociado +1 312 368 3368 Fitch Ratings Inc. 70 W Madison Street Chicago, IL Francisco Mercadal (Analista Secundario) Director Asociado +56 2 2499 3340 Daniel Kastholm (Presidente del Comité de clasificación) Director Ejecutivo +1 312 368 2070 Relación con medios: Loreto Hernández, Santiago. Tel: +56 2 2499 3303. E-mail: loreto.hernandez@fitchratings.com. https://www.fitchratings.com/site/pr/10091009 4/8
9/27/2019 [ Press Release ] Fitch Afirma Clasificaciones de Telefónica Móviles Chile y Telefónica Chile Las clasificaciones mencionadas fueron requeridas y se asignaron o se les dio seguimiento por solicitud del emisor clasificado o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 27 de septiembre de 2019 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Resumen de Ajustes Financieros: - Arriendos operativos capitalizados. Múltiplo 7x. - Derivados de Cobertura: ajustes en activos y deuda financiera total. - Reclasificación de gastos operacionales y cuentas de capital de trabajo. Definiciones de las categorías de riesgo e información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/chile o www.fitchratings.cl. Fitch Chile es una empresa que opera con independencia de los emisores, inversionistas y agentes del mercado en general, así como de cualquier organismo gubernamental. Las clasificaciones de Fitch Chile constituyen solo opiniones de la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra o venta de estos instrumentos. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. Metodologías aplicadas en escala nacional: - Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019); - Metodología de Clasificación de Acciones en Chile (Agosto 1, 2018); - Vinculo de Clasificación entre Matriz y Subsidiaria (Diciembre 6, 2018); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). Relación con medios: Loreto Hernandez, Santiago, Tel.: +56 2 2499 3303, Email: loreto.hernandez@fitchratings.com Additional information is available on www.fitchratings.com Esta clasificación es emitida por una clasificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Clasifica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta clasificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir clasificaciones en representación de la NRSRO. TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE https://www.fitchratings.com/site/pr/10091009 5/8
9/27/2019 [ Press Release ] Fitch Afirma Clasificaciones de Telefónica Móviles Chile y Telefónica Chile CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/CHILE. LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CLASIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2019 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus clasificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de clasificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de clasificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una clasificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus clasificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las clasificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las clasificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una clasificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una clasificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las clasificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una clasificación o un informe. La clasificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son https://www.fitchratings.com/site/pr/10091009 6/8
9/27/2019 [ Press Release ] Fitch Afirma Clasificaciones de Telefónica Móviles Chile y Telefónica Chile nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una clasificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las clasificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las clasificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las clasificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las clasificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch clasificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una clasificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el "Financial Services and Markets Act of 2000" de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer clasificaciones crediticias solamente a "clientes mayoristas". La información de clasificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean "clientes minoristas" según la definición de la "Corporations Act 2001". El enfoque de Fitch en cuanto a la política de endoso regulatorio, conforme a la cual se busca avalar que las clasificaciones producidas fuera de la UE puedan ser utilizadas por los emisores regulados dentro de la UE para fines regulatorios, en cumplimiento con los términos de la regulación de la UE en relación con las agencias de clasificación, se encuentra en la página EU Regulatory Disclosures. El estado respecto a la política de endoso regulatorio de todas las clasificaciones internacionales se proporciona dentro de la página de resumen de la entidad para cada entidad clasificada y en las páginas de detalle de la transacción para todas las transacciones financieras estructuradas en el sitio web de Fitch. Esta información se actualiza diariamente. Metodología(s) Aplicada(s) Corporate Rating Criteria (pub. 19 Feb 2019) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (pub. 16 Apr 2019) Metodología de Clasificación de Acciones en Chile (pub. 01 Aug 2018) Parent and Subsidiary Rating Linkage - Effective from 16 July 2018 to 27 September 2019 (pub. 16 Jul 2018) Vínculo de Calificación entre Matriz y Subsidiaria (pub. 06 Dec 2018) Divulgación Adicional Solicitation Status Política de Endoso Regulatorio Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO. https://www.fitchratings.com/site/pr/10091009 7/8
9/27/2019 [ Press Release ] Fitch Afirma Clasificaciones de Telefónica Móviles Chile y Telefónica Chile SOLICITATION STATUS The ratings above were solicited and assigned or maintained at the request of the rated entity/issuer or a related third party. Any exceptions follow below. Endorsement Policy Fitch's approach to ratings endorsement so that ratings produced outside the EU may be used by regulated entities within the EU for regulatory purposes, pursuant to the terms of the EU Regulation with respect to credit rating agencies, can be found on the EU Regulatory Disclosures page. The endorsement status of all International ratings is provided within the entity summary page for each rated entity and in the transaction detail pages for all structured finance transactions on the Fitch website. These disclosures are updated on a daily basis. Fitch Updates Terms of Use & Privacy Policy We have updated our Terms of Use and Privacy Policies which cover all of Fitch Group's websites. Learn more. https://www.fitchratings.com/site/pr/10091009 8/8
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