Guide to Alternatives - MARKET INSIGHTS 3T21 - J.P. Morgan Asset Management
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MARKET INSIGHTS Guide to Alternatives 3T21 | A 31 de agosto de 2021
Índice Guide to Alternatives | 2
Activos alternativos Infraestructuras y transporte globales (continuación)
3. Captación de fondos en activos alternativos 31. Transporte marítimo: Pedidos
4. Reservas de efectivo (dry powder) de activos alternativos 32. Transporte marítimo: Escalas portuarias
5. Correlaciones entre los mercados públicos y privados 33. Gas natural
6. Activos alternativos e inflación 34. Transporte interior
7. Alternativos y selección de gestores 35. Energía eólica
8. Dispersión en gestores 36. Aviación
9. Tir de activos alternativos
10. Correlaciones y tires del mercado de renta variable Mercados privados
11. Diversificación de carteras 37. EE. UU: empresas cotizadas vs. capital riesgo
12. Rentabilidad de las clases de activos alternativos 38. Capital riesgo: operaciones y múltiplos
39. Operaciones de capital riesgo: tendencias
Activos inmobiliarios globales 40. Creación de empresas y operaciones de mediana capitalización
13. Inversión inmobiliaria global 41. Actividad de operaciones en consumo
14. Dinámicas del mercado inmobiliario estadounidense 42. Capital riesgo: co-inversiones y mercado secundario
15. Activos inmobiliarios de EE. UU.: oficinas 43. Capital riesgo: desinversión y salidas a bolsa
16. Activos inmobiliarios de EE. UU.: comerciales e industriales 44. Venture capital
17. Activos inmobiliarios globales: comerciales 45. Fusiones y adquisiciones respaldadas por patrocinadores
18. Activos inmobiliarios globales: industriales 46. Captación de fondos en deuda privada
19. Activos inmobiliarios y REIT de EE. UU. 47. Crédito: participantes del mercado y fuentes de financiación
20. Rentabilidades del sector REIT de EE. UU. 48. Crédito: rentabilidades en ciclos económicos recientes (2004-2020)
49. Dispersión de caídas y tasas de recuperación
Infraestructuras y transporte globales 50. EBITDA, cambios de calificación crediticia e impagos de préstamos
21. Inversión en infraestructuras globales
22. Necesidades de infraestructuras de EE. UU. Hedge funds
23. Fuentes de rentabilidad en infraestructuras globales 51. Rentabilidades de las estrategias de hedge funds
24. Rentabilidad de los servicios públicos y gasto de los hogares 52. Hedge funds: selección de gestores
25. Fuentes de emisiones de carbono 53. Hedge funds: flujos y exposiciones
26. Energías renovables globales 54. Hedge funds y carteras tradicionales
27. Generación de electricidad en EE. UU. 55. Hedge funds y volatilidad
28. Fijación de precios del carbono 56. Dispersión en renta variable y crédito
29. Ventas de vehículos 57. Posicionamiento en renta variable y renta fija
30. Comercio global 58. Volatilidad de las clases de activos
59. Criptomonedas y consumo de electricidad
60. Transacciones con criptomonedas y tamaños de bloques
Preparado por: 61. Correlaciones y volatilidad de las criptomonedas
David Lebovitz, Global Market Strategist, Market Insights, J.P. Morgan Asset Management
Meera Pandit, CFA, Global Market Strategist, Market Insights, J.P. Morgan Asset Management
Nimish Vyas, Analyst, Market Insights, J.P. Morgan Asset Management
2Captación de fondos en activos alternativos Guide to Alternatives | 3
Captación de fondos de capital riesgo global
Activos alternativos
Miles de millones USD
1.193 $
1.200 $
1.146 $
Recursos naturales*
1.084 $ 1.080 $
Activos inmobiliarios
Infraestructuras 1.002 $
1.000 $ Deuda privada
Capital riesgo
846 $
796 $
800 $
701 $
612 $
600 $
469 $
398 $
400 $
200 $
0$
'11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Fuente: Preqin, J.P. Morgan Asset Management.
Las categorías de captación de fondos las proporciona Preqin y representan su estimación del capital anual captado en fondos cerrados (closed-
end). La suma de datos podría no coincidir con el total debido al redondeo. * Los recursos naturales incluyen fondos de recursos naturales y
madera. Las cifras de captación de fondos de 2021 corresponden a agosto de 2021.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
3Reservas de efectivo (dry powder) de activos alternativos Guide to Alternatives | 4
Reservas de efectivo (dry powder) por clase de activo
Activos alternativos
Reservas de efectivo (dry powder) acumuladas, miles de millones USD
3.000 $ Actual*
Clase de activos % del total
Fondos secundarios 146 $ 5%
Fondo de fondos 119 $ 4%
Deuda privada 307 $ 11%
2.500 $
Activos reales* 583 $ 22%
Venture capital 278 $ 10%
Capital riesgo 1.257 $ 47%
2.000 $ Total 2.690 $
1.500 $
1.000 $
500 $
0$
'06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
Fuente: Pitchbook, J.P. Morgan Asset Management. * Los datos de reservas de efectivo (dry powder) corresponden al 31/12/20. Los
porcentajes podrían no sumar el 100% debido al redondeo. * Las reservas de efectivo (dry powder) de activos reales incluyen activos
inmobiliarios e infraestructuras.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
4Correlaciones entre los mercados públicos y privados Guide to Alternatives | 5
Correlaciones entre los mercados públicos y privados
Activos alternativos
Rentabilidad trimestral
Inmob. core
Renta Europa Infraestruc- Renta
Renta fija Inmob. core Inmob. core Préstamos Venture Capital Valor
2008-2021 variable (Europa turas core Transporte Madera variable Macro Bitcoin
global EE. UU. APAC directos capital riesgo relativo
global Continen- globales long/short
tal)
financieros
Renta fija global 1,0
Activos
Renta variable global 0,3 1,0
Inmob. core EE. UU. -0,1 0,1 1,0
inmobiliarios
Inmob. core Europa
globales
Activos
(Europa Continental)
-0,2 0,3 0,8 1,0
Inmob. core APAC -0,1 0,1 0,8 0,8 1,0
Infraestructuras core
-0,1 -0,1 0,3 0,1 0,2 1,0
globales
Activos reales
Transporte -0,2 0,0 0,7 0,6 0,6 0,1 1,0
Madera -0,2 -0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,0 1,0
Préstamos directos 0,0 0,7 0,3 0,4 0,3 0,2 0,2 -0,1 1,0
Mercados
privados
Venture capital 0,0 0,5 0,3 0,5 0,2 0,1 0,3 0,1 0,5 1,0
Capital riesgo 0,0 0,8 0,3 0,5 0,3 0,1 0,3 -0,1 0,9 0,8 1,0
Renta variable long/short 0,2 0,9 0,0 0,2 0,0 0,0 0,3 -0,1 0,7 0,6 0,9 1,0
Hedge
funds
Valor relativo 0,2 0,9 0,0 0,2 0,0 0,0 0,0 -0,2 0,9 0,5 0,8 0,9 1,0
Macro 0,3 0,4 -0,1 0,0 -0,1 0,0 -0,1 0,0 0,2 0,3 0,3 0,5 0,4 1,0
mone-
Cripto
das
Bitcoin 0,1 0,1 0,3 -0,1 0,1 0,5 0,2 0,0 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,0 1,0
Fuente: MSCI, Bloomberg Barclays, Cambridge Associates, NCREIF, Cliffwater, HFRI, J.P. Morgan Asset Management. Inmob.: activos
inmobiliarios. Renta variable global: MSCI AC World Index. Renta fija global: Bloomberg Barclays Global Aggregate Index. Activos inmobiliarios core
de EE. UU. NCREIF Property Index – componente Open End Diversified Core Equity. Activos inmobiliarios core Europa: MSCI Global Property Fund
Index para Europa Continental. Activos inmobiliarios core Asia Pacífico (APAC): MSCI Global Property Fund Index para Asia Pacífico.
Infraestructuras globales: MSCI Global Quarterly Infrastructure Asset Index (con ponderaciones idénticas). Préstamos directos EE. UU.: Cliffwater
Direct Lending Index. Capital riesgo global: Cambridge Associates Global Private Equity Index. Venture capital EE. UU.: Cambridge Associates U.S.
Venture Capital Index. Los índices de hedge funds incluyen estrategias de renta variable long/short, de valor relativo y macro globales y han sido
extraídos en todos los casos del HFRI. Transporte: la rentabilidad ha sido obtenida de un índice de J.P. Morgan Asset Management. Todos los
coeficientes de correlación han sido calculados a partir de los datos trimestrales de rentabilidad total del periodo 30/06/08-31/03/21; excepto en el
5 caso de las correlaciones con bitcoin, que se han calculado durante el periodo 31/12/10-31/03/21. Las rentabilidades se expresan en USD.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.Activos alternativos e inflación Guide to Alternatives | 6
Correlaciones entre clase de activo y la inflación
Activos alternativos
% IPC general interanual EE. UU.
0,8
0,73
Activos cotizados
0,7 Activos inmobiliarios
Activos reales
0,6 Mercados privados
Hedge funds
0,5 0,47 0,46
0,43
0,4 0,38
0,36
0,34 0,33 0,32 0,32 0,31
0,3 0,26
0,23
0,20
0,2
0,13
0,1
0
Fuente: MSCI, Bloomberg Barclays, Cambridge Associates, NAREIT, NCREIF, Cliffwater, HFRI, J.P. Morgan Asset Management. Renta variable global: MSCI AC World Index.
Renta fija global: Bloomberg Barclays Global Aggregate Index. Activos inmobiliarios core de EE. UU. NCREIF Property Index – componente Open End Diversified Core Equity.
REIT: FTSE NAREIT / Equity REITs. Infraestructuras: MSCI Global Quarterly Infrastructure Asset Index (con ponderaciones idénticas). Préstamos directos EE. UU.: Cliffwater
Direct Lending Index. Capital riesgo: Cambridge Associates Global Private Equity Index. Venture capital EE. UU.: Cambridge Associates U.S. Venture Capital Index. Madera:
NCREIF Timberland – Total Return Index. Materias primas: Dow Jones-UBS Commodity Index. REIT: los índices de hedge funds incluyen estrategias de renta variable long/
short, de valor relativo y macro globales y han sido extraídos en todos los casos del HFRI. Transporte: la rentabilidad ha sido obtenida de un índice de J.P. Morgan Asset
Management. Las correlaciones se calculan utilizando las variaciones interanuales en las rentabilidades y el índice de precios al consumo sobre una base trimestral a lo largo
de los últimos 20 años, salvo en Transporte, Infraestructuras, Préstamos directos y Bitcoin. El periodo de correlación de Transporte va de diciembre de 2001 a junio de 2021.
6 El periodo de correlación de Infraestructuras va de marzo de 2009 a junio de 2021. El periodo de correlación de Préstamos directos va de septiembre de 2005 a marzo de
2021. El periodo de correlación de Bitcoin va de septiembre de 2011 a junio de 2021.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.Alternativos y selección de gestores Guide to Alternatives | 7
Activos alternativos
Dispersión en gestores de activos públicos y privados
Basado en rentabilidades a lo largo de un periodo de diez años*
30%
28,4%
25%
22,0%
20%
16,3%
15%
Cuartil superior 11,4%
10,5% 10,0%
10%
Mediana
9,3%
8,7%
Cuartil inferior
5%
5,4%
2,7%
1,3% 1,7%
0%
-0,4%
-2,0%
-5%
Renta variable Renta variable Activos inmob. core Capital riesgo Rentavariable
Renta variableno Venture capital Hedge
Hedge
global Bonos globales EE. UU. EE. UU. nocore
coreEE.
EE.UU.
UU. EE. UU. funds
funds
Fuentes: Lipper, NCREIF, Cambridge Associates, HFRI, J.P. Morgan Asset Management.
La dispersión en la renta variable global (gran capitalización) y la renta fija global está basada en las categorías de grandes compañías mundiales y de
bonos mundiales, respectivamente. * La dispersión entre gestores está basada en las rentabilidades anuales para la renta variable global, la renta fija
global y los activos inmobiliarios core de EE. UU. a lo largo de un periodo de 10 años, finalizado el 2T21. La rentabilidad de los hedge funds se basa en
rentabilidades anuales del periodo feb. 2011-ene. 2021. Las categorías de activos inmobiliarios no core de EE. UU., capital riesgo global y venture capital
de EE. UU. están representadas por la tasa interna de rentabilidad (TIR) a diez años que finaliza el 1T21.
7 Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.Dispersión entre gestores Guide to Alternatives | 8
Activos alternativos
Dispersión por clase de activo Dispersión entre gestores por activos alternativos
Basado en rentabilidades a lo largo de un periodo de diez años* Basado en rentabilidades a lo largo de un periodo de diez años*
100% 96% 20%
19%
80% 77%
15%
60% Cuartil superior
11%
10%
40%
8%
Cuartil inferior
5%
20% 19%
20%
1% 7%
0% 0% 1%
Renta variable global Global
Global Agg.
Agg. Alternativos core Alternativos core / core+ Alternativos no
Alternativos no core
core
Fuentes: Lipper, NCREIF, Cambridge Associates, HFRI, J.P. Morgan Asset Management.
Basado en rentabilidades a lo largo de un periodo de diez años. Las categorías de activos inmobiliarios core de EE. UU. e infraestructuras están
representadas por la rentabilidad ponderada a 10 años del periodo finalizado el 4T20. La categoría de rentabilidades de hedge funds está
representada por la rentabilidad ponderada a 10 años del periodo finalizado el 1T21. Las categorías de activos inmobiliarios no core de EE. UU.,
capital riesgo global y venture capital de EE. UU. están representadas por la tasa interna de rentabilidad (TIR) a diez años que finaliza el 4T20.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
8Rentabilidades de activos alternativos Guide to Alternatives | 9
Rentabilidades por clases de activos
Activos alternativos
Porcentaje
10% 9,8%
8,8%
9%
Renta variable
8% Renta fija
Activos alternativos
7%
6%
4,9%
5% 4,6%
4,2%
4,0% 3,9%
4% 3,8%
3,3%
3%
2,2%
2% 1,7%
1,3%
1%
0,1%
0%
Fuente: BAML, Barclays, Bloomberg, Clarkson, Cliffwater, Drewry Maritime Consultants, Reserva Federal, FTSE, MSCI, NCREIF, FactSet, J.P. Morgan Asset Management.
Las tires son exactas a 30/06/21, excepto para Infraestructuras globales y Activos inmobiliarios de EE. UU., Europa y APAC, que lo son a 31/03/21. Transporte global: tires
apalancadas de los activos de transporte calculadas como la diferencia entre las tarifas de fletamento o charter (ingresos de alquiler), los gastos operativos, la amortización de
deuda y los gastos por intereses, medidos como porcentaje del valor patrimonial. Las tires de cada tipo de subcategoría y sus respectivas ponderaciones se calculan y aplican
para obtener las tires apalancadas actuales de las categorías Transporte global; Preferentes: BAML Hybrid Preferred Securities; Préstamos directos: Cliffwater Direct Lending
Index; High Yield de EE. UU.: Bloomberg US Aggregate Corporate High Yield; Infraestructuras globales: MSCI Global Infrastructure Asset Index-Low Risk; Activos inmobiliarios
de EE. UU.: MSCI Global Property Fund Index para América del Norte; REIT globales: FTSE NAREIT Global REITs; Renta variable internacional: MSCI AC World ex-U.S.;
EE. UU. a 10 años: Tesoro de EE. UU. a 10 años; Renta variable de EE. UU.: MSCI USA; Activos inmobiliarios Europa: media ponderada por mercado de los índices de MSCI
Global Property Fund para Reino Unido y Europa continental; Activos inmobiliarios core Asia Pacífico (APAC): MSCI Global Property Fund Index para Asia Pacífico. Deuda
9 pública europea (7-10 años): Bloomberg Barclays Euro Aggregate Government – Treasury (7-10Y).
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.Correlaciones y rentabilidades del mercado de renta variableGuide to Alternatives | 10
Correlaciones y rentabilidades del mercado de renta variable
Activos alternativos
Rentabilidad ajustada por cobertura, últimos 12 meses
10%
Transporte
Sectores
9% de mayor rentabilidad
Préstamos directos
Rentabilidad ajustada por cobertura
8% Deuda pública de EE. UU.
Deuda privada de EE. UU.
7% Internacional
Activos alternativos
6%
Convertibles
DME (USD)
5%
Activos inmobiliarios APAC Infraestructuras globales DME (LCL)
HY Europa HY EE. UU.
Corp. ME
4%
Activos inmobiliarios Europa
Activos inmobiliarios EE. UU.
3%
Bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años
2%
U.S. Aggregate Corp. EE.UU.
Bonos del Tesoro de Munis
EE. UU. a 10 años MBS RU
1% TIPS Corp. euro
Bonos del Tesoro
de EE. UU. a 5 años Alemania Correlación más sólida
con renta variable
Bonos del Tesoro de Japón Tipo variable
0% EE. UU. a 2 años
-0,8 -0,5 -0,3 0,0 0,3 0,5 0,8 1,0
Correlación con el S&P 500
Fuente: Bloomberg, Barclays, NCREIF, MSCI, FactSet, ICE, J.P. Morgan Asset Management. La renta fija mencionada anteriormente está representada por índices de Bloomberg, salvo la deuda de los ME y los
bonos de titulización de activos (U.S. Aggregate); MBS: U.S. Aggregate Securitized - MBS; Corp. EE. UU.: U.S. Corporates; Munis: Muni Bond 10-year; HY EE. UU.: Corporate High Yield; TIPS: Treasury Inflation-
Protected Securities (TIPS); Tipo variable: U.S. Floating Rate; Convertibles: U.S. Convertibles Composite; ABS: J.P. Morgan ABS Index; DME (USD): J.P. Morgan EMBIG Diversified Index; DME (LCL): J.P.
Morgan GBI EM Global Diversified Index; Corp. ME: J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified Index; Corp. euro: Euro Aggregate Corporate Index; HY Europa: Pan-European High Yield Index; Activos inmobiliarios
EE. UU.: NCREIF Property Index para OCDE; Activos inmobiliarios Europa: media ponderada por mercado de los índices de MSCI Global Property Fund para Reino Unido y Europa continental; Activos
inmobiliarios APAC: MSCI Global Property Index para Asia Pacífico; Infra. globales: MSCI Global Quarterly Infrastructure Asset Index (con ponderaciones idénticas); Préstamos directos EE. UU.: Cliffwater Direct
Lending Index; la rentabilidad de la categoría Transporte ha sido obtenida de un índice de J.P. Morgan Asset Management.; la rentabilidad de convertibles está basada en la parte estadounidense del Bloomberg
Barclays Global Convertibles. Las tires por países están representadas por el total de cada país. Información de tir y rentabilidad basada en barómetros de bonos del Tesoro. Las correlaciones están basadas en
las rentabilidades trimestrales de los últimos 10 años hasta el 30/06/21, salvo para Infraestructuras, Activos inmobiliarios EE. UU., Activos inmobiliarios Europa y Activos inmobiliarios APAC, que abarcan hasta el
31/03/21. Las correlaciones de los sectores de renta fija internacionales se expresan en rentabilidades cubiertas en USD, salvo las del índice de deuda de los ME en divisa local. Las tires de todos los índices se
10 cubren con el líbor a tres meses entre el líbor de EE. UU. y el internacional y corresponden a la media de 12 meses. Las tires de activos alternativos, salvo las categorías de Transporte y Préstamos directos,
abarcan hasta el 31/03/21. La tir de la categoría Activos inmobiliarios EE. UU. se calcula usando el MSCI Global Property Fund Index para América del Norte.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.Diversificación de carteras Guide to Alternatives | 11
Activos alternativos y riesgo/rentabilidad de una cartera
Activos alternativos
Volatilidad anualizada y rentabilidad, 1989-03/2021
10,5% 50% Renta variable
20% Renta fija
30% Alternativos 80% Renta variable
20% Renta fija
10,0% 40% Renta variable
30% Renta fija
Rentabilidad anualizada
30% Alternativos
30% Renta variable
40% Renta fija
9,5% 30% Alternativos
9,0% 60% Renta variable
40% Renta fija
Rentabilidad
Asignación de cartera Volatilidad
8,5% anualizada
40 Renta variable/60 Renta fija 6,42% 8,05%
60 Renta variable/40 Renta fija 9,37% 8,97%
80 Renta variable/20 Renta fija 12,58% 9,77%
8,0%
40% Renta variable 30 Alternativos/30 Renta variable/40 Renta fija 6,24% 9,04%
60% Renta fija 30 Alternativos/40 Renta variable/30 Renta fija 7,76% 9,51%
30 Alternativos/50 Renta variable/20 Renta fija 9,34% 9,95%
7,5%
6,0% 6,5% 7,0% 7,5% 8,0% 8,5% 9,0% 9,5% 10,0% 10,5% 11,0% 11,5% 12,0% 12,5%
Volatilidad anualizada
Fuente: FactSet, Cambridge Associates, J.P. Morgan Asset Management. Los activos alternativos incluyen fondos de inversión libre, activos
inmobiliarios y capital riesgo, con idéntica ponderación. Las carteras se rebalancean al comienzo del año.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
11Rentabilidades por clases de activos alternativos Guide to Alternatives | 12
2011-2020
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 1T21 Anual Vol.
Activos alternativos
Inmob. core Capital Venture Venture Capital Venture Venture Venture Venture Venture Venture
Transporte Infra.
EE. UU. riesgo capital capital riesgo capital capital capital capital capital capital
16,0% 14,2% 25,9% 25,8% 21,0% 15,3% 22,7% 20,6% 19,0% 55,3% 12,4% 18,9% 10,2%
Préstamos Capital Capital Venture Capital Capital Capital Capital
Infra. Infra. Infra. Infra. Transporte
directos riesgo riesgo capital riesgo riesgo riesgo riesgo
15,5% 14,0% 19,6% 15,5% 18,0% 11,9% 14,6% 12,3% 17,0% 22,8% 10,4% 14,2% 7,9%
Inmob. core Inmob. core Préstamos Inmob. core Asignación Capital Hedge
Transporte Infra. Transporte Infra. Infra. Infra.
Europa EE. UU. directos Europa de activos riesgo funds
14,9% 13,3% 18,9% 13,4% 15,0% 11,2% 13,1% 9,5% 12,6% 11,9% 6,4% 12,9% 7,7%
Venture Inmob. core Inmob. core Inmob. core Venture Inmob. core Inmob. core Inmob. core Asignación Hedge Hedge
Transporte Transporte
capital EE. UU. EE. UU. EE. UU. capital APAC APAC APAC de activos funds funds
12,0% 10,9% 13,9% 12,5% 14,8% 11,1% 12,9% 9,4% 10,5% 11,8% 5,8% 11,1% 5,8%
Préstamos Asignación Asignación Asignación Inmob. core Inmob. core Asignación Capital Hedge Asignación Asignación
Transporte Infra.
directos de activos de activos de activos Europa EE. UU. de activos riesgo funds de activos de activos
9,8% 9,1% 13,9% 12,1% 13,5% 8,8% 12,0% 9,1% 10,4% 7,8% 5,1% 10,8% 3,9%
Inmob. core Inmob. core Préstamos Capital Inmob. core Asignación Asignación Inmob. core Préstamos Préstamos Inmob. core Préstamos
Transporte directos directos
APAC APAC directos riesgo APAC de activos de activos Europa EE. UU. directos
9,2% 8,0% 12,7% 10,0% 12,8% 8,7% 10,8% 9,0% 9,1% 5,5% 3,2% 9,9% 3,0%
Asignación Venture Asignación Inmob. core Inmob. core Préstamos Inmob. core Inmob. core Préstamos Asignación
Infra. Transporte Transporte directos directos
de activos capital de activos Europa EE. UU. Europa Europa de activos
9,2% 7,5% 12,7% 9,9% 12,1% 8,5% 8,8% 8,3% 9,0% 2,8% 2,2% 9,4% 3,0%
Capital Hedge Hedge Préstamos Capital Hedge Préstamos Inmob. core Inmob. core Inmob. core
directos directos Transporte Infra. Infra.
riesgo funds funds riesgo funds APAC APAC APAC
7,3% 6,4% 9,1% 9,6% 9,2% 5,4% 8,6% 8,2% 6,0% 2,0% 2,2% 8,4% 2,5%
Inmob. core Inmob. core Inmob. core Préstamos Inmob. core Hedge Préstamos Inmob. core Inmob. core Inmob. core Inmob. core
Transporte directos directos Transporte
Europa APAC APAC Europa funds EE. UU. EE. UU. Europa Europa
3,8% 6,1% 8,2% 9,1% 5,5% 4,8% 8,6% 8,1% 5,7% 1,2% 2,1% 7,0% 2,5%
Hedge Inmob. core Inmob. core Hedge Hedge Venture Inmob. core Hedge Inmob. core Inmob. core Inmob. core Hedge Inmob. core
funds Europa Europa funds funds capital EE. UU. funds EE. UU. APAC APAC funds EE. UU.
-5,3% 1,1% 4,1% 3,0% -1,1% 1,1% 7,6% -4,7% 5,3% -1,7% 1,7% 4,2% 2,3%
Fuente: Las rentabilidades de las categorías Capital riesgo y Venture capital son rentabilidades ponderadas de Burgiss. Hedge funds: HRFI Fund
Weighted Composite. Transporte: la rentabilidad ha sido obtenida de un índice de J.P. Morgan Asset Management. Inmob. core EE. UU.: NCREIF
Property Index – componente Open End Diversified Core Equity. Inmob. core Europa: MSCI Global Property Fund Index para Europa Continental.
Inmob. core Asia Pacífico (APAC): MSCI Global Property Fund Index para Asia Pacífico. Préstamos directos: Cliffwater Direct Lending Index.
Infraestructuras globales (Infra.): MSCI Global Quarterly Infrastructure Asset Index (con ponderaciones idénticas). La cartera «Asignación de
activos» simula una cartera de los activos alternativos anteriores con ponderaciones idénticas. La rentabilidad anualizada (Anual) y la volatilidad
(Vol.) representan el periodo comprendido entre el 31/12/10 y el 31/12/20.
12 Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.Inversión inmobiliaria global Guide to Alternatives | 13
Inversión inmobiliaria global
Miles de millones USD
350 $
Activos inmobiliarios
APAC
300 $ EMEA
América
250 $
200 $
150 $
100 $
50 $
0$
'11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Fuentes: CBRE Research, RCA (Americas), J.P. Morgan Asset Management.
APAC significa Asia Pacífico. EMEA significa Europa, Oriente Medio y África. Los datos sobre inversión inmobiliaria corresponden al 30 de junio
de 2021.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
13Dinámicas del mercado inmobiliario estadounidense Guide to Alternatives | 14
Diferenciales de capitalización de activos inmobiliarios en EE. UU. Tasas de desocupación en EE. UU. por tipo de inmueble
Basado en transacciones, diferencial respecto al bono del Tesoro de Porcentaje
EE. UU. a 10 años, media de cuatro trimestres consecutivos 18%
5%
Activos inmobiliarios
Jun. 2021: 16%
3,4%
4% 14%
12%
3%
10%
Media: 2,9%
8%
2%
6%
4%
1%
Apartamentos Oficinas
2%
Industriales Comerciales
0% 0%
'98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20
Fuente: NCREIF, NAREIT, Statista, J.P. Morgan Asset Management.
La tasa de capitalización se calcula como los ingresos por explotación netos sobre el precio de venta; es la tasa de rentabilidad ofrecida por una
inversión inmobiliaria. Los datos sobre la tasa de desocupación corresponden al 30 de junio de 2021.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
14Activos inmobiliarios de EE. UU: oficinas Guide to Alternatives | 15
Variación en la ocupación de oficinas en 2020 Absorción neta de activos inmobiliarios de oficinas por ciudad
% del inventario Tasa a 10 años
30%
Activos inmobiliarios
0% 24,5%
-0,6% -0,7% -0,7%
20%
-2%
14,0%
-3,1%
-4%
10,0%
10% 9,1% 9,5%
8,7% 8,8%
-4,5%
-6%
0%
Denver Atlanta Absorción Miami Dallas Charlotte Austin
neta a 10
-8% -7,8% años (EE.
UU.)
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., JLL, J.P. Morgan Asset Management.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
15Activos inmobiliarios de EE. UU: locales e industrial Guide to Alternatives | 16
Variación del número de establecimientos comerciales Naves industriales y tasa de desocupación
4T10-4T20, porcentaje Miles de pies cuadrados, porcentaje
35.000 14%
Almacenes e instalaciones de almacenamiento
Total 18,3% Tratamiento de datos, desarrollo tecnológico y
Activos inmobiliarios
servicios relacionados
Producción de bienes 8,3% Tasa de desocupación de naves
industriales (%) 12%
30.000
Prestación de servicios 19,9%
Grandes almacenes/descuento 22,8%
10%
Cuidado y servicios personales 22,7% 25.000
Restauración 17,8%
8%
Farmacias y cuidado de personas 15,3%
20.000
Concesionarios de automóviles 4,1%
6%
Alimentación/licores 3,8%
15.000
Estaciones de servicio 3,5%
4%
Ropa -10,9%
Mobiliario/equipamiento -11,6% 10.000
2%
Electrónica/electrodomésticos -13,7%
Artículos de entretenimiento -17,3%
5.000 0%
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
-20% -10% 0% 10% 20% 30%
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales, J.P. Morgan Asset Management. (Izda.) La categoría «Cuidado y servicios personales» incluye salones
de manicura, peluquerías, etc. «Artículos de entretenimiento» incluye equipación deportiva, juegos, instrumentos musicales y librerías. Los datos de
tasa de desocupación de naves industriales corresponden al 4T20.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
16Activos inmobiliarios globales: sector comercial Guide to Alternatives | 17
Ventas minoristas online globales Activos inmobiliarios comerciales per cápita
Porcentaje de ventas minoristas totales Pies cuadrados por persona
30% Indonesia 1
América del Norte
Activos inmobiliarios
EE. UU. Rusia 1,4
APAC
APAC Corea del Sur 2,2
25%
EMEA
EMEA Alemania 2,3
Tailandia 2,3
20%
Taiwán 2,4
Italia 2,8
15% China 2,8
España 3,4
Suiza 3,6
10%
Francia 3,8
Países Bajos 4,1
5% Japón 4,4
Reino Unido 4,6
Australia 11,1
0%
Canadá 16,8
EE. UU. 23,5
0 5 10 15 20 25
Fuentes: (Izda.) Oficina de Estadística de Australia, Centro de Investigación Comercial (Alemania, Francia, Italia y España), Servicio de Información
Estadística de Corea, METI (Japón), Oficina Nacional de Estadística (China), ONS (Reino Unido), Estadísticas de Singapur, Oficina del Censo de
EE. UU., (Dcha.) Statista, J.P. Morgan Asset Management. Las estimaciones de ventas minoristas online corresponden al 2T21, salvo en el caso de
los países europeos, en el que se tratan de previsiones para 2020, y en el de Japón, corresponden a 2020. Los datos de espacio comercial per
cápita por país se publicaron en noviembre de 2020 y representan el espacio comercial en pies cuadrados por persona en 2018.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
17Activos inmobiliarios globales: sector industrial Guide to Alternatives | 18
Precios de oficinas y activos industriales
Tires, 2T21
7%
Oficinas prime Almacenes prime
Activos inmobiliarios
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Nueva York / Seúl Singapur China Sídney Tokio París Fráncfort Milán Londres Madrid
Nueva Jersey Norte Nivel I
Fuentes: CBRE, JLL, J.P. Morgan Asset Management. Los datos de oficinas y almacenes de Londres corresponden al sudeste. Las oficinas prime
en París corresponden al área del centro oeste, sin incluir el distrito centro de negocios (CBD); los datos de Madrid hacen referencia al centro de la
ciudad.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
18Activos inmobiliarios y REIT de EE. UU. Guide to Alternatives | 19
REIT, activos inmobiliarios y renta variable de EE. UU. Burbuja
Correlaciones de 12 trimestres sucesivos, rentabilidad total inmobiliaria/Crisis de
1 Recesión «double Crac de deuda en zona euro
dip» de 1980 1987/Crisis S&L Recesión
Activos inmobiliarios
0,8
0,6
0,4
0,2
0
-0,2
-0,4
-0,6
Correlación inmuebles directos/S&P 500
-0,8
Correlación REIT/S&P 500
-1
'80 '82 '83 '85 '86 '88 '89 '91 '92 '94 '95 '97 '98 '00 '01 '03 '04 '06 '07 '09 '10 '12 '13 '15 '16 '18 '19 '21
Fuente: NAREIT, NCREIF, Standard & Poor’s, FactSet, J.P. Morgan Asset Management.
Fondos de inversión inmobiliaria (REIT): los índices no incluyen comisiones ni gastos de explotación y no están disponibles para invertir. Las
rentabilidades pasadas pueden no ser representativas de los resultados futuros. Las correlaciones corresponden al 2T21.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
19Rentabilidades del sector REIT de EE. UU. Guide to Alternatives | 20
2011-2020
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 . 2020 2T21 Anual Vol.
Alojamientos/ Centros Alojamientos/
Almacenamiento Industriales Complejos Viviendas prefab. Almacenamiento Industriales Centros de datos Casas Viviendas prefab. Centros de datos comerciales Viviendas prefab. Complejos
turísticos independientes regionales turísticos
35,2% 31,3% 27,2% 46,2% 40,6% 30,7% 28,4% 13,9% 49,1% 21,0% 54,8% 19,8% 31,4%
Centros Centros Alojamientos/ Centros
Centros
Activos inmobiliarios
comerciales comerciales Viviendas prefab. Apartamentos Viviendas prefab. Complejos Viviendas prefab. Viviendas prefab. Industriales Almacenamiento Industriales comerciales
comerciales regionales
regionales regionales turísticos
22,0% 28,2% 10,5% 39,6% 25,6% 24,3% 24,9% 11,4% 48,7% 12,9% 43,8% 15,6% 28,6%
Centros
Viviendas prefab. Almacenamiento Salud Apartamentos Casas Industriales Salud Centros de datos Industriales Almacenamiento Almacenamiento Centros
comerciales
independientes comerciales
20,4% 25,0% 9,5% 33,3% 16,5% 17,0% 20,6% 7,6% 44,2% 12,2% 36,4% 15,2% 26,7%
Casas Centros Casas
Apartamentos Industriales comerciales Viviendas prefab. Renta variable Apartamentos Oficinas Viviendas prefab. Apartamentos Renta variable Salud
independientes independientes
regionales
15,1% 22,5% 7,4% 32,6% 5,9% 14,2% 8,7% 3,7% 31,4% -1,7% 30,2% 9,3% 21,2%
Alojamientos/ Alojamientos/
Salud Salud Casas Complejos Centros Oficinas Complejos Almacenamiento Renta variable Renta variable Renta variable Casas Casas
independientes turísticos comerciales turísticos independientes independientes
13,6% 20,4% 7,3% 32,5% 4,7% 13,2% 7,2% 2,9% 28,7% -5,1% 21,3% 8,9% 20,7%
Centros
Renta variable Almacenamiento Oficinas Almacenamiento comerciales Renta variable Oficinas Industriales Apartamentos Salud Industriales Apartamentos Industriales
regionales
8,3% 19,9% 5,6% 31,4% 4,2% 8,6% 5,2% -2,5% 26,3% -9,9% 19,1% 8,3% 19,6%
Casas Alojamientos/
Renta variable Centros Centros Renta variable Salud Almacenamiento Renta variable Centros Casas Salud Oficinas
independientes Complejos
comerciales comerciales comerciales independientes
turísticos
0,4% 19,7% 5,0% 30,0% 2,8% 6,4% 3,7% -4,0% 25,0% -10,5% 17,3% 7,1% 18,2%
Centros
Centros Oficinas Renta variable Renta variable Industriales Centros Apartamentos Casas Apartamentos Viviendas prefab. Oficinas Almacenamiento
comerciales
comerciales comerciales independientes
regionales
-0,7% 14,2% 2,9% 28,0% 2,6% 3,7% 3,7% -7,0% 24,8% -15,3% 16,5% 5,1% 16,7%
Alojamientos/ Centros Alojamientos/ Alojamientos/
Oficinas comerciales Oficinas Oficinas Apartamentos Casas Salud Oficinas Oficinas Complejos Apartamentos
Complejos Complejos
regionales independientes turísticos
turísticos turísticos
-0,8% 12,5% -1,0% 25,9% 0,3% 2,9% 3,1% -12,8% 21,2% -18,4% 15,1% 2,3% 16,2%
Centros Alojamientos/ Alojamientos/
Industriales Viviendas prefab. Apartamentos Industriales Salud Salud Centros de datos Salud Centros Renta variable
comerciales Complejos Complejos
comerciales
regionales turísticos turísticos
-5,2% 7,1% -6,2% 21,0% -7,2% -5,2% 0,9% -14,1% 15,6% -23,6% 13,3% 2,3% 15,6%
Alojamientos/ Alojamientos/ Centros Centros
Apartamentos Salud Casas Almacenamiento Oficinas Almacenamiento Centros Centros de datos Viviendas prefab.
Complejos Complejos comerciales comerciales
independientes comerciales
turísticos turísticos regionales regionales
-14,3% 6,9% -7,1% 9,7% -24,4% -8,1% -2,7% -14,5% 13,7% -27,6% 11,4% 0,5% 15,0%
Centros Centros Casas
Centros de datos Centros de datos Centros de datos Centros de datos Centros de datos Centros de datos Centros Centros Centros de datos Centros de datos
comerciales comerciales independientes
comerciales comerciales
regionales regionales
N/A N/A N/A N/A N/A N/A -11,4% -14,5% -9,1% -37,2% 11,4% N/A N/A
Fuentes: FTSE NAREIT, FactSet, J.P. Morgan Asset Management.
Todos los índices son de FTSE NAREIT. «Viviendas prefab.» se refiere a viviendas prefabricadas.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
20Inversión en infraestructuras globales Guide to Alternatives | 21
Necesidad media anual de infraestructuras
Billones de USD, dólares constantes de 2017
4,0 $
3,6 $
3,5 $
0,5 $
3,0 $
0,5 $
Infraestructuras
2,5 $
2,0 $ 1,1 $
1,5 $ 0,1 $
0,1 $
0,4 $
1,0 $
0,5 $ 0,9 $
0,0 $
Carreteras Ferrocarril Puertos Aeropuertos Energía Agua Telecom. Total
Gasto
anual,
1,0 0,4 0,1 0,1 1,3 0,5 0,6 4,0
% del PIB
Fuente: McKinsey Global Institute, J.P. Morgan Asset Management.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
21Necesidades de infraestructuras de EE. UU. Guide to Alternatives | 22
Necesidades de infraestructuras de EE. UU., financiación, propuestas y diferencia restante
Miles de millones
5,9 bn $ Canales y puertos 42 $
6.000 $
Parques públicos y ocio $78
Presas y diques 174 $
Aeropuertos 237 $
Electricidad 637 $
5.000 $
3,4 bn $
Escuelas 870 $
Infraestructuras
Canales y puertos 17 $
4.000 $
Parques públicos y ocio 10 $
Presas y diques 23 $
Agua y residuos 1.066 $
Aeropuertos 126 $
3.000 $ Electricidad 440 $
2,0 bn $
Escuelas 490 $
0,6 bn $ Canales y puertos 8 $
Parques públicos y ocio 68 $
Canales y puertos 17 $
2.000 $ Agua y residuos 625 $
Aeropuertos 25 $ Presas y diques 151 $
Aeropuertos
Electricidad 97 $
Electricidad 100 $ 86 $
Transporte terrestre 2.834 $ Escuelas 330 $
Escuelas 50 $
Agua y residuos 330 $
1.000 $ Agua y residuos 111 $
Transporte terrestre 1.619 $
Transporte terrestre 915 $
Transporte terrestre 300 $
0$
Necesidades totales Financiado American Jobs Plan Diferencia
Fuente: Sociedad Estadounidense de Ingenieros Civiles, la Casa Blanca, J.P. Morgan Asset Management. Infrastructure Report Card de 2021.
Necesidades totales de inversión por sistema según la tendencia actual, extendidas hasta 2029.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
22Fuentes de rentabilidad en infraestructuras globales Guide to Alternatives | 23
Rentabilidad de infraestructuras core globales
Rentabilidades de cuatro trimestres consecutivos derivadas de las rentas y la apreciación del capital
20%
Apreciación del
capital
Rentas
15%
Infraestructuras
10%
5%
0%
-5%
'09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Fuente: MSCI, J.P. Morgan Asset Management.
La rentabilidad de las infraestructuras corresponde a la categoría de «riesgo bajo» del MSCI Global Quarterly Infrastructure Asset Index. Los datos muestran las
rentabilidades de años consecutivos derivadas de las rentas y la apreciación del capital. El gráfico muestra el historial completo del índice, que comienza en el primer
trimestre de 2009 y termina en el 1T21.
Las rentabilidades pasadas no son representativas de resultados futuros. Los activos alternativos conllevan más riesgo que los convencionales y solo se recomiendan
para una inversión a largo plazo. Algunos activos alternativos pueden presentar un grado elevado de apalancamiento y estar basados en inversiones especulativas que
podrían incrementar las posibles pérdidas o ganancias. La diversificación no garantiza la rentabilidad de las inversiones ni elimina el riesgo de pérdidas.
23 Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.Rentabilidad de los servicios públicos y gasto de los hogares Guide to Alternatives | 24
Rentabilidad autorizada de los servicios públicos en EE. UU. Gasto en suministro eléctrico de los hogares
vs. inflación Gasto en suministro eléctrico de hogares medido como % de los gastos totales de
Media de rentabilidad autorizada sobre fondos propios consumo personal
18 5,0%
Recesión
16
4,5%
Rentabilidad autorizada sobre fondos propios (%)
14
Infraestructuras
4,0%
12
3,5%
10
3,0%
8
2,5%
6
0 2 4 6 8 10 12 14 2,0%
IPC interanual (%) '79 '83 '87 '91 '95 '99 '03 '07 '11 '15 '19
Fuente: Bloomberg, Oficina de Análisis Económico, SNL, AEU, J.P. Morgan Asset Management. Los datos muestran la media de rentabilidad
permitida sobre fondos propios (RoE) para los servicios públicos de electricidad y gas natural, desde 1970 hasta diciembre de 2020, y la inflación
anual desde 1968 hasta 2018. Los datos de gasto en suministro eléctrico corresponden al 30/06/21.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
24Fuentes de emisiones de carbono Guide to Alternatives | 25
Emisiones de CO2 derivadas de la energía Variaciones en las emisiones anuales de carbono por emisor*
1990-2019, gigatoneladas Miles de millones USD
35 80.000
Resto del mundo
70.000
30 Economías avanzadas
60.000
Emisiones de CO2 (Mt)
25
50.000
Infraestructuras
20 40.000
30.000
15
20.000
10
10.000
0
5
0
1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018
Fuente: AIE, Dr. Fatih Birol, J.P. Morgan Asset Management.
* Variaciones en las emisiones anuales de carbono por emisor en el escenario de desarrollo sostenible de la AIE. Una gigatonelada equivale a mil
millones de toneladas métricas.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
25Energías renovables globales Guide to Alternatives | 26
Abandonos y nueva capacidad de generación en EE. UU. Coste de la energía eólica, solar, de gas natural y de carbón
Gigavatios Media LCOE*, 2020, dólar por megavatio/hora
Previsiones
60 Solar
400 $
Carbón
350 $
Eólica Gas natural
300 $ Eólica
Otras
Incorporaciones 250 $ Solar
Nuclear
40 200 $
Petróleo y gas natural
Carbón
150 $
100 $
Infraestructuras
50 $
20 0$
'09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20
Rentabilidad de los índices de energías limpias
Últimos tres años, indexado a 100, diario
0 280
240 MSCI Global Alternative Energy Index
200
S&P 500 Energy Index
Abandonos 160
-20
120
80
40
-40 0
'05 '09 '13 '17 '21 '25 '29 '33 '37 '41 '45 '49 Aug '18 Feb '19 Aug '19 Feb '20 Aug '20 Feb '21 Aug '21
Fuente: EIA, Lazard, Eurostat, METI, BP Statistical, J.P. Morgan Asset Management.
La capacidad de generación de 2020 es una previsión basada en los datos de julio de 2020. ** LCOE hace referencia al coste nivelado de la
energía, el valor neto actual del coste unitario de la electricidad durante la vida útil del activo que la genera. A menudo se utiliza como sustituto del
precio medio que debe recibir el activo generador en un mercado para alcanzar un determinado umbral de rentabilidad durante su vida útil. El MSCI
Global Alternative Energy Index incluye a las compañías de gran, mediana y pequeña capitalización de mercados desarrollados y emergentes que
obtienen, como mínimo, un 50% de sus ingresos de productos y servicios asociados con energías alternativas, agua sostenible, edificios ecológicos,
prevención de la contaminación y eficiencia energética.
26
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.Generación de electricidad en EE. UU. Guide to Alternatives | 27
Generación de electricidad con determinados combustibles Crecimiento esperado en generación de electricidad mediante
Miles de millones de kilovatios/hora energías renovables
2020-2050, CAGR
6.000 Previsiones 7,2%
Carbón Gas natural
Nuclear Renovables 7%
Petróleo y otros
5.000 6%
11%
11%
Infraestructuras
5%
4.000
3,9%
4%
3.000
42%
3% 2,8%
2.000
2%
1,5%
1.000 1%
36%
0,1%
0%
0 Energía solar Geotérmica Eólica Otras Hidroeléctrica
'10 '14 '18 '22 '26 '30 '34 '38 '42 '46 '50 fotovoltaica
Fuente: EIA, J.P. Morgan Asset Management. CAGR («compound annual growth rate», por sus siglas en inglés) son las siglas de «tasa de
crecimiento anual compuesta».
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
27Fijación de precios del carbono Guide to Alternatives | 28
Emisiones globales cubiertas por las iniciativas de fijación de Precios del sistema de comercio de emisiones (RCDE)
precios del carbono USD por toneladas de CO2
% de las emisiones globales de gases de efecto invernadero Previsión
25 80
UE
Otras
RCDE de la UE 70 Corea del Sur
RCDE de Corea del Sur
20 China
Impuesto al carbono de Japón
60
RCDE de China
Infraestructuras
50
15
40
10
30
20
5
10
0 0
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Fuente: (Izda.) Banco Mundial, J.P. Morgan Asset Management. RCDE es el sistema de comercio de emisiones. (Dcha.) International Carbon Action
Partnership, J.P. Morgan Asset Management. El precio del carbono del RCDE de China se basa en el promedio de precios RCDE de Pekín,
Chongqing, Guangdong, Hubei, Shanghái, Shenzhen y Tianjin. Las emisiones se expresan en toneladas de CO2 para comparar los gases sobre la
misma base. Una tonelada equivalente tiene el mismo potencial de calentamiento que una tonelada de CO2 en 100 años. La rentabilidad histórica
no es un indicador fiable de rentabilidades presentes o futuras.
EIA, J.P. Morgan Asset Management. CAGR («compound annual growth rate», por sus siglas en inglés) son las siglas de «tasa de crecimiento anual
compuesto».
28 Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.Ventas de vehículos Guide to Alternatives | 29
Ventas de vehículos ligeros por tecnología/combustible Ventas de vehículos nuevos con batería
Millones de vehículos Millones de vehículos
Eléctrico híbrido:
Batería
eléctrica: 1%
3% 1,6 Híbrido enchufable
Otras: 0%
Diésel: 1% VE con autonomía de 200 km
Eléctrico híbrido
Combustible
flexible: 6% 1,4 VE con autonomía de 300 km
VE totales
2021 1,2
Previsiones
Transporte
1
Gasolina: 89%
0,8
Eléctrico híbrido: 8% Otras: 0%
PHEV*: 2%
0,6
Batería
eléctrica: 10%
Diésel: 1%
Combustible 0,4
flexible: 5% 2050
Gasolina: 74% 0,2
0
'10 '14 '18 '22 '26 '30 '34 '38 '42 '46 '50
Fuente: EIA, J.P. Morgan Asset Management. Los porcentajes podrían no sumar el 100% debido al redondeo. * PHEV: siglas en inglés de vehículo
eléctrico híbrido enchufable. * El total de VE incluye los vehículos eléctricos con autonomía de 100, 200 y 300 millas.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
29Comercio global Guide to Alternatives | 30
Volumen de negocios global Comercio marítimo por producto global
Interanual, % variación, media móvil de tres meses, mensual Estimado en billones de toneladas/millas Previsiones
60
Mayo 2021: 19,9%
50
Gas
40 Contenedores
Media: 4,0%
Transporte
Petróleo y
30 derivados
20
Carga seca a
10 granel
0
'00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16 '18 '20 '22
Fuente: Oficina central de planificación de los Países Bajos, Clarksons, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Los datos de comercio global corresponden al 31 de
mayo de 2021.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
30Transporte marítimo: Pedidos Guide to Alternatives | 31
Flota global y pedidos Capacidad no utilizada de contenedores (% de la flota)
Toneladas brutas 12%
60% 1.800
Pedidos como % de la Flota mundial 10%
flota
Cartera de pedidos
1.600 8%
50% 6%
1.400
4%
2% Ago. 2021:
40% 1.200
4,2%
Transporte
0%
'11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
1.000
30%
Antigüedad de la flota global
800 +100 toneladas brutas, años Ago. 2021:
22 21,5 años
20% 600
21
400
20
10%
200 19
0% 0 18
'05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21
Fuente: Clarksons Research, MSI, Sea/net, J.P. Morgan Asset Management. Los datos sobre capacidad de contenedores no utilizada, la flota
mundial y la cartera de pedidos corresponden a agosto de 2021.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
31Transporte marítimo: Escalas portuarias Guide to Alternatives | 32
Escalas portuarias* Escalas portuarias en EE. UU.**
Número de escalas, media móvil de 7 días Número de escalas, media móvil de 7 días
150
11.000 2019
2020
2021
125
10.000 100
Transporte
75
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
9.000 Escalas portuarias en Europa***
Número de escalas, media móvil de 7 días
100 2019
2020
90 2021
2019
8.000
2020
2021 80
70
7.000
60
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Fuente: Clarksons Research, MSI, Sea/net, J.P. Morgan Asset Management. Las escalas portuarias se definen como todas las ocasiones en las que
un buque entra y sale de un determinado puerto, excluyendo cuando consta que el buque esté navegando a menos de 1 nudo, y se combinan
varias ocasiones seguidas en el mismo puerto cuando el buque no ha abandonado un área de atraque en torno al puerto. Base de datos de fechas
en que el buque se registró en el puerto por última vez. * Las escalas portuarias globales excluyen aquellas que se realizan con remolcadores. **
Las escalas portuarias en EE. UU. y Europa corresponden a cargueros de alta mar, que solo incluyen grandes buques de carga a granel. *** Europa
incluye Alemania, Italia, España, Reino Unido y Francia.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
32Gas natural Guide to Alternatives | 33
Mezcla de energía global Tipos de motores para buques de GNL
Cuota de energía primaria Cuota de la flota marina, 2020
1%
60% Petróleo
Previsión
Carbón
Gas Diésel de 2 tiempos
Renovables (combustible dual) 23%
50% Otros combustibles no Diésel eléctrico 41%
fósiles
Turbina de vapor
Combinados 34%
40%
Transporte
30%
Perfil de antigüedad de flotas de GNL
Número de buques, 2020
250
20% 200
150
10% 100
50
0% 0
'70 '75 '80 '85 '90 '95 '00 '05 '10 '15 '20 '25 '30 '35 '40 '45 '50 0-5 años 6-10 años 11-15 años 16-20 años > 20 años
Fuente: Energy Outlook 2020 de BP, Clarkson’s Research, MSI Horizon, J.P. Morgan Asset Management.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
33Transporte interior Guide to Alternatives | 34
Media de coste según el medio de transporte Media de emisiones de CO2 según el medio de transporte
7,0 160
6 140
6,0 140
5 120
5,0
(EUR/t/100km)
100
Transporte
4,0
80
3
(g/t/km)
3,0
60
51
2
2,0
40
1,0 16
20
5
0,0 0
Carretera Ferrocarril Vía navegable interior Gasoducto Carretera Vía navegable Ferrocarril Gasoducto
interior
Fuente: Agencia Europea de Medio Ambiente, Deutsche Verkehrs-Zeitung, Asociación Europea del Transporte Químico, Management Press,
análisis de Roland Berger, J.P. Morgan Asset Management.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
34Energía eólica Guide to Alternatives | 35
Incorporaciones globales de capacidad neta de energía eólica Ubicaciones de proyectos de energía eólica marina
Terrestre vs. marina, gigavatios Distancia de la costa y profundidad del agua
90
25
Marina
Media prevista de
Terrestre incorporaciones
80 anuales,
2023-2025
70 20
60
Profundidad del agua (m)
Transporte
15
50
40
10
30
20 5
10
0
0 0 10 20 30 40 50
2020 2021 2022 Caso Caso Distancia de la costa (km)
principal* acelerado*
Fuente: AIE, The Wind Power, J.P. Morgan Asset Management. * En su escenario de «caso principal», la AIE prevé que la energía eólica, solar, hidroeléctrica y otras fuentes de
energía renovables representen el 95% del aumento de la capacidad de generación de electricidad del mundo durante los próximos 5 años.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
35Aviación Guide to Alternatives | 36
Antigüedad media aeronaves de una aerolínea de primer nivel Porcentaje de aeronaves arrendadas en el sector de aviación*
Años, EE. UU. Global
14 13,3 13,4 50%
12,7
11,8
12
10,4 40%
10
8 30%
6
20%
4
10%
2
Transporte
0 0%
1993 2000 2010 2018 2019 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Demanda de aeronaves** Flota de las principales aerolíneas EE.UU por situación
Global
60
50.000 47.684 52
50
40.000
40
30.000
30 25
22.682
20.000
20
10.000 10
0 0
2019 2038 Tipos en servicio Tipos en pedido
Fuente: Ascend, Airbus, Estadísticas del Departamento de Transportes de EE. UU., Cirium, Statista, J.P. Morgan Asset Management. * Incluye
aeronaves regionales de fuselaje tanto estrecho como ancho en servicio y estacionadas. ** La demanda incluye aeronaves tanto de pasajeros como
de carga. Las aeronaves de pasajeros poseen más de 100 asientos. Las aeronaves de carga poseen una capacidad superior a 10 toneladas.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
36EE. UU.: empresas cotizadas vs. capital riesgo Guide to Alternatives | 37
Número de empresas estadounidenses cotizadas* Ponderaciones de sectores de capital riesgo frente a
empresas cotizadas
8.500 13,6%
Tecnología
34,9%
8.000
20,7%
7.500 Salud
15,3%
7.000 15,4%
Industria
13,2%
6.500
Mercados privados
Jun. 2021:
5.301 12,9%
6.000 Consumo disc.
11,2%
5.500 15,2%
Finanzas
8,2%
5.000
2,3%
Servicios de comunicaciones Russell 2000
4.500
7,2% Capital riesgo de
EE. UU.
4.000 19,9%
Otros**
9,9%
3.500
'91 '93 '95 '97 '99 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
Fuentes: Cambridge Associates, Russell, Federación Mundial de Bolsas, J.P. Morgan Asset Management.
* El número de empresas estadounidenses cotizadas está representado por la suma de compañías cotizadas en el NYSE y el NASDAQ. ** «Otros»
incluye el sector inmobiliario, los servicios públicos, la energía, los bienes de consumo básicos y los materiales. Los porcentajes podrían no sumar
100 debido al redondeo. Las ponderaciones sectoriales corresponden al 31/12/20.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
37Capital riesgo: operaciones y múltiplos Guide to Alternatives | 38
Operaciones de capital riesgo de EE. UU. Adquisiciones apalancadas en EE. UU.: múltiplos de precios
Número de compra
Equity y deuda respecto al EBITDA últimos 12 meses
6.000 12
B2B
Equity
B2C
Deuda
Recursos naturales
5.000 10
Servicios financieros
Salud
Tecnología 5,4x 5,5x
5,1x
4.000 8 4,6x 4,7x
3,5x 3,8x 4,2x 4,4x
Mercados privados
4,0x 3,7x 3,5x 3,2x
3,0x 3,1x
3,7x
3.000 6 2,6x
3,8x
2.000 4
6,1x
5,8x 5,7x 5,8x 5,8x 5,9x 5,7x 5,8x
5,5x
5,4x 5,3x 5,2x 5,3x 5,4x
5,0x
4,6x 4,7x
1.000 2 3,8x
0 0
'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21
Fuente: Pitchbook, S&P LCD, J.P. Morgan Asset Management.
B2B hace referencia a business to business (empresa a empresa). B2C hace referencia a business to consumer (empresa a consumidor). Recursos
naturales = Materiales y recursos y energía. Los datos de capital riesgo corresponden al 30/06/21. Los datos de múltiplos corresponden al 30/06/21.
Información basada en datos disponibles a 31 de agosto de 2021.
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