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Observatorio Económico
N° 157 / Junio 2021 / ISSN 0719-9597
¿Funcionan las
cuarentenas
para prevenir
los contagios?
Inflación desbordada: Reforma de
temores sin Pensiones: ¿Qué
fundamentos dice la gente?
» Revista de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad Alberto Hurtado
Inflación desbordada:
temores sin fundamentos
N
Por: Carlos J. García, Ph.D. en Economía, University of o existe una declaración más tajante no existe ningún trade-off de largo plazo en-
California (LA), EE.UU. Académico FEN-UAH. sobre el origen de la inflación que la tre inflación y desempleo. En otras palabras,
realizada por Anna Schwartz, en el para Schwartz, un exceso en el crecimiento
prefacio del libro The Great Contrac- de la oferta de dinero más temprano que
tion 1929-1933: la inflación es un fenómeno tarde se materializará en inflación.
monetario y no es producto de presiones de Revisemos la evidencia en Chile, la va-
costos. riación trimestral del M1 entre el 2011-2018
Esta definición, para los macroeconomis- fluctuó en torno al 10%. Sin embargo, desde
tas es precisa porque divide sin titubeos a el 2020, esta variación creció permanente-
las dos almas contrapuestas que coexisten mente llegando a un 60% el primer trimestre
en nuestra profesión: la monetarista –y sus del 2021, en línea con una caída de la tasa de
extensiones neoclásicas– del keynesianis- interés de 1,75% a 0,5%. La inflación por su
mo. parte, durante este último período ha tenido
Schwartz coautora con Milton Friedman de dos peaks –3,9% en febrero 2020 y 3,6%
este influyente libro, que a su vez es uno de en mayo 2021– y el resto del tiempo fluctuó
los capítulos de su famoso estudio A Mone- en torno al 3%. Por el lado de los costos, si
tary History of the United State, es más inci- bien el dólar subió a 850 pesos en abril del
siva aún: la inflación puede ser controlada 2020, en junio del 2021 es de 726, que es una
por la política monetaria a través de reglas y depreciación en torno del 7% con relación
2 Observatorio Económico
al 2018. Los salarios reales, producto del au-
mento del desempleo, crecieron en un 2,4% Por ahora, parte de la inflación es
en abril del 2021, una tasa anual similar que más producto de la crisis actual que
antes de octubre del 2019, entre medio los
una señal genuina de recuperación
salarios reales registraron incluso tasas
negativas. El precio del petróleo, si bien re-
gistró un crecimiento del 273% en abril del
2021 respecto de abril del 2020, este es una
recuperación del nivel del precio después de precios como sería el caso contrario en que miento y más desempleo.
muchos meses registrando tasas negativas. estos agentes decidieran deshacerse de sus Adicionalmente, es importante destacar
El panorama, claramente muestra una saldos monetarios comprando bienes y ser- dos puntos ausentes en el análisis moneta-
inflación acotada, en un contexto de una vicios. rista tradicional. Primero, si bien el trade-off
política monetaria muy expansiva, con pre- En un artículo reciente1 de los econo- entre inflación y desempleo puede que no se
siones de costos en aumentos, pero contro- mistas Rezza y Farhi de UCLA y Harvard, dé en el largo plazo, es obvio que aún esta-
lados. Así, desde una perspectiva monetaris- respectivamente, encuentran que la crisis mos en medio de una profunda crisis. Ade-
ta, los datos no cuadran, aunque se podría del COVID es un shock compuesto tanto de lantar, una política monetaria contractiva
contraargumentar que todavía estamos en elementos de demanda como de oferta. En simplemente volvería a hundir a la economía
medio de la crisis de la pandemia del COVID un modelo con múltiples sectores, conecta- chilena. Segundo, la ausencia de trade-off en
y que la política monetaria en los próximos dos a través de los lazos que se miden en la el largo plazo es cuestionable en este sen-
trimestres impactará directamente la infla- matriz insumo producto, salarios rígidos a la tido particular: Fornaro y Wolf, de Pompeu
ción, como predice esta teoría. No obstante, baja y una tasa de interés igual a cero, este Fabra y la Universidad de Viena, indican2
las expectativas inflacionarias, medidas por shock compuesto afecta de una forma no que las disrupciones de oferta causado por
la encuesta de expectativas económicas y trivial a la inflación. Si bien los componentes el COVID provocarían un shock negativo de
operadores financieros del Banco Central, de oferta y sectoriales son inflacionarios – crecimiento endógeno. En palabras simples,
no superan el 3,5%. En este caso, el aumen- por falta de insumos nacionales e interna- la crisis actual puede afectar gravemente la
to espectacular del 60% del M1 mencionado cionales– la caída temporal de la demanda capacidad futura de producción de la eco-
en el párrafo anterior sería explicado porque agregada es deflacionaria. Resumidamente: nomía. Así en vez de hacer una política mo-
la demanda por dinero también aumentó; hay elementos que tienden a generar infla- netaria contractiva para contrarrestar las
en otras palabras, las familias y empresas ción, pero otros también la reducen. Por el presiones inflacionarias de costos –como se
quieren mantener ese dinero y, por tanto, contrario, al caso de la inflación, todos los señala en libros de texto3 sobre cómo tratar
no se ha materializado en incremento de componentes apuntan a un menor creci- shock de oferta transitorio–, se debe hacer
todo lo contrario para asegurar que se podrá
mantener la productividad de la economía.
En resumen – despejando los temores so-
bre una inflación desbordada –es temprano
aún para desinstalar la política monetaria
expansiva. Muy por el contrario, solo en la
medida que la crisis se supere será mo-
mento de ir aumentando paulatinamente la
tasa de interés y reduciendo las facilidades
de crédito. Por ahora, parte de la inflación
es más producto de la crisis actual que una
señal genuina de recuperación. En especial
por que la propia pandemia está mutando
con nuevas variantes que ponen un manto
de duda sobre el futuro inmediato de la eco-
nomía chilena y tasas de crecimiento del PIB
por sobre el 6% para el 2021.
(1) Baqaee, D., & Farhi, E. (2020). Supply and demand in disaggregated keynesian economies with an application to the covid-19 crisis (No. w27152). National Bureau of Economic
Research.
(2) Fornaro, L., & Wolf, M. (2020). The scars of supply shocks. Mimeo
(3) Galí, J. (2015). Monetary policy, inflation, and the business cycle: an introduction to the new Keynesian framework and its applications. Princeton University Press.
Observatorio Económico 3
¿Funcionan las cuarentenas
para prevenir los contagios?
L
Por: Lucas Berardo, Egresado Magíster en a pandemia del COVID-19 que apareció A partir del avance de la vacunación, las
Economía, UAH; Ramiro de Elejalde, Doctor en en el mundo a finales de 2019 obligó a medidas de distanciamiento son importan-
Economía, Universidad Carlos III de Madrid,
España. Académico FEN-UAH; y Eugenio Giolito, los gobiernos a tomar medidas urgen- tes para hacer frente a episodios de incre-
Ph.D. en Economía, University of Maryland, tes para disminuir la transmisión del mentos de casos por la aparición de nuevas
EE.UU. Académico FEN-UAH. virus y así evitar el colapso sanitario. variantes mas agresivas del virus (frente a
La principal herramienta fueron las inter- las cuales se desconoce la efectividad de las
venciones no farmacéuticas que, dado que vacunas actuales).
el contagio se produce de persona a perso- Dado que estas políticas de distancia-
na, tienen como objetivo el distanciamiento mientos social tienen altos costos para la so-
social. Entre estas medidas se encuentran la ciedad, una pregunta natural es si realmente
obligación de utilizar mascarillas, el cierre son efectivas para disminuir los contagios
de escuelas y negocios no esenciales y pro- y bajo que condiciones son más efectivas.
hibir la circulación mediante la implementa- En particular, en el contexto de Chile, ¿han
ción de confinamientos. sido efectivas las políticas de confinamiento
El objetivo original era, por un lado, evi- para reducir los contagios?
tar que las tasas de contagios subiesen en El primer caso de COVID-19 en Chile fue
forma repentina llevando a un colapso del detectado el 3 de marzo de 2020. Durante
sistema sanitario y, por el otro, ganar tiempo las primeras semanas la propagación se
hasta que las primeras vacunas se encuen- concentró en el sector oriente de la Región
tren disponibles. Metropolitana (el área de mayores ingresos
4 Observatorio Económico
en la Región). Sin embargo, a medida que nuevos de COVID-19 detectado en la semana semana en Las Condes, mientras que alcan-
transcurrió el tiempo, el foco de contagios (línea naranja) para las comunas de Las Con- za a más de 2.500 casos nuevos por semana
se fue desplazando hacia las comunas del des (ingresos altos) y de La Florida (ingresos en La Florida.
centro y posteriormente hacia el sur que, medios). En un trabajo reciente realizado por unos
por el contrario, se caracteriza por una po- En el gráfico podemos observar que la de los autores de esta columna (Berardo,
blación más carenciada. movilidad cae con las cuarentenas, pero 2021), se intenta medir el efecto de las cua-
Para mitigar el contagio el gobierno chile- que se recupera a medida que la cuarentena rentenas en Chile usando datos del período
no decidió implementar cuarentenas totales se extiende en el tiempo. Además, este au- abril 2020 a septiembre 2020. La metodo-
o parciales a nivel de comuna. Con el reco- mento de la movilidad es mucho rápido en logía utilizada tiene en cuenta que el creci-
rrido de la emergencia se creó el plan Paso a comunas de menores ingresos. Respaldando miento de los casos puede hacer que: (i) el
Paso, donde se establecieron 5 escenarios o este punto, las tasas de casos nuevos por gobierno decrete la cuarentena, (ii) las per-
pasos graduales siendo el primero de ellos la semana cada 100.000 habitantes sigue un sonas cambien su comportamiento (reduz-
fase de cuarentena. En esta fase se prohíbe patrón parecido en ambas comunas, pero can su movilidad, respeten el distanciamien-
la circulación de personas en la comuna y llega a un máximo de 800 casos nuevos por to social, etc.), y (iii) aumenten los casos en
hacia la comuna todos los días de la semana
y solo se mantienen abiertos los negocios Figura 1: Casos nuevos, movilidad y cuarentena, Abril 2020 - Septiembre 2020
esenciales.
Los primeros confinamientos se estable-
cieron en el sector oriente y en Santiago
centro a fines de marzo de 2020. Si bien el
gobierno realizó un polémico llamado a un
retorno seguro a comienzos de mayo y fue li-
berando algunas comunas, esto no prosperó
ya que dada el alza en los contagios se de-
cide implementar una cuarentena total en el
Gran Santiago a mediados de ese mes. Esta
situación se prolongó durante las siguientes
semanas y no fue sino hacia fines de julio
cuando se comenzaron a desconfinar las
comunas del sector oriente.
Medir el efecto de las cuarentenas en la
tasa de contagios presenta importantes
complicaciones. Primero, no hay evidencia
histórica de políticas similares para apren-
der de sus efectos, por lo tanto es necesario Fuente: Plan de Acción por Coronavirus del Gobierno de Chile, Índice de Movilidad de la Universidad del
Desarrollo, e informes epidemiológicos publicados por el Ministerio de Salud de Chile.
utilizar los datos recientes. Segundo, la inte-
racción del crecimiento de los contagios, el
comportamiento de las personas y la deci- La cuarentena sí ha tenido efecto
sión del gobierno de declarar la cuarentena
hace que sea difícil separar el efecto de la
para reducir los contagios. Por
cuarentena de estos otros factores. Tercero, ejemplo, el valor máximo de casos
la efectividad de la cuarentena puede ser nuevos hubiese llegado a 5.000 por
muy distintos en comunas de distinto nivel semana en Las Condes. Segundo,
socioeconómico. el efecto de las cuarentenas es muy
La Figura 1 muestra, por ejemplo, los pe- distinto para Las Condes y La Florida.
ríodos de cuarentena (área sombreada), la Según los resultados encontrados,
evolución de la movilidad medida como el
las cuarentenas permitieron reducir
número de viajes que se realizaron en una
comuna (detectados por cambios de ante- los contagiados en un 85% para Las
nas de los dispositivos móviles) normaliza- Condes, pero un 68% para La Florida
do por la población (línea azul), y los casos
Observatorio Económico 5
Figura 2: Casos nuevos diarios con y sin cuarentena, Abril 2020 - Septiembre 2020 pasado con los contagios en caso de que no
se implemente la cuarentena?
El modelo nos permite simular este esce-
nario contrafactual que no se ha observado
en la realidad. La Figura 2 muestra los ca-
sos nuevos observados en los datos con las
cuarentenas implementadas (línea naranja)
y los casos nuevos en el escenario sin cua-
rentenas (simulado por el modelo) para Las
Condes y La Florida.
Hay dos resultados importantes. Prime-
ro, la cuarentena sí ha tenido efecto para
reducir los contagios. Por ejemplo, el valor
máximo de casos nuevos hubiese llegado a
5.000 por semana en Las Condes. Segundo,
el efecto de las cuarentenas es muy distin-
to para Las Condes y La Florida. Según los
resultados encontrados, las cuarentenas
permitieron reducir los contagiados en un
Fuente: Informes epidemiológicos publicados por el Ministerio de Salud de Chile (casos nuevos con cuarente- 85% para Las Condes, pero un 68% para La
na) y elaboración propia (casos nuevos sin cuarentena). Florida.
Es importante tener en cuenta las limi-
el futuro. Además, se permite que el anuncio efecto indirecto a través de la reducción de taciones de la evidencia disponible antes
de las cuarentenas pueda tener un efecto di- la movilidad. de incorporar los resultados en el diseño
recto sobre los contagios (las personas usan Una vez estimado este modelo, se puede de políticas públicas. La pandemia del CO-
más las mascarillas y se cuidan más) y un hacer la siguiente pregunta: ¿Qué hubiese VID-19 es un fenómeno reciente y puede que
los efectos que se obtuvieron con datos del
2020 no sean extrapolables al 2021 porque:
(i) la personas pueden estar agotadas de las
políticas de cuarentena luego de más de un
año de implementación, (ii) las efectividades
de las cuarentenas ante nuevas cepas del
virus pueden ser distintas, y (iii) el escenario
contrafactual relevante ahora debería ser
sin cuarentenas, pero con vacunación. Ade-
más, existen costos sociales y económicos
de las cuarentenas que son muy relevantes
para ver si es la política más idónea en el
contexto actual.
A pesar de estas limitaciones, entender
en base a evidencia creíble los efectos de
las políticas implementadas para combatir
el COVID-19 puede ayudar a mejorar estas
políticas para el futuro y mejorar su imple-
mentación.
Referencias
• Berardo, Lucas Martín. ¿Funcionan los confinamientos? La respuesta de Chile a la pandemia. Tesis de Magister. Universidad Alberto Hurtado, Chile.
6 Observatorio Económico
Reforma de Pensiones: ¿Qué
dice la gente?*
E
Por: Fernando López, Doctor en l diseño de nuestro sistema de pen- deberían realizar cotizaciones previsio-
Business Administration, Olin Business siones es uno de los temas contro- nales adicionales para mejorar las pen-
School, Washington University in St. versiales de cara a la discusión de los siones.
Louis, EE.UU. Académico FEN-UAH cambios que el país necesita. Con la 3. No hay consenso sobre la idea de que el
carrera presidencial desatada, la mayoría de aumento en las pensiones se financie con
los candidatos ya ha planteado sus propues- mayores cotizaciones individuales.
tas para cautivar a la ciudadanía. En este 4. No hay consenso sobre la idea de que
contexto, el propósito de este artículo es do- los trabajadores financien a los pensiona-
cumentar las preferencias de las personas dos (solidaridad intergeneracional).
respecto a distintas alternativas de diseño 5. La mayoría quiere jubilar a la edad ac-
del sistema previsional, utilizando datos de tualmente acordada.
la VII versión de la Encuesta de Protección 6. La mayoría cree que las instituciones
Social realizada por la Subsecretaria de Pre- que entregan pensiones, beneficios de
visión Social. Estos datos corresponden a cesantía, incapacidad laboral, no deberían
una muestra de 7.800 personas que repre- ser administradas por entidades privadas.
senta 13,4 millones de personas a lo largo del Frente a un eventual aumento en las coti-
territorio nacional. zaciones obligatorias, la mayoría prefiere
una administradora sin fines de lucro o
Los principales resultados son: estatal.
1. La mayoría cree que el Estado debería
asegurar pensiones suficientes en la vejez Cabe señalar que la encuesta fue aplica-
para todos los ciudadanos por igual. da de manera presencial entre el 14 de di-
2. La mayoría cree que los empleadores ciembre de 2019 y el 22 de marzo de 20201.
* El autor agradece los valiosos comentarios de Jorge Rodríguez y Marcela Mandiola. Errores u omisiones son responsabilidad del autor.
(1) El trabajo de campo fue interrumpido producto de las restricciones ocasionadas por la pandemia.
Observatorio Económico 7
Este periodo es posterior al estallido so- resultados que examino a continuación. resumir con la fórmula de la Figura 1. El nu-
cial de octubre de 2019 y previo a la cri- merador nos muestra que podemos aumen-
sis ocasionada por la pandemia. En este Baja legitimidad de las AFP y del siste- tar el ahorro (por parte de trabajadores y/o
contexto, las respuestas que se analizan ma de pensiones empleadores), incrementar la rentabilidad y
a continuación son previas a la aproba- Un primer resultado del sondeo confir- subir los aportes estatales. Por el lado del
ción de tres retiros de fondos, lo cual es ma la baja legitimidad ciudadana tanto de denominador, se podría aumentar la edad
un acontecimiento inédito en la historia las AFPs como del sistema de pensiones. de jubilación o reducir las prestaciones de
del sistema de AFP. Esto por una parte En una escala de 1 a 7, donde 1 represen- personas beneficiarias en caso de falleci-
aumentó el sentido de propiedad de los ta una evaluación “muy negativa” y 7 una miento, por ejemplo, herencias. En otros
fondos, pero también erosionó la base de “muy positiva”, las personas encuestadas artículos ya he planteado las dificultades
ahorro previsional que ya era insuficiente califican a las AFP con un 2,0 y al sistema asociadas a cada uno de estos elementos
para financiar pensiones futuras. Del mis- previsional chileno con un 1,8. Más de 80% desde una perspectiva técnica (López, 2020;
López, 2021). En esta oportunidad, analizaré
Figura 1: Determinantes de las pensiones el apoyo ciudadano de la mayoría de estas
alternativas.
( Ahorro Previsional × Rentabilidad+Aporte Estatal)
Pensión=
(Expectativa de vida de la persona beneficiaria y otras) Ahorro individual
La encuesta tiene tres preguntas que
Fuente: elaboración propia abordan el grado de acuerdo sobre aspec-
tos del ahorro individual. Se utiliza una es-
cala de 1 a 7 donde 1 representa “Nada de
acuerdo” y 7 “Muy de acuerdo”. La primera
pregunta examina el grado de acuerdo con
que cada persona debe financiar la pensión
que recibirá en la vejez con su ahorro pre-
visional. Se observan respuestas divididas,
con una calificación promedio de 3,7. En
efecto, un 32% está nada de acuerdo (con
calificaciones 1 y 2), mientras que un 30%
está muy de acuerdo (con calificaciones 6
y 7).
La segunda pregunta aborda el grado de
acuerdo con un aumento en las cotizacio-
nes individuales. Específicamente, la en-
cuesta pregunta el grado de acuerdo con la
siguiente afirmación: “La actual cotización
pagada por usted para financiar su pensión
debiera aumentarse para mejorar las pen-
siones”. En este caso también se encuen-
tran opiniones divididas con una califica-
ción promedio de 3,6. En los extremos, un
36,7% está nada de acuerdo (con califica-
mo modo, los resultados no se dieron en de las personas califica con nota menor a ciones 1 y 2), mientras que un 34,6% está
el actual contexto donde hay quienes pro- 4,0 tanto a las AFPs como al sistema de muy de acuerdo (con calificaciones 6 y 7).
ponen nuevos retiros de fondos llegando pensiones. En conjunto, las preguntas anteriores
incluso al 100% de estos y, en términos develan que no habría consenso respecto a
generales, un periodo en que se discuten Alternativas para mejorar las pensiones que las pensiones se financien con ahorros
transformaciones profundas al sistema Uno de los principales desafíos de nuestro individuales y, en particular, que se aumen-
previsional. De esta manera, cabe tener sistema de pensiones es asegurar un nivel ten las pensiones a través de mayores co-
presente que la historia reciente y la dis- de ingresos “razonable” en la vejez. Las prin- tizaciones.
cusión actual podrían haber cambiado los cipales alternativas para lograrlo se pueden La tercera pregunta aborda las coti-
8 Observatorio Económico
zaciones de trabajadoras y trabajadores Aporte de los empleadores a 4,7. El porcentaje de personas de acuerdo
independientes. Al preguntar el grado de Para abordar la mirada de la ciudadanía (con calificaciones 6 y 7) disminuye a 50%,
acuerdo con que deberían cotizar para re- sobre el rol de los empleadores en las pen- mientras que el porcentaje de personas en
cibir beneficios previsionales (salud, pen- siones, la encuesta pregunta el grado de desacuerdo (con calificaciones 1 y 2) aumen-
siones, etc.), se obtiene una calificación acuerdo con la siguiente afirmación: “Debie- tan a 20%.
promedio de 5,1. De hecho, un 55,7% de las ra incorporarse una nueva cotización paga- Frente a la pregunta ¿Qué tan de acuer-
personas encuestadas está muy de acuer- da por el empleador que mejore las pensio- do está con que el Estado debe financiar
do con esta idea (con calificaciones 6 y 7). nes”. En la escala de 1 (nada de acuerdo) a 7 las pensiones de los trabajadores a través
(muy de acuerdo), la calificación promedio de impuestos?, la calificación promedio as-
Solidaridad intergeneracional es 5,7 y 72% se declara muy de acuerdo con ciende a 5,7. En efecto, un 60% está muy de
Una de las críticas que se han realizado la idea (calificaciones 6 y 7). Por lo tanto, hay acuerdo con esta idea (calificaciones 6 y 7) y
al sistema está asociada al individualismo consenso en que los empleadores deberían solo 12,2% está en desacuerdo (calificacio-
inherente a las cuentas de capitalización aportar a las pensiones. nes 1 y 2).
actuales. Como alternativa se proponen
distintos mecanismos de solidaridad. En Financiamiento Estatal Edad de jubilación
este contexto, la encuesta incluye una pre- El aspecto de mayor consenso ciudadano La idea de posponer la edad de jubilación
gunta que permite evaluar la opinión sobre es que el Estado es el principal responsa- mejora la “contabilidad” de las pensiones
uno de ellos: la solidaridad intergeneracio- ble de asegurar pensiones suficientes en al repartir igual monto de recursos en un
nal. En términos prácticos la idea consiste la vejez. En efecto, siguiendo con la escala menor número de años. La encuesta abor-
en que trabajadoras y trabajadores activos 1 (Nada de acuerdo) a 7 (Muy de acuerdo), un da este aspecto preguntando el grado de
financian las pensiones de las personas ju- 79% está muy de acuerdo con que “el Es- acuerdo con la siguiente afirmación: “Esta-
biladas. Específicamente, la encuesta pre- tado debiera garantizar un nivel suficiente ría dispuesto a postergar mi edad de jubila-
gunta el grado de acuerdo con la siguiente de ingresos o servicios para todos los ciu- ción para aumentar el monto de mi pensión”.
afirmación: “Los trabajadores deben des- dadanos por igual en períodos de cesantía, En la escala de 1 (nada de acuerdo) a 7 (muy
tinar un porcentaje de su cotización para incapacidad laboral y vejez”. La evaluación de acuerdo), la calificación promedio es 2,9 y
mejorar las pensiones de los actuales pen- promedio de la pregunta ascendió a 6,1 y 53,8% se declara en desacuerdo con la idea
sionados”. Considerando la misma escala solo un 3,8% esta “Nada de acuerdo” (con (calificaciones 1 y 2).
Administración de fondos previsionales
Respecto a la administración de fondos Una de las consignas más populares de
previsionales, existe una clara preferencia la discusión política es No+AFP. La pregunta
por una AFP sin fines de lucro y una AFP de la encuesta que aborda esta temática es:
¿Qué tan de acuerdo está con que las institu-
estatal. Un aspecto clave en este punto
ciones que entregan pensiones, beneficios
es la necesidad de resguardos contra la de cesantía, incapacidad laboral, etc., deben
captura por parte de grupos de interés ser administradas por el Estado? En la esca-
la de 1 (nada de acuerdo) a 7 (muy de acuer-
do), la calificación promedio es 5,3 y un 63%
de 1 a 7 descrita anteriormente, la califica- una calificación 1 o 2). se declara muy de acuerdo (calificaciones 6
ción promedio asciende a 3,7 y 41,7% de los Una pregunta similar permite comparar y 7). Cuando la pregunta anterior se repite
encuestados se declara “nada de acuerdo” las preferencias respecto a la idea de uni- en términos de “privados”, la calificación
(con calificaciones 1 y 2). En el otro extre- versalidad implícita en la pregunta anterior promedio disminuye drásticamente a 2,2 y
mo, un 25,9% se declara “muy de acuerdo” y la focalización de los beneficios por parte un 62,7% se declara muy en desacuerdo con
(con calificaciones 6 y 7). del estado: ¿Qué tan de acuerdo está con la idea (calificaciones 1 y 2).
Sobre este aspecto, cabe recordar que que el Estado debiera garantizar un nivel Otra pregunta que aborda esta temática
según datos de la Naciones Unidas: “Si en suficiente de ingresos o servicios solamen- se refiere a las instituciones que preferirían
2019 había 5 personas entre 15 y 65 años te para las personas más pobres del país que administre un aumento en las cotizacio-
para financiar a cada persona mayor a 65 en períodos de cesantía, incapacidad labo- nes previsionales. Solo un 5,4% señaló las
años, en 2050 habrá sólo 2 personas entre ral y vejez? En este caso, donde el estado AFPs actuales y solo 3,6% de las personas
15 y 65 años para financiar a cada persona focaliza su esfuerzo en las personas más seleccionó a las Compañías de Seguros y
mayor a 65 años”. pobres, la calificación promedio disminuyo 0,8% a las Administradoras Generales de
Observatorio Económico 9
concibe el sistema de AFP actual, donde son por una AFP sin fines de lucro y una AFP es-
las personas quienes tienen la responsabili- tatal. Un aspecto clave en este punto es la
dad de asegurar recursos para financiar su necesidad de resguardos contra la captura
vejez. Los efectos de la responsabilidad que por parte de grupos de interés. En este con-
la ciudadanía asigna al Estado ya se han vis- texto, operar bajo las mismas reglas de las
to reflejada en las diversas manifestaciones AFP actuales alinearía los incentivos para
observadas desde 2016 y en las respuestas que una entidad estatal o sin fines de lucro
gubernamentales que han fortalecido el ac- invierta los ahorros previsionales y mante-
tual pilar solidario. ner sus costos en un nivel razonable. Diver-
sos actores han expresado su simpatía con
3. Se aprecia una preferencia por bene- esta idea. Un grupo transversal formado por
ficios universales financiados a través de 21 de los 24 miembros de la Comisión Bravo
impuestos generales. En términos prácticos, estuvo de acuerdo con su creación. Incluso
esto podría implementarse ampliando la co- ejecutivos de las AFP Modelo y AFP Capital
bertura del pilar solidario actual a toda la po- han declarado públicamente a favor de la
blación. La principal limitación de esta idea idea de una AFP estatal. Si bien esta o una
es que el monto de beneficios que se podrá sin fines de lucro no mejorara las pensiones,
pagar dependerá de la situación fiscal, la tampoco debería empeorarlas. En efecto,
cual a su vez depende de la capacidad que la evidencia académica muestra que los
tengamos de crecer y recaudar impuestos. fondos de pensiones de distintas adminis-
tradoras obtienen rentabilidades similares,
4. Respecto al consenso de que los em- que a su vez están en línea con el riesgo de
pleadores realicen cotizaciones para au- sus inversiones. En términos simples, no
mentar las pensiones, en la práctica, esto le “ganan” ni tampoco “pierden” respecto a
Fondos, que actualmente lideran en la admi- será financiado tanto por trabajadores como alternativas de inversión de riesgo similar.
nistración de ahorro previsional voluntario. empleadores. La parte que será financiada Una AFP Estatal o sin fines de lucro tampoco
Por el contrario, un 35,2% se inclinó por una por cada uno de ellos dependerá de las elas- tiene por qué ser más cara que otras admi-
administradora de fondos sin fines de lucro ticidades de oferta y demanda con respecto nistradoras. Si bien las AFP tienen mayores
y un 31,7% por una AFP estatal. a los salarios en el mercado laboral. Esto no incentivos para minimizar costos, estos no
considera el aumento en los incentivos para se transfieren a los cotizantes vía menores
Siete reflexiones el trabajo informal. comisiones que, de hecho, crecen al ritmo
de los salarios de los trabajadores.
1. La mayoría quiere un mayor rol del Esta- 5. El desacuerdo con aumentar la edad de
do y de los empleadores en el financiamien- jubilación tiene sentido porque permite a 7. No hay consenso sobre la idea de intro-
to de las pensiones, pero no hay consenso las personas recibir ingresos en la vejez en ducir elementos de solidaridad intergene-
sobre el ahorro por parte de las y los tra- caso de que no logren emplearse. Aunque la racional planteados por quienes proponen
bajadores. En efecto, cerca de un tercio de idea mejora la contabilidad de las pensiones esquemas de cuentas nocionales. En efecto,
las personas encuestadas está muy en des- porque la misma cantidad de recursos se di- aproximadamente un tercio de los encues-
acuerdo con la idea de que las pensiones se vide en un menor periodo de financiamien- tados está en desacuerdo con la idea de que
financien con ahorros individuales y que los to, no resuelve el problema de fondo que es sus cotizaciones financien a los pensiona-
trabajadores financien a los jubilados. obtener recursos para asegurar un nivel de dos actuales. De esta manera, la propuesta
ingresos en la vejez. que plantea establecer un sistema de cuen-
2. La idea de que el estado es el responsa- tas nocionales que además nacionalice los
ble de asegurar pensiones suficientes deve- 6. Respecto a la administración de fondos fondos de pensiones, no contaría con apoyo
la una diferencia radical en la manera que se previsionales, existe una clara preferencia ciudadano transversal.
Referencias
• L ópez, F. (2020). Desafíos técnicos para asegurar pensiones mínimas en la vejez: Conceptos básicos para entender la discusión. Observatorio Económico, 16-17. https://doi.
org/10.11565/oe.vi130.393
• López, F. (2021). El punto ciego de las propuestas de nacionalización de fondos y cuentas nocionales. El Mercurio Inversiones. https://www.elmercurio.com/Inversiones/Noti-
cias/Columnas/2021/06/07/punto-ciego-nacionalizacion-fondos-pensiones.aspx
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