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Perspectivas de inversión
Una mirada al futuro: cada vez son
más las razones para invertir en Asia
Marzo 2021
PARA USO EXCLUSIVO DE
INVERSORES PROFESIONALES
Material de marketing y comunicación
Una mirada al futuro: cada vez son más las
razones para invertir en Asia
Ideas principales
• Dada su importancia en la cadena de suministro global, el
progreso económico de China influirá en la evolución futura del
mayor bloque comercial del mundo, la Asociación Económica
Integral Regional (RCEP), y de la economía mundial.
Julie Dickson, CFA
• Son varias las tendencias que favorecen el crecimiento en Asia,
Investment Director
como la digitalización, la computación en la nube y el
comercio electrónico.
• Para invertir con éxito es fundamental identificar aquellas
compañías que tienen potencial para generar un crecimiento
sólido y constante, respaldado por tendencias de
crecimiento duraderas.
capitalgroup.es 1
Evolución de los patrones de comercio internacional
Hace ya más de un año que el COVID-19 fue declarado pandemia mundial. Las
medidas de confinamiento que siguieron a la primera ola del brote de
coronavirus dificultaron especialmente la adaptación de muchas compañías e
individuos a la situación.
Mientras la pandemia continúa su curso, los datos de la economía mundial
indican una sólida recuperación del comercio en el cuarto trimestre de 2020 1.
No obstante, la Organización Mundial del Comercio advirtió de que podría
tratarse de una tendencia de corta duración, ya que las exportaciones y los
productos de automoción muestran indicios de ralentización.
Dicho esto, el comercio internacional se mantiene en la senda del crecimiento y
el desarrollo. En noviembre de 2020, 15 países de la región de Asia Pacífico se
unieron en la Asociación Económica Integral Regional (RCEP, por sus siglas en
inglés). Estos países eran los 10 miembros de la Asociación de Naciones de Asia
Sudoriental 2 junto con China, Japón, Corea del Sur, Australia y Nueva Zelanda.
Es posible que aún sea pronto para apreciar las ventajas a largo plazo del
tratado comercial, pero lo cierto es que el propio acuerdo de la RCEP ha
supuesto la creación del mayor bloque de libre comercio del mundo. Los países
miembros de la RCEP representan casi la tercera parte de la población y del
producto interior bruto mundiales 3.
El mayor bloque comercial del mundo está ahora en la región de Asia Pacífico
Acuerdos regionales de libre comercio, basados en el PIB correspondiente a
2019 de los países miembros (en billones de dólares)
Asociación Económica Integral Regional 25.84
Acuerdo Estados Unidos-México-
24.37
Canadá
Área Económica Europea 18.85
0 5 10 15 20 25 30
Información a 16 noviembre 2020. PIB: producto interior bruto. Fuente: Grupo del Banco
Mundial., Statista
China está bien posicionada para el crecimiento futuro tanto en el ámbito
nacional como en el internacional
China destaca entre el resto de los países miembros de la RCEP por su tamaño.
Dada su importancia en la cadena de suministro global, el progreso económico
de China influirá en la evolución futura del bloque comercial y de la
economía mundial.
Según datos del Barómetro sobre el Comercio de Mercancías de la Organización Mundial del
Comercio, a 18 febrero 2021.
Los Estados miembros de la Asociación de Naciones de Asia Sudoriental (ASEAN) son Brunei,
Camboya, Indonesia, Laos, Malasia, Birmania, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam.
Información a 25 febrero 2021. Según los datos correspondientes a 2019, la RCEP representa el
29% del producto interior bruto mundial y el 30% de la población mundial. Fuente: Banco Mundial
capitalgroup.es 2
Recientemente, el país acaparó la atención de todo el mundo al conocerse que
había superado a Estados Unidos como el mayor socio comercial de la Unión
Europea. Este hecho no debería sorprender, ya que China fue el primer país en
cerrar su economía para frenar la propagación del COVID-19 y también el
primero en volver a alcanzar una cierta apariencia de normalidad.
En la actualidad, China cuenta con su propio ecosistema de internet, altamente
desarrollado, tras los constantes esfuerzos que ha realizado el país para
fortalecer su economía digital y desarrollar sus propios motores de búsqueda,
redes sociales y gigantes del comercio electrónico. La creciente clase media
china continúa impulsando la transición hacia una economía más equilibrada,
encabezada por el consumo nacional. En la actualidad, el país alberga a nada
más y nada menos que 989 millones de usuarios de internet 4.
Con el respaldo que le proporciona la gran solidez de la demanda nacional, el
gobierno chino se centra en aumentar el gasto nacional y en desbloquear los
elevados niveles de ahorro de la población china, muy superiores a los de los
países occidentales.
La tasa de ahorro china es una de las más elevadas del mundo
La demanda acumulada podría contribuir a impulsar el crecimiento conforme
los países van recuperando la normalidad tras el COVID
Datos más recientes a 31 diciembre 2019. PIB: producto interior bruto. Fuente: Banco Mundial
La India es la próxima potencia económica
La transformación de la economía india también está en marcha. Se trata del
único país del Fondo Monetario Internacional que prevé registrar un crecimiento
superior al 10% en 2021.
El comercio electrónico, el sector bancario y el sector inmobiliario se encuentran
entre los principales sectores que podrían impulsar la recuperación económica
del país tras la ralentización de 2019 y el estricto confinamiento de 2020.
Los agresivos recortes de costes que han aplicado las compañías industriales en
los últimos años han sentado las bases del cambio en el país. Las empresas han
recortado los gastos de capital y han reducido su nivel de apalancamiento, y el
Información a 3 febrero 2021. Fuente: Centro de Información de Redes de Internet de China (CNNIC)
capitalgroup.es 3
gobierno indio ha puesto en marcha reformas laborales, tan necesarias para el
país. Los balances bancarios se han saneado y los tipos de interés se han
mantenido en niveles relativamente reducidos.
En un entorno como el actual, nuestro análisis señala que el crecimiento del PIB
en la India podría superar el 10% en el año fiscal 2022 y estabilizarse
posiblemente entre el 6% y el 8% en años posteriores.
La India podría registrar un sólido crecimiento
PIB indio como porcentaje del PIB mundial
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Perspectivas de la economía mundial, octubre 2020. Las
cifras relativas del PIB se basan en la paridad del poder adquisitivo. Cifras actuales a 2020;
previsiones a 2025.
Diversidad demográfica, economías en crecimiento
La población mundial está envejeciendo, pero los datos son más favorables en
unos países que en otros.
Según los datos del Banco Mundial 5, los países con mayor envejecimiento de
población entre los países desarrollados son Japón, Finlandia e Italia, mientras
que los que cuentan con una población más joven son países asiáticos como
Filipinas, Indonesia y la India.
La clase media en Indonesia ha registrado un notable crecimiento, ya que en los
últimos quince años ha pasado del 7% al 20% de su población 6. Aunque el país
es el tercero más poblado de Asia, después de China y la India, su PIB per cápita
es casi el doble 7. Además, se prevé que la economía de internet del país alcance
los 124.000 millones de dólares en 2025. La economía de internet del país junto
Información a 2 marzo 2021. Las estimaciones del Banco Mundial se basan en las distribuciones por
sexo y edad de las Perspectivas de la población mundial de Naciones Unidas, revisión de 2019
Aspiring Indonesia – Expanding the Middle Class, publicado el 30 enero 2020 por el Banco Mundial.
En 2019, el producto interior bruto per cápita de Indonesia y la India se situaba en 4.135,6 dólares y
2.099,6 respectivamente. Fuente: Banco Mundial
capitalgroup.es 4con la de otros cinco países del Sudeste asiático (Malasia, Filipinas, Singapur,
Tailandia y Vietnam) podría crecer hasta superar los 300.000 millones de
dólares en 2025 8.
Corea del Sur, por su parte, cuenta con un perfil demográfico único. Según la
OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos), es el
quinto país del mundo con mayor nivel de educación terciaria 9. Sin embargo, el
país, que presenta la tasa de fecundidad más baja del mundo, se enfrenta ahora
a un rápido descenso de la natalidad después de que su población descendiera
por primera vez en su historia en 2020 10.
Irónicamente, el proveedor de índices MSCI continúa considerando a Corea del
Sur como mercado emergente a pesar del avance de su economía, alegando
para ello «la falta de convertibilidad del won coreano y las restricciones
impuestas por la bolsa nacional» 11. No obstante, es probable que las compañías
innovadoras, muchas de las cuales son ya conglomerados internacionales,
continúen respaldando la economía del país. Corea del Sur ha ocupado
recientemente el primer puesto del Índice de Innovación de Bloomberg,
superando a importantes economías como la alemana, la estadounidense
y la japonesa 12.
Tendencias a largo plazo que favorecen el crecimiento en Asia
Hemos estado muy atentos a las tendencias a largo plazo que están surgiendo
en Asia, al tiempo que hemos tratado de entender con mayor profundidad los
perfiles demográficos únicos que podemos encontrar en la región.
Estas son las áreas en las que hemos encontrado las oportunidades de
crecimiento a largo plazo más interesantes:
• Servicios cotidianos a través de tecnologías móviles
Entre las tendencias a largo plazo que podrían continuar afianzándose destaca
el crecimiento de las plataformas digitales dirigidas a las grandes y crecientes
bases de consumidores, especialmente a través de tecnologías móviles.
Uno de los posibles beneficiarios de la adopción digital en la India es Reliance
Industries. El conglomerado indio ha construido en tan solo unos años una de
las mayores redes de telecomunicaciones del mundo, con una base de
suscriptores de más de 410 millones 13. La compañía también invierte con fuerza
en servicios de tecnología financiera como mecanismo para monetizar aún más
a sus clientes.
En el sector financiero, los grandes bancos privados han registrado un aumento
de sus beneficios y de su cuota de mercado, y están bien posicionados para
hacerse con algunas de las entidades crediticias más débiles del país. Por
ejemplo, HDFC Bank y Kotak Mahindra Bank están aprovechando la tecnología
En conjunto, la economía de internet de Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam
alcanzó un punto de inflexión después de que el valor bruto de las mercancías de la región
alcanzara los 72.000 millones de dólares en 2018 y se prevé que alcance los 309.000 millones de
dólares en 2025. Informe: e-Conomy SEA 2020. Fuente: Google, Temasek, Bain & Company
Según datos de 2019. Fuente: OCDE
Información a 3 enero 2021. Fuente: agencia de noticias Yonhap, Ministerio de Interior y Seguridad
de Corea del Sur
Nota de prensa de MSCI Results of MSCI 2016 Market Classification Review, publicado el 14 junio 2016.
Información a 3 febrero 2021. Fuente: Bloomberg
Información a 30 septiembre 2020. Fuente: Reliance Industries
capitalgroup.es 5que ofrece el proceso de digitalización de la economía india para tomar
decisiones relativas a la concesión de préstamos de una forma más rápida y
llegar a los clientes situados en áreas rurales a través de aplicaciones móviles.
Otro fenómeno impulsado por la rápida adopción de internet a través del móvil
es el aumento de las redes sociales nacionales. China, en concreto, cuenta con
algunas de las mayores redes sociales del mundo, aunque muchas de ellas
operan solo a escala nacional. Por ejemplo, WeChat, la aplicación de Tencent, se
ha convertido en la forma de comunicación predominante en China, con más de
mil millones de usuarios. BiliBili, una compañía de menor tamaño, se dirige a la
generación Z del país (todos los nacidos entre 1997 y 2012, según el Pew
Research Center) y ofrece productos de anime en su plataforma para compartir
vídeos. La compañía ha acumulado ya más de 200 millones de usuarios
activos mensuales.
La adopción de internet a través de dispositivos móviles está favoreciendo a
miles de millones de personas
Número de abonados a la banda ancha móvil en Asia (millones) 14
2,637
2,377
2,049
1,537
1,234
930
550
412
277
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Últimos datos disponibles de 9 marzo 2021. Fuente: Unión Internacional de
Telecomunicaciones (ITU).
• Crecimiento a largo plazo del comercio electrónico y los pagos digitales
Puede parecer que la mayor parte del mercado mundial de comercio
electrónico se concentra en los mercados occidentales, con el dominio de
gigantes del sector como la compañía estadounidense Amazon. Sin embargo,
se prevé que la región de Asia Pacífico represente en 2020 más del 60% de las
ventas globales minoristas de comercio electrónico, más del triple que Estados
Unidos 15. Aunque la penetración del comercio electrónico en algunos países
asiáticos es superior a la de Estados Unidos y Europa, el mercado potencial total
es mucho mayor debido a la gran y creciente población de la región asiática.
Alibaba Group, a la que los inversores solían llamar el «Amazon chino», se ha
convertido en una de las compañías más valiosas del mundo. El gigante del
comercio electrónico suele acaparar los titulares por las ventas millonarias que
Información a 2019. Fuente: Banco Mundial. Asia incluye a China, la India, Corea y la ASEAN.
Fuente: eMarketer, mayo 2020
Artículo de Bloomberg «Ambani to Partner Google, Facebook to Seek India Payments Business
License», 1 marzo 2021
capitalgroup.es 6registra en su icónico «día de los solteros», que se celebra el 11 de noviembre y
que pone de manifiesto la fortaleza del consumo chino y su creciente
importancia en el crecimiento económico del país.
Junto al crecimiento del comercio electrónico, también está aumentando el uso
de los pagos móviles o digitales, ya que el mundo avanza hacia una sociedad sin
dinero en efectivo. En algunos países como China, Corea del Sur y otros países
asiáticos, las aplicaciones de pago sin contacto llevan usándose muchos años.
Por ejemplo, en China, los consumidores utilizan plataformas de pago muy
conocidas como WeChat Pay de Tencent y Alipay de Alibaba Group. En Corea
del Sur, Samsung Pay y KakaoPay se encuentran entre las aplicaciones de pago
más populares.
La India, en concreto, ha registrado un fuerte aumento en la adopción de pagos
digitales. Algunas compañías como Facebook, Google y Amazon se están
asociando con compañías nacionales 16 para hacerse con una parte del creciente
mercado indio de pagos digitales, que según datos de Credit Suisse alcanzará el
billón de dólares en 2023.
Por otro lado, la compañía Sea Ltd. con sede en Singapur está entrado en los
mercados de comercio electrónico y pagos digitales del Sudeste asiático, en los
que dichos servicios están muy demandados por la joven población de la
región, con un perfil muy tecnológico. Su plataforma de comercio electrónico
Shopee es una de las aplicaciones de compra más descargadas de la región,
mientras que su plataforma de cartera digital SeaMoney es uno de los
principales proveedores de pagos digitales.
La región de Asia Pacífico se ha convertido rápidamente en líder mundial en
pagos digitales
Ingresos procedentes de los pagos digitales globales
Únicamente a efectos ilustrativos.
Fuente: World Payments Report 2020 de Capgemini. Las cifras correspondientes al periodo
comprendido entre 2020 y 2023 constituyen previsiones. Las cifras reflejan todos los pagos no
realizados en efectivo. Ningún tercero cuya información esté incluida en este informe asume ninguna
responsabilidad hacia el usuario con respecto a su información.
capitalgroup.es 7• Crecimiento en biotecnología, con el respaldo de los reguladores
Las autoridades chinas aplican un enfoque doble para mejorar su industria
biofarmacéutica. En primer lugar, tratan de fomentar una industria
biotecnológica nacional. Por ejemplo, la compañía china de reciente creación
Wuxi Biologics ha mejorado sus recursos de investigación y desarrollo con el fin
de acelerar el descubrimiento y la fabricación de productos biológicos.
Además, las entidades reguladoras han acelerado los plazos de aprobación de
las terapias avanzadas, han ampliado la protección de las patentes, han tomado
medidas drásticas contra la corrupción y han aumentado el gasto público. El
esfuerzo está dando sus frutos, ya que investigadores extranjeros de gran
reputación y compañías de capital riesgo se han interesado por los avances
realizados en China.
Por otro lado, el gobierno chino permite a los fabricantes extranjeros de
medicamentos acceder al enorme mercado chino. Independientemente del
apoyo que el gobierno presta a las compañías nacionales, las autoridades
también desean que sus ciudadanos puedan beneficiarse de los medicamentos
más eficaces, lo que ha llevado a los reguladores a flexibilizar las normas que
obligan a los fabricantes extranjeros a repetir los ensayos clínicos que ya han
realizado en sus mercados de origen.
A finales del año pasado, el gobierno surcoreano puso de manifiesto su
intención de expandir su sector biotecnológico. En el marco de dichos planes
de crecimiento, las autoridades pretenden crear un centro de desarrollo de
recursos humanos en biotecnología para formar a 2.000 profesionales cada
año 17. La labor conjunta de investigación y desarrollo entre hospitales y
compañías del sector de los dispositivos médicos también será objeto de
apoyo gubernamental.
Rokit Healthcare es una de las compañías que ha crecido gracias a la innovación
que caracteriza al sector biotecnológico de Corea del Sur. La compañía ha
creado el primer regenerador de órganos 4D estéril del mundo 18, al que ha
llamado Dr. INVIVO, y ha probado con éxito su plataforma de regeneración en el
tratamiento de úlceras en los pies de pacientes diabéticos de la India.
• El efecto dominó de la recuperación de la demanda de viajes
Antes de la pandemia de COVID-19, en Asia viajaban por primera vez cada año
unos 150 millones de personas. Se prevé que en los próximos veinte años la
región represente en torno al 50% del creciente tráfico aéreo 19, impulsada por el
rápido aumento de su clase media.
La imposibilidad de los ciudadanos asiáticos de viajar durante la pandemia no
ha hecho más que aumentar el deseo de hacerlo, y ya vemos indicios de una
sólida demanda acumulada. La situación en China es un ejemplo de ello, ya que,
una vez que el país ha logrado controlar el virus, el transporte aéreo nacional
casi ha recuperado los niveles previos al COVID.
La recuperación de la demanda de viajes en Asia y en otras partes del mundo
podría tener un fuerte efecto dominó, crear la necesidad de una serie de bienes
Información a 19 noviembre 2020. Fuente: BusinessKorea, Ministerio de Comercio, Industria y
Energía de Corea del Sur
La bioimpresión 4D dispensa células vivas y biomateriales capa por capa, creando estructuras
que siguen los tejidos humanos nativos y los sistemas biológicos, que a menudo se incuban para
proliferar, madurar y cambiar a lo largo del tiempo. Esta dimensión temporal hace que la
bioimpresión sea 4D. Fuente: Rokit Healthcare
Fuente: Perspectivas del mercado de Boeing 2020-2039
capitalgroup.es 8y servicios y contribuir a impulsar el crecimiento de los puestos de trabajo en
una amplia variedad de sectores, como el de fabricación de aviones o motores
de avión, los hoteles, los casinos y los restaurantes. Ante la ausencia de
compañías nacionales importantes que puedan responder a esta demanda,
algunas compañías multinacionales como Airbus y Boeing podrían verse
favorecidas. El duopolio de la aviación comercial podría servir para satisfacer la
demanda nacional una vez que se reanuden los viajes aéreos a escala mundial.
El transporte aéreo es un sector de crecimiento a largo plazo, respaldado por la
emergente clase media asiática
Número anual de vuelos per cápita
4
Suiza
Australia
3
Estados Unidos
Reino Unido Países Bajos
Canadá
2
Corea
Turquía Alemania
1 Tailandia Francia
Rusia Capón
Indoneisa
Filipinas China PIB per cápita (USD)
0 La India
0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000
Información a 2018. PIB: producto interior bruto
Número anual de vuelos per cápita, fuente: Banco Mundial y CIA World Fact Book
PIB per cápita, fuente: Airbus
Crecimiento en la era pos-COVID
¿Debemos esperar un aumento de la volatilidad en los próximos años? Muchas
compañías pertenecientes a los sectores que se han visto más afectados por la
pandemia han registrado un repunte de sus valoraciones, ya que los mercados
comenzaron a descontar una recuperación de la economía mundial ante el inicio
de los programas de vacunación.
A la luz del actual entorno de mercado, resultará fundamental identificar
aquellas compañías que tienen potencial para seguir generando un crecimiento
sólido en el futuro y que estén respaldadas por tendencias de crecimiento
duraderas como la digitalización y los pagos globales.
No obstante, cabe esperar una mayor dispersión de las valoraciones cuando
vuelva a aparecer la volatilidad en los mercados. En ese escenario, una prudente
selección de títulos ayudará a los inversores a identificar compañías con
potencial de crecimiento.
capitalgroup.es 9Julie Dickson es investment director de Capital Group. Cuenta con
27 años de experiencia en el sector y lleva cinco años trabajando en
Capital Group. Antes de incorporarse a Capital Group, Julie trabajó
como directora de gestión de carteras de clientes en Ashmore
Group. Anteriormente, fue directora de gestor de carteras de
clientes en Aviva Investors. También ha trabajado en Axa
Rosenberg, Mellon Global Investments, Barclays Global Investors y
Merrill Lynch. Está licenciada en gestión de empresas con
especialización en finanzas por la Universidad de Cornell. Posee el
Certificado de Gestión de Inversiones y es analista financiera
colegiada (CFA®). Tiene su oficina en Londres.
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