1Nº FINANZAS - PWC ESPAÑA
←
→
Transcripción del contenido de la página
Si su navegador no muestra la página correctamente, lea el contenido de la página a continuación
Finanzas
& criptoactivos
1
► La regulación que nos dirige
► DEFI: La puerta a la innovación bancaria
► ¿Son las STO una alternativa real? Nº
► CBDCs: La entrada de los bancos
Octubre 2021
Unidad de regulación financiera (GRC)
Para las finanzas, la tecnología blockchain
supondrá un cambio tan radical como en
su día lo fue internet.
En el futuro nos preguntaremos, ¿cómo
podíamos vivir sin esto?
PwC 2
Sumario
1. Enfoque regulatorio
Regulación internacional
Regulación europea Es necesario desarrollar un planteamiento común con los
Regulación en España Estados miembros respecto de las criptomonedas para
asegurarnos de comprender cómo sacar el máximo partido de
las oportunidades que presentan y afrontar los nuevos riesgos
2. La industria financiera que plantean.”
DeFi. La puerta a la innovación bancaria
STO’s. ¿Son las STO una alternativa real?
Carta de mandato de la presidenta electa Von der Leyen al vicepresidente Dombrovskis, de 10 de
CBDCs. La entrada de los bancos centrales septiembre de 2019.
3. Tendencias del sector
Desbrozando el camino
PwC 3
1 Enfoque
Sin una supervisión adecuada, las
empresas tecnológicas que operan en el
sector financiero pueden acarrear riesgos
sistémicos.”
Margarita Delgado, Subgobernadora del Banco de España.
regulatorio
► Regulación internacional
► Regulación europea
► Regulación en España
PwC 4
// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
El comité de Basilea comienza a ► Regulación internacional
moverse
El Comité de Basilea ha emitido durante la primera mitad de 2021 sus primeros
pronunciamientos en torno al sector de los criptoactivos.
La regulación internacional en materia de criptoactivos se esta clase de activos. Las criptomonedas como Bitcoin y
encuentra actualmente en proceso de evaluación por parte Ether se han comercializado como alternativas a las
de las distintas autoridades competentes. Si bien es cierto monedas emitidas por los estados, por lo que se evalúa si la
que la tendencia se torna hacia una posición conservadora, desconfianza en el sistema financiero existente es un motivo
los cambios que esta nueva tecnología presenta, obliga a para el aumento de la inversión en criptomonedas a la vez
tomar decisiones complejas en el ámbito legislativo. que se examinan las características socioeconómicas de los
titulares de criptomonedas.
El Comité de Basilea ha comenzado su andadura a través de
tres informes que acotan el perímetro de actuación del En último lugar, la regulación de pagos digitales y dinero
sector financiero dentro del universo criptoactivo. electrónico describe las nuevas tecnologías digitales y su
presencia en nuevos medios de pago, como en criptoactivos
En primer lugar, se presenta un informe de discusión sobre y stablecoins. Si bien el papel de stablecoins como un nuevo
el tratamiento prudencial, donde el Comité analiza la método de pago podría aumentar progresivamente, el BIS
posibilidad de que las entidades de crédito asuman en su aún no ha determinado si serán ampliamente adoptadas
balance la tenencia de criptoactivos adjudicándoles una como método de pago.
carga prudencial suficiente que mitigue el riesgo de su
inversión, mediante la aplicación de distintos ponderadores Los enfoques regulatorios para las stablecoins están
según la tipología del riesgo asumido por la entidad. comenzando a evolucionar. En algunas jurisdicciones se
está trabajando para adaptar su marco regulatorio
El segundo de los documentos hace una el análisis de los para criptoactivos, y stablecoins en particular, pero queda
aspectos socioeconómicos de los usuarios de mucho camino por legislar.
criptomonedas en EE.UU., proporcionando un perfil de los
inversores y analizando su nivel de conocimiento sobre
PwC 5
Finanzas & Criptoactivos
// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
MICA se convierte en la primera ► Regulación europea
regulación
La presentación de la normativa ha supuesto el primer paso para la creación de un marco regulatorio en la Unión Europea y
se espera que en su aprobación existan modificaciones sobre el alcance del perímetro.
La Propuesta de Reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo relativo a los mercados de criptoactivos y por el que se modifica la Directiva (UE) 2019/1937, también conocida como MICA, es el
primer borrador sobre regulación de criptoactivos en la zona euro y se enmarca dentro de la propuesta presentada por la Comisión Europea conocida como “Digital Finance Package” (DFP). Tiene
por objetivo establecer condiciones uniformes de funcionamiento para las empresas de la UE, superando los marcos nacionales y reduciendo la complejidad, incertidumbre y costes a los que se
enfrentan las empresas que operan en este ecosistema.
La UE apuesta por una solución basada en la plena armonización normativa bajo un régimen legislativo estable en materia de criptoactivos, poniendo foco en los prestadores de servicios de
criptoactivos, independientemente de que sean emisores, comercializadores o consumidores.
MiCA centra su interés en la regulación de las emisiones sujetas a requerimientos según clasificación y elaboración de Whitepapers. Esta clasificación divide los criptoactivos en ‘Security Tokens’,
bajo regulación del mercado de valores, ‘E-Money Tokens’ (EMT) a los que aplica el régimen de autorización reservada a EC y EDE, ‘Asset-Reference Tokens’ (ART), sometidos a la autorización
de sus emisiones y en ‘Utility Tokens’, donde simplemente les requiere la comunicación de emisiones.
PwC ha recogido
¿En qué fase se encuentra la propuesta?
el estudio sobre
Desde su propuesta dentro del Digital Finance Package, el procedimiento sobre MiCA se encuentra en fase de primera lectura. Recibidas el nuevo
las enmiendas del Parlamento Europeo, si tras su segunda lectura no hubiera proceso de conciliación entre Parlamento y Comisión, el reglamento en un
reglamento podría aprobarse antes de 2022. documento
técnico donde
Período de entrada en vigor analiza tanto sus
► MiCA establece la entrada en vigor del reglamento a los 20 días de su publicación en el DOUE. requerimientos
► MiCA fija una vacatio legis de 18 meses para aplicar el régimen de ART y EMT. como su impacto
en la industria.
PwC 6
Finanzas & Criptoactivos
// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
El relevante papel del supervisor ► Regulación en España
nacional
La industria de criptoactivos ha permanecido carente de marco regulatorio hasta ahora. La Propuesta de Reglamento
MiCA, aspira a crear un marco común para el mercado de criptoactivos pero, a la espera de su aprobación, otras normas
de carácter nacional surgen como iniciativas legislativas en Estados Miembros. En España destacan dos normas en fase
de consulta pública.
El Banco de España establece como fecha límite el 29 de octubre para la publicación en sede electrónica del Registro de proveedores de servicios
de cambio de moneda virtual por moneda fiduciaria y de custodia de monederos electrónicos con sede y actividad en España.
La Directiva (UE) 2018/843 (V Directiva relativa a la Prevención de la Utilización del Sistema Financiero para el Blanqueo de Capitales o la Financiación del Terrorismo) aportó una primera
definición de moneda virtual y el Real Decreto-Ley 7/2021, de 27 de abril, que modifica la Ley 10/2010 de prevención de blanqueo de capitales y financiación del terrorismo, traspone la citada
Directiva, aportando nuevos requerimientos para las entidades que prestan determinados servicios sobre criptomonedas o monedas virtuales. Estos requerimientos pasan por la supervisión
mediante la creación de un registro oficial en el Banco de España a efectos de AML para estos prestadores de servicios de cambio y custodia de dinero electrónico.
Las personas físicas y jurídicas, bajo esta definición, están obligadas a solicitar la inscripción en un Registro administrativo de Banco de España. La obligación recaerá tanto en las establecidas en
España, aun cuando los destinatarios radiquen en el extranjero, como en quienes ofrezcan o provean estos servicios en España cualquiera que sea su nacionalidad. (Disp. adic. segunda de la Ley
10/2010).
La CNMV podrá exigir el cese de los anuncios o su rectificación ante el aumento de la inversión en la primera mitad del 2021, así, ha decidido
regular las campañas de publicidad sobre criptoactivos.
Actualmente, ya finalizada la fase de segunda consulta pública, el supervisor pretende emitir un régimen de comunicación y autorización de las campañas que lancen los prestadores de servicios de
criptoactivos según volumen.
PwC 7
Finanzas & Criptoactivos
// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
► Regulación
Las jurisdicciones en Latinoamérica
desarrollan marcos regulatorios sobre
criptomonedas
Estados Unidos inicia el camino de
la regulación sobre criptomonedas
► El Salvador
El Salvador aprobó con 62 votos la Ley Bitcoin, con la que se convierte en
el primer país del mundo en permitir el curso legal de Bitcoin, desde el
mes de septiembre. El gobierno de El Salvador ha creado una cartera
llamada Chivo, para que todos los salvadoreños que se creen una cuenta
recibirán 30 dólares en Bitcoin.
► SEC
El supervisor de valores de Estados Unidos, ha mostrado su intención en
► Brasil marcar los límites y concesiones del mercado, pero aún no ha resuelto.
Brasil permite involucrar a los activos digitales en estrategias de inversión Gary Gensler, presidente del organismo, admitió su atención al ecosistema
corporativas. Se ha configurado como el único país en Latinoamérica en cripto, y aseguró que intentará “proteger a los inversores
autorizar fondos de BTC y ETH cotizados en bolsa (ETF). Además estadounidenses”. Para eso, señaló que espera avanzar en el corto plazo
durante el Consejo de las Américas, el supervisor brasileño también se ha hacia un marco regulatorio que aúne a los distintos actores en juego.
pronunciado acerca de las criptomonedas y su CBDC.
► Departamento del Tesoro
► Cuba Actualmente desarrolla trabajos a fin de crear una regulación de las
La resolución 215/2021 del Banco Central de Cuba que reconoce los criptomonedas y activos digitales. Así, el organismo presta especial
pagos en BTC y otras criptomonedas, ha entrado en vigor este miércoles atención a cómo se procesan y liquidan las transacciones con
15 de septiembre tras su publicación en Gaceta Oficial el 26 de agosto. El stablecoins. Los datos muestran que a día de hoy circulan más de 120B
nuevo marco normativo también otorga licencia a los proveedores de USD de stablecoins, según CoinMarketCap, entre las que destacan Tether
servicios de activos digitales con sede en el país. (USDT) con 68B USD y USD Coin (USDC) con 30B USD en capitalización
de mercado.
PwC 8
2 La industria
Gradualmente, la confianza
descentralizada será aceptada como un
nuevo y eficaz modelo de confianza... Ya
hemos visto esta evolución entendiendo
esto antes con Internet.”
Andreas Antonopoulos
financiera
► DeFi. La puerta a la innovación bancaria
► STO’s. ¿Son las STO una alternativa real?
► CBDCs. La entrada de los bancos centrales
PwC 9
// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
DeFi: La puerta a la innovación ► DEFi
bancaria
Se entienden como un sistema basado en redes descentralizadas que replican las dinámicas financieras tradicionales a
través de conjuntos de la operativa blockchain.
La revolución blockchain afecta a todos los sectores de la industria sin distinción de tamaño, actividad o geografía. Debe entenderse como una disrupción tecnológica que modificará comportamientos
que, hasta la fecha, se asentaban sobre bases no cuestionadas. En este sentido, la aparición de las finanzas descentralizadas (DeFi, por sus siglas en inglés) provoca un cambio en los modelos
operativos instalados, ya que frente a instituciones tradicionales bancarias e inversoras que actúan como intermediarios, los protocolos que constituyen DeFi unen a ahorradores e inversores
mediante relaciones P2P.
Sistema financiero tradicional Vs finanzas descentralizadas
Y es que, la posibilidad de crear nuevos procesos que reducen los costes operativos, propone una transformación
general de la manera de proceder dentro de la industria financiera, al presentar la invitación a participar de nuevos
jugadores más pequeños y focalizados en actividades únicas (FinTech) o más grandes (BigTech).
Las principales cualidades que rodean esta aplicabilidad de redes son, la eficiencia (trade-off entre costes de transacción),
la seguridad descentralizada (ausencia de un servidor único de almacenamiento y registro del dato) y la inmutabilidad
(incapacidad de modificar sin dejar huella, la información ya registrada). Pero si bien estas bondades invitan a una
adaptación directa de la tecnología DeFi, algunas soluciones utilizan Smart Contract para su aplicación, encontrándose con
la actual inseguridad jurídica que éstos presentan y manifestando la inmadurez del modelo.
Un Smart Contract es un programa informático que autoejecuta acuerdos establecidos entre dos o más partes como
resultado de que se cumplan una serie de condiciones específicas, las que se hayan acordado en dicho contrato. Es decir,
se trata del código que establece las condiciones sobre las cuales se desarrollará la actividad objeto del DeFi. Equiparar
jurídicamente estos códigos a los contratos actuales entre las partes supondrá la validez de estos protocolos que acercan
el modelo P2P a la industria financiera.
A día de hoy, la tendencia para compensar el escaso marco jurídico de los Smart Contract se basa en garantizar
(colaterizar) los contratos, a fin de minimizar el riesgo de incumplimiento por las partes.
PwC 10
Finanzas & Criptoactivos// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
¿Cómo se estructura el ecosistema? ► DEFi
El ecosistema DeFi se compone de una serie de capas (‘layers’) que proporcionan las funcionalidades necesarias para
llevar a cabo la actividad deseada.
Modelo de funcionamiento sobre capas DeFi
Si bien blockchain es una tecnología que ha entrado en fase de Los protocolos de intercambio permiten a los usuarios
madurez, la aplicabilidad de las funcionalidades subyacentes del ecosistema DeFi acceder a los distintos tipos de
(DeFi, ‘Smart Contract’, protocolos de transaccionalidad, etc.) subyacentes y realizar distintas operaciones (bien sean Agregación Agregadores
se encuentra en un estadio anterior, viéndose afectada por de intercambio, de registro, de modificación…), actuando 4
continuos cambios, mejoras o correcciones. como la capa ‘front’ dentro de la aplicabilidad
programada.
Bajo este marco pendiente de madurar, la estructura funcional Protocolos de Loans,
de la tecnología DeFi se distribuye en capas de colaboración Por último, y al igual que ocurre en la banca digital, los Intercambio (DEX) Exchanges
Derivados
3
complementaria, en cuya unión radica la potencia del modelo. agregadores juegan un importante papel en la mejora de
Cada una de las capas realiza una tarea simbiótica en la cual, la experiencia del cliente (UX) y en la evolución hacia un
el creador del modelo puede decidir entre múltiples opciones modelo más simple. Esta capa no es necesaria en todas
según el objetivo que pretenda alcanzar. Es por ello, que cada las aplicaciones DeFi, considerándose una capa no Subyacente NFT / Token
día aparecen nuevas funcionalidades por capa que habilitan principal subyacente
vinculable. 2
nuevas aplicaciones prácticas. Protocolo
La constante evolución de los layers (protocolos, nativo
La capa de asentamiento representa la estructura sobre la blockchains…) posibilita, con cada avance, la ampliación Blockchain
cual se ejecutará el ecosistema financiero, se trata de la Asentamiento
de la aplicabilidad en el uso y la creación de nuevos principal
blockchain que garantizará la transaccionalidad de los desarrollos DeFi. 1
procesos. Esta blockchain se soporta gracias a la capa de
subyacente principal, activo o instrumento que permite Fuente: PwC
realizar las cuentas, transacciones o registros demandados.
Capa 1 Capa 2 Capa 3 Capa 4
1 2 3 4
Ejemplos de
activos por capa Ethereum, Cardano, Binance, Tether, Makerdao DAI, USDC, Uniswap, Sushiswap, Zerion, Zapper, InstaDapp,
Solana… Ampleforth… Compound, Balancer… Dharma…
PwC 11
Finanzas & Criptoactivos// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Los protocolos de intercambio
continúan en auge
El valor agregado de los protocolos DeFi supera
los 150B USD
Las compañías que proporcionan soporte a los protocolos de
descentralización se posicionan como uno de los sectores en auge dentro
de la inversión y el avance tecnológico. Así, PancakeSwap superó
recientemente a Uniswap en TVL (Total Value Locked), reforzando la idea
de que las capas de asentamiento pueden competir en igualdad de
condiciones como referentes dentro del universo DeFi.
El TVL mide el volumen de los fondos depositados en el Smart Contract del
protocolo, en este caso, en las Liquity Pools que constituyen PancakeSwap
y Uniswap.
El rol de los DEX (Decentralized Exchanged) como protocolos de liquidez
automatizada es fundamental, ya que se encargan de aportar liquidez a los
participantes mediante las Liquity Pools.
Parece claro, que la guerra por las comisiones en la aplicación de las
funcionalidades del protocolo dentro de la blockchain marcará el devenir de
los desarrollos y el nivel de usabilidad de cada una dentro del ecosistema
DeFi, pues es en la escabilidad donde se encuentra el principal beneficio de
los participantes descentralizados.
PwC 12// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
Qué es una STO y porqué es tan ► STO’s
relevante?
Se estima que las STOs permiten reducir los costes de transacción derivados de las emisiones tradicionales, así como
descentralizar el proceso end-to-end en los mercados regulados.
Security Token Offering (STO) hace referencia a la tokenización de instrumentos financieros
tradicionales, ya sean instrumentos de patrimonio neto, de deuda o híbridos, en la que el proceso Diferencias ICO vs STO
completo de emisión, contratación y post-contratación se desarrolla a través de arquitectura DLT
(generalmente blockchain).
► STO: emisión y venta de instrumentos financieros, ya sea patrimonio neto o
Las STOs son una oferta de venta de tokens con características comparables a los valores deuda, clasificables bajo normativa de instrumentos financieros.
tradicionales, es decir, completamente regulado y aprobado dentro de, al menos, una jurisdicción.
Las STOs son objeto de regulación a nivel europeo a través de MiFID II, ya que la naturaleza del ► ICO: emisión y venta de criptoactivos, ya sea utility tokens, stablecoins
subyacente no varía, y prima el principio de neutralidad tecnológica. (EMTs o ARTs, según las siglas que MiCA establece para stablecoins
respaldadas por distintos activos) u otras criptomonedas.
En este sentido, la reconciliación de las fases de compensación, liquidación y registro de
instrumentos financieros, que son exigidas para sistemas multilaterales de negociación, pueden ser La diferencia se encuentra en la naturaleza jurídica del token, ya que el primero
rediseñadas, ya sea de forma centralizada (migración de Target 2, T2S y DCVs a blockchain), o es instrumento financiero, y forma parte de la estructura de pasivo o patrimonio
descentralizada (DeFi). neto de una sociedad, y el segundo, es asimilable a dinero electrónico, con
ciertas particularidades.
Las posibilidades del mercado STO se basan en la potencial reducción de costes de transacción
derivada del uso de registros distribuidos, en la agregación de la oferta y demanda transfronteriza en En consecuencia, las STOs quedan bajo regulación de MIFID II, mientras que
plataformas, y en la sistematización de los estándares de identidad digital (KYC) y cumplimiento de las ICOs están sujetas a la regulación que MICA establezca.
normativa nacional e internacional de protección al inversor (en Europa, MiFID) mediante módulos
personalizados según la naturaleza del token (oferta) y del potencial inversor (demanda).
PwC 13
Finanzas & Criptoactivos// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
¿Son las STO una alternativa real? ► STO’s
La tokenización de instrumentos financieros eficienta procesos ya existentes y permite construir nuevas alternativas de
financiación.
Las STOs constituyen una de las alternativas de financiación A nivel mundial, el ecosistema STO se está empezando a
de los mercados financieros. desarrollar, dando lugar a las primeras emisiones de deuda o
equity tokenizadas, con su correspondiente suscripción.
Las mejoras en términos de escalabilidad, uso transfronterizo y
eficiencia en términos de costes de transacción proporcionadas Las autoridades públicas (Austria, China) han emitido valores
por la aplicación de DLTs (Distributed Ledged Technology) a los por alrededor de 2B USD, mientras que las entidades de crédito y
mercados financieros, permiten ofrecer soluciones más otras sociedades han realizado pruebas por valor de 150M USD
competitivas. de media.
En cuanto a las perspectivas futuras, si bien existe incertidumbre en términos de armonización regulatoria, integración de
mercados (primarios, secundarios, DCVs, plataformas de liquidación, CCPs entre otros) y escalabilidad de los Layer 1 (Ethereum,
Binance Smart Chain, Cardano, etc.), la tendencia que se espera muestra la siguiente evolución del mercado: Emisiones
ya
realizadas
1,35B USD en 2019 3T USD en 2027
Incremento de 1,35B USD en 2019 a valores alrededor de 3T en 2027, que es el doble aproximadamente del valor agregado de
criptoactivos según ‘Coinmarketcap’ a día de hoy.
PwC 14
Finanzas & Criptoactivos// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
La banca se anima a la tokenización
de los productos financieros
El mercado de la tokenización no
El banco suizo B2B InCore lanza una herramienta para de atraer nuevos jugadores
de tokenización de activos
La firma de activos digitales, respaldada por Deustche Boerse y Crypto
Finance AG, está lanzando una nueva herramienta de tokenización
soportada en la blockchain Tezos. Black Manta Capital Partners y ABC Research, han identificado y
Así, InCore Bank anunció la colaboración para presentar nuevos productos categorizado recientemente a los principales actores dentro del sector de
financieros digitales basados en Tezos, una red blockchain descentralizada STO en un gráfico llamado “Los 50 de la tokenización”.
bajo protocolos de Proof-of-Stake, ya empleada por Société Générale para Este es uno de los primeros análisis consolidados de la industria STO,
la primera emisión de bonos de deuda a través de tecnología DLT. dispersa y con multitud de participantes, con objeto de trazar la cadena de
valor necesaria para su adopción, basada en emisiones, y creación de
mercado primerio y secundario.
De estos Top 50’s, algunos de los nombres más activos y conocidos son
Polymath, Swarm y Securitize & INX (América), Black Manta & STOKR
(Europa).
Finanzas & Criptoactivos
PwC 15// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
CBDC’S: La entrada de los bancos ► CBDC’s
centrales
Las Central Bank Digital Currencies (CBDC) se han convertido en un activo de moda dentro de la digitalización del sistema
financiero, abriendo la puerta a una tecnología emergente con gran potencial.
Una CBDC es una moneda digital emitida por un banco central bajo una red blockchain con Los banco centrales se encuentran en fases de pruebas, diseño o conceptualización, pero la
objeto de representar digitalmente una moneda fiduciaria. La propia definición de la moneda nos realidad de las monedas digitales se presenta como uno de los principales retos de los próximos
presenta las principales características que la conforman y las diferencias frente a las año pero, ¿Qué ha provocado el cambio? El Sr. Landau (ex vicegobernador del banco de
criptomonedas tradicionales. Francia) cree que fue "la llamada de atención que Libra representó, fue un verdadero shock para
la mayoría de la comunidad monetaria internacional". Un segundo impulsor fue la disminución en
De esta manera, se trata de tokens emitidos y controlados por un único usuario, en este caso su
el uso de efectivo. Si el efectivo ya no se puede usar para transacciones, pierde mucha potencia,
banco central. A su vez, se encuentran indexadas al valor de la moneda fiduciaria, por lo que se
ya que tiene que ser un medio de intercambio si quiere ser un almacén de valor.
suprime su volatilidad dentro del ecosistema cripto. En la mayoría de los países, su diseño se
parecerá a las plataformas en línea existentes, pero con una diferencia: el dinero mantenido La realidad es que la implementación de las CBDCs se ha instalado en todos los países y
como CBDC es equivalente a un depósito en el banco central. economías a nivel mundial. Grandes potencias como China se encuentran en las fases
terminales de pruebas sobre la implementación y más de 100.000 usuarios han participado de la
A lo largo de los años, las autoridades bancarias tradicionales de todo el mundo han luchado por
prueba piloto inicial, el euro digital está en periodo de análisis y EE.UU trabaja activamente por
controlar la creciente influencia de las criptomonedas. Aceptada la independencia de estas y en
adaptarse a esta nueva vertiente digital.
aras de formar parte de los beneficios de la tecnología blockchain, la aparición de las CBDCs
muestra la relevancia e importancia que le dan al ecosistema los bancos centrales.. Muchos han visto en esta evolución la capacidad de llevar la economía más allá de las fronteras
actuales, facilitando el acceso al sistema bancario central a los ciudadanos y mejorando el
Y es que las ventajas en la adaptación digital de las divisas fiduciarias destaca, entre muchas
modelo de control centralizado.
otras, la internacionalidad de las transacciones, la inmediatez en los pagos, la garantía de
seguridad y registro de los movimientos y el control del volumen de emisión bajo un Adaptar los procesos para que permitan aceptar criptodivisas, mudar registros, bases de datos
organismo centralizado. o centros de información a sistemas blockchain y sensibilizar la cultura empresarial en
criptoactivos se convertirán en acciones prioritarias ante la inminente llegada de las CBDCs.
Actualmente el reto se encuentra en el diseño del entorno sobre el cual correrán estas
monedas digitales, dado que, al estar respaldadas por los bancos centrales e, indirectamente,
las economías de los países, los riesgos operacionales derivados de la ciberseguridad, la
escalabilidad de su utilización, los riesgos tecnológicos propios de la operativa y el riesgo legal
deben ser controlados bajo entornos seguros y resilientes.
PwC 16
Finanzas & Criptoactivos// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
La distribución de las CBDC’s en el ► CBDC’s
mundo
La emisión de dinero electrónico por los reguladores se enmarca dentro de la hoja de ruta de la digitalización y
actualización del sistema fiduciario.
La creación de una moneda digital por parte de los bancos centrales,
paralela a su homónima FIAT, se ha posicionado durante 2021 como
una realidad cuya implantación parece ser solo cuestión de tiempo.
A día de hoy, un total de 5 países caribeños han lanzado
completamente su moneda digital (Bahamas, Saint Kitts y Nevis,
Antigua y Barbuda, Santa Lucía y Grenada) bajo un esquema piloto
que servirá de beta para el resto de participantes.
Nos encontramos con una demanda potencial en desarrollo por parte
de más de 15 países, los cuales se encuentran en distintas fases de
desarrollo pero con el objetivo claro de situarse dentro del ámbito
digital a través de redes blockchain. Entre los países en fase piloto de
implantación, destacan Suecia, China, Tailandia, Singapur, Ucrania y
Arabia Saudí.
La duda está en saber bajo qué modelo se va a desarrollar el entorno
tecnológico, si bajo una estructura centralizada privada, si bajo
modelo públicos o híbridos que permitan la participación de terceros
aprobados y validados por los bancos centrales emisores.
Implementación / piloto
Experimentación/investigación
Interés/ inciativas
PwC 17
Finanzas & Criptoactivos// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
El BCE pone en marcha la primera ► CBDC’s
fase del Euro Digital
El BCE iniciará en octubre la fase de estudio para analizar la implantación de un euro digital y las repercusiones que tendría
en la economía de la Unión Europea.
El BCE iniciará en octubre la fase de estudio para analizar la implantación de Con todo, el proyecto tiene un gran potencial disruptivo y puede llegar a
un euro digital y las repercusiones que tendría en la economía de la UE , cambiar el papel de los intermediarios financieros en el sistema, en función de
empieza así su primera fase de estudio, estimando que podría implantarse a cuál sea el diseño final (online-offline, remunerado o no, anónimo o
partir de 2026. controlado…). Lo que si parece claro, es que el BCE no está interesado en Report on a digital euro
que el futuro euro digital prescinda de los intermediarios, es decir,
Esta fase durará 24 meses y su objetivo es abordar aspectos como el diseño y fundamentalmente de las entidades financieras.
la distribución de la moneda digital para que pueda atender las necesidades de
los ciudadanos, impedir actividades ilícitas y evitar cualquier impacto no En este maremágnum de dudas, el informe parece inclinarse hacia un modelo
deseado en la estabilidad financiera y la política monetaria. en el que las transacciones de la moneda digital sean procesadas por un
intermediario. Siendo la manera más sencilla para implementar el modelo de
Si bien el reto se mantiene, el BCE no ha confirmado cómo pretende trabajo en las aplicaciones electrónicas actuales de la economía y minimizar
estructurar el modelo de la red, atendiendo a la decisión de establecerse como los riesgos de centralización, tecnología y obsolescencia del producto entre
único nodo validador o abrir la red a un circuito semipúblico con aceptación de otros.
participantes.
La llegada del euro digital supondrá un punto de inflexión dentro del modelo
El euro digital plantea una serie de beneficios directos, tales como servir de económico que todos conocemos y abrirá nuevas puertas a la industria
complemento al efectivo y a los depósitos, optimizar los procesos financiera para la aplicación de productos internacionales y nuevas vías de
relacionados con el sector de los medios de pago e implementar nuevas captación de pasivo. Se espera que con el avance de la globalización y el “IoT”
sinergias, mejorar la accesibilidad a la economía digital y mantener un (Internet de las cosas), la defensa de la economía entre en todos los
control más exhaustivo del capital, reduciendo los riesgos asociados al AML. programas de trabajo y la moneda digital ayudará, sin duda alguna, en este
Pero la implantación del euro digital no está exenta de riesgos. Así, puede cometido.
afectar a la estabilidad financiera, expone al banco central a riesgos de
sistemas de pagos y tiene la capacidad de alterar el tamaño y la composición
del pasivo del Eurosistema.
PwC 18
Finanzas & Criptoactivos// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Los bancos centrales comienzan a
aprobar sus CBDC
BIS Innovation Hub y diversos
Suecia lanza la segunda moneda digital oficial de bancos centrales probarán sus CBDC
un banco central
El banco central de Suecia ha creado la ‘eKrona’ como la segunda moneda
digital del mundo respaldada por una autoridad monetaria (detrás de
Bahamas). Es la primera gran economía en poner en marcha una CBDC
respaldada por su economía.
El Banco nacional de Ucrania es habilitado El proyecto Dunbar desarrollará prototipos para plataformas compartidas
que permitirán liquidaciones internacionales con monedas digitales emitidas
regulatoriamente para emitir su CBDC por los bancos centrales de Australia, Malasia, Singapur y Sudáfrica.
A través de la aprobación de la ley de servicios de pago, se permite El sistema tiene como objetivo permitir transacciones directas entre
oficialmente al banco nacional de Ucrania emitir un CBDC. instituciones, reduciendo costes y aumentando la velocidad.
Así mismo, la ley permite establecer zonas de pruebas para validar los Los resultados informarán del desarrollo de plataformas globales y
servicios e instrumentos de pago y empuja al banco central a trabajar con regionales, a la vez que apoyarán la hoja de ruta del G20 para mejorar los
las empresas de medios de pago. pagos transfronterizos.
Finanzas & Criptoactivos
PwC 193 Tendencias del
El blockchain es el desafío financiero
de nuestro tiempo. Va a cambiar la
forma en que opera nuestro mundo.”
Blythe Masters
sector
Finanzas & Criptoactivos
PwC 20// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
Novedades en la industria ► Tendencias del sector
La banca se plantea la gestión de criptoactivos
como una realidad en el corto plazo
• BBVA Suiza anunció el lanzamiento en 2021 de una cuenta de inversión 100% digital, para Las procesadoras se preparan para
Bitcoin (BTC) y otras criptomonedas. Mediante el servicio de New Gen, el banco prestará a
clientes del banco en países miembros de la Unión Europea y residentes en, México, adaptarse al ecosistema cripto
Colombia, Argentina, Perú y Chile.
• BNY Mellon hará custodia de Bitcoin. Fruto de la alta demanda en EE.UU, la Entidad
anunció que Bitcoin se encontrará dentro de los activos que administrarán para los clientes. Las principales procesadoras de pagos se han marcado, durante 2021, el objetivo
La decisión ha sido influenciada principalmente por los inversores institucionales, de digitalización basado en tecnología blockchain a fin de prepararse para una
conscientes del interés que los criptoactivos generan en el mercado. actividad basada en criptoactivos. Así, Mastercard firmó un acuerdo de adquisición
de CipherTrace, la compañía de inteligencia blockchain, con el fin de reforzar su
estrategia de expansión en la industria de las criptomonedas, y así brindar un alto
nivel de transparencia.
Por su parte, Visa tiene puesto el foco en las criptomonedas debido a su
convencimiento de expansión en el medio plazo. En paralelo a su apuesta cripto,
está trabajando en su posicionamiento dentro del ecosistema de los NFT.
PwC 21// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
Novedades en la industria ► Tendencias del sector
La compra/venta de criptomonedas se Stablecoins algorítmicas: Donde MICA no
extiende más allá de los exchanges llega a regular
La comercialización de criptoactivos comienza a extenderse más allá de las casas Las stablecoins se posicionan como la principal herramienta que soportará el cambio
de cambio tradicionales, incorporando nuevos jugadores que dinamizarán el de tendencia hacia los Smart Contract y las aplicaciones DeFi. Su crecimiento se
ecosistema y aportarán procesos de gestión y control más robustos, traídos de sus presenta alcista y de este modo su capitalización e innovación es cada vez más
respectivos sectores de actividad. relevante.
Así, Paypal ha decidió extender su oferta de servicios a criptomonedas para la Sirviendo como ejemplo actual, la moneda Terra es capaz de amortizar volúmenes
compra/venta de sus clientes situados en Reino Unido. Este servicio permite de 185M$ en aplicación de su algoritmo de estabilización bajo el token LUNA,
realizar desde su plataforma las principales funciones de transaccionalidad, situándose como una de las stablecoins más relevantes del entorno DeFi por market
conviviendo de manera natural con las operativas FIAT actuales. cap.
A efectos regulatorios, no es objeto de supervisión por el actual borrador de MICA,
en la medida en que la consulta únicamente supervisa las stablecoins colaterizadas,
ya sea on-chain (DAI) u off-chain (Tether), lo que prevé una mayor adopción por
parte de participantes europeos por el menor volumen de requerimientos o bien, una
revisión del marco de stablecoins propuesto por MICA.
PwC 22// Nº 01 // Finanzas & Criptoactivos
Enfoque regulatorio Industria Tendencias
Novedades en la industria ► Tendencias del sector
La seguridad sigue siendo el
principal reto
El hackeo de plataformas y las posibles puertas que los códigos generan
son una preocupación activa dentro del entorno de los criptoactivos. Twitter integrará Bitcoin como pago a través
El universo DeFi y los Smart Contract no solo se ven expuestos al ataque de la función Tip Jar
de un tercero, sino también a que existan fallos de seguridad internos
que bloqueen la operativa de manera autónoma, generando una pérdida
ante la imposibilidad de rescate.
Que las BigTech incorporen los criptoactivos como medio de pago presenta un punto de
PolyNetwork, la plataforma de DeFi, fue hackeada en agosto por valor de inflexión en el futuro real de las monedas digital.
600M€ aprovechándose de una vulnerabilidad en el algoritmo de
Así, los usuarios de Twitter podrán próximamente recibir pagos de forma rápida y segura
encriptación de las Wallets.
a través de Bitcoin. Estos pagos se habilitarán técnicamente a través del subyacente
La falta de sistemas de control (esquemas de supervisión, auditorías de principal (layer 2) “Lightning Network”.
seguridad, certificaciones…) propician la aparición de brechas de
seguridad. Por ello, la colaboración entre el entorno regulado y la
flexibilidad y eficiencia del DeFi deben ser fundamentales para crear un
ecosistema seguro y viable para los usuarios.
PwC 23¿Hablamos? Alberto Calles José Alberto Domínguez
Socio PwC España - Responsable GRC Socio PwC España: GRC
Unidad de riesgos y regulación financiera Unidad de riesgos y regulación financiera
Unidad de regulación financiera (GRC) alberto.calles.prieto@pwc.com jose.dominguez.soto@pwc.com
División de criptoactivos y nuevos
productos
es_criptoactivos@pwc.com
Equipo especialista en regulación y riesgos financieros, valoración de productos y servicios bancarios, asesores legales, fiscales y de ciberseguridad.
El presente documento ha sido preparado a efectos de orientación general sobre materias de interés y no constituye asesoramiento profesional alguno. No deben llevarse a cabo actuaciones en base a la información contenida en este documento, sin obtener el específico
asesoramiento profesional. No se efectúa manifestación ni se presta garantía alguna (de carácter expreso o tácito) respecto de la exactitud o integridad de la información contenida en el mismo y, en la medida legalmente permitida. PricewaterhouseCoopers Asesores de
Negocios, S.L., sus socios, empleados o colaboradores no aceptan ni asumen obligación, responsabilidad o deber de diligencia alguna respecto de las consecuencias de la actuación u omisión por su parte o de terceros, en base a la información contenida en este documento o
respecto de cualquier decisión fundada en la misma.
© 2021 PricewaterhouseCoopers Asesores de Negocios, S.L. Todos los derechos reservados. "PwC" se refiere a PricewaterhouseCoopers Asesores de Negocios, S.L., firma miembro de PricewaterhouseCoopers International Limited; cada una de las cuales es una entidad legal
separada e independiente.Visita: www.pwc.esTambién puede leer
