AB RMB Income Plus Portfolio
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Comentario
mensual Oct 2021
AB RMB Income Plus Portfolio
Rendimiento del Fondo más amplios y tipos de CGB más altos de Petróleo Plus se negara a acelerar los
En octubre, el RMB Income Plus Portfolio también detrajo durante el período. planes de incrementar la producción de
(Class A2- CNH) generó retornos crudo. Los precios del cobre repuntaron
absolutos positivos y quedó por debajo del El renminbi (RMB) chino continuó un 7,0 %.
rendimiento del 0,25 % obtenido por la rindiendo bien y contribuyó a los
tasa de depósitos offshore en renminbi resultados, al recuperarse frente al dólar Panorama de la inversión en china
(CNH) china a una semana. Para el año a estadounidense. El RMB también sigue Nuestro nivel de convicción en torno a la
la fecha, el Fondo se incrementó en rindiendo mejor que una serie de divisas estabilidad y fortaleza del RMB se
términos absolutos pero su rendimiento de sus socios comerciales y fue una gran mantiene sólido. Consideramos que el
fue inferior al retorno de 2,37 % de la fuente de retornos estables para los gobierno chino mantiene su compromiso
Referencia (todos los retornos una vez inversores en 2021. con la internacionalización del RMB y su
deducidas las comisiones en condiciones deseo de que se convierta en una divisa
de CNH). Revisión de los mercados globales global de uso más generalizado para el
Los tipos de los bonos del gobierno de comercio y la inversión. El RMB puede
Fue un mes difícil para los mercados de mercados industrializados (MI) en octubre fluctuar debido a los motores cíclicos a
bonos del gobierno y de crédito offshore aumentaron en los principales mercados corto plazo, pero la tendencia de
de China en octubre. Concretamente, la dentro del tramo de 10 años y las curvas apreciación a largo plazo se mantiene
exposición del Fondo a promotores se aplanaron al caer o quedarse atrás los intacta. También queremos destacar que
inmobiliarios de alto rendimiento chinos tipos a más largo plazo. El extremo frontal los flujos de entrada en cuentas
siguió obteniendo rendimientos inferiores fue el más impactado dado que los corrientes, en inversiones directas
dado que el stress del sector volvió a inversores endurecieron su estrategia y extranjeras y en fondos de bonos
hacer caer a los precios de los bonos adelantaron los tipos en previsión de las actualmente se sitúan a niveles que desde
inmobiliarios de alto rendimiento. Los subas de tasas de interés de los bancos siempre respaldaron una divisa estable y
diferenciales de crédito para la inversión centrales. fuerte.
de China en general también fueron más
amplios en octubre, lo que detrajo del En general, el dólar estadounidense fue El Fondo no escapó completamente a la
rendimiento. Pese a la debilidad del mixto frente a una serie de divisas de volatilidad que se produjo en el mercado
mercado de emisores inmobiliarios de mercados emergentes y perdió terreno inmobiliario de alto rendimiento chino. Es
China offshore, los tipos de los bonos del frente a las divisas de la mayoría de MI en probable que este mercado siga
gobierno de China onshore fueron más octubre. El CNH offshore subió un 0,69 % experimentando dificultades en 2022 al no
altos, respondiendo más a la elevada frente al dólar estadounidense y el CNY haber una solución fácil a corto plazo. No
oferta de bonos del gobierno locales onshore aumentó un 0,61 % al dólar obstante, la composición balanceada del
durante el mes. Los tipos del bono del estadounidense. Fondo y nuestra sólida investigación del
gobierno de China (CGB, por sus siglas crédito subyacente nos hace confiar en
en inglés) a cinco años subieron 12 En los commodities, el crudo Brent avanzó que el Fondo está bien posicionado para
puntos básicos *
0F (p.b.) y los tipos del CGB otro 7,5 % a 84,38 dólares, el máximo capear este temporal. Estamos bien
a diez años subieron 10 p.b. Esta nivel desde octubre de 2018, después que posicionados para capturar una eventual
combinación de diferenciales de crédito la Organización de Países Exportadores recuperación de los mercados de crédito
*1 punto básico = 1/100 de un punto porcentual.
Comentario mensual 1de China y al mismo tiempo balancear duración de China del Fondo en general atender su pago. Esto impactó la
esta exposición con una asignación al se mantiene distribuida en la curva de confianza del mercado, al introducir el
mercado de tasas defensivo de China. El tipos y está invertida en una mezcla de riesgo de la voluntad de pagar de
uso de mercados de forward † en divisas
1F bonos del gobierno y bonos de referencia cualquier promotor. El mercado fue
para aumentar la exposición al RMB bancarios. Si aumentara nuestra nuevamente sacudido por varios defaults
también nos permite generar un atractivo confianza en cuanto a que el Banco inmobiliarios adicionales, incluido el de
rendimiento. Un RMB de estable a más Popular de China flexibilice más Sinic, e intercambios con dificultades
fuerte, combinado con un balance entre agresivamente las políticas, intentaremos como los de Modern Land China y
crédito y bonos de tasas, está bien posicionar al Fondo con un sesgo hacia Xinyuan Real Estate (al canalizar cash de
situado para generar retornos una curva de tipos más pronunciada para empresas de proyectos onshore a
competitivos con el tiempo. captar un posible rendimiento en el empresas de proyectos offshore) que
extremo más corto plazo de la curva de afrontaron reacciones negativas de
tipos. Es probable que esto exija vender acreedores onshore. Ahora bien,
CGB a 30 años e invertir en CGB a cinco consideramos que el gobierno chino
Estrategia de inversión años y en bonos de referencia bancarios. puede estabilizar, y eventualmente lo
En octubre, continuamos agregando El diferencial de tipos entre CGB y bonos hará, el sector inmobiliario de China para
gradualmente duración ‡2F de tasas de financieros de referencia bancarios se impedir que el deterioro avance a un
China al Fondo al volver a subir un 3 % mantiene cercano a los bajos niveles entorno de riesgo más sistémico. Los
los tipos de CGB a 10 años por primera recientes y se volvió a ajustar en octubre. funcionarios ya anunciaron una serie de
vez desde julio. Atribuimos este reciente medidas para el ámbito regional y de
aumento de los tipos de CGB La exposición a tasas estadounidenses se ciudades destinadas a intentar estabilizar
principalmente a una emisión mayor de la mantiene baja, puesto que cubrimos la el nivel de transacciones y los precios del
habitual de bonos del gobierno y de duración estadounidense del Fondo con mercado. Si bien el crecimiento de China
gobiernos locales en los últimos meses. futuros del Tesoro de EE. UU. Nuestro podría desacelerarse como consecuencia
También consideramos que la falta de objetivo será incrementar la duración si los de la moderación del sector inmobiliario,
inyecciones de liquidez permanentes tipos de los bonos estadounidenses a 10 no prevemos que las presiones de la
adicionales por parte del Banco Popular años vuelven a acercarse al 1,60 %. calificación crediticia se trasladen a otros
de China (PBOC, por sus siglas en inglés) sectores de crédito de China.
después que el banco central El mercado de crédito offshore en dólares
sorprendiera con un recorte de la ratio de estadounidenses de China fue volátil en La asignación del Fondo al alto
reserva obligatoria en julio decepcionó a octubre, siendo el principal foco de rendimiento cayó levemente en octubre,
algunos participantes del mercado. Dado atención el constante deterioro de los debido sobre todo al declive de las
que la presión de la oferta es un impacto a bonos de promotores inmobiliarios chinos. valoraciones. Dentro de nuestra
corto plazo y que la economía china Los nombres de más baja clasificación B § 3F asignación al alto rendimiento,
afronta algunos vientos en contra sufrieron las consecuencias de la reciente gestionamos activamente la exposición
importantes de cara a 2022, consideramos liquidación, después que Fantasia del Fondo al mercado inmobiliario de
que hoy es posible que los tipos de CGB a sorprendiera al mercado con un default en China, e hicimos una serie de cambios
10 años vuelvan a recuperarse hacia un sus bonos en dólares estadounidenses para capturar las oportunidades que
2,75 % al finalizar el año. Esto puede con vencimiento el 4 de octubre pese a surgieron del pánico en los mercados. No
proporcionar un atractivo retorno. La que inicialmente indicó su intención de hubo cambios significativos en la
†Un derivado es un instrumento financiero negociable que deriva su valor de activos subyacentes, como acciones, bonos, commodities y ganado. Las
inversiones en derivados pueden ser ilíquidas, difíciles de cotizar y apalancar por lo que incluso los cambios pequeños pueden producir pérdidas
desproporcionadas, y pueden estar sujetas al riesgo de contrapartida en mayor medida que otras inversiones más tradicionales.
‡La duración es una medida de la sensibilidad del precio de un activo o fondo a los movimientos de tasas de interés.
§La calidad del crédito es una medida de la calidad y del riesgo que ofrece un bono o fondo, en función de la situación financiera del emisor. Para los
fines de este documento, todas las clasificaciones se basan en la clasificaciones de S&P, Moody’s y Fitch: AAA/Aaa es la más alta y D es la más baja.
Comentario mensual 2exposición del Fondo a productos para la débil perfil de ESG y escasas ventajas de Consulte los siguientes avisos legales. inversión en octubre, centrándose en valoración. reducir la exposición a emisores con un COMENTARIO MENSUAL [MES] 2015 3
El valor de una inversión puede aumentar y disminuir, y los inversores pueden no recuperar la suma inicialmente invertida. El capital corre riesgo. Las rentabilidades pasadas no garantizan los resultados futuros. Entre los principales riesgos de invertir se encuentran el riesgo de mercado, el riesgo cambiario, el riesgo de derivados, el riesgo de contrapartida de derivados OTC, el riesgo de asignación, el riesgo de activos extranjeros, el riesgo sistémico, el riesgo de facturación, el riesgo de valores sin liquidez, el riesgo de apalancamiento, el riesgo de tasas de interés, el riesgo crediticio, el riesgo de deuda corporativa, el riesgo de deuda soberana y el riesgo de valores con garantía hipotecaria/con garantía de otros activos. El Folleto del Fondo incluye una explicación completa de los riesgos. Información importante Las opiniones expresadas aquí pueden cambiar en cualquier momento después de la fecha de esta publicación. Este documento es sólo para fines informativos y no constituye asesoramiento para inversión. AllianceBernstein L.P. no proporciona asesoramiento legal, contable ni impositivo. No tiene en cuenta los objetivos personales de los inversores ni su situación financiera; los inversores deben discutir sus circunstancias individuales con profesionales adecuados antes de tomar cualquier decisión. Esta información no debe interpretarse como material de ventas o marketing, ni como una oferta ni incitación a la compra o venta de ningún instrumento financiero, producto o servicio patrocinado por AllianceBernstein o sus afiliados. Las referencias a valores concretos se ofrecen exclusivamente en el contexto de los análisis presentados y no deberán considerarse recomendaciones de AllianceBernstein. Es posible que AllianceBernstein y sus sociedades participadas tengan posiciones en los mercados, sectores industriales y empresas descritas en el presente, y que efectúen transacciones en los mismos. 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Los ejemplares de estos documentos, incluido el último informe anual y, si se emite más tarde, el último informe semestral, pueden obtenerse sin cargo de AllianceBernstein (Luxembourg) en www.alliancebernstein.com o, si es en formato impreso, contactándose con el distribuidor local en las jurisdicciones donde esté autorizada la distribución de los fondos. La venta de los fondos de AB puede estar restringida o sujeta a consecuencias tributarias adversas en algunas jurisdicciones. El Fondo es un fondo de AB SICAV I, sociedad de inversión abierta de capital variable (société d’investissement à capital variable) constituida bajo las leyes del Gran Ducado de Luxemburgo. El Fondo usa el Índice de referencia que se muestra exclusivamente a título comparativo. El Fondo se gestiona activamente y el Gestor de inversión no está limitado por su Índice de referencia a la hora de aplicar la estrategia de inversión del Fondo. Se recomienda a los inversores que consulten la hoja informativa más reciente publicada en www.alliancebernstein.com para conocer los últimos datos de rendimiento del Fondo. Nota para todos los lectores: La información aquí contenida refleja las opiniones de AllianceBernstein L.P. o de sus sociedades participadas y fuentes que cree fiables a la fecha de esta publicación. AllianceBernstein L.P. no ofrece declaraciones ni garantías sobre la exactitud de los datos. No se garantiza que se vayan a cumplir los pronósticos, las previsiones o las opiniones que se incluyen en este material. Nota para los lectores de Reino Unido y Europa: Solo para uso profesional de inversiones. Este informe no se utilizará con fines de inspección o distribución, ni como referencia por parte del público en general. Este documento fue autorizado por AllianceBernstein Limited, empresa participada de AllianceBernstein L.P. 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Los inversores potenciales deben leer con atención el Folleto, las Hojas informativas sobre el producto y los Datos clave sobre el producto incluidos los factores de riesgo y los gastos y comisiones del Fondo, siendo sus asesores financieros quienes determinarán si la inversión es adecuada para ellos. Estos documentos pueden obtenerse sin cargo en las páginas web www.alliancebernstein.com/www.abfunds.com o bien contactándose con el distribuidor local de las jurisdicciones donde la distribución de los Fondos esté autorizada. En este comentario se analiza el rendimiento una vez deducidas las comisiones y los gastos y no se tienen en cuenta los posibles cargos por ventas que puedan aplicarse a determinadas clases de acciones del Fondo. MSCI no ofrece garantías ni declaraciones expresas o implícitas ni se responsabilizará de ninguno de los datos del MSCI aquí incluidos. Los datos de MSCI no podrán redistribuirse ni reutilizarse como base de otros índices, valores o productos financieros. MSCI no ha aprobado, revisado ni elaborado el presente informe. El logotipo [A/B] es una marca de servicio registrada de AllianceBernstein y AllianceBernstein® es una marca de servicio registrada que se usa con autorización de AllianceBernstein L.P., su propietario. © 2021 AllianceBernstein L.P. UMF-228286-2021-11-16, ICN2021507 Comentario mensual 4
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