Acacia Premium EL FACTOR FUNDAMENTAL DE UNA INVERSIÓN GLOBAL
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Acacia Premium EL FACTOR FUNDAMENTAL DE UNA INVERSIÓN GLOBAL
Acacia Premium
NUESTRA SOLUCIÓN EN RENTA VARIABLE GLOBAL
SELECCIÓN DE ACCIONES SISTEMÁTICA Un proceso de inversión probado y
FUNDAMENTAL Y MULTIFACTOR diferencial combinando elementos
cuantitativos junto con el juicio del
No tenemos la bola de cristal, no podemos predecir el
mercado. equipo inversor
No creemos en los gestores estrella.
No somos ciegos seguidores de una única “verdad” o filosofía
de inversión.
Por eso hemos creado un sistema propio de análisis sistemático
de los datos fundamentales de las compañías, para
posteriormente seleccionar aquellas que cumplan ciertos
requisitos (factores).
Finalmente agrupamos en una única cartera dichos múltiples
factores (valor, crecimiento, tamaño,…) de cara a crear una
inversión compensada que funcione a lo largo del ciclo
económico.
Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 2
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¿POR QUÉ ES UNA SOLUCIÓN OPTIMA DE INVERSIÓN?
FUNDAMENTAL MULTIFACTOR
Creemos que para hacer una buena inversión hay que Aunque somos los gestores y no las máquinas quienes
analizar en profundidad los datos en los que se decidimos qué criterios de inversión son relevantes:
fundamenta una compañía: • Valoración
• Balance
• Rentabilidad
• Cuenta de resultados • Mejora de beneficios
• Ventas • Mejora de eficiencia
• Ratios de eficiencia y productividad
• Perspectivas, etc.
• Distribución del capital, etc.
En el actual mundo de la información, los datos reflejan Asimismo, dado que los factores que baten al mercado
la realidad del mercado, haciendo innecesarias las cambian a largo del tiempo, no creamos una cartera
predicciones. con un único estilo o factor. Sino que buscamos una
combinación óptima de Múltiples Factores
En la actualidad la tecnología puede ayudarnos a hacer complementarios entre sí, para que funcione
mejor ese trabajo de análisis y convertirlo en una tarea consistentemente.
sistemática.
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¿POR QUÉ LA INVERSIÓN MULTIFACTOR?
LA TERCERA VÍA DE LA GESTIÓN DE RV
Activa
Se trata de invertir aislando varias fuentes* de
rentabilidad, las cuales según estudios Batir al índice de
académicos han conseguido batir históricamente referencia
al mercado. Basada en
* Criterios, variables, estilos de inversión análisis
El comportamiento de cada factor tiende a ser
cíclico, pero los rendimientos de los factores no
están correlacionados entre sí, por lo que los
inversores pueden beneficiarse de la
diversificación combinando múltiples exposiciones Pasiva
factoriales.
Alternativa
Captura de
MF Enfoque
La inversión MULTIFACTOR (MF) combina las
alpha sistemático
mejores características de la gestión ACTIVA,
PASIVA Y ALTERNATIVA. Exposición innovadora Bajo Coste
Fuente: Deutsche Asset Management, Morningstar
Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 4
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INVERSIÓN MULTIFACTOR
MERCADO /
UNA BREVE HISTORIA BETA
20% BATIR AL MERCADO
Tiene un origen no práctico sino académico. FACTORES
Mantener una exposición exclusivamente a la
ESPECÍFICOS
Beta de mercado no es la forma de superarlo
CAPM (60s): nace el primer y más básico factor,
DE LA
• COMPAÑÍA
80% y la evidencia empírica apunta a la dificultad
la BETA (β). Esta exposición a mercado explicaría de generar Alpha en la selección de valores.
el grueso del comportamiento de la acción y el
resto se debe a factores intrínsecos de la Así, los inversores que buscan retornos
compañía, el ALPHA (α). ESTILO
15% MERCADO / superiores al índice pueden considerar la
• APT (70s): Ross introdujo una extensión del CAPM
BETA
20% EXPOSICIÓN A OTROS FACTORES QUE HAN
llamada la teoría de precios de arbitraje (APT)
TAMAÑO
15% EXHIBIDO UN RENDIMIENTO SUPERIOR AL
sugiriendo un enfoque multifactorial. Inventa el FACTORES
MERCADO EN EL LARGO PLAZO: SMART BETA O
término Factor.
ESPECÍFICOS
DE LA
BETAS ESTRATÉGICAS.
COMPAÑÍA
50%
• El modelo de los tres factores de Fama y French En definitiva, en Acacia inversión hacemos
(90s): es un paso más allá del CAPM, pues añade ALPHαβETA, tratamos de batir al índice, Alpha,
el tamaño (SMB) y el estilo (HML). CALIDAD con un uso diferente de las Betas o Factores.
10%
MERCADO /
Se produce un boom en su uso en el mundo de
BETA
• MOMENTUM
10% 20%
los Hedge Funds (00s) y comienza su VALOR
popularización de la mano de casas como AQR
10% FACTORES
ESPECÍFICOS
o Research Affiliates.
DE LA
TAMAÑO COMPAÑÍA
15% 35%
Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 5
Acacia Premium ¿POR QUÉ LA INVERSIÓN MULTIFACTOR? LA TECNOLOGÍA AL SERVICIO DEL GESTOR, NO EL GESTOR ESCLAVO DE LA MÁQUINA Diseñamos el modelo en un comité de inversiones, trasladando a algoritmos nuestras ideas inversoras. Ray Dalio en su libro Principios en la página 40: “…pensé que si trasladaba aquellos criterios a fórmulas y las utilizaba para analizar los datos históricos, podría adivinar el éxito que habrían tenido esas fórmulas en el pasado…” EFECTO O CILADOR El comportamiento de cada uno de los factores tiene ciclicidad, pero los rendimientos de los factores no están correlacionados entre sí, por lo que los inversores pueden Disclaimer: “Nunca se verá un backtest con malos resultados” beneficiarse de la diversificación combinando múltiples exposiciones factoriales. Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 6
Acacia Premium ¿POR QUÉ LA INVERSIÓN MULTIFACTOR? CONSISTENCIA Hemos diseñado un sistema que busca objetivar la selección de acciones, siendo independiente de sentimientos y opiniones personales. La tecnología al servicio de la inversión, herramientas propias analizan en profundidad los índices en busca de valores con unas características concretas (factores). Pretendemos no depender de la idea brillante de un gestor estrella, minimizando el Key- Person Risk o la dependencia excesiva de la visión de una única persona del equipo. A su vez, evita el Group Thinking o el riesgo de pensamiento grupal en un comité de inversiones. Así, el inversor conoce de antemano el proceso de selección de valores, no variando en función de las circunstancias de mercado o intuiciones. Asimismo hemos rehusado a tratar de adivinar que factor tendrá un mejor resultado en función del ciclo o las valoraciones, equiponderando los mismos y la su vez las acciones que los componen. Por último, invertimos en una cartera diversificada en cuanto al número de acciones, pero concentrada en factores, evitando así el riesgo específico de una acción de las carteras concentradas. Así confiamos en una generación de alpha (rentabilidad sobre el índice de referencia) consistente y paulatina en cualquier entorno de mercado. Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 7
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¿POR QUÉ LA INVERSIÓN MULTI-FACTOR?
FACTORES Y DIVERSIFICACIÓN
Valor Crecimiento
Los factores que implementamos son aquellos sobre los que
existen evidencias de que baten a los índices (generación
de Alpha) en períodos largos.
Aunque algunos de ellos puedan parecer opuestos en Situaciones
Calidad
determinadas ocasiones, hemos comprobado que especiales
realmente son complementarios.
Si todos hemos interiorizado las bondades de la Pequeñas Baja
diversificación ¿por qué jugárselo todo a un único estilo de compañías volatilidad
inversión? De este modo implementamos una inversión
compensada que funcione a lo largo de todo el ciclo
económico.
Revisión de
Dividendo
Beneficios
Momentum
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NUESTROS FACTORES EN DETALLE
1) Valor (Value)
Seguidores de Benjamin Graham, nos centramos en los beneficios de corto plazo y en
las valoraciones contables. Tenemos en cuenta la coyuntura macroeconómica y el
sector.
2) Crecimiento (Growth)
Crecimiento de beneficios sostenible, con momentum, a precio razonable y de calidad.
3) Pequeñas Compañías (Small Caps)
Hacemos un primer filtro de liquidez (riesgo), para luego centrarnos en la rentabilidad
del capital y su sostenibilidad.
4) Baja volatilidad (Low Volatility)
Volatilidad de la propia acción y en relación al mercado.
5) Calidad (Quality)
Rentabilidad del capital y su sostenibilidad, a precios razonables.
6) Situaciones Especiales (Deep Value)
Enfoque “contracorriente” que busca empresas denostadas por el mercado y profundamente infravaloradas.
7) Revisión de Beneficios (Upward Revisions)
Sorpresa consistente frente al consenso de analistas sobre los resultados de la empresa.
8) Dividendo Estable (Income)
Alta rentabilidad por dividendo, con bajo servicio de la deuda con un crecimiento estable del pago.
9) Momentum
Fortaleza de la tendencia reciente en su comportamiento bursátil.
Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 9Acacia Premium
HECHOS, NO PALABRAS
CARTERA ACTUAL
Valor Crecimiento
En Acacia Inversión somos fieles al dicho anglosajón put
your money where your mouth is, somos coherentes y
transparentes con la visión que transmitimos a nuestros
clientes. Situaciones
Calidad
Por ello creemos que la mejor forma de demostrar lo que especiales
hacemos es mostrándote la composición actual.
9% (máximo) en cada uno de los 9 factores Pequeñas Baja
complementarios en EE. UU. y Europa (ver siguientes hojas) compañías volatilidad
Revisión de
Dividendo
Beneficios
Momentum
Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 10Acacia Premium
HECHOS, NO PALABRAS
CARTERA ACTUAL MULTIFACTOR: EUROPA
BAJA VOLATILIDAD REVISION DE BENEFICIOS PEQUEÑAS/MEDIANAS CÍAS. CALIDAD VALOR
JERONIMO MARTINS PL BEAZLEY PLC LN ARCTICZYMES TECHNOLOGIES ASA NO BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC LN SAAB AB-B SS
KONINKLIJKE AHOLD DELHAIZE N NA MIPS AB SS POLYMETAL INTERNATIONAL PLC LN ELECTROLUX AB-SER B SS
PSP SWISS PROPERTY AG-REG SW ADDLIFE AB-B SS BAE SYSTEMS PLC LN VOLKSWAGEN AG-PREF GY
COLRUYT SA BB BETSSON AB-B SS KINDRED GROUP PLC SS SOPRA STERIA GROUP FP
COFINIMMO BB FAES FARMA SA SM ROYAL MAIL PLC LN EIFFAGE FP
IBERDROLA SA SM ROVIO ENTERTAINMENT OY FH RIO TINTO PLC LN SWEDISH ORPHAN BIOVITRUM AB SS
ORKLA ASA NO MONTEA NV BB LUNDIN ENERGY AB SS FRESENIUS MEDICAL CARE AG & GY
VOPAK NA STRATEC SE GY PERSIMMON PLC GB BOLIDEN AB SS
AXFOOD AB SS D/S NORDEN DC RUBIS FP BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG GY
ALLREAL HOLDING AG-REG SW PRICER AB-B SHS SS SANOFI FP HOLMEN AB-B SHARES SS
SITUACIONES ESPECIALES MOMENTUM CRECIMIENTO DIVIDENDOS
ALCON INC SW BANCO BPM SPA IM TRYG A/S DC IMI PLC LN
ATLANTIA SPA IM DIALOG SEMICONDUCTOR PLC GY EVONIK INDUSTRIES AG GY
BASF SE GY KINDRED GROUP PLC SS SAGAX AB-B SS
CONTINENTAL AG GY KUEHNE + NAGEL INTL AG-REG SW RIO TINTO PLC LN
HENNES & MAURITZ AB-B SHS SS NATIXIS FP LOGITECH INTERNATIONAL-REG SW
PORSCHE AUTOMOBIL HLDG-PRF GY PORSCHE AUTOMOBIL HLDG-PRF GY LUNDBERGS AB-B SHS SS
PROSUS NV NA PROSIEBENSAT.1 MEDIA SE GY SWEDISH ORPHAN BIOVITRUM AB SS
REXEL SA FP ROYAL MAIL PLC LN 3I GROUP PLC LN
ROYAL MAIL PLC LN TENARIS SA IM ATOS SE FP
Fuente: Acacia Inversión
VOESTALPINE AG AV VIRGIN MONEY UK PLC LN CASTELLUM AB SS Datos a: 30/06/2021
Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 11Acacia Premium
HECHOS, NO PALABRAS
CARTERA ACTUAL MULTIFACTOR: ESTADOS UNIDOS
BAJA VOLATILIDAD REVISION DE BENEFICIOS PEQUEÑAS/MEDIANAS CÍAS. CALIDAD VALOR
GENERAL MILLS INC US NVIDIA CORP US TERADYNE INC US ALTRIA GROUP INC US UNIVERSAL HEALTH SERVICES-B US
AT&T INC US MICRON TECHNOLOGY INC US KANSAS CITY SOUTHERN US NORTHROP GRUMMAN CORP US MOHAWK INDUSTRIES INC US
HORMEL FOODS CORP US BROADCOM INC US FOX CORP - CLASS A US LABORATORY CRP OF AMER HLDGS US HUMANA INC US
WEC ENERGY GROUP INC US CONOCOPHILLIPS US SMITH (A.O.) CORP US DISH NETWORK CORP-A US SNAP-ON INC US
EQUITY COMMONWEALTH US GOLDMAN SACHS GROUP INC US QUEST DIAGNOSTICS INC US QUEST DIAGNOSTICS INC US CIGNA CORP US
KELLOGG CO US L BRANDS INC US PERKINELMER INC US BEST BUY CO INC US ANTHEM INC US
KIMBERLY-CLARK CORP US LENNAR CORP-A US POOL CORP US AUTOZONE INC US HUNTINGTON INGALLS INDUSTRIE US
FLOWERS FOODS INC US ETSY INC US FORTUNE BRANDS HOME & SECURI US WHIRLPOOL CORP US WHIRLPOOL CORP US
VERIZON COMMUNICATIONS INC US EXTRA SPACE STORAGE INC US C.H. ROBINSON WORLDWIDE INC US FOX CORP - CLASS A US LENNAR CORP-A US
CMS ENERGY CORP US NUCOR CORP US UNIVERSAL HEALTH SERVICES-B US ANTHEM INC US BIOGEN INC US
SITUACIONES ESPECIALES MOMENTUM CRECIMIENTO DIVIDENDOS
BOSTON SCIENTIFIC CORP US DIAMONDBACK ENERGY INC US BLACKROCK INC US NETAPP INC US
DARDEN RESTAURANTS INC US DISCOVERY INC - A US SVB FINANCIAL GROUP US MOODY'S CORP US
DENTSPLY SIRONA INC US EOG RESOURCES INC US REGIONS FINANCIAL CORP US TRACTOR SUPPLY COMPANY US
HEWLETT PACKARD ENTERPRISE US FOX CORP - CLASS A US REGENERON PHARMACEUTICALS US ELI LILLY & CO US
HILTON WORLDWIDE HOLDINGS IN US L BRANDS INC US COMERICA INC US LAM RESEARCH CORP US
PIONEER NATURAL RESOURCES CO US MARATHON OIL CORP US ZIONS BANCORP NA US ROCKWELL AUTOMATION INC US
RAYTHEON TECHNOLOGIES CORP US NEWS CORP - CLASS A US PFIZER INC US
VIATRIS INC US OCCIDENTAL PETROLEUM CORP US XEROX HOLDINGS CORP US
WESTROCK CO US PIONEER NATURAL RESOURCES CO US CINCINNATI FINANCIAL CORP US
Fuente: Acacia Inversión
ZIMMER BIOMET HOLDINGS INC US VIACOMCBS INC - CLASS B US AFLAC INC US Datos a: 30/06/2021
Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 12Acacia Premium
RENTABILIDAD HISTÓRICA
Desde inicio
Desde inicio
Anualizado
ACACIA
126,21% 8,28%
PREMIUM FI
2,4
2,2
2
1,8
1,6
1,4
1,2
1
0,8
0,6
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Datos desde constitución (29/03/2011) hasta 30/06/2021
Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 13Acacia Premium RENTABILIDAD HISTÓRICA Evolución desde la aplicación de SFM (30/06/16) hasta la fecha Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 14
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RENTABILIDAD HISTÓRICA
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC AÑO
2011 -0,51 3,33 -2,98 -0,51 -5,92 -14,66 -0,76 7,93 0,62 1,88 -12,52
2012 5,76 4,70 4,32 -0,98 -3,84 1,52 3,22 1,49 -1,07 -5,19 1,44 -0,20 11,08
2013 1,60 2,24 4,15 -0,88 3,98 -3,24 3,46 -0,84 2,82 2,84 2,14 1,87 21,76
2014 -0,92 3,10 0,65 -1,89 5,58 1,65 1,26 4,23 1,96 1,62 5,52 1,51 26,82
2015 5,06 7,04 2,66 -1,51 4,46 -4,18 2,23 -9,67 -4,28 11,20 4,95 -4,51 12,10
2016 -6,86 -3,45 2,19 -1,53 3,96 -3,80 4,96 0,43 1,16 0,16 3,94 2,22 2,71
2017 1,01 4,39 1,52 0,21 -0,86 -1,52 -0,79 -0,27 3,00 2,84 -1,68 1,02 9,02
2018 2,73 -3,05 -2,25 2,88 2,71 -0,72 1,42 0,24 -0,18 -7,74 0,39 -9,76 -13,38
2019 8,55 2,44 0,49 3,23 -7,92 5,20 1,09 -3,21 3,57 2,12 2,86 2,35 21,74
2020 -2,34 -7,21 -19,66 10,41 4,51 1,57 -0,27 2,92 -0,88 -1,95 11,40 3,00 -2,35
2021 1,17 4,40 6,35 1,11 1,49 1,19 16,65
* Datos a 30/06/2021
Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 15Acacia Premium
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Miguel Roqueiro Ferruelo Mikel Ochagavia, EIP
CFA, FRM, IESE EMBA Responsable de Análisis
Director General / Director de Inversiones
Formación académica
Formación académica CFA Level II Candidate
Executive MBA. IESE Business School Máster en Finanzas Cuantitativas (MFC) -
CFA® Charterholder Afi Escuela de Finanzas
Financial Risk Manager (FRM) Certificado European Investment
Certification. Certificate in Quantitative Practitioner (EIP)
Finance (CQF).
CAID (Curso Avanzado de Instrumentos Experiencia previa
Derivados) de AFI. Senior Trader Equity, BBVA
Miembro de la Red de Expertos de CFA Analista Cuantitativo y Gestor de
Society Spain Proyectos Front Office, BBVA
Experiencia previa
Responsable de Gestión Delegada y
Soporte de Red en Kutxabank Gestión
SGIIC.
Gestor de fondos y Responsable de Acacia Certificada©: Nuestra profesionalidad no sólo se
alocación, entre los distintos tipos de basa en la experiencia. Todos los miembros del equipo
activos. poseen certificados que ratifican su conocimiento.
Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 16Acacia Premium CARACTERÍSTICAS GENERALES CARACTERÍSTICAS DE INVERSIÓN CARACTERÍSTICAS LEGALES Perfil de riesgo Muy alto Comisión y gestión 1,65% sobre patrimonio Tipología Renta Variable Global Comisión depositaria 0,12% Plazo recomendado 3 - 5 años Nº registro CNMV 4337 Liquidez Diaria Depositaria Bankinter Índice MSCI WORLD Clases/ISIN Comisiones ES0105263000 Constitución 2011 Ticker Bloomberg ACAPREM SM Definición Multifactorial global Auditor PriceWaterhouseCoopers Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 17
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inversión. Las opiniones expresadas son propias mercados desarrollados. La inversión en auditado y el informe semestral, si se hubiere
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fines, y sólo se ofrecen de manera ilustrativa.
Actualizada el: 2/8/21 www.acacia-inversion.com 19Miguel Roqueiro, CFA, FRM, IESE EMBA Germán García, EFP
Director General y de Inversiones Responsable de Asesoramiento
944 356 740 / 656 79 86 03 944 356 740 / 616 124 580
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Responsable de Análisis Gestor de Patrimonios Gran Vía 40 bis planta 3ª 48009
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MADRID
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Gestor de Patrimonios (Madrid) Gestor de Patrimonios 913 083 581
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