ACS PUJA POR HACERSE CON LA ITALIANA AUTOSTRADE - Banca March
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ESTRATEGIA DE MERCADO
viernes, 9 de abril de 2021
INFORME DIARIO
INFORME
DIARIO
ACS PUJA POR HACERSE CON LA ITALIANA AUTOSTRADE
RESUMEN MARCO POLÍTICO - ECONÓMICO
La semana transcurre con relativa calma en los principales activos de riesgo, a la espera de nuevos elementos
clarificadores en torno a la inflación -la Fed volvió ayer a quitar hierro a las subidas temporales de precios-, la posible
retirada anticipada de estímulos -declaraciones de halcones del BCE que piden debatir sobre un calendario de retirada
de estímulos aunque el mercado le otorgó escasa importancia-, el calendario de vacunación -Alemania abre la puerta a
la vacuna rusa Sputnik- y sobre todo la temporada de resultados empresariales, que comienza la semana que viene en
EE.UU. con la publicación de los grandes bancos del país.
En España, mientras tanto, la actividad corporativa cobra fuerza con la oferta de compra, por parte de ACS, del grupo
concesionario italiano Autostrade -grupo concesionario con 3.000 kilómetros de carreteras de peaje- a su socio Atlantia.
El objetivo es la creación de un gigante en el negocio de las concesiones, con la unión de Autostrade y su participada
Abertis, y estaría dispuesta a acometer la compra en compañía de otros inversores -se habla del grupo italiano CDP-. La
oferta sería de 10.000 millones de euros y superaría a la realizada por la caja pública italiana CDP, que cuenta con el aval
del Gobierno transalpino, y los fondos Blackstone y Macquarie. Ha trascendido que el fondo TCI, accionista de Atlantia,
apoya la oferta de ACS pero pediría una mejora de la oferta hasta 12.000 millones. ACS viene de acordar la venta de su
división industrial a Vinci por cerca de 5.000M€ y su objetivo estratégico es la inversión en autopistas de peaje. Atentos
hoy a la reacción de la cotización.
Pocas sorpresas en las actas de la última reunión del BCE. Los miembros del Consejo de Gobierno del BCE acordaron
acelerar el ritmo de compras en la última reunión, manteniendo estables desde entonces las rentabilidades de la deuda
europea, aunque el consenso por la medida adoptada fue más estrecho de lo esperado según las actas publicadas ayer.
Además, los gobernadores del Banco de Holanda y de Austria se pronunciaron ayer antes de la publicación de las actas
declarando que la eurozona afronta una "recuperación robusta" que les permitirá comenzar a retirar estímulos
monetarios. Las actas también reflejan el desacuerdo entre los miembros del Consejo sobre los riesgos de una subida de
las rentabilidades de la deuda.
Alemania acelera la llegada de la vacuna rusa Sputnik a la Unión Europea. El país teutón ha iniciado negociaciones
bilaterales con Rusia para adquirir la vacuna, en previsión de la futura aprobación de su uso por parte de la Agencia
Europea del Medicamento. El ministro de Sanidad, Jens Spahn, ha declarado que las entregas deberían producirse
durante los próximos de dos a cinco meses para que puedan influir en la campaña de vacunación alemana. La noticia llega
tras adquisición de la vacuna rusa por parte de regiones europeas como Baviera, en Alemania o Campania, en Italia.
“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo
reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”ESTRATEGIA DE MERCADO
viernes, 9 de abril de 2021
INFORME DIARIO
INFORME DIARIO
DATOS MACROECONÓMICOS
La jornada de ayer transcurrió sin grandes referencias macroeconómicas a ambos lados del Atlántico. En Europa lo
más destacado fueron los datos de precios de producción del sector industrial, que en febrero en el conjunto de la
zona euro repuntaron con fuerza al registrar un crecimiento del +1,5% interanual desde el +0,4% anterior. Datos que
confirman el repunte de las presiones inflacionistas en la región y que adelantan que a lo largo del 2T del año
tendremos mayores repuntes de la inflación.
En Alemania se acelera la reactivación de la industria. En febrero los pedidos a fábrica repuntaron más de lo
esperado y alcanzaron un ritmo de crecimiento interanual del +5,6%, una fuerte aceleración desde el avance del
+1,4% anterior. El sector manufacturero germana da muestras de fortaleza y que su actividad se está recuperando con
elevado dinamismo.
En Estados Unidos, decepcionaron los datos del mercado laboral. Las últimas cifras de peticiones de subsidio por
desempleo mostraron un repunte inesperado y se situaron en 744 mil nuevas peticiones frente a las 728 mil
anteriores y por encima de las 680 mil previstas. Un parón en la mejora del empleo en la última semana.
Se acelera la inflación en China. Los datos publicados de evolución de los precios y relativos a marzo confirman el
repunte de la inflación. En concreto, el IPC del gigante asiático volvió a terreno positivo con un crecimiento de los
precios del +0,4% interanual frente al -0,2% del mes anterior. A ello se unió el mayor repunte de los precios de
producción industriales que adelantan mayores crecimiento de la inflación ara los próximos meses: elevaron su ritmo
de crecimiento hasta el +4,4% interanual desde el +1,7% y con ello superaron ampliamente las expectativas que se
situaban en +3,6%.
RESUMEN DE LOS MERCADOS
Europa cerró ayer con moderados avances (IBEX +0,4%; EuroStoxx 50 +0,5%), aunque sin mucha convicción y escasos
volúmenes negociados. Las bolsas pasaron además por alto los comentarios de varios halcones del BCE, poniendo
encima de la mesa debatir un calendario de retirada de estímulos. La falta de noticias, por lo demás, presidió ayer la
sesión y los inversores esperan ahora al comienzo de la temporada de resultados, a partir de la semana que viene en
EE.UU. con el sector financiero como protagonista. Registraron ascensos significativos compañías como Grifols
(+4,5%), tras anunciar la compra de nuevos centros de producción de plasma, unido a Solaria (+3,2%) y Siemens-
Gamesa (-2,6%). Por el lado de los descensos, estos fueron encabezados por Repsol (-2,5%) mientras que también
plegaban velas compañías turísticas como Meliá (-1,9%).
Tónica similar en Wall Street (S&P +0,4%, otro máximo histórico; Nasdaq 100 +1%), con avances más pronunciados
para la tecnología (Twitter +3,2%; Tesla +1,9%; Apple +2%) en una sesión con caídas en la rentabilidad de la renta fija.
La sesión estuvo presidida por la intervención del presidente de la Reserva Federal en la reunión virtual del FMI. En
esta, Jerome Powell adelantó que la Fed vigilará la evolución de la inflación y que si se mueve en parámetros
superiores a los recomendables, “reaccionaríamos”. Al margen de la tecnología, consumo discrecional cerró la
jornada con ascensos mientras que el sector energético cerraba la sesión con descensos.
Sesión con caídas para China y recuperación en Japón. Caídas importantes en el CSI 300 (-1,46%) tras la aceleración
en los datos de inflación de los productores que puede dar más argumentos al Banco Central de China para reducir la
liquidez en el mercado. Sentimiento negativo que se traspasa a Hong Kong donde el Hang Seng pierde un 1,22%.
Finalmente en Japón el Topix avanza un 0,39% apoyado por un buen comportamiento del sector tecnológico
(+0,79%) y el sector salud (+1,15%). Destacan las caídas del gigante del textil Fast Retailing (-3,40%) tras unos
resultados que no contentaron al mercado ante la poca mejora de los márgenes brutos del segundo trimestre.
“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo
reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”ESTRATEGIA DE MERCADO
viernes, 9 de abril de 2021
INFORME DIARIO
INFORME DIARIO
Sesión con caídas para las rentabilidades de los bonos de gobiernos de mayor calidad. Se afianza el optimismo de la
recuperación, de la mano de un sentimiento de prudencia debido al rally acumulado y a los récords históricos. Parece
que se consolida el enfriamiento de las subidas de las TIRes, toda vez que la Fed declara que una inflación “pasajera”
no frenará sus políticas de estímulos. El interés del bono americano a 10 años perdió ayer 5 p.b., abriendo esta
mañana contrarrestando con subidas de 3 p.b., encontrándose el tipo en 1,65%. En Alemania, sesión con correcciones
también para la TIR del 10 años ayer 2 p.b., abriendo esta mañana sin cambios por el momento, encontrándose el tipo
en -0,33% esta mañana.
En la periferia, apreciación también para los bonos. La TIR del bono italiano a 10 años perdió 4 p.b. en la sesión de
ayer. Abre esta mañana con ligeras alzas de 1 p.b., encontrándose en 0,67%. La prima de riesgo frente a Alemania se
sitúa en los 100 p.b.. En cuanto a España, movimientos más ligeros ayer, corrigiendo 1 p.b. la rentabilidad del 10 años.
Apertura esta mañana con ligeras subidas de 1 p.b.. El tipo se encuentra en 0,34% esta mañana. En cuanto a la prima
de riesgo frente a Alemania, esta se sitúa en los 67 p.b..
En el mercado de divisas, jornada de ayer con subidas para el Euro, en máximos de 14 sesiones y encontrándose a
las puertas de pasar la barrera del 1,19 esta mañana. El cruce EUR/USD se apreció durante la sesión de ayer un
+0,35%. Esta mañana abre con algunas correcciones de -0,18%, con el cruce situado en 1,1889 EUR/USD. En el Reino
Unido, la libra con caídas durante la sesión de ayer -0,37%, abriendo esta mañana con tónica similar, perdiendo -
0,22%. El cruce con el Euro se encuentra en 0,8692 EUR/GBP. En cuanto al YEN, jornada de apreciación durante la
sesión de ayer de +0,19%, abriendo esta mañana prácticamente sin cambios -0,01%. El cruce con el Euro se encuentra
en 130,14 EUR/JPY.
En el mercado de materias primas, el petróleo retrocede hasta los 63 dólares. El Brent cotizó ayer plano, abriendo
esta mañana con caídas del -0,30% hasta niveles de 63,01$/barril. El crudo comienza a estabilizarse en el entorno de
los 63 dólares tras varias sesiones de alta volatilidad tras el acuerdo de la OPEP+ y las noticias mixtas de avances de
vacunación y nuevas restricciones en varios países de la eurozona. Por su parte, el oro subió ayer un 1,07%, aunque
cae esta mañana un -0,51% hasta los 1.747$/onza, en niveles máximos desde finales de febrero.
AGENDA DE LA JORNADA
En Europa destacamos los datos de producción industrial del mes de febrero en Alemania, Francia y España además
tendremos las ventas minoristas de Italia para el mismo mes. Mientras en Estados Unidos destaca la publicación de
los datos de inflación de los productores del mes de marzo.
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EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES
Euribor Divisa
8-4-21 1 día 1 mes 31-12-20 8-4-21 1 día 1 mes 31-12-20
1 mes -0,55% -0,55% -0,55% -0,55% EUR/USD 1,189 1,191 1,190 1,222
3 meses -0,54% -0,54% -0,54% -0,55% EUR/GBP 0,869 0,867 0,857 0,894
6 meses -0,52% -0,52% -0,51% -0,53% EUR/CHF 1,100 1,102 1,104 1,081
12 meses -0,49% -0,50% -0,49% -0,50% EUR/JPY 130,100 130,180 129,100 126,180
0 1,3
Euribor 12 meses EUR/USD
-0,1 1,25
-0,2
1,2
-0,3
1,15
-0,4
-0,5 1,1
-0,6 1,05
abr.-20 jun.-20 ago.-20 oct.-20 dic.-20 feb.-21 abr.-20 jun.-20 ago.-20 oct.-20 dic.-20 feb.-21
Deuda Pública 2
Último 1 día 1 mes 1 año Bono 10 años
2 años 0,15% 0,15% 0,16% 0,23%
5 años 0,86% 0,84% 0,81% 0,40% 1,5
USA
10 años 1,65% 1,62% 1,53% 0,72%
30 años 2,33% 2,31% 2,23% 1,34%
1
2 años -0,71% -0,71% -0,68% -0,62%
5 años -0,66% -0,67% -0,61% -0,56%
Alemania
10 años -0,33% -0,34% -0,30% -0,35% 0,5
30 años 0,23% 0,22% 0,21% 0,06%
2 años -0,50% -0,51% -0,46% -0,05%
5 años -0,27% -0,27% -0,24% 0,26% 0
España abr.-20 jun.-20 ago.-20 oct.-20 dic.-20 feb.-21
10 años 0,34% 0,33% 0,36% 0,78%
30 años 1,28% 1,27% 1,23% 1,55%
2 años 0,05% 0,06% 0,10% 0,12% -0,5
5 años 0,34% 0,36% 0,36% 0,20%
Reino Unido
10 años 0,75% 0,77% 0,75% 0,38% -1
30 años 1,28% 1,32% 1,29% 0,76%
España Alemania Prima de riesgo
Índice Sorpresas Económicas (Citigroup) Expectativas Inflación (swap 5y5y)
300
200
100
0
-100
-200
-300
-400
abr.-20 may.-20 jun.-20 jul.-20 ago.-20 oct.-20 nov.-20 dic.-20 ene.-21 feb.-21 mar.-21
Estados Unidos Euro-zona Emergentes
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EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES
900
430
Diferenciales Bonos Corporativos
Crédito Global 800
380
1 día 1 mes YTD 1 año
330 700
Rentabilidad 0,24% 0,89% -2,52% 9,20%
600
Grado de TIR 1,7% 1,7% 1,3% 2,9% 280
Inversión Duración 7,3 7,2 7,5 7,0 230 500
Diferencial 93 99 100 250 180 400
Rentabilidad 0,08% 1,12% 1,65% 23,94% 130 300
TIR 3,9% 4,2% 4,1% 9,2%
High Yield 80 200
Duración #N/A Invalid Security
#N/A Invalid Security
#N/A Invalid Security
#N/A Invalid Security abr.-20 jun.-20 ago.-20 oct.-20 dic.-20 feb.-21
Diferencial 319 349 378 871 Grado Inversión High Yield (Derech.)
750
Renta Variable MSCI World
8-4-21 1 día 1 mes 31-12-20 700
MSCI World 692,56 0,48% 4,46% 7,16% 650
SP500 4.097,17 0,42% 5,72% 9,08% 600
Eurostoxx50 3.977,83 0,53% 5,07% 11,97%
550
Topix 1.959,47 0,39% 2,18% 8,58%
IBEX35 8.637,80 0,47% 1,66% 6,99% 500
FTSE 100 6.942,22 0,83% 3,15% 7,46% 450
MSCI Brazil 1.709,63 0,00% 9,52% -8,89% 400
MSCI China 110,40 0,38% -0,25% 1,68%
350
MSCI Emerging 1.343,36 0,34% 1,94% 4,03%
(*) All Countries 300
abr.-20 jun.-20 ago.-20 oct.-20 dic.-20 feb.-21
Evolución índices (YoY)
180%
160%
140%
120%
100%
80%
60%
abr.-20 may.-20 jul.-20 ago.-20 oct.-20 nov.-20 dic.-20 feb.-21 mar.-21
MSCI Emerging SP500 IBEX35 100%
Commodities IICs March A.M.
08/04/2021 1 día 1 mes YTD Mes YTD 1 año
Brent 63,01 -0,30% -6,68% 21,64% March Patr. Defensivo
0,61% -0,44% 5,84%
Oro 1749,07 -0,39% 1,92% -7,86% Torrenova 1,87% 2,83% 10,66%
Bellver 2,84% 8,21% 29,46%
March Global 4,95% 13,92% 42,47%
March Iberian Equity2,81% 11,55% 39,71%
March Fam. Business 3,25% 8,06% 23,61%
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