Fondos Mutuos Garantizados Gigantes y Tigres
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Fondos Mutuos Garantizados
Gigantes y Tigres
La comercialización de los nuevos
fondos garantizados lanzados por
Banchile fue todo un éxito.
Enersis
La generación le aporta rentabilidad y
la distribución, estabilidad.
Análisis de Mercados
¿Por qué han aumentado las tasas en
las principales economías del mundo?
N 3 año 2007
3
Editorial
4
Análisis y Proyecciones del Mercado
La importancia de la autorregulación
5
Mercados Bursátiles
Mercados de renta fija: ¿Normalizando las tasas de interés?
6
Fondos Mutuos
Buen comienzo de año y optimismo para el segundo semestre
7
Análisis de Mercados
¿Por qué han aumentado las tasas en las principales economías del mundo?
8
Exitosa comercialización de los Fondos Mutuos Garantizados
Gigantes y Tigres
9
Fondo Mutuo Banchile Inversionista Calificado I:
Excelente alternativa para los interesados en invertir en acciones de empresas e
instituciones chilenas
10
Fondo Mutuo Europe Fund
Un buen producto con acciones de empresas europeas
11
ENERSIS
N 3 año 2007
12
ANDINA Comité Editorial
Jorge Rodríguez Ibáñez
Francisca Veth Raffo
Bárbara Veyl Coombs
13
Colaboradores
IAM Rodrigo Aravena González
Guillermo Araya Osorio
Hugo Avendaño Becerra
14 Raphael Bergoeing Vela
Noticias Ricardo Blum Bonder
Nicolás Celedón Förster
Departamento de Estudios
16 Rodrigo Martin
Macarena Matus Reyes
Vida Social Mesa de Fondos Mutuos
Patricio Hernández Peirano
Francisco Muñoz Bustamante
18 Julio Náray De la Fuente
Juan Carlos Ojeda Errázuriz
Indicadores Económicos Paula Puschmann Sepúlveda
Javier Rivera Arce
Macarena Rodríguez Valdés
Sergio Zapata Muñoz
Diseño
Osvaldo Vera Salinas
Grupo Contemporáneo
Durante el primer semestre de este año, una vez más el distintas compañías que
mercado bursátil nacional ha crecido con fuerza. A la fecha, participan.
el IPSA alcanza una rentabilidad anual cercana a 30%. Esta Adicionalmente, y en el marco
situación se explica por el favorable comportamiento de de nuestro afán por estar
las bolsas de la región y por la sólida economía local y constantemente buscando las
mundial. Definitivamente, el rendimiento del mercado mejores formas de entregar a
nacional en los primeros meses del año estuvo por sobre nuestros clientes un servicio de
lo que esperaban los analistas. Durante el segundo semestre, primera calidad, a partir de junio,
sin embargo, es posible que veamos algún ajuste. Con todo, Rodrigo Martin, -ex subgerente
seguimos esperando un buen segundo semestre en términos de acciones de Banchile- asumió
de resultados de empresas. Si esto ocurre, sumado a un como nuestro nuevo Gerente
entorno en los mercados internacionales favorable y a la de Estudios. Las razones fundamentales que motivaron este
existencia de flujos de inversión en la región, podríamos cambio, responden a la necesidad de potenciar nuestro
tener un IPSA expandiéndose levemente. Departamento de Estudios, con el objeto de posicionarnos
como una de las opiniones con mayor peso dentro del
En las bolsas internacionales, en tanto, observamos un mercado local. Lo anterior nos permite contar con un mayor
rendimiento de los mercados emergentes muy superior al grado de especialización y sofisticación, además de crecer
de los mercados desarrollados. En general, el motor ha sido en lo que a mejores prácticas se refiere.
China, contagiando al resto de Asia con su crecimiento y
a Latinoamérica con la demanda sobre sus commodities. Por último, queremos recordar les que estamos
Dentro de los mercados desarrollados ha destacado Europa, constantemente pensando en las necesidades de nuestros
apoyado por la mejora en el crecimiento de Alemania, clientes, ofreciendo la más amplia gama de alternativas de
como también las múltiples fusiones y adquisiciones inversión, creando nuevos productos innovadores, buscando
efectuadas y anunciadas, en desmedro de Estados Unidos los portafolios que se adecuen a sus distintos perfiles y
y Japón que han quedado más rezagados. dando acceso a la mejor asesoría. Porque para nosotros no
hay nada más estimulante que hacernos merecedores de
Dado este contexto, hemos mantenido nuestro desafío de la preferencia de nuestros clientes.
estar constantemente desarrollando e innovando, a través
de la creación de nuevos productos y mejores oportunidades
de inversión para usted. Hace menos de dos meses lanzamos
dos nuevos fondos mutuos gar antizados, cuya
comercialización fue todo un éxito. Se trata de los Fondos
Mutuos Gigantes Garantizado y Tigres Garantizado, a través
de los cuales nuestros clientes pueden acceder a los mercados
de China, India, Singapur, Malasia, Corea del Sur y Taiwán.
Por otra par te, nuevamente fuimos destacados en el
reconocimiento anual que realiza el Diario Financiero y la
Asociación de Fondos Mutuos a los fondos mutuos más
rentables del mercado, los “Premios Salmón”. Este año,
nuevamente Banchile se destacó en forma excepcional, con
nueve distinciones, la mayor cantidad de premios entre las
3
Análisis y Proyecciones del Mercado
LA IMPORTANCIA DE LA
AUTORREGULACIÓN
por sus propios clientes. Un mal servicio es proscrito vía
competencia. Finalmente, no sólo favorece la expansión de
La confianza de los inversionistas financieros
las firmas, sino que también su capital reputacional, elevando
se ha deteriorado durante los últimos años. su valor de mercado. Los ejemplos abundan: la autentificación
Probablemente, esto se deba a la existencia de comida Kosher y Halal, el Código de Comics y los
de algunos cuestionamientos que han recibido estándares para productos ambientalmente amigables de
destacados ejecutivos de la comunidad Green Seal.
financiera internacional por prácticas que hoy
se consideran inadecuadas. Pero las malas En Chile también hemos avanzado. En octubre pasado, el
presidente de la Bolsa de Comercio anunció el nacimiento
prácticas no son exclusivas de este mercado,
de su Comité de Autorregulación. Pero su hermana menor,
sino que también se han dado en industrias la Bolsa Electrónica, no estaba convencida.Y aunque algunas
como la de Internet, del alcohol y de seguros. semanas después siguió el ejemplo, lo hizo sólo a medias,
creando un comité con mayoría dependiente. Felizmente,
la oposición de algunos directores impuso el sentido común,
primando la conformación de un comité independiente.
En Chile, un estudio efectuado por McKinsey encontró que Así, incluso con limitaciones, por la escasez de capital humano,
las empresas chilenas cumplen un 65% de los principios de de instituciones sólidas y de profundidad financiera, la
buen gobierno corporativo establecidos por la Organización autorregulación tiende a imponerse en un número cada
para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE), por vez más amplio y diverso de mercados. Pero avanzar hacia
sobre Brasil y Argentina, y a la par con países asiáticos como la autorregulación no es fácil, especialmente en un medio
Malasia y Corea del Sur. Pero la conformidad lleva a la con cultura legalista como el chileno. La autoridad tiene un
mediocridad. Aunque Chile supere a sus vecinos, todavía rol que jugar, a través de supervisar y apoyar, por ejemplo,
está muy lejos de Estados Unidos y Europa, en donde las a consumidores e inversionistas, exigiendo el compromiso
empresas cumplen, en promedio, el 95% de los principios explícito de las empresas de que sus acciones serán honestas
de la OCDE. y prudentes. Pero también con el ejemplo, modernizando
el gobierno corporativo de Codelco y, de otras empresas
¿Cómo avanzar? Conocemos dos recetas: mejores leyes y públicas, como recientemente anunció el Ministro de
mejor mercado, vía autorregulación. Ninguna resuelve el Hacienda.
problema por sí sola, pero la segunda lidera. Veamos por
qué. Primero, porque el desarrollo sostenido de los mercados
se potencia si las políticas regulatorias no interfieren con su
funcionamiento. Segundo, porque la autorregulación es
menos costosa que la regulación tradicional. Es menos
costosa para la economía, pues las leyes son incapaces de
avanzar con la rapidez que cambian las tecnologías.
Adicionalmente, es menos costosa para el gobierno, pues
reduce la necesidad de expandir drásticamente sus
mecanismos de control, y cuando funciona adecuadamente
a través del mercado, la autorregulación lleva a cada firma
a regularse a sí misma, de acuerdo a los estándares exigidos
Raphael Bergoeing V.
4 (56-2-873 65 40)
Mercados Bursátiles
MERCADOS DE RENTA FIJA:
¿NORMALIZANDO LAS TASAS DE
INTERES?
En el transcurso del año, hemos presenciado un vuelco de expectativas en lo que respecta a la futura dirección
que debiera adoptar la política monetaria en el resto del año y comienzos del próximo. Esta se ha caracterizado
desde un sesgo más bien neutral al inicio del 2007, hacia uno contractivo en la actualidad. De hecho, nuestras
proyecciones apuntan a 75 bps de alza en la Tasa de Política Monetaria (TPM,) al primer trimestre de 2008.
Actualmente, y dado lo anterior, los precios de los activos una alta probabilidad a un recorte de la Fed Fund en al
financieros (principalmente de los papeles de Renta Fija) menos 25 bps (a 4,75%), debido principalmente a los
han presentado un ajuste significativo en sus rentabilidades, temores de recesión que surgían del debilitamiento del
lo cual queda en evidencia luego del aumento en torno a mercado inmobiliario y los subsiguientes efectos que ello
80 bps en las tasas de papeles nacionales. generaría en el mercado laboral. Sin embargo, la dinámica
de las variables de actividad han dicho lo contrario: las
Por lo tanto, es válido preguntarse si el reciente aumento de últimas cifras han dado cuenta de una mejora en los datos
las tasas de largo plazo corresponde a una normalización a del sector manufacturero (que posee una alta correlación
tendencia o a un ajuste transitorio. Al respecto, estimamos con el PIB), del gasto en capital de las empresas (que actúa
que existen más factores que apuntan a una normalización como un buen indicador líder de la actividad agregada) y
de las tasas de interés a niveles de tendencia que sólo a un mayor fortalecimiento del empleo y con ello de los
efectos transitorios, lo cual tendría como explicación la salarios reales. En este escenario, resulta consistente una
interacción de factores nacionales y extranjeros. convergencia de la actividad hacia niveles cercanos a
tendencia, razón por la cual se han agregado presiones
En el plano nacional, los datos de actividad están dando inflacionarias provenientes del mayor gasto interno. Junto
cuenta de un escenario caracterizado por una recuperación a lo anterior, el aumento de riesgos por créditos impagos
del gasto interno. Lo anterior sería el resultado de un fuerte provenientes del segmento de clientes de alto riesgo (sub
incremento del gasto privado en consumo. Anexo a lo prime) ha generado un alza en las primas por riesgo implícitas
anterior, el mayor gasto fiscal que se derivaría del cambio en los tipos a diversos plazos en la economía estadounidense.
de la regla fiscal (disminución del superávit estructural a Finalmente, en los mercados financieros internacionales se
0,5% del PIB) y un eventual aumento del precio del cobre ha apreciado una caída de la demanda por bonos del Tesoro
de tendencia considerado en la elaboración del presupuesto de EE.UU. por parte de diversos Bancos Centrales con
fiscal de 2008, colocarían presiones adicionales para que la motivo de constituir reservas, situación que ha contribuido
política fiscal sea aún más expansiva para el próximo año. a mayores niveles de tasas internacionales.
Estas perspectivas de actividad, junto a la evolución de los
principales agregados monetarios permiten prever que las El cuadro descrito precedentemente permite prever que
actuales condiciones monetarias son aún expansivas. Lo actualmente estamos atravesando un momento que se
anterior justificaría aumentos de la TPM hacia valores caracterizaría por un conjunto de cambios estructurales, los
neutrales, que estimamos se encuentran en torno a 5,75%, que resultarían consistentes con una convergencia de las
escenario que ha sido internalizado por la cur va de tasas de interés hacia valores de acuerdo a los fundamentales
rendimiento. de largo plazo. Esto se potenciaría aún más en la medida que
la liquidez en el mundo caiga, evento que creemos poco
Sin embargo, una serie de factores estructurales provenientes probable que ocurra en el corto plazo, dado que los países
del resto del mundo han generado presiones sobre las tasas Asia Emergente continuarían con la política de intervenciones
largas. A comienzos de año, el consenso de mercado atribuía cambiarias para debilitar las monedas locales.
Rodrigo Martin
(56-2-873 60 63)
Rodrigo Aravena
(56-2-873 61 96) 5
Fondos Mutuos
BUEN COMIENZO DE AÑO Y
OPTIMISMO PARA EL SEGUNDO
SEMESTRE
Superior a las proyecciones de los diferentes agentes del mercado, ha sido el comportamiento bursátil y
de commodities globales durante la primera mitad del 2007. Las más favorecidas han sido las bolsas de las
naciones emergentes exportadoras de materias primas, que siguen beneficiándose de altos precios de sus
productos, similares a los del año pasado, impulsados principalmente por la creciente demanda de China,
India y Europa. Este escenario se ha sostenido en un buen comportamiento de la economía global, lo que
nos permite seguir optimistas respecto al segundo semestre de 2007.
En Estados Unidos, la desaceleración de la actividad estimular la demanda de los consumidores, lo que permitiría
experimentada en el primer trimestre de este año, creemos acelerar la economía a un ritmo del 2,4% en 2008.
que ya ha llegado a su punto de inflexión. A medida que La economía asiática enfrenta este año pronósticos de
la actividad en el sector de la vivienda se estabilice crecimiento promedio del PIB de 8,6%, apoyada en el
gradualmente, durante la segunda mitad del año debería dinámico avance de China e India. Para la segunda mitad
repuntar también el crecimiento, incluso ante la continuación del 2007, se espera un incremento del consumo interno y
de los efectos sobre la economia agregada de los sectores de las exportaciones de la región a Estados Unidos, debido
de la construcción y manufacturas. Se espera que este año, a la recuperación de los gastos de los consumidores de
su economía se expanda un 2%. Con respecto a 2008, la esos países. Las proyecciones para el área se sustentan en
reducción de las existencias, la eliminación del lastre del el sólido repunte de China, donde se espera un crecimiento
sector de la vivienda en el crecimiento y la adaptación anual del PIB en torno al 11,2%. Los pronósticos incluyen
relativa de las tasas de interés, propiciarán probablemente impor tantes avances en Vietnam (9%), Singapur (7%),
una recuperación de la inversión. Además, el crecimiento Indonesia (6,5%), Malasia (6%) y Tailandia (4%).
debiera acelerarse a un rango entre 2,7% y 3% en 2008 y América Latina completa el cuarto año consecutivo de
a un 3,1% en 2009. crecimiento. Desde 2003 la región ha registrado una media
Las perspectivas para Europa se presentan cada vez más de expansión del PIB superior a 4% y las previsiones para
sólidas. La mejora de la confianza de los consumidores, la 2007 apuntan a un avance del 5%. El dinamismo reciente
reducción del desempleo, las altas tasas de utilización de la de las economías de la región se explica principalmente
capacidad y la solidez de los resultados de las empresas por el impulso de la demanda externa, sobre todo de Asia,
deberían traducirse en un fuerte crecimiento de la demanda por la recuperación de la demanda interna estimulada por
interna, mientras que la integración continua de nuevos las bajas tasas de interés y por la consolidación de la
estados miembros en la Unión Europea debería fomentar estabilidad macroeconómica. La región se ha consolidado
las exportaciones. Según las proyecciones, el PIB de los como uno de los principales destinos de los flujos de
países europeos se moderará sólo suavemente y se ubicará inversión internacional, destacando Brasil y México. Para
cerca del 2,6% (2,5% en la zona del euro) en 2007, para ambos países se proyecta para 2007 mayores tasas de
reducirse después a tasas de crecimiento más sostenibles crecimiento del PIB de 4,2% y 3,5%. Por otra parte, para
de un 2,2% (2% en la zona del euro) en 2009. Chile se proyecta un mayor crecimiento cercano al 5,7%,
En Japón, se espera que el vigoroso crecimiento de los países impulsado principalmente por las exportaciones y el mayor
en desarrollo de Asia, los indicadores de una sólida confianza consumo interno.
empresarial y la reducción del lastre de la consolidación Dado lo anterior, las perspectivas sobre los mercados
empresarial ayuden a mantener el crecimiento en un nivel bursátiles siguen siendo expansivas, producto de una
del 2,3% en 2007. Según las proyecciones, las bajísimas tasas economía global más consolidada y acompañada de una
de interés fomentarán la inversión y la producción industrial atractiva generación de utilidades, destacando las compañías
como principales impulsores de la economía, mientras unas de los países emergentes.
condiciones del mercado laboral más ajustadas deberían
Julio Náray D.
(56-2-661 24 79)
Ricardo Blum B.
(56-2-661 21 14)
6
Análisis de Mercados
¿POR QUE HAN AUMENTADO LAS
TASAS EN LAS PRINCIPALES
ECONOMIAS DEL MUNDO?
Durante este último trimestre, hemos observado un importante cambio en la curva de rendimiento, tanto
en Chile como en las principales economías del mundo. Esto ha ido generando un desplazamiento paralelo
al alza de la curva en todos sus plazos y una normalización como sucede con el mercado americano, donde
la curva nuevamente tomó pendiente positiva.
Ahora bien, creemos que lo importante será analizar las de Estados Unidos y Japón que han quedado más rezagados.
causas tras el aumento en las tasas de interés, ya que En el caso de la bolsa local, ésta ha sido una de las más
antecedentes históricos dan cuenta que existe una alta rentables del mundo, impulsada principalmente por los
correlación inversa entre tasas de interés y retorno bursátil. sectores eléctricos, consumo y commodities. El sector eléctrico
De esta forma, si recordamos períodos anteriores, donde se ha beneficiado de incrementos en los precios de la
hemos observado alzas en las tasas de interés, éstas se han energía, en especial aquellas compañías que poseen una
visto acompañadas por períodos de corrección bursátil. Sin matriz de generación mayoritariamente hidroeléctrica. Las
embargo, esto no se ha observado en el ajuste actual. La empresas del sector consumo han visto un incremento en
razón de este desacople estaría dado por la explicación de sus proyecciones de ventas sustentadas por una importante
esta alza. En los últimos eventos, la causa del cambio en mejora en la tendencia del crecimiento del país. Por último,
tasas estaba dado por un aumento en las expectativas de las empresas productoras de commodities han visto un
inflación, escenario que hoy sería poco plausible. Por su sostenido crecimiento de estos últimos, debido a la gran
parte, la razón del alza estaría explicada por mayores niveles demanda china que no cesa.
de crecimiento mundial, lo que configuraría un escenario
mucho más benigno que el de los casos anteriores. Ahora Mirando hacia el segundo semestre, creemos que Chile
bien, si focalizamos el análisis a la economía nacional, la aparece más cara que sus pares internacionales, por lo que
situación podría ser algo distinta. Esto, porque las expectativas recomendamos traspasar posiciones hacia mercados
de inflación han ido cambiando, situándose en la actualidad emergentes en el extranjero privilegiando Asia y
sobre el 3,7% para el presente año, lo que podría dar Latinoamérica.
espacio para nuevas alzas en las tasas de interés local.
Por otra parte, en las bolsas internacionales observamos
un rendimiento de los mercados emergentes muy superior
al de mercados desarrollados. Tanto para Asia como para
Latinoamérica, el motor ha sido China, contagiando al resto
de Asia con su crecimiento y a Latinoamérica con la demanda
sobre sus commodities. Dentro de los mercados desarrollados,
ha destacado el retorno de Europa, apoyado por la mejora
en el crecimiento de Alemania, como también las múltiples
fusiones y adquisiciones efectuadas y anunciadas, en desmedro
Nicolás Celedón F.
(56-2-873 66 02)
Juan Carlos Ojeda E.
(56-2-873 66 02)
7
EXITOSA COMERCIALIZACION DE LOS
FONDOS MUTUOS GARANTIZADOS
GIGANTES Y TIGRES
Tras aproximadamente un mes y medio de comercialización, los nuevos fondos mutuos garantizados
lanzados por Banchile fueron todo un éxito, alcanzando un patrimonio promedio efectivo de MM$32.509,8
y 3.207 partícipes en el caso del Fondo Mutuo Gigantes Garantizado. Por su parte, el Fondo Mutuo
Tigres Garantizado registró MM$18.600,8, distribuido entre 1.952 partícipes.
La exitosa comercialización de los fondos mutuos Gigantes La política de inversión de ambos fondos es considerar
Garantizado y Tigres Garantizado, se debió principalmente tanto instrumentos de deuda como de capitalización de
a sus características de alta rentabilidad esperada y de emisores nacionales y extranjeros. Otra característica que
efectiva protección contra el riesgo, lo que los hace los asemeja es que ambos conservarán el 100% del capital
sumamente atractivos a la hora de decidir por una alternativa nominal inicialmente invertido, sólo para aquellas cuotas
de ahorro de largo plazo. Ambos fondos permiten al que permanezcan en cada uno de los fondos durante todo
inversionista acceder a mercados internacionales de el período de inversión, el que durará hasta el 30 de agosto
interesantísimas proyecciones y alto riesgo, a través de un de 2010. Además, el monto mínimo de ingreso a los fondos
vehículo de inversión seguro, que en este caso, le garantiza fue de 1 millón de pesos.
la recuperación del capital nominal inicialmente invertido
en un 100%. Lo anterior, siempre y cuando las cuotas Cabe señalar, que la rentabilidad adicional, no garantizada,
permanezcan hasta el 30 de agosto de 2010 para ambos que entregará el Fondo Mutuo Gigantes Garantizado será
fondos. De esta forma, este tipo de fondo mutuo permite de un 90% de la Revalorización Media Mensual de la canasta
acotar el riesgo de la inversión y a su vez, contar con la gran mencionada, de acuerdo a las condiciones establecidas en
oportunidad de beneficiarse con el crecimiento de los el Reglamento Interno y Contrato de Suscripción de Cuotas.
mercados en los cuales el fondo tiene par ticipación. Por su parte, el Fondos Mutuo Tigres Garantizado entregará
una rentabilidad adicional, no garantizada de un 133% de
Características la Revalorización Media Mensual de la canasta mencionada,
El objetivo del Fondo Mutuo Gigantes Garantizado es de acuerdo a las condiciones establecidas en el Reglamento
entregar además de la garantía del capital nominal inicialmente Interno y Contrato de Suscripción de Cuotas. En ambos
inver tido, la posibilidad de beneficiarse de la potencial fondos, lo anterior se dará para aquellas cuotas que
Revalorización Media Mensual de una canasta compuesta permanecen durante todo el período de inversión.
por índices accionarios representativos de los mercados de Además, es importante mencionar que los aportes efectuados
China e India. La misión del Fondo Mutuo Tigres Garantizado, por personas naturales, tanto al Fondo Mutuo Gigantes
por su parte, es ofrecer la posibilidad de beneficiarse del Garantizado como al Fondo Mutuo Tigres Garantizado,
potencial crecimiento de los mercados de Singapur, Malasia, pueden acogerse a los beneficios tributarios contemplados
Corea del Sur y Taiwán, representado por la Revalorización en el artículo 57 Bis letra A de la Ley de la Renta.
Media Mensual de la canasta que reúne los índices accionarios
representativos de dichos mercados, además de garantizar
el capital nominal inicialmente invertido.
8
Fondo Mutuo Banchile Inversionista Calificado I
EXCELENTE ALTERNATIVA PARA
QUIENES BUSCAN INVERTIR EN
ACCIONES DE EMPRESAS E
INSTITUCIONES CHILENAS
Descripción del Fondo Mutuo Evolución Histórica del Valor Cuota
La misión del Fondo Mutuo Banchile Inversionista Calificado Fluctuación en pesos chilenos en base 100 de los últimos 12 meses
I es ofrecer una alternativa de inversión de largo plazo en 180
pesos chilenos, para aquellas personas naturales y jurídicas 160
140
que posean la categoría de inversionistas calificados, a través
120
de un fondo cuya cartera está compuesta en su mayoría 100
por acciones de empresas e instituciones de Chile. 80
Jun-06
Jul-06
Ago-06
Sep-06
Oct-06
Nov-06
Dic-06
Ene-07
Feb-07
Mar-07
Abr-07
May-07
Jun-07
Este fondo mutuo ofrece a sus par tícipes una car tera
diversificada de acciones nacionales, administrada
discrecionalmente y que utiliza herramientas de inversión
Consideraciones de Inversión
de última generación como son la venta cor ta, para
aprovechar las oportunidades del mercado. Excelentes resultados de las compañías nacionales
avalan el rendimiento de la bolsa. En el primer
Rentabilidad Nominal del Fondo trimestre de 2007, las compañías incrementaron en
(En pesos chilenos al 30 de Junio de 2007) promedio su utilidad en un 19,5%.
Período Rentabilidad Crecimiento de la economía del primer trimestre
Diciembre 2007 4,23% fue mayor al esperado (en torno al 5,6%), apoyado
por un consumo robusto.
3 Meses 13,42%
6 Meses 24,12% Se espera que el crecimiento económico de los
9 Meses 46,50% países importadores de commodities, principalmente
la región asiática, continúe en buenos niveles,
1 Año 60,70% estableciéndose una cota inferior para el precio de
Acumulado 2007 24,12% los principales productos de exportación nacional.
Participación por Sectores Una contracción de la actividad económica mundial,
(Portafolio ideal del Fondo) que repercutiría en menor demanda por insumos
Otros Financiero productivos (commodities), de los cuales Chile es
0,61% 10,30%
exportador.
Comercio y Distribución
4,76% Metalmecánica
5,19% Un elevado precio del petróleo, hasta entonces
producto de riesgos geopolíticos y su impacto en
Ss. Públicos
9,46% los costos corporativos, provocaría una merma
importante en los resultados de las compañías.
Retail
47,43%
Energía Consideraciones Favorables
22,24% Consideraciones Desfavorables
9
Fondo Mutuo Europe Fund
UN BUEN PRODUCTO CON ACCIONES
DE EMPRESAS EUROPEAS
Descripción del Fondo Evolución Histórica del Valor Cuota
La misión del Fondo Mutuo Europe Fund es ofrecer una Fluctuación en pesos chilenos en base 100 de los últimos 12 meses
alternativa de inversión en acciones de empresas de Europa 130
desarrollada, pertenecientes a los sectores industriales más 120
110
dinámicos de dicha zona, participando de los beneficios que
100
brinda la unión europea a los países y empresas integrantes. 90
80
Este fondo mutuo está enfocado a inversionistas que quieran
Jun-06
Jul-06
Ago-06
Sep-06
Oct-06
Nov-06
Dic-06
Ene-07
Feb-07
Mar-07
Abr-07
May-07
Jun-07
invertir a largo plazo y estar presentes en carteras compuestas
por acciones de empresas europeas.
Consideraciones de Inversión
Actualmente, Europa está creciendo por sobre sus
Rentabilidad Nominal del Fondo niveles de tendencia y casi un 1,0% más que el
(En pesos chilenos al 30 de Junio de 2007) promedio de la última década (en torno al 1,25%).
Esto, junto con los auspiciosos indicadores líderes
Período Rentabilidad de los últimos meses, configuran un escenario
altamente favorable para el desempeño de las
Diciembre 2007 0,05% compañías de la región.
3 Meses 5,68% Alemania, la principal economía de la región, lidera
6 Meses 8,26% las expectativas económicas, con un fuerte mercado
laboral y confianza de los consumidores en niveles
9 Meses 16,03%
históricamente altos, a pesar del aumento de los
1 Año 19,88% impuestos (VAT) a comienzos de año, factor que
Acumulado 2007 8,26% no ha mermado el consumo en dicha nación.
El crecimiento en las utilidades de las compañías
aún se mantiene alto. En 2006, las compañías
Participación por Países incrementaron sus utilidades en torno al 15%,
continuando los próximos años con crecimientos
(Portafolio ideal del Fondo)
por sobre la tendencia. El consenso de mercado
apunta a un crecimiento en torno al 8% para 2007
Suiza y 10,8% para el 2008.
10,68%
Noruega
Fondos Una desaceleración pronunciada de la economía
4,90% norteamericana, específicamente un debilitamiento
25,39%
España del mercado laboral que traiga como consecuencia
2,71%
un deterioro del gasto en consumo.
Finlandia
2,55% Una contracción en los márgenes de las compañías
Holanda de la región, producto de un eventual deterioro del
11,77% dinamismo comercial mundial y/o un aumento en
Francia los costos de producción a raíz de aumentos
Italia 8,21% significativos en los precios de los insumos, petróleo
4,39% y salarios.
UK
Consideraciones Favorables
Alemania 14,38%
15,02% Consideraciones Desfavorables
10ENERSIS
LA GENERACION LE APORTA RENTABILIDAD Y LA
DISTRIBUCION ESTABILIDAD
Descripción de la Compañía
Es uno de los mayores holding privados de empresas
eléctricas en Latinoamérica y opera en los segmentos de
Generación y Distribución. La empresa es controlada en
un 61% por Endesa España (a través de su filial Endesa
Internacional), mientras que el resto está en manos de las
AFPs, ADRs y accionistas retail. Su ámbito de negocio se
extiende a Chile, Argentina, Brasil, Colombia y Perú. Entre
sus principales activos se encuentran la generadora Endesa,
la distribuidora Chilectra y el holding Endesa Brasil, que
opera en ambos segmentos. Sus filiales en Generación en Distribución atienden a 11,7 millones de clientes (1,5
cuentan con una capacidad instalada de 13.350 MW (de millones están en Chile) y registra ventas anualizadas de
los cuales 4.477 MW corresponden a Chile), mientras que energía de 59.200 GWh.
Consideraciones de Inversión
Negocio de Generación en Chile aprovecha el alto nivel actual de los precios de nudo y las licitaciones a distribuidoras
otorgarán estabilidad en los flujos de caja futuros.
El negocio de Distribución cuenta con una estable y creciente base de clientes y ventas físicas, además de contar con un
marco regulatorio estable.
Creación del holding Endesa Brasil potenciaría operaciones en dicho país al aprovechar su mayor tamaño y participar
en futuras licitaciones, generando así un flujo más diversificado de ingresos.
Negocio de Generación presenta dependencia de las condiciones hidrológicas, que en situaciones de sequía puede
incrementar los costos.
El negocio de Distribución enfrenta procesos tarifarios que pueden afectar los ingresos por ventas de energía.
Recomendaciones de Inversión
Consideraciones Favorables En función de los antecedentes
Consideraciones Desfavorables
mencionados, nuestro valor
Precios y Estimaciones de Utilidad económico estimado para las
Precio Precio Precio Retorno Pat. Bolsa Bolsa / Dividend Riesgo
acciones de Enersis es de $220 a
Acción
30/06/07
Mínimo
12 meses
Máximo
12 meses
2007 MMUS$ Libro Yield de la
Inversión
diciembre de 2007. Considerando
$ $ $ % %
su actual cotización de mercado de
211,2 118,0 211,5 25,4 13.073 2,3 2,5 Medio
$211,2 por acción, nuestr a
VE/ VE./
Upa 2006 Upa 2007e Upa 2008e P/U 2006 P/U 2007e P/U 2008e Ebitda Ebitda recomendación para esta acción es
07e 08e
“Comprar”.
8,8 7,5 8,8 19,4 28,3 24,1 7,8 7,1
Sergio Zapata M.
(56-2 873 6162)
VE = valor empresa = patrimonio bursátil + deuda financiera neta. + interés minoritario.
Ebitda = resultado operacional + depreciación
Información en detalle en www.banchileinversiones.cl
11ANDINA
A RITMO DE SAMBA, CUECA Y ESPECIALMENTE,
TANGO
Descripción de la Compañía
Embotelladora Andina S.A., se estableció en 1946 con (RJR). Además, cuenta con el territorio franquiciado (Nova
licencia para producir y distribuir productos de Iguazú), que comprende la parte norte del estado de Río
The Coca-Cola Company (TCCC) en Chile. En 1960, de Janeiro, adquirido en agosto de 2004. Por lo anterior, la
inauguró su planta de Santiago, en donde funciona compañía comercializa actualmente en los estados de Río
actualmente. de Janeiro y Espíritu Santo, abarcando toda la llamada
La empresa se dedica a la producción y distribución de “Baixada Fluminese”. En total, el mercado que atiende la
productos Coca-Cola en Chile, Brasil y Argentina. En Chile, embotelladora en dicho país alcanza a los 18,1 millones de
posee la franquicia para producir y comercializar productos personas.
Coca-Cola, en la totalidad de la Región Metropolitana y las En Argentina, opera en las provincias de San Juan, Mendoza,
provincias de San Antonio (V Región) y Cachapoal (VI San Luis, Santa Fe, Entre Ríos y Córdoba, a través de
Región), atendiendo una población que alcanza a los 7,2 Embotelladora del Atlántico S.A. (EDASA). La población
millones de personas. atendida a través de esta franquicia alcanza a los 10,3
En Brasil, la empresa opera principalmente en la ciudad de millones de habitantes.
Río de Janeiro, a través de Río de Janeiro Refrescos Ltda.
Consideraciones de Inversión
En los tres países en que opera Andina existen perspectivas de un mejoramiento económico, incluido un fortalecimiento
de sus monedas. La mayor estabilidad ya existente también se ha traducido en fuertes aumentos del volumen total de
bebidas gaseosas.
La embotelladora presenta una favorable posición financiera, con una posición neta positiva de caja, lo cual permite a la
empresa contar con un importante grado de flexibilidad para invertir en nuevas operaciones y potenciar el crecimiento
futuro (como nuevas franquicias).
Su sólida capacidad de generación de flujo de caja le permitiría seguir entregando dividendos extraordinarios sin afectar
su posición financiera. El retorno por dividendos debiera situarse en torno a 6% anual.
Casi la mitad de la generación de flujos de la embotelladora depende de las operaciones en países con mayor incertidumbre
político-social y económica que Chile.
La industria presenta un alto nivel competitivo, e incluso algunos de los canales de distribución como supermercados han
incrementado su poder de negociación y su comercialización de marcas propias.
Recomendaciones de Inversión
Consideraciones Favorables
Consideraciones Desfavorables
En función de los antecedentes
mencionados, nuestro valor
Precios y Estimaciones de Utilidad económico estimado para las
Precio Precio Precio Retorno Pat. Bolsa Bolsa / Dividend Riesgo
acciones de Andina-B es de $1.900
Acción Mínimo Máximo 2007 MMUS$ Libro Yield 07e de la a diciembre de 2007. Considerando
29/06/07 12 meses 12 meses Inversión
$ $ $ % %
su actual cotización de mercado de
$1.814,0 $1.250,1 $1.930,0 19,9 2.617 4,6 5,0 Medio
$1.814 por acción, nuestr a
VE/ VE/
Upa 2006 Upa 2007e Upa 2008e P/U 2006 P/U 2007e P/U 2008e Ebitda Ebitda recomendación para esta acción es
07e 08e
97,9 101,6 105,9 15,5 17,9 17,1 10,4 9,5
“Comprar”.
Patricio Hernández P.
(56-2-661 2436)
VE = valor empresa = patrimonio bursátil + deuda financiera neta.
Ebitda = resultado operacional + depreciación.
Información en detalle en www.banchileinversiones.cl.
12IAM
ESTABILIDAD EN EBITDA DE SU FILIAL AGUAS
ANDINAS REPRESENTA UNA OPORTUNIDAD
Descripción de la Compañía
IAM es la matriz de Aguas Andinas, (la mayor empresa
sanitaria del país y que abastece a cerca de 6 millones de
habitantes), la que controla con un 50,1% de su propiedad.
Hay que resaltar que IAM tiene como giro único la inversión
en acciones de su filial, razón por la cual se denomina su
“espejo”. Esta circunstancia motiva que el valor de los títulos
de IAM se transen con un menor descuento que otras
sociedades de inversión de nuestro mercado bursátil. Por
su parte, Aguas Andinas (y sus filiales) opera en la cuenca
de Santiago, participando en el negocio sanitario, en las servidas y alcantarillado. Durante el año 2006 atendió a
etapas de captación, producción y distribución de agua 1,55 millones de clientes, produciendo 668 millones de m3
potable, así como la recolección y tratamiento de las aguas de agua potable.
Consideraciones de Inversión
El marco regulatorio de las empresas sanitarias favorece la estabilidad de los ingresos durante el período de vigencia de
cada fijación tarifaria, proceso que se realiza cada cinco años.
Aguas Andinas presenta excelentes indicadores de solvencia, condición que le otorga una sólida y flexible posición financiera,
que a su vez le facilita el acceso a nuevos negocios por la vía de emisión de deuda.
La capacidad de generación de flujo de caja le ha permitido a la empresa tener una atractiva política de reparto del total
de sus utilidades.
Si bien la fijación tarifaria, ya mencionada, se basa en criterios técnicos, puede existir una brecha o gap entre los estudios
presentados por las empresas y los efectuados por el regulador, que podría introducir algún grado de incertidumbre a
este proceso.
Recomendaciones de Inversión
Consideraciones Favorables En función de los antecedentes
Consideraciones Desfavorables
mencionados, nuestro valor
Precios y Estimaciones de Utilidad económico estimado para las
Precio Precio Precio Retorno Pat. Bolsa Bolsa / Dividend Riesgo
acciones de IAM es de $712 a
Acción
30/06/07
Mínimo
12 meses
Máximo
12 meses
2007 MMUS$ Libro Yield de la
Inversión
diciembre de 2007. Considerando
$ $ $ % %
su actual cotización de mercado de
670,0 545,0 690,0 1,5 1.270 1,4 3,6 Bajo
$670 por acción, nuestr a
VE/ VE/
Upa 2006 Upa 2007e Upa 2008e P/U 2006 P/U 2007e P/U 2008e Ebitda 07e Ebitda 08e recomendación para esta acción es
“Comprar”.
22,6 24,2 24,7 29,0 27,7 27,1 - -
Sergio Zapata M.
(56-2-873 6162)
VE = valor empresa = patr imonio bur sátil + deuda financier a neta.
Ebitda = resultado operacional + depreciación
Información en detalle en www.banchileinversiones.cl
13Banchile Inversiones reconocido
por el Diario Financiero
con nueve “Premios Salmón”
Nueve distinciones recibió Banchile Inversiones en los "Premios Salmón", entregados por el Diario Financiero y la Asociación
de Fondos Mutuos por octavo año consecutivo, como un reconocimiento al trabajo y la buena gestión del año 2006.
Banchile fue la compañía que más fondos premiados obtuvo en la industria, dadas las excelentes rentabilidades de sus productos:
Fondo Mutuo Corporate Dollar Fund, Fondo Mutuo Banchile Garantizado 112, Fondo Mutuo Chile Garantizado, Fondo Mutuo
Banchile Inversionista Calificado I, Fondo Mutuo Latin America Fund Serie B, Fondo Mutuo Telecommunication Fund, Fondo
Mutuo Emerging Fund Serie B, Fondo Mutuo Emerging Dollar Fund y Fondo Mutuo Cobertura.
(Fondo Mutuo Latin America Fund,
Telecommunication Fund, Emerging Fund,
Emerging Dollar Fund, Banchile
Inversionista Calificado I):
Parados: Carol Carvajal, administrador
portafolio; Sergio Rivero, subgerente Fondos
Gestión APV; Cristián Araya, administrador
portafolio; Gabriel Benítez, administrador
portafolio.
Sentados: Henry Neira, subgerente Mesa
Renta Variable y Julio Náray, gerente de
inversiones de Banchile Administradora
General de Fondos.
(Fondo Mutuo Cobertura):
Parados: Mauricio Rojas, administrador
portafolio; Cristóbal Ramírez, ejecutivo Mesa
Distribución; Juan Pablo Cerda, Jefe Mesa
Distribución; Ricardo Blum, Analista Mesa
Distribución; Rodrigo Ravilet, Gerente
Desarrollo Producto.
Sentados: Luz Edwards, Subgerente Mesa
Renta Fija Largo Plazo Nacional e
Internacional; Julio Náray, gerente inversiones
Banchile Administradora General de Fondos.
14(Fondo Mutuo Corporate Dollar Fund):
Parado: Julio Náray, gerente inversiones Banchile
Administradora General de Fondos.
Sentados: Jorge Lara, administrador portafolio; Luis
Silva, Subgerente Mesa Renta Fija Corto y Mediano
Plazo Nacional e Internacional; John Arévalo,
administrador portafolio.
(Fondo Mutuo Banchile Garantizado 112, Fondo
Mutuo Chile Garantizado):
Parados: Rodrigo Ravilet, Gerente Desarrollo Producto;
Sebastián Menéndez, administrador portafolio; Cristián
Schulin-Zeuthen, administrador portafolio; Alexander
Hazbún, administrador portafolio.
Sentado: Julio Náray, gerente inversiones Banchile
Administradora General de Fondos.
Rodrigo Martin asume como nuevo Gerente de Estudios
de Banchile
Rodrigo Martin asume como nuevo Gerente de Estudios de Banchile,
dependiendo directamente de la Gerencia General. Anteriormente,
Martin se desempeñaba como Subgerente de la Mesa de Distribución
de Acciones.
“La necesidad de potenciar nuestro Departamento de Estudios con
el objeto de posicionarse como una de las opiniones con mayor
peso dentro del mercado local, unido al sobresaliente desempeño
profesional y a las extraordinarias cualidades personales de Rodrigo,
fueron las razones fundamentales que motivaron este cambio”, señala
Francisco Armanet, Gerente General de Banchile.
Rodrigo Martin completó sus estudios de negocios y finanzas en la
Universidad Argentina de la Empresa y tiene un Master en Dirección
Financiera de la Universidad Adolfo Ibáñez. Antes de unirse a Banchile,
Rodrigo Martin se desempeñó como Analista Senior del Departamento
de Research en Santander Investment.
15Banchile Inversiones invita a
sus clientes a disfrutar de la
cultura y economía
Banchile Inversiones invitó a parte de sus mejores clientes,
a presenciar “World Press Photo”, una de las más importantes
e impactantes exposiciones de foto-periodismo a nivel
mundial. La muestra, ubicada en la Corporación Cultural
de Las Condes, fue abierta en forma exclusiva para los
clientes de Banchile, quienes pudieron disfrutar además, de
un cóctel durante el evento. Además, la compañía realizó
especialmente para un grupo de los mejores clientes del
“World Press Photo”: Paula Alvear, Cristián Armas y María de
Banco de Chile, un desayuno económico, donde Raphael los Angeles Montaner.
Bergoeing, Economista Jefe de Banchile dictó la charla "Qué
debe hacer Chile para crecer sostenidamente".
“World Press Photo”: Ana María Urzúa y Francisco Cruz.
“World Press Photo”: Cecilia Morales y Verónica Solar.
“World Press Photo”: Valentina Rivera y Gloria Abdala. “World Press Photo”: Mario Flores y María Eliana Silva.
16“World Press Photo”: Rocío Osorio, Silvia Facuse “Desayuno Económico”: Francisco Au, Ximena Macías,
y Gladis Mac-Lean. Subgerente Mesa Corporativa de Banchile y Diego Oyanguren.
“World Press Photo”: Ana Fernández y Miriam Viñas. “Desayuno Económico”: Jorge y Cristián Sturms.
“Desayuno Económico”: Mitsuo Tanida, Agente Oficina Torre Las "Desayuno Económico": Hernán Fuentes, Gerente de Ventas
Condes del Banco de Chile, junto a Andrés Ergas, Región Metropolitana Canal Corporativo de Banchile
Gerente Canal Corporativo de Banchile y Raphael Bergoeing, y Mitsuo Tanida.
Economista Jefe de Banchile.
17Noticias Económicas Chilenas (2007) Noticias Económicas en EE. UU. (2007)
31 de julio Producción, ventas industriales,
desempleo (junio) 18 de julio Inflación general y subyacente (junio)
2 de agosto Inflación e inflación subyacente (julio) 27 de julio PIB anualizado (2° Trim. 2007 Avance)
23 de agosto PIB 2° Trim. 2007 1 de agosto ISM manufacturero (julio)
29 de agosto Producción, ventas industriales,
desempleo (julio) 3 de agosto Tasa de desempleo (julio)
4 de sept. Inflación e inflación subyacente (agosto) 7 de agosto Decisión tasa de política monetaria FED
5 de sept. IMACEC (julio)
27 de sept. Producción, ventas industriales, 5 de agosto Inflación general y subyacente (julio)
desempleo (agosto) 15 de agosto Produccion industrial (julio)
30 de agosto PIB anualizado (2° Trim 2007 Preliminar)
Dólar 30/03/07 29/06/07 Variación $ 7 de sept. Tasa de desempleo (agosto)
Acuerdo $ 600,10 $ 604,30 4,20 18 de sept. Decisión tasa de política monetaria FED
Observado $ 539,21 $ 526,86 -12,35 19 de sept. Inflación general y subyacente (agosto)
Rentabilidad Indices Accionarios (en US$)
(Al 30 de Marzo de 2007)
Rentabilidad Rentabilidad
junio/07 Año 2007
Latinoamérica
BOVESPA BRASIL 5,87% 35,06%
GENERAL PERU 11,68% 75,20%
IPSA CHILE 6,67% 30,27%
MERVAL ARGENTINA -0,76% 3,82%
MEXBOL MEXICO 1,60% 17,83%
Estados Unidos
DOW JONES EE.UU. -0,83% 7,59%
NASDAQ EE.UU. 1,21% 7,78%
S&P 500 EE.UU. -0,97% 6,00%
Europa
CAC 40 FRANCIA 0,44% 12,15%
DAX INDEX ALEMANIA 3,38% 24,59%
IBEX 35 ESPAÑA -1,50% 8,06%
FTSE 100 REINO UNIDO 1,31% 8,95%
Asia
SHENZEN A (Local Inv.) CHINA -16,38% 102,62%
SHENZEN B (Foreing Inv.) CHINA -9,78% 54,35%
HANG SEN HONG KONG 6,38% 8,51%
JAKARTA COMPOSITE INDONESIA 1,72% 18,34%
KUALA LUMPUR COMP MALASIA -0,89% 26,25%
NIKKEI 225 JAPON 1,32% 1,72%
STI SINGAPUR 0,41% 19,15%
KOSPI2 COREA 4,93% 20,33%
Rentabilidad Nominal
IPSA CHILE 6,95% 28,84%
IGPA CHILE 6,66% 22,18%
18Proyecciones Económicas 2005 2006 2007e 2008e PIB (a/a%) 2005 2006 2007e 2008e
para Chile
PIB (variación % real anual) 6,3 4,0 6,2 5,7
Estados Unidos 3,2 3,1 2,8 3,0
Inflación (variación % dic/dic) 3,7 2,6 3,8 3,4 Japón 1,9 2,2 2,9 2,5
Balanza Comercial (MMUS$) 9.236 22.213 26.600 20.000 Asia (excluye Japón) 9,2 9,4 8,8 8,4
Cuenta Corriente (% PIB) -0,4 3,6 3,5 2,5 Europa (Euro Zona) 1,4 3,3 2,5 2,4
Tipo de Cambio (Ch$/US$) 512,5 532,4 527,0 525,0 América Latina 4,5 5,3 4,8 4,5
Tasas de Política Monetaria (%) 4,50 5,25 5,50 6,0 Crecimiento Mundial 4,9 5,4 4,90 4,9
Fuente: Departamento de Estudios Banchile Inversiones Fuente: Consenso de mercado
Evolución Tasas Reales Evolución Bonos Soberanos
% anual
% anual
3,45
6,00
3,30
5,75
3,15
5,50
3,00
5,25
2,85
2,70 5,00
2,55 4,75
2,40 4,50
2,25 4,25
juni-06
sept-06
dici-06
marz-07
juni-07
juni-06
agos-06
sept-06
novi-06
dici-06
febr-07
marz-07
mayo-07
juni-07
BCU 5 BCU 10 Chile 2013 GT10 USA
Proyecciones y Recomendaciones
Empresa Cierre Mayor Menor Capitalización UPA ($) P / U (x) VE /Ebitda (x) P. Obj. / Precio Retorno Recomendación
29/06/2007 Ultimos 12 meses de Mdo. 2006 2007e 2006e 2007 2006 2007 P. Cierre Objetivo Dividendos de Banchile
(MMUS$) 2007e
BSANTANDER 25,2 27,4 19,8 9.018 1,5 1,7 16,4 14,6 N/A N/A 12,9% 28,5 4,4% Comprar
CAP 12.149,0 13.101,0 6.400,0 3.442 589,2 1.112,8 13,7 10,9 11,3 10,8 -17,7% 10.000 4,6% Reducir
CENCOSUD 2.182,2 2.200,0 1.235,1 8.230 64,5 89,3 25,8 24,4 15,0 15,9 5,4% 2.300 1,2% Mantener
CGE 4.695,9 4.980,0 3.170,0 3.081 218,0 243,9 20,8 19,3 10,6 10,1 3,3% 4.850 2,6% Reducir
COLBUN 120,7 127,0 81,5 3.405 9,8 10,5 10,8 11,5 7,1 8,2 3,6% 125 2,6% Reducir
COPEC 7.700,0 7.930,0 4.650,0 18.976 336,9 430,6 20,2 17,9 13,8 13,2 5,2% 8.100 2,2% Comprar
CTC-A 1.245,0 1.330,0 860,0 2.259 24,4 41,8 43,0 29,8 4,8 5,2 14,1% 1.420 3,4% Comprar
D&S 282,7 295,0 140,0 3.494 6,1 7,5 30,0 37,9 13,1 16,0 - E/R 0,8% Mantener
ENDESA 857,3 886,0 464,5 13.331 23,1 29,8 28,3 28,7 10,7 10,8 0,3% 860 2,1% Reducir
ENERSIS 211,2 215,0 118,0 13.073 8,8 7,5 19,4 28,3 5,9 6,1 4,2% 220 2,5% Mantener
ENTEL 8.988,8 9.200,0 5.065,0 4.031 423,6 579,7 14,0 15,5 5,4 6,8 -2,1% 8.800 5,2% Reducir
FALABELLA 2.717,6 2.900,0 1.537,0 12.303 82,8 98,9 22,6 27,5 17,5 17,4 - E/R 1,1% Mantener
LAN 8.859,2 8.950,0 3.250,0 5.356 402,8 486,4 14,4 18,2 10,5 10,7 1,6% 9.000 1,6% Mantener
LA POLAR 3.190,0 3.690,0 1.690,0 1.250 130,9 189,2 20,8 16,9 13,7 11,7 -0,9% 3.160 1,8% Reducir
MASISA 149,0 151,5 79,5 1.601 2,8 6,5 38,5 22,9 11,0 8,5 1,3% 151 1,7% Mantener
RIPLEY 765,0 850,0 435,1 2.611 32,1 42,2 19,8 18,1 14,3 13,2 -2,0% 750 1,7% Reducir
SANTA RITA 193,0 195,0 138,0 334 3,1 3,7 49,0 52,6 20,7 20,4 -14,5% 165 0,6% Reducir
SQM-B 9.130,0 9.150,0 5.240,0 4.556 285,8 343,8 25,1 26,6 12,6 13,4 -6,9% 8.500 2,4% Reducir
Fuente: Departamento de Estudios Banchile
B a n c h i l e C o r r e d o r e s d e B o l s a S . A . A g u s t i n a s 9 7 5 , P i s o 2 , S a n t i a g o , C h i l e . Te l é f o n o : 5 6 - 2 - 6 6 1 2 2 0 0 , w w w . b a n c h i l e i n v e r s i o n e s . c l
Este informe ha sido elaborado en base a antecedentes públicamente disponibles, con el propósito de otorgar información general acerca de oportunidades de inversión y de servir de ayuda para la evaluación y decisión que cada inversionista haga
en forma individual e independiente.
Aun cuando se ha hecho un esfuerzo razonable, Banchile Corredores de Bolsa S.A. no asume la responsabilidad de cualquier recomendación implícita y explícita que en éste se efectúe.
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de suscripción de cuotas. La rentabilidad o ganancia obtenida en el pasado por estos fondos, no garantiza que ella se repita en el futuro. Los valores de las cuotas
de los fondos mutuos son variables. La gestión financiera y el riesgo de estos fondos mutuos no guardan relación con la de entidades bancarias o financieras del
grupo empresarial al cual pertenece, ni con la desarrollada por sus agentes colocadores.También puede leer
