AVANCES NORMATIVOS DEL MERCADO DE VALORES - David Salamanca Unidad de Regulación Financiera URF - Anif
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AVANCES NORMATIVOS DEL
MERCADO DE VALORES
David Salamanca
Unidad de Regulación Financiera URF
Seminario temático especial ANIF, CAF y BVC
Profundización del mercado de capitales
Septiembre 6 de 2017Enfoque regulatorio
Con el propósito de contribuir a la construcción de un sistema financiero más sólido,
incluyente y eficiente, el enfoque regulatorio se ha enmarcado en los siguientes frentes:
Promoción de la liquidez Ampliación de las
de los productos ofrecidos oportunidades de inversión
en el mercado para los agentes participantes
Internacionalización e
integración regional del
mercadoEvolución del mercado de valores
El Gobierno Nacional ha promovido iniciativas para mejorar los volúmenes de negociación,
especialmente en el mercado monetario para las TTV.
Evolución de la negociación por tipo de mercado en
Colombia
450
400
350
300
Billones de pesos
250
200
150
100
50
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Deuda privada Acciones
Fuente: SFC. Cálculos URF. Fuente: BVC Cálculos URF.Promoción de la liquidez
Límites operaciones monetarias Reapertura de emisiones de
por cuenta de terceros deuda privada
Decreto 766 de 2016 Decreto 767 de 2016
•Límite por cuenta de un tercero: 30% • Permite a los emisores adicionar
puede ampliarse con aprobación Junta montos a una colocación primaria,
y políticas de la entidad manteniendo las mismas características
•Sustitución del límite por especie: faciales (títulos fungibles) de la emisión
flotante (6.5% total y 3% por un original.
mismo tercero) • A la fecha, ha sido utilizada por
emisores como Isagen y Davivienda.
Los límites no se concentran en el •Facilita el acceso de los emisores al
patrimonio de la entidad sino en la mercado de deuda privada.
fortaleza de las garantías y en el •Permite mayor liquidez y una mejor
flotante del mercado. formación de precios en referencias
conocidas en el mercado.Ampliar oportunidades de inversión
Régimen de Inversión APT
Fondos de Pensiones: Decreto 765 de 2016 Decreto 1247 de 2016
Reservas técnicas Aseguradoras y Soc. de
Capitalización: Decreto 2103 de 2016 Incorpora mejores estándares a los
Reclasifica activos admisibles de acuerdo con APT y actualiza las reglas de
sus características de riesgo, separando los operación de estos productos
activos tradicionales de los alternativos.
Crea la categoría de activos restringidos con un
límite del 1% en moderado y 4% en el de mayor
riesgo. Para el ramo de seguros de vida crea un
límite del 1%.
Optimiza la gestión del riesgo de
los clientes de las SCB y evita la
generación de arbitrajes entre
•Eleva los estándares de gestión de los recursos productos similares ofrecidos por
para las AFP y de las reservas técnicas de las diferentes agentes del mercado.
aseguradoras y de las Soc. capitalización
•Facilita las labores de supervisión de la SFC
•Mejora la diversificación de los portafoliosAmpliar oportunidades de inversión
Los inversionistas institucionales cuentan con nuevas herramientas para mejorar la
diversificación de sus portafolios.
Límite de inversión activos alternativos AFP
Fondo moderado Fondo de mayor riesgo Cesantías de largo plazo
Limite alternativos Limite alternativos
Limite alternativos
Otros fondos Otros fondos Otros fondos
alternativos alternativos alternativos
FCP FCP
FCP
FCP 4g
FCP 4g FCP 4g
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
Fuente: SFC. Cálculos URFFondos de Inversión Colectiva
La nueva arquitectura de los Fondos de Inversión Colectiva ha permitido un mayor acceso
de inversionistas minoristas a mercado de capitales.
Fondos de Inversión Colectiva
# Clientes y Monto administrado (% PIB)
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia – URF
Cifras a junio de 2017Nuevos productos
Nuevos estándares de emisión Prospecto estandarizado de
Decreto 1178 de 2017 información
Decreto 1422 de 2017
• Flexibilizar las reglas de emisión de
títulos de deuda. • Será un mecanismo electrónico que
• Se crean dos modalidades de emisión incorporará la información relevante de una
“estandarizada” y no estandarizada”. emisión.
• Modalidad no estandarizada solo podrá • Se podrá incluir información por referencia
ofrecerse a inversionistas profesionales y relacionada con la emisión y el emisor.
contará con requisitos de información •Las condiciones para el uso y el proceso de
más estrictos. aprobación serán definidas por la SFC.
Promover una financiación más adecuada a Reducir los costos y los tiempos de
la estructura de los proyectos aprobación en el proceso de emisión de
valoresNuevos productos
Canales simplificados de emisión y regímenes más flexibles para inversionistas han
generado dinamismo en los mercados
Emisores en segundo mercado (monto emitido)
CEMEX 30
LA HIPOTECARIA CFC 50 En segundo mercado se han emitido
$ 1,2 billones
BANCAMIA S.A. 84
BANCAMIA S.A. 100
BANCO MUNDO MUJER 120
BANCOLOMBIA 350
DAVIVIENDA S.A. 450
0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500
MILES DE MILLONES
* Cifras a junio de 2017. Fuente: SFCInternacionalización
Régimen de Inversiones Tratamiento tributario AFP
Internacionales extranjeras
Decreto 119 de 2017 Ley 1819 de 2016
• Redefinición de inversión extranjera • Fondos de pensiones y cesantías
directa y de portafolio. administrados por sociedades
• Incorporación del concepto “ánimo de supervisadas por autoridades
permanencia” para el registro. extranjeras (con acuerdos y protocolos
• Simplificación del esquema de registro: de supervisión con SFC), sin obligación
eliminación de plazos y modalidades. de impuesto de renta.
• Aclaración del esquema de • Sus inversiones de portafolio en
representación de los inversionistas Colombia no son objeto de retefuente.
extranjeros en el país.
Actualización y flexibilización del régimen Promoción de las inversiones de
de inversiones internacionales. portafolio de institucionales extranjeros,
en el marco de AP.Internacionalización
Los esfuerzos realizados ha permitido incrementar el apetito de los inversionistas
extranjeros por activos del mercado de valores colombiano.
Evolución de la custodia de agentes
Inversión en TES inversionistas extranjeros
internacionales por activos localesInternacionalización
Integración financiera regional diversifica la base de inversionistas y los recursos disponibles.
AFPs Alianza Pacífico: 25 Fondos, ~USD$450 millones (AUM).
• Firma memorando de entendimiento entre
SFC y supervisor de pensiones mexicano
(marzo 2017).
• Ampliación del limite de inversión
internacional para AFP peruanas del 42% -
44% (junio 2017).
• Chile permite que AFP de este país
inviertan en activos de países de AP (agosto
2017).
*Cifras con corte a Diciembre de 2016 Fuente: Federación
Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP)Agenda regulatoria mercado de valores en desarrollo
Iniciativas regulatorias que promueven el desarrollo del mercado, preservando altos estándares de
estabilidad, integridad y protección al inversionista
Crowdfunding Asesoría Solvencia Custodia
Adopción de regulación Modificación integral a la administradores de Evaluar ampliación de
actividad de asesoría. activos y vehículos
para la financiación activos de terceros
colaborativa. Homologar requerimientos adicionales a FIC.
según riesgos, incluido
operativo.
Fondos de capital privado
Corresponsalía Financiación inmobiliaria Construcción cuerpo normativo
Adopción de estándares internacionales Revisión normas de esquemas de autónomo.
para la promoción de productos y financiación con subyacentes
servicios financieros del exterior. inmobiliario.Proyecto de ley conglomerados financieros
• Fortalece las facultades de regulación y supervisión sobre conglomerados
financieros sin importar la naturaleza de la holding
✓ Amplía el alcance a conglomerados que tienen como controlante a una
entidad no financiera
✓ Facilita la supervisión a conglomerados que realizan inversiones a través de
estructuras internacionales complejas
• Introduce un mecanismo de resolución de entidades financieras para
minimizar su impacto fiscal
En línea con las recomendaciones de organismos multilaterales
(OCDE, BM y FMI)También puede leer
