PGE 2022: RESPONDEN AL MOMENTO EN EL QUE SE ENCUENTRA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA? - Ricardo Martínez Rico - Equipo Económico
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PGE 2022: ¿RESPONDEN AL MOMENTO EN EL QUE SE ENCUENTRA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA? Ricardo Martínez Rico. 24 de noviembre de 2021.
La crisis del Covid-19 supuso un frenazo en seco de la economía mundial durante 2020. Ya en 2021 el
PIB global está creciendo de forma intensa, si bien la fuerte reactivación de la demanda se está
confrontando por el lado de la oferta a los problemas existentes en las cadenas globales de valor.
Previsiones de crecimiento mundial en 2021 y 2022, Los índices de precios se han incrementado a nivel global durante
por región. los últimos meses fruto de la disrupción de las cadenas de valor y el
Estados Unidos encarecimiento de las materias primas.
2021: 6,0% Alemania China España Reino Unido EE.UU.
Zona euro
2022: 5,2% Asia
2021: 5,0% 7
2021: 7,2%
2022: 4,3%
2022: 6,3%
6
5
% variación anual del IPC
4
3
2
1
Oriente Medio 0
2021: 4,1%
2022: 4,1% -1
AméricaLatina
América Latina
2021: 6,3%
2021: 6,3%
2022: 3,0%
2022: 3,0% África -2
2021: 3,7%
dic-20
oct-21
abr-20
oct-20
abr-21
feb-20
may-20
may-21
ene-20
mar-20
jul-20
ene-21
feb-21
mar-21
jul-21
jun-20
sep-20
jun-21
sep-21
ago-20
nov-20
ago-21
2022: 3,8%
Fuente: FMI, OCDE, Equipo Económico. (*) Proyecciones FMI World Economic Outlook (oct.-21)
2Las medidas adoptadas para contrarrestar el impacto de la crisis han incrementando
sustancialmente el desequilibrio de las cuentas públicas. Se está produciendo ya un intenso debate
europeo respecto de las reglas fiscales.
Saldo presupuestario de una selección de países europeos. Deuda pública de una selección de países europeos.
2019 2020 2021* 2022*
2020 2021* 2022* 2019
España 180
Grecia 160
Italia 140
Francia 120
Zona euro 100
% PIB
Portugal 80
Irlanda 60
Países Bajos 40
Alemania 20
Suecia 0
Eurozona
UE
España
Francia
Alemania
Italia
-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4
Fuente: Eurostat, Banco de España, Equipo Económico. (*) Previsión Comisión Europea (noy. 21). 3Hasta ahora, la política fiscal expansiva y los incrementos del endeudamiento se han visto apoyados
por las políticas monetarias expansivas por parte de los bancos centrales. El actual contexto
inflacionario contribuye a elevar las rentabilidades.
La Fed y el BCE han expandido
Los tipos de interés de los bonos a diez años no …sin embargo, el consenso de analistas
exponencialmente sus balances a través de
han cesado su descenso en los últimos años… prevé su crecimiento en los próximos años.
programas de compra de deuda. La Fed ya
ha anunciado la reducción de sus compras.
Reserva Federal Portugal Italia Alemania Francia EE.UU. España
150
mil millones de dólares
15
100
12
50
Compra mensual de activos
% tipo de interés
9
0 2021
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
sep-21
6
BCE
200
mil millones de euros
3
150
100
0
50
0 -3
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
sep-21
2010
2006
2015
2020
2022*
2023*
2024*
2025*
2026*
oct-21
Fuente: Banco Central Europeo, Federal Reserve, Banco de España, Luxembourg Stock Exchange,
Equipo Económico. (*) Previsiones del Consensus Forecast (oct.) 4En España, la contracción de la actividad en 2020 fue la mayor de las últimas décadas. La recuperación
en 2021 está siendo robusta, aunque menos intensa de lo esperado. Además las presiones inflacionistas
están contrarrestando los beneficios derivados del crecimiento económico.
La economía española se enfrenta a una recuperación Desde Equipo Económico (Ee) prevemos que el crecimiento de
incompleta con elevadas tasas de inflación. precios continúe en tasas elevadas hasta finales de 2022.
PIB IPC
8
7 Previsiones Ee
6
4
% variación anual
5
% variación anual
0 4
3
-4
2
-8
1
0
-12
may-21
may-22
feb-21
abr-21
oct-21
dic-21
feb-22
oct-22
dic-22
abr-22
ene-21
mar-21
jun-21
jul-21
ago-21
sep-21
ene-22
mar-22
jul-22
sep-22
jun-22
nov-21
ago-22
nov-22
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2020
2021*
2022*
Fuente: INE, Equipo Económico. (*)Previsiones Equipo Económico
5El mercado de trabajo se ha recuperado de forma intensa durante este año. Las regiones insulares, más
dependientes del turismo extranjero, aún se encuentran con menos afiliados que en 2019.
La afiliación a la Seguridad Social viene La recuperación de la afiliación ha sido muy El número de parados efectivos ha venido
mostrando una intensa creación de empleo irregular geográficamente. disminuyendo gradualmente desde febrero; si
desde abril. bien, aún existen más de 3,5 millones.
2011 2012 2013 2014 Desempleados ERTEs Prest. para autónomos
2019 2020 2021
6
9
4,7
4,3 8
3,8 3,6 3,5 3,7
3,2 % variación del 7
empleo en oct-21
3
con respecto a
6
millones de personas
% variación anual
oct-19
5
0 4
-0,5
3
-1,7
-2,1
2
-3
1
4%
0
oct-20
dic-20
oct-21
abr-20
abr-21
feb-20
feb-21
jun-20
jun-21
ago-20
ago-21
-6
ene
mar
oct
may
jun
ago
jul
nov
sep
feb
abr
dic
Fuente: Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, Ministerio de Trabajo y Economía Social,
Equipo Económico.
6Tras un menor crecimiento del esperado en el segundo y tercer trimestre de 2021, y ante las elevadas
tasas de inflación, nuestras previsiones apuntan a una recuperación parcial de la economía española,
que en términos del PIB sería del orden del 4,7% en este año, y del 5,3% en 2022.
Previsiones macroeconómicas para la economía española de una selección de instituciones.
Equipo Comisión
Banco de España Gobierno FMI Consenso Funcas
INE Económico (nov.- Europea
(sep.-21) (oct.-21) (oct.-21) (nov.-21)
21) (nov.-21)
2020 2021* 2022* 2021* 2022* 2021* 2022* 2021* 2022* 2021* 2022* 2021* 2022*
PIB (%var. anual) -10,8 4,7 5,3 6,3 5,9 6,5 7,0 4,6 5,5 5,7 6,4 4,8 5,7
Consumo privado -12,1 3,7 4,6 9,6 4,3 8,0 6,9 4,8 5,2 5,9 5,1 5,1 5,3
Consumo público 3,8 2,4 2,8 2,2 0,2 2,5 1,5 3,3 2,7 3,2 0,8 3,2 2,1
Inversión -11,4 5,6 7,1 5,8 10,5 7,1 12,2 3,7 7,4 6,4 9,9 4,2 8,1
Exportaciones -20,2 12,4 10,2 8,7 11,1 10,0 10,3 12,1 10,4 11,9 12,0 12,3 11,5
Importaciones -15,8 11,1 9,3 11,5 7,5 10,3 10,0 11,9 9,2 12,1 8,8 11,9 9,7
Empleo (%var. anual) -7,5 4,0 3,1 8,1 5,6 4,0 2,7 4,5 2,8 1,9 1,4 5,3 3,4
Tasa de paro (% pob. activa) 15,5 15,4 14,8 15,1 14,3 15,2 14,1 15,2 14,3 15,4 14,8 15,2 14,4
Cuenta corriente (%PIB) 0,7 1,0 1,4 - - - - 0,3 0,8 0,4 1,4 1,0 1,2
Déficit público (%PIB) -11,0 -8,4 -7,2 -7,6 -4,3 -8,4 -5,0 -8,1 -5,2 -8,6 -5,0 -7,9 -5,7
Equipo Económico (Ee) es miembro del Panel de FUNCAS de previsiones para la economía española.
Fuente: INE, Banco de España, Gobierno de España, Comisión Europea, FMI, Equipo Económico.
7El impulso de la demanda nacional se presenta como uno de los principales factores para la
continuación de la recuperación en 2022. Los hogares españoles aún presentan una elevada tasa de
ahorro fruto de los meses de confinamiento.
Los ingresos de los hogares han comenzado a recuperarse; a pesar
Evolución de la demanda interna y externa de España. del repunte del consumo repentino después del confinamiento, los
hogares todavía cuentan con tasas de ahorro relevantes.
Demanda Nacional Demanda Externa PIB Renta disponible bruta anual Tasa de ahorro anualizada
20
800 18
15
16
750
10
14
Miles de millones de euros
5
700 12
Contribución al PIB (p.p.)
% tasa de ahorro
0 10
650
-5 8
-10 600 6
-15 4
550
-20 2
-25 500 0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2T 2021
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
3T 2021
Fuente: INE, Equipo Económico.
8El sector exterior ha sido fundamental en la salida de crisis anteriores. Pese a las dificultades en el
comercio mundial, las exportaciones españolas de bienes se están mostrando dinámicas.
A pesar de la caída en la balanza turística, España continua En la recuperación del comercio internacional, las
teniendo una posición acreedora. exportaciones jugarán un papel decisivo.
Balanza comercial Balanza de rentas Exportaciones Importaciones
Capital balance Saldo turístico 40
Cap. (+) / Neces. (-) de fin.
10
35
5 30
Cuenta Corriente en % PIB
25
0
% PIB
20
-5 15
10
-10
5
-15
0
2016
2018
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2017
2019
2020
2T 2021
2002
2020
1994
1996
1998
2000
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2021*
2022*
Fuente: Banco de España, Ministerio de Comercio, Industria y Turismo, Equipo Económico.
9A diferencia de la crisis pasada, las empresas siguen contando con la disponibilidad de recursos
financieros que proporciona la política monetaria expansiva. Sin embargo, la atención debe
centrarse también en la sostenibilidad de los niveles de endeudamiento.
A diferencia de la crisis anterior, el crédito sigue fluyendo hacia Un mayor endeudamiento, especialmente público y empresarial,
la economía. puede convertirse en una vulnerabilidad en el medio plazo.
Total AA.PP. Sociedades no financieras Hogares e ISFLSH Sociedades no financieras Hogares AA.PP. Sector privado
40 300
250
30
% variaición interanual
200
20
% PIB
150
10
100
0
50
-10 0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
sep. -21
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
1T2021
2T 2021
Fuente: Banco de España, Equipo Económico.
10El sector público venía avanzando en una senda de consolidación fiscal desde 2012, que se ha visto
interrumpida durante la crisis del Covid-19 y las medidas adoptadas para hacerle frente...
Evolución del gasto e ingreso público; la cláusula de salvaguardia del Evolución del saldo presupuestario del sector público, por
Pacto de Estabilidad y Crecimiento permanecerá activa hasta finales componentes.
de 2022.
Ingresos Gastos Gasto en intereses Saldo primario Saldo presupuestario incluida AIF
55 4
2
50
0
Gastos e Ingresos (%PIB)
-2
45
-4 -5,0
% PIB
-6
40
-8,4
-8
35 -10
-12
30
-14
1995
2017
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2019
2020
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2020
2021*
2022*
Fuente: Ministerio de Hacienda y Función Pública, Equipo Económico. (*)Previsiones del
Gobierno(oct).
11…sin embargo, la necesidad de atender los gastos necesarios para hacer frente a la pandemia no
puede ser excusa para que muchos de ellos se conviertan en estructurales. El Proyecto de PGE 2022 no
diseña una política económica adecuada para la situación actual.
Rasgos relevantes del proyecto de PGE 2022. Los gastos no financieros se mantendrán en récords históricos;
casi 70 mil millones por encima del nivel pre crisis, consolidando
PGE: instrumento más importante de la política económica y herramienta el gasto por pandemia, pese a sus menores efectos.
generadora de confianza. Pero no en este caso.
Techo de gasto Fondos Europeos
Se basan en unas previsiones económicas excesivamente optimistas. 200
Especialmente respecto al crecimiento del PIB.
miles de millones de euros
No es el presupuesto adecuado para el momento económico actual, con fuerte
demanda, cuellos de botella y rigideces de oferta y aumento de precios. 150
Plantean una política fiscal ultra expansiva, basada en una visión muy optimista
de ejecución de los fondos europeos de recuperación.
100
Aumento del presupuesto de gastos consolidado del 0,9%, que tendrá impacto
en el déficit estructural. Ninguna referencia a la eficiencia del gasto público.
Muy optimista en la senda de reducción del déficit. Falta de la elaboración de
un plan de consolidación fiscal. 50
Falta el impulso a las necesarias reformas estructurales necesarias.
0
2006
2022
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuerte creación de empleo público, en un momento de rigidez de la mano de
obra.
Fuente: Ministerio de Hacienda y Función Pública, Equipo Económico.
12El presupuesto de gastos se ve impulsado por los fondos europeos, pese a lo cual el mayor
incremento del gasto público corresponde a las pensiones.
Clasificación económica del gasto del Estado en los PGE 2022. Contribución al crecimiento de las principales partidas de gasto público
proyectado entre 2021 y 2022.
% var. % var. 2021
Nacional Plan UE Ppto. 2022 respecto a respecto a
2021 2020
millones de euros
Gastos de personal 25.850 10 25.859 3,4 4,5
Gastos corrientes en
9.896 1.051 10.948 10,4 22,6
bienes y servicios
Gastos financieros 30.271 0 30.271 -4,6 0,4
Transferencias corrientes 309.739 2.854 312.592 1,9 12,8
Operaciones corrientes 375.756 3.915 379.671 1,7 11,3
Imprevistos 3.923 0 3.923 0,9 51,7
Inversiones reales 9.542 1.635 11.178 9,9 33,1
Transferencias de capital 11.436 20.805 32.241 10,7 228,8 +0.6%
Operaciones de capital 20.978 22.440 43.419 10,5 138,3
Total operaciones no
400.657 26.355 427.012 2,5 17,5
financieras
Activos financieros 30.679 1.278 31.957 -19,3 57,7
Pasivos financieros 68.138 0 68.138 -27,8 16,0
Total operaciones
98.817 1.278 100.095 -25,3 25,8
financieras
Total Presupuesto 499.475 27.633 527.108 -4,2 19,4
Fuente: Ministerio de Hacienda y Función Pública, Equipo Económico.
13Los ingresos públicos están creciendo de forma intensa; la recaudación tributaria va a superar en 2021
los niveles previos a la crisis, apoyados, entre otros, por la fuerte creación de empleo público. Pese a
lo cual los PGE incluyen incrementos impositivos contrarios a la consolidación de la recuperación.
Evolución de la recaudación, según las Los ingresos no financieros totales en el proyecto de PGE Algunas de las medidas tributarias
principales figuras impositivas. 2022 se sitúan en máximos históricos, muy por encima de incluidas en el proyecto PGE 2022.
los niveles previos a la pandemia.
IRPF IS IVA IIEE En millones de euros Recaudación Recaudación Avance Presupuesto %∆
100.000 Datos no liquidación
2019 2020 2022 2021/2022 Nuevas medidas fiscales
2021
consolidados
90.000 Impuesto sobre la
Renta de las 86.892 87.972 93.803 100.132 6,7% • Impuesto sobre Sociedades:
80.000 Personas Físicas
✓ Impuesto mínimo del 15% a grandes empresas
Impuesto sobre ✓ Impuesto mínimo del 10% a nuevas sociedades
70.000 23.733 15.858 21.889 24.477 11,8%
Sociedades
✓ Impuesto mínimo del 18% a sociedades
en millones de euros
Otros 3.428 3.071 3.149 2.818 -10,5% financieras y de hidrocarburos
60.000
Impuestos Directos 114.053 106.901 118.841 127.426 7,2%
50.000 • Impuesto sobre la Renta sobre Personas Físicas:
Impuesto sobre el
71.538 63.337 69.099 75.651 9,5% ✓ Reducción de la cantidad deducible en las
Valor Añadido aportaciones a planes de pensiones privados de
40.000
Impuestos 2.000 a 1.500 euros
21.380 18.790 20.183 21.843 8,2%
Especiales
30.000
Otros 3.672 3.318 4.986 5.273 5,8%
20.000 Impuestos Otras medidas fiscales aprobadas anteriormente
96.590 85.445 94.269 102.767 9,0%
Indirectos
10.000 Tasas y Otros 2.164 1.705 1.885 2.158 14,5%
• Limitación exención doble imposición
Ingresos Tributarios 212.808 194.051 214.995 232.352 8,1% internacional de dividendos y ganancias
0
patrimoniales
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
ene-sep 19
ene-sep 20
ene-sep 21
Ingresos no
27.905 28.061 37.011 46.964 26,9% • Impuestos a las actividades digitales
Tributarios
• Impuestos en transacciones
Total Ingresos no
240.712 222.112 252.006 279.316 10,8%
Financieros
Fuente: Agencia Tributaria, Ministerio de Hacienda y Función Pública, Equipo Económico.
14Los nuevos fondos europeos pueden suponer un importante impulso inversor en determinados sectores.
No obstante, su ejecución supone un gran reto para la Administración Pública. Por otro lado, la
recepción del dinero está supeditada a avances en materia de reformas estructurales.
Distribución de los fondos del Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia Esfuerzo en media anual necesario para ejecutar
(PRTR) por Ministerio en los Presupuestos Generales del Estado Consolidados de 2022. los fondos recibidos por la UE hasta ahora e
inversión presupuestada para 2021 y 2022 del
PRTR.
Resto
Mº de Trabajo y
Economía Social Mº de Transporte, Fondos de Cohesión (1992-
Movilidad y 2018)
Mº de Derechos Sociales Agenda Urbana
y Agenda 2030
Mº de Educación y
Fondos Estructurales (2014-
Formación
2020)
profesional
Aprox. el 23% ejecutado hasta
Mº de Ciencia
26.900 M € septiembre según la IGAE
e Innovación Plan Recuperación,
Transformación y Resiliencia
(PGE 2021)
Mº de Industria,
Comercio y Turismo Plan Recuperación,
Mº de Asuntos
Económicos y Transformación y Resiliencia
Transformación Digital (PGE 2022)
Mº para la Transición Ecológica 0 10.000 20.000 30.000
y Reto Demográfico
millones de euros
Fuente: Ministerio de Hacienda y Función Pública, IGAE, Equipo Económico.
15En cuanto a la reforma del sistema de pensiones, las medidas recientemente adoptadas incrementan
el gasto estructural y son insuficientes en cuanto a la búsqueda de sostenibilidad del sistema.
Las perspectivas poblacionales apuntan al El gasto en pensiones está llegando a los 90 Las medidas aplicadas hasta ahora son
rápido envejecimiento de la población mil millones por año. Urgen medidas efectivas insuficientes e incluso podrían empeorar la
española. para su sostenibilidad. situación.
2016 2066 Importe total nómina % var. anual
90.000 10 o El sistema de pensiones ha de respetar los principios
100 y más de contributividad, equidad, solidaridad
95-99 9
90-94 80.000 intergeneracional, suficiencia y equilibrio financiero.
85-89
80-84 8 o El envejecimiento de la población y la reducción de la
70.000
75-79 tasa de natalidad, además de determinadas
70-74 7
millones de euros
65-69 60.000 decisiones políticas recientes ponen en cuestión su
variación anual %
60-64 6 sostenibilidad. Así, se ha aprobado mantener el poder
55-59 50.000
50-54 adquisitivo de las pensiones vinculándolas al IPC,
5
45-49 amenazando con aumentar aún más el gasto público
40-44 40.000
4 estructural en un contexto en el que la consolidación
35-39
30-34 30.000 es más necesaria. También ancla las expectativas de
25-29 3
inflación en el medio plazo.
20-24
20.000
15-19 2
10-14 o Además, se ha acordado con los sindicatos sustituir el
5-9 10.000 1 Factor de Sostenibilidad de las pensiones por el
0-4
Mecanismo de Equidad Intergeneracional, sin el
2 1 0 1 2 0 0 apoyo de la patronal. Esta medida aumenta las
Millones
2010
2014
2018
2007
2008
2009
2011
2012
2013
2015
2016
2017
2019
2020
Oct.-20
Oct.-21
Millones
de hombres de mujeres cotizaciones, especialmente a las empresas.
Fuente: INE, Ministerio de Inclusión, Migración y Seguridad Social, Equipo Económico. 16Los continuos anuncios en relación a una reforma del mercado laboral aumentan la incertidumbre.
Mientras, el elevado desempleo y los desajustes de cualificación suponen un lastre para el
crecimiento a largo plazo.
Los trabajadores en los extremos de la La rigidez del mercado laboral lastra la
Este es especialmente el caso de aquellos
pirámide sufren tasas de desempleo más recuperación económica y la
con niveles más bajos de educación.
altas. productividad.
Mujeres Hombres
o La tasa de desempleo de la última
70 y más Educación Superior década ha sido del 20% de media, lo que
sugiere un mercado laboral ineficiente.
65-69
o Penaliza a los más jóvenes y a los más
60-64 Segunda etapa de ed.
Secundaria
mayores, a los parados de larga duración
55-59 y a los que no tienen un nivel de estudios
superior.
50-54
Primera etapa de Educación
Secundaria y similar o Es evidente la necesidad de una mayor
45-49
flexibilidad y el impulso de políticas activas
40-44 que contribuyan a disipar el grave
Educación primaria desajuste de competencias.
35-39
30-34 o A pesar de las discrepancias políticas, hay
que lograr avances clave; el desembolso
25-29 Estudios primarios incompletos
de 12.000 millones en fondos NGEU para
20-24 2022 está también sujeto a la
16-19
concurrencia de varias reformas en este
Analfabetos
ámbito.
60 40 20 0 20 40 60
% tasa de desempleo
10
20
30
40
50
0
% tasa de paro
Fuente: INE, Equipo Económico.
17Mientras tanto, siguen en vigor los mecanismos extraordinarios de financiación, lo que plantea la
necesidad de una reforma del sistema de financiación autonómica. El Gobierno ha anunciado que
presentará sus primeras propuestas en la materia antes de que acabe el año.
Saldo presupuestario de las Comunidades Apelación al Fondo de Financiación de las La reforma del sistema de financiación es
Autónomas en 2020 y acumulado hasta CC.AA., 2T 2021. crucial para su sostenibilidad.
agosto 2021. Etiquetas: % Fondo de Financiación / Deuda total
o Los programas de liquidez implementados en
Superávit (+) o Déficit (-) público 100.000
2012 para aliviar las tensiones financieras
2020 ene. – ago. 21
80,1%
%PIB regionales se concibieron como temporales,
Baleares 0,1 3,3 pero aún están en vigor.
Deuda regional en millones de euros
% de deuda con el Gobierno central
80.000
Canarias 0,4 3,1
o El actual esquema de financiación no
Asturias 1,1 0,8 proporciona transparencia, equidad,
Andalucía 0,1 0,4 corresponsabilidad fiscal y autonomía de
82,3%
Admón. Regional -0,2 0,2 60.000
ingresos.
La Rioja 1,1 0,1
o La propuesta de reforma del Ejecutivo se
Cantabria 0,5 0,1
72,0%
limitará al concepto de población ajustada.
0,0%
Extremadura -0,2 0,1 40.000
En cualquier caso, el grueso de la reforma se
Cataluña -0,4 0,1
retrasará hasta 2023.
Castilla y León 0,4 0,0
60,0%
26,6%
o En el contexto actual de cuentas públicas
29,6%
77,3%
Madrid 0,0 0,0 20.000
0,0%
44,6%
45,9%
42,7%
deficitarias, la propuesta de modernizar el
22,8%
22,9%
Navarra -0,9 0,0
87,7%
25,2%
0,0%
régimen debe ser muy equilibrada para
Galicia -0,1 -0,1
evitar el riesgo moral entre regiones.
Valencia -1,3 -0,1 0
Castilla y León
Murcia
Valencia
Aragón
La Rioja
Navarra
Baleares
Canarias
Madrid
Cantabria
País Vasco
Galicia
Andalucía
Cataluña
Extremadura
Asturias
C. La Mancha
C. - La Mancha 0,4 -0,1
País Vasco -1,0 -0,2
Aragón 0,2 -0,4
Murcia -1,3 -0,7
Fuente: Ministerio de Hacienda y Función Pública, Banco de España, Equipo Económico.
18Las perspectivas de evolución de la ratio de endeudamiento público están generando un intenso
debate sobre su sostenibilidad: necesidad de ampliar el crecimiento potencial y de la consecución
de superávits primarios.
Evolución de la deuda pública del conjunto de las AA.PP. Evolución de la deuda pública en 2020 y 2021, por
componentes.
Total AA.PP. Admón. Central CC.AA.
140 CC.LL. Seg. Social
122,8 60
120
50
100
40
30
% var. anual
80
% PIB
20
60
10
40
0
20 -10
0 -20
ago.-20
dic.-20
abr.-20
oct.-20
nov.-20
may-21
abr-21
may.-20
ene.-20
feb.-20
mar.-20
jul.-20
ene.-21
feb.-21
mar.-21
jul-21
sep-21
jun.-20
sep.-20
jun-21
ago-21
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2T2021
Fuente: Banco de España, Equipo Económico.
19Conclusiones
▪ La recuperación de la economía española en 2021 está siendo robusta, aunque menos intensa de lo esperado. Nuestra
economía no recuperará el nivel previo a la crisis hasta 2023.
▪ Además, las presiones inflacionistas están contrarrestando los beneficios derivados del crecimiento económico.
▪ Los PGE 2022 no diseñan una política económica adecuada para la situación actual.
▪ Por el lado del gasto, plantean una política fiscal ultra expansiva, con fuerte impacto en el incremento del gasto
estructural, y sin ningún avance en la búsqueda de la eficiencia del mismo.
▪ Los ingresos públicos están creciendo de forma intensa, de forma que la recaudación tributaria va a superar en 2021 los
niveles previos a la crisis, apoyados, entre otros, por la fuerte creación de empleo público. Pese a lo cual los PGE incluyen
incrementos impositivos contrarios a la consolidación de la recuperación.
▪ Los déficits públicos de este año y el siguiente serán mayores que los señalados, por lo que no contribuirán
favorablemente en el debate sobre la sostenibilidad de la deuda pública:
✓ Las reformas estructurales anunciadas (por ej., mercado laboral y pensiones) van en sentido opuesto respecto a la
necesidad de incrementar la flexibilidad para adaptarse a las grandes transformaciones en curso.
✓ Urge la presentación de un plan de reequilibrio fiscal para el medio / largo plazo.
20EQUIPO ECONÓMICO (Ee) es una firma
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