La Economía Colombiana en un Entorno de Crisis Internacional - Jorge Toro Subgerente de Estudios Económicos Banco de la República
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La Economía Colombiana en un
Entorno de Crisis Internacional
Jorge Toro
Subgerente de Estudios Económicos
Banco de la República
Mendoza, noviembre 20, 2009I. Colombia en el Contexto
InternacionalEn Colombia la crisis ha producido una contracción
económica moderada
Primer semestre de 2009Entre las economías emergentes, el
desempeño económico colombiano se
compara favorablemente.Doble efecto sobre la balanza de pagos
Canales de transmisión de la crisis
Canal Exportaciones
Real
Términos de intercambio
Cuenta
Remesas de trabajadores Corriente
Inversión Extranjera Directa
Costos de endeudamiento
Disponibilidad de
Canal
recursos externos Confianza
Cuenta
de Capital % Banca Extranjera
Exposición activos tóxicosSectorialmente, también se registran caídas significativas para el período enero-septiembre. Los niveles son cercanos a los del mismo período de 2007, excepto en el caso del sector minero.
Las remesas de trabajadores se han contraído
Los flujos trimestrales de inversión extranjera directa se
desaceleraronLa Confianza Consumidores y de empresarios
se deterioró. Recientemente tiende a mejorar,
aunque con altibajosLas primas de riesgo para Colombia aumentaron
transitoriamente, y luego descendieron, en línea
con otros países de la regiónII. Desempeño de la Economía Colombiana en un Entorno de Crisis
La economía se desaceleró, aunque todo indica
que lo peor de la crisis ya pasó
El nivel del PIB no continuó contrayéndose
frente al cuarto trimestre de 2008Construcción, Establecimientos Financieros y el sector
minero conservan dinamismo. La industria registra una
fuerte contracción
Contribución al
crecimiento (pp)
1.00
0.48
0.76
0.04
0.06
-0.09
-0.17
-0.39
-0.54
-1.44
-0.29
Fuente: DANEConstrucción (16.8%): Obras Civiles (42.5%);
Edificaciones (‐9.9%)
Tipo de construcción Var. Anual II Trim
2009
Carreteras, puentes,
túneles y
construcción de 28.5%
subterráneos
Vías férreas, pistas
de aterrizaje 293.8%
Vías de agua,
puertos, represas y
otras obras 101.5%
portuarias
Tuberías para el
transporte, líneas y -0.3%
energía
Tuberías y cables
locales, obras 31.5%
auxiliares
Construcciones para
la minería 28.8%
Otras obras de
ingeniería 5.3%
TOTAL OBRAS
CIVILES 42.5%
Como parte de la política fiscal contracíclica, el gobierno ha
acelerado la ejecución de obras civiles, sosteniendo el crecimiento de
la construcción.La caída del sector industrial ha estado asociada con la fuerte
contracción de las exportaciones industriales
Crecimiento anual de la Industria
Crecimiento Anual de las Exportaciones a Venezuela
A lo cual ha contribuído la drástica
caída de las exportaciones a
VenezuelaLa tasa de desempleo se ha incrementado, tanto por una
caída de la demanda como por el incremento de la oferta
laboral
Fuente: GEIH - DANEIII. Respuesta de Política
Económica Frente a la
CrisisRETO: Adelantar una política macroeconómica
contracíclica, que no cree mayores desequilibrios y no
comprometa la sostenibilidad de las finanzas públicas
Política Monetaria Política fiscal
Dejar funcionar los Estrategia de
estabilizadores financiamiento
Postura contra- previsivo
cíclica de la +
automáticos +
No producir
política Priorización de gasto crowding-out al
monetaria hacia inversión pública sector privado
y gasto social
Todo ello en un marco de flexibilidad cambiariaPolítica Monetaria
a. Reducción de las tasas de interés, con el propósito de estimular el
crecimiento
Fuente: Ministerio de Hacienda.
Fuente: Bancos Centrales.La reducción de la tasa de interés se ha transmitido efectiva y
rápidamente a las tasas de interés del sistema financiero
La tasa de interés
interbancaria se encuentra
en los mismos niveles que
la tasa de política del BR.
Le sigue muy de cerca la
DTF, en tanto que las tasas
de los créditos continúan
cayendo
En lo corrido del año, la
tasa activa ha caído en
657 pb
Fuente: Banco de la República.
Var. Pb
Tasa dic-08 ene-09 abr-09 Oct-09
Año Corrido
Intervención Banco
central* 10,00% 9,50% 6,00% 4,00% -600
DTF 10,12% 9,69% 7,12% 4.35% -577
TIB 9,34% 9,03% 7,02% 3.97% -537
Activa 17,72% 17,25% 14,50% 11.15% -657
* Último dato a septiembre de 2009.Política Monetaria
b. Desactivación de control de capitales
(requisito de depósito sobre el
endeudamiento externo) en octubre de
2008,
Razones:
1. Encarecimiento y restricción de la
oferta de crédito externo;
2. Depreciación del pesoFuente: Banco de la República y Villar y Rincón, ESPE 2001.
Política Monetaria
c. Reducción de los encajes en octubre de 2008
Razones:
Aumento de las primas de riesgo del crédito
interno en el cuarto trimestre de 2008
Desaceleración del crédito y endurecimiento
de las condiciones para el otorgamiento de
crédito
Amenaza de iliquidez después de la quiebra
de Lehman
Se habían subido en mayo de 2007 para
contener el crecimiento del crédito y del gastoLa política monetaria expansiva ha contribuído a reducir las
exigencias de los bancos para otorgar créditoComo también reducir el margen de intermediación del
sistema financieroPolítica Fiscal
Utilización de los estabilizadores automáticos, sin poner en
riesgo la sostenibilidad de mediano plazo
Déficit del GNC (% del PIB)
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.Flexibilidad Cambiaria Amortigua los
choques a la
cuenta corriente
No entra en
contradicción
con el esquema
de inflación
objetivo
================
El suministro de
liquidez de fin
de año se hará
comprando
divisas y TES
de deuda
públicaIV. RESULTADOS
Pese a la debilidad de la
economía, existen indicios de
recuperación:Empresarios y comerciantes, tienen extectativas de recuperación para los próximos meses
El financiamiento de la economía (crédito + bonos
corporativos) ha continuado creciendo, aunque a
menor ritmola demanda de energía total creció 2.2% anual En el tercer trimestre,
mejor registro que el del primer y segundo trimestres (0.8% y 0.3%
respectivamente)
NIVELLa combinación de los indicadores líderes de
actividad (IMACO) anticipa una recuperación suave
durante el segundo semestre de 2009Según lo anterior, se pronostica una recuperación en ‘V’
de la economía colombiana en 2010 despúes de un
crecimiento cercano a cero en el presente año.
PIB y rango de pronóstico
Los rangos en el informe anterior fueron (-1.0%;1.0%) y (2.0%;4%), para 2009
y 2010, respectivamente.Después del rápido descenso de la inflación en 2009, para 2010 se anunció la meta de largo plazo de 3% (en un rango de 2% a 4%)
GRACIAS
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