REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL ABRIL-JUNIO 2019 - NÚM. 1 - Infonavit
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REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL ABRIL-JUNIO 2019 - NÚM. 1
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL ABRIL-JUNIO 2019 - NÚM. 1
Carlos Martínez Velázquez 1. Al cierre del segundo trimestre de 2019, la actividad
Director General económica mundial ha mostrado una debilidad mayor a la
cmartinezv@infonavit.org.mx observada con anterioridad en un contexto de incertidumbre
ocasionado por los conflictos comerciales. Por su parte, los
Óscar Ernesto Vela Treviño bancos centrales comienzan a adoptar políticas monetarias
Subdirector General de más acomodaticias.
Planeación y Finanzas
ovela@infonavit.org.mx 2. En el caso de México, la actividad económica se ha
desacelerado más de lo previsto con respecto del cierre
Hugo Alejandro del año anterior debido al bajo desempeño económico
Garduño Arredondo mundial y a factores internos. Al segundo trimestre de 2019,
Gerente Senior el Producto Interno Bruto (PIB) registró un crecimiento de
de Estudios Económicos 0.3% anual en cifras desestacionalizadas. Se estima que, al
hgarduno@infonavit.org.mx cierre del 2019, el crecimiento del PIB esté entre un intervalo
de 0.4% a 0.6%.
Gabriel Darío Ramírez Sierra
Gerente de Análisis 3. Con respecto al sector de vivienda nacional, el valor de la
Económicos Estratégicos producción de la construcción residencial creció 0.8% anual
gramirez@infonavit.org.mx entre enero y mayo de 2019, mientras que la inversión fija
bruta en este sector cayó 1.7% en el mismo periodo. Al primer
Alayn Alejandro semestre del 2019, la colocación de crédito hipotecario
González Martínez disminuyó 2.9% en términos reales, debido a la desaceleración
Gerente de Análisis de Coyuntura en la colocación para acreditados de bajos ingresos.
aagonzalez@infonavit.org.mx
4. En el 2018, la Subcuenta de Vivienda generó un rendimiento
de 6.4% anual, mayor al de otras referencias de mercado
comparables. Al primer trimestre de 2019, el rendimiento
anualizado de la Subcuenta de Vivienda es de 7.1% anual.ÍNDICE
I. INTRODUCCIÓN 5
II. ENTORNO ECONÓMICO INTERNACIONAL 7
III. ENTORNO ECONÓMICO NACIONAL 12
RECUADRO. LA SUBCUENTA DE VIVIENDA 16
IV. MERCADO DE VIVIENDA 19
V. MERCADO HIPOTECARIO 23
VI. RESUMEN DE INDICADORES 29I. INTRODUCCIÓN
Por primera vez en su historia, el Infonavit emite un Reporte Económico
INFONAVIT ADMINISTRA
Trimestral elaborado por la Gerencia de Estudios Económicos. El
Instituto es un participante relevante en el sistema financiero mexicano
al representar la entidad que origina el mayor número de créditos
66.0
millones de
hipotecarios en el país y que administra el ahorro de los trabajadores
mexicanos para la adquisición de vivienda.
cuentas de ahorro
Actualmente, administra 66.0 millones de cuentas de ahorro, 5.2
millones de créditos hipotecarios y recauda contribuciones de 1 millón
de empresas. En los últimos cinco años, el Infonavit ha generado un
5.2
rendimiento anual promedio de 6.96% a la Subcuenta de Vivienda1
(SCV), por lo que ha sido una pieza clave en la construcción del
millones de patrimonio de los trabajadores. Este rendimiento se obtiene de la
créditos hipotecarios generación de crédito hipotecario y de la administración de activos
financieros que se lleva a cabo en el mercado de valores.
1millón de
empresas
Estas actividades presuponen una planeación financiera efectiva y un
análisis recurrente de la situación económica nacional e internacional,
aportantes
así como del mercado de la vivienda en México. Durante años, estos
análisis han servido para que los órganos de gobierno del Infonavit
tomen las decisiones financieras más adecuadas para administrar los
ahorros de los trabajadores.
1 Nombre con el que se conoce a la cuenta de ahorro para la vivienda de los trabajadores
que es administrada por el Infonavit.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 5 INFONAVITEl objetivo de este reporte es dar a conocer al público en general, a
los analistas económicos y a los participantes del sistema financiero,
El desempeño parte del análisis económico de coyuntura que se lleva a cabo
económico mundial en el Instituto, con especial énfasis en la evolución del sector de
en 2019 ha estado vivienda e hipotecario.
marcado por las
Este reporte se publicará los meses de febrero, mayo, agosto y
tensiones comerciales noviembre de cada año con la siguiente estructura:
entre Estados Unidos
de América I. Introducción
y China II. Entorno económico internacional
III. Entorno económico nacional
IV. Mercado de la vivienda
V. Mercado hipotecario
VI. Resumen de indicadores
El Reporte Económico Trimestral también incluirá recuadros con
análisis técnicos de temas relacionados con el Infonavit, el mercado
laboral y el mercado de vivienda. En este primer número, el tema
especial es la Subcuenta de Vivienda, dado que es un componente
esencial de ahorro de los trabajadores y los rendimientos que
obtienen en ella les permiten incrementar su patrimonio.
En México, distintas instituciones políticas y privadas publican reportes
que dan seguimiento a la economía nacional. Entre ellos destacan los
del Banco de México sobre inflación o el de la Secretaría de Hacienda
y Crédito Público (SHCP) sobre finanzas públicas. En este sentido,
el Reporte Económico Trimestral del Infonavit complementará
y enriquecerá las fuentes de análisis, discusión y pronóstico de la
economía nacional e internacional, añadiendo la perspectiva que el
Instituto tiene sobre el mercado laboral, el sector de financiamiento
a la vivienda y el sector de la construcción residencial.
En las siguientes secciones se describe la evolución económica
correspondiente al segundo trimestre de 2019; sin embargo, los
eventos relatados están inmersos en un contexto más amplio a
nivel mundial que tienen un impacto sobre la economía mexicana.
Al cierre de 2018 se reconocía ampliamente que los principales
riesgos a nivel internacional para los siguientes meses eran
económicos y geopolíticos. Los primeros están asociados con una
desaceleración del crecimiento de economías avanzadas y algunas
emergentes, así como con el incremento de la incertidumbre
causada por tensiones comerciales principalmente entre Estados
Unidos de América (EUA) y China. La desaceleración del crecimiento
está relacionada con elementos coyunturales -como la evolución
propia del ciclo económico- y a otros de más largo plazo -como
el crecimiento modesto de la productividad-; sin embargo, las
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 6 INFONAVITtensiones comerciales pueden inducir presiones adicionales al
crecimiento si no se resuelven en un periodo razonable, pues
afectarían aún más los planes de inversión del sector privado.
Al segundo trimestre,
el crecimiento Por otro lado, los riesgos geopolíticos que se han gestado por varios
económico mundial años se han intensificado recientemente, lo cual está explicado
fue de 2.36% en parte por sectores de la población que consistentemente no
trimestral anualizado han alcanzado los niveles de vida que esperaban. Lo anterior se
ha reflejado en los resultados de las elecciones en EUA, América
Latina, Europa, el Brexit en el Reino Unido y, de forma más reciente,
en países como Israel, India y Argentina. Estos resultados han
provocado un viraje en la visión de política pública y cooperación
internacional en el mundo.
En este contexto, la economía mexicana enfrenta retos importantes:
por un lado, los choques económicos a nivel internacional, tanto
aquellos que típicamente tienen impactos coyunturales en los
mercados financieros, como algunos más estructurales asociados,
por ejemplo, las expectativas de inversión de largo plazo o la
aprobación de las modificaciones del acuerdo comercial con
EUA y Canadá (T-MEC) y su implementación. Por otro lado, datos
recientes de consumo, inversión, producción industrial y empleo
formal dan señales de una desaceleración del sector interno de
la economía que afectan las expectativas de crecimiento para el
cierre de 2019 e inicios de 2020.
II. ENTORNO
ECONÓMICO
INTERNACIONAL
En un contexto de incertidumbre ocasionada por los conflictos
comerciales, la actividad económica mundial durante este año ha
mostrado una debilidad mayor a la anticipada. De acuerdo con el
rastreador del Producto Interno Bruto (PIB) mundial de Bloomberg
Economics, al cierre del segundo trimestre, el crecimiento mundial
trimestral anualizado fue de 2.36%, 1.57 puntos porcentuales menor
que en el mismo trimestre del año anterior. Además, el efecto
de las tensiones comerciales está afectando en mayor medida
a algunos sectores. El manufacturero, en particular, ha mostrado
una desaceleración importante. Los índices de los gerentes de
compras de la mayoría de las economías más grandes de Asia
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 7 INFONAVITy Europa permanecieron por debajo de los 50 puntos en julio, nivel a
partir del cual se anticipa una contracción en la actividad manufacturera
A pesar de las (Eurozona 46.5, Alemania 43.2, China 49.9, Corea 47.3, Japón 49.4). En
general, estos índices han mostrado una tendencia a la baja desde
perspectivas negativas, el último trimestre de 2018. Por otra parte, la inversión y la demanda
la economía de EUA de bienes de consumo duraderos en las economías avanzadas y
muestra un crecimiento emergentes muestran una desaceleración, lo que es señal de que
superior al resto de las hogares y negocios están postergando sus decisiones de inversión ante
economías avanzadas un incremento de la incertidumbre y la percepción de una probable
recesión global.
PMI DE MANUFACTURAS
(Índice)
60
58
56
Expansión
54
México
52 Estados Unidos
China
50 Unión Europea
Contracción
48
46
44
jul- 17
sep- 17
nov- 17
ene- 17
mar- 17
may- 17
jul- 18
sep- 18
nov- 18
ene- 18
mar- 18
may- 18
jul- 19
Fuente: Markit con información de Bloomberg
*PMI: Purchasing Managers' Index.
A pesar de las perspectivas negativas en el desempeño económico,
la economía de EUA muestra un crecimiento superior al resto de las
economías avanzadas. Al cierre del segundo trimestre de 2019, su PIB
creció 2.3% anual. El consumo personal estadounidense no muestra
evidencia de desaceleración: al cierre del segundo trimestre de 2019
registró una variación anual de 2.6%, 0.1 puntos porcentuales por encima
de lo registrado al cierre del primer trimestre. Además, el mercado
laboral de ese país tampoco muestra decremento, pues al cierre de julio,
el número de nóminas no agrícolas se incrementó en 1.5% anual, a pesar
de un nivel de desempleo históricamente bajo (3.6%). Sin embargo,
existen otros indicadores en los que se observan efectos adversos. Por
ejemplo, la inversión bruta doméstica, que contabiliza las realizadas por
empresas domésticas dentro de su propio país, registró una contracción
trimestral anualizada de 5.5% durante el segundo trimestre de 2019. Por
otro lado, el índice de gerentes de compras manufactureras fue de 50.4
en julio, 0.2 puntos menor que el mes anterior y, aunque continúa en
terreno positivo, se trata de la expansión más lenta desde la crisis de
hace una década. Otro indicador que muestra debilidad es el índice
no manufacturero de EUA, que cayó a 53.7 en julio, 1.4 puntos más bajo
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 8 INFONAVITque la lectura de junio. El resultado de este indicador sugiere que es posible
que la debilidad se está extendiendo a los servicios, los cuales representan
aproximadamente 90% de la economía de ese país.
Además, se considera que si el escalamiento de los conflictos comerciales
continúa, el efecto en la economía de EUA puede ser significativo, en
particular, en el componente de consumo personal. Actualmente, no hay
indicios de que China y EUA alcancen un acuerdo comercial en el corto
plazo. El presidente estadounidense, Donald Trump, amenazó con imponer
aranceles adicionales de 10% a las importaciones chinas por un valor de 300 mil
millones de dólares a partir de septiembre, debido a una supuesta renuencia
de China a cumplir con promesas hechas durante las negociaciones, como
la de incrementar las compras de productos agrícolas estadounidenses y de
devaluar artificialmente su moneda. Sin embargo, Trump decidió postergar
el arancel de algunos productos chinos hasta diciembre con la finalidad de
no afectar aún más al consumidor estadounidense. El índice de confianza del
consumidor de la Universidad de Michigan cayó a 92.1 en agosto, 6.3 puntos
menos que en junio, y los encuestados mencionaron que temen que los
aranceles signifiquen mayores costos en una gama de productos y empujen
hacia una recesión.
La economía china continúa desacelerándose, su PIB registró una variación
CRECIMIENTO ECONÓMICO DE LAS
PRINCIPALES ECONOMÍAS
(Variación porcentual anual)
5.0 4.7 7.0
6.8
4.0 6.8
2.8 6.6 Estados Unidos
3.0 2.3
6.4 Unión Europea
2.0 China
6.2
6.2 PIB Mundial
1.0 6.0
1.1
0.0 5.8
2T -2016
3T -2016
4T -2016
1T -2017
2T -2017
3T -2017
4T -2017
1T -2018
2T -2018
3T -2018
4T -2018
1T -2019
2T -2019
Fuente: Bloomberg
de 6.2% anual al cierre del segundo trimestre de 2019, un bajo desempeño no
visto desde hace una década. Por su parte, la producción industrial registró
un incremento de 4.8% anual en julio, 1.5 puntos porcentuales menor que en
junio y por debajo de las expectativas. Por el lado de la demanda, las ventas
minoristas crecieron 7.6% anual, 2.2 puntos porcentuales menos que el mes
anterior, y la inversión en activos fijos se desaceleró 0.1 puntos porcentuales,
llegando a registrar un crecimiento de 5.7% anual. A pesar de la desaceleración
en el crecimiento de China, de acuerdo con un reporte del Fondo Monetario
Internacional, la calidad del crecimiento del país ha mejorado debido a: i)
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 9 INFONAVITuna desaceleración en el ritmo de acumulación de su deuda; ii) a un
6.2%
sistema financiero mejor regulado, y iii) a que el superávit en su cuenta
corriente ya no es tan excesivo. Sin embargo, las tensiones comerciales
continuarán poniendo en riesgo a la economía del país.
anual Por su parte, la Eurozona está particularmente expuesta a la demanda
crecimiento del Producto
externa, por lo que las tensiones comerciales afectan el desempeño de
Interno Bruto de China al
la región de forma significativa. Su crecimiento trimestral anualizado fue
segundo trimestre de 2019
de 0.8% al cierre del segundo trimestre, y la economía alemana, la más
grande de la zona, se contrajo 0.3% en el mismo periodo. Además, al
cierre de junio, la producción industrial de la Eurozona registró -2.6% anual,
con una caída significativa en Alemania de 5.2%, reducción no vista desde
hace una década. Por otro lado, la inflación de la Eurozona se mantiene
débil con un crecimiento de los precios al consumidor de 1% anual en
julio, lo cual reforzó el argumento en favor de un programa de estímulos.
Las economías más grandes de América Latina también muestran
debilidad en su desempeño. El índice de actividad económica de Brasil
cayó 0.13% en el periodo de abril a junio. Además, el país se enfrenta
a una tasa de desempleo elevada, 12.3% al cierre del primer trimestre,
y la inversión en el mismo periodo registró un incremento anual de
0.9%, 2.1 puntos porcentuales menor que al cierre de 2018. Por su
parte, el panorama de la economía de Argentina es particularmente
desalentador debido a factores internos. Esta economía se encuentra
en recesión y al cierre del primer trimestre de 2019 se contrajo 5.8%, con
una inflación anual de 54.4% y una tasa de interés de 74.96%. Además,
tras la victoria del candidato de oposición en las elecciones primarias,
los activos de Argentina se derrumbaron y la moneda cayó 15%, un
mínimo récord de 53 pesos por dólar. Este acontecimiento aumentó
de forma significativa el nivel de riesgo en el país, el cual celebrará sus
elecciones presidenciales el próximo 27 de octubre.
En general, la perspectiva económica mundial sigue estando a la baja. El
reporte del Fondo Monetario Internacional de la Perspectiva Económica
Mundial publicado en julio mostró otra reducción en el pronóstico de
crecimiento mundial, pasando de 3.3% a 3.2% para 2019, con respecto del
reporte anterior. Cabe mencionar que el FMI ha revisado a la baja por cuarta
ocasión el pronóstico de crecimiento económico mundial para 2019.
Al cierre del
segundo trimestre, La mayoría de los riesgos observados estarán empujando aún
el crecimiento de más el crecimiento económico a la baja. El recrudecimiento del
la Eurozona fue de conflicto comercial entre China y EUA amenaza con expandir las
tarifas arancelarias a una base más amplia; con alterar las cadenas de
0.8%, mientras que la suministro de componentes electrónicos, y la posibilidad de una guerra
economía alemana se de divisas a futuro ante el reciente señalamiento de Estados Unidos a
contrajo 0.3%. China como un manipulador del tipo de cambio. Además, otros factores
de riesgo siguen presentes como: i) una salida del Reino Unido de la
Unión Europea sin acuerdo; ii) el resurgimiento de nuevos conflictos
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 10 INFONAVITDe 3.3%
comerciales, como el que actualmente ocurre entre Corea y Japón, y iii)
los conflictos geopolíticos, como el que se desarrolla actualmente en
a 3.2%
el Fondo Monetario
el estrecho de Ormuz, en donde algunos buques petroleros han sido
atacados presuntamente por Irán y por donde pasa aproximadamente
Internacional redujo pronóstico 20% de la producción petrolera mundial. Estos acontecimientos podrían
de crecimiento mundial de 2019 afectar los precios de los energéticos y las cadenas de suministro de
componentes electrónicos.
Ante la debilidad de la actividad económica y las perspectivas negativas,
muchos bancos centrales han optado por relajar las condiciones de
financiamiento. Tal es el caso de la Reserva Federal de Estados Unidos,
que redujo su tasa de interés en 25 puntos base a un intervalo de entre
2.00% y 2.25%. Es el primer recorte en una década y con él se busca
contrarrestar los niveles bajos de inflación y la debilidad de la perspectiva
económica global. Aunque sigue abierta la posibilidad de revisiones
adicionales a la baja, no se considera que esta reducción marque el
comienzo de un ciclo acomodaticio. Cabe destacar que esta decisión
puso fin a un breve periodo de ajuste cuantitativo que se implementó a
nivel mundial con el objetivo de revertir las políticas acomodaticias de la
crisis de 2008, pero que duró menos de un año. Por lo tanto, se espera
Los bancos que en los siguientes meses los bancos centrales de las principales
centrales han economías del mundo terminen de implementar la reducción de sus
optado por relajar balances. Además, se espera que el Banco Central Europeo y el Banco
las condiciones de de Japón anuncien programas de estímulos y recortes en sus tasas ya
financiamiento negativas en septiembre.
PAÍSES QUE HAN TENIDO MOVIMIENTOS RECIENTES
EN SU TASA DE INTERÉS DE OBJETIVO
Tasa de referencia Inflación PIB
(porcentaje) (porcentaje) (porcentaje)
País Última cifra Variación Fecha último jul-19 Objetivo 2Trim - 2019 2Trim - 2018
(puntos base) Movimiento
México 8.00 - 25 15-ago-19 3.7 3.0 ± 1.0 0.3 1.5
Estados Unidos 2.00 - 2.25 - 25 31-jul-19 1.6 2.0 2.3 3.2
Brasil 6.0 - 50 31-jul-19 3.37 3.75 ± 1.5 0.46* 1.22*
Sudáfrica 6.5 - 25 18-jul-19 4.5 3.0 - 6.0 -0.25* 2.22*
Indonesia 5.75 - 25 18-jul-19 3.32 3.5 ± 1.0 5.05 5.27
Corea del Sur 1.5 - 25 18-jul-19 0.6 2.0 2.1 2.9
Australia 1.0 - 25 02-jul-19 1.6 2.0 - 3.0 1.8* 3.1*
Islandia 3.75 - 25 26-jun-19 3.1 2.5 ± 1.5 1.7* 5.8*
Rusia 7.5 - 25 14-jun-19 4.7 4.0 0.5* 1.9*
Chile 2.5 - 50 07-jun-19 2.3 3.0 ± 1.0 1.6* 4.72*
India 5.75 - 25 06-jun-19 3.18 4.0 ± 2.0 5.8* 8.1*
* Cifras al 1.o trimestre
Por arriba del Subió con respecto al mismo
Incrementó objetivo central trimestre del año anterior
Disminuyó Por debajo o igual Bajó con respecto al mismo
del objetivo central trimestre del año anterior
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 11 INFONAVITIII. ENTORNO
ECONÓMICO
NACIONAL
En el caso de México existen elementos que confirman una
desaceleración económica para 2019 mayor a la esperada. Mientras que
a inicios de 2018, la perspectiva de crecimiento para 2019 era de 3.0%2
de acuerdo al Fondo Monetario Internacional y 2.4% a los especialistas
del mercado3; al segundo trimestre de 2019, el crecimiento PIB fue de
0.3% anual (cifras desestacionalizadas) y -0.8% anual en cifras originales.
Además, de acuerdo con el Índice Global de Actividad Económica (IGAE),
en junio se presentó un crecimiento de 0.2% anual. Esto fue motivado
principalmente por una desaceleración en las actividades terciarias
(-1.0%) y una mayor contracción en las actividades secundarias (-2.1%).
Es importante mencionar que el IGAE ha mantenido una tendencia
decreciente desde septiembre de 2018.
El consumo privado, que ha sido el componente más importante en
el crecimiento del PIB en los últimos años, tuvo un crecimiento de tan
sólo 0.3% anual durante mayo, después de haber presentado una
recuperación en el mes inmediato anterior (1.2%). Sin embargo, de la
misma manera el IGAE ha mostrado una tendencia decreciente desde
septiembre de 2018 que no parece cambiar en el corto plazo, como lo
muestran algunos indicadores.
TASA DE CRECIMIENTO REAL
DEL PIB DE MÉXICO
(Variación porcentual anual)
4
3
2.5
2.5
2.2
2
1.6
1.2
1.2
1.2
1
0.4
0.1
0
-1
-0.7
-2
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
2016 2017 2018 2019
Original Desestacionalizado
Fuente: INEGI - BIE.
2 De acuerdo con el Informe de Perspectivas Económicas publicado por el Fondo Monetario
Internacional en enero de 2018.
3 Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Enero
de 2018.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 12 INFONAVITPor ejemplo, las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de
Autoservicio y Departamentales (ANTAD)4 creció 1.6% real anual en julio,
1.8 puntos porcentuales menos al del promedio del primer semestre del
año. Por su parte, las ventas de Walmart presentaron un crecimiento de
-0.2% anual en el mes de julio, siendo la primera vez en el año con una
tasa de crecimiento negativa. Entre enero y julio, las ventas al público de
vehículos ligeros mostraron una importante contracción de 6.6% anual
y el indicador de confianza del consumidor ha mostrado una caída
de 3.0% a julio con respecto del cierre de 2018, cuando se registró un
importante repunte. Por otro lado, el flujo de remesas, un determinante
del consumo privado, ha mostrado buen desempeño, ya que entre
enero y junio de 2019 alcanzó un flujo máximo histórico de 16.8 miles
de millones de dólares, 3.7% por arriba de lo observado en el mismo
periodo del año anterior.
INVERSIÓN FIJA BRUTA
Y ACTIVIDAD INDUSTRIAL
(Variación porcentual anual)
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5 Actividad industrial
-6 Inversión fija bruta
-7
mar- 16
jun- 16
sep- 16
dic- 16
mar- 17
jun- 17
sep- 17
dic- 17
mar- 18
jun- 18
sep- 18
dic- 18
mar- 19
jun- 19
Fuente: INEGI-BIE. Nota: Series tendencia ciclo.
El comportamiento del mercado laboral sigue mostrando cierta
estabilidad en lo que va del año, con una tasa de desempleo de 3.56%
al segundo trimestre. No obstante, el crecimiento en el empleo formal
muestra una perceptible desaceleración. En julio, este indicador registró
un crecimiento de 2.2% anual, menor a la tasa promedio con respecto
del primer semestre del año en curso (2.7%). Por último, el crecimiento
salarial de la población ocupada ha tenido muy buen desempeño
con respecto del observado en los dos años previos. De acuerdo con
información de la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE), al
segundo trimestre de 2019, el ingreso laboral ha crecido 1.8% anual en
términos reales y, en julio, el salario promedio registrado ante el Instituto
Mexicano del Seguro Social (IMSS) ha incrementado 2.6% real anual.
4 Indicador de tiendas totales.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 13 INFONAVITEn lo que va del año, la inversión se ha contraído de manera sustancial. En
-6.9% mayo, la tasa de crecimiento de la Inversión Fija Bruta reportó una caída
anual de 6.9%, la más fuerte desde septiembre de 2013, hilando cuatro
crecimiento meses consecutivos con tasas de crecimiento negativas y una tendencia
en la inversión decreciente desde octubre de 2018. Esta caída ha sido consecuencia
fija bruta durante mayo
de una reducción importante en la construcción (-8.3% anual) y en la
inversión en maquinaria y equipo importado (-4.5% anual). En cambio,
de acuerdo a la Secretaría de Economía, la Inversión Extranjera Directa
(IED) al segundo semestre creció 1.5% en su comparación anual con
datos preliminares.
Por otra parte, la actividad industrial sufrió una importante disminución
a partir de julio de 2018, con un crecimiento anual en junio de -2.1%,
sumando nueve meses con tasas de crecimiento negativas, provocadas
principalmente por la contracción en el sector de la construcción con
una tasa de crecimiento de -6.2% en el mismo mes, que puede deberse
a una disminución en la inversión en este sector, como ya se expuso.
Sin embargo, el sector manufacturero no ha seguido el mismo
comportamiento que la mayoría de los componentes dentro de la
actividad industrial. Si bien, desde junio de 2018 el crecimiento ha sido
cada vez menor, este indicador continúa mostrando un comportamiento
positivo, en particular en junio, cuando registró un incremento de 0.8%
anual. Este aumento se explica en parte por la producción de la industria
de vehículos ligeros, que reportó un ligero crecimiento (0.5%) entre
enero y julio de 2019 en su comparación anual.
EXPORTACIONES DE MÉXICO
(Miles de millones de dólares)
39 5
37 4
4
35
3
33
3
31
2
29 No petroleras
2
Petroleras
27 1
mar- 14
oct- 14
may- 15
dic- 15
jul- 16
feb- 17
sep- 17
abr- 18
nov- 18
jun- 19
Fuente: INEGI. Serie tendencia-ciclo.
En el sector externo, las exportaciones han mostrado números positivos
durante el primer semestre de 2019, con un crecimiento de 4.2%
anual en cifras desestacionalizadas, impulsado principalmente por las
exportaciones de productos no petroleros, las cuales aumentaron 5.3%
en el mismo periodo. Por su parte, las exportaciones petroleras han
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 14 INFONAVITmostrado debilidad al reportar una contracción de 9.8% anual en los
primeros seis meses de 2019. Por otro lado, las importaciones tuvieron
0.4% un ligero crecimiento de 0.7% anual en el primer semestre del año,
debido a una disminución de las importaciones petroleras de 3.7%. En
a 0.6% la primera mitad del año, la balanza comercial de mercancías mostró un
superávit de 1.8 miles de millones de dólares sumando tres meses con
Estimación del PIB para 2019
flujos positivos. Este crecimiento fue impulsado principalmente por la
balanza de productos no petroleros (12.9 miles de millones de dólares).
Sin embargo, la balanza de productos petroleros mantiene un saldo
negativo (-11.1 miles de millones de dólares), generado por una caída en
FRECUENCIA RELATIVA DEL USO
DE CONCEPTOS EN EL LENGUAJE
las exportaciones petroleras, como se mencionó.
DE LA JUNTA DE GOBIERNO DEL
BANCO DE MÉXICO. La debilidad que se ha observado en un número importante de
(Anuncios de política monetaria 2018 a 2019) indicadores en México es consecuencia tanto de la dinámica económica
mundial como de factores internos. Entre los factores externos están
la constante tensión comercial del gobierno de Estados Unidos con
el resto del mundo, particularmente con China, y la desaceleración
anticipada del crecimiento mundial. Entre los internos se encuentran
la incertidumbre asociada a la política económica, la disminución de
la calificación crediticia de Pretróleos Mexicanos (Pemex) por parte de
las empresas calificadoras y la latente incertidumbre comercial entre
México y Estados Unidos, la cual se ha reducido en los últimos meses.
Ante la desaceleración del ritmo económico, el gobierno federal, a
través de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, comunicó que se
van a destinar 485 miles de millones de pesos para crear infraestructura,
impulsar la inversión y el consumo privado, así como a adelantar procesos
de licitación que se habían planeado para 2020. Por otra parte, la Junta
de Gobierno del Banco de México decidió bajar la tasa de interés 25
puntos base, ubicándose en 8.0%.
Esto no había ocurrido desde junio de 2014. Esta decisión fue tomada
bajo la consideración de que hay una mayor holgura en la economía,
una reducción en la inflación y una disminución en las tasas de interés en
las principales economías del mundo. No obstante, la Junta mantiene una
postura monetaria prudente, pues considera que los riesgos al alza para
la inflación continúan presentes debido a que permanece un entorno
de incertidumbre, el tipo de cambio podría tener impacto sobre los
precios, y la posición monetaria relativa entre México y Estados Unidos
podría ampliarse.
Es posible que los riesgos económicos para el resto del año sigan
afectando al crecimiento económico nacional. Entre los más
importantes están: i) la continua desaceleración de la economía
global; ii) las constantes tensiones comerciales entre Estados Unidos
y el resto del mundo, principalmente México; iii) el incremento de
la incertidumbre asociada a la política económica que puede seguir
afectando los niveles de inversión; iv) los resultados financieros de las
Fuente: Banco de México políticas implementadas en Pemex y v) la aprobación del próximo
paquete económico.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 15 INFONAVITEs importante destacar que los principales analistas del mercado
mexicano han disminuido sus pronósticos de crecimiento para el 2019
en cada publicación. De acuerdo con lo vertido en el presente informe,
el Infonavit estima que, para el cierre de 2019, el crecimiento económico
se situará entre 0.4% y 0.6%5 real anual. Respecto de la inflación, se ha
observado una tendencia decreciente desde el primer mes del año en
curso hasta ubicarse en 3.78% en julio, por debajo del límite superior
del objetivo establecido por el Banco de México. Sin embargo, cabe
resaltar que la inflación subyacente sigue mostrando cierta resistencia a
disminuir, mientras que la no subyacente, que presenta mayores riesgos
de volatilidad, ha provocado la reducción en la inflación general. Por ello
se estima que la inflación al cierre del año esté dentro de un intervalo de
entre 3.4% y 3.6%.
RECUADRO 1: LA SUBCUENTA DE VIVIENDA
¿Qué es?
La Subcuenta de Vivienda (SCV) es la cuenta de ahorro de los trabajadores
administrada por el Infonavit, que sirve principalmente para financiar la
adquisición de una vivienda.
Es parte esencial del ahorro total de los trabajadores.
Contribuye a incrementar el patrimonio de los ahorradores.
Forma parte del portafolio de activos financieros de los trabajadores.
Genera rendimientos garantizados.
No cobra comisiones de administración.
Está exenta de impuestos.
El Infonavit es responsable de la administración de los recursos de la
SCV, que están integrados por aportaciones patronales obligatorias
equivalentes a 5% del salario integrado. Durante 2018, el monto por
concepto de aportaciones patronales que recibió el Infonavit fue de
117.8 miles de millones de pesos, lo que representó un incremento de
10.4% respecto del año anterior.
5 El intervalo se obtuvo a través de la probabilidad del 90% alrededor de la estimación puntual
del crecimiento del PIB para el 2019. Dicha probabilidad depende de la varianza de los datos
estimados.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 16 INFONAVIT¿Para qué sirve el saldo de la SCV?
En caso de que el derechohabiente solicite un crédito hipotecario, el
saldo de la Subcuenta de Vivienda se aplica como pago inicial de alguno
de los productos hipotecarios que ofrece el Infonavit, o como garantía
en caso de adquirir por completo el crédito con otra entidad financiera.
Una vez que se obtiene un crédito, las aportaciones patronales del 5%
sirven para la amortización del crédito solicitado. Al término de éste, la
Subcuenta de Vivienda vuelve a acumular las aportaciones patronales.
Los recursos acumulados en la SCV tienen un impacto más amplio en
la seguridad social, pues no sólo sirven para el financiamiento de una
solución de vivienda. A partir de la reforma al sistema de pensiones del
IMSS en 1992, y la subsecuente en 1997, los recursos de este fondo que no
son destinados al financiamiento de vivienda sirven para complementar
el ahorro de largo plazo del trabajador.
Rendimiento de la SCV
El Infonavit, en su labor como administrador financiero, tiene la obligación
de generar rendimientos a la Subcuenta de Vivienda, los cuales provienen
de dos fuentes: 1) los retornos generados de su actividad hipotecaria, y 2)
los rendimientos alcanzados por las inversiones en mercados financieros
a través del Fondo de Apoyo a las Necesidades de Vivienda de los
Trabajadores (Fanvit). Éste es un fondo que invierte los recursos de los
trabajadores en el mercado financiero. Cuenta con un estricto régimen
de inversión para garantizar la seguridad de los recursos invertidos.
La inversión que el Infonavit hace de la SCV beneficia de igual manera a
todos los derechohabientes, dada su naturaleza de fondo de mutualidad.
Es decir, el rendimiento que recibe cada uno de los trabajadores es
idéntico. Para determinar estos rendimientos existen dos componentes:
Cantidad básica: establece el rendimiento mínimo garantizado que
otorga el Infonavit, asociado preponderantemente a la inflación,
que pagarán los dos grandes portafolios de activos (el portafolio de
activos hipotecarios y el portafolio de activos financieros).
Cantidad de ajuste: es un rendimiento adicional que se otorga a
la Subcuenta de Vivienda por encima de la cantidad básica, cuyo
resultado depende de la eficiencia operativa y financiera del Infonavit,
de la constitución de reservas y el fortalecimiento del patrimonio.
Cabe destacar que, a diferencia de otras instituciones públicas y privadas,
el Infonavit está obligado a otorgar un rendimiento mínimo por ley y los
rendimientos se distribuyen a la Subcuenta de Vivienda cada año, por lo
que dichas ganancias no son afectadas por minusvalías o movimientos
de mercados financieros. La acumulación de patrimonio es recurso que
se utiliza para fortalecer el capital del Infonavit y tiene como uno de sus
fines hacer frente a las pérdidas no esperadas del portafolio hipotecario.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 17 INFONAVITREMANENTE EN OPERACIÓN QUE SE TRANSFORMA
EN RENDIMIENTO PARA LA SUBCUENTA DE VIVIENDA
(Al 31 de diciembre de 2018, miles de millones de pesos)
38,013
Total 171,581
Remanente de operación
Fanvit 7,793 Gestión 46,419
Otros 20,194 de cartera 26,241 87,149
Gestión de 11,772 6.4%
Pesos 44,912 administración
CP* 8,505
37,914
66,748
Reservas
20,401
VSM 98,682 Cantidad básica 45,510
Cantidad de ajuste 21,238
Ingresos Gastos Reservas y CP* Patrimonio Rendimiento SCV
Fuente: Infonavit.
*CP: Complemento de pago.
Es decir, el balance del Infonavit absorbe las pérdidas no consideradas
por lo que no transfiere las minusvalías a los ahorradores, al garantizar
siempre un rendimiento mínimo por concepto de la cantidad básica.
Comparando los rendimientos de la Subcuenta de Vivienda, el que
se otorgó en 2018 (6.4% anual) estuvo por encima del otorgado por
el sistema de Administradoras de Fondos para el Retiro (AFORES)
(-0.2% anual). Inclusive, este rendimiento ha sido consistentemente
mayor en los últimos cinco años. Sin embargo, cuando se compara
el rendimiento histórico de estos dos portafolios, la Subcuenta de
Vivienda ha estado por debajo, como consecuencia de las altas tasas
observadas entre 1997 y 2003.
RENDIMIENTOS DE LAS
SUBCUENTAS SRCV Y SCV TASA DE RENDIMIENTO A LA SCV
AL CIERRE DE 2018 (Porcentajes)
(Porcentajes)
8.3 8.4 8.2 7.9 8.3
6.8 7.0 7.5
7.1
4.7
4.5
3.7
6.8 6.8
4.1
10.0 6.4
3.9
6.5
2.5
5.8 5.8 6.0
3.0
3.4
2.5
2.5
3.2
7.9 5.2
2.5
2.0
2.0
7.2
4.2 1.5
4.2 1.5
6.8 6.5 7.0
4.1 1.0
4.9
6.4
4.5
4.3
4.2
4.2
4.4
4.0
4.0
3.9
3.9
3.9
3.6
3.6
3.8
3.5
3.4
-0.2
Histórico 10 años 5 años 3 años 1 año
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
desde 1997
subcuenta SRCV* subcuenta SCV**
Cantidad Cantidad Rendimiento
básica de ajuste pagado a la SVC
Fuente: Consar e Infonavit.
* Rendimiento de la Subcuenta de Retiro, Cesantía y Vejez a precios de bolsa a
diciembre de 2018, promedio ponderado de los activos netos de la Siefores
Básicas 1, 2, 3 y 4. Fuente: Infonavit.
** Tasa compuesta con las tasas de rendimiento de cantidad y ajuste y básica.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 18 INFONAVITEstrategias contempladas por el Instituto para incrementar
el rendimiento a la SCV
El Infonavit ha trabajado permanentemente en acciones para
maximizar los rendimientos del portafolio hipotecario. Éstas incluyen
el fortalecimiento en los procesos de otorgamiento y cobranza de
créditos, así como la gestión (reestructura, incentivos, etcétera) para
procurar la disminución de la cartera vencida. La actual administración
está preparando otras soluciones de vivienda que sean rentables y
atiendan las necesidades del trabajador (arrendamiento, mejoramiento,
ampliación y autoproducción). Con respecto al portafolio bursátil se ha
profesionalizado el Comité de Riesgos e Inversiones con una estructura
de análisis sólido.
Por último, es importante destacar que las características del portafolio
hipotecario y del portafolio de activos bursátiles buscan maximizar
los rendimientos a la SCV y, por lo tanto, incrementar el patrimonio
de los trabajadores. La adecuada administración de la SCV es un pilar
fundamental de la creación del patrimonio de los trabajadores en el
sistema de seguridad social mexicano.
IV. MERCADO
DE LA VIVIENDA
El Producto Interno Bruto (PIB) de vivienda es una medición del valor
económico del sector de la vivienda y su participación en la economía
5.4% nacional. Además, mide de forma exclusiva la actividad económica del
mercado de vivienda y no de mercados vinculados a éste. El sector es
participación
del sector de la vivienda en el importante para el crecimiento económico del país, ya que entre 2014
PIB nacional entre 2014 y 2017 y 2017 representó en promedio 5.4% del PIB nacional. Entre 2014 y 2017,
el PIB de vivienda6 registró un crecimiento de 3.5% real anual, mayor al
crecimiento de la economía (2.7% promedio anual); mientras que, en
2017, el último dato publicado por el Instituto Nacional de Estadística, y
Geografía (INEGI), el crecimiento del PIB de vivienda fue de 1.8%.
Al cierre de dicho año, el PIB de la vivienda ascendió a 1.03 billones de
pesos a precios constantes de 2013, y su componente más importante, de
acuerdo con la clasificación funcional para el cálculo del valor agregado
6 PIB de vivienda sin alquiler imputado.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 19 INFONAVITde la producción, fue la edificación o construcción residencial, que
aporta 64.0% al PIB de vivienda. La construcción residencial ha presentado
un constante crecimiento desde 2014, dinámica distinta a la que ha
La construcción
presentado el sector de la construcción total. De acuerdo con la Encuesta
residencial tuvo el Nacional de Empresas Constructoras, la construcción residencial, a través
mejor desempeño del valor de la producción, reportó un crecimiento de 3.6% entre enero
dentro del sector de de 2014 y mayo de 2019, en contraste con el comportamiento del total
la construcción en los de la construcción, cuya variación fue de -9.6% en el mismo periodo. El
desempeño de la construcción residencial nos indica que este sector ha
últimos cinco años
sido, en parte, impulsor del sector de la construcción total.
Entre 2014 y 2019, el aumento de la competencia en el sector hipotecario
tuvo como consecuencia un incremento en los límites de crédito por
parte del Infonavit y una disminución de las tasas hipotecarias. A su vez,
estos factores aumentaron el valor de la producción en la rama de la
construcción residencial mediante la estimulación de la demanda. Además,
el aumento en el monto de subsidios a la vivienda en este periodo, el
cual fue dirigido a la adquisición de vivienda nueva de interés social, pudo
haber contribuido al crecimiento de la construcción residencial.
VALOR DE LA PRODUCCIÓN
DEL SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN
(Índice base 100 enero 2014)
110
107
104
101 104
98 Total
98
95 Edificación
94 Residencial
92
No residencial
90
89
ene- 14
may- 14
sept- 14
ene- 15
may- 15
sept- 15
ene- 16
may- 16
sept- 16
ene- 17
may- 17
sept- 17
ene- 18
may- 18
sept- 18
ene- 19
may- 19
Fuente: INEGI. Promedio móvil anual.
La evolución de la inversión en construcción por sectores ha seguido una
dinámica similar a la del valor de la producción. Durante los últimos cinco
años, la evolución de la inversión de los componentes del subsector
de la edificación ha seguido un comportamiento positivo y similar al
valor de la producción. Este comportamiento contrasta con el sector de
la construcción, ya que entre 2014 y 2018, la inversión fija bruta registró
un estancamiento, es decir, el crecimiento fue de -0.5 promedio anual,
mientras que la inversión en el subsector de la construcción residencial
tuvo un crecimiento de 2.9% anual en el mismo periodo.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 20 INFONAVITEl Registro Único de Vivienda (RUV) contabiliza, en su mayoría, vivienda
nueva del tipo popular y tradicional que potencialmente se coloca por
medio de un financiamiento del Infonavit o Fovissste. La producción
de vivienda registrada en el RUV7 entre 2014 y 2015 mostró una tasa de
crecimiento de 5.8%, similar al periodo de recuperación de la rama
de la construcción residencial. Sin embargo, entre 2015 y 2018, la tasa
de crecimiento ha presentado una contracción equivalente al -11.1%
promedio anual y de -17.0% anual durante el segundo trimestre de 2019.
Por tipo de vivienda, la popular registró el mayor descenso entre 2014 y
2018, al pasar de 183.7 mil a 130.9 mil viviendas. Por otra parte, se registró
una contracción de 13.2% entre 2014 y 2018 en el número de viviendas
que iniciaron obras.
PRODUCCIÓN POR TIPO DE VIVIENDA
2014 A 2019 EN EL RUV
(Porcentaje)
8.8% 5.6%
Media-Residencial Económica
22.0%
Tradicional
63.6%
Popular
Fuente: RUV.
Es importante resaltar que ambos indicadores contrastan con la actividad
económica del sector de la construcción residencial, ya que la mayor
parte de oferta del tipo de vivienda económica, media, residencial y
residencial plus no es registrada en el RUV.
Con respecto de los precios, de acuerdo con el índice reportado por
la Sociedad Hipotecaria Federal (SHF), a partir del segundo trimestre
de 2015, la inflación promedio de éstos comenzó a mostrar tasas de
crecimiento por arriba de la inflación reportada por el Índice Nacional
de Precios al Consumidor (INPC) y en línea con la inflación del Índice de
Precios de la Construcción Residencial.
A saber, entre el 2009 y 2014, la inflación promedio de los precios de
la vivienda fue de 4.3% anual; sin embargo, entre el segundo trimestre
de 2014 hasta el segundo trimestre de 2019, la inflación promedio fue
de 8.4% en línea con la inflación de los insumos de la construcción
residencial (7.7% anual promedio) pero superior a la inflación promedio
del consumidor (4.2% anual promedio) en el mismo periodo.
7 Vivienda con Dictamen Técnico Único (DTU) o que se terminó de construir y está lista
para ser comercializada.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 21 INFONAVITPRECIOS DE LA VIVIENDA
(Variación porcentual anual)
13
11
9.2
9
7
4.2 Costos de
5 construcción residencial*
3 SHF**
3.0 Inflación***
1
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II
2015 2016 2017 2018 2019
Fuente: Infonavit, SHF e INEGI.
* Costos para la construcción residencial reportados en el INPP.
**Precios de vivienda. *** Inflación del INPC.
De acuerdo con los datos administrativos del Infonavit, el precio promedio
de adquisición de vivienda en 2019 fue de 697.5 miles de pesos (al 10 de
agosto), 8.7% mayor que el precio promedio en el 2018 (641.4 miles de
pesos). Cabe destacar que 50% de las personas que accedieron a un
crédito del Infonavit en el 2019 tiene un ingreso hasta de 10,097.7 pesos
mensuales.
El incremento de los precios de la vivienda podría estar vinculado con
diversos factores, entre ellos, el ajuste en la oferta de vivienda asociado
a la política de Perímetros de Contención Urbana, al incremento en
el costo de algunos insumos de la construcción, a las distorsiones de
mercado provocadas por los subsidios dirigidos a la vivienda social, así
como por la disponibilidad de financiamiento.
DISTRIBUCIÓN DE PRECIOS DE VIVIENDA
VENDIDA A TRAVÉS DEL INFONAVIT
Densidad
2018
2019*
250 500 750 1,000 1,200
Miles de pesos
Fuente: Infonavit.
*Periodo considerado del 1.° de enero al 10 de agosto.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 22 INFONAVITV. MERCADO
HIPOTECARIO
Entre 2014 y 2018, el monto de colocación del crédito hipotecario en
términos reales se ha mantenido prácticamente constante. En particular,
entre 2014 y 2016 se registró un crecimiento de 1.4% promedio anual,
mientras que entre 2016 y 2018, el monto de colocación decreció 1.8%
anual. Especialmente, durante estos cinco años, el Infonavit y la banca
comercial han registrado un incremento de 4.3% y 2.8% real anual,
respectivamente, en el monto de colocación de crédito. En este periodo,
con precios a junio de 2019, el Infonavit en promedio ha colocado por
año 128.2 miles de millones de pesos y la banca comercial. 168.8 miles de
millones de pesos. En cambio, el Fovissste y el resto de los Organismos
Nacionales de Vivienda (ONAVI) presentaron una contracción en el
monto de colocación de crédito hipotecario durante el mismo periodo.
Se resalta que, mientras el Fovissste registró una contracción en su
monto de colocación que pasó de 46.4 miles de millones de pesos en
2014 a 35.1 miles de millones de pesos en 2018, el resto de los ONAVI
contrajeron su monto de colocación de 45.7 miles de millones de pesos
en 2014 a 19.1 miles de millones de pesos en 2018.
Con respecto del primer semestre del 2019, la colocación de crédito
hipotecario mostró un menor desempeño comparado con el mismo
semestre del año anterior, en parte por la reducción del subsidio Conavi
y por la desaceleración de la creación de empleo formal. Durante el
primer semestre de 2019, la colocación del monto de crédito a precios
de junio de 2019 (165.1 miles de millones de pesos8) reflejó un menor
desempeño respecto del mismo semestre de 2018, es decir, se registró
un decremento real anual de 2.9%. De los tres principales actores en
este mercado, los resultados fueron mixtos. La banca comercial registró
un importante aumento de 6.9%, mientras que el Infonavit y el Fovissste
registraron una contracción de 5.7% y 9.2% real anual, respectivamente.
Analizando al flujo de crédito por nivel de ingreso9, entre 2014 y 2018,
el crecimiento en el monto de colocación en términos reales para los
acreditados de bajos ingresos creció 1.2% promedio real anual; mientras
que para los acreditados de ingresos medios y altos, el monto de
colocación ha crecido en promedio 5.1% real anual y 3.9% real anual,
respectivamente. El Infonavit incrementó su monto de 19.4 a 33.8 miles
8 La suma del monto de crédito otorgado por nivel de ingreso no coincide con la suma
total monto de crédito otorgado ya que los otros organismos de vivienda no hacen una
desagregación de una proporción de sus créditos por nivel de ingreso.
9 El nivel de ingreso bajo corresponde a acreditados con un salario hasta 4 VSM, ingresos
medios para acreditados entre 4 VSM y 9 VSM, ingresos altos para acreditados de más de 9
VSM. A partir de 2018 se consideran UMAs en lugar de VSM.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 23 INFONAVITde millones de pesos entre 2014 y 2018 en el segmento de ingresos
altos, mientras que la banca comercial incrementó de 7.5 a 24.3 miles de
millones de pesos en el mismo periodo para el grupo de acreditados
de ingresos medios.
MONTO DE CRÉDITO OTORGADO
POR INSTITUCIÓN POR NIVEL DE INGRESO
(Enero a junio de cada año, miles de millones
de pesos a precios de junio de 2019)
0 a 4 veces salario mínimo
6.5
8.1
16.7 3.8 3.6
4.5 1.0
4.4 4.9
3.3 2.1 5.2
32.7 31.2 31.4 27.0
2016 2017 2018 2019
Infonavit Banca Fovissste Otros
Fuente: Conavi SNIIV 2.0.
4 A 9 veces salario mínimo
9.1 8.4
11.0
11.5 11.4 11.0
9.2
4.6
14.8 15.5 18.0 19.0
2016 2017 2018 2019
Infonavit Banca Fovissste Otros
Fuente: Conavi SNIIV 2.0.
Más de 9 veces salario mínimo
3.9 3.5 2.2
4.0
63.6 70.1 64.1 66.8
10.5 11.8 16.1 15.9
2016 2017 2018 2019
Infonavit Banca Fovissste Otros
Fuente: Conavi SNIIV 2.0.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 24 INFONAVITDurante el primer semestre de 2019, la colocación en el monto de
crédito hipotecario para acreditados de bajos ingresos ha presentado un
decrecimiento de 8.2% real anual, para ingresos medios decreció 0.8%,
-2.9%
anual, en el monto de
mientras que para ingresos altos creció 1.3% destacando un incremento
importante por parte de la banca comercial.
colocación de créditos
hipotecarios al 1.° semestre de 2019 El decrecimiento en la colocación de monto hipotecario en ingresos
bajos es contrastado con el incremento de la colocación de la banca
comercial, el cual pasó de 2.1 a 5.2 miles de millones de pesos a precios
de junio de 2019, mientras que la colocación del Infonavit se redujo en
14.2% real anual. Esta caída por parte del Infonavit puede deberse a la
reducción del subsidio Conavi (Programa de Vivienda Social), cuyo
presupuesto pasó de 6.8 a 1.7 miles de millones de pesos entre 2018 y
2019. Sin embargo, esta caída se ha aminorado ante el aumento de los
montos máximos de crédito para los trabajadores entre 1 y 2.8 UMA que
aprobó el Consejo de Administración del Infonavit en abril de 2019.
SALDO EN LA
CARTERA HIPOTECARIA
(mmdp, %)
217.9
(8.6)
Fovissste
859.2
(34.0)
Banca comercial
15.7
(0.5)
Otros
1,436.2
(56.8)
Infonavit
Fuente: Banxico e Infonavit.
Nota: Los totales pueden no cuadrar por redondeo de cifras.
Referente a los créditos en cofinanciamiento de la banca comercial,
donde participa en conjunto con el Infonavit o Fovissste, al primer
semestre de 2019, el monto de financiamiento aumentó 1.0% real anual
después de haber presentado una contracción importante de 15.8%
real anual entre el primer semestre de 2017 y 2018. Esto es, el monto de
colocación cofinanciado al primer semestre se colocó en 15.6 miles de
millones de pesos a precios de junio de 2019, mientras que el crédito no
cofinanciado ascendió a 68.3 miles de millones de pesos.
El número de financiamientos por parte de los participantes del mercado
hipotecario decreció en promedio, entre 2014 y 2018, 2.8% anual, es decir,
ha pasado de 1.4 millones a 1.2 millones de financiamientos. En cambio,
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 25 INFONAVITentre 2014 y 2018, la banca comercial y el Infonavit, que colocaron
en promedio 17.8% y 43.3% del número total de financiamientos,
10.50%
tasa promedio de los
respectivamente, registraron un crecimiento en conjunto de 5.0% en
promedio anual.
créditos hipotecarios en los Al primer trimestre de 2019, el saldo de la cartera de las instituciones
últimos tres últimos años que participan en el mercado hipotecario fue de 2,529 miles de millones
de pesos. La entidad que continúa acumulando mayor saldo en este
mercado es el Infonavit con 1,436.2 miles de millones de pesos, seguido
por el conjunto de los bancos comerciales, con un saldo de 859.2 miles
de millones de pesos. El crecimiento real del saldo de la cartera de estas
instituciones al primer trimestre de 2019 fue de 3.9% anual, menor al
promedio de los últimos cinco años (4.0% anual).
Las tasas de interés de los créditos hipotecarios se han mantenido
relativamente estables los tres últimos años, a pesar del incremento en la
tasa de referencia del Banco de México.
Entre 2012 y 2015 la tasa hipotecaria bancaria promedio ponderada
disminuyó 136 puntos base (de 11.19% en enero de 2012 a 9.83% en
diciembre de 2015), en línea con la reducción de la tasa de referencia
de Banco de México (Banxico) la cual tuvo una reducción de 150 puntos
base, esta tasa promedio no ha vuelto a experimentar variaciones
similares al incremento de la tasa objetivo en los últimos años.
TASAS DEL MERCADO
HIPOTECARIO POR INSTITUCIÓN
(%)
12
11.73
11
10.75
10
9
8 Infonavit (TAEC)
8.25
7 Banca privada*
Banxico (Objetivo)
6
Bono 20 años
5
abr- 17
jun- 17
ago- 17
oct- 17
dic- 17
feb- 18
abr- 18
jun- 18
ago- 18
oct- 18
dic- 18
feb- 19
abr- 19
jun- 19
Fuente: Banxico, Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), Infonavit.
*Promedio ponderado.
Con respecto al comportamiento de los últimos tres años, al mes de
junio de 2019, la tasa de referencia de Banxico se ubicó en 8.25%10, 525
puntos base mayor a la de diciembre de 2015 (fecha cuando la Junta
de Gobierno de Banco de México comenzó su ciclo alcista de la
10En la reunión de política monetaria del día 15 de agosto de 2019, Banco de México bajó su
tasa de interés de referencia en 25 puntos base quedando en 8.0%.
REPORTE ECONÓMICO TRIMESTRAL 26 INFONAVITTambién puede leer
