LA FED ANUNCIA QUE LA RETIRADA DE ESTÍMULOS PODRÁ COMENZAR EN NOVIEMBRE; FUTUROS AL ALZA - Banca March
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ESTRATEGIA DE MERCADO
jueves, 23 de septiembre de 2021
INFORME DIARIO
INFORME
DIARIO
LA FED ANUNCIA QUE LA RETIRADA DE ESTÍMULOS PODRÁ
COMENZAR EN NOVIEMBRE; FUTUROS AL ALZA
RESUMEN MARCO POLÍTICO - ECONÓMICO
La sesión de ayer se antojaba difícil pero los mercados superaban la prueba con nota. Por un lado, los temores
procedentes de China se disipaban tras conocerse que Evergrande sí atenderá hoy al pago de bonistas, al menos en
moneda local, y la decisión del banco central chino de incrementar la liquidez inyectada en su sistema financiero. De
fondo aquí subyace la creencia de que llegará una reestructuración ordenada de Evergrande, que aísle un potencial efecto
contagio. Por el otro la reunión de la Fed, que cumplía con los pronósticos y el inicio del proceso de retirada de estímulos
podría llegar ya desde el mes que viene. La sesión vio a los sectores financiero y energético repuntar con fuerza, este
último gracias al crudo que alcanza máximos de dos meses. Esta mañana avanzan los índices en China, aunque de forma
moderada, las bolsas europeas avanzan y los futuros S&P apuntan a nuevas compras.
La Fed anticipa que el tapering podría empezar en noviembre y durar hasta mediados de 2022. Powell dio ayer más
pistas sobre el proceso de normalización, asegurando que el proceso de retirada de estímulos podría empezar tan pronto
como en la próxima reunión del 3 de noviembre y durar hasta mediados de 2022, siempre que la recuperación económica
se mantenga firme. De esta forma, para cumplir con el calendario haría falta una retirada de estímulos de
aproximadamente 15.000 millones de dólares cada mes aunque de momento no se ha decidido cómo se proceder.
También hubo novedades en el dot plot -la herramienta que recoge dónde la visión de cada banquero de dónde se
situarán los tipos a futuro-, con el comité dividido sobre si empezar o no las subidas de tipos en 2022, cuando antes no se
anticipaban hasta 2023. Sobre este respecto, Powell aseguró que es improbable que las subidas comiencen antes del final
del tapering.
La Fed también actualizó sus cifras macroeconómicas de la economía estadounidense, rebajando el crecimiento al 5,9%
para 2021 frente al 7,0% que esperaba en junio, principalmente por el impacto de la variante Delta. En 2022, revisión al
alza del crecimiento en 5 décimas, hasta el 3,8%. Importante revisión al alza también de la inflación, con el índice general
subiendo un 4,2% en 2021 (+80 pbs) y un 3,7% (+70 pbs) en la tasa subyacente, aunque Powell se limitó a recordar que si
la inflación alta se convierte en una preocupación seria, usarían sus herramientas para regresar a niveles en línea con el
objetivo. También hizo mención a Evergrande, señalando que no es una preocupación para Estados Unidos dada su
limitada exposición directa a la compañía y confía en que China maneje la situación para evitar contagios.
Biden y Macron acuerdan reunirse en Europa para rebajar tensiones. En un comunicado conjunto tras la llamada de
ambos líderes, Biden concedió que París fue dejada de lado en el acuerdo entre Estados Unidos, Reino Unido y Australia
para desarrollar nuevos submarinos de propulsión nuclear. Este acuerdo provocó que Australia cancelase un acuerdo de
56.000 millones de euros con Francia, que iba entregar 12 submarinos de propulsión convencional al país oceánico. La
fecha y lugar de la reunión está todavía por decidir, aunque se producirá en octubre en torno a los días de la cumbre del
G20 que tendrá lugar en Roma.
“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo
reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”ESTRATEGIA DE MERCADO
jueves, 23 de septiembre de 2021
INFORME DIARIO
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DATOS MACROECONÓMICOS
Los datos de confianza del consumidor mejoran ligeramente en Europa en septiembre. El indicador sube un 1,2
respecto al mes de agosto hasta -4, manteniéndose por encima de la media a largo plazo y por encima de los niveles
anteriores a la pandemia.
Mes de julio positivo para la venta de viviendas en España. El mercado inmobiliario mantiene un buen ritmo de
compras y ventas en julio con un total de 100.540 operaciones, lo que supone un avance mensual del 0,3% y de un
26,2% en tasa interanual. Donde se ve mayor aumento es en las operaciones de vivienda que suben un 4,3% con
respecto al mes pasado y un 53,5% en términos internarles. A nivel regional lideran los avances la Cantabria (+79,1%
interanual) y la Comunidad de Madrid (+78,9% interanual) mientras que muy por debajo se encuentra el País Vasco (-
6,5%).
La venta de vivienda de segunda mano se modera en EE.UU.. Las cifras del mes de agosto fueron ligeramente
negativas con 5,8 millones de transacciones en el acumulado de agosto y con un descenso del 2% con respecto al mes
pasado. El precio medio sigue siendo elevado, un 14,9% más que con respecto al año pasado, y el tiempo medio de
venta es de 2,6 meses, muy por debajo de los 4 meses de media antes de la pandemia. Estos datos muestran que
aunque parece que la demanda de vivienda se modera el dinamismo dentro del mercado sigue presente
RESUMEN DE LOS MERCADOS
Las bolsas europeas respiran (IBEX +0,6%; EuroStoxx50 +1,2%). Las noticias que llegaban desde China -anuncio de
incremento de liquidez en el sistema financiero chino por parte del banco central del país y anuncio de Evergrande de
que hoy cumplirá con sus obligaciones frente a los tenedores de bonos en deuda local- servían para calmar los ánimos
y proseguir con las compras. Lideraron los avances el sector financiero (+3,1% el índice sectorial del Stoxx 600),
seguido de recursos básicos (+2,9%) y el sector automoción (+2,6%). En España era Sabadell la entidad líder en la
sesión (+5,5%), seguido de ArcelorMittal (+4,4%), Fluidra (+3,4%) y CIE Automotive (+3,2%). En el extremo contrario
figuraron compañías pertenecientes a sectores defensivos como Almirall (-2%) o Grifols (-1%).
Mismo sentimiento en Wall Street (S&P +0,9%; Nasdaq +1,3%), aunque aquí sin cerrar cerca de máximos de la
sesión. Influyó en la relativa indecisión las conclusiones de la reunión de la Fed, en la que su presidente Powell
anticipaba que el proceso de retirada de estímulos podría comenzar en noviembre, y tras apreciarse división en el
seno del comité en torno a la subida de tipos -la mitad de miembros creen que será ya en 2022-. En la jornada
destacó el fuerte repunte de la Energía (+3,2%), impulsado por el repunte del grupo que alcanza máximos de dos
meses, y el sector financiero con importantes repuntes para American Express (+2,5%), Goldman Sachs (+2,5%) o JP
Morgan (+1,9%).
Los avances en una solución acordada en Evergrande dan ánimo a las bolsas en China. Recuperación fuerte en los
sectores más castigados en los últimos meses, como son las tecnológicas chinas Tencent (+2,62%) o Meituan
(+5,64%), el sector inmobiliario en Hong Kong (+5,2%) y los casinos de Macao (+3%). El Hang Seng avanza un 1,02%
en estos momentos y el CSI 300 avanza por segundo día consecutivo un 0,65%. Ayuda también que el Banco Central
de China estuviese inyectando más liquidez de lo habitual en las últimas jornadas a la vista del estrés dentro del
sector inmobiliario.
“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo
reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”ESTRATEGIA DE MERCADO
jueves, 23 de septiembre de 2021
INFORME DIARIO
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Jornada con algunas correcciones para la rentabilidad de los bonos de mayor calidad. Subidas moderadas en los
bonos tras las palabras del presidente de la Fed, Jerome Powell, donde anunció que la retirada de estímulos tendría
como fecha más pronta, su inicio en noviembre. El interés del bono americano a 10 años perdió 2 p.b. en la sesión de
ayer, abriendo esta mañana con subidas de 3 p.b.. El tipo se encuentra en 1,33% actualmente. En Alemania, sesión con
ligeras correcciones para la TIR del 10 años durante la jornada de ayer de 1 p.b., abriendo esta mañana con subidas de
2 p.b., encontrándose el tipo en -0,30% esta mañana.
En la periferia, sesión con movimientos similares para las rentabilidades de los bonos. La TIR del bono italiano a 10
años cerró con correcciones de 2 p.b. en la sesión de ayer. Abre esta mañana sin cambios por el momento,
encontrándose en 0,67%. La prima de riesgo frente a Alemania se sitúa en los 97 p.b., tras estrecharse 3 p.b.. En
cuanto a España, sesión con algunas correcciones para la rentabilidad del 10 años durante la jornada de ayer de 2 p.b..
Abre esta mañana con ligeras alzas de 1 p.b. y el tipo se encuentra en 0,32% esta mañana. En cuanto a la prima de
riesgo frente a Alemania, se encuentra en niveles de 62 p.b., tras estrecharse 2 p.b..
En el mercado de divisas, jornada con correcciones para el Euro durante la sesión de ayer, encontrándose en niveles
bajos de 1,17. Tras la reunión de la Fed, el dólar consolida las últimas subidas en la cuenta atrás. El cruce EUR/USD
cerró la sesión de ayer con pérdidas de -0,32%. Esta mañana abre con subidas de +0,21%, con el cruce situado en
1,1711 EUR/USD. En el Reino Unido, hoy conoceremos el resultado de la reunión del Banco de Inglaterra acerca de sus
ajustes de política monetaria. La libra, por su parte, cerró con ligeras alzas de +0,07% durante la sesión de ayer,
abriendo esta mañana con tónica negativa de la misma intensidad -0,08%. El cruce con el Euro se encuentra en 0,8579
EUR/GBP. En cuanto al YEN, caídas durante la sesión de ayer de -0,20%. Abre esta mañana con correcciones
adicionales de -0,41% y el cruce con el Euro se encuentra en 128,81 EUR/JPY.
En el mercado de materias primas, el petróleo alcanza nuevos máximos de ocho semanas. El Brent subió ayer un 2%,
cotizando con ligeras subidas esta mañana en los 76,3$/barril. El crudo continúa impulsado por la contracción de la
oferta de las últimas semanas, con inventarios en descenso y cotizando en máximos desde el mes de julio. Por su
parte, el oro cae esta mañana (-0,3%) tras el mensaje de la Fed, algo más hawkish de lo esperado, cotizando en niveles
de 1.763$/onza.
AGENDA DE LA JORNADA
Hoy en Europa destacamos los datos de confianza de los managers de compras (PMI) del mes de septiembre para la
Eurozona, Alemania y Francia. Por su parte en Estados Unidos, también tendremos los PMI del mes de septiembre y
además la batería de indicadores adelantados del mes de agosto elaborados por el Conference Board.
“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo
reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”ESTRATEGIA DE MERCADO
jueves, 23 de septiembre de 2021
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EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES
Euribor Divisa
22-9-21 1 día 1 mes 31-12-20 22-9-21 1 día 1 mes 31-12-20
1 mes -0,56% -0,56% -0,55% -0,55% EUR/USD 1,172 1,169 1,175 1,222
3 meses -0,55% -0,55% -0,55% -0,55% EUR/GBP 0,858 0,858 0,856 0,894
6 meses -0,53% -0,53% -0,53% -0,53% EUR/CHF 1,084 1,083 1,072 1,081
12 meses -0,50% -0,49% -0,49% -0,50% EUR/JPY 128,720 128,320 128,850 126,180
0 1,29
Euribor 12 meses EUR/USD
-0,1
1,24
-0,2
1,19
-0,3
1,14
-0,4
-0,5 1,09
-0,6 1,04
sep.-20 nov.-20 ene.-21 mar.-21 may.-21 jul.-21 sep.-20 nov.-20 ene.-21 mar.-21 may.-21 jul.-21
Deuda Pública 1
Último 1 día 1 mes 1 año Bono 10 años
2 años 0,22% 0,24% 0,22% 0,14% 0,8
5 años 0,84% 0,85% 0,77% 0,27%
USA
10 años 1,31% 1,30% 1,25% 0,67% 0,6
30 años 1,87% 1,81% 1,87% 1,42%
0,4
2 años -0,71% -0,71% -0,75% -0,70%
5 años -0,63% -0,63% -0,74% -0,71% 0,2
Alemania
10 años -0,33% -0,32% -0,48% -0,51%
30 años 0,18% 0,17% -0,03% -0,05% 0
2 años -0,61% -0,62% -0,62% -0,51% sep.-20 nov.-20 ene.-21 mar.-21 may.-21 jul.-21
5 años -0,37% -0,38% -0,42% -0,33% -0,2
España
10 años 0,33% 0,31% 0,23% 0,23%
30 años 1,23% 1,21% 1,12% 1,04% -0,4
2 años 0,28% 0,28% 0,10% -0,05%
-0,6
5 años 0,49% 0,49% 0,24% -0,08%
Reino Unido
10 años 0,82% 0,81% 0,52% 0,20% -0,8
30 años 1,13% 1,12% 0,94% 0,75%
España Alemania Prima de riesgo
Índice Sorpresas Económicas (Citigroup) Expectativas Inflación (swap 5y5y)
250
200
150
100
50
0
-50
-100
sep.-20 oct.-20 dic.-20 ene.-21 feb.-21 mar.-21 abr.-21 jun.-21 jul.-21 ago.-21 sep.-21
Estados Unidos Euro-zona Emergentes
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EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES
600
430
Diferenciales Bonos Corporativos
Crédito Global 550
380
1 día 1 mes YTD 1 año 500
330
Rentabilidad 0,12% 0,19% 0,44% 2,78% 450
Grado de TIR 1,5% 1,5% 1,3% 1,6% 280
400
Inversión Duración 7,5 7,5 7,5 7,5 230
350
Diferencial 89 93 100 131 180
300
Rentabilidad 0,11% 0,81% 4,14% 10,43% 130 250
TIR 3,9% 4,1% 4,1% 5,6%
High Yield 80 200
Duración 444,2 440,7 #N/A Field Not Applicable402,3 sep.-20 nov.-20 ene.-21 mar.-21 may.-21 jul.-21
Diferencial 326 345 378 519 Grado Inversión High Yield (Derech.)
800
Renta Variable MSCI World
22-9-21 1 día 1 mes 31-12-20 750
MSCI World 724,24 0,73% -0,85% 12,06% 700
SP500 4.395,64 0,95% -1,87% 17,03%
650
Eurostoxx50 4.150,19 1,29% -0,63% 16,82%
Topix 2.043,55 -1,02% 6,70% 13,24% 600
IBEX35 8.808,40 0,60% -1,78% 9,10%
550
FTSE 100 7.083,37 1,47% -0,36% 9,64%
MSCI Brazil 1.668,19 2,55% -3,71% -11,10% 500
MSCI China 89,47 0,33% 0,78% -17,60% 450
MSCI Emerging 1.262,79 0,11% 2,04% -2,20%
(*) All Countries 400
sep.-20 nov.-20 ene.-21 mar.-21 may.-21 jul.-21
Evolución índices (YoY)
160%
140%
120%
100%
80%
60%
sep.-20 nov.-20 dic.-20 feb.-21 mar.-21 may.-21 jun.-21 jul.-21 sep.-21
MSCI Emerging SP500 IBEX35 100%
Commodities IICs March A.M.
22/09/2021 1 día 1 mes YTD Mes YTD 1 año
Brent 76,33 0,18% 11,03% 47,36% March Patr. Defensivo
-0,08% 0,09% 2,25%
Oro 1763,89 -0,24% -2,30% -7,08% Torrenova 0,00% 3,77% 6,80%
Bellver -0,68% 8,21% 17,89%
March Global 0,03% 18,73% 34,25%
March Iberian Equity-3,06% 15,30% 39,43%
March Fam. Business -1,70% 10,05% 20,62%
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