LA FED SE PREPARA PARA SUBIR 50 P.B. EN MAYO - Banca March
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ESTRATEGIA DE MERCADO
viernes, 22 de abril de 2022
INFORME DIARIO
INFORME
DIARIO
LA FED SE PREPARA PARA SUBIR 50 P.B. EN MAYO
MERCADOS
S&P 500 STOXX 600 Bono 10 EE.UU. Bono 10 Alem. EUR/USD Brent ($/b.)
4.394 -1,5% 462 0,3% 2,91% 8 0,95% 9 1,083 -0,2% 108,3 1,4%
Un panel de discusión del FMI sirvió ayer de foro a Powell, presidente de la Fed, para abrir la puerta a una subida de 50
p.b. en el precio del dinero. El comentario, ya descontado previamente en las curvas, servía de excusa para deshacer
posiciones tanto en bonos -con el correspondiente repunte de las rentabilidades exigidas- como en la bolsa
estadounidense, cuyo movimiento de ida y vuelta fue especialmente significativo en el S&P, cercano al 3% ya que
comenzaba la sesión con alzas y la cerraba con caídas del 1,4%. Los futuros hoy apuntan a pocos cambios en Wall Street
aunque las bolsas europeas recogen hoy los comentarios de Powell con descensos del 1%.
En contraste, tono positivo procedente de la temporada de resultados, con buenas cifras y bien acogidas en Estados
Unidos (American Airlines; Tesla) y Europa (Nestlé y Bankinter ayer, SAP esta mañana). Datos que muestran una cierta
resiliencia de la coyuntura global y otorgan margen a la Fed en su intento por controlar los precios. Y pocas novedades
en torno al conflicto bélico en Ucrania, aunque no pasaron desapercibidas las declaraciones de la secretaria del Tesoro,
Janet Yellen, urgiendo a Europa a ser “cuidadosa” en torno a la posibilidad de una prohibición total de las importaciones
de energía procedentes de Rusia, movimiento que abocaría al continente a una recesión.
Wall Street se daba la vuelta y registraba importantes caídas (S&P -1,4%; Nasdaq -2%). Los principales índices cerraban
en mínimos del día, tras los comentarios de subidas de tipos de Powell. A nivel sectorial, todos cayeron pero con especial
fuerza energía (-3,1%) y servicios de comunicaciones (-2,4%). En positivo, sentaron bien los resultados de American
Airlines (+3,8%) y los ya comentados ayer de Tesla, cuya cotización llegó a subir ayer cerca del 11% luego moderado al
3,2% al cierre.
Las bolsas europeas cerraron de nuevo al alza (Ibex +0,5%; Eurostoxx 50 +0,8%; Dax +0,9%), ajenas a los comentarios de
tipos de Powell. El índice con mejor comportamiento al cierre ayer de la sesión fue el CAC francés, tras el debate Macron-
Le Pen en el que el actual presidente ha vuelto a incrementar su ventaja de cara a la segunda vuelta de las presidenciales
francesas. La temporada de resultados, mientras tanto, arranca en Europa con buenos resultados para Bankinter, cuya
rentabilidad sobre recursos propios a cierre de marzo se aproxima al 12%, y para el grupo de alimentación Nestlé. Buena
evolución también para el sector turístico, tras los buenos resultados de American Airlines en EE.UU. que se trasladaron a
compañías como IAG (+6,2%) o Amadeus (+3,7%). A nivel europeo, no obstante, el mejor comportamiento correspondió a
los sectores industrial (+2,6%) y salud (+1,4%), en contraste con utilities (-0,9%).
Nueva sesión mixta para las bolsas asiáticas. Esta vez las caídas son para Japón (Nikkei -1,5%), tras varias sesiones al alza
y en paralelo a la apreciación del yen esta mañana. Tendencia contraria en China, con pequeños cambios para el Hang
Seng de Hong Kong y avances del índice continental CSI 300 (+1,0%). Colea no obstante el discurso del Presidente Xi
Jinping en el foro de Boao, cuyo tono de apoyo a la economía se esperaba más contundente por parte de los mercados.
Las palabras del presidente de la Fed, Jerome Powell, aceleran nuevamente las ventas de bonos. En un panel de
discusión del FMI, Powell, abrió la puerta a que en la próxima reunión de la Fed del 3-4 de mayo, la autoridad eleve el
precio del dinero en 50 p.b.. Este posicionamiento más agresivo de la Fed empujó al alza las rentabilidades exigidas a la
deuda pública estadounidense y aplanó la curva de tipos: la TIR del bono a 2 años se elevó 13 p.b. hasta el 2,7% y la del
“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo
reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”ESTRATEGIA DE MERCADO
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bono a 10 años se sitúa ahora en el 2,9% (+10 p.b.). Estas palabras se unen también a las declaraciones de miembros
del BCE y confirman que los Bancos Centrales aceleraran la subida de los tipos oficiales. En las curvas de deuda de
Europa, señalar que los tipos de Alemania también aumentaron ayer con la rentabilidad exigida al Bund alemán en el
0,94% (+9 p.b. en la sesión de ayer) y con los mercados monetarios europeos descontando ya más de tres aumentos
de 25 pb del BCE para fin de año. Además, se amplían las primas de riesgo de los periféricos, con el bono a 10 años
italiano cotizando con una prima de 166 p.b., y el 10 años español en 95 p.b. y una TIR del 1,9% (+10 p.b.), en niveles
de marzo de 2017.
Escasos cambios en el mercado de divisas pese a los comentarios de la Fed. La institución apunta a una subida de 50
p.b. del precio del dinero en mayo pero el dólar apena reaccionaba y se mantiene no muy alejado de la zona de
máximos de dos años frente al euro. La cotización marca 1,085 EUR/USD esta mañana. Menos cambios incluso en el
cruce euro-libra, en niveles de 0,833 EUR/GBP hoy. La divisa británica sigue sostenida por la su cotización sigue en
torno a niveles de 0,83 EUR/GBP aunque los problemas de crecimiento e inflación de la economía británica, por un
lado, y la posibilidad de que rompa el acuerdo E.U.-Reino Unido en torno a Irlanda del Norte por el otro son
argumentos en contra para la fortaleza reciente de la libra.
En el mercado de materias primas, el crudo retrocede posiciones desde ayer a la apertura. El barril de Brent cede
esta mañana un 1,1%, hasta los 107$/barril, tras registrar alzas del 1,4% en la sesión de ayer. El oro negro da muestras
así de mantenerse por encima de niveles de 100$/barril con la mirada puesta en nuevas sanciones a Rusia, y con
factores a favor de subidas adicionales -factores geopolíticos, dificultades para incrementar la producción por parte de
miembros de la OPEP- como en contra –vuelta de Irán al mercado, desenlace rápido del conflicto en Ucrania o la
menor demanda derivada de las restricciones de movimientos en China o potenciales nuevas cepas-. En cuanto al oro,
el metal amarillo se apresta a cerrar una semana con caídas, ante los comentarios de ajustes de tipos algo más
agresivos por parte de la Fed. En la sesión de ayer onza avanzaba un 0,3% mientras que esta mañana cede en el
mismo porcentaje, hasta 1.951$/onza.
PANORAMA POLÍTICO - ECONÓMICO
Yellen advierte a Europa sobre un veto total a la energía rusa. La secretaria del Tesoro estadounidense ha advertido a
Europa para que actúe con cuidado sobre imponer un veto total a las importaciones rusas de energía, reconociendo a
su vez la necesidad de la región de reducir su dependencia de Rusia a medio plazo. Según Yellen, "debemos tener
cuidado a la hora de pensar de un veto europeo completo, por ejemplo, a las importaciones de petróleo", anticipando
una subida clara de precios del crudo en este escenario.
Bruselas ultima una nueva ley para frenar a las tecnológicas. La UE está cerca de llegar a un acuerdo para aprobar
una segunda ley que limite el poder de mercado de las BigTech, actuando en ámbitos relacionados con la
desinformación, la venta de falsificaciones online, la privacidad y los derechos digitales. Se espera que Bruselas de luz
verde hoy a esta nueva DSA (Digital Markets Act).
MACROECONOMÍA
En la zona euro se confirma el fuerte repunte de la inflación. El dato final del IPC de marzo se revisó una décima a la
baja pero se situó en niveles del 7,4% interanual, con una contribución de 4,4 p.p. de los costes energéticos,
explicando en gran parte el elevado incremento de la inflación en la región. Por su parte, la tasa de inflación
subyacente también se revisó una décima a la baja y se situó en el 2,9% interanual. Datos que siguen confirmando las
elevadas presiones inflacionistas en la economía. Sin embargo, ayer también conocíamos los primeros indicadores
de confianza, donde tuvimos una sorpresa positiva, al repuntar la confianza de los consumidores en abril hasta
niveles de -16,9 desde el -18,7 anterior y situándose por encima del -20 previsto.
“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo
reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”ESTRATEGIA DE MERCADO
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En Estados Unidos, los indicadores macroeconómicos publicados ayer mantuvieron un tono positivo. En el mercado
laboral, las peticiones de subsidio por desempleo semanales continuaron en niveles muy reducidos y confirman la
fortaleza del empleo. En la última semana las peticiones de subsidio por desempleo se situaron en 184 mil peticiones
frente a las 186 mil de la semana previa. Por el lado de los indicadores adelantados, señalar que el índice de actividad
de la Fed de Filadelfia, relativo a abril, bajó más de lo esperado pero se mantiene en terreno de expansión económica
al situarse en 17,6 desde el 27,4 anterior. Además, conocimos también el índice de indicadores adelantados que en
marzo creció un +0,3% mensual tras el avance del +0,6% del mes anterior (dato que se revió al alza).
AGENDA DE LA JORNADA
La última jornada de la semana estará marcada en la agenda macroeconómica por la publicación de indicadores de
confianza de los empresarios a ambos lados del Atlántico. En la zona euro se publica el PMI preliminar de abril,
indicador que también conoceremos por la tarde en Estados Unidos. Estas cifras serán relevantes dado que permitirán
medir la confianza de los empresarios tras los fuertes incrementos de los precios de las materias primas y el deterioro
de la confianza por la invasión de Ucrania.
“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo
reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”ESTRATEGIA DE MERCADO
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EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES
180 500
Diferenciales Bonos Corporativos
Crédito Global 170
450
1 día 1 mes YTD 1 año 160
150
Rentabilidad -0,51% -3,11% -10,06% -8,61% 400
140
Grado de TIR 3,6% 3,1% 1,9% 1,7% 130 350
Inversión Duración 6,7 6,9 7,4 7,3 120
300
Diferencial 133 134 97 94 110
Rentabilidad -0,18% -1,23% -6,74% -4,85% 100
250
90
TIR 6,5% 6,1% 4,2% 3,9%
High Yield 80 200
Duración 396,7 402,7 3,8 427,9 abr.-21 jun.-21 ago.-21 oct.-21 dic.-21 feb.-22
Diferencial 388 406 324 323 Grado Inversión High Yield (Derech.)
780
Renta Variable MSCI World
21-4-22 1 día 1 mes ytd 760
MSCI World 688,47 -1,12% -2,79% -8,79% 740
SP500 4.393,66 -1,48% -2,61% -7,82% 720
Eurostoxx50 3.928,03 0,80% 0,05% -8,62%
700
Topix 1.905,15 -1,19% -1,48% -4,38%
IBEX35 8.814,60 0,51% 3,86% 1,16% 680
FTSE 100 7.627,95 -0,02% 2,02% 3,30% 660
MSCI Brazil 1.865,41 -0,10% 2,72% 30,01% 640
MSCI China 66,47 -2,76% -9,59% -21,14%
620
MSCI Emerging 1.086,93 -0,79% -3,93% -11,78%
(*) All Countries 600
abr.-21 jun.-21 ago.-21 oct.-21 dic.-21 feb.-22
Evolución índices (YoY)
130%
125%
120%
115%
110%
105%
100%
95%
90%
85%
80%
abr.-21 jun.-21 jul.-21 sep.-21 oct.-21 nov.-21 ene.-22 feb.-22 abr.-22
MSCI Emerging SP500 IBEX35 100%
Commodities IICs March A.M.
21/04/2022 1 día 1 mes YTD Mes YTD 1 año
Brent 106,81 -1,40% -7,51% 37,32% March Patr. Defensivo
-0,44% -3,41% -3,59%
Oro 1953,77 0,11% 1,67% 6,81% Torrenova -0,01% -1,81% -0,91%
Bellver -0,22% -2,46% -1,11%
March Global 0,03% -4,46% 6,68%
March Iberian Equity2,21% 0,76% 11,45%
March Fam. Business-0,09% -7,68% 0,75%
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EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES
Euribor Divisa
21-4-22 1 día 1 mes ytd 21-4-22 1 día 1 mes ytd
1 mes -0,57% -0,56% -0,56% -0,58% EUR/USD 1,084 1,083 1,103 1,137
3 meses -0,48% -0,47% -0,49% -0,57% EUR/GBP 0,834 0,832 0,832 0,841
6 meses -0,33% -0,33% -0,39% -0,55% EUR/CHF 1,034 1,033 1,029 1,038
12 meses -0,01% -0,01% -0,21% -0,50% EUR/JPY 138,790 139,140 133,230 130,900
0,1 1,29
Euribor 12 meses EUR/USD
0
1,24
-0,1
-0,2 1,19
-0,3
1,14
-0,4
1,09
-0,5
-0,6 1,04
abr.-21 jun.-21 ago.-21 oct.-21 dic.-21 feb.-22 abr.-21 jun.-21 ago.-21 oct.-21 dic.-21 feb.-22
Deuda Pública 3,5
Último 1 día 1 mes 1 año Bono 10 años
2 años 2,71% 2,68% 2,16% 0,15% 3
5 años 2,99% 2,97% 2,40% 0,79%
USA
10 años 2,92% 2,91% 2,38% 1,54% 2,5
30 años 2,94% 2,93% 2,60% 2,22%
2
2 años 0,20% 0,20% -0,24% -0,69%
5 años 0,71% 0,70% 0,22% -0,60% 1,5
Alemania
10 años 0,94% 0,95% 0,51% -0,25%
%
30 años 1,06% 1,07% 0,67% 0,29% 1
2 años 0,48% 0,49% 0,10% -0,49%
5 años 1,25% 1,25% 0,68% -0,24% 0,5
España
10 años 1,89% 1,90% 1,42% 0,39%
30 años 2,37% 2,38% 1,98% 1,31% 0
abr.-21 jun.-21 ago.-21 oct.-21 dic.-21 feb.-22
2 años 1,75% 1,58% 1,32% 0,04%
-0,5
5 años 1,80% 1,65% 1,38% 0,32%
Reino Unido
10 años 2,01% 1,92% 1,64% 0,74% -1
30 años 2,11% 2,07% 1,87% 1,29%
Alemania Estados Unidos
Índice Sorpresas Económicas (Citigroup) Expectativas Inflación (swap 5y5y)
200
150
100
50
0
-50
-100
abr.-21 may.-21 jul.-21 ago.-21 sep.-21 oct.-21 nov.-21 dic.-21 ene.-22 mar.-22 abr.-22
Estados Unidos Euro-zona Emergentes
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