PERSPECTIVAS 2017 PRESENTAMOS NUESTRA VISIÓN DEL CONTEXTO Y PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA 2017 - Cámara Industrial Argentina de ...
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PERSPECTIVAS 2017 PRESENTAMOS NUESTRA VISIÓN DEL CONTEXTO Y PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA 2017.
PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Argentina Tomó Un Nuevo Rumbo A Fines De 2015
MARKET RACIONALIDAD
FRIENDLY
Diálogo + División de
Crecimiento basado
poderes
en la inversión Economía Política
GIRO
ABRUPTO
Frente Externo
APERTURA AL Reinserción comercial
MUNDO y financieraPANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
El Nuevo Esquema Económico
OBJETIVOS: RIESGOS:
*Crecimiento sostenido *Crecimiento volátil
*Reducción de la inflación *Atraso con endeudamiento
* Baja creación de empleo
Política
Apertura
Monetaria Contener precios
Financiamiento Externa
Contractiva
Ingreso de
Capitales
Política Fiscal
Laxa
GobernabilidadPANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Los objetivos económicos para 2017 son los pendientes del año pasado
2016 2017
Sincerar precio del dólar y de tarifas
Bajar la inflación Bajar la inflación
Disminuir la presión impositiva
Reducir Déficit Primario Reducir Déficit Primario
Salir del Default
Reactivar ReactivarPANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
¿La trinidad imposible?
Déficit Prim.
SPNF: 4,2%
del PBI
Objetivos
2017
Var. PBI: Inflación:
+3,5% 12% - 17%PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Meta oficial: la trinidad imposible
Herramientas/Meta Déficit Prim. 4,2% PBI Inflación (17%) Crecimiento: +3,5%
Atizar Gasto público
Subir Tasa
Contener Salarios
Dólar Planchado
El dólar planchado es la única política que ayuda simultáneamente a las tres metas oficiales.
Problema de la meta de inflación: 17% no es posible con crecimiento de 3,5% PBI
¿Que objetivos va a priorizar el gobierno?PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Bipolaridad en la toma de decisiones
Hemisferio Técnico Hemisferio Político
Reducir Mantener
movilidad movilidad
ANSES ANSES
D.N.U Proyecto a
ART Diputados
Precios Eliminación
transparent del C.F.T +
es cuotas sin
interés
Aumento Tarifas
Tarifas quietasPANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
La meta fiscal no acepta un nuevo desvío
Resultado primario del SPNF (en % del PBI)
Meta Original Nueva Meta
• Credibilidad de la meta :
no permite otro desvío/
-0,3% modificación
• N. Dujovne: garante de
-1,8% austeridad, nombrado
-2,2% para cumplir la meta.
-3,2%
-3,3% • Confianza de los
Inversores: sin reducción
-4,2% del déficit, “gradualismo”
2017 2018 2019 fiscal no es creíble.
Fuente: Ecolatina en base a Ministerio de Hacienda.PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Perspectivas oficiales: el crecimiento esperado por el gobierno luce optimista
PBI desestacionalizado base 100 = IV Trim 2016
107
+5,7% punta a punta
106 +1,4%
105
Crecimiento prom. 2017 +1,4%
104 3,5% (Meta oficial)
+1,4%
103
102
+1,4%
101
100
99
98
97
IV Trim 2016 I Trim 2017 II Trim 2017 III Trim 2017 IV Trim 2017
Fuente: Ecolatina.PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Perspectivas Ecolatina
PBI desestacionalizado base 100 = IV Trim 2016
107
106
105 +4,4% punta a punta
+0,5%
104 +1,5%
103
+1,7% Crecimiento prom. 2017: +2,7%
102
+0,5%
101
100
99
98
97
IV Trim 2016 I Trim 2017 II Trim 2017 III Trim 2017 IV Trim 2017
Fuente: Ecolatina.PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
La meta oficial de inflación vuelve a subestimar el problema
Inflación acumulada
45%
Meta BCRA 2017
40%
Prom. 2014 y 2016 Prom. 2013 y 2015
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic
La suba de tarifas no ayuda pero el dólar planchado Sí. ¿Paritarias?
El BCRA amenaza la recuperación al subir de tasas para cumplir con meta de inflación del 17%PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Clásico Argentino: Atraso Cambiario y Elecciones
Tipo de Cambio Real bilateral con USA
(Dic. 2001= 100)
125
PRESIDENCIALES 2015
120
LEGISLATIVAS 2013 LEGISLATIVAS 2017
115
110
105
Promedio 2012-2015
100
95
90
I-12 III-12 I-13 III-13 I-14 III-14 I-15 III-15 I-16 III-16 I-17 III-17
Fuente: EcolatinaPANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Coyuntura Primer Trimestre 2017: Déficit, Actividad e Inflación
Déficit primario: el blanqueo permitió
cumplir la meta fiscal del primer trimestre
del año
Variación del PBI durante el primer
trimestre de 2017: una de cal y otra de
arena… ¿Cuándo arranca el consumo?
Lo único que crece sostenidamente son los
precios: en el primer trimestre, el IPC GBA
superó 6%. La meta del 17% parece utópica.PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Armas para reactivar: Shock de consumo, obra pública y crédito (hipotecario)
Shock de Paritarias ¿Bono
privadas sin navideño pre-
ingresos techo electoral?
Dinamismo Bajas bases de Crecimiento
comparación: acelerado en
en la Obra 2016 año gastos de
ARMAS PARA LA Pública “perdido” capital
REACTIVACIÓN
ELECTORAL Créditos Créditos UVA, Relanzamiento
BCRA: cruzada banca pública + del
contra la inflación Hipotecarios privada PRO.CRE.AR
Retorno de Fin Prematuro
Relanzamiento
del Ahora 12,
Cuotas Sin de Precios
Ampliación a
Transparentes
Interés Ahora 3, 6 y 18PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Las Paritarias Definen El Impulso Al Consumo (y a la Inflación)
-Evolución de precios y salarios-
IPC Ecolatina (GBA) UPCN Prov. Bs As. Bancarios Jubilados+PNC+AUH
130
125
120
115
110
Masa Salarial Var. Real 2017 Part. 2017
i) Privado Formal 2,5% 43,6%
ii) Público Formal 0,0% 19,4%
105
iii) Jubilados+ PNC + AUH 3,4% 18,6%
iv) Informal + Cuentapropista 1,5% 18,5%
100 TOTAL (suma i-iv) 2,0% 100,0%
dic.-16 ene.-17 feb.-17 mar.-17 abr.-17 may.-17 jun.-17 jul.-17 ago.-17 sep.-17 oct.-17 nov.-17 dic.-17
Fuente: EcolatinaPANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
El Atraso Cambiario Afectó La Dinámica Del Consumo (y de las Importaciones)
Variación % interanual primer trimestre 2017
Confianza del consumidor -15%
Cayó el consumo
Consumo masivo* -4% masivo y la
confianza
Ventas minoristas -3%
Patentamiento autos 42%
Mejoró
Patentamiento motos 54% consumo de
bienes
Escrituras 62% dolarizados
Compra dólar tenencia 73%
-25 % -5 % 15% 35% 55% 75% 95%
Fuente: Ecolatina en base a UTDT, Kantar Worldpanel, CAME, BCRA, Colegio Escribanos CABA y ACARA.PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
La inversión Lejos De Las Expectativas Oficiales
-Índice desest. III T 15=100
102
Inversión PBI
100 La actividad “pegó la vuelta” (creció
98
en el cuarto trimestre del 2016),
pero la inversión no.
96
94
La inversión acumula cinco
92
trimestres consecutivos de caída.
90
III-15 IV-15 I-16 II-16 III-16 IV-16
Llegada de Inversiones | Acumulado tres meses, 2011=100
300 Sin repunte de la demanda y falta
Inversión Extranjera Inversión Financiera de rumbo económico, la lluvia de
250 +154%
dólares fue financiera.
200
En el primer bimestre 2017, la IED
150 alcanzó sólo US$ 350 M, frente a
inversiones financieras US$ 5.000M
100
+40%
Boom inversor: a la espera del
50
resultado electoral, y una mejora
0 del TCR.
2012 2013 2014 2015 2016 2017PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Proyecciones 2017
2016 Ecolatina 2017 Presupuesto 2017
PBI (variación interanual) -2,3% 2,7% 3,5%
Consumo (variación interanual) -1,0% 2,4% 3,5%
Inversión (variación interanual) -4,0% 7,0% 14,4%
Inflación (variación interanual) 40,1% 24% 17%
Salarios (variación dic/dic) 35% 26% 17%
Tipo de cambio (ARS/USD fin de año) 15,85 18,05 (+14%) Aprox. +20%
Exportaciones (USD millones) 57,7 59,5 64,3
Importaciones (USD millones) 55,6 60,5 66,1
Saldo Comercial (USD millones) 2,1 -1,0 -1,8
Reservas BCRA (USD millones) 38,8 49,0 N/A
Déficit Fiscal Primario (% del PBI) -4,6% -4,2% -4,2%PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
En 2017, el crecimiento será moderado y heterogéneo
PBI Proyección de variación % anual
Industria 1,1%
Minas y canteras 1,5%
Pesca 2,2%
Servicios 2,3%
PBI 2,7%
Electricidad, gas y agua 3,4%
Construcción 6,1%
Agropecuario 7,5%
0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
Fuente: Ecolatina.
Nueva meta oficial: crecimiento bajo pero sostenido…
Se romperá la maldición del año par (recesivo) en 2018?PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Conclusiones Económicas
Recuperación de la economía en 2017 con tenue y gradual mejora social
La economía no tendrá un impacto electoral significativo como en otros años electorales
Bipolaridad en la toma de decisiones: prueba y error entre el hemisferio Técnico y el Político
La falta de un Ministro articulador de la política económica genera falsas expectativas y
desdibuja el rumbo económico.
El consumo crecerá pero el impacto sobre el aparato productivo será menor (atraso)
Inversores internacionales a la espera del resultado electoral
Inversión interna: a la espera de la resolución de los desequilibrios macro existentes
La competitividad no cambiaria puede mejorar pero no compensa atraso cambiario
La acumulación de deuda externa genera creciente riesgo de descalce de monedaPERSPECTIVAS 2017 PRESENTAMOS NUESTRA VISIÓN DEL CONTEXTO Y PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA 2017.
PANORAMA ECONÓMICO
Lorenzo Sigaut Gravina | Economista Jefe
Cambios en la política comercial del nuevo gobierno
En volúmen las importaciones de Cantidades de bienes importadas en el primer trimestre (2011=100)
bienes treparon 4% en 2016, por el Importaciones Totales Bienes de Capital + Piezas
fin del “cepo importador” (DJAI). Bienes Intermedios Bienes de Consumo + Vehículos
115
En el primer bimestre de 2017, las 105
cantidades importadas se
estancaron (+0,3% i.a.). 95
Pero la dinámica por rubros fue 85
heterogénea: vehículos y bienes de
consumo continuaron en alza 75
mientras que piezas y accesorios y
bienes intermedios retrocedieron. 65
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Tras tres años de caída, las Importaciones de indumentaria en el primer trimestre
importaciones de indumentaria 6.500 190
En Toneladas En US$ millones (eje der.)
treparon 30% en 2016. La tendencia 5.500
se profundizó en 2017 (+46% i.a.). 140
4.500
“Reconversión Productiva” y la 3.500
90
“sugerencia” oficial de agregar
2.500
valor/diseño habla de intención de
mayor apertura importadora. 1.500 40
2012 2013 2014 2015 2016 2017También puede leer
