Reporte de Calificación - FIDUCIARIA DAVIVIENDA S. A. Sociedad fiduciaria
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Colombia
Reporte de Calificación
...............................................................................
FIDUCIARIA DAVIVIENDA S. A.
Sociedad fiduciaria
Contactos:
Diego Eichmann Botero
diego.botero@spglobal.com
Juan Sebastián Pérez Alzate
juan.perez1@spglobal.com
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FIDUCIARIA DAVIVIENDA S. A.
Sociedad fiduciaria
I. ACCIÓN DE CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV confirmó la calificación de ‘AAA’ de Fiduciaria
Davivienda S. A. (en adelante, Fiduciaria Davivienda o la fiduciaria).
II. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
Posición de negocio: Posición de negocio fuerte, con un crecimiento destacado en las fiducias de
inversión, inmobiliaria y garantía.
Durante los últimos años, la dinámica favorable en la consecución de nuevos negocios y la estabilidad de
los existentes más representativos de Fiduciaria Davivienda se ha reflejado en una participación de
mercado creciente en términos de activos administrados (AUM, por sus siglas en inglés), ingresos de
comisiones y utilidad neta (ver Gráfico 1). Al cierre de 2019, la entidad se ubicó en el quinto lugar por
comisiones y tercera por utilidad neta, entre 27 sociedades con licencia fiduciaria, gracias a la alta
representatividad de la línea de administración de fondos en sus ingresos, los cuales tienen un margen de
contribución mayor en relación con el volumen de AUM frente a las líneas de fiducia estructurada.
Gráfico 1. Participación de mercado por AUM, comisiones y utilidad neta
15%
10%
5%
0%
dic-15
dic-16
dic-17
dic-18
dic-19
sep-16
sep-17
sep-18
sep-19
mar-16
mar-17
mar-18
mar-19
jun-16
jun-17
jun-18
jun-19
% Part. AUMs % Part. Comisiones % Part. Utilidad Neta
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia(SFC). Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV
Durante los últimos tres años, con corte a diciembre de 2019, la entidad ha aumentado sus activos
administrados de $18,1 billones de pesos colombianos (COP) a COP24,6 billones, lo que representa un
crecimiento de 34,3%. Asimismo, las comisiones que ha generado la fiduciaria han aumentado 76,8%
hasta alcanzar los COP156.179 millones, alrededor de dos veces el crecimiento del sector. De forma
particular, las líneas que más han contribuido al crecimiento de los ingresos de la sociedad han sido la
administración de fondos (110,7%), la fiducia en garantía (163,6%), la administración de recursos de la
seguridad social (70,4%) y la fiducia inmobiliaria (39,6%). Esto se refleja en el mantenimiento de su
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posición de mercado en estas líneas, lo que es coherente con los lineamientos estratégicos de la gerencia
de la entidad.
En nuestra opinión, la definición y consistencia de la estrategia de la fiduciaria, así como la alineación con
los objetivos y fortalezas de su mayor accionista, Banco Davivienda (calificado ‘AAA’, ‘BRC1+’ por BRC),
continuará favoreciendo su posicionamiento y participación en sus líneas de negocio estratégicas, pese a
la alta competencia del sector fiduciario del país. Al respecto, destacamos las ventajas competitivas que se
derivan del contrato de colaboración con el banco y la alianza comercial con la comisionista del grupo,
Corredores Davivienda (calificación ‘P AAA’ en calidad en la administración de portafolios y ‘AAA’ en riesgo
de contraparte por BRC). En particular, la fuerte presencia del banco en el segmento minorista ha
favorecido la consecución de una base de clientes diversificada para la fiduciaria, lo que ha derivado en
una alta estabilidad en sus activos administrados e ingresos de comisiones.
A partir de 2019, el portafolio de fondos de inversión colectiva (FIC) se posicionó como la línea de negocio
más importante por AUM (23,6%) para Fiduciaria Davivienda, seguido de cerca por la fiducia de
administración (22,6%), la fiducia inmobiliaria (20,7%) y la fiducia en garantía (16,3%). Por otra parte, la
entidad es líder de la industria fiduciaria en el producto de fondos de pensiones voluntarias (FPV) por
medio de Dafuturo, el cual representa cerca del 8% de sus AUM y complementa su portafolio de productos
mediante multiportafolios con distintos perfiles de riesgo. Consideramos que lo anterior refleja una
diversificación adecuada por línea de negocio, aspecto que se compara favorablemente respecto a sus
pares y al sector.
El portafolio de fondos de inversión colectiva de Fiduciaria Davivienda se focaliza en productos
conservadores, lo que corresponde con las necesidades de su mercado objetivo y con el perfil de riesgo
del Grupo Bolívar; lo anterior ha derivado en la generación de ingresos estables para la fiduciaria y explica
que dicho portafolio sea menos amplio en comparación con los de otros administradores del mercado. Al
cierre de 2019, la entidad contaba con cinco fondos de inversión colectiva y nueve multiportafolios en su
fondo de pensiones, además de sus productos de fiducia estructurada.
En nuestra opinión, la trayectoria y estabilidad de los funcionarios de primera y segunda línea de Fiduciaria
Davivienda favorecen la consecución de sus objetivos estratégicos de largo plazo. Consideramos que la
adecuada formación y retención de personal crítico le permitirá mantener el conocimiento específico
necesario para la administración de portafolios colectivos e individuales, así como sus negocios de fiducia
estructurada.
Por otra parte, consideramos que Fiduciaria Davivienda mantiene altos estándares de gobierno
corporativo, los cuales se benefician de la transferencia de mejores prácticas del Banco Davivienda y del
Grupo Bolívar. La participación activa de estos últimos en las diferentes instancias de toma de decisiones y
de vigilancia de la fiduciaria mitiga eventuales conflictos de interés y fortalece las estructuras de control,
aspecto que ponderamos positivamente en nuestra evaluación del administrador.
Rentabilidad: La estabilidad de sus ingresos por comisiones y sus niveles elevados de eficiencia
operativa respaldan los buenos resultados financieros de Fiduciaria Davivienda.
A diciembre de 2019, los ingresos operacionales de Fiduciaria Davivienda alcanzaron COP187.923
millones, lo que representó un crecimiento anual de 23,2%, por encima del promedio de 13,5% del sector.
El portafolio de FIC de la sociedad continúa siendo su negocio más representativo por ingresos (53,6%),
seguido por la administración de recursos de seguridad social (27,9%); este último presentó rendimientos
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extraordinarios derivados de la coyuntura de tasas favorable durante 2019.Destacamos de forma particular
el desempeño de los ingresos de comisiones en las líneas definidas como estratégicas por la gerencia:
fiducia inmobiliaria, fiducia en garantía, fiducia de inversión y administración de fondos, los cuales
crecieron por encima de sus pares y el sector (ver Tabla 1).
Tabla 1. Evolución de las comisiones por línea de negocio (COP millones)
Fiduciaria Davivienda Pares Sector Fiduciario
ORIGEN DE COMISIONES
Dic.-15 Dic.-16 Dic.-17 Dic.-18 Dic.-19 Var Dic.-18 /Dic.-19 Var Dic.-18 /Dic.-19 Var Dic.-18 /Dic.-19
FIC 36.851 39.705 54.454 68.716 83.667 21,8% 11,0% 13,5%
INVERSION 0 0 20 106 159 50,7% 20,7% -81,3%
INMOBILIARIO 5.675 6.822 7.547 8.030 9.525 18,6% 6,1% 6,0%
ADMON 7.409 7.986 7.954 7.597 7.689 1,2% 3,8% 27,7%
GARANTIA 1.768 1.984 2.934 3.698 5.230 41,5% 11,9% 13,9%
SEGURIDAD SOCIAL 23.665 25.606 33.520 38.054 43.622 14,6% 27,4% 12,4%
CONSORCIOS 2.994 6.253 5.399 3.414 6.287 84,1% 18,9% -42,7%
TOTAL 78.361 88.356 111.828 129.616 156.179 20,5% 10,7% 9,0%
Reconocemos positivamente la elevada diversificación de valor por inversionista en los productos
colectivos, los cuales han demostrado mayor estabilidad de ingresos frente a otras líneas de fiducia
estructurada y dan mayor resiliencia a la fiduciaria en condiciones adversas de mercado. Asimismo, el
vencimiento promedio de 4,6 años de sus negocios más representativos por comisiones, similar al
promedio de otros calificados, favorece la estabilidad de sus ingresos. También resaltamos la alta
diversificación de ingresos entre los 25 mayores negocios de fiducia estructurada de la sociedad, los
cuales representan menos de 14% de los ingresos brutos por comisiones, aspecto que se compara
favorablemente frente a otros calificados cuyo promedio es superior al 25%.
Si bien, en nuestra opinión, dicha composición por ingresos es resiliente, estaremos atentos ante un
eventual cambio de ciclo de tasas de interés o cambios regulatorios, entre otros, que podrían limitar el
crecimiento de los fondos de inversión administrados y el rendimiento de su portafolio de recursos propios.
Por otro lado, daremos seguimiento a la continuidad de la dinámica favorable de renovación y consecución
de negocios de fiducia estructurada.
Durante 2019, la dinámica favorable de los ingresos por comisiones, los cuales crecieron a una tasa de
20,5% anual, compensó el crecimiento en los gastos operacionales de 16%, que fue mayor al 10% de sus
pares y el sector (ver sección de Estados Financieros). De acuerdo con lo anterior, la utilidad neta de la
entidad alcanzó COP62.426 al cierre de 2019, lo que representa un crecimiento anual cercano a 41,7%. Si
bien este registro fue menor al de sus pares, cuya utilidad neta creció 48,4% por efecto de ingresos
extraordinarios de dividendos, se compara favorablemente frente al sector fiduciario cuyo crecimiento fue
de 33,3%. De manera particular, resaltamos que el crecimiento de Fiduciaria Davivienda se produjo por la
generación de ingresos operacionales recurrentes en las líneas definidas en su plan estratégico.
En línea con lo anterior, el indicador de rentabilidad del patrimonio (ROE, por sus siglas en inglés) de la
fiduciaria alcanzó 27,9% al cierre de 2019, con un crecimiento considerable a partir del mes de mayo
explicado, en parte, por una coyuntura de tasas favorable (ver Gráfico 2). Dicha tendencia también se
observó en sus pares y el sector, cuyo ROE fue de 28,6% y 26,82%, respectivamente. Para 2020,
consideramos que los indicadores de rentabilidad de la industria fiduciaria se podrían moderar por cuenta
de la fuerte volatilidad en los mercados internacionales, la cual se podría trasladar al mercado de capitales
local. En este sentido, destacamos la fuerte capacidad de generación de ingresos recurrentes de Fiduciaria
Davivienda y la resiliencia durante las distintas etapas del ciclo de tasas. De lo anterior, esperamos que
Fiduciaria Davivienda siga beneficiándose de la madurez de las sinergias comerciales con su matriz, lo
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que probablemente le permitirá en el mediano plazo mantener estabilidad en torno a sus niveles de
rentabilidad históricos.
Gráfico 2. Rentabilidad sobre patrimonio (ROE, 12 meses)
30%
28%
26%
24%
22%
20%
18%
16%
Jun-17
Jun-18
Jun-19
Dec-16
Sep-17
Sep-18
Sep-19
Mar-17
Dec-17
Mar-18
Dec-18
Mar-19
Dec-19
Fiduciaria Davivienda Pares Sector
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia(SFC). Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV
Capital, liquidez y endeudamiento: Los niveles de capital de la fiduciaria son holgados y soportan
adecuadamente su crecimiento proyectado. La entidad mantiene recursos líquidos suficientes para
cumplir con sus necesidades de caja.
A diciembre de 2019, el patrimonio total de Fiduciaria Davivienda alcanzó COP248.581 millones, lo que le
permitió alcanzar un indicador de activos a patrimonio de 87,1%, similar al promedio de 85,9% de los
últimos cinco años. La fortaleza patrimonial de la entidad derivó en un nivel de solvencia superior a 51,0%,
que se mantuvo levemente por encima del promedio de 47,5% del sector fiduciario y holgado respecto al
mínimo regulatorio de 9%. Si bien durante 2020 el proyecto de distribución de utilidades a su matriz podría
derivar en una disminución leve de la solvencia, con base en la rentabilidad positiva durante los últimos
años, esperamos que la fiduciaria mantenga niveles adecuados de capital a través de la generación
interna de recursos. No estimamos que la solvencia disminuya por debajo de un mínimo de 40%, por lo
que consideramos que la entidad mantendrá una capacidad fuerte para solventar posibles requerimientos
de capital derivados de eventos imprevistos.
En línea con las políticas conservadoras que promueve el Grupo Bolívar en sus filiales, la exposición del
patrimonio de Fiduciaria Davivienda a riesgos de mercado es baja. Con base en lo anterior, esperamos
que la gestión del portafolio propio de la sociedad continúe siendo una fuente liquidez complementaria al
negocio fiduciario, mas no una fuente significativa de ingresos. A diciembre de 2019, el portafolio de
recursos propios de la fiduciaria totalizó cerca COP150.000 millones, los cuales se gestionaron siguiendo
lineamientos conservadores. De forma particular, la reserva de estabilización de rendimientos de un
negocio de pasivos pensionales representó cerca de la tercera parte del portafolio, mientras que el
porcentaje restante correspondió a títulos de renta fija que emiten entidades del sector financiero y el
Gobierno Nacional. Según la información de la fiduciaria, el valor en riesgo (VaR, por sus siglas en inglés)
del portafolio, calculado de acuerdo con la metodología de la Superintendencia Financiera, no superó el
0,2% del patrimonio.
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La relación de cuentas por cobrar frente al total de comisiones de Fiduciaria Davivienda se redujo a 3,3%
en diciembre de 2019, frente 3,9% doce meses atrás. Estos indicadores de la sociedad reflejan una
gestión eficiente respecto a los registros de sus pares (5,1%) y el sector (8,8%). Esperamos que este
aspecto se mantenga por la alta representatividad de ingresos derivados de FIC, lo que consideramos
positivo en nuestra evaluación de la entidad. Durante el 2019, las cuentas por cobrar de comisiones
aumentaron 4,3% como resultado del crecimiento de negocios en las diversas líneas de operación.
Medida a través de la relación entre activos líquidos y activos totales, la posición de liquidez de la sociedad
alcanzó un punto mínimo de 2,6% en abril de 2019, lo que se explica por el pago de dividendos a su
matriz. Aunque dicho indicador se ubicó muy por debajo de los niveles de sus pares y del sector (ver
Gráfico 3), destacamos que el flujo de recursos diario proveniente de las comisiones de los fondos de
inversión, así como el monto bajo de las cuentas por cobrar y la ausencia de obligaciones financieras,
mitigan parcialmente los riesgos de materialización de contingencias de liquidez. Asimismo, el indicador de
riesgo de liquidez (IRL) de la sociedad mostró que Fiduciaria Davivienda tuvo los recursos suficientes para
cumplir con sus requerimientos de corto plazo y presentó un comportamiento ascendente a finales de
2019, en parte, por una revisión metodológica en la cual se identificó que se estaban excluyendo algunos
rubros del balance en la metodología de cálculo de los activos líquidos. Considerando la distribución de
dividendos a su matriz por más de COP50.000 millones presupuestada para el mes de abril, es probable
que la entidad mantenga una posición de liquidez modesta durante 2020, aspecto que constituye uno de
los principales factores de seguimiento.
Gráfico 3. Activos líquidos / activos totales
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Jun-17
Dec-16
Dec-17
Jun-18
Dec-18
Jun-19
Dec-19
Sep-17
Sep-18
Sep-19
Mar-17
Mar-18
Mar-19
Fiduciaria Davivienda Pares Sector
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia(SFC). Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV
La calificación de riesgo de contraparte de ‘AAA’ corresponde con el perfil crediticio individual de la
fiduciaria, según el cual consideramos que sus fortalezas mitigan en gran parte sus debilidades. Aun así,
esperamos que la fiduciaria mantenga su importancia estratégica para el Banco Davivienda, lo que nos
permite prever una alta probabilidad de respaldo en caso de requerirlo, favorece nuestra evaluación de su
capacidad de pago y apoyaría el mantenimiento de la calificación ante un escenario desfavorable en la
evaluación del capital y/o la rentabilidad.
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Administración de riesgos y mecanismos de control: Las estructuras de control y de gestión de
riesgos de la fiduciaria son robustas y cubren adecuadamente los requerimientos de su operación.
Los sistemas de administración del riesgo de crédito (SARC), mercado (SARM), liquidez (SARL), riesgo
operativo (SARO) y riesgo de lavado de activos y terrorismo (SARLAFT) están documentados y cubren las
etapas de identificación, medición, control y seguimiento de los riesgos financieros y no financieros a los
que se expone la entidad. La gestión de riesgos de las entidades del Grupo Bolívar se beneficia del apoyo
de un área unificada a nivel corporativo, lo que favorece el manejo eficiente de los recursos humanos y
tecnológicos, la transferencia de buenas prácticas de gestión, así como el monitoreo de su riesgo
consolidado. Asimismo, los lineamientos de riesgo del grupo son conservadores, lo que es positivo para la
calificación de la sociedad y da como resultado una menor exposición a riesgos financieros frente al de
otras fiduciarias que calificamos.
Los mecanismos de control interno, seguridad de la información y cumplimiento de Fiduciaria Davivienda
son adecuados para su operación y se benefician de la participación activa de estructuras de su matriz, la
cual acompaña a la sociedad por medio de la supervisión anual que realiza la Vicepresidencia de Auditoría
del Banco Davivienda. Consideramos que la efectividad de los mecanismos e instancias de control de la
fiduciaria, aspecto que destacamos frente a otros administradores que calificamos, se beneficia de las
sinergias corporativas que ha consolidado progresivamente con su grupo. Esto, además de nuestra
favorable evaluación de los sistemas de administración de riesgos y de otros aspectos cualitativos
considerados en el siguiente capítulo, sustentan, en parte, nuestra calificación ‘P AAA’ de Fiduciaria
Davivienda en Calidad en la Administración de Portafolios.
Tecnología: La fiduciaria posee herramientas tecnológicas adecuadas para su operación. Los
proyectos para fortalecer su infraestructura le permitirían respaldar el crecimiento de su negocio.
Fiduciaria Davivienda cuenta con herramientas y aplicaciones que favorecen la administración correcta de
sus productos colectivos, individuales y las operaciones propias. Esto se refleja en el cumplimiento
oportuno de sus operaciones y una capacidad adecuada ante las necesidades de su negocio. Para 2020,
esperamos que la entidad continúe la integración y profundización de los canales virtuales de atención a
clientes con el banco y con la comisionista del grupo, lo cual le permitirá ampliar y tener un mayor alcance
sobre su mercado potencial.
La fiduciaria cuenta con planes de contingencia y continuidad de negocio que permiten el mantenimiento
de las actividades críticas del negocio en caso de interrupción, bajo múltiples escenarios de contingencia.
Las políticas y lineamientos definidos en dicho plan están documentados adecuadamente y se encuentran
en concordancia con la normativa vigente. La actualización y ejecución de pruebas periódicas se realiza de
acuerdo con las políticas definidas por la organización y el marco regulatorio vigente, en las que participa
el área de auditoría del grupo.
Contingencias: Al cierre de 2019, Fiduciaria Davivienda enfrentaba procesos judiciales en contra
relacionados con su actividad fiduciaria; no obstante, el monto de las pretensiones de los procesos
calificados como probables están provisionadas totalmente y aquellos clasificados como eventuales no
representan una amenaza en el corto plazo para la estabilidad financiera de la sociedad.
V. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a confirmar la calificación
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BRC identificó los siguientes aspectos que podrían mantener la calificación actual:
El mantenimiento o mejora de la posición de mercado de la fiduciaria por activos administrados e
ingresos de comisiones.
La continuidad en la alineación estratégica e integración corporativa con su matriz que derive en el
mantenimiento de sus resultados financieros.
El mantenimiento de las sinergias comerciales y operativas con el Banco Davivienda y las demás
entidades del Grupo Bolívar, que potencialice los actuales resultados como contraparte.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que
podrían afectar negativamente la calificación actual:
La incursión en productos y/o proyectos que no se acompañe de niveles de solvencia adecuados ni
del robustecimiento de sus mecanismos de gestión de riesgos.
La materialización de eventos de riesgo y contingencias legales que puedan acarrear riesgos
reputacionales, al igual que cambios normativos con impacto negativo en la actividad fiduciaria.
El deterioro sostenido de la posición de liquidez de la fiduciaria, entre otros aspectos, que no logre
ser compensado por el potencial respaldo de su matriz.
VI. INFORMACIÓN ADICIONAL
Tipo de calificación Riesgo de contraparte
Número de acta 1704
Fecha del comité 5 de marzo de 2020
Tipo de revisión Revisión periódica
Emisor Fiduciaria Davivienda S. A.
María Soledad Mosquera
Miembros del comité Andrés Marthá Martínez
Rodrigo Fernando Tejada
Historia de la calificación:
Revisión periódica Mar./19: ‘AAA’
Revisión periódica Mar./18: ‘AAA’
Calificación inicial Jul./10: ‘AAA’
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente. La entrega de la
información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor
Services S.A. SCV.
BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la
entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y
que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services
revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede
consultar el glosario en www.brc.com.co
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Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
La información financiera incluida en este reporte se basa en los estados financieros auditados de 2017,
2018 y no auditados a diciembre de 2019.
VII. ESTADOS FINANCIEROS NIIF
Fiduciaria Davivienda PARES SECTOR FIDUCIARIAS
Cifras en millones de pesos ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL
dic.-15 dic.-16 dic.-17 dic.-18 dic.-19 Var % dic- Var % dic- Var % Var % dic- Var % Var %
BALANCE GENERAL
17/dic-16 19 / dic-18 dic-17/dic-16 19 / dic-18 dic-17/dic-16 dic-19 / dic-18
ACTIVO
EFECTIVO 11.257 43.144 46.416 22.475 22.870 7,6% 1,8% 14,1% 23,3% 36,5% 16,1%
INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 135.138 158.608 176.791 220.224 244.766 11,5% 11,1% 6,3% 14,0% 9,3% 11,5%
A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS 126.002 151.699 169.537 71.033 78.432 11,8% 10,4% 24,9% 14,9% 9,2% 4,7%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 65.489 89.214 102.202 0 0 14,6% 239,2% 27,7% 14,2% -3,8%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 60.513 62.484 67.335 71.033 78.432 7,8% 10,4% 17,5% 10,4% 6,4% 10,4%
A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN EL ORI 7.192 37 213 141.776 157.897 472,7% 11,4% -36,8% 10,3% -36,7% 3,1%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 0 0 0 141.578 157.706 11,4% -42,9% -3,5%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 7.192 37 213 197 191 472,7% -3,2% -36,8% 10,3% -35,5% 8,3%
A COSTO AMORTIZADO 1.943 218 0 0 0 -100,0% -2,6% -2,4%
EN SUBSIDIARIAS, FILIALES Y ASOCIADAS 0 6.602 7.023 7.372 8.434 6,4% 14,4% -57,4% 2299,2% -6,5% 185,1%
A VARIACIÓN PATRIMONIAL 0 0 0 0 0 84,5% -47,2% 87,8% -46,5%
ENTREGADAS EN OPERACIONES 0 0 0 0 0 -100,0% -100,0% 264,2% 4850,7%
DEL MERCADO MONETARIO 0 0 0 0 0 -100,0% 288,2%
CON DERIVADOS 0 0 0 0 0 -100,0% -14,6% 3,0%
DERIVADOS 0 0 0 0 0 -100,0%
DE NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 0
DE COBERTURA 0 0 0 0 0 -100,0%
OTRAS INVERSIONES 0 52 19 42 3 -64,5% -93,4% 310,8% -80,4% 31,1% 93,4%
DETERIORO 0 0 0 0 0 1538,5% -95,5%
CUENTAS POR COBRAR 6.755 6.125 7.738 7.867 5.146 26,3% -34,6% -24,9% -5,6% -6,0% 5,4%
COMISIONES 2.161 3.317 4.502 4.957 5.172 35,7% 4,3% 2,6% 8,3% 13,4% 16,6%
EN OPERACIONES CONJUNTAS 0 1.117 1.489 1.224 297 33,3% -75,7% 154,1% -33,3% 22,3% -64,0%
IMPUESTOS 3.929 1.047 2.808 2.669 273 168,2% -89,8% 13,0% 1,9% -13,6% 26,9%
ANTICIPOS A CONTRATOS Y PROVEEDORES 0 3 0 213 227 -100,0% 6,7% 19,0% 444,1% 201,2% 8,1%
A EMPLEADOS 0 1 0 0 0 -65,1% -100,0% 6162,5% -49,8% -0,1% 4,5%
DIVERSAS Y OTRAS CXC 1.917 2.101 392 574 654 -81,3% 14,0% -45,5% -8,2% -24,7% 14,9%
DETERIORO (PROVISIONES) 302 313 278 317 261 -11,3% -17,9% -3,2% 24,6% 37,4% 33,9%
OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS 0 0 0 0 0 -100,0% 73,8% -91,8%
ACTIVOS NO CORRIENTES PARA LA VENTA 0 0 0 0 0 58415,8% -100,0% 4457,5% -90,4%
ACTIVOS MATERIALES 2.581 697 675 758 10.920 -3,2% 1340,8% -1,3% 81,5% 6,2% 112,6%
OTROS ACTIVOS 389 853 329 587 1.766 -61,4% 201,1% 44,8% 29,4% 6,6% 39,8%
TOTAL ACTIVOS 156.119 209.427 231.949 251.911 285.468 10,8% 13,3% 7,3% 16,1% 13,7% 15,9%
PASIVO
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO 0 0 0 0 10.334 -100,0% 295,7%
PASIVOS POR ARRENDAMIENTOS 0 0 0 10.334
OPERACIONES SIMULTÁNEAS 0 0 0 0 0 -100,0% 295,7%
OPERACIONES DE REPORTO O REPO 0 0 0 0 0
COMPROMISOS ORIGINADOS EN POSICIONES EN CORTO 0 0 0 0 0
OPERACIONES DE TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES 0 0 0 0 0
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE 0 0 0 0 0 -100,0% -83,6% 928,8%
DE NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 0 3452,9%
DE COBERTURA 0 0 0 0 0 -100,0% -100,0% 928,8%
CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS 0 0 0 0 0 -1,9% -41,3%
CUENTAS POR PAGAR 14.918 11.712 20.468 25.267 20.075 74,8% -20,5% -13,9% 7,4% 5,9% 4,0%
COMISIONES Y HONORARIOS 1 0 0 20 45 128,0% 7,0% 12,4% 29,6% -25,0%
IMPUESTOS 4.948 4.802 12.182 10.008 9.266 153,7% -7,4% -6,5% 9,1% 12,4% -10,7%
DIVIDENDOS Y EXCEDENTES 0 0 0 0 0 -69,6% -13,5% -69,1% -42,2%
PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR 255 2 2 66 769 -31,8% 1064,3% -13,4% 18,9% 14,7% 31,5%
RETENCIONES Y APORTES LABORALES 921 1.218 1.441 1.690 1.998 18,3% 18,2% -24,0% 3,6% -2,8% 18,3%
PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 979 900 374 303 0 -58,4% -100,0% 38,9% 9,2% 1,0% -6,9%
DIVERSAS Y OTRAS CXP 7.815 4.791 6.469 13.180 7.998 35,0% -39,3% 84,3% 16,7% 38,1% 21,2%
OBLIGACIONES LABORALES 2.075 3.899 3.512 3.582 4.747 -9,9% 32,5% 24,7% 17,0% 19,1% 16,1%
PROVISIONES 595 604 1.352 1.661 1.731 123,8% 4,2% -32,0% 23,4% 1,9% -3,8%
OTROS PASIVOS 0 0 0 0 0 -66,6% -12,1% -64,4% 3,7%
TOTAL PASIVOS 17.587 16.216 25.331 30.511 36.887 56,2% 20,9% -16,1% 18,5% 18,7% 44,8%
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 82.652 117.652 117.652 117.652 117.652 0,0% 0,0% 1,0% 0,0% 2,9% 1,1%
RESERVAS 20.675 30.777 39.778 52.479 61.308 29,2% 16,8% 34,0% 0,0% 27,3% 6,0%
PATRIMONIO ESPECIALES 0 0 0 0 0
SUPERÁVIT O DÉFICIT 8.926 5.900 6.991 7.130 7.196 18,5% 0,9% 8,7% -1,2% 8,0% -1,5%
GANANCIAS O PÉRDIDAS 26.279 38.883 42.198 44.138 62.426 8,5% 41,4% 19,0% 83,8% 16,5% 43,5%
TOTAL PATRIMONIO 138.532 193.211 206.619 221.400 248.581 6,9% 12,3% 13,4% 15,7% 12,6% 11,1%
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Fiduciaria Davivienda PARES SECTOR FIDUCIARIAS
Var % dic- Var % dic- Var % Var % dic- Var % Var %
ESTADO DE RESULTADOS dic.-15 dic.-16 dic.-17 dic.-18 dic.-19
17/dic-16 19 / dic-18 dic-17/dic-16 19 / dic-18 dic-17/dic-16 dic-19 / dic-18
INGRESOS DE OPERACIONES
INGRESOS FINANCIEROS OP DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES 396 2.262 2.603 1.594 564 15,1% -64,6% -6,9% 49,6% 13,3% 3,1%
POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO 253 97 1 0 0 -98,7% -100,0% -30,7% 238,5%
CAMBIOS 0 1 0 0 11 -100,0% -99,4% 387,1% -72,0% -8,0%
REVERSIÓN DE PÉRDIDAS Y RECUPERACIONES 342 14 13 225 164 -8,1% -27,2% -64,6% -39,4% -38,3% 62,8%
POR VALORACION A VALOR RAZONABLE 14.004 20.606 21.801 15.178 23.640 5,8% 55,8% -11,4% 77,7% 5,0% 27,6%
FINANCIEROS - FONDOS DE GARANTÍAS - FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN 0 0 0 0 0 -33,8% 8,2%
COMISIONES Y/O HONORARIOS 78.098 88.356 111.828 129.616 156.179 26,6% 20,5% 13,6% 10,4% 17,3% 14,2%
POR VENTA DE INVERSIONES 43 10 124 2 10 1170,5% 415,9% -96,5% -56,8% 218,8% 65,4%
POR VALORACIÓN DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA 0 0 0 0 0 -82,7% 166,4% -93,4% 43,2%
DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 0 0 12 8 9 10,0% -34,2% 32,6% -33,2% 31,6%
ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0 0 36,9% -35,9% 5,9% -23,5%
POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL 158 315 429 571 1.044 36,3% 82,7% -26,6% 1805,8% 2,2% 194,6%
ACTIVIDADES EN OPERACIONES CONJUNTAS 0 275 198 200 101 -28,0% -49,4% 28,0% 21,7% 6,6% -47,2%
DIVERSOS Y OTROS INGRESOS 1.899 1.632 1.770 1.906 2.201 8,4% 15,5% 194,6% -22,7% 39,7% 14,9%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 95.193 113.566 138.779 149.299 183.923 22,2% 23,2% 7,2% 20,5% 12,5% 13,5%
GASTOS
POR VALORACIÓN INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 8.780 6.568 7.825 5.575 8.212 19,1% 47,3% -18,0% 77,6% -9,9% 37,7%
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 22 0 0 14 0 -100,0% -100,0% 55,9% -1,6% 10,9% 8,5%
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA 0 0 0 0 0 -86,0% -99,8% -88,8% 21,0%
ACTIVIDADES EN OPERACIONES CONJUNTAS 0 637 572 1.034 712 -10,3% -31,1% 34,2% -12,6% 10,0% -48,0%
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES 161 170 144 151 154 -15,0% 1,9% -9,4% 4,7% 6,3% 20,1%
MULTAS Y SANCIONES 50 62 748 126 214 1115,5% 69,6% 649,3% -65,9% 366,6% -18,4%
COMISIONES 109 166 254 533 425 52,5% -20,2% 39,2% 5,1% 38,9% 30,6%
BENEFICIOS A EMPLEADOS 16.387 17.901 18.069 19.923 21.908 0,9% 10,0% 17,2% 10,1% 15,8% 9,8%
HONORARIOS 1.584 1.676 2.155 2.510 3.130 28,6% 24,7% -14,9% 30,0% 13,4% -8,9%
IMPUESTOS Y TASAS 1.471 1.640 1.986 2.860 4.145 21,1% 45,0% 10,7% 44,4% 1,8% 29,6%
ARRENDAMIENTOS 202 204 180 41 40 -12,0% -3,8% 1,9% -54,8% 15,0% -60,6%
DETERIORO (PROVISIONES) 0 301 4 383 179 -98,6% -53,2% -38,6% -52,1% 24,5% 26,9%
DIVERSOS Y OTROS GASTOS 26.573 28.847 38.264 46.951 54.331 32,6% 15,7% -3,7% 20,1% 10,8% 25,1%
TOTAL GASTOS OPERACIONALES 55.339 58.172 70.200 80.101 94.561 20,7% 18,1% 14,1% 9,8% 13,4% 9,9%
UTILIDAD OPERACIONAL 39.854 55.395 68.579 69.199 89.362 23,8% 29,1% 0,6% 32,1% 11,3% 18,6%
IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 13.618 18.429 26.520 25.157 26.936 43,9% 7,1% 7,7% -1,8% 15,2% -9,0%
UTILIDAD NETA 26.236 36.965 42.059 44.042 62.426 13,8% 41,7% -2,8% 48,4% 9,2% 33,3%
*La cuenta de “Diversos y Otros Gastos” incluye el contrato de colaboración con el Banco Davivienda
Fiduciaria Davivienda PARES SECTOR FIDUCIARIAS
INDICADORES FINANCIEROS dic.-17 dic.-18 dic.-19 dic.-17 dic.-18 dic.-19 dic.-17 dic.-18 dic.-19
ROE - Rentabilidad del patrimonio 20,36% 19,89% 25,11% 20,97% 19,83% 25,43% 21,14% 19,83% 23,80%
ROA - Rentabilidad del activo 18,13% 17,48% 21,87% 17,60% 16,94% 21,65% 17,32% 16,99% 19,54%
Margen operacional 49,42% 46,35% 48,59% 48,33% 48,10% 52,71% 43,71% 41,33% 43,19%
Margen neto 30,31% 29,50% 33,94% 31,83% 32,50% 40,01% 27,81% 26,94% 31,66%
Gastos operacionales / Ingresos operacionales 50,58% 53,65% 51,41% 51,67% 51,90% 47,29% 56,29% 58,67% 56,81%
Beneficios a empleados y honorarios / comisiones y honorarios 18,08% 17,31% 16,03% 33,24% 31,86% 32,16% 34,55% 33,78% 31,75%
CXC Comisiones / Total Comisiones 4,03% 3,82% 3,31% 5,01% 5,22% 5,12% 8,81% 8,56% 8,75%
CXC Comisiones / cuentas por cobrar 58,18% 63,01% 100,50% 40,54% 42,58% 48,85% 48,38% 49,53% 54,82%
Pasivo / patrimonio 12,26% 13,78% 14,84% 19,15% 17,08% 17,49% 22,03% 16,74% 21,82%
Capital / patrimonio 56,94% 53,14% 47,33% 10,00% 8,74% 7,56% 26,59% 27,45% 25,00%
Endeudamiento (pasivo / activo) 10,92% 12,11% 12,92% 16,07% 14,59% 14,89% 18,05% 14,34% 17,91%
Quebranto patrimonial 175,62% 188,18% 211,29% 999,55% 1143,82% 1323,54% 376,03% 364,25% 399,99%
Activos líquidos 1 / Activos totalesEntidad 64,07% 8,92% 8,01% 23,47% 26,71% 28,49% 35,73% 33,12% 31,40%
IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en
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