Informe Económico Mensual - Colombia Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercados - Grupo Bancolombia
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Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercados Informe Económico Mensual Colombia Junio de 2021
Evolución del contexto macroeconómico
Economía internacional • En medio de este proceso, los resultados del mercado
laboral de abril ya revelaban un mes de importante impacto
• La actividad económica mundial aceleró con su tendencia de
(aquí). La extensión de la tercera ola de contagios junto a la
recuperación durante mayo. Los más recientes datos de
acentuada incertidumbre fiscal, llevaron a un deterioro
actividad económica mundial, medidos por los índices PMI,
mensual (desestacionalizado) del mercado laboral más
mostraron un ascenso en dicha tendencia de recuperación
importante en abril que lo observado durante la segunda ola
que se viene observando desde febrero. Este avance estuvo
de contagios en enero.
soportado por el aumento en la demanda agregada tanto en
EE.UU como en la Zona Euro, que se vio reflejada en el • El déficit de cuenta corriente se amplió (-4,8% del PIB) en el
incremento de nuevas órdenes. primer trimestre del año, en lo que implicó un aumento de
la vulnerabilidad externa del país (aquí).
• Desde el frente del mercado laboral, se observó un avance en
EE.UU al crear 559 mil puestos de trabajo en mayo Inflación y tasas de interés
significando un importante avance con respecto al débil
• El DANE reportó que durante mayo la variación de precios al
crecimiento laboral de abril (250 mil), por su parte, la Zona
consumidor fue de 1%, el registró más alto para el mes en lo
Euro logró reducir su tasa de desempleo en 10 pb durante
corrido del siglo (aquí). La explicación del avance de los
abril ubicándose en 8%.
precios estuvo dada en el contexto de malestar social y
• La inflación mostró una importante aceleración en EE.UU, bloqueos en las vías que generaron una restricción en la
llegando 4,2% durante abril, impulsada principalmente por el oferta de alimentos e impulsó al alza el costo de esta canasta
rubro de energía y la reactivación de la demanda. En la Zona a nivel nacional (5,4% mensual). Este resultado
Euro también se observó un avance de los precios durante sorpresivamente alto, llevó a la inflación anual a 3,3%. Luego
mayo aunque este fue más moderado. de este reporte, creemos que la inflación cerraría este año en
torno al 3,5% si los choques recientes se disipan rápidamente,
Actividad productiva local
tal como ha acontecido en episodios anteriores. Sin embargo,
• Los indicadores líderes apuntan a que la combinación de una normalización más lenta en la distribución de alimentos,
una tercera ola nacional de contagios extendida, las sumada a otros riesgos alcistas, podrían impulsar la inflación
movilizaciones sociales y la situación de orden público, hasta 3,7%.
profundizaron el retroceso de la economía en mayo. Tanto
• Finalmente, las minutas de la más reciente reunión del
nuestro Índice NowCast Bancolombia, como la demanda de
Emisor destacaron que la estabilidad macroeconómica
energía y las cifras de consumo en tiempo real (aquí) revelan
podría afectarse si no se realiza un ajuste fiscal. En medio de
que tal ha sido el contexto. Luego de alcanzar el máximo en
un entorno incierto de actividad económica, de ajuste fiscal y
marzo, la economía colombiana se ha visto inmersa en una
de avance en la inflación, consideramos factible que los
tendencia de debilitamiento en lo que va del segundo
aumentos en la tasa repo que pronosticábamos hacia el cierre
trimestre del año.
de año tengan lugar a lo largo del 2S21.
Mapa de calor de indicadores líderes de Colombia
Mapa de calor de indicadores líderes internacionales
(referencia para 24 meses móviles)
may-20
may-21
may-20
may-21
nov-20
mar-21
jun-20
ene-21
ago-20
nov-20
mar-21
ago-20
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feb-21
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dic-20
sep-20
oct-20
ene-21
abr-21
jun-20
dic-20
feb-21
jul-20
Indicador
Indicador
Índice Nowcast Bancolombia (var.%anual) -11.2% -14.8% -12.2% -11.1% -9.1% -6.9% -5.3% -3.7% -3.3% -2.7% 0.2% 10.7% 15.7%
Desempleo urbano (%de PEA) 24.4% 24.0% 24.3% 20.1% 19.2% 18.1% 17.0% 16.5% 16.2% 16.8% 16.1% 17.2%
JP Morgan Global PMI Creación de empleo (miles) -2116 -2601 -2423 -2090 -1705 -1170 -964 -846 -905 -907 -524 510
Export aciones (var. %anual) -40.7% -26.1% -21.6% -20.8% -17.0% -20.5% -14.3% -9.0% -23.8% -0.1% 38.9% 56.3%
JP Morgan Manufact ura Global PMI Tradicionales (var. %anual) -53.3% -42.5% -37.9% -32.7% -34.7% -41.3% -34.2% -30.4% -37.2% -8.9% 46.0% 58.3%
No t radicionales (var. %anual) -19.7% 3.3% 3.7% -2.4% 8.3% 11.0% 14.1% 25.7% 4.9% 11.9% 32.3% 54.6%
IHS Markit PMI EE.UU Import aciones (var. %anual) -39.9% -27.2% -20.1% -27.3% -17.2% -14.5% -12.0% 1.6% -11.7% -1.6% 37.5%
Consumo (var. %anual) -45.0% -16.0% -7.4% -21.2% -19.0% -19.7% -9.5% 1.9% -18.2% -11.8% 20.2%
IHS Markit PMI Zona Euro Bienes de capit al (var. %anual) -48.7% -28.7% -19.0% -18.6% -11.1% -11.0% -4.6% -0.1% -12.5% -0.3% 44.3%
Vent as minorist as (var. %anual) -24.3% -12.0% -9.9% -14.8% -0.3% 4.9% 5.7% -1.9% -5.8% 1.1% 20.7%
IHS Markit PMI China Confianza comercial (índice) -9.2% -3.0% 7.1% 13.8% 22.2% 24.2% 26.2% 23.0% 32.0% 34.2% 38.7% 25.6%
Vent as de vehículos (var. %anual) -59.9% -38.5% -36.8% -43.2% -18.7% -12.6% -6.8% -12.5% -22.1% -4.2% 86.6% 8671%
Desempleo EE.UU (%de la PEA) Confianza del consumidor (índice) -34.0% -33.1% -32.7% -25.4% -21.6% -18.6% -13.6% -10.4% -20.8% -14.6% -11.4% -34.2% -34.3%
Demanda de energía (var. %anual) -7.6% -5.3% -3.6% -4.3% -2.8% 0.5% -1.8% -0.7% -3.0% -5.3% 4.0% 15.5% 6.6%
Desempleo Zona Euro (%de la PEA) No regulada (var. %anual) -18.4% -12.0% -5.1% -6.4% -4.5% -4.2% -3.7% -5.9% -7.4% -8.8% 8.0% 34.5% 10.7%
Producción indust rial (var. %anual) -26.4% -10.0% -8.3% -10.1% -2.8% -2.5% -0.2% 1.6% -1.6% 0.5% 20.7%
Inflación EE.UU (var. %anual) Confianza indust rial (var. %anual) -21.3% -20.8% -8.5% 1.5% 6.1% -3.0% -6.7% -1.6% 3.7% 8.2% 6.8% -5.1%
Producción de pet róleo (kbpd) 732 730 735 742 749 751 761 760 745 745 745 745
Inflación Zona Euro (var. %anual) Licencias de const rucción (var. %anual) -56.6% -28.6% -24.4% -26.4% 14.5% -25.4% -26.5% -40.4% -28.0% 1.6% 57.4%
Despachos de cement o (var. %anual) -33.1% -7.6% -1.8% -4.3% 4.9% 5.2% 3.6% -2.3% -0.6% 5.3% 60.7% 333%
Tasa FED (%anual) Cart era t ot al (var. %real anual) 7.8% 8.0% 6.9% 5.3% 3.8% 3.9% 2.9% 3.0% 2.6% 2.1% -0.3% -1.3% -1.4%
Comercial (var. %real anual) 8.7% 9.4% 8.1% 6.8% 4.8% 4.7% 3.4% 3.9% 3.9% 3.3% -1.9% -4.4% -4.9%
Tasa BCE (%anual) Consumo (var. %real anual) 8.1% 7.3% 6.0% 3.6% 2.5% 2.6% 1.6% 1.1% 0.2% -0.7% -0.2% 0.6% 1.4%
Hipot ecaria (var. %real anual) 5.7% 5.9% 5.7% 4.7% 4.1% 4.3% 4.1% 4.2% 4.3% 4.7% 5.0% 5.7% 5.1%
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE, BanRep, Fedesarrollo, Andemos, ANH, XM,
Fuente: Grupo Bancolombia, IHS Markit, BLS, EuroStat,FED, BCE.
SuperFinanciera.Evolución de los mercados financieros
• En medio de un balance de noticias económicas positivas, en el ritmo de compras por parte de los fondos de capital
pero por debajo de las expectativas, el mercado de Tesoros extranjero. En efecto, los inversionistas internacionales
se vio inmerso en un entorno de amplia de volatilidad el adquirieron TES por $4,08 billones, lo que permitió que en el
mes pasado. De hecho, el índice MOVE de Merrill Lynch, que año acumulen compras en su portafolio por $5,9 billones, su
refleja la volatilidad en el mercado de deuda estadounidense, mejor registro para este periodo desde 2017 ($6,6 billones).
evidenció un repunte hacia niveles superiores al 58% a
• Pese a este comportamiento, y como resultado de la rebaja
mediados de mes y la referencia a 10 años no logró superar
en la calificación por parte de S&P, la curva de TES en pesos
con fuerza el nivel psicológico de 1,6%. De acuerdo al IIF, las
cerró el mes con incrementos en su rendimientos (30 pbs en
menores presiones alcistas sobre los rendimientos nominales
promedio). En este frente es de destacar que la decisión de la
y el anclaje de la referencia on-the-run al nivel de 1,6% ha
calificadora de rebajar a Colombia a BB+ estuvo sustentada
estado determinado por la volatilidad en el balance de los
en la baja probabilidad de que Colombia mejore su posición
principales indicadores líderes, que si bien han dado un parte
fiscal en los próximos años. Además, el comunicado dejo
positivo, aún reflejan matices de debilidad, y el cambio en la
claro que la entidad ahora percibe un deterioro en la
postura de política monetaria frente al objetivo de una
efectividad institucional del país, aspecto que en el pasado
inflación promedio que permite observar con mayor
había sido destacado como positivo (aquí). Lo anterior,
flexibilidad el avance reciente en los precios.
permitió que el spread de la curva de rendimientos local
• Con este entorno externo, los flujos de portafolio a alcanzara un nivel superior a los 320 pbs en el momento más
mercados emergentes evidenciaron nuevamente una álgido de la coyuntura actual.
ralentización. En esta ocasión, de acuerdo con el reporte de
• En este contexto internacional y en medio de un entorno
flujos del IIF, se observaron entradas por cerca de USD14 mil
local desafiante, el USDCOP evidenció un desempeño
millones, una caída mensual de 73,2%. La imposición de
favorable. Pese a que inició el mes con un deterioro en su
nuevos bloqueos a la movilidad, que estarían limitando el
cotización, el avance constante en los precios del crudo y el
avance de la actividad productiva, la acumulación de
debilitamiento del dólar a nivel global permitieron que la
presiones inflacionarias y las perspectivas de que los
cotización del par corrigiera desde niveles superiores a
responsables de la política monetaria deban actuar antes de
$3.850, a inicios de mes, a niveles cercanos a $3.700 al cierre.
lo previsto incidieron sobre el dinamismo.
Las continuas monetizaciones por parte del GNC, la entrada
• Por regiones, y pese al contexto de amplia incertidumbre de flujos por parte de inversionistas internacionales ante los
social y política en distintas geografías, América Latina niveles atractivos de entrada en los activos locales y ventas
registró el mejor desempeño de flujos. En efecto, se por parte del sector real exportador contribuyeron a este
observaron entradas por USD6,2 mil millones y USD1,7 mil movimiento.
millones en acciones y activos de renta fija, respectivamente.
• En el frente local, el dinamismo en la región se hizo evidente
Evolución Tesoros a 10 y 5 años y breakeven Evolución calificación soberana de Colombia por parte de las tres
inflation a 10 años (%) principales agencias (S&P, Fitch y Moody´s)
Tesoros 10 años Tesoros 5 años
Fit ch S&P Moody's
Breakeven 10 años (eje der.)
2.8%
2.51%
3.0% BBB-
2.5%
2.6% BBB- BBB
2.2% Baa3 BBB Baa2
2.2% BB+
Baa2 BBB-
1.8% 1.59% 1.9% BB+
BB+
1.4% 1.6% Ba1
BB
1.0% 0.81% 1.3% BB
0.6% 1.0% Ba2
0.2% 0.7%
sep.-16
sep.-17
sep.-18
sep.-19
sep.-20
may.-16
may.-17
may.-18
may.-19
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2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: Grupo Bancolombia, Eikon Reuters. Fuente: Grupo Bancolombia, S&P, Fitch y Moody´s.Temas de coyuntura
Evolución reciente de los índices NowCast (aquí) carácter permanente. Además, es importante que se hagan
ajustes a la regla fiscal que la hagan viable y mejoren su
• El índice NowCast Bancolombia en su serie original presentó
aplicación desde 2022.
una variación anual de 15,7% en el periodo marzo-mayo de
2021. Esta cifra se presentó luego de que en el trimestre ¿Confundidos por el efecto base? (aquí)
móvil previo (febrero-abril) la actividad registrara un
• A pesar de que el contexto macroeconómico interno de
crecimiento de 10,7%, estimación que revisamos al alza en
mayo fue mucho más desafiante que el de abril, los
3,4 pps.
principales indicadores continúan exhibiendo ritmos de
• Tal como lo describimos en el reporte del mes pasado, los expansión anual de doble dígito. Esto es resultado de que el
resultados implican que el efecto de una baja base de inicio de la pandemia implicó una dinámica sumamente
comparación, generado por la histórica contracción que anómala y el efecto de base de comparación se está haciendo
tuvo lugar al inicio de la pandemia, está ejerciendo una sentir en los registros más recientes.
influencia notoria en los cambios interanuales. Como lo
• Así pues, la comparación contra los resultados de 2019,
comentamos más adelante, al corregir por este efecto
aquella base más cercana a las tendencias históricas, es la
encontramos que la economía evidencia afectaciones
que hace mucho más evidente el contexto macroeconómico
resultantes de los acontecimientos del último mes.
reciente. Las cifras, bajo esta óptica, revelan que marzo ha
La predictibilidad de las finanzas públicas: una tarea sido el mejor mes en lo que va de 2021 con una variación
pendiente para Colombia (aquí) anualizada de 1,8% frente al mismo mes de 2019. En abril las
cifras fueron más lentas que las de enero, mientras en mayo
• La posibilidad de predecir las finanzas públicas es uno de los
se alcanzó el mínimo de lo que va del año.
elementos que las calificadoras consideran a la hora de
evaluar el riesgo crediticio soberano de un país. Para Durante el primer trimestre de 2021 el PIB sorprendió
Colombia, como lo analizamos a partir de las proyecciones de positivamente, al crecer 1,1% anual (aquí)
desbalance fiscal que publica el FMI, esta es una de las
• Este resultado implicó que la actividad productiva se
grandes debilidades, pues es uno de los países en que el error
expandió a un ritmo desestacionalizado de 2,9%. Así pues, el
de pronóstico es el mayor entre una muestra de países
PIB se ubicó en un nivel desestacionalizado solo 0,7% inferior
comparables.
al del último trimestre del 2019, el periodo histórico
• Los ingresos fiscales son el elemento que añade mayor referencia pre-covid.
incertidumbre en el caso de Colombia. Entre tanto, en los
• El consumo privado superó el nivel pre-covid, mientras la
gastos hay una mayor estabilidad a raíz de la alta
inversión fue el rubro de la demanda que más avanzó
inflexibilidad del rubro corriente.
trimestralmente de la demanda interna. La minería, en la
• Así pues, para la estabilidad fiscal es clave que las medidas oferta, se mantiene como el sector más rezagado.
que se propongan en la nueva reforma fiscal sean más de
Índice Nowcast Bancolombia, PIB e ISE Tasas de variación de la actividad económica
(var. % anual y prom. móvil 3meses) (var. % anualizada)
NowCast Bancolombia original ISE PM3 PIB Var. 2021/2020 Var. 2021/2019
25% 23.1%
20%
15% 15.7%
10% 11.8% 11.5%
5%
0% 0.6%
-3.6% 1.1%
-5%
-10% -8.4% -0.1% 0.8%
-15% 1.8%
-15.7% -2.0% -1.2%
-20% -4.1% -3.3%
nov-19
nov-20
sep-19
sep-20
may-19
may-20
may-21
mar-19
mar-20
mar-21
jul-19
jul-20
ene-19
ene-20
ene-21
ene-21 feb-21 mar-21 abr-21 may-21
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE. Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.
*Las cifras de enero a marzo corresponden al ISE desestacionalizado del DANE, y
para abril y mayo al índice NowCast Bancolombia.Dirección de Investigaciones
Económicas, Sectoriales y de Mercado
Juan Pablo Espinosa Arango
Director
juespino@bancolombia.com.co
Investigaciones Económicas Investigaciones Sectoriales Investigaciones de Mercado
Arturo Yesid González Peña Jhon Fredy Escobar Posada Jairo Julián Agudelo Restrepo
Especialista Cuantitativo Gerente Sectorial de Agroindustria Gerente de Investigaciones en Renta Variable
arygonza@bancolombia.com.co jhescoba@bancolombia.com.co jjagudel@bancolombia.com.co
Juan Camilo Meneses Cortes Nicolás Pineda Bernal Diego Alexander Buitrago Aguilar
Especialista Macroeconómico Gerente Sectorial de Comercio Analista de Energía
juamenes@bancolombia.com.co nipineda@bancolombia.com.co diebuit@bancolombia.com.co
Santiago Espitia Pinzón Mateo Andrés Rivera Arbeláez Andrea Atuesta Meza
Analista Macroeconómico Analista Sectorial Comercio Analista Sector Financiero
sespitia@bancolombia.com.co marivera@bancolombia.cobm.co aatuesta@bancolombia.com.co
Juan Manuel Pacheco Perez Paolo Betancur Montoya Juliana Aguilar Vargas, CFA
Analista de Mercados y Banca Central Analista Sectorial de Agroindustria Analista Sector Construcción
jupachec@bancolombia.com.co pabetanc@bancolombia.com.co juaguila@bancolombia.com.co
Bryan Hurtado Campuzano Javier David Villegas Ricardo Andrés Sandoval Carrera
Analista Regional e Internacional Analista Sectorial de inmobiliario y hotelería Analista de Petróleo y Gas
brhurtd@bancolombia.com.co javilleg@bancolombia.com.co rsandova@bancolombia.com.co
Deiby Alejandro Rojas Cano Valentina Gómez Garzón Valentina Martínez Jaramillo
Analista Macrosectorial Analista Sectorial Comercio Analista de Consumo e Industria
deirojas@bancolombia.com.co valgomez@bancolombia.com.co vamjaram@bancolombia.com.co
Julian Andrés Gómez Quintero Juan Esteban Echeverri Agudelo Jairo Andrés Burgos Guerra
Estudiante en Práctica Auxiliar Administrativo Estudiante en Práctica
juliango@bancolombia.com.co jueagude@bancolombia.com.co jaburgos@bancolombia.com.co
José Manuel Lopera Molina
Estudiante en Práctica
jolopera@bancolombia.com.co
Asistente de Investigación
Alejandro Quiceno Rendón
Editor de Investigaciones
aqrendo@bancolombia.com.coCondiciones de Uso: Este informe ha sido preparado por la Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercado, un área de investigación y
análisis del Grupo Bancolombia. No debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización expresa del Grupo Bancolombia, ni debe ser utilizado
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de valores o cualquier otro. El uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad de su receptor, por lo que será responsabilidad de cada usuario
el análisis que desarrolle y las decisiones que se tomen con base en la información que en este documento se relaciona. Antes de tomar una decisión de
inversión, usted deberá evaluar múltiples factores tales como los riesgos propios de cada instrumento, su perfil de riesgo, sus necesidades de liquidez, entre
otros. El presente informe o documento es tan sólo uno de muchos elementos que usted debe tener en cuenta para la toma de sus decisiones de inversión. Para
ampliar el contenido de esta información, le solicitamos comunicarse con su gerente comercial. Le recomendamos no tomar ninguna decisión de inversión hasta
no tener total claridad sobre todos los elementos involucrados en una decisión de este tipo. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren,
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aplicable, nuestras opiniones o recomendaciones no constituyen un compromiso o garantía de rentabilidad para el inversionista.
La información y opiniones del presente informe constituyen un análisis a la fecha de publicación y están sujetas a cambio sin previo aviso. Por ende, la
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válidos. En ese sentido, los resultados reales pueden diferir sustancialmente de las proyecciones futuras acá contenidas. Debe tener en cuenta que la inversión en
valores o cualquier activo financiero implica riesgos. Los resultados pasados no garantizan rendimientos futuros. Las entidades que hacen parte del Grupo
Bancolombia pueden haber adquirido y mantener en el momento de la preparación, entrega o publicación de este informe, para su posición propia o la de sus
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concentración en sus posiciones y las de sus clientes, las cuales contribuyen a la prevención de conflictos de interés. En relación con tales conflictos de interés,
declaramos que (i) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa y/o Banca de Inversión Bancolombia S.A. Corporación Financiera han participado en la
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accionario emitido por Valores Simesa S.A., y Protección S.A. (iii) Bancolombia es uno de los principales inversionistas del Fondo Inmobiliario Colombia – FIC. (iv)
Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa es filial de Bancolombia S.A. No obstante lo anterior, este informe ha sido preparado por nuestra área de
Análisis Bancolombia con base en estrictas políticas internas que nos exigen objetividad y neutralidad en su elaboración, así como independencia frente a las
actividades de intermediación de valores y de banca de inversión. La información contenida en este reporte no se fundamenta, incluye o ha sido estructurada
con base en información privilegiada o confidencial. Cualquier opinión o proyección contenida en este documento es exclusivamente atribuible a su autor y ha
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comunicación o mensaje no constituye una recomendación profesional para realizar inversiones en los términos del artículo 2.39.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010
o las normas que lo modifiquen, sustituyan o complementen.
Escala de Recomendaciones: La recomendación de inversión sobre los emisores bajo cobertura por parte de Análisis Bancolombia, se rigen por la siguiente
Escala de Recomendaciones que está sujeta a los criterios desarrollados a continuación:
El potencial de valorización es la diferencia porcentual que existe entre el precio objetivo de los títulos emitidos por un determinado emisor y su precio de
mercado. El precio objetivo no es un pronóstico del precio de una acción, sino una valoración fundamental independiente realizada por el área de Análisis
Bancolombia, que busca reflejar el precio justo que debería pagar el mercado por las acciones en una fecha determinada.
A partir de un análisis de potencial de valorización relativo entre los títulos de las compañías bajo cobertura y el índice COLCAP, se determinan las
recomendaciones de los activos, así:
•Sobreponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción supera por 5% o más el potencial de retorno del índice COLCAP.
•Neutral: se da cuando el potencial de valorización de una acción no difiere en más de 5% del potencial de retorno del índice COLCAP.
•Subponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción se encuentra 5% o más por debajo del potencial de retorno del índice COLCAP.
•Bajo Revisión: la cobertura de la compañía se encuentra bajo revisión y por lo tanto no tiene recomendación ni precio objetivo.
Adicionalmente, a criterio del analista, se continuará utilizando el calificativo “Especulativo” que complementa la recomendación, teniendo en cuenta los riesgos
que se vean en el desempeño del activo, su desarrollo futuro y la volatilidad que pueda presentar el movimiento de la acción.
El potencial fundamental del índice se determina con base en la metodología establecida por la BVC para el cálculo del índice COLCAP, considerando los precios
objetivo publicados por Análisis Bancolombia. Esto se realizará con la canasta vigente del COLCAP en las fechas de cálculo mayo y noviembre de cada año. Para
las compañías que hacen parte del índice, y que no se tienen bajo cobertura, se tomará el consenso de los analistas del mercado.
Actualmente, el área de Análisis Bancolombia tiene 18 compañías bajo cobertura, distribuidas de la siguiente manera:
Sobreponderar Neutral Subponderar Bajo Revisión
Número de emisores con recomendación de: 9 2 5 2
Porcentaje de emisores con recomendación de: 50% 11% 28% 11%Anexo 1 – Economía Internacional
Índices PMI de EE.UU Índices PMI de la Zona Euro
(nivel) (nivel)
PMI Manufacturero PMI Servicios PMI Compuesto PMI Manufacturero PMI Servicios PMI Compuesto
80 75
70 70.4 65 63.1
68.1
62.1 55 57.1
60 55.2
45
50
35
40
25
30
15
20 5
ago-17
ago-18
ago-19
ago-20
nov-17
nov-18
nov-19
nov-20
may-17
feb-18
may-18
feb-19
may-19
feb-20
may-20
feb-21
may-21
jul-17
jul-18
jul-19
jul-20
ene-18
ene-19
ene-20
ene-21
sep-17
nov-17
sep-18
nov-18
sep-19
nov-19
sep-20
nov-20
may-17
mar-18
may-18
mar-19
may-19
mar-20
may-20
mar-21
may-21
Fuente: Grupo Bancolombia, BEA. Fuente: Grupo Bancolombia, EuroStat.
Tasa de desempleo en EE.UU Tasa de desempleo en la Zona Euro
(% de la PEA) (% de la PEA)
Total Hispano o Latino
9.0%
21% 8.7%
8.6%
8.5%
19% 8.4%
8.5% 8.3%
17% 8.2%8.2%8.2%
8.1%
15% 8.0%
8.0% 7.9%
13%
11%
9% 7.5% 7.3% 7.4%
7% 7.3%
5.8%
5%
7.0%
3%
jun-20
jul-20
oct-20
ago-20
ene-21
abr-20
sep-20
nov-20
dic-20
abr-21
may-20
mar-21
feb-21
may-06
may-07
may-08
may-09
may-10
may-11
may-12
may-13
may-14
may-15
may-16
may-17
may-18
may-19
may-20
may-21
Fuente: Grupo Bancolombia, BLS. Fuente: Grupo Bancolombia, EuroStat.
Medidas de inflación en EE.UU Medidas de inflación en la Zona Euro
(var. % anual) (var. % anual)
IPC IPC Central PCE Objetivo FED
IPC IPC subyacente Objetivo del BCE
4.5% 3.2%
4.2%
4.0% 2.7%
3.5%
2.2%
3.0% 3.0% 2.0%
2.5% 1.7%
2.0% 1.2%
1.5% 1.6% 0.9%
0.7%
1.0%
0.5% 0.2%
0.0% -0.3%
-0.5%
-0.8%
ago-12
ago-14
ago-16
ago-18
ago-20
abr-11
dic-11
abr-13
dic-13
abr-15
dic-15
abr-17
dic-17
abr-19
dic-19
abr-21
nov-11
nov-12
nov-13
nov-14
nov-15
nov-16
nov-17
nov-18
nov-19
nov-20
may-11
may-12
may-13
may-14
may-15
may-16
may-17
may-18
may-19
may-20
may-21
Fuente: Grupo Bancolombia, BLS. Fuente: Grupo Bancolombia, EuroStat.Anexo 2 – Actividad Productiva Local
Crecimiento del PIB por componente del gasto Principales estadísticas del mercado laboral nacional
(var. % anual real; serie original) (miles de personas)
1T20 4T20 1T21 20% Agropecuario
10% 4.6%
4.6%
3.8%
Minería
2.3%
1.1%
1.0%
0.6%
5% 10%
Crecimiento del PIB 1T21
Manufact ura
0%
Serv. públicos
-1.5%
-1.6%
-1.5%
-1.6%
-5% 0%
-3.6%
-3.9%
Const rucción
-10%
-8.3%
-8.4%
Comercio, alojamient o,
-15% -10%
-13.5%
logíst ica, aliment ación
-13.6%
Comunicaciones
-20%
-19.4%
Act . financieras
-25% -20%
Act . inmobiliarias
-30%
PIB
Inversión
Consumo
Consumo
Import.
Export.
-30% Act . profesionales
privado
público
fija
-30% -20% -10% 0% 10% 20% Admin. pública,
Crecimiento del PIB 4T20 educación y salud
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE. Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.
Principales estadísticas del mercado laboral nacional Índice de Confianza del Consumidor de Fedesarrollo
(miles de personas) (balance de respuestas)
Concepto abr-20 abr-21 Diferencia %Var. 20 ICC PM3 Índice de Confianza del Consumidor (ICC)
PET 39,751 40,251 500 1.3% 10 8.9
PEA 20,607 24,092 3,484 16.9% 0 -5.0
Ocupados 16,525 20,465 3,941 23.8% -10
Desocupados 4,083 3,626 -456 -11.2% -20 -12.5 -16.9
-26.6
Inact ivos 19,144 16,159 -2,985 -15.6% -30
-40 -34.0
TD 19.8% 15.1% -4.8% -24.0% -34.3
-50
TO 41.6% 50.8% 9.3% 22.3%
ene-17
ene-18
ene-19
ene-20
ene-21
sep-16
sep-17
sep-18
sep-19
sep-20
may-16
may-17
may-18
may-19
may-20
may-21
TGP 51.8% 59.9% 8.0% 15.5%
Fuente: Grupo Bancolombia, Fedesarrollo. Fuente: Grupo Bancolombia, Fedesarrollo.
Exportaciones de bienes Principales cifras de la balanza de pagos de Colombia
(USD mn FOB) (USD mn; % del PIB)
M ensual Año Corrido 1T20 1T21 Var. Anual
Rubro
Rubro USD mn % PIB USD mn % PIB Var. % % PIB
abr-21 Var. % abr-21 Var. % Cuenta corriente -2,541 -3.5% -3,633 -4.8% 43.0% -1.3%
Bienes y servicios -2,992 -4.1% -3,942 -5.2% 31.8% -1.1%
Export aciones $ 2,915 56.3% $ 11,849 11.1%
Bienes -2,100 -2.9% -2,668 -3.5% 27.0% -0.7%
Tradicionales $ 1,407 58.3% $ 6,108 0.6% Servicios -892 -1.2% -1,274 -1.7% 42.8% -0.5%
Rent as fact oriales -1,687 -2.3% -2,161 -2.9% 28.1% -0.5%
Café $ 235 60.0% $ 1,009 32.6%
Transfer. corrient es 2,138 2.9% 2,469 3.3% 15.5% 0.3%
Carbón $ 341 7.4% $ 1,302 -32.5% Cuenta financiera -2,166 -3.0% -3,162 -4.2% 46.0% -1.2%
Inversión direct a -2,201 -3.0% -1,874 -2.5% -14.9% 0.5%
Pet róleo $ 801 108.4% $ 3,674 13.0%
Inversión port afolio -265 -0.4% 742 1.0% -379.5% 1.3%
Ferroníquel $ 31 -23.1% $ 123 -5.9% Derivados 149 0.2% -339 -0.4% -327.3% -0.7%
Ot ra inversión 323 0.4% -1,881 -2.5% -682.6% -2.9%
No t radicionales $ 1,507 54.6% $ 5,741 24.9%
Act ivos de reserva -171 -0.2% 190 0.3% -211.1% 0.5%
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE, Banco de la República. Fuente: Grupo Bancolombia, DANE, Banco de la República.Anexo 3 – Inflación y Tasas de Interés
Inflación total, de alimentos, medidas de inflación Principales resultados de inflación por división de
básica y meta de inflación (var. % anual) gasto
Tot al Sin aliment os may.-21 may.-20
Sin aliment os ni regulados Al imentos
Pondera 12 12
Met a División Mes Mes
10% ción meses meses
9% 9.54%
Total 100.00% 1.00% 3.30% -0.32% 2.85%
8% Alimentos Y Bebidas No Alcoholicas 15.05% 5.38% 9.53% 0.03% 7.56%
7% Bebidas Alcohólicas y Tabaco 1.70% 0.22% 2.75% 0.28% 2.84%
6% Prendas De Vestir Y Calzado 3.98% 0.08% -2.33% -0.28% 0.32%
5% Alojamiento y Servicios Públicos 33.12% 0.24% 2.57% -0.19% 2.37%
4% 3.30% Muebles y Articulos Para El Hogar 4.19% 0.32% 1.73% -1.69% 0.04%
3% Salud 1.71% 0.28% 4.12% 0.42% 4.46%
2% 2.10% 12.93% 0.33% 4.35% 1.10%
Transporte -0.49%
1% 1.55% 4.33%
Información Y Comunicación -3.17% 0.33% -3.12% -4.88%
0% Recreación Y Cultura 3.79% 0.17% -0.01% 0.04% 3.06%
may.-09
may.-11
may.-13
may.-15
may.-17
may.-19
may.-21
Educación 4.41% 0.06% -7.08% 0.04% 5.96%
Restaurantes Y Hoteles 9.43% 0.86% 4.76% -0.03% 3.37%
Bienes Y Servicios Diversos 5.36% 0.25% 2.66% -0.11% 2.52%
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE. Fuente: Grupo Bancolombia, DANE.
Descomposición de tasa de intervención del BanRep implícita Tasa de intervención del BanRep, expectativa implícita en el
en regla de Taylor (% anual) mercado OIS – IBR y pronóstico de Bancolombia (% anual)
8.25%
Repo rezagada Tasa neut ral Brecha inf lación
7.75%
Brecha product o Repo implícita 7.25%
5 3 .75 6.75%
6.25%
4 3 .00 5.75% Expectativa
más reciente
3 2 .50 2 .25 2 .50 5.25%
1 .75 1 .75 1 .75 4.75%
2 4.25%
3.75%
1 3.25%
0 2.75%
2.25%
-1 1.75% Pronóstico base
Bancolombia
1.25%
-2
sep-2015
sep-2016
sep-2017
sep-2018
sep-2019
sep-2020
sep-2021
sep-2022
may-2015
may-2016
may-2017
may-2018
may-2019
may-2020
may-2021
may-2022
ene-2015
ene-2016
ene-2017
ene-2018
ene-2019
ene-2020
ene-2021
ene-2022
ene-2023
jun-20
jun-21
sep-20
sep-21
dic-20
dic-21
mar-20
mar-21
Fuente: Grupo Bancolombia, DANE, Banco de la República. Fuente: Grupo Bancolombia, Precia, Eikon Reuters.
Cartera por segmento y oferta monetaria ampliada (M3) Principales agregados monetarios y crediticios
(var. % anual nominal) *Saldo de agregados monetarios al 21 de mayo de 2021
Comercial Consumo Hipot ecaria Var % Var % Var %año Crec. %
Indicador 31/05/20 21/05/21
Brut al t ot al M3 mes anual corrido anual real
20% 272,911 264,905 1.2% -2.9% 1.5% -3.9%
Comercial
16.5% 156,251 161,827 0.2% 3.6% 1.3% 2.5%
Consumo
15% Microcrédit o 13,020 13,457 -0.4% 3.4% 0.5% 2.3%
Hipot ecaria 72,899 78,255 0.8% 7.3% 3.7% 6.2%
10.9%
Cartera Bruta total 515,082 518,444 0.8% 0.7% 1.7% -0.4%
10% 10.0%
10.2% Base monetaria 109,504 124,788 1.9% 14.0% 0.2% 12.8%
7.3% Efect ivo 78,459 92,723 2.8% 18.2% -0.1% 17.0%
7.8% 5.3%
5% Reservas 31,045 32,065 -0.6% 3.3% 1.4% 2.2%
3.6% Oferta Monetaria 589,885 620,943 0.1% 5.3% 1.2% 4.2%
0.7% PSE 511,426 528,220 -0.4% 3.3% 1.4% 2.2%
0%
Cuent as de ahorro 233,257 252,047 -0.3% 8.1% 3.7% 7.0%
-2.9% CDT 170,191 153,234 -1.4% -10.0% -4.9% -10.9%
-5% Cuent a corrient e 61,862 70,160 -0.9% 13.4% 2.6% 12.3%
sep-16
sep-17
sep-18
sep-19
sep-20
may-16
may-17
may-18
may-19
may-20
may-21
ene-17
ene-18
ene-19
ene-20
ene-21
Bonos 31,501 33,441 -0.8% 6.2% 4.8% 5.1%
Ot ros 14,615 19,339 9.0% 32.3% 19.6% 31.0%
DTN 41,399 29,137 38.4% -29.6% 101.2% -30.3%
Fuente: Grupo Bancolombia, Banco de la República. Fuente: Grupo Bancolombia, Banco de la República.Anexo 4 – Mercados Financieros
Evolución de las tenencias de Tesoros de EE.UU Flujos de capitales a países emergentes por
por tipo de agente (promedio móvil 4 trimestres, % del PIB) regiones (USD miles de millones)
25 Hogares FED Flujos acciones - excluyendo China
Bancos comerciales Fondos de Pensiones Flujos acciones - China
20 Ext ranjeros Otros 105 Flujos deuda EM
Tot al 85
65
15
45
25
10 5
-15
5 -35
-55
0 -75
-95
QE1: USD300 bn
sep 19
sep 20
may 19
may 20
may 21
mar 19
mar 20
mar 21
jul 19
jul 20
ene 20
ene 21
nov 19
nov 20
QE3: USD790 bn
-5 QE2: USD600 bn QT
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Fuente: Grupo Bancolombia, IIF, Departamento del Tesoro. Fuente: Grupo Bancolombia, IIF.
Evolución de la curva de TES tasa fija Evolución curva breakeven inflation cero cupón
(% anual) (% anual)
30-abr-21 31-may-21 8-jun-21 30-abr-21 31-mar-21
8.6% 7.98%8.40% 3.7%
8.0% 7.49%7.70% 3.53%
7.18%
7.4% 6.60% 7.60%8.06% 3.5%
6.42% 3.31%
6.8% 7.22%7.41% 3.25%
6.2% 5.82% 6.93% 3.3% 3.18%
5.6% 5.43% 6.34% 3.09%
6.17% 3.1% 3.01% 3.01%
5.0% 4.57% 5.64% 2.93% 2.91%
4.4% 2.74% 2.88%
2.9%
3.8% 2.77% 5.17%
3.2% 4.36% 2.92% 2.82% 2.81%
2.7%
2.6%
2.13% 2.5% 2.37% 2.67%
2.0%
2.57%
may-22
abr-28
jun -32
jul -24
jul -36
n ov-25
n ov-27
sep-30
ago-26
oct-34
oct-50
2.3%
2.1% 2.20%
(pbs) 64 21 26 18 25 26 26 27 29 38 34 1 año 2 años 3 años 5 años 7 años 10 años
Fuente: Grupo Bancolombia, Ministerio de Hacienda, Eikon Reuters. Fuente: Grupo Bancolombia, Precia, Infovalmer.
Desempeño de monedas seleccionadas frente al dólar Desempeño mensual del índice Colcap
(var. % 30-abril-2021 al 31-mayo-2021) (var. % 30-abril-2021 al 31-mayo-2021)
2.9%
2.5%
Grupo Sura
1.7%
4.5%
1.7%
1.5%
1.3%
3%
1.2%
0.7%
0.2%
0.2%
Apreciación
0.1%
0.1%
0.1%
Grupo Sura PF 3.9%
(- )
1%
Éxit o
-0.1%
2.8%
-7% -5% -3% -1%
-0.7%
-0.9%
-1.1%
-1.2%
-1.2%
-1.4%
-1.5%
-1.6%
-1.7%
-1.8%
-2.0%
-2.1%
Colcap -4.0%
-2.5%
-3.3%
-3.5%
-4.0%
Depreciación Promigas -11.1%
Hungría -5.1%
Sudáfrica -5.4%
(+ )
Corficol -11.8%
Inglaterra
Rusia
Guatemala
China
Colombia
India
Suiza
Suecia
Dinamarca
Canadá
Malasia
Indonesia
Argentina
Turquía
Noruega
Australia
Euro
Nueva Zelanda
Chile
Taiwán
República Checa
Polonia
Corea del Sur
Brasil
Perú
México
Singapur
Japón
Hong Kong
Israel
Corfciol PF -13.8%
-15% -10% -5% 0% 5%
Fuente: Grupo Bancolombia, Set-Fx, Eikon Reuters. Fuente: Grupo Bancolombia, Eikon Reuters.También puede leer
