PERSPECTIVAS DEL BANCO DE MÉXICO Y CODI - ENLACES UNIVERSITARIOS DE BANCO DE MÉXICO ALEJANDRO DÍAZ DE LEÓN CARRILLO, GOBERNADOR, BANCO DE MÉXICO* ...
←
→
Transcripción del contenido de la página
Si su navegador no muestra la página correctamente, lea el contenido de la página a continuación
Perspectivas del Banco de México y CoDi Alejandro Díaz de León Carrillo, Gobernador, Banco de México* Enlaces Universitarios de Banco de México Julio 6, 2021 */ Las opiniones y puntos de vista expresados en este documento son responsabilidad del autor y no necesariamente representan la posición institucional del Banco de México o de su Junta de Gobierno.
Funciones del Banco de México y Conducción de la Política Monetaria
El dinero cumple con tres funciones esenciales:
El Banco de México tiene la finalidad de I. Medio de Pago
proveer a la economía del país de II. Depósito de Valor
moneda nacional. III. Unidad de Cuenta
Su objetivo prioritario es procurar la El dinero fiduciario depende de la confianza
estabilidad de su poder adquisitivo. del público.
También tiene responsabilidades en el Los términos y condiciones para proveer la
desarrollo del sistema financiero y el moneda nacional contribuyen a sentar las
buen funcionamiento de los sistemas de bases necesarias para el desarrollo y
pagos. crecimiento económico.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 1
Índice
1 Actividad Económica, Inflación y Perspectivas
2 Sistemas de Pago - CoDi
3 Consideraciones Finales
Perspectivas del Banco de México y CoDi 2
Los choques ocasionados por la pandemia de COVID-19 provocaron un entorno de importantes
afectaciones económicas y financieras, y de elevada incertidumbre.
Dimensión Económica Dimensión de Salud
Nuevos Casos Diarios de COVID-19 1/ Personas Vacunadas 2/
• Mayor aversión al riesgo Promedio móvil de 7 días en miles % de la población
700 20 60
global.
• Salidas de capitales. 18
Choque • Depreciación cambiaria. 600 50
Total Emergentes 16
Financiero • Aumento de tasas de
interés. 500 14
Dimensión Económica
• Aumento del riesgo 40
México
soberano. 12 Avanzadas
400
• Suspensión de Total Avanzadas 10 30
actividades productivas. 300
Choque de • Afectación: 8
20
Oferta ‒ Cadenas globales de
6
valor. 200 México
‒ Servicios presenciales. 4 10
100
2 Emergentes
• Menores ingresos de
Choque de hogares y empresas. 0 0 0
ene.-21
may.-21
jun.-21
abr.-21
nov.-20
jul.-21
mar.-21
dic.-20
feb.-21
Demanda • Recomposición del gasto jun.-20
jun.-21
abr.-20
abr.-21
oct.-20
feb.-20
ago.-20
dic.-20
feb.-21
de los hogares.
1/ Se muestra el promedio móvil de 7 días del número de nuevos casos 2/ Porcentaje de la población que recibió al menos una dosis de la
de COVID-19 en miles. El número de casos confirmados es menor que vacuna.
el número de casos reales, debido a la realización limitada de pruebas. Fuente: Banco de México con datos oficiales recolectados por Our
Fuente: Banco de México con datos oficiales recolectados por Our World in Data y Johns Hopkins University.
World in Data y Johns Hopkins University.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 3
La actividad económica global continúa recuperándose a un ritmo heterogéneo entre países y sectores.
Los organismos internacionales han revisado al alza sus estimaciones de crecimiento, considerando el
avance esperado en el proceso de vacunación y las medidas de estímulo fiscal anunciadas en algunas
economías avanzadas, particularmente en Estados Unidos.
Crecimiento del PIB Economía Mundial
Variación trimestral en %, a. e. Pronósticos de Crecimiento del PIB Mundial
12 Variación % anual
Crisis 2008
Crisis 2020 WEO Cambio respecto de
9
6 Abril 2021 Enero 2021
Emergentes Mundial 2020 2021 2022 2021 2022
3 Mundial -3.3 6.0 4.4 0.5 0.2
0
Avanzadas -4.7 5.1 3.6 0.8 0.5
Estados Unidos -3.5 6.4 3.5 1.3 1.0
Emergentes exc.
China
-3 Zona del euro -6.6 4.4 3.8 0.2 0.2
Japón -4.8 3.3 2.5 0.2 0.1
-6
Avanzados Reino Unido -9.9 5.3 5.1 0.8 0.1
Inicio de la
-9 Emergentes -2.2 6.7 5.0 0.4 0.0
crisis 1/ Excl. China -4.3 5.9 4.7 0.4 0.0
-12
México -8.2 5.0 3.0 0.7 0.5
-15 China 2.3 8.4 5.6 0.3 0.0
-6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3
Trimestres desde el inicio de la crisis
4 5 6 India -8.0 12.5 6.9 1.0 0.1
a. e. / Series con ajuste estacional. 1/ El inicio de la crisis de 2008 se considera el 4T-2007, y el de la
crisis de 2020 el 1T-2020, según el NBER. Nota: La muestra de países utilizada para el cálculo
Brasil -4.1 3.7 2.6 0.1 0.0
representa el 85.6% del PIB mundial medido por paridad de poder de compra. Se utilizan Fuente: Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook enero y abril de 2021.
pronósticos para algunos países de la muestra en el 3er. trimestre. Fuente: Elaborado por Banco de
México con información de Haver Analytics, J.P. Morgan y Fondo Monetario Internacional y el NBER.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 4
Los precios internacionales de las materias primas registraron incrementos durante la mayor parte
de este año y con episodios de volatilidad.
Futuros y Precios Internacionales Futuros y Precios de Metales
del Petróleo Crudo Seleccionados
Dólares por barril Índice 01-ene-2018=100
90 180 300
Trayectoria de Futuros (julio, 05) Trayectoria de Futuros (julio, 05)
80 Níquel Hierro
160
250
70
Brent Oro
60 140
200
50 Aluminio
120
40 150
100
Cobre • Estos aumentos se dieron en parte
30
Mezcla Mexicana ante una mayor demanda
100
20
80 derivada de la recuperación de la
WTI 10 actividad industrial global, los
Plomo 50
0
60 efectos esperados por el nuevo
julio Zinc julio
paquete de estímulo fiscal en
-10 40 0 Estados Unidos y algunas
ene.-20
may.-20
ene.-21
may.-21
ene.-22
sep.-20
sep.-21
ene.-20
may.-20
ene.-21
may.-21
ene.-22
sep.-20
sep.-21
dic-21
dic-22
dic-21
dic-22
disrupciones en las cadenas
Nota: Los marcadores indican la última observación y los valores de los Nota: Los marcadores indican la última observación y los valores de los
globales de suministro.
futuros de diciembre 2021 y diciembre 2022. futuros de diciembre 2021 y diciembre 2022. Para el caso del hierro la
Fuente: Bloomberg. última observación corresponde a mayo de 2022, por ser el instrumento
de mayor plazo disponible. Fuente: Bloomberg.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 5
La inflación global aumentó, reflejando las presiones recientes en los precios de materias primas,
especialmente de los energéticos, los efectos de una baja base de comparación y algunas presiones de
costos. Las expectativas de inflación aumentaron ligeramente en el año.
Economías Avanzadas
Variación % anual
Inflación General Inflación Subyacente Expectativas de Inflación 5 años/5 años
4 4 3.5
mayo mayo julio
junio
Estados Unidos 1/ Estados Unidos 3/ 3.0
Estados Unidos
3 3 2.5
2.0
2 2
1.5
1.0
1 1 Zona del Euro
0.5
Japón
0.0
0 0
Japón 2/ Japón 4/ -0.5
Zona del Euro
Zona del Euro
-1 -1 -1.0
ene.-20
may.-20
ene.-21
may.-21
jul.-20
sep.-20
nov.-20
jul.-21
mar.-20
mar.-21
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
1/ Se empleó el deflactor del gasto en consumo personal. 3/ Se empleó el deflactor del gasto en consumo personal.
2/Excluye alimentos frescos, así como el efecto directo del incremento 4/Excluye alimentos frescos y energía, así como el efecto directo del Fuente: J.P. Morgan.
del impuesto al consumo y del programa de guardería y educación incremento del impuesto al consumo y del programa de guardería y
preescolar gratuitas.Fuente: BEA, Eurostat y Banco de Japón. educación preescolar gratuitas. Fuente: BEA, Eurostat y Banco de Japón.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 6
Los bancos centrales de las principales economías avanzadas reiteraron que mantendrán posturas
monetarias acomodaticias. El tamaño de los estímulos fiscales en Estados Unidos contribuiría a una
sólida recuperación y se prevé un impacto inflacionario transitorio con mayores riesgos para los
mercados financieros.
Economías Avanzadas
Tasas de Referencia y Trayectorias Hoja de Balance de los Principales
Implícitas en Curvas OIS 1/ Bancos Centrales
% Pronósticos
2.5
% del PIB 140
Trayectoria OIS: Cierre Cierre junio
25-nov.-2020 2021 2022 20 de enero de 2020: se confirma
05-jul.-2021 contagio entre humanos de COVID-19
2.0 120
1.5 100
Banco de Japón
1.0 80
Reserva Federal 2/
Las expectativas extraídas de
0.5
Banco Central instrumentos de mercado anticipan
60
Europeo
que dichas instituciones mantendrán
0.0 40 una postura de política monetaria
Banco de Japón altamente acomodaticia.
-0.5 20
Banco Central Europeo
En algunos casos, los mercados
Reserva Federal incorporan la expectativa de un alza
-1.0 0
moderada de las tasas de interés en
2012
2014
2015
2016
2018
2019
2020
2022
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
1/ OIS: Swap de tasa de interés fija por flotante en donde la tasa de interés fija es la tasa de Fuente: Bloomberg.
los próximos tres años.
referencia efectiva a un día. 2/ Para la tasa de referencia observada de Estados Unidos se
utiliza la tasa de interés promedio del rango objetivo de la tasa de fondos federales (0.0% -
0.25%). Fuente: Elaboración de Banco de México con información de Bloomberg.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 7
En general, durante el presente año los mercados financieros internacionales registraron un
comportamiento favorable. No obstante, entre mediados de febrero y mediados de marzo se observó
un episodio de volatilidad y un apretamiento en las condiciones financieras globales asociado a los
incrementos en las tasas de interés de largo plazo en Estados Unidos.
Tasas de Bonos Gubernamentales en Volatilidad en los Mercados Financieros Flujos Acumulados de Fondos hacia
Economías Avanzadas y Condiciones Financieras Globales Economías Emergentes
% Índice Miles de millones de dólares
2.5 100.6 100 100
Condiciones Financieras Crisis Covid-19 (desde 21-ene-2020)
Estados Unidos (30 años) Globales Crisis Financiera Global (2008)
2.0 Taper Tantrum (2013)
100.2 80 50
1.5
99.8 60 0
1.0
VIX 1/
0.5
99.4 40 -50
Estados Unidos (10 años)
0.0
Japón (10 años)
99.0 20 -100
-0.5
Zona del Euro (10 años)
julio julio
-1.0 98.6 0 -150
ene.-20
may.-20
ene.-21
may.-21
sep.-20
ene.-20
may.-20
ene.-21
may.-21
sep.-20
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70
Semanas del inicio del evento
1/ El índice VIX es un indicador ponderado que mide la volatilidad implícita en el La muestra cubre fondos utilizados para la compra-venta de acciones y bonos de
Fuente: Bloomberg. mercado de opciones para el S&P 500. países emergentes, registrados en países avanzados. Los flujos excluyen el
2/ Se refiere al promedio de opciones a 1 mes de tipo de cambio de Australia, desempeño de la cartera y variaciones en el tipo de cambio. Fuente: Emerging
Canadá, Euro, Japón, Nueva Zelanda, Reino Unido y Suiza. Portfolio Fund Research (EPFR).
Fuente: Bloomberg y Goldman Sachs.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 8
En los primeros meses del 1T-2021 la actividad económica en México se desaceleró por disrupciones
en el suministro de insumos y restricciones a la movilidad. Posteriormente se presentó una
recuperación en marzo y en abril la actividad se contrajo ligeramente respecto al mes anterior.
Destacó la heterogeneidad en la recuperación de los diferentes sectores económicos.
Producto Interno Bruto Indicador Global de la
Variación % trimestral e índice Actividad Económica
4T-2019=100, a. e. Índice ene-2020=100, a. e.
15 110 115
12.46
110
10 105 Agropecuario
Niveles (3.2%) 105
3.21
5 100
1.25
1.24
1.22
1.05
1.05
1.17
1.08
100
0.76
1.16
0.97
0.68
0.54
0.47
0.59
0.31
0.59
Total
0.38
0.35
0.11
0.39
0.27
0.12
0.09
0.07
0 95
95
-0.26
-0.31
-0.38
-0.63
-1.14
-1.15
-5 90 90
Industrial
Variación Trimestral (34.2%) 85
-10 85
Servicios • En el 1T-2021, el PIB presentó un
80
-15 80 (62.7%) crecimiento trimestral de 0.76%
75
(a.e.), el cual se compara con los
-16.87
-20 75
70 respectivos crecimientos de 12.46
abril
-25
1T-2021
70 65 y 3.21% (a.e) registrados en los
dos trimestres previos .
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
a. e./ Serie con ajuste estacional. a. e. / Serie con ajuste estacional.
Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. Las participaciones no suman 100% debido al redondeo.
Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 9Luego de que en el bimestre enero-febrero el consumo presentó una desaceleración en su ritmo de
recuperación, en el bimestre marzo-abril su reactivación se aceleró. Por su parte, si bien en el 1T-
2021 la inversión repuntó, en abril presentó una ligera contracción respecto al mes previo. Ambos
indicadores aún se sitúan por debajo del nivel de febrero de 2020.
Consumo Privado Total y sus Componentes Inversión y sus Componentes
Índice ene-2020=100, a. e. Índice ene-2020=100, a. e.
110 140
Bienes Nacionales (45%) Maquinaria y
Equipo Importado
Servicios Total (23.2%)
100 120
Nacionales (45%)
90 100
Total Construcción (61.4%)
80 80
Maquinaria y
Bienes Importados (10%) Equipo Nacional
(15.4%)
70 60
abril abril
60 40
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
a. e. / Serie con ajuste estacional. a. e. / Serie con ajuste estacional.
Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2013. Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en el total en 2013. Fuente: Sistema de
Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 10En el 1T-2021 las importaciones exhibieron una importante reactivación, mientras que las
exportaciones se desaceleraron, de manera que el superávit de la balanza comercial no petrolera se
redujo considerablemente. A su vez, la cuenta corriente registró un déficit de 5,135 mdd, lo que
representó 1.7% del PIB. Este déficit fue inferior al de 2.5% del PIB en igual periodo de 2020.
Balanza Comercial Cuenta Corriente
Miles de millones de dólares % del PIB
20 7
16
5
12
3
8
2.4
Total No Petrolera Cuenta Corriente
4 1
0
-0.3 -1
-0.7 -0.4 -0.5
-0.8 -0.9 -0.9 -0.9 -1.0
-4 -1.5 -1.6
-1.7 -1.9 -1.8
-2.3 -2.1
-2.3 -2.5 -2.7 -3
-8 -2.6
Cifra Anual
Petrolera
1T-2021 1T-2021
-12 -5
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
Fuente: SAT, SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG. Fuente: Banco de México e INEGI.
Información de Interés Nacional.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 11Después del deterioro que algunos indicadores del mercado laboral exhibieron entre noviembre de
2020 y enero de 2021 (la población ocupada, la participación laboral y el empleo formal), entre febrero
y de 2021 mostraron cierta mejoría.
Tasas de Desocupación Población Ocupada por Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS
Nacional y Urbana Condición de Ocupación 2/
%, a. e. Millones de personas Índice: Inicio = 100
mayo
8.0 35 101
mayo
Informales
7.5 31.1 31.0
Formales 29.7 29.8
29.5
29.4
30.6 30.5 30.5
Crisis Financiera
Tasa de Desocupación 28.9 30
7.0 27.3 27.8
28.1 100 Global (2008)
Urbana 25.6
6.5 25 Recesión 2001
22.6
23.9 24.3 22.6 24.4 24.4 99
6.0 23.3 23.1 23.3 23.0 23.6 23.2
20.7 22.7 22.4 22.6 23.1
21.0 20
5.5
NAIRU 1/ 5.15 98
5.0 15
4.5 97
4.37
4.14 10
4.0
3.5 5 96
Tasa de Desocupación
3.0
Nacional Pandemia COVID-19 3/
0 95
2.5 2019 I1Tri
Tri AbrMay Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar AbrMay 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24
2006
2007
2008
2009
2011
2012
2013
2014
2016
2017
2018
2019
2021
2020 2021 Meses desde el inicio de la Crisis
2/ Las cifras de abril a junio de 2020 corresponden a las publicadas por la
a. e./ Serie con ajuste estacional. Encuesta Telefónica de Ocupación y Empleo (ETOE); a partir de julio se 3/ Cifras a mayo de 2021.
1/ La NAIRU que se presenta está asociada a la Tasa de Desocupación refieren a la nueva edición de la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo Fuente: Elaborado por Banco de México con información del
Nacional. (ENOEN). Nota: El dato para el primer trimestre de 2020 se calcula con la
Fuente: Elaboración de Banco de México con información del INEGI ENOE trimestral. IMSS.
(SCNM, ENOE, ETOE y ENOEN). Fuente: Elaboración de Banco de México con información de INEGI (ENOE,
ETOE y ENOEN).
Perspectivas del Banco de México y CoDi 12Las condiciones de holgura para la economía en su conjunto se mantuvieron con una amplitud
considerable el 1T-2021, si bien menor a la registrada a finales de 2020 y con una marcada
heterogeneidad entre sectores.
Descomposición de la Participación Sectorial por Escenarios para la
Brecha del IGAE Rangos de Brechas Trayectoria del PIB 1/
% % (%)
100
10
90
5 80
70
0 Informe
60
Trimestral 2021 2022
-5 50
Ene-Mar 2021
40
-10 30 Escenario central 6.0 3.0
20
Primarias -15
Secundarias 10 Trayectoria Límite
5.0 2.0
Terciarias -20 0 Inferior
Factor de corrección
ene.-20
may.-20
jun.-20
ene.-21
abr.-20
abr.-21
jul.-20
sep.-20
nov.-20
oct.-20
mar.-20
mar.-21
feb.-20
ago.-20
dic.-20
feb.-21
Total abril Trayectoria Límite
-25 7.0 4.0
Positiva (-5,0] (-10,-5]
Superior
ene.-18
ene.-19
ene.-20
ene.-21
abr.-18
jul.-18
abr.-19
jul.-19
abr.-20
jul.-20
abr.-21
oct.-18
oct.-19
oct.-20
(-15,-10] (-30,-15]La inflación general anual en el 1T-2021 se incrementó respecto al trimestre anterior y exhibió un
aumento adicional en lo que va del segundo trimestre, situándose en 6.02% en la 1Q-junio. Esto fue
resultado de aumentos tanto en la inflación subyacente (4.58%) como en la no subyacente (10.61%),
siendo esta última la que contribuyó más al aumento de la inflación general.
Índice Nacional de Precios al Consumidor 1/ Incidencias anuales
Variación % anual Puntos porcentuales
13 8
1Q-junio 1Q-junio
INPC
7
11
10.61 Mercancías 6.02
No Subyacente 6
9 Servicios
5
General Agropecuarios 2.36
7
4
6.02 1.13
5 3
4.58 0.77
2
3
1.76
1
Subyacente
1
Intervalo de Variabilidad 0
-1 Energéticos y Tarifas Autorizadas -1
por el Gobierno
-3 -2
abr.-16
abr.-17
abr.-18
abr.-19
abr.-20
abr.-21
oct.-16
oct.-17
oct.-18
oct.-19
oct.-20
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Fuente: Banco de México e INEGI. 1/ La suma de los componentes respectivos puede registrar alguna discrepancia por efectos de
redondeo. Fuente: Elaboración propia con información de INEGI.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 14La inflación subyacente continuó reflejando los efectos de la pandemia: la recomposición del gasto
de los consumidores, choques de oferta y menores restricciones en la provisión de servicios. Por su
parte, la no subyacente fue presionada por los aumentos en los precios de los energéticos y por el
efecto aritmético de la reducción en la inflación de las gasolinas el año previo.
Índice de Precios Subyacente Índice de Precios No Subyacente
Variación % anual Variación % anual
8 30
Energéticos
7 No Subyacente
20
6
Mercancías Agropecuarios
5
10
Subyacente
4
0
3
Tarifas Autorizadas • El efecto base de la disminución de
Servicios
2 por el Gobierno los precios de las gasolinas en marzo y
-10 abril de 2020 explica 1.37 puntos
1 porcentuales (pp) de la inflación anual
1Q-junio 1Q-junio registrada en abril de 2021.
0 -20
•Hacia delante se espera que este
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2016
2017
2018
2019
2020
2021
efecto se desvanezca.
Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 15Durante 2020 la Junta de Gobierno disminuyó en 300 puntos base la tasa objetivo y el 11 de febrero de
2021 la redujo de 4.25 a 4.00%. Posteriormente, la mantuvo en este nivel en las decisiones de marzo y
mayo. Finalmente, el 24 de junio optó por aumentar la tasa objetivo en 25 puntos base a 4.25%.
Objetivo de la Tasa de Interés Tasa Real Ex Ante de Corto Plazo y
Rango Estimado para la Tasa Neutral En su decisión del 24 de junio de 2021
Interbancaria a 1 Día e Inflación General
% anual Real de Corto Plazo en el Largo Plazo 1/ la Junta de Gobierno señaló que:
10 % anual • Si bien se prevé que los choques
julio 6.0
1Q-junio
julio que han incidido sobre la inflación
Rango de la Tasa Neutral
Objetivo de la Tasa de Interés
9
de Corto Plazo en el
5.0 son de carácter transitorio, por su
Interbancaria a 1 Día Largo Plazo diversidad, magnitud y el
8 4.0
extendido horizonte en el que han
7 3.0 venido afectando a la inflación,
pueden implicar un riesgo para el
Inflación 2.0
General 6 proceso de formación de precios.
1.0 • En este contexto, se consideró
5 Tasa Real Ex Ante de
Corto Plazo necesario reforzar la postura
0.0
4
monetaria a fin de evitar
-1.0 afectaciones en las expectativas
3 de inflación, así como para lograr
-2.0
Objetivo de Inflación General un ajuste ordenado de precios
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2
relativos y propiciar la
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
1/ La tasa real ex ante de corto plazo se calcula como la diferencia
entre el Objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un día y la
media de las expectativas de inflación a 12 meses extraídas de la convergencia de la inflación a la
Encuesta Sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del
Fuente: Banco de México e INEGI.
Sector Privado. La línea punteada corresponde al punto medio del
rango para la tasa neutral de corto plazo en el largo plazo en
meta de 3%.
términos reales, el cual se ubica entre 1.8 y 3.4%. Fuente: Banxico.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 16De mediados de febrero a marzo, las tasas de interés de mayor plazo se incrementaron, en línea con
el aumento en las tasas de interés de largo plazo en Estados Unidos. Posteriormente, las tasas de
interés de menor plazo aumentaron, mientras que el resto presentó reducciones acotadas.
Objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria Curva de Rendimientos de México Tasas de Interés Nominales de Bonos
a 1 Día y Tasas de Bonos Gubernamentales % Gubernamentales de Países Emergentes y
% Estados Unidos a 10 Años
9 % 14
9.5
julio julio
24-mar-21
8 12
8.5
Sudáfrica
30 años 5-jul-21
10
7.5 7
Brasil
8
6.5 6
México
6
12-feb-21
5
Colombia Perú
5.5
10 años 4
1 año 31-dic-20
4.5 4 Chile 2
6 meses Estados Unidos
1 día
3.5 3 0
ene.-20
may.-20
ene.-21
may.-21
jul.-20
sep.-20
nov.-20
jul.-21
mar.-20
mar.-21
1D
3M
6M
1A
2A
3A
5A
10A
20A
30A
ene.-19
may.-19
ene.-20
may.-20
ene.-21
may.-21
jul.-19
sep.-19
nov.-19
jul.-20
sep.-20
nov.-20
jul.-21
mar.-19
mar.-20
mar.-21
Día Meses Años
Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP). Nota: Las líneas grises se refieren a las curvas de rendimientos diarias desde Fuente: Elaborado por Banco de México con datos de Bloomberg y
el 31 de diciembre de 2020. Proveedor Integral de Precios (PiP).
Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP).
Perspectivas del Banco de México y CoDi 17Índice
1 Actividad Económica, Inflación y Perspectivas
2 Sistemas de Pago - CoDi
3 Consideraciones Finales
Perspectivas del Banco de México y CoDi 18Los sistemas de pagos son parte fundamental de cualquier transacción económica y financiera, y al
realizarse de manera electrónica aumenta la eficiencia y el bienestar de los usuarios.
Nuestra visión de pagos
• Todos los • Pagos digitales • Inmediatos, sin • Con seguridad y • Responsabilidades
mexicanos tengan seguros para comisiones y transparencia en claras en caso de
acceso a enviar y todos. disponibles en cada transacción. inconvenientes.
recibir pagos cualquier
electrónicos. momento.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 19Bajo esta visión el Banco de México provee de infraestructura pública para el desarrollo e innovación
de servicios de pagos electrónicos.
SPEI es la columna vertebral del ecosistema
Desarrollando para evitar fricciones al usuario Interoperabilidad
Sencillez El mayor número de
• Simplicidad en el uso de los pagos digitales participantes financieros.
• De fácil acceso y uso
Inclusión de participantes no
financieros mitigando los riesgos
Eficiencia de su participación.
• Con la menor intervención por parte del usuario
• Un proceso "lean" para los operadores de la Seguridad
transferencia.
Informática
Rapidez • De la infraestructura
• Inmediatos o tiempos reducidos • Entre los participantes que utilizan la infraestructura
• Disponibles en cualquier momento • De las transacciones
Legal
Los menores costos para el • Responsabilidades financieras claras en las operaciones
usuario final • Claridad de estado de operaciones
Perspectivas del Banco de México y CoDi 20Bajo esta visión el Banco de México provee infraestructura pública para el desarrollo e innovación de
servicios de pagos electrónicos.
PRINCIPIOS
Regular acorde a la actividad que realiza y no Asegurar la interoperabilidad para beneficiar
al tipo de institución: mismo riesgo – misma las economías de escalas y explotar las
regulación. externalidades de la red.
Promover las condiciones para generar
Garantizar que la información de los usuarios
competencia entre los proveedores de
es transmitida, procesada y manejada de
servicios, asegurando un piso parejo entre
manera segura.
los jugadores del ecosistema.
Ser escalable y lo más general posible, para que
pueda atender los servicios ya existentes, así
como a las innovaciones futuras.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 21Esta relevancia ha quedado de manifiesto durante la pandemia por COVID19 y las condiciones de
confinamiento y distanciamiento social asociadas a la misma.
Operaciones del SPEI
Las operaciones en el SPEI menores a Crecimiento porcentual anual
$8,000 pesos, que constituyen el 120%
grueso de las operaciones que realiza 100%
el público en general tuvo en junio un junio
80%
crecimiento de 77% con relación al 60%
mismo mes del año anterior. 40%
20%
0%
dic.-17
dic.-18
dic.-19
dic.-20
jun.-17
jun.-18
jun.-19
jun.-20
jun.-21
Fuente: Banco de México
Un sistema de pagos con operación en tiempo real,
disponibilidad 24/7 y que se basa en robustas medidas
de seguridad informática y continuidad operativa, ha
permitido a la población operar de manera confiable y
segura.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 22El esquema Cobro Digital (CoDi) comenzó en septiembre de 2019, iniciando su adopción por parte de
comercios y el público en general para realizar sus cobros y pagos.
Más de 9.2 millones de cuentas validadas.
2.4 millones de operaciones realizadas por un
monto de 1,923.7 millones de pesos.
CoDi a futuro
Enrolamiento masivo de
comercios Nueva app CoDi Banxico CoDi Celular
Perspectivas del Banco de México y CoDi 23En esta ruta, el Banco de México seguirá impulsando medidas para que esta infraestructura siga
siendo el punto de encuentro para la innovación en medios de pago digitales.
Innovación en interfaces de
programas de aplicación (APIs)
Para la iniciación de transferencias
en el SPEI a través de aplicaciones
de terceros.
Maximizar el impacto de
la infraestructura de CoDi.
Con el SPEI como nodo central y con un marco regulatorio adecuado:
Continuidad operativa del sistema del 99.99%.
Esquemas robustos y fortalecidos de continuidad operativa y ciberseguridad.
Consulta pública emitida en noviembre de 2020 con modificaciones a las reglas
del SPEI (Circular 14/2017), incluyendo la definición de la participación indirecta.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 24El pasado 28 de junio Banxico, SHCP y CNBV reiteraron la advertencia sobre el riesgo de utilizar
activos virtuales como medio de cambio, como depósito de valor o como otra forma de inversión.
Riesgos principales:
Los activos virtuales no constituyen una moneda de curso legal en México ni tampoco son • No tienen valor intrínseco.
divisas bajo el marco legal vigente.
• No cumplen con las
funciones del dinero.
Las instituciones financieras del país no están autorizadas a realizar y ofrecer al público • Valor volátil y
operaciones con activos virtuales, tales como Bitcoin, Ether, XRP y otros con el fin de especulativo.
mantener una sana distancia entre estos y el sistema financiero. • Anonimato y falta de
transparencia en las
En México no se ha autorizado la oferta del servicio de manejo de saldos denominados en operaciones permite su
pesos o divisas derivados la captación de recursos a través de depósitos del público en relación con actividades
general, a través de esquemas tecnológicos relacionados con cadenas de bloques o ilícitas.
registros distribuidos, denominados “monedas estables” (en inglés, stablecoins).
Perspectivas del Banco de México 25Índice
1 Actividad Económica, Inflación y Perspectivas
2 Sistemas de Pago - CoDi
3 Consideraciones Finales
Perspectivas del Banco de México y CoDi 26Consideraciones Finales
Aunque permanecen riesgos en torno a la pandemia, esta ha ido cediendo paulatinamente en el país y
se ha avanzado en la campaña de vacunación, lo que ha permitido la flexibilización de las restricciones
implementadas. Lo anterior, junto con el anuncio de cuantiosos estímulos fiscales en Estados Unidos,
1 sugiere que la recuperación de la economía del país se acelerará en los próximos trimestres. Sin
embargo, se siguen enfrentando desafíos para lograr una reactivación más expedita, duradera y
generalizada de la demanda interna y del mercado laboral.
Lo anterior se da en un contexto en el que existe incertidumbre acerca del comportamiento de la
inflación y las tasas de interés de largo plazo globales que puede dar lugar a episodios de volatilidad en
2 los mercados financieros internacionales y que podría tener consecuencias sobre los flujos de capital
hacia economías emergentes.
La Junta de Gobierno determinará una postura monetaria consistente con el objetivo de tener un ajuste
3 ordenado de precios relativos, en los mercados financieros y de la economía en su conjunto, así como
asegurar la convergencia de la inflación a la meta del 3% y el anclaje de las expectativas inflacionarias.
El Banco de México seguirá trabajando en la implementación de una política general enfocada a generar
un ambiente propicio para una mejor provisión de pagos a la población. En línea con ello, se seguirá
4 impulsando a CoDi como una puerta de entrada para que más mexicanos accedan a servicios de pago
seguros, eficientes, y en tiempo real.
Perspectivas del Banco de México y CoDi 27También puede leer
