Observando el futuro Análisis de tendencias: sector de Automoción Octubre 2021
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Octubre 2021 Observando el futuro Análisis de tendencias: sector de Automoción
OBSERVATORIO FINAE
En este documento pretendemos resumir periódicamente los datos
Octubre 2021 más relevantes en relación con las tendencias del sector de
automoción
Lo hemos estructurado de la siguiente forma:
• Management • PIB
Insights • Déficit público
• IPC y Euríbor
• Índices Finae:
o Fabricantes Auto • Confianza país
o Concesionarios • Confianza empresarios
Auto • Confianza consumidor
• Ventas Auto en
Europa
• Nuevo Crédito
o Pymes
o Consumo
• Mercado Inmobiliario
2
MACROECONOMÍA
Crecimiento PIB Tasa variación interanual
OBSERVATORIO FINAE
(respecto a 2019)
6,2%
Octubre 2021
6,1%
3,0% 3,0%
2,3% 2,1%
Como es sabido la pandemia
T1 T2 T3 T4
Covid-19 redujo el PIB del año
2020 de un 10,8%
-4,3%
Las estimaciones para el año 2021 -6,6% -5,8%
-8,7% -8,8%
pronostican un crecimiento del
PIB en torno al 6,2% respecto al
2020 (izqda.). Este crecimiento PIB interanual 2019 vs 2020
-21,5%
será insuficiente para recuperar el -10,8%
PIB interanual 2019 vs 2021
2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E
nivel de PIB de 2019, quedando el (*) (*)
PIB de 2021 en torno a un 6-7%
por debajo (dcha.)
(*) Estimación basada en proyecciones BdE, FMI, Funcas y BBVA. Fuente: INE, Análisis FINAE
Fuente: BdE, FMI, Funcas y BBVA.
Déficit Público (% PIB)
11,0%
La contracción de la economía, 7,6%
unida al incremento del gasto
público para paliar los efectos 5,6%
5,2% 5,2%
de la pandemia, elevó el déficit 4,3%
público en 2020 al 11% y se 3,0% 2,9%
2,5%
estima que éste se situará en
un nivel del 7,9% en 2021.
Como resultado, se espera que
la deuda pública se mantenga
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021T1 2021E 2022E
en torno al 120% del PIB en Deuda/PIB 99,3% 99,2% 98,6% 97,4% 95,5% 120,0% 125,2% 119,2% 116,9%
2021
Fuente: Eurostat (datos históricos) y Funcas (proyecciones).
IPC y Euribor
IPC medio Euribor
La subida reciente de los precios 2,18% 2,20%
2,0%
de la energía (luz, gas, gasolina), 1,7%
transporte y materias primas, 1,40%
junto con algunos desajustes entre
oferta y demanda, ha provocado 0,7%
que la inflación se sitúe en el
2,18% en sept-2021
0,1%
-0,1%
-0,1%
Aunque los analistas indican que -0,2% -0,2% -0,48%
-0,2% -0,49% -0,49% -0,47%
2021 acabará con una inflación -0,31%
-0,5%
del 2,2% y en 2022 del 1,4%, desde
Finae opinamos que es muy 2015 2016 2017 2018 2019 2020 sep-21 2021E 2022E
posible que se superen con creces Fuente: INE (datos históricos IPC), Funcas (proyecciones IPC), Global Rates (datos históricos Euribor) y Bankinter (proyecciones Euribor).
estos niveles
3
CONFIANZA
OBSERVATORIO FINAE
Octubre 2021
Confianza País: Prima De Riesgo (pbs)
500
450
A pesar de la situación 400
económica, la prima de riesgo 350
continuó su tendencia a la baja y 300
actualmente se encuentra en los 250
niveles más bajos de la última 200
década (66pbs) 150
100
El potencial impacto de la 66
50
pandemia en la prima de riesgo
española, ha sido paliado por las 0
2007 T3
2011 T1
2014 T3
2018 T1
2007 T1
2008 T1
2008 T3
2009 T1
2009 T3
2010 T1
2010 T3
2011 T3
2012 T1
2012 T3
2013 T1
2013 T3
2014 T1
2015 T1
2015 T3
2016 T1
2016 T3
2017 T1
2017 T3
2018 T3
2019 T2
2019 T4
2020 T2
2020 T4
2021 T3
acciones de estímulo realizadas
por el BCE
Prima = Rentabilidad Bono Español 10 años – Rentabilidad Bono Alemán 10 Años
Fuente: Investing.
La confianza de empresarios Confianza De Empresarios
continúa su tendencia al alza, 150
situándose en la actualidad en
140
niveles pre-pandémicos 128,9
130
120
110
100
90
80
70
2007 T1
2008 T1
2018 T3
2007 T3
2008 T3
2009 T1
2009 T3
2010 T1
2010 T3
2011 T1
2011 T3
2012 T1
2012 T3
2013 T1
2013 T3
2014 T1
2014 T3
2015 T1
2015 T3
2016 T1
2016 T3
2017 T1
2017 T3
2018 T1
2019 T1
2019 T3
2020 T1
2020 T3
2021 T1
2021 T3
Fuente: INE.
CONFIANZA DE CONSUMIDORES
120
En el mismo sentido, el índice de
confianza de los consumidores 100 93,9
Nivel actual
también muestra una
importante recuperación, 80
Nivel medio 2016-2020
mostrando valores superiores a
los valores medios del período 60
2016-2020
40
20
0
2015 T1
2016 T3
2007 T1
2007 T3
2008 T1
2008 T3
2009 T1
2009 T3
2010 T1
2010 T3
2011 T1
2011 T3
2012 T1
2012 T3
2013 T1
2013 T3
2014 T1
2014 T3
2015 T3
2016 T1
2017 T1
2017 T3
2018 T1
2018 T3
2019 T1
2019 T3
2020 T1
2020 T3
2021 T1
2021 T3
Fuente: CIS.
4
FINANCIACIÓN Y VIVIENDA
OBSERVATORIO FINAE
Octubre 2021 Crecimiento Nuevo Crédito a PYMES
(< €1 MM)
Los nuevos créditos a las PYMES 13,1%
8,9% 8,3%
se han reducido fuertemente en 5,0%
2,7%
2021 (-24%) si se compara con un
jul-20 fuertemente impactado por -0,3%
las financiaciones con aval del
-7,9%
ICO -10,2%
-17,2% -16,1%
Si se compara contra jul-19, el -23,7%
nuevo crédito se estaría 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 jul-2021
reduciendo en un 10%
Fuente: BdE.
Crecimiento Nuevo Crédito Al Consumo
17,0%
13,6%
9,9% 10,2% 9,8%
Como era de esperar, debido al
5,4%
efecto del confinamiento, el 1,9%
crédito al consumo se redujo en
2020 un 26,6%, aunque parece -0,4%
mostrar un repunte en 2021
-6,6%
respecto al mismo periodo del
-11,5%
año anterior
-26,6%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 jul-2021
Fuente: ASNEF y BdE (para 2019 y 2020).
Mercado Inmobiliario Español
Índice de precios de vivienda Rentabilidad bruta alquiler
120 5,0%
100 4,5%
95
El precio de la vivienda, de 100 90 89 87 4,0%
83 84 84
momento, no parece haberse 79 80
75 3,5%
80 69 70
visto afectado por la 63 65 67
3,0%
pandemia, y sigue con una 60 2,5%
tendencia al alza. En el 2,0%
40
segundo trimestre de 2021 el 1,5%
crecimiento de precios fue del 1,0%
20
0,5%
3,3% respecto al mismo
0 0,0%
periodo del año anterior 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 T2 2020 2021T2
Crec. Transacc. 5,9% -28,9% 4,2% -17,3% 21,6% 9,9% 13,9% 16,3% 9,5% -2,2% -14,5% 21,9%*
Prima rent. alquiler vs. bono -1,7% -1,6% -0,6% 0,5% 2,9% 2,7% 3,1% 2,6% 2,6% 3,3% 3,6% 3,4%
Fuente: BdE, Ministerio de Fomento, Bloomberg.
*Dato del 2021T1
5
AUTOMOCIÓN INTERNACIONAL
OBSERVATORIO FINAE
Octubre 2021 Índice Finae de Concesionarios de Fabricantes Auto
Indice Finae Fabricantes S&P 500 TR
El Índice FINAE de fabricantes 450 Crecimiento Desde Últimos Último Últimos Último
de automoción ha superado 400 del índice % 2007 3 años Año 3 meses mes
el rendimiento del S&P 500 350 Índice
112,3% 47,7% 54,6% -4,4% -0,1%
Fabricantes
en el último año (ver 3ª 300
S&P 500 TR 311,9% 56,1% 30,0% 0,6% -4,8%
columna de la tabla) 250
200
Sin embargo sigue rezagado 150
respecto a inicios de 2017 100
(gráfico) 50
0
Composición Índice Finae Fabricantes:
BMW, Daimler, Ford, Honda, Hyundai, Kia,
Nissan, Renault, Ssangyong, Toyota,
Volkswagen comparado con el S&P 500 TR
Fuente: Yahoo Finance, Análisis FINAE.
(Total Return) para incorporar el efecto de
los dividendos
Índice Finae de Top 6 Concesionarios Auto EE.UU.
Índice Finae Concesionarios EEUU S&P 500 TR
Por su parte el Índice FINAE
800 Variación del Desde últimos último últimos Último
de concesionarios en EEUU índice % 2007 3 años Año 3 meses mes
700
ha superado ampliamente la Índice
Concesionarios
627,1% 203,1% 79,8% 11,6% 5,2%
600
evolución del índice de S&P S&P 500 TR 311,9% 56,1% 30,0% 0,6% -4,8%
500
500 en todos los periodos
400
analizados 300
Composición Índice: Autonation, Penske, 200
Lithia, Asbury, Group 1, Sonic comparado 100
con el S&P 500 TR (Total Return) para
0
incorporar el efecto de los dividendos
Fuente: Yahoo Finance, Análisis FINAE.
Crecimiento Anual de Venta de Turismos
2018 2019 2020 ago-21
30,9%
20,3%
Tras las caídas de 2020, 2021 12,8% 12,1%
7,0%
sigue lastrado por los efectos de 3,0% 1,9% 5,0%
2,5%
la pandemia y la escasez de 0,3%
microprocesadores. Las ventas se -2,4%
-0,2% -3,1%
-6,8% -4,8%
están recuperando pero se sitúan
aún lejos de los niveles del 2019 -19,1%
-25,5%
-29,4% -27,9%
-32,4%
Reino Unido Francia Alemania Italia España
Ventas (2020)/1.000
24 25 35 23 18
Habitantes (2019)
Fuente: ACEA, BEA, Banco Mundial.
6
TENDENCIAS
OBSERVATORIO FINAE
Octubre 2021
Número de operaciones de compraventa
El número de transacciones de
de concesionarios en EEUU 2019-2021
(The Haig Report)
compraventa de
concesionarios en EE.UU. está
experimentando incrementos
significativos, muy
especialmente a partir del
segundo semestre de 2020
(Fuente: The Haig Report)
MANAGEMENT INSIGHTS
“The Haig Report Q2 2021”
(Haig Partners original en inglés)
Adjuntamos un interesante informe sobre las últimas tendencias en la industria de
concesionarios de automóvil en EE.UU. y su impacto en el valor de los concesionarios. Según este
informe, la unión de la recuperación económica en EE.UU. y la escasez de stocks está mejorando
de manera significativa la cuenta de resultados de los concesionarios del país, y como
consecuencia, su valor de mercado. Todo esto combinado con una fiebre inversora. Para acceder
al informe haga click en el este enlace.
“Perspectivas diferentes del vehículo eléctrico”
(Financial Times, Bloomberg, Reuters, AM Online traducido del inglés)
Hemos unido cuatro artículos sobre este asunto que nos han parecido interesantes porque todos
ellos muestran inquietudes sobre el desarrollo del vehículo eléctrico en un futuro próximo: Desde
el apasionante futuro descrito en un Especial de Financial Times lanzado el 5/10/2021 hasta las
dudas que están surgiendo en el Reino Unido sobre la capacidad de su red eléctrica para soportar
la demanda, pasando por los fabricantes (no sólo chinos y japoneses) que siguen investigando el
desarrollo de la pila de combustible (hidrógeno), o las sorprendentes historias de inversión
desproporcionada en algunos mercados como el chino. Todos ellos muestran diferentes
perspectivas muy interesantes acerca de la electrificación del sector. Para acceder a los artículos,
haga click en el este enlace.
7
MANAGEMENT INSIGHTS
Resultados de la última encuesta del
OBSERVATORIO FINAE
Índice de Confianza Finae Partners Q3 2021 (1 de 3)
Octubre 2021
Representación de las marcas entre las respuestas*
En Septiembre 2021 Finae
Partners lanzó una nueva
versión de su “Índice de
Confianza Finae Partners”
entre más de 400
concesionarios. Las respuestas
se procesan de manera
anónima
En estas páginas resumimos
los resultados
En primer lugar, a la derecha
se puede ver el peso por marca
de los encuestados * El % corresponde al número de veces que la marca ha sido seleccionada respecto al
total de selecciones (la respuesta permitía una selección múltiple)
Para 2022 la mayoría de Crecimiento esperado del mercado VN en 2022 (vs. 2021*)
concesionarios estiman un
crecimiento del mercado de
VN en España de entre el 10%
y el 20%. Siendo el
crecimiento medio estimado
de un 9,5%, lo que apuntaría
a 957.000 unidades
vendidas*
Las grandes
concesiones/grupos (ventas
* Crecimiento estimado tomando como referencia una estimación de 875.000 uds. vendidas en 2021
>1.800uds/año) son las que
se muestran más optimistas
Evolución esperada del valor de la concesión (próximos 12m)
Comparativa encuesta actual vs encuesta realizada en febrero 2021
A pesar del crecimiento
esperado, en 2021 Q3 el 32%
de los encuestados piensa
que el valor de su concesión
disminuirá en los próximos 12
meses. Este porcentaje es
superior al reflejado en la
encuesta de 2021 Q1 (25%)
8
MANAGEMENT INSIGHTS
Resultados de la última encuesta del
OBSERVATORIO FINAE
Índice de Confianza Finae Partners Q3 2021 (2 de 3)
Octubre 2021
Perspectivas para las marcas (próximos 12m)
Toyota se mantiene como la Marcas top 5 mejor preparadas para
5 Marcas con un futuro más incierto
marca mejor preparada para el el éxito
éxito y Hyundai asciende con Rank Rank Rank Rank
Marca % Marca %
21Q3 21Q1 21Q3 21Q1
fuerza en el ranking (+3)
1 (=) 1 Toyota 71% 1 (+1) 2 FIAT 61%
Por el contrario, los encuestados 2 (+3) 5 Hyundai 55% 2 (-1) 1 Opel 55%
continúan opinando que FIAT y 3 (=) 3 KIA 48% 3 (=) 3 Nissan 34%
Opel son los marcas con un 4 (-2) 2 Mercedes 37% 4 (=) 4 Ford 34%
futuro más incierto. Las marcas 5 (=) 5 28%
Peugeot
VW 5 (+3) 8 Citroën
29%
Peugeot-Citroën aparecen por A
primera vez en el cuadro El % corresponde al número de veces que la marca ha sido seleccionada respecto al total de selecciones
Intención estratégica (próximos 12m)
Para el 90% de los encuestados la
intención estratégica de los
próximos 12 meses es crecer o
mantenerse, mientras que sólo el
10% se plantea una posible
salida/reducción del tamaño.
Prioridades de los concesionarios/grupos (próximos 12 m)
Las prioridades de las
concesiones siguen centrándose
principalmente en la reducción
de costes y el reforzamiento de
las áreas de VO y posventa
El % corresponde al número de veces que la marca ha sido seleccionada respecto al
total de selecciones
9
MANAGEMENT INSIGHTS
Resultados de la última encuesta del
OBSERVATORIO FINAE
Índice de Confianza Finae Partners Q3 2021 (3 de 3)
Octubre 2021
¿Se consolidará la venta directa por parte del fabricante?
Cerca del 80% de los
concesionarios piensa que la
venta directa por parte del
fabricante se consolidará en un
futuro y la mayor parte de ellos
opina que esto tardará en
llegar entre 4 y 6 años
El nivel de atracción para Atractivo de la inversión en España en el sector de la
invertir en el sector entre los distribución de automóviles
encuestados es algo dispar y
muestra unos resultados que
recuerdan a una Campana de
Gauss, con una calificación
media de 4,5 puntos sobre 10
Los concesionarios o grupos
de mayor tamaño han
realizado, en general,
calificaciones relativamente
superiores
El Índice de Confianza Finae
Índice de Confianza Finae Partners*
Partners* muestra una ligera (Septiembre 2021)
tendencia a la baja entre 2021
Q1 (1ª encuesta, en plena crisis
Covid) y 2021 Q3. La bajada es
más pronunciada entre los
concesionarios de menor
tamaño y son los concesionarios
grandes los que muestran una
mayor confianza en el futuro del
sector
* El índice ha sido calculado como una media ponderada de varias de las preguntas de
la encuesta (crecimiento esperado, evolución esperada de valor, intención estratégica
y atractivo de la inversión en el sector)
10Sumamos
valor
¿Cómo puedo crecer, cuanto?
¿Con qué recursos puedo contar?
Revisión
financiera y plan
de negocio
¿Cuál es mi estructura óptima de capital?
¿Cómo negocio con los bancos? Restructuración
¿Qué fuentes de financiación adicional financiera y
tengo a mi disposición? búsqueda de
financiación
¿Es el momento apropiado para
vender mi negocio, o para
Compraventa y adquirir uno nuevo?
fusiones Cuánto vale nuestro negocio?
¿Cómo nos organizamos para
Gobierno
decidir mejor y más rápido?
¿Cómo doy paso a la siguiente corporativo y
generación? sucesión
familiar
Sé lo que hay que hacer, pero
¿Cómo logro que mi
Gestión del organización cambie?
cambio / Interim ¿Incorporo a alguien en la
Management gestión para conseguir el
cambio?
¿Tenemos conocimiento
para afrontar el futuro?
Formación
Alejandro Magro Daniel Paredero
alejandro.magro@finaepartners.com daniel.paredero@finaepartners.com
Tel: +34 635 684 862 Tel: + 34 647 557 750
Ignacio Magro José Carmona
ignacio.magro@finaepartners.com jose.carmona@finaepartners.com
Tel: +34 629 122 249 Tel: +34 649 027 993
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Príncipe de Vergara 43, 3º
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